行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"同步大市(维持)" [2] 市场表现 - 2025年7月食品饮料板块微涨0.89%，熟食(+15.02%)、保健品(+27.37%)和白酒(+2.27%)领涨，但零食(-8.44%)、软饮料(-7.67%)等子板块回落 [1][7] - 2025年1-7月板块累计下跌3.50%，跑输沪深300指数(+3.66%)，在31个一级行业中排名倒数第二 [5][12] - 板块成交量326.98亿股，环比6月增加15.09亿股，但较4月高点减少195.25亿股，维持低位 [1][7] 估值水平 - 截至2025年7月31日，食品饮料板块PE为13.93倍，白酒子板块PE仅11.98倍，均处于十年低位 [5][14] - 新兴消费领域估值较高：其他酒(37.1倍)、烘焙(36.79倍)、熟食(35.02倍) [14] 个股表现 - 7月个股上涨比例52.34%，保健品(技源集团+176.29%)、乳制品(阳光乳业+37.53%)和白酒(泸州老窖+8.38%)表现突出 [21] - 1-7月零食、乳品、保健品个股领涨，如贝因美(+19.91%)、盐津铺子(+17.93%) [24] 供需与价格 - 2025年1-6月白酒产量同比降5.8%，葡萄酒降26.7%，啤酒微降0.3%；冷鲜肉(+11.8%)和食用油(+4.7%)产量增长 [33] - 乳制品进口量6月转降6.59%，但高端乳制品(酪乳/稀奶油)进口量增188.88% [39] - 上游原料价格分化：豆油(+9.91%)、菜籽油(+14.7%)上涨，PET(-13.75%)、猪肉(-27.32%)下跌 [41][43] 投资建议 - 8月推荐关注白酒、软饮料、保健品、烘焙等板块，组合包括迎驾贡酒(PE 12.78倍)、泸州老窖(PE 13.59倍)、东鹏饮料(PE 33.33倍)等9只个股 [56][57] - 零食行业受益渠道创新和"口红效应"，软饮料竞争格局改善，白酒估值修复预期增强 [54][55] 区域企业动态 - 河南省上市公司中莲花控股2024年营收增25.98%，净利润增55.92%；双汇发展营收降0.64%但毛利率提升至17.69% [45][47] - 2025年1-7月好想你(+15.34%)、莲花控股(+8.42%)股价表现较好 [49][51]

门店布局与战略 - 广州中心城区首家永辉超市胖东来模式调改店将于9月底亮相海珠区丽影广场 [1] - 该店是永辉超市全国胖东来模式调改的战略级项目 [1] - 截至8月1日永辉超市已完成超150家门店的胖东来模式调改 [5] - 计划于今年9月底突破208家门店调改 [5] - 目标2026年农历春节前完成300家门店调改 [5] 商品结构与品类特色 - 该店80%以上商品采用胖东来商品结构 [3] - 特别设立胖东来自有品牌专区与特色品牌馆 [3] - 覆盖生鲜、粮油等民生刚需品全品类 [3] - 生鲜品类重点引入产地直采的新鲜应季水果如新疆西梅、哈密瓜、葡萄等 [3] - 引进高品质有机蔬菜 [3] - 升级水产区提供现打现捞及海鲜处理加工服务 [3] - 精选国内外一二线口碑品牌 [3] - 放大烘焙、熟食、包点区域满足年轻消费者需求 [3] 运营与服务升级 - 对生鲜等部分品类执行日清制确保商品安全新鲜度 [3] - 升级卖场空间体验采用低货架、宽通道设计 [3] - 扩大收银区域提升结算效率 [3] - 提供超30项便民服务包括顾客休息区、免费茶饮、洗手台等 [3] - 配备20余项贴心设施如湿手器、保温袋等 [3] - 提供活鲜打氧、鲜肉加工、丰富试吃等服务 [3] 商业模式定位 - 全面学习与对标胖东来的商品品质和价格 [5] - 坚守品质零售 [5] - 坚持不收会员费 [5] - 主打适合中国主流家庭及年轻人的小包装、高品质和性价比 [5]

