电商平台侵权现象 - 京东平台出现名为"京胖宝库经营部"的个人珠宝店铺，标注"胖东来品质"字样，产品标价从百余元到3万元不等，店铺地址位于江西宜春市某小区仓库 [1] - 该店铺客服声称"与胖东来为同一供应链"，但无法提供具体凭证 [9] - 胖东来工作人员表示未在京东平台开设相关店铺，对"打擦边球"行为表示无奈，维权难度大 [9] 商标侵权案例 - 浙江海宁"胖都来"商场因名称与"胖东来"高度相似被投诉，胖东来已向市场监管部门投诉并邮寄律师函 [9] - 法律专家认为"胖都来"行为涉嫌违反《商标法》第五十七条，构成商标侵权和不正当竞争 [10] - 快手平台账号"胖东来超市"突出使用"胖东来"字样和DL注册商标，经营额达142589.16元，已被立案调查 [13] - 郑州百荣世贸商城商家使用"胖东来"字样或"DL胖东来"注册商标，违法经营额达56293.24元，获利6525.74元，被处罚6万元 [14] 维权行动进展 - 胖东来已检索并取证网络平台商标侵权店铺14家、不正当竞争店铺1080家，部分案件已完成行政处罚 [11] - 网红"两个小段"名誉纠纷案被判赔偿胖东来40万元，需在抖音发布经法院审核的道歉信并保留30天 [14] - 知识产权专家指出仿冒手段从直接盗用商标发展到暗示性宣传"同一供应链"，形式更具隐蔽性 [14] - 胖东来发布关于"人格尊严"的维权声明，表示将坚决针对侵权行为进行诉讼 [15] 品牌保护现状 - "胖东来"作为区域知名品牌在河南及周边地区具有较高知名度 [10] - 已有消费者反映将"胖都来"误认为"胖东来"，实际混淆已经发生 [10] - 随着品牌价值攀升，侵权形式不断翻新，企业需持续高压维权 [14]

中美贸易关税与成本分摊 - 美国零售巨头沃尔玛等一度要求中方承担关税成本 后经中国商务部约谈改为美方承担全部关税 [1] - 中美暂停关税90天后 美国零售商又试图让中国供应商分摊关税和货运成本 [1] - 美国零售商要求中国及东南亚供应商承担50%至66%的关税成本 包括沃尔玛 塔吉特 耐克等品牌 [2] - 中国供应商表示难以承担高比例成本分摊 部分零售商考虑调整供应链或提高产品价格 [2] - 浙江新德集团已开始支付其输美货物60%的物流费用 [1] 航运市场变化 - 美国零售商利用关税暂停窗口期大量进货 导致航运价格飙升 [4] - 6月美国航线集装箱运费达6000至7000美元 是5月下旬的两倍 [4] - 宁波舟山港至美国西海岸运费从4月的1000美元上涨至3000美元 [4] - 航运公司正全力调配运力 但美线运力缺口仍有上万个集装箱柜 [4] - 马士基集团正调回大型船舶 以补足此前缩减的20%美线运力 [4] 港口与供应链应对 - 宁波舟山港预计6月中旬对美航线可恢复常态化运营 [5] - 港口计划加大舱位供给 提升码头效率 加强空箱保障等措施 [5] - 服装等传统行业因利润率低 小型供应商恐难负担额外运输成本 [4] - 航运公司预计未来几周价格仍高于正常水平 正在恢复4月削减的运力 [4]

