生产表现 - 5月铀产量达到258,745磅 创下新高 远超4月的151,400磅 [1] - 5月矿石平均品位提升至2.14% 高于4月的1.64% [1] - 1-5月累计生产478,384磅铀 平均月产96,000磅 其中4-5月平均月产达205,000磅 [2] 2025年生产与销售指引 - 2025年铀产量目标上调至87.5万-143.5万磅 原指引为73万-117万磅 [3] - 第四季度计划加工70万磅铀 2025年成品铀产量可达100万磅 远超此前20万-25万磅目标 [4] - 2025年铀销量预计22万磅 低于此前20万-30万磅指引 也远低于2024年的45万磅 [5] 财务表现与估值 - 2025年收入预期4140万美元 同比下滑47% 预计亏损0.28美元/股 [6] - 2026年收入预期1.376亿美元 同比增长232.4% 预计盈利0.06美元/股 [7] - 公司远期市销率12.74倍 显著高于行业平均2.76倍 估值评分F级 [18] 行业与股价表现 - 铀价当前70美元/磅 同比下跌17% [5] - 过去一年股价下跌13.6% 表现优于行业(-16.3%)但逊于标普500(+10.8%) [11] - 同行Centrus Energy、Cameco、Uranium Energy过去一年分别上涨266.1%、25.3%、5.9% [14] 长期发展潜力 - 公司在清洁能源技术领域拥有铀和稀土元素(REE)的增长机会 [21] - 犹他州White Mesa工厂是美国唯一能处理独居石并生产分离稀土材料的设施 [21] - 通过收购Base Resources获得Toliara矿砂项目 未来可年产600万磅铀 并拓展钛锆生产能力 [22]

评级升级与投资机会 - Cameco(CCJ)近期被Zacks评级上调至第2级(买入) 反映其盈利预测呈上升趋势 这种趋势是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级唯一依据是公司盈利前景变化 通过追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预测(Zacks Consensus Estimate)进行评估 [1] - 评级上调意味着市场对其盈利前景的正面评价 可能推动股价上涨 [2][4] 盈利预测修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化(通过盈利预测修正体现)与短期股价走势存在强相关性 机构投资者利用盈利预测计算股票公允价值 其大规模交易直接引发股价变动 [3] - 实证研究表明 跟踪盈利预测修正趋势进行投资决策可能获得超额回报 Zacks评级系统正是基于此原理开发 [5] - Zacks Rank 1股票自1988年以来年均回报率达+25% 系统将4000多只股票分为5个等级 前20%(含第1级和第2级)具备显著盈利预测修正优势 [6][8][9] Cameco盈利预测具体数据 - 截至2025年12月的财年 这家铀生产商预期EPS为1 11美元 与去年同期持平 [7] - 过去三个月内 Zacks对其共识盈利预测已上调16 9% 显示分析师持续调高预期 [7] - 当前第2级评级表明其盈利预测修正质量位列Zacks覆盖股票的前20% 具备短期跑赢市场的潜力 [9]

股价表现 - Cameco股价在周二上涨 2.8% 盘中最高涨幅达 4.8% 同期标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨 0.4% 和 0.6% [1] 行业催化剂 - Meta Platforms与Constellation Energy达成20年协议 购买伊利诺伊州克林顿清洁能源中心核电站约1.1吉瓦的电力 相当于该核电站全部发电量 [2] - 该协议推动整个核能行业股票上涨 包括铀供应商Cameco [1] 科技行业需求 - 科技公司对核能兴趣显著增加 因现有能源方案无法满足AI模型数据中心的巨大电力需求 [3] - 核能作为可靠能源 特别适合支持高耗电的AI基础设施 [3] 公司受益逻辑 - Cameco作为全球最大铀供应商 将直接受益于此类长期电力采购协议 [5] - AI军备竞赛持续 电力需求增长叠加对核能接受度提高 铀需求预计将持续上升 [5] - 作为行业龙头 Cameco是投资者配置铀资产的优选标的 [5]