公司概况 - 哈米客超市总部位于郑州市惠济区，最早门店惠源店于2016年开业，目前共有9家门店，其中7家集中在郑州西北的中原、高新和惠济三区 [4] - 冉屯路新店为中原区首店，选址位于居民区中心，开业客流旺盛，晚间歇业前仍有排队现象 [2] 核心战略与商品布局 - 重点打造鲜食熟食区，占门店面积50%，突出"新鲜"概念：关东煮、当日生产散称面条/米皮、现烤烤鸭、果切现加工及24小时坏果包赔服务 [6][8][13] - 与头部品牌合作强化品质背书：酱菜供应商"豫菘堂"同时服务胖东来，酥饼品牌"华夏一九三一"覆盖全国3000+门店 [16] - 强调本地化选品：引入河南"王屋山"醋、"原阳大米"等地理标志产品，并设置"胖东来同款推荐"专区营销 [18] 自营商品短板 - 品类覆盖不足：仅5大类（果汁、洗衣液、纸巾等），缺乏胖东来精酿啤酒、鲜风生活低温鲜奶等爆款 [24] - 质价比劣势： - 榴莲千层果肉含量35%（鲜风生活60%），售价36.8元 vs 49.9元 [22] - 自营湿巾4.8元未标注杀菌率，鲜风生活7.2元标注99.99%杀菌率 [24] - 洗衣液活性物含量未公开，执行企业标准（Q/GZZHHZ-1），对比竞品淘小胖活性物≥21% [26][29] 运营与服务现状 - 新店扩张加速：2023年5-7月连续开设新悦荟店、万达坊升级店及冉屯路店 [32] - 服务细节待提升：新员工培训中，存在消费者反馈变质商品、临期产品原价销售问题 [32][36] - 品牌理念输出：店内标语强调"自由、愉悦、逛超市"，承诺"不好吃、不好用可退货" [40][42] 行业对标与转型方向 - 学习区域龙头经验：借鉴鲜风生活分区设计、胖东来服务标准，但需强化商品力与供应链（如自营品牌选择新乡立白等头部供应商） [6][31] - 品牌建设路径：需将"新鲜"定位与"热爱生活"理念结合，通过规模扩张与故事塑造提升公共企业形象 [43]

核心观点 - Bloomin' Brands、Flowers Foods和Haverty Furniture Company等股票在2025年因行业逆风和增长困境而下跌，但低股价相对于历史水平提供了深度价值和高股息收益率 [1] - 尽管存在风险，但分红比率、现金流和资产负债表健康状况等因素使这些股票对风险承受能力强的股息投资者具有吸引力 [1] - 主要风险是资本回报增长放缓，次要风险是分红减少，但这些风险已被市场定价 [2] - 长期股价反弹潜力可能达到三位数百分比 [2] Bloomin' Brands - 股息收益率为6.27%，年度股息为0.60美元，但股息支付率为-2000.00% [3] - 公司面临同店增长疲软和成本上升的挑战，2025年第一季度因剥离巴西业务而加剧 [3] - 公司正通过简化菜单、技术投资、门店改造和价值导向营销活动来提升核心运营效率 [4] - 股息支付占盈利预期的58%，资产负债表状况良好 [4] - 第一季度现金流足以支付股息、股票回购和债务削减，导致股权增加和流通股减少2% [5] - 机构持有近90%的股份，并在2025年持续买入 [6] Flowers Foods - 股息收益率为6.34%，年度股息为0.99美元，股息支付率为91.67%，连续24年增加股息 [8] - 面临传统烘焙食品向健康选择转变的挑战，通过战略收购加强健康产品组合 [8] - 股息支付占盈利预期的75%，但由于现金流和资产负债表健康，仍可持续 [9] - 第一季度资产和负债增加，股权保持稳定，长期债务杠杆率约为股权的3倍，季度现金流为正 [9] - 分析师评级为持有，共识目标价有20%上涨潜力 [10] - 机构持有约75%的股份，并在2025年前三季度持续买入 [10] Haverty Furniture Company - 股息收益率为6.16%，年度股息为1.28美元，股息支付率为101.59%，连续4年增加股息 [12] - 面临房屋销售疲软和消费者支出减少的挑战，收入连续第八个季度收缩 [13] - 预计2025年下半年增长将恢复，下一年度盈利可能翻倍 [13] - 增长将受到被压抑的需求和美联储降息的推动 [14] - 股息支付超过盈利预期，收益率为5.75%，但资产负债表强劲，持有足够现金维持多年分红 [14] - 公司无债务，总负债略高于股权，财务状况稳健 [15]