全球制造业PMI - 5月全球制造业PMI为49.2% 较上月上升0.1个百分点 连续3个月低于50%荣枯线 [1] - 亚洲制造业PMI回升至50.4% 重回扩张区间 美洲制造业PMI持平于48.4% 欧洲和非洲制造业仍处收缩区间 [1] - 美国制造业PMI降至48.5% 连续4个月环比下降 显示关税政策对企业投资意愿产生压制 [1][2] 美国贸易数据 - 4月美国贸易逆差收窄55.5%至616亿美元 创2023年以来新低 进口额下降16.3% 出口额增长3% [3] - 对华商品贸易逆差收窄至197亿美元 创2020年3月以来最低水平 与加拿大和墨西哥的贸易逆差也同步收窄 [3] - 关税收入激增和贸易逆差收窄对GDP形成支撑 但制造业萎缩和通胀压力仍存 [4] 欧洲央行政策 - 欧洲央行宣布降息25个基点 主要再融资利率降至2% 为去年6月以来第八次降息 [5] - 欧元区5月调和CPI同比降至1.9% 核心通胀放缓至2.3% 创2022年1月以来新低 [5] - 央行释放暂停降息信号 但欧美贸易摩擦可能迫使未来再降息1-2次 [6][7] 家电以旧换新政策 - 重庆、江苏、广东等地"国补"政策暂停 因补贴资金提前耗尽 第二批资金正在拨付中 [8] - "国补"政策有效提振内需 覆盖行业营收增速明显提升 但部分需求可能被前置 [9] 滴滴业绩 - 一季度收入532.62亿元 同比增长8.5% 净利润23.57亿元 同比大增188% [10] - 中国出行总订单量32.58亿单 同比增长10.3% 国际业务订单量9.89亿单 增长24.9% [10] - 国内网约车业务进入平稳期 利润提升主要来自订单增长和海外亏损收窄 [11] 贵金属市场 - 现货白银突破36美元/盎司 创2012年2月以来新高 铂金涨至1154.73美元/盎司 [12] - 白银和铂金ETF持仓量分别增长8%和3% 工业需求旺盛叠加供应短缺推动价格上涨 [12] - 白银补涨行情启动 市场担忧美国可能对贵金属加征关税 [13] 零售行业 - 人人乐因连续亏损被深交所终止上市 2024年营收骤降49.86%至14.3亿元 [15] - 传统商超普遍面临转型压力 电商冲击导致经营困境难以扭转 [15] A股市场 - 沪指微涨0.04%至3385点 深成指跌0.19% 两市成交1.15万亿元 较上日缩量1384亿 [17] - 化工、有色等周期股活跃 贵金属板块领涨 券商和消费板块调整 [17] - 市场观望情绪浓厚 等待陆家嘴论坛可能披露的重大金融政策 [18]

业务扩张 - 公司将在北卡罗来纳州夏洛特、佛罗里达州坦帕、乔治亚州亚特兰大、德克萨斯州休斯顿和佛罗里达州奥兰多的100家门店推出无人机送货服务 [1] - 公司是首个在五个州实现无人机配送规模化运营的零售商 [1] - 此次扩展深化了与谷歌母公司Alphabet旗下无人机公司Wing的合作 [2] 配送服务 - 通过无人机配送商品最快几分钟即可送达 [1] - 经常配送的商品包括新鲜水果、鸡蛋、宠物食品和冰淇淋 [1] - 公司还在德克萨斯州和阿肯色州与另一家无人机配送公司Zipline合作 [2] 消费者需求 - 快速送达服务是公司业务增长的关键领域之一 [1] - 消费者越来越重视便利性并愿意为此支付更高费用 [1] - 更快的送达窗口为消费者带来了更多灵活性 [1] 在线业务 - 公司预计其在线业务将在今年实现盈利 [1] - 公司投入数十亿美元与亚马逊等电商巨头竞争 [1] - 公司通过自动化仓储和批量处理更多订单来削减成本 [1] 合作伙伴 - 公司与Wing的合作始于2023年在达拉斯地区的两家门店 [2] - Wing已获得美国联邦航空管理局批准允许其无人机在距离门店6英里范围内飞行 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：新能源、玩具、零售 公司：中国新能源企业、沃尔玛、Target 纪要提到的核心观点和论据 - **美国对等关税政策诉讼情况及走势** - 国际贸易法院裁定特朗普政府动用《1971 年经济紧急权力法》征收关税超出总统权限，政府上诉后联邦巡回上诉法院已暂时冻结该裁决，预计 6 月中旬进一步决定，可能维持或取消关税措施[1][3] - 未来可能出现两种情况：上诉法院支持下级法院裁决取消关税；或长期冻结下级法院裁决使关税继续有效，审理需 6 - 12 个月[3] - **232 关税与对等关税区别及替代原因** - 232 关税涉及国家安全，具有法律特殊性和稳定性，已通过司法考验；对等关税未经过司法考验，稳定性弱[1][6] - 美国政府将战略物资从对等关税转移至 232 调查范围，确保产业回流美国[6][7] - **中美关税谈判情况及可能结果** - 中美关税谈判停滞，受美国司法审查及对华态度影响，未来可能达成介于 10%和 34%之间的关税协议[2] - 芬太尼问题可能成为领导人讨论议题，目前 20%的芬太尼关税仍存在[2][26] - **IRA 法案对中国新能源企业影响** - IRA 法案包含针对中国的不利规定，如跨境技术转移限制、新能源设备厂商合作限制等，将对中国新能源企业产生一定负面影响[1][19] - **美国政府赋予总统征税权力措施** - 可能通过立法程序，如将相关条款纳入综合预算调节法案，或修改 1974 年贸易法明确总统依据国际紧急经济权力法案征税，但立法过程复杂耗时[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **最高法院受理案件标准**：联邦巡回法院裁决冲突、涉及重大法律或宪法解释、下级法院裁定与最高法院原有裁定冲突、或涉及国家和政府利益[1] - **美国地区法院审理关税案件权限**：根据美国司法部要求，涉及关税案件应由国际贸易法院管辖，大部分案件已转移，但 DC 地区法院仍审理并作决定，联邦巡回法院可能裁定其无权审理[13] - **《瓦森纳协定》对中国企业影响**：限制了许多中国企业技术授权，但锂电池、光伏等新能源产业未受直接影响[27] - **美国关税调整对消费者和零售商影响**：普通消费者无明显感受，大型零售商面临产业链重塑和成本转嫁问题，促使美国与中国达成停战协议[28]

