Nokia Corporation Stock Exchange Release 23 April 2025 at 16:00 EEST Nokia cancels repurchased shares With truly open architectures that seamlessly integrate into any ecosystem, our high-performance networks create new opportunities for monetization and scale. Service providers, enterprises and partners worldwide trust Nokia to deliver secure, reliable and sustainable networks today – and work with us to create the digital services and applications of the future. Inquiries: Nokia Communications Phone: +358 ...

文章核心观点 公司2025年第一季度营收增长但净利润减少，AI创新驱动营收增长，第二曲线业务成核心引擎，算力领域有突破，业务结构调整致毛利率承压，预计2025 - 2027年归母净利润可观，维持“强烈推荐”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2025年第一季度实现营业收入329.68亿元，同比增长7.82% [1] - 归属上市公司普通股股东的净利润24.53亿元，同比减少10.5% [1] - 归属上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润19.57亿元，同比减少26.14% [1] 业务发展情况 AI创新与业务结构 - 积极把握AI机遇，巩固网络业务并拓展第二曲线业务，2025Q1营收重回增长轨道 [1] - 第二曲线业务营收占比超35%，成为拉动业绩增长核心引擎 [1] - 政企业务营收同比倍增，占比超20%（2024年占比为15%），各业务板块收入更趋平衡 [1] 算力领域突破 - 把握算力投资市场趋势，深化拓展市场、扩大合作规模，2025Q1服务器及存储营收快速增长 [2] - 智算服务器订货占比超60%，紧抓智算需求爆发窗口，与头部厂商深入合作 [2] - 智算一体机产品支持多种基础大模型配置，已在8个行业、20多个应用场景实践 [2] 毛利率与经营策略 - 业务结构调整使毛利率承压，算力服务器等产品毛利率低于通信网络产品 [2] - 发挥多种能力，通过提升服务器收入规模、自研比例、销售解决方案提升后续毛利率 [2] - 通过精准投放资源控制三项费用，努力实现稳健经营 [2] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为80.26/81.03/88.96亿元，对应PE分别为18.9X/18.7X/17.1X [3] - 维持“强烈推荐”评级 [3]

文章核心观点 - 中兴通讯2025年第一季度营收增长但净利润下降 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入329.68亿元，同比增长7.82% [1] - 2025年第一季度净利润24.53亿元，同比下降10.50% [1]

核心观点 - 公司在云计算、大数据与人工智能深度融合的背景下，深度参与AI时代新型数字基础设施建设，为产业升级和社会智能化转型提供强劲动力 [1] - 公司通过参与多个具有行业引领性和技术突破性的重大项目，为AI技术落地筑牢数字基础设施底座 [1] - 公司在关键技术领域取得突破，开发出一系列前沿数字产品，为AI时代数据高效传输和处理提供解决方案 [7] - 公司将继续深耕算力基础设施领域，拓展合作版图，共建开放、协同、共赢的数字生态 [9] 重大项目参与 - 鹏城云脑Ⅱ扩展型项目：作为自主可控的E级智能算力平台，AI算力水平达到国际先进水平，公司承担关键系统的集成建设工作 [1] - 中原人工智能计算中心项目：算力可达每秒十亿亿次，公司在180天内高效完成计算平台和机房工程交付 [2] - 光明生命科学大数据中心项目：为基因组学、药物研发等提供关键算力与数据支持，公司参与核心系统建设 [4] - 国家超级计算深圳中心二期项目：装备2E级超级计算机，运算速度提升显著，公司参与核心系统建设 [7] 技术创新与产品 - 空芯光纤试验链路突破：基于新型反谐振导光机理，具备低时延、低损耗、低非线性和宽频谱优势，2024年助力开通800G空芯光纤传输技术试验网和国内首条1.2T超低损空芯光纤传输链路 [7] - 数字算力IDC4.0集群微模块解决方案：采用混合冷却和精准散热技术，满足单柜高装机容量、高功率、高承重和抗震要求 [7] - 光连接器领域突破：攻克基于CPO技术的高密度高集成多芯MPO插芯关键技术，解决数据中心布线难题 [8] 未来发展方向 - 继续深耕算力基础设施领域，提升技术实力，参与更多重大项目建设 [9] - 积极拓展合作版图，与科研机构、企业携手整合资源，攻克行业难题 [9] - 充分发挥技术和产品优势，为经济社会数字化、智能化转型提供支持 [9]

6G概念股表现 - 盛路通信午后涨停 [1] - 硕贝德、海能达涨停 [1] - 创远信科涨超25% [1] - 本川智能、通宇通讯、金信诺、信维通信、中兴通讯等快速跟涨 [1] 政策与行业动态 - 工信部表示将加快推进6G技术研发、标准制定、中试验证和产业落实 [1] - 进一步深化与欧盟、韩国、印度等国家和地区在6G领域的国际交流合作 [1]

