报告行业投资评级 - 对Akeso、Innovent Biologics (1801)评级为“Overweight（买入）” [11][20] 报告的核心观点 - 恒生医疗保健指数（HSHCI）有弹性和动力，从4月初特朗普宣布关税计划后的低点反弹32%（恒生指数反弹19%），预计未来几年可能接近或超过2023/2022年高点 [2][3] - 看好生物科技子行业，首选Akeso/Innovent，认为CXO和医疗设备也有表现潜力 [2] - 中国医疗保健行业尤其是创新药相关公司已能在世界舞台竞争，创新药相关公司销售增长显著，授权交易数量和价值创新高，有望推动公司估值和股价上升 [4][8] - 美国国际贸易法院裁定特朗普无权对多国加征关税、毕井泉被调查两则消息受关注，HSHCI于5月29日上涨4.2%，收于3186点 [2] - 历史上HSHCI在ASCO前后表现无明显规律，不担心会后回调，因很多投资者等待入场机会 [9] 相关目录总结 公司评级与价格目标 - J.P. Morgan对Akeso、Innovent Biologics (1801)持续覆盖，给出不同时间的评级和价格目标 [17][20] 分析师覆盖范围 - 分析师Yang Huang覆盖Akeso、Ascentage Pharma - H等多家公司 [22] 评级分布 - 截至2025年4月5日，J.P. Morgan股票研究评级分布中，全球股票研究覆盖的Overweight、Neutral、Underweight占比分别为50%、37%、13%；IB客户的占比分别为51%、49%、37%；JPMS股票研究覆盖的占比分别为47%、40%、13%；IB客户的占比分别为74%、69%、52% [23]

公司调查 - 律师事务所Pomerantz LLP正在调查Quipt Home Medical Corp可能存在的证券欺诈或其他非法商业行为 [1] - 调查涉及公司及其部分高管和/或董事 [1] 股东指控 - 大股东Forager Capital Management要求Quipt撤回其在2025年5月21日新闻稿中的虚假和误导性声明 [3] - Forager曾提出以每股3 10美元的价格收购Quipt全部已发行普通股 [3] 股价影响 - 2025年6月5日Quipt股价下跌0 18美元 跌幅8 53% 收盘价为1 93美元 [3]

标普500指数表现 - 标普500指数长期年均回报率约为10% 过去15年通过ETF投资可实现超过五倍回报 [1] - 近15年标普500指数增速显著高于长期平均水平 SPDR S&P 500 ETF近5年/10年/15年年均回报分别为14.85%/12.90%/14.18% [3][4] 个股超额表现 - Nvidia近5年/10年/15年年均回报达73.46%/73.83%/50.57% 显著跑赢指数 [4] - Intuitive Surgical同期回报为23.08%/26.07%/20.03% Microsoft为20.78%/26.64%/21.75% [4] Nvidia业务转型 - 公司从游戏芯片转向数据中心和AI领域 数据中心业务在2026财年Q1贡献39亿美元收入 占总收入89% [5][6][7] - CEO预测AI基础设施年支出将超1万亿美元 公司有望占据主要市场份额 [7] - 当前前瞻市盈率33倍 低于五年平均40倍 [8] Intuitive Surgical商业模式 - 全球安装超过8600台达芬奇手术机器人系统 累计完成1400万例手术 [10] - 84%收入来自设备服务耗材等 recurring revenue [11] - 当前前瞻市盈率72倍 高于五年平均56倍 [9] Microsoft多元增长 - 业务涵盖Office 365 Azure云 Xbox Windows LinkedIn等 市值约3.5万亿美元 [12] - 2025财年Q3收入同比增长13% 净利润增18% 智能云部门增长21% [13] - 股息从2020年2.09美元/股增至当前3.24美元/股 前瞻市盈率31倍接近五年均值30倍 [13]

报告行业投资评级 - 投资评级为买入，目标价为人民币330元，预期股价回报率为41.9%，预期股息收益率为2.9%，预期总回报率为44.8% [4] 报告的核心观点 - 重申迈瑞医疗为首选股，作为中国最大的医疗设备企业，其领先地位将继续巩固，主要得益于AI辅助的智能数字解决方案、经常性业务的增长以及2025年二季度和三季度业绩的催化剂 [1] - 2025年投资者日可能聚焦于AI解决方案和经常性业务转型，管理层将分享业务战略的最新进展，探讨前沿技术趋势、研发愿景和市场动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 AI辅助的智能数字解决方案 - 迈瑞基于广泛的产品线推出“设备 + IT + AI”数字智能概念，通过IT解决方案系统连接单个医疗设备，并将设备收集的高质量数据输入具有临床思维能力的AI模型，形成高效、高质量的临床决策支持系统，使迈瑞在高端医院市场中脱颖而出，有望在未来三年内在中国所有3000多家三级医院安装IT解决方案（目前约1000家已安装） [3] - AI智能数字解决方案也有助于在海外市场赢得份额，由于产品质量好、本地化供应链和服务网络以及全面的IT/AI服务，迈瑞海外业务预计将保持15%-20%的同比强劲增长，目前海外市场份额低于3%，而中国市场份额约为20%，潜力巨大 [3] 经常性业务增长 - 迈瑞经常性业务在2024财年占公司收入的44%，并可能保持强劲增长：微创外科业务（MIS）在2019 - 2024年的复合年增长率为46%，预计未来将保持超过30%的复合年增长率；APT医疗在2019 - 2024年的复合年增长率为39%，预计未来将保持超过20%的复合年增长率；体外诊断业务（IVD）在2019 - 2024年的复合年增长率约为20%，预计未来将保持约20%的复合年增长率 [6] 估值 - 基于DCF的SOTP模型，为迈瑞医疗设定目标价为人民币330元，其中PMLS估值为人民币82.9元，IVD估值为人民币164.5元，医学影像估值为人民币54.4元，电生理和血管介入产品估值为人民币8.1元，净现金为人民币17.4元，其他为人民币2.6元，使用的加权平均资本成本（WACC）为10.2%，终端增长率为3% [10] 后续安排 - 迈瑞将于6月12日在深圳总部举办2025年投资者日，花旗将主持在线会议 [1] - 投资者日后，花旗将于6月18日至7月3日在美国举办迈瑞管理层的投资者会议 [7]