美欧贸易谈判进展 - 欧盟委员会与美国商务部通话强调持续合作推动前瞻性解决方案 试图就钢铁和汽车25%关税及"对等关税"问题进行谈判[1][3] - 欧盟希望美国取消钢铁和汽车25%关税 并放弃"对等关税" 该关税对欧盟当前维持在10%[1][3] - 欧盟正与美国就航空航天、钢铁、半导体和关键矿产等领域合作可能性进行谈判[3] 贸易环境不确定性 - 美国法院对"对等关税"合法性的裁决给贸易环境增添不确定性 欧盟认为获得新的谈判筹码[4] - 欧盟贸易委员称当前谈判环境"充满变数、瞬息万变" 但重申致力于达成协议 因美欧贸易关系涉及重大经济利益[4] - 美国联邦巡回上诉法院暂时中止禁止执行关税行政令的裁决 白宫称将采取行政措施推翻该裁决[4] 关税政策对企业影响 - 特朗普政府关税政策导致全球主要大型企业损失达340亿美元(约2400亿人民币) 涉及标普500、斯托克600和日经225指数成分股[6] - 42家公司下调盈利预期 16家撤回或暂停发布预期 包括沃尔玛、沃尔沃、苹果、福特等跨国企业[6][7] - 标普500成分股中360家公司一季度财报提及关税(上季度150家) 斯托克600成分股219家提及(上季度161家) 日经225成分股58家提及(上季度12家)[7] 企业应对措施 - 部分企业通过涨价转嫁成本 包括沃尔玛、百思买、福特等 沃尔玛6月将"大幅上涨"价格 福特新车价格预计上涨1.5%[8] - 华尔街预计标普500成分股净利润增长率将从去年11.7%降至5.1% 汽车制造商、航空公司和消费品进口商受影响最严重[7]

智通财经APP获悉，美国消费者在4月份开始"踩刹车"，而通胀保持温和，这与经济放缓趋势相符。美 国经济分析局周五公布的数据显示，4月经通胀因素调整后的个人支出增长0.1%，上月增长0.7%。与此 同时，美联储青睐的通胀指标依然温和。不包括食品和能源的核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上 涨0.1%，同比则上涨2.5%，是四年多来最小的年度涨幅。 | Metric | Actual | Estimate | | --- | --- | --- | | PCE price index (MoM) | +0.1% | +0.1% | | Core PCE price index (MoM) | +0.1% | +0.1% | | PCE price index (YoY) | +2.1% | +2.2% | | Core PCE price index (YoY) | +2.5% | +2.5% | | Real consumer spending (MoM) | +0.1% | 0.0% | 周五公布的另一项数据显示，进口下降近20%，导致美国4月份商品贸易逆差大幅收窄。 这些数据表明，在经历了近两年来支出最 ...