核心观点 - 胖东来通过极致服务和区域垄断在许昌建立不可复制的商业成功模式[4][15] - 公司以超行业标准薪资+高度细化管理实现服务差异化[18][20][21] - 创始人于东来通过文化渗透控制企业，形成类宗教式管理体系[27][28][29] - 同行学习案例证明其模式难以规模化复制[38][42][44] 经营数据表现 - 2024年销售额169.64亿元（同比+58.5%），13家门店单店营收13.05亿元，远超行业[40] - 许昌市1160亿元社零总额中占比超10%，剔除汽车后占比近20%[4] - 2024年净利润15亿元，员工人均分红10万元，管理层70万元[18] - 员工离职率仅2.01%，保安/清洁工薪资达当地同岗2-3倍[19][31] 商品运营策略 - 商品结构：70%民生必需品+30%高端潮流品[8] - 价格策略：非促销品定价高于同行，但通过服务溢价获得接受[8][15] - 供应链：2022年前不重视自有品牌，物流能力被同行评价有限[11] - 选品特色：陈列全球小众商品如238000元电影摄像机、899999元电视[6][45] 管理机制 - 制定188页保洁手册等超千万字岗位标准[21] - 员工可自主处理千元以内客诉，重大纠纷需50人团队撰写报告[22] - 通过飞书上传家庭照片、冰箱内容等进行生活管理[29][32] - 设置幸福建议奖等激励机制，4%清洁工月薪达2-3万元[21][31] 文化渗透方式 - 发布90页《幸福生命状态手册》规范员工性生活频率等隐私[28] - 要求员工互评"幸福指数"，领导根据照片补送家电食品[29][32] - 创始人曾在内网发布打码裸照诠释企业文化[32] - 员工需遵守"拒绝彩礼""45岁前每周两次性生活"等规定[28] 行业对比 - 单店营收：胖东来13.05亿元 vs Costco12.42亿元 vs 永辉0.94亿元[40] - 薪资成本：永辉调改需增加1/3员工致年成本增数百万[43] - 学习案例：步步高关店90%后销售额恢复至原30%[44] - 效率差异：同行采用SKU极简化，胖东来坚持商品博物馆理念[7][9]

行业增长趋势 - 2025年食品饮料上市公司收入增长预计保持个位数水平 增幅略高于行业整体 [1] - 2020年以来行业高增长显著回落 进入合理增长阶段 2024年增长进一步收窄 [1] - 2024年及2025年一季度食品饮料上市公司营收增长持续下探 [2] 成本与盈利结构 - 2025年成本环境依然友好 上市公司成本压力较小 对利润形成支撑 [1] - PPI下行背景下行业成本优势凸显 多数子项毛利率抬升 [2] - 2025年盈利上升主要来自上游价格下降而非产品结构升级 [2] - 销售/管理/财务费率长期下行 叠加毛利率提升推动2023-2024年ROE显著上升 [2] - 剔除白酒和啤酒后 食品饮料行业净资产回报率整体下降 [2] 二级市场表现 - 2021-2024年板块连续四年收跌 反映基本面疲软 [3] - 仅软饮料/保健品/零食板块2021年以来录得正收益 其余子项均为负收益 [3] - 2025年板块跌幅收窄 上涨子项增加 行情回暖明显 [3] - 估值中枢下沉至阶段低位 是对业绩增长放缓的适应性调整 [3] 结构性机会 - 推荐关注乳业/啤酒/软饮料/保健品/零食板块投资机会 [1] - 预制菜/烘焙/保健品/茶饮等新兴市场崛起 体现消费升级趋势 [1] - 行业呈现食饮消费向享受型/娱乐化迈进的特征 [1] 基本面挑战 - 产品结构升级滞缓 食品资产股东回报率较历史水平下降 [1] - 多数品类销售增长不振 产品结构下沉 价格中枢下探 [3]

