大会概况 - 2025DEMO WORLD企业创新创投大会将于7月3-4日在上海松江举办 由创业邦主办 松江区投资促进和企业服务中心联合主办 松江区新桥镇 松江经开区 正泰智电港协办 [1] - 7月3日下午将举办"智能终端（仪器仪表·光电装备）&松江新桥镇专场" 旨在促进科技创新与产业创新深度融合 激发产业发展新动能 [1] 智能终端产业现状 - 2024年松江区智能终端产业规上企业规模近400亿元 新一代信息技术产业规上企业规模突破1300亿元 [1] - 根据《松江区电子信息产业智能终端细分赛道高质量发展行动计划（2025-2027年）》 到2027年智能终端产业规模目标超500亿元 [1] 仪器仪表产业现状 - 松江正着力打造科学仪器 自动化仪表 检测仪器等产品领域的全市新高地 [2] - 2024年松江区拥有规上仪器仪表企业84家 产业总产值达86.26亿元 同比增长2.0% [2] - 企业覆盖科学仪器 工业仪表 专用仪器 智能检测装备等重点方向 形成多层次企业梯队 包括天美 知楚 真诺 中核维思 阿黛凯等 [2] 新桥镇产业生态 - 新桥镇是松江产业发展重镇 作为长三角G60科创走廊创新策源主阵地 聚集了大量科创企业 [2] - 代表性企业包括乐纯生物 艾魁英生物 复远芯 库曜新材料 麓慧科技等 [2] - 新桥镇拥有10家上市企业 专精特新小巨人13家 市级专精特新218家 科技"小巨人"15家 高新技术企业407家 [2] 大会活动安排 - "新质说"环节将有10+智能终端科创企业分享最新技术 产品及未来商业合作需求 [3] - 松江区相关部门负责人将现场推介最新产业政策 介绍投资及营商环境 链主企业及其合作伙伴将进行深度分享 [2]

财务表现 - 2024全年实现营业收入5 02亿元 同比增长32 79% 归母净利润1 22亿元 同比增长38 90% [4] - 2025一季度营业收入1 09亿元 同比增长4 25% 归母净利润0 29亿元 同比增长5 64% [4] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1 77元（含税） [4] 主营业务分析 - 结构力学性能测试分析系统收入3 01亿元 同比增长35 79% 毛利率66 50% 同比提升0 59个百分点 [5] - 电化学工作站业务收入0 88亿元 同比增长52 26% 毛利率67 89% 同比提升0 07个百分点 [5] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统收入0 72亿元 同比增长5 12% [5] 研发与现金流 - 2024年研发投入0 61亿元 同比增长49 40% 研发费用率12 22% [5] - 经营活动现金流净额同比增加3430 14万元 同比增长831 88% 主要因回款增加 [5] 技术突破与新兴领域 - 开发高温耐辐照 水下高冲击 深水振动等高性能传感器 实现进口替代 [6] - 六维力传感器技术成熟 处于小批量试制阶段 下游覆盖工业机器人 人形机器人 航空航天等领域 [6]

技术突破与核心创新 - 中国科学院上海技术物理研究所团队研制出基于非线性忆阻计算技术的新型微型光谱仪[2] - 该技术结合光子忆阻器与神经网络算法，为解决光谱仪小型化与高性能难以兼容的行业难题提供了新的解决方案[2] - 利用钯离子迁移实现光子忆阻器的动态能带调制，突破了传统光响应矩阵的线性限制[2] - 通过构建深度神经网络重建算法实现光谱特征的高精度解析，在微型化同时实现了0.18 nm级波长精度与2 nm光谱分辨率[2] 行业背景与市场需求 - 光谱分析技术在材料科学、工业检测和光电传感领域发挥着重要作用[2] - 市场对兼具便携性、测量精度、高光谱分辨率与宽谱段响应特性的光谱设备需求激增[2] - 传统光谱仪受制于复杂光学系统架构和长程传播路径，与微型化发展趋势存在结构性矛盾[2] - 现有微型化技术路线（如光子晶体、超表面、微型干涉系统）普遍伴随光谱分辨率降低、动态范围收窄和信噪比劣化等问题[2] 应用前景与市场空间 - 新型微型光谱仪在航天航空领域可搭载于卫星、飞行器，对宇宙空间环境进行光谱分析[2] - 