行业背景 - 全球加速向核能转型 美国铀业公司Energy Fuels(UUUU)和Centrus Energy(LEU)将受益[1] - 铀价在过去一年下跌20.5%后有所回升 从18个月低点64美元/磅反弹至71美元/磅[2] - 美国计划到2050年将核能装机容量从100GW提升至400GW 以重获全球领导地位[3] - 美国年消费4700万磅铀 政府和公用事业对国内供应需求增长[4] Energy Fuels公司分析 - 占据美国三分之二铀产量 拥有唯一全牌照运营的White Mesa铀加工厂[6] - 2025年Q1收入下降33.5%至16.9亿美元 主因推迟铀销售 但重矿物砂销量6836吨金红石+12852吨钛铁矿[9] - 2025年Q1每股亏损0.13美元 主因铀销售缺失及新矿投产成本增加[10] - 当前库存20万磅铀 2025年产量目标上调至87.5-143.5万磅 四季度计划加工70万磅[11][13] - Pinyon Plain矿4月产量15.14万磅 平均品位1.64% 创美国历史高品位记录[12] - 通过收购Base Resources拓展稀土元素(REEs)业务 目标年产能600万磅铀[7][15] Centrus Energy公司分析 - 2025年Q1收入增长67%至7310万美元 LEU部门收入暴涨117%[18] - 拥有38亿美元收入储备 其中LEU部门28亿美元合约延续至2040年[19] - 当前年产能350万SWU 可扩展至700万SWU[20] - 全美唯一持有HALEU生产许可 已交付670公斤 合同价值增至1.523亿美元[21] - HALEU市场规模预计从2025年3亿美元增长至2035年62亿美元[22] 财务与估值比较 - UUUU股价年内涨6.3% LEU暴涨92%[29] - UUUU远期市销率13.47倍 LEU仅4.79倍[30] - 2025年收入预期:UUUU下降47%至4140万美元 LEU微降1.9%至4.335亿美元[24][26] - 2026年UUUU收入预计增长232% LEU增长8.2%[25][27] 投资建议 - LEU估值更具吸引力 获Zacks1评级 UUUU为4评级[34] - LEU在HALEU领域具垄断优势 UUUU在稀土多元化方面布局领先[31]

报告行业投资评级 - 对Rio Tinto在EMEA多元化矿业公司中给予唯一的“增持”评级 [9] - 将Boss Energy评级上调至“增持” [18] - 对JSW Steel维持“增持”评级 [14] - 对PRESS METAL下调目标价，但仍持积极态度 [18] - 对YTL Power International维持“减持”评级 [18] 报告的核心观点 - 矿业公司管理层变动频繁，预计大型矿业公司大规模并购预期降低 [1] - 美国可再生能源行业因预算和解提案修订面临风险，相关股票价格下跌 [2] - 原油价格因OPEC增产考虑下跌 [2] - 部分商品价格有涨有跌，不同股票表现分化 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 矿业公司管理层变动 - Rio Tinto CEO将于2025年底卸任，预计公司将有价值释放举措和战略变革，内部继任候选人呼声高 [9] - Fortescue的能源CEO和COO将退休，BHP已开始CEO继任计划 [1] 可再生能源行业 - 美国众议院通过的预算和解法案修正案对可再生能源不利，ITC/PTC税收抵免将在法案通过60天内取消，投资者关注参议院态度 [9] - 亚洲部分有美国业务的公司受影响，如Hanwha Solutions、Greatech [9] 商品价格表现 - 当日表现最佳的商品包括LME锌3个月期货（涨1.3%）、铝（涨0.8%）等；表现最差的商品包括中国锂辉石（跌2.3%）、亚洲LNG - JKM（跌1.1%）等 [4] 单只股票表现 - 当日表现最佳的股票包括BARITO PACIFIC（涨10.2%）、LYNAS RARE EARTH（涨7.0%）等；表现最差的股票包括HANWHA SOLUTIONS（跌12.3%）、PALADIN ENERGY（跌4.9%）等 [7] JSW Steel - 预计公司综合EBITDA环比增长20%，得益于销量增加和炼焦煤成本降低，若产量指引增加超7 - 8%，股价有望积极反应 [14] - 公司关注焦点是Bhushan Power资产，最高法院下令清算，该资产占公司产能12%和EBITDA的8%，但投资者预计上诉会成功，公司将继续运营直至解决 [14] Anglo American - 将其持有的大部分Anglo American Platinum（Amplats）67%股份分配给股东，Amplats分拆价值53亿美元，占Anglo当前市值14%，除权日为6月2日 [15] - 预计43.5%分配的股份将被活跃投资者出售，价值约23亿美元，但可能被提前做空和新兴市场/国际活跃投资者买入抵消 [15] Boss Energy - 此前基于估值给予“中性”评级，上周股价回调约13%，目前较NPV有15%折扣 [18] - 调整EBITDA预期，目标价升至4.05澳元/股，因股价有15%上涨空间，上调至“增持” [18] PRESS METAL - 1Q25核心利润符合预期，营收因铝价上涨、产量下降和汇率因素同比增长8% [18] - 因全球最低税和氧化铝价格高，盈利能力受影响，但公司已锁定约60%产量套期保值，且获日本汽车OEM合同 [18] - 预计2Q盈利能力改善，调整盈利预期，新的2026年6月目标价为5.9林吉特/股 [18] 行业新闻 - 4月世界粗钢产量同比增长0.3%至1.557亿吨 [18] - ONGC计划收购近海供应船以降低成本 [18] - ABB获得印度钢厂运营提升合同 [18] - 印度4月原油进口同比下降1% [18] - 金属因美国经济和中国钢铁产量担忧下跌，油价因OPEC+增产考虑下跌 [18] 催化剂日历 - 5月19日中国公布新房价格、二手房价格、工业生产和住宅物业销售数据 [19] - 5月20日Hindalco Industries公布财年业绩 [19] - 5月21日James Hardie公布Q4业绩，举行JPM中国峰会 [19] - 5月23日JSW Steel公布财年业绩 [19]