报告核心观点 - 2020 年以来食品饮料行业基本面变化深刻，增长收窄、股东回报率下降，但新兴市场崛起；板块收入增长放缓、盈利上升主要靠上游价格下降，连续四年收跌后 2025 年跌幅收窄；估值降至阶段低位；2025 年上市公司收入有望个位数增长，推荐关注乳业、啤酒、软饮料、保健品和零食等板块 [4] 食饮行业当下的特征 收入增长普遍放缓 - 2020 至 2024 年食饮板块收入增长放缓，年均增长 7.61%较 2016 至 2019 年削减 6.06 个百分点，除啤酒和软饮料各子板块均放缓 [6] - 可选与必选品类收入增长均大幅收窄，如保健品减少 13.81 个百分点等，啤酒和软饮料受益产品升级抵消部分消费量减少 [7] - 2024 年及 2025 年一季度营收增长进一步下探，量价下行，多数子项收入增长恶化 [12] - 与 2019 年相比，2024 年食品饮料收入增长情况远不及，增长子项减少且幅度降低 [15] 盈利指标上升 成本向下，毛利率上升 - 2025 年以来 PPI 下行行业成本优势凸显，多数食饮子项毛利率抬升，盈利上升主要因上游价格下降 [19] - 食品饮料板块 2024 年毛利率升高 1.21 个百分点至 50.27%，2025 年一季度再升高 4.06 个百分点至 54.33%，多数子项上升 [20] 费率下行，ROE 上行 - 除研发投入稳定，食品饮料板块销售、管理和财务等费率长期下行，始于 2020 年，2024 年管理费率继续下降 [22] - 尽管销售增长恶化，因毛利率抬升和费率下降，2023、2024 年食品饮料上市公司 ROE 显著上升，2024 年为 20.69% [24] - 剔除白酒和啤酒，食品饮料净资产回报率整体下降，部分子项股东回报率有升有降，与市场格局等因素有关 [25] 净资产回报率下降的原因 - 消费市场增长放缓和局部价格体系下沉导致食品类资产回报率持续下滑，各品类价格体系变动不一致 [29] 市场表现是基本面的反映 二级市场表现 - 食品饮料板块连续四年收跌，2021 至 2025 年 6 月 16 日累计下跌 48.57%，自 2021 年高点累计下跌 55.76% [30] - 2021 年以来仅软饮料、保健品和零食板块录得正收益，2025 年以来跌幅收窄，上涨子项增加，传统蓝筹价值重估未结束 [31] 估值 - 食品饮料板块估值降至阶段低位，估值中枢下沉适应业绩增长变化，长期将维持低位震荡，短期或反弹 [34] - 2025 年 1 至 5 月估值微幅反弹后回落，截至 6 月 16 日为 20.30 倍，市场偏好或从基本消费品向服务型消费切换 [34] 2025 年下半年展望及投资策略 成本友好，抵御收入下滑 - 2025 年成本环境友好，上市公司成本压力小，PPI 长时间负值，下游开工需求不足，成本下降保证企业利润 [43] - 食品饮料行业营业成本自 2022 年三季度回落，2024 年营收增幅高出成本 2.59 个百分点，2025 年一季度成本有抬头迹象 [43] 投资策略 乳业 - 预计原奶价格年内企稳，国内奶牛存栏量曾攀升致原奶产量增长，2022 年后消费疲弱，原奶价格下跌 [49] - 2024 年奶牛存栏和原奶产量减少，为价格企稳创造条件，2025 年一季度乳制品板块收入和利润修复，估值有望修复 [52] 软饮料 - 软饮料市场从价格竞争走向差异化竞争，头部企业集中度提升，产品差异化充分，成本压力缓解，毛利率提升 [57] - 分销渠道创新精细化，产品结构升级快，近年销售增长快，盈利能力大幅提升，2024 年净资产回报率达 21.26% [62] 保健品 - 保健品板块收入和利润增长波动大，市场竞争激烈，部分细分赛道集中度下降，盈利看点多，渠道多元化但费用攀升 [64] - 受众人群更细分，2024 年及 2025 年一季度业绩波动大，估值较高，截至 2025 年 6 月 18 日为 32.33 倍 [67] 零食 - 零食板块二级市场表现好，2024 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 18 日上涨 35.78%，量贩模式主导扩张，下沉市场定位高性价 [69] - 产品创新迭代快，趋向健康化和年轻化，数字化加持供应链管理，收入增长较快但最近一期利润大幅收缩 [75] 投资标的 - 2025 年下半年推荐投资组合包括安琪酵母、千味央厨、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、东鹏饮料、青岛啤酒 [77]