在物联网领域可实现对各种物体的快速光谱识别，推动智能家居、智能交通等行业的发展[2] - 在食品安全、农业、地质勘探等多个领域都将发挥重要作用[2] - 该技术为智能光电子系统提供了可重构光谱感知新路径，有望推动微型光谱仪从静态滤波向动态认知的范式跃迁[2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额增长7.4%，连续两个季度加速增长，且增速为多年来最高 [5] - 非GAAP每股收益、GAAP每股收益和非GAAP运营利润率均创第一季度纪录 [5] - 第一季度经营活动现金流为2.426亿美元，2024年为2.91亿美元；自由现金流为2.246亿美元，2024年为2.751亿美元 [17] - 第一季度资本支出为1800万美元，2024年为1590万美元；折旧和摊销费用为8070万美元，2024年为7800万美元 [18] - 季度末净债务为25亿美元，即约29.6亿美元债务减去4.615亿美元现金 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 数字成像业务 - 占公司业务组合约52%，2025年第一季度销售额同比增长2.2% [11] - 非GAAP运营利润率提高31个基点，主要得益于FLIR及太空传感器业务贡献 [12] 仪器仪表业务 - 第一季度总销售额同比增长3.9%，有机增长2.6% [13] - 海洋仪器销售额增长9.5%，其中6.5%为有机增长；环境仪器销售额下降2%；电子测试和测量系统销售额同比增长1.5% [13] - 第一季度运营利润率提高97个基点至27%，非GAAP基础上提高88个基点至27.9% [14] 航空航天与国防电子业务 - 第一季度有机销售额增长7.8%，包含两次收购后销售额增长30.6% [14] - 整体部门运营利润同比增加，但GAAP和非GAAP部门利润率因交易和整合成本以及新收购业务当前利润率较低而下降 [14] 工程系统业务 - 第一季度收入增长14.9%，部门运营利润增加719个基点 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 约80%的销售额来自美国本土客户或国际市场客户；剩余20%中，约16%为美国出口销售额，仅2%为对中国的出口销售额；4%为国际业务对美国客户的销售额 [7][8] - 2024年从中国和墨西哥的进口额均低于2500万美元；从加拿大的最大进口是为美国军方提供的无人机系统 [8][9] - 2024年向欧洲国防市场销售产品4.47亿美元，欧洲国防预算计划在未来五年内从约500亿美元增加到800 - 900亿美元 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持商业和政府业务的平衡和弹性组合，涵盖广泛地理区域和市场；持续提高现有业务利润率，收购和整合互补公司 [5] - 计划采取行动保护利润率，包括利用美墨加协议和美国国防部的豁免、利用电子元件进口豁免以及必要时进行定价调整 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场不确定性将对销售产生一定影响，预计2025年销售额约为60亿美元，假设关税对年度销售额产生约1%的负面影响，但被Qioptic收购所抵消 [10] - 尽管面临资本市场波动和经济不确定性，但公司表现强劲，相信业务组合、现金流、资产负债表和收购管道将带来更多长期机会 [16] 其他重要信息 - 第一季度完成KeyOptik分拆收购，收购前QOptik获得英国和德国国防部的重大新合同，带来多年收购积压订单；不包括该积压订单，公司订单连续六个季度超过销售额 [5] - 公司整体订单出货比为1.05，仪器业务为1.04，数字成像业务为1.11，航空航天与国防业务略低于1，工程系统业务低于1 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对营收的影响及潜在影响最大的业务领域，以及与预期有机增长和外汇逆风的关联 - 回答: 从包含收购的总收入中扣除1%，主要考虑GDP可能受到1%的冲击，预计对数字成像和仪器业务有一定影响，分别约为2000万美元，对航空航天与国防或工程系统业务影响不大 [23][25][26] 问题2: 关税对利润率的净影响 - 回答: 关税对供应链成本和营收有影响，预计供应链成本增加约1亿美元，可通过措施将其降至低于7000万美元，约合每季度1800万美元；成本增加不会立即影响损益表，预计在第三、四季度体现；公司将采取定价等措施应对 [27][28][31] 问题3: 中国市场的销售情况和趋势 - 回答: 中国市场销售额约占4%，部分产品如航空电子计算机不受关税影响，示波器和机器视觉产品可能受一定影响，但公司会通过提升产品复杂度应对 [33][34][35] 问题4: 政府支出削减对公司的影响及应对措施 - 回答: 政府支出削减对公司影响不大，甚至可能有利于公司的航天和国防项目；公司参与多个航天项目，预计国防领域将有增长 [41][42] 问题5: 短期周期销售情况，特别是测试与测量和机器视觉业务 - 回答: 测试与测量业务可能受一定影响，全年预计基本持平；仪器业务整体预计增长2.5 - 3%；机器视觉业务中，FLIR部分表现良好，工业相机受一定影响但整体预计基本持平 [43][44][45] 问题6: 如何提高新收购业务的利润率 - 回答: 预计全年利润率提高约60个基点，第一季度提高约80个基点；新收购业务如QOptic在第一季度会拉低利润率，但后续利润率将逐步提高，最终与其他业务持平 [50][51][52] 问题7: 当前环境下是否有更多收购机会 - 回答: 目前判断还为时尚早，但历史上经济压力时期公司会增加现金流并进行收购；公司收购管道健康，已在第一季度花费7.5亿美元收购两家公司，若不再进行收购，债务与EBITDA比率将降至1.2 [53][54][55] 问题8: 美国2026财年国防预算增加和欧洲重新武装对航空航天与国防业务或FLIR的影响 - 回答: 美国国防预算增加将带来销售额增长，公司在无人机、国防组件等方面有优势；欧洲国防预算增加，公司预计维持市场份额并可能获得更多份额，因其产品独特且在欧洲有制造基地 [61][62][64] 问题9: 是否已看到数字成像和仪器业务放缓，还是仅因不确定性进行风险规避 - 回答: 某些领域存在一定疲软，但并非新情况；1%的预估是基于猜测，可能有人认为过高或过低 [70][71] 问题10: 是否已采取价格行动或调整供应链以抵消成本通胀 - 回答: 公司已迅速采取行动，包括分析情况、争取国防部豁免、调整组装地点和必要时进行定价调整；第一季度产品销量仍有2.3%的增长 [72][73][75] 问题11: 不包括KeyOptix收购的积压订单情况 - 回答: KeyOptics收购带来约6000万美元的积压订单，整体积压订单约40亿美元，其中10%来自KeyOptics，其余为传统Teledyne业务 [78] 问题12: 面临风险的业务和仍在增长的业务的利润率情况 - 回答: 航天业务如空间站相关业务利润率较低，约为6 - 7%；工程系统业务整体利润率约为10%；一些高利润率业务如导弹预警和跟踪、地面模拟等可能受益于政府航天投资增加 [82][83][84] 问题13: 除商用航空航空电子设备外，对中国销售的其他产品是否基本为零 - 回答: 并非为零，但销售额在下降；部分产品受影响，公司会应对；出口到中国的产品中，一半不受影响；公司需不断提升产品复杂度以应对竞争 [85][86][87] 问题14: 加拿大业务情况，包括商业与政府业务占比以及7亿美元COGS的构成 - 回答: 7亿美元COGS包括内部制造和采购的材料；加拿大业务约有2000名员工，预计年收入约5亿美元，商业业务占比较大；公司在多个西方国家分散制造业务，可减少欧洲关税影响 [94][95][99] 问题15: 假设的关税税率以及资本分配中去杠杆和股票回购的优先级 - 回答: 假设中国关税约为150 - 160%，加拿大25%，英国11%，法国10%，丹麦10%，整体约为15%；股票回购仅在股价低于合理水平且无合适收购机会时进行，优先考虑收购公司 [104][105][106] 问题16: 测试与测量业务的终端市场情况和季度交易发展 - 回答: 主要销售示波器、协议分析仪和以太网发生器，第一季度协议分析仪和以太网发生器收入增长，示波器收入下降；业务利润率高，但受经济衰退影响 [110][112][113]