财务表现 - 公司预计2025年第一季度收入为1520万美元 同比下滑40% 去年同期为2543万美元 [1] - 每股亏损预计为5美分 去年同期为每股盈利2美分 过去60天盈利预测未调整 [2][3] - 过去四个季度中 公司有一次盈利超预期 两次不及预期 一次符合预期 平均负向盈利意外为222% [4] 经营动态 - 当前运营三座铀矿 预计2025年铀产量73-117万磅 合同销售量20-30万磅 [8] - 2024年第一季度销售30万磅铀 收入2531万美元 平均售价8438美元/磅 占全年销量45万磅的667% [10] - 2025年第一季度铀现货均价6618美元/磅 同比下跌30% 销量预计低于去年同期30万磅 [11][12] 行业对比 - 同行Cameco一季度收入55亿美元 同比增长24% 铀收入增10% 均价6255美元/磅同比涨9% [14][15] - Centrus Energy预计一季度收入6550万美元 同比增长498% 铀能源预计二季度每股亏损4美分 [16] - 公司股价过去一年下跌232% 表现优于行业29%跌幅 但逊于Centrus 618%涨幅和Cameco 103%跌幅 [18][21] 估值水平 - 公司远期市销率889倍 显著高于行业平均257倍 但低于铀能源的256倍 [24][25] - Cameco和Centrus市销率分别为829倍和269倍 [25] 战略布局 - 公司通过收购Base Resources强化稀土元素生产能力 并收购RadTran进入医用同位素市场 [30] - 无债务资产负债表支持铀产量提升和稀土业务扩张 2017年以来占美国铀产量三分之二 [28] - 近期铀价回升叠加关税豁免 公司正扩大产能应对清洁能源需求增长 [31]