产业集群发展 - 青山湖区聚焦现代针纺、电子信息、绿色食品等优势产业，推动延链补链强链，壮大产业规模 [6] - 园区定位明确，针对产业发展需求开展精准招商、专业招商、以商招商，集聚产业要素、培育产业生态 [6] - 吸引产业链上下游企业落户，增强产业聚集度和竞争力，加快产业集群集聚发展 [6] 企业运营与项目进展 - 鲁班智造高端数码产品制造、数字直播基地、江西科创产业园产教融合制造基地等项目正在推进 [3] - 卡拉多食品年产3000T烘焙食品科技产业园、江西万唐服饰技术及销售中心、江西盛源印花产业园等项目运营中 [3] - 企业优化产品结构，提升产能效能，拓展发展空间，守牢安全生产底线 [3] 政府支持与要素保障 - 有关部门主动靠前服务企业，完善产业园区配套设施，织密交通路网，引进服务业业态，解决用水用电问题 [5] - 支持企业抢抓扩内需、促消费机遇，提升产品和服务质量，抢占市场份额 [5] - 助力企业出海抢订单，扩大优势产品出口，推动南昌制造走向世界 [5] 产业生态与人才培养 - 深化产教融合、校企合作，共建实训基地，提供就业指导，培养专业技术人才 [5] - 推进制造业绿色低碳发展，加强环保投入，优化生产工艺 [5] - 盘活资源，强化"亩产论英雄"导向，提高土地利用效率，鼓励企业加大投资、扩大产能 [5]

食品饮料行业观察 - 中式养生水市场预计2028年规模将破百亿，但存在口感不佳、同质化严重、渠道布局不足等问题[2] - 啤酒企业如重庆啤酒、燕京啤酒布局非酒精饮料市场，饮料企业尝试进入酒饮领域但效果有限[3] - 中国复合调味品行业2023年市场规模达2032亿元，占调味品总市场34%，同比增长13.77%[5] 饮料市场趋势 - 小红书带动泰式饮品爆单，果汁类占热门产品40%，年轻消费者偏好功能性强、原汁原味和具社交属性的饮料[8] - 中式养生水市场2023年规模达4.5亿元，可漾通过与李佳琦合作及签约张若昀为代言人快速崛起[9] - 茶饮品牌推出以羽衣甘蓝、苦瓜等健康食材为主的饮品，迎合年轻消费者健康需求[10] 企业战略与创新 - 和其正推出"宜己水"系列进军养生水赛道，年复合增长率超350%[11][12] - 宗馥莉推出"娃小宗"无糖茶品牌，2024年娃哈哈饮料销售收入增长53%[13] - 燕京啤酒推出"倍斯特嘉槟汽水"，借助生产基地和餐饮终端优势布局无酒精饮料市场[18] 乳制品与烘焙 - 君乐宝推出38%乳脂蔻曼纯净稀奶油，打破进口依赖，原奶标准超越欧美[31] - 桃李面包通过"中央工厂+批发"模式和自建物流体系，在短保烘焙领域保持领先[20] - 烘焙行业呈现清洁标签、国产原料、"+烘焙"模式和标准化供应链四大趋势[6] 咖啡与茶饮 - 星巴克中国门店达7758家，采取拓展低线城市、强化即时零售、推出健康产品等本土化策略[30] - 专业茶企如小罐茶入局无糖茶市场，行业增速将放缓但仍持续增长并向下沉市场扩展[22] - 立顿袋泡茶因新茶饮品牌崛起和消费者需求多元化而失去市场优势[16][17] 其他品类发展 - 白象与卫龙联名推出"辣条拌面"，2023年市场份额同比增长29%[19] - 东鹏饮料2024年营收158.4亿，净利润33.3亿，但未来高增长存不确定性[21] - 朝日汽水通过"过冷"技术实现开瓶即冰沙，提升饮用体验并借助社交传播走红[24] 国际品牌动态 - 元气森林与迪士尼联名款气泡水在印尼上市，通过4万家便利店网点销售[25] - 雪碧以8.03%的市场份额超越百事可乐成为美国第三大饮料[27] - 