明日主题前瞻 ①自动驾驶商业化迈出关键一步，我国首批L3级车型获准入许可 工业和信息化部于12月15日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市 拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点。此举标志着我国L3级自动驾驶从测试 阶段迈入商业化应用的关键一步，为高级别自动驾驶技术的规模化落地和市场拓展打开了政策空间。自 动驾驶技术的商业化进程将带动从感知、决策到执行的全产业链发展，包括高精度传感器、车规级芯 片、智能座舱以及车路协同基础设施等多个环节有望迎来新的发展机遇。 ②估值8000亿美元，SpaceX据报本周进行首次路演 据国金金融消息，SpaceX高管团队已开始筛选华尔街投资银行，为其IPO提供顾问服务，多家投行将于 本周向SpaceX进行首次路演陈述。这被外界视为公司在推进潜在IPO过程中最为实质性的进展。SpaceX 公司首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）在内部备忘录中表示，最新的内部股票定价达421美元/ 股，这使SpaceX公司估值达到8000亿美元（约合人民币56442亿元），有望创下史上规模最大的IPO纪 录。 ③贵金属价格强势上行，铂金期 ...

核心观点 - 空客公司在12月上半月交付了约30架飞机 交付速度低于该月平均水平 部分原因是航空公司正在等待近期机身问题的修复方案细节 [1] 交付情况 - 12月上半月交付飞机约30架 [1] - 当前交付速度低于该月平均水平 [1] 影响因素 - 部分航空公司推迟接收飞机 以等待近期机身问题的修复方案细节 [1]

文章核心观点 - Volatus Aerospace Inc 获得一份价值高达900万加元的国防合同 为某盟国国防组织提供下一代情报、监视和侦察临时训练系统 这标志着公司在国防业务增长战略中的一个重要里程碑 并强化了其作为加拿大安全、商用无人机系统及培训提供商的角色 [1][2][3] 合同详情 - 合同总价值最高达900万加元 采用分期结构 为期两年 [1][2] - 首期交付价值约450万加元 计划于2026年第一季度完成 [2] - 第二期交付取决于客户选择权 可在2027年底前行使 [2] - 合同旨在满足一个北约伙伴的紧急需求 以加速其国防人员的基础无人机航空技能培养 [2] 公司战略与市场定位 - 此次合同符合公司战略 即定位自身为加拿大国防工业基础及更广泛的北约生态系统的关键贡献者 [3] - 合同展示了国际合作伙伴对加拿大创新能力的信任 以及公司提供可扩展、国防级解决方案以加强盟国战备状态的能力 [3] - 公司致力于支持加拿大的国防和安全优先事项 随着加拿大深化对北约的承诺并加强对无人和远程操作系统的重视 公司正提供直接贡献于盟国战备的加拿大能力 [4] 交付范围与影响 - 交付内容包括：为入门级ISR技能开发量身打造的无人机训练系统机队、支持基础飞行和传感器操作训练的集成控制界面、全面的技术和操作文档、现场教官培训以实现与客户训练环境的无缝集成、符合国防采购和维持标准的保修及生命周期支持 [6] - 合同将有助于：建立国内在先进无人机和ISR相关技术方面的专业知识、增强与北约及盟国伙伴的互操作性、扩大加拿大的航空航天和国防工业能力、提供专注于任务的创新以提高战备状态、韧性和作战敏捷性 [6] 公司业务概览 - Volatus Aerospace 是一家为商业和国防应用提供综合航空解决方案的全球供应商 业务同时涵盖有人驾驶和远程驾驶飞机系统 [5] - 公司服务的行业包括石油和天然气、公用事业、医疗保健和公共安全 [5] - 公司的使命是通过现实世界可扩展的航空技术 提高运营效率、安全性和韧性 [5]