5G概念股表现 - 华脉科技、武汉凡谷双双涨停 [1] - 达利凯普20CM涨停 [1] - 硕贝德涨超10% [1] - 灿勤科技、大富科技、世嘉科技、胜宏科技、广脉科技、富士达、大唐电信等涨超5% [1] 5G行业数据 - 截至3月底累计建成开通5G基站439.5万个 [1] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2925万个 [1] - 5G用户普及率达75.9% [1]

财务信息发布 - 公司将于2025年5月8日金融市场收盘后发布2025年第一季度（截至2025年3月31日）的财务业绩 [1] - 财务报表和盈利新闻稿将在公司官网和SEC的EDGAR系统上公布 [2] 投资者沟通安排 - 公司将于2025年5月8日美国东部时间下午5点（太平洋时间下午2点）举行电话会议讨论业绩和业务展望 [3] - 电话会议可通过公司官网"投资者关系"栏目收听网络直播 [3] - 美国境内拨入号码1-877-550-1707，国际拨入号码1-848-488-9020 [3] - 网络直播存档两周，电话会议录音自结束后1小时提供至2025年5月22日 [4] - 美国境内回放号码1-877-344-7529（接入码4402392），国际回放号码1-412-317-0088 [4] 公司业务概况 - 行业领先的5G企业云广域网解决方案提供商，拥有数百万终端客户和数千家企业及中小型企业客户 [5] - 5G边缘云平台整合了最佳5G技术、丰富云网络功能和智能边缘应用 [5] - 通过5G网络实现分布式站点与员工连接、企业数据保护和智能运营可视化 [5]

诺基亚与ResetData合作 - 诺基亚与澳大利亚领先云服务提供商ResetData签署协议 为澳大利亚AI基础设施升级提供网络解决方案 金额未披露 [1] - 合作将支持ResetData在澳大利亚快速部署主权"AI工厂" 确保敏感AI数据留在国内 符合国家安全法规 [1] - ResetData的AI工厂采用液体浸没冷却技术 效率比传统设置高10倍 云成本降低40% 排放减少45% [2] - 诺基亚7750服务路由器基于FP5技术 提供高达800Gb/s速度 支持零丢失和低延迟性能 能耗低于同类产品 [2] 诺基亚技术优势 - 诺基亚端到端产品组合优势显著 高容量AirScale产品安装基数快速增长 支持客户快速升级至5G [3] - 公司推动全球企业向智能虚拟网络转型 通过单一网络整合移动和固定宽带 IP路由和光网络 [3] - 诺基亚拥有约20,000个专利家族 其中6,000多个对5G技术至关重要 [6] 合作带来的效益 - 合作将加速部署高性能AI基础设施 降低运营成本 支持未来技术无缝扩展 [5] - 升级后的网络将满足ResetData对高容量和弹性连接的需求 适应AI基础设施的严格数据要求 [5] - 合作有望为诺基亚带来增量收入 并吸引未来与其他运营商的类似交易 [7] 诺基亚战略方向 - 公司计划在消费生态系统中创造新业务和许可机会 推动客户从规模经济转向需求驱动运营 [4] - 诺基亚瞄准高增长高利润的垂直市场 拓展传统主要市场之外的业务机会 [4] - 公司在AI技术发展和5G行业应用扩展方面处于领先地位 [6] 行业其他公司动态 - Ubiquiti Inc提供全面的网络产品和解决方案 过去四个季度盈利超预期7.5% [9] - Corning Incorporated在玻璃基板行业创新领先 长期盈利增长预期16.6% [10] - InterDigital是先进移动技术先驱 长期盈利增长预期15% [11]

芯线对准光纤熔接机技术概述 - 芯线对准光纤熔接机通过自动检测和微调技术实现光纤纤芯高精度对接，减少光信号损耗[1] - 该设备是光纤通信网络建设的核心设备，广泛应用于5G、数据中心等领域[1] 亚太市场需求分析 - 亚太地区5G部署全球最快，中国/日本/韩国大规模光纤基建推动熔接机需求激增[1] - 中国"宽带中国"战略目标2025年实现95%城市家庭光纤到户覆盖率，直接拉动设备需求[2] - 东南亚/印度等新兴市场面临技术人才短缺问题，制约设备普及速度[1] 全球市场规模与增长 - 2031年全球市场规模预计达6.4亿美元，2025-2031年CAGR为4.4%[3] - 电信领域占下游应用64.1%份额，9秒以上熔接时间产品占71.6%市场份额[12][14] 竞争格局 - 2024年前五大厂商(Fujikura/Sumitomo/Furukawa/Shinho/UCL Swift)合计市占率达54%[7] 核心驱动因素 - 全球5G部署加速+FTTH推广刺激需求，中国/美国/日本政府基建投资是关键推力[15] - 云计算/大数据发展带动数据中心投资，亚马逊/谷歌等巨头亚太布局增加设备采购[1][15] - 工业4.0推动高精度通信需求，工业自动化领域应用扩展[15] 发展机遇 - 智能城市/物联网建设催生新应用场景（智能交通/电网等）[17] - 新兴市场(亚太/非洲/南美)通信基建升级带来设备更换需求[17] 行业挑战 - 经济波动可能导致电信/数据中心投资缩减[16] - 高精度操作依赖专业人才，新兴市场技术缺口明显[1][16]