瑞士莲通过技术创新、市场洞察和人文关怀实现近200年的持续发展[29]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年5月食品饮料板块微涨，受白酒拖累大，主力资金净流出、小单资金净流入，成交量回落但高于上年同期；板块热点切换，前期下跌板块涨幅大，部分板块涨幅收敛；估值环比回落且处于十年低位；个股表现改善，上涨比例逾七成；投资延续高增长，部分民生消费品产量收缩，进口数量有变化，要素价格有涨有跌；6月推荐关注软饮料、保健品等板块投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料板块市场表现 - 2025年5月食品饮料板块成分区间涨跌幅0.25%，受白酒拖累，主力资金净流出15.43亿元，小单净流入15.57亿元，成交量350.51亿股，较上年同期高 [5][7] - 其它酒、保健品等前期下跌板块本期涨幅大，乳品等板块涨幅收敛，剔除白酒后板块表现好于上年同期 [5][8] - 2025年1至5月，食品饮料板块成分区间累计上涨0.86%，除白酒外各子板块表现较好，零食等表现更优，零食受益于渠道创新变革 [11] - 在31个一级行业中，5月食品饮料涨幅位居上涨的28个行业中倒数第二，消费类行业中部分行业涨幅在其之前，社会服务下跌 [15] 食品饮料板块估值 - 截至2025年5月31日，食品饮料板块估值21.50倍，环比上月回落，白酒和预加工食品估值低于整体，部分子板块估值逾30倍，处于十年历史低位 [18] - 在31个一级行业中，食品饮料板块估值处于中游偏低位置，在消费类一级行业中，高于纺织服装和家用电器，低于部分行业 [18] 食品饮料板块的个股表现 - 2025年5月，127个上市公司中90个上涨，上涨比例70.87%，其它酒、保健品等个股涨幅大，行业蓝筹股跟涨 [23] - 零食受益于渠道变革，乳品产业链上游供需优化，复调增长水平高，软饮料受益于竞争格局优化 [24] 行业产出和要素价格 投资 - 2024年1至12月，食品制造业固定资产投资额累计同比增22.9%，酒、饮料和茶制造业增长18%，投资增速持续提振 [27] - 2025年以来，食品饮料制造业投资延续高增长，截至4月，食品制造业同比增16.6%，酒、饮料和茶制造业同比增9.8%，高于社会投资增长水平 [27] 国内产出及进口数量 - 2025年1至4月，葡萄酒、啤酒等民生消费品产量延续收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油温和增长 [31] - 2025年1至4月，玉米、小麦等进口数量累计同比减少，干鲜果及坚果持续增长但增幅收窄，3月以来大豆进口数量由增转减 [36] - 2025年4月，乳制品进口数量由增转减，啤酒进口数量连续四个月高增长，葡萄酒进口数量由增转降 [38][41] 要素价格 - 除豆油等价格同比上涨外，原奶等价格延续跌势，国内原奶价格环比下跌0.30%，同比下跌8.4% [42] - 易拉罐价格同比上涨，涨幅收窄，PET价格延续跌势，面粉价格同比下跌 [42] - 豆油价格上涨，菜籽油价格环比回落，玉米油价格下跌，葵花子价格同比大幅上涨 [43] - 蔬菜价格指数环比回落但同比上涨，辣椒价格高位回落，同比涨幅收窄 [43] - 谷氨酸钠进口价格涨幅收窄，猪肉价格回落，牛肉价格反弹，鸡肉价格延续跌势 [44] 河南省企业动态 河南省上市公司经营业绩 - 2024年，仲景食品和莲花控股营收和净利润同比增长，双汇发展等营收和净利润同比下降，部分公司毛利率有变化 [45] - 莲花控股业绩增长突出，仲景食品维持收入增速，预制食品行业面临困难，双汇发展成本压力小但冷鲜业务收入受影响 [45][46] 河南省上市公司二级市场表现 - 2025年5月以来，河南省上市公司中预制菜和复调类标的市场表现较好，三全食品等有不同涨幅 [49] 投资策略及风险提示 投资策略 - 食饮行业内部新兴市场多，体现居民消费升级趋势 [52] - 2025年6月推荐关注软饮料、保健品等板块投资机会，零食行业市场和渠道情况健康，软饮料行业竞争格局改善，保健品和烘焙有市场机会，啤酒有季节性行情 [53][54] 股票组合 - 2025年6月份股票投资组合包括安琪酵母、千味央厨等公司 [55]