公司股价与市场表现 - 公司股价目前约为每股8美元 接近其一年来的最低水平[1] - 公司股价较历史高点下跌了50%[4] - 当前股价为8.30美元 市值为61亿美元 52周价格区间为5.48美元至14.62美元[5] 公司业务与行业前景 - 公司是一家电动垂直起降飞行器制造商 业务涉及电动空中出租车[5] - 摩根斯坦利研究显示 到2050年 低空市场的价值可能达到9万亿美元[5] - 公司已与多家航空公司达成战略合作 包括美联航、大韩航空以及由日本航空和住友商事合资的Soracle[6] - 公司还与Palantir Technologies合作开发下一代航空系统[6] - 公司正拓展国防业务领域 已获得美国军方的关注 并与Anduril合作开发自主无人机系统[7] 公司商业化进展与财务预测 - 公司尚未实现商业化应用 其股价波动主要受新闻和消息更新驱动[9][10] - 管理层表示 其首批收入预计将在2026年第一季度来自中东的合作伙伴[11] - 华尔街分析师模型预测 公司收入将从明年年初开始产生[13] - 公司目前仍处于高资本支出和现金消耗阶段[15] 投资属性与市场观点 - 公司股票是近年来最受欢迎的投机机会之一 受到eVTOL爱好者的青睐[3] - 公司股票走势难以预测 利好消息会推动股价上涨 而对监管或运营延迟的担忧则会导致信心丧失和抛售[10] - 有观点认为 若公司能在2026年第一季度实现销售 股价可能强劲反弹[13] - 公司目前被视为高风险投资 适合能够承受不确定性、投机性和高波动性的投资者[16]

摩根大通数字资产举措 - 摩根大通正利用其私有区块链平台Kinexys Fund Flow，为富裕客户将私募基金代币化，并计划于明年更广泛地推广[2] - 公司正在以太坊上推出一个代币化货币市场基金，初始资本为1亿美元，此举标志着机构在数字资产采纳方面迈出重要一步[2][7] 空中客车国防订单 - 德国行使期权，额外购买20架H145M轻型战斗直升机，使总订单量增至82架[3][7] - 最新订单价值近12亿美元（10亿欧元），交付时间定于2027年至2029年之间[3][7] - 这些直升机将用于训练、侦察、特种部队行动和轻型攻击等多种任务，其中72架交付给德国陆军，10架交付给德国空军特种部队[3] 宏观经济数据 - 加拿大11月成屋销售环比下降0.6%，而10月曾环比增长0.9%[4][7] - 加拿大10月全国平均房价同比下降1.1%，但MLS®房价指数环比微升0.2%，表明在市场不确定性中存在一些稳定迹象[4] - 欧元区10月工业生产表现强劲，环比增长0.8%，同比增长2.0%，超出预期[4][7] 美欧甲烷排放法规争议 - 美国正敦促欧盟在2035年之前，豁免美国石油和天然气遵守其甲烷排放法规[5][7] - 美国还寻求欧盟承诺不对任何违反甲烷规定的行为进行处罚，理由是美国的天然气行业结构分散，导致合规困难[5] 中国服务外包产业政策 - 中国商务部发布了13项新措施，旨在支持服务外包产业，促进服务贸易高质量发展[5][7] - 措施包括利用融资渠道、完善税收退税、增加出口信用保险以及优化外国专业人才的签证政策[5]

公司事件与财务影响 - Alphabet Inc 预计将因其持有的 SpaceX 股份而再次录得可观的账面收益 [1] - 此次账面收益源于 SpaceX 新的要约收购 该交易大幅提升了这家私营公司的隐含估值 [1] - 交易中内部人士股份的定价远高于之前的二级市场销售价格 [1] - 预计此次交易将提高 Alphabet 长期持有的 SpaceX 股份的账面价值 [1]

公司动态 - 火箭与卫星制造商计划进行首次公开募股 [1] - 公司将于本周面试投资银行家以获取IPO相关建议 [1]