报告公司投资评级 - 维持给予“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 运营商业务受外环境因素承压，算力 + 端侧业务开辟新增长 [1] - 公司经营稳健，市场风偏改善下估值体系有望重塑，建议关注 5G - A、Ai 手机、自研芯片等事件催化以及自研芯片对公司智算业务价值的重估 [9] 报告各部分总结 市场数据 - 2025 年 4 月 1 日收盘价 34.44 元，总股本 47.84 亿股，流通股本 40.27 亿股，流通市值 1387.03 亿元 [2] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 15.28 元，每股资本公积 5.74 元，每股未分配利润 8.34 元 [2] 2024 年年报业绩 - 2024 年公司实现营收 1212.99 亿元，同比 - 2.38%；归母净利润 84.25 亿元，同比 - 9.66%；扣非后归母净利润 61.79 亿元，同比 - 16.49%；毛利率 37.91%，同比 - 3.62pct [3] - 24Q4 单季度公司实现营收 312.54 亿元，同比 - 10.34%，环比 + 13.41%；归母净利润 5.18 亿元，同比 - 65.08%，环比 - 76.15%；扣非后归母净利润 - 7.19 亿元，同比 - 341.13%，环比 - 137.18%；毛利率 30.65%，环比 - 9.7pct，同比 - 5.39pct [3] 分业务情况 - 运营商业务：24 年营收 703.27 亿元，同比 - 15.02%，毛利率 50.90%，同比 + 1.79pct；国内运营商投资下降及结构变化带来影响，无线产品布局 5G - A 场景，核心网产品海外份额提升，有线产品固网领先 [5] - 政企业务：24 年营收 185.66 亿元，同比 + 36.68%，毛利率 15.33%，同比 - 19.58pct；营收增长因加大研发投入，服务器及存储等规模经营，毛利率下降因服务器及存储毛利率下降及收入结构变动 [5] - 消费者业务：24 年营收 324.06 亿元，同比 + 16.12%，毛利率 22.66%，同比 + 0.57pct；家庭终端、手机及移动互联产品、云电脑营业收入均增长，家庭终端 FTTR 产品带动毛利率提升，手机海外市场打开，云电脑成爆款 [5] 业务拓展情况 - 算力领域：在服务器及存储、交换机、数据中心及训推平台等均实现突破，服务器及存储支持全系列全场景，数据中心有全栈解决方案和端到端交付能力，AI Booster 训推软件平台可降低开发门槛 [8] - 端侧领域：推进中兴和努比亚双品牌策略，发布创新终端，加大公开市场渠道拓展 [8] 费用及资产负债情况 - 2024 年公司销售/管理/研发费用率分别 7.34%/3.69/19.81%，同比分别 - 0.85/-0.84/-0.54pct [8] - 2024 年资产负债率 64.7%，连续六年保持下降 [8] 盈利预测、估值分析和投资建议 - 预计公司 2025 - 27 年净利润 92.55/98.78/106.79 亿元，同比增长 9.9%/6.7%/8.1%，对应 EPS 为 1.93/2.07/2.23 元，PE 为 17.7/16.6/15.3 倍 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|124,251|121,299|135,523|147,630|159,885| |YoY(%)|1.1|-2.4|11.7|8.9|8.3| |净利润(百万元)|9,326|8,425|9,255|9,878|10,679| |YoY(%)|15.4|-9.7|9.9|6.7|8.1| |毛利率(%)|41.5|37.9|38.4|38.2|37.8| |EPS(摊薄/元)|1.95|1.76|1.93|2.07|2.23| |ROE(%)|13.5|11.4|11.2|10.6|10.3| |P/E(倍)|17.6|19.4|17.7|16.6|15.3| |P/B(倍)|2.4|2.2|2.0|1.8|1.6| |净利率(%)|7.5|6.9|6.8|6.7|6.7| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如 2025E 营业收入 135523 百万元，营业成本 83522 百万元等 [11]