报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告核心观点 - 公司核心主业稳固，国际业务结构优化，看好未来行业运价在治超政策推动下回归合理区间及公司成本下降潜力，因此维持“买入”评级 [6] - 公司2025年业绩受计提减值影响而亏损，但核心整车业务量稳健增长，国际业务通过战略调整实现毛利率提升 [4][6] - 基于业绩情况及油价上涨等因素，报告下调了公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计未来三年归母净利润将恢复增长 [6] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业收入36.93亿元，同比下降8.17%；归母净利润为-0.87亿元，业绩略不及预期，主要原因为计提信用减值损失和资产减值损失共计0.88亿元 [4] - **2026-2028年盈利预测**：预计归母净利润分别为2.21亿元、3.31亿元、3.91亿元（原2026-2027年预测为4.42亿元、5.34亿元），对应每股收益分别为0.37元、0.55元、0.65元 [5][6] - **估值与增长**：预测2026-2028年市盈率分别为17倍、12倍、10倍；营业收入预计从2026年的44.71亿元增长至2028年的52.45亿元，年复合增长率呈上升趋势 [5][6] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的10.0%提升至2028年的19.2%；净资产收益率将从2025年的-3.3%恢复至2028年的12.0% [5] 核心业务分析总结 - **整车运输业务**：2025年收入达23.66亿元，同比增长1.24%；全年累计完成整车运输294.97万台，同比增长7.01%（其中乘用车275.46万台，增6.45%；商用车19.51万台，增15.52%）[6] - **国际业务**：2025年收入规模有所下降，但公司主动调整业务结构，毛利率同比增加6.18个百分点；公司依托中欧班列与自持滚装船构建“公铁水”多式联运体系，深度绑定主流车企出口订单 [6] - **成本与政策展望**：报告指出，前三季度整车运价尚未回归合理区间导致毛利率承压，但看好未来治超政策推动运价回归；同时，公司在上一轮治超周期购置的车辆将逐步结束折旧，预计带来显著成本下降 [6] 同业比较与估值 - **相对估值**：报告选取美股JB亨特、ODFL作为可比公司，其2026年平均估值倍数为39倍市盈率，远高于长久物流2026年17倍的预测市盈率，显示长久物流估值具备吸引力 [6]

行业监管与执法动态 - 自然资源部与国家林业和草原局在2026年第一季度通报了10起涉及土地、矿产和林业资源的违法违规典型问题，旨在发挥警示教育作用 [2] 违法违规问题详情（按地区与类型分类） 违法占地与破坏耕地 - 内蒙古通辽科尔沁工业园区管委会违法提供200亩耕地用于风力发电设备存储，造成耕作层被压实和破坏 [2] - 江苏徐州铜山区存在违规占用397亩永久基本农田种植绿化草皮并出售的问题，当地监管不力 [6] - 广东珠海新隆水产养殖科技有限公司未经批准擅自占用36.98亩国有农用地（其中耕地13.91亩）建设越野车基地等非农设施 [8] - 贵州惠水经济开发区管理委员会和濛江街道办事处默许企业违法占用164.48亩土地（其中耕地110.48亩）建设产业园，有59.41亩位于城镇开发边界外 [12] - 甘肃白银中伟天成工矿工程有限公司未经批准擅自占用81.83亩耕地建设办公楼、堆放石料，并通过遮盖苫布覆土方式进行虚假整改 [14] - 青海黄南州同仁市隆务镇吾屯上庄村村委会将36.48亩耕地出租用于建设建材市场、汽修厂等非农项目 [14] 非法采矿与超范围使用资源 - 江西于都县黄麟乡政府以崩岗治理项目为名，规避采矿权设置，主导推动企业非法开采高岭土59.6万吨并外销 [6] - 新疆库车市国能西部能源青松新疆矿业有限公司超审批范围使用49.58亩草原修建煤矿厂区及道路 [16] 毁坏林木与破坏生态 - 黑龙江大庆市裕宝农业科技公司在其承包的264.02亩林场更新造林后，通过翻耙起垄作业致使所造苗木全部被毁 [4] - 重庆大唐彭水国际水电开发有限公司在建设光伏项目时，违反规定毁坏林木650.74亩 [10]