公司A (涉及6G、商业航天、光刻机、存储芯片、CPO) - 公司产品已实现卫星柔性太阳翼领域的在轨应用 [1] 公司B (涉及商业航天、军工、低空经济、央企改革) - 公司参与“九天”无人机机体部件研制生产 [1] - 公司开展大型火箭、航天飞船、卫星等相关复合材料零部件制造 [1] 公司C (涉及固态电池、储能、人工智能) - 公司拟收购锂电隔膜高新技术企业 [1]

核心观点 - SpaceX即将完成的内部要约收购将使其估值飙升至约8000亿美元 这将显著提升其长期投资者Alphabet的持股账面价值 并可能在未来财报中带来可观的未实现收益 [1] 投资历史与持股 - Alphabet（谷歌母公司）自至少2015年起就是SpaceX的投资者 当时与富达投资共同参与了10亿美元的融资轮 获得了合计约10%的股份 [2] - Alphabet的财务文件中不披露具体的私人持股 其政策是不对个别私人持股进行披露或评论 [2] 估值变动与财务影响 - SpaceX本次内部股份出售定价为每股421美元 估值较之前的二级市场交易大幅跃升 [1] - 类似的重估在今年早些时候已经提振过Alphabet的盈利 2024年4月 公司披露了与一家私人公司（普遍认为是SpaceX）投资相关的80亿美元未实现收益 这得益于去年底的一次要约收购将该公司估值定在约3500亿美元 [3] - 这笔80亿美元的收益帮助Alphabet在3月季度的净利润超过了华尔街预期 [3] - SpaceX估值的变化以往通过“非上市股权证券的未实现收益”科目影响Alphabet的盈利 [4] - 鉴于SpaceX最新要约暗示的估值大幅提高 投资者将关注Alphabet的下次财报 以寻找另一次会计上的盈利提振迹象 [4]

股票表现分析 - RTX股票在过去一年和五年表现显著超越标普500指数 过去一年回报49% 五年回报137% 而标普500指数同期回报分别为13%和86% [1][2] - 然而 与同业GE航空航天相比 RTX在所有时间段均表现逊色 GE航空航天过去一年回报65% 五年回报398% [2][6] - 过去三年 RTX仅略微跑赢标普500指数 回报率为77% 而标普500指数为74% [2][6] 2023年业绩影响因素 - 2023年第二季度 公司披露普惠发动机使用的粉末涂层存在潜在污染问题 导致主要装配在空客A320neo系列飞机上的发动机需拆卸检查 [3] - 该问题影响了RTX的盈利和现金流 是导致其表现显著落后于GE航空航天的原因之一 [3] 商业航空市场复苏与竞争格局 - 自疫情封锁和旅行限制结束后 商业航班起降量的复苏使RTX和GE航空航天均受益 [5] - 两家公司都拥有庞大的售后市场业务 航班起降量和飞行小时的增加 特别是老旧发动机的维护 对其业务有利 [5] - RTX的普惠与GE航空航天的合资企业CFM国际在空客A320neo系列飞机发动机市场上存在竞争 CFM是波音737 MAX的唯一发动机供应商 [4] 国防业务面临的挑战 - RTX旗下雷神部门拥有庞大的国防业务敞口 这导致其面临国防承包商的一个普遍问题 即难以履行固定价格研发国防项目 [8] - 雷神部门2024年营业利润从2023年的23.79亿美元增至25.94亿美元 同比增长9% 但该数据因出售业务获得3.75亿美元收益而得到美化 [8][9] - 公司报告了一笔与某外国政府终止固定价格研发项目相关的5.75亿美元费用 类似问题也出现在波音和洛克希德·马丁等国防承包商身上 导致数十亿美元的费用和项目延迟 [9] - 国防行业可能正进入一个利润率较低的时期 因为政府就日益复杂且生产成本高昂的技术进行更激烈的谈判 [10] 投资启示 - 尽管RTX股票跑赢了指数 但投资者若避开国防承包商 转而投资于像GE航空航天这样商业航空业务敞口更大的公司 本可获得更好的回报 [12]