关税政策变化与市场反应 - 特朗普关税政策从4月2日宣布的34%加征逐步升至125%，后因中美会谈降至10% [1] - 市场初期因关税大跌但目前已完全修复失地，反映短期冲击被消化 [1] - 美国对中国本轮关税由145%降至30%，24%暂缓90天执行 [1][3] 关税对美国经济的传导路径 - **短期供给冲击**：推升进口商品价格，减少供给导致通胀压力，通过库存水平和供应链紧张度观察 [7] - 宏观库存：截至3月名义库存同比增2.4%，批发商和生产商补库明显（库存规模较2024年10月分别升1.1%/1.0%） [10][11] - 微观库存：专门零售商库存同比增速由-0.5%升至10.0%，大型零售商库存增速达6.8% [14] - **长期需求冲击**：供给侧通胀抑制消费，高利率压制地产和投资 [8] - 金融市场间接影响：4月"股债汇三杀"及穆迪下调美国信用评级至Aa1体现负面反馈 [8][58] 库存与供应链分析 - **库存支撑时间**：测算显示补库可支撑至10-11月，进口数据测算可消耗至10-12月 [18][20] - "抢进口"规模达2307亿美元，若关税使进口减少20%-30%，库存消耗速度加快 [20] - **行业差异**：纺织服装（中国进口占比37.5%）、计算机和电子产品（进口依赖度0.5）、电气零部件（中国占比22.5%）压力更大，库存仅支撑4-5个月 [23] 通胀压力测算 - 关税或推升PCE通胀1.4-1.5ppt至4%，CPI同比抬升1个百分点 [32][34] - 补库、低油价及药价行政令延缓通胀传导，压力或三季度末显现（CPI同比或从3.2%升至3.4%） [32][36] - 供应链指标：4月中国制造业PMI新出口订单降至44.7，洛杉矶港口进口量降38.7%后反弹 [25][30] 经济增长韧性评估 - **消费**：基准情形下全年名义消费同比或降至4.9%，极端情形（关税升级）年底或零增长 [37][40] - **投资**：企业投资回报与融资成本差距收敛，非住宅固定资产投资拉动GDP 1.3ppt [45][47] - AI投资全年同比正增，科技龙头资本开支指引显示增速或放缓至年底20% [49][51] - **地产**：降息2次可支撑成屋销量同比升1.5%，新屋升9%；若关税升级则成屋销量或降1% [53][55] 金融市场与政策变量 - **短期扰动**：美债5-6月到期规模4.4万亿美元（短债占3.8万亿），TGA回补缺口3261亿美元 [59][61] - **美股估值**：标普500动态PE修复至22倍，但有效税率或拖累2025年盈利增速5个百分点至4.9% [63] - **政策对冲**：减税法案若通过可抵消关税压力，美联储降息需通胀压力缓解 [57]

零售销售表现 - 英国4月零售销售环比增长1.2%，连续第四个月增长，远超经济学家预期的0.3% [1] - 食品和酒精等类别销售额实现增长 [1] - 自2015年以来（不包括疫情时期），零售额首次连续四个月增长 [2] 影响因素 - 4月是英国有记录以来阳光最充足的一个月，晴朗天空和温暖气温推动零售销售增长 [1] - 消费者在账单上涨（水费、火车票、地方政府税）和全球贸易战面前表现出韧性 [1] - 5月消费者信心略有反弹，消费者对财务状况和经济状况更加乐观，购买大件商品意愿增强 [1] 市场反应 - 强于预期的数据公布后，英镑兑美元汇率当日上涨0.3%至1.3461，接近2022年以来最高水平 [2] 行业展望 - 尽管5月消费者信心回升，但预计未来几个月零售销售增长将放缓 [2]

沃尔玛上调价格应对关税压力 - 沃尔玛宣布将在本月底上调部分商品售价 主要原因是利润受损和进口商品比例过高 [2] - 第一财季净利润44 9亿美元 同比下滑超过12% 显示公司面临巨大财务压力 [2] - 公司在美国销售的商品中超过三分之一为进口商品 主要来源地包括中国 墨西哥 加拿大 越南和印度 [4] 特朗普关税政策对企业的影响 - 特朗普要求沃尔玛自行承担对华关税成本 而非转嫁给消费者 但企业难以长期消化该成本 [4] - 沃尔玛等零售商已开始与中国供应商重新接洽 恢复货物发运 显示企业选择加强与中国合作 [5] - 关税政策导致美国企业更倾向于追求稳定和长远发展 而非无休止的贸易斗争 [7] 降低对华关税的必要性 - 沃尔玛等公司通过提前储备缓解关税冲击 但库存消耗后价格上涨成为必然 [8] - 美国消费者已感受到日常食品和电子产品价格上涨的负担 [10] - 中国供应商展现出强韧性 正在探索新的合作模式 降低对华关税可能是避免消费者承担过多成本的最佳选择 [10] 中美经贸合作的深远影响 - 中美产业链深度嵌套 互利共赢模式推动两国经济繁荣 但关税政策扰动了这一平衡 [10] - 零售业和汽车制造业警告关税提高产品成本并削弱消费者购买力 最终损害美国经济利益 [12] - 未来全球经济版图需要多国协同合作 中国强硬反击表明单边关税政策将自食恶果 [12]