公司调查事件 - Pomerantz LLP正在调查Quipt Home Medical Corp（NASDAQ: QIPT）可能存在的证券欺诈或其他非法商业行为 [1] - 调查涉及公司及其部分高管或董事 [1] 股东争议与股价影响 - 大股东Forager Capital Management要求Quipt撤回2025年5月21日发布的声明 该声明涉及Forager以每股3 10美元收购Quipt全部普通股的提议 [2] - 受此消息影响 Quipt股价在2025年6月5日下跌0 18美元（跌幅8 53%）收盘价为1 93美元 [2] 律所背景 - Pomerantz LLP在纽约 芝加哥 洛杉矶 伦敦 巴黎和特拉维夫设有办事处 专长于公司 证券和反垄断集体诉讼 [3] - 该律所由集体诉讼领域先驱Abraham L Pomerantz创立 85年来持续为证券欺诈 信托义务违约和公司不当行为受害者维权 [3] - 律所曾为集体诉讼成员追回多笔数百万美元的赔偿 [3]

公司调查 - Pomerantz LLP正在调查Quipt Home Medical Corp可能存在的证券欺诈或其他非法商业行为 [1] - 调查涉及公司及其部分高管和/或董事 [1] 股东纠纷 - 大股东Forager Capital Management要求Quipt撤回2025年5月21日发布的关于收购要约的声明 [3] - Forager曾提出以每股3.10美元的价格收购Quipt全部流通普通股 [3] - 该消息导致Quipt股价下跌0.18美元(8.53%)至1.93美元 [3] 律师事务所背景 - Pomerantz LLP在证券集体诉讼领域具有85年历史 [4] - 该律所在纽约、芝加哥、洛杉矶、伦敦、巴黎和特拉维夫设有办公室 [4] - 曾为证券欺诈案件受害者赢得数百万美元赔偿 [4]

公司动态 - 公司管理层将于2025年6月11日美国东部时间上午11:20在高盛第46届年度医疗保健会议上发表演讲 [1] - 演讲将进行直播和存档，可在公司网站“投资者”板块查看 [2] 公司介绍 - 公司是一家医疗技术公司，开创了降低透析成本和复杂性的技术 [1][3] - 公司的Tablo®血液透析系统获FDA批准，可用于医院和家庭，是重大技术进步，能改变患者透析体验并简化供应商操作 [3] - Tablo可作为单一企业解决方案，用于整个护理过程，实现随时随地透析，其集成水净化和按需透析液生产功能，像移动透析诊所，还有双向无线数据传输和专有数据分析平台支持全新整体透析护理方法 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人是Jim Mazzola，邮箱为jmazzola@outsetmedical.com [4]

GE HealthCare公司背景 - GE HealthCare是GE在2023年分拆后成立的新公司[1] - 公司股票代码为NASDAQ: GEHC[1] 股票表现 - 分拆后公司股票曾试图为股东提供良好的资本增值[1] - 近期受美国关税不稳定的影响[1] 分析师背景 - 分析师专注于金融、消费和科技行业研究[1] - 拥有7年以上投资经验[1] - 注重商业模式趋势的深度研究[1] - 擅长通过长期视角发现增长型投资机会[1]

投资观点 - 分析师建议投资者避免投资DENTSPLY SIRONA Inc (NASDAQ: XRAY) 股票已有7年半时间 [1] - 分析师采用量化投资策略 结合基本面分析和动量研究 通过自研软件追踪股价中隐含的乐观与悲观情绪 [1] - 投资策略聚焦于发掘市场预期与可能结果之间的差异 选择未来几个月可能带来意外表现的公司 [1] 持仓情况 - 分析师持有XRAY的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 计划立即购买200股XRAY股票 未来一年内若公司发展良好将增持更多 [2]

股票回购计划 - 公司宣布将回购最多600万股股票以覆盖长期激励计划产生的部分义务 [1] - 按当前股价计算回购金额最高达约1.25亿欧元 [1] - 回购将通过2025年第二和第三季度的一个或多个单独远期交易执行 [2] 交易执行细节 - 回购交易将遵守《市场滥用条例》并受2025年5月8日股东大会授权限制 [2] - 预计股票交付时间为2027年 [2] 公司背景信息 - 公司是全球领先的健康科技企业专注于通过创新技术改善健康福祉 [3] - 业务涵盖诊断影像、超声、图像引导治疗、监测及企业信息学等领域 [3] - 2024年销售额达180亿欧元在全球100多个国家开展业务 [3] - 当前员工总数约67,200人 [3]