报告行业投资评级 - 行业观点为有吸引力 [6] 报告的核心观点 - 新材料领域关税或对锂需求施压，太阳能玻璃价格有望随供应响应企稳，长期仍看好铀 [1][5] - 锂需求受贸易紧张局势影响，旺季或平淡，价格或承压；铀基本面坚实，价格下行空间有限；太阳能玻璃一季度合理复苏，后续仍有压力；稀土磁体前景更乐观 [1][2][3][4][11] 各行业情况总结 锂行业 - 2025年一季度锂需求因电动汽车以旧换新计划、ESS需求和出口表现好于预期，但二季度旺季或平淡，因需求提前释放且关税不确定，4月部分大型电动汽车制造商订单暂停，市场过剩量或增至约10kt LCE，碳酸锂价格底部或降至约6.5万元/吨 [2] - 2024年中国向美国出口60 - 70GWh的ESS电池，原预计2025年出口100GWh，假设需求下降20GW，将导致约50kt正极材料和13kt LCE需求下降 [2] 铀行业 - 尽管现货价格回调，但铀基本面依然坚实，长期供应需求前景乐观，现货价格降至约60 + 美元/磅，因俄罗斯浓缩铀禁令和美国关税不确定性使公用事业公司观望，且主要买家缺乏现金，但价格接近生产成本，下行空间有限，供应失衡或推动价格上涨，利好中广核矿业 [3] 太阳能玻璃行业 - 2025年一季度太阳能玻璃价格因需求增加和供应紧张反弹，但新增产能将使供应增加，需求6月或下降，价格将再次承压，影响下半年盈利 [4][10] 稀土磁体行业 - 2024年四季度至2025年一季度稀土价格呈上升趋势，二季度有望延续，因中国新的进口稀土矿石冶炼规定和对美国商品的关税将收紧供应，温和的价格上涨有助于生产商将成本转嫁给客户，行业产能扩张接近尾声，需求端人形机器人产业化进展改善市场情绪 [11] 公司评级及目标价变化总结 评级上调公司 - JL Mag（A/H）：上调评级至买入，A 股目标价升至26.3元，H 股目标价升至16.6港元，因预计2025 - 27年销量增长，考虑利润率恢复和下游应用增长 [18] 评级下调公司 - 赣锋锂业（A/H）：下调评级至卖出，H 股目标价降至14.3港元，A 股目标价降至23.9元，因下调2025 - 27年锂化学品销售价格和出货量预期，锂价疲软 [18] 评级维持公司 - 信义光能（0968.HK）：维持买入评级，目标价降至3.3港元，因下调太阳能玻璃平均销售价格和销量预期 [18] - 中国巨石（600176.SS）：维持买入评级，目标价升至14.5元，因上调价格和销量预期，降低成本预期 [19] - 中广核矿业（1164.HK）：维持买入评级，目标价降至1.64港元，因下调2025 - 27年铀实现价格预测 [19] - 天齐锂业（A/H）：维持持有评级，H 股目标价降至24.4港元，A 股目标价降至30.9元，因调整锂化学品销售价格和销量预期 [18] - 江苏鼎盛（603876.SS）：维持持有评级，目标价降至7.9元，因考虑关税影响和行业增长放缓，下调电池箔销量预期 [18] - 福莱特玻璃（A/H）：维持买入评级，H 股目标价降至12.8港元，A 股目标价降至20.4元，因下调太阳能玻璃价格和销量预期 [19] - 中复神鹰（688295.SS）：维持买入评级，目标价升至24.9元，虽2025年预计亏损且2026年每股收益下调，但行业似已触底，长期需求增长和新产能释放有望保障盈利 [19] 商品价格预测总结 基础金属 - 铝、铜、镍、锌、铅价格在2025 - 2026年有不同幅度变化，长期部分金属价格有小幅度下降 [15] 贵金属 - 黄金、白银价格在2025 - 2026年上涨，长期部分贵金属价格有小幅度下降 [15] 大宗商品 - 铁矿石、中国热卷、炼焦煤、动力煤价格在2025 - 2026年有不同幅度变化，长期部分商品价格有小幅度下降 [15] 其他 - 氧化铝价格在2025 - 2026年下降，长期有小幅度下降 [15] 各公司财务数据及风险收益情况总结 JL Mag - 预计2025 - 2027年销量、均价、毛利率等指标增长，盈利改善，A 股目标价26.3元，H 股目标价16.6港元，面临新产能投产快、下游需求强等上行风险，以及稀土价格上涨、下游需求弱等下行风险 [21][38][43] 赣锋锂业 - 预计2025 - 2027年锂化学品销量增长，但价格下降，盈利受影响，H 股目标价14.3港元，A 股目标价23.9元，面临锂化合物价格上涨、氢氧化锂产量增加等上行风险，以及锂原料短缺、电动汽车市场需求弱等下行风险 [57][72][88] 天齐锂业 - 预计2025 - 2027年上游资源和中游转化产能产量增长，盈利改善，H 股目标价24.4港元，A 股目标价30.9元，面临锂价上涨、产量增长超预期等上行风险，以及锂价下跌、产量增长不及预期等下行风险 [91][107][119]

文章核心观点 公司宣布完成出售持有新墨西哥州多个铀项目的子公司给Verdera Energy Corp.，并获得相应对价，同时与Verdera签订了相关协议 [1][2][3] 交易情况 - 公司完成出售持有Crownpoint、Hosta Butte、Nose Rock、West Largo和Ambrosia Lake – Treeline铀项目的子公司给Verdera [1] - 作为出售对价，公司获得50,000,000股Verdera的非投票优先股，约占Verdera完全摊薄后已发行股份的73%，还获得Properties铀及其他矿物2%的特许权使用费和350,000美元现金 [2] 协议内容 - 公司与Verdera于2025年4月4日签订附函，同意Verdera进行上市交易及重大融资 [3] - 附函规定公司将在Verdera在加拿大证券交易所上市后，应其要求为向股东分配35,000,000股对价股份（转换为上市后公司普通股）设定记录日期 [3] 公司介绍 - 公司是美国清洁能源公司，致力于为核能提供清洁、可靠且经济的燃料，是美国唯一拥有多个中央处理厂运营的铀公司 [4] - 公司团队由行业专家领导，在原地浸出（ISR）铀作业和核燃料循环各方面拥有丰富知识和经验，仅采用ISR技术提取铀 [4] 未来规划 - 公司在南德克萨斯取得成功后，计划项目包括南达科他州的Dewey - Burdock项目和怀俄明州的Gas Hills项目 [5] - 公司持有其他资产，包括非核心资产和专有数据库，致力于与当地社区和原住民政府合作，从企业发展中创造积极影响 [5]