报告核心观点 报告围绕2025年7月18日港股市场展开分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、外围市况展望等内容，指出恒指受中美贸易谈判、企业盈利及北水流入等因素影响，阻力位在24,700点，同时介绍了各板块动态及重要经济数据[2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后降低加征关税，保留10%关税为期90日，6月伦敦谈判达框架协议，其他国家对等关税暂缓至8月1日，后续关注能否达成长期协议 [2] - 中美贸谈缺乏进展，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水高位流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 恒指表现 - 周四恒指高开后冲高回落，收跌18点或0.1%，报24,498点，大市成交2,364亿元 [5] 欧美股市表现 - 周四美股反复向上，三大指数升0.5% - 0.8%，欧洲股市造好，德法英股升0.5% - 1.5% [5] 短期看好板块 宏观焦点 - 美国6月零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势；众议院通过三大加密货币法案，特朗普将签署；海外投资者5月增持美债，加拿大购买激增；内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月；金管局澄清无意设“坏账银行” [3] 企业消息 - 六福集团第一季整体零售值升13%；联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元；兖煤澳大利亚上季原煤产量增23% [3] 外围市况展望 美国联储局动态 - 6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期，共减息1厘，对未来通胀不确定性持谨慎态度 [4] 贸易谈判与油价 - 美国与多国贸易谈判部分有进展，但敲定协议需时且有变数，贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制国际油价上行空间 [4] 各国指数、商品、外汇、利率及ADR表现 - 展示了恒生、道琼斯等指数，CRB商品指数等商品，美汇指数等外汇，3个月Hibor等利率及腾讯控股等ADR的收市价、变动%及年初至今% [4] 今日市场焦点 - 关注美国7月密歇根大学消费者信心指数 [6] 宏观焦点 人行逆回购与MLF - 周四开展4505亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，公开市场单日净投放3605亿元，为连续6日净投放，7月有两笔MLF到期，央行或延后续做 [7] 内地失业率 - 6月内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月，25 - 29岁失业率降至6.7%，30 - 59岁升至4%，全国城镇调查失业率及31个大城市为5% [7] 内地稳定币电商应用 - 内地拟8月启动稳定币与跨境电商创新发展高级研修班，探索稳定币在跨境电商应用，人行行长曾提及稳定币对支付体系及金融监管的影响 [7] 内地小汽车征税政策 - 自7月20日起，超豪华小汽车消费税征收范围从每辆零售价130万元降至90万元，引导合理消费 [7] 香港失业率 - 4 - 6月香港失业率维持3.5%，就业不足率1.4%，总就业人数和劳动人口减少，失业人数大致相同，就业不足人数减少 [7] 金管局回应“坏账银行”传闻 - 金管局称无意设立“坏账银行”，香港银行资产负债表健康，信贷风险可控，拨备充足，传闻无根据 [7] 韩投资者配置中港股市 - 截至7月15日，韩国投资者今年对中港股市累计交易超54亿美元，最爱小米，还买入比亚迪、宁德时代等 [7] 澳门博彩中介 - 2026年澳门6家博企博彩中介上限共50个，与去年相同，最新中介数29个，较5月多4个 [7] 美国FCC拟禁涉中海底电缆 - 美国FCC将表决新规，禁止涉及中国技术或设备的海底电缆连接美国，8月7日或批准 [7] 联储局理事观点 - 联储局理事库格勒认为关税传导至价格，一段时间内不应减息，需采取限制性货币政策抑制通胀 [8] 美国零售销售 - 6月美国零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势，缓解市场对消费者支出紧缩担忧 [8] 外国投资者增持美债 - 5月外国投资者增持美债，加拿大购买激增，海外对美债需求有韧性，5月持有总额9.05万亿美元，较4月增324亿美元 [8] 美国加密货币法案 - 7月17日美国众议院通过三大加密货币法案，特朗普周五将签字，推动加密货币合法化 [8] 企业消息 上市与招股 - 伯恩光学最快今年重启港IPO，曾因中美贸易战推迟；星环信息科技拟来港上市，考虑股东利益和市场情况选择时机 [9] 外卖平台动态 - 京东称未参与外卖“零元购”大战，关注降低行业佣金、保障骑手权益和推动品质外卖；美团推出“同舟基金”关怀骑手重疾 [9] 企业盈利预告 - 创梦天地预计半年最多赚5000万元；畅捷通料上半年转赚至少3100万元，因云业务造好 [9] 汽车业务 - 理想i8开启预订，预计售价35 - 40万元，7月17 - 29日预订享优先交付权益 [9] 食品与珠宝企业 - 十月稻田预计上半年经调整净利润增长不少于90%；六福集团第一季整体零售值升13%，同店销售转正 [9] 配股融资 - 联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元，用于建设生产设施、研发等 [9] 港口交易 - 中远海运或入股长和港口交易，缓解争议，买卖双方在27日独家磋商期结束后或达成相关协议 [10] 中铁新签合同 - 中国中铁上半年新签合同1.11万亿元，增加2.8%，境内下降1.2%，境外增加51.6% [10] 兖煤澳大利亚产量与销售 - 上季原煤产量按年增23%，按季升12%，应占原煤产量按年增17%，按季升10%，上半年应占煤炭销量按年跌2%，平均销售价格按年跌17% [10] 战略合作 - 协鑫科技与太保资管香港建立战略合作伙伴关系，探索真实世界资产代币化解决方案 [10] 本周各地重要经济数据事项 - 展示了法国CPI等本周各地重要经济数据事项的日期、时期、前值、预期值及实际值 [11]

●厄瓜多尔白虾运输有了新通道：从钦州港上岸，走西部陆海新通道钦州至成都冷链班列入川，比 传统方式节约成本约30% ●《四川省有效降低全社会物流成本实施方案》提到，建设全省准公益性的多式联运数智化平台。 这个平台就是帮助白虾换线的四川省多式联运数智平台 今年4月，两个集装箱约50吨的白虾从广西钦州港上岸，换箱之后，乘坐西部陆海新通道钦州至成 都冷链班列进入四川，在成都分销后进入市场，最终走上消费者餐桌。 换线之后，成本是如何降低的？四川港投旗下的四川港航物流有限公司是此次白虾的承运人，公司 经理邓奔给记者算了一笔账。 近期，四川省多式联运数智平台帮助来自厄瓜多尔的白虾打开了新通道，从钦州港上岸，走西部陆 海新通道钦州至成都冷链班列入川，比传统方式节约成本约30%。 【政策要点】 平台可以发挥怎样的作用？数智化未来又将如何推动物流降成本？透过白虾入川的案例，记者一探 究竟。 省政府办公厅日前印发的《四川省有效降低全社会物流成本实施方案》，明确提出推动物流数智化 发展。制定"三网"融合发展规划，建设全省智慧物流公共服务平台，建设全省准公益性的多式联运数智 化平台，制定完善物流公共数据共享开放清单，支持成都开展国家物 ...

AH溢价指数走势 - 2025年以来AH溢价指数持续走低 主要受内地政策转向和低利率环境影响 [1] - 2024年"9.24"行情后AH溢价指数中枢下移 多次触及2019年以来均值以下一倍标准差低位 [3] - 截至2025年7月4日 南向资金与中资在AH股H指数持仓占比接近50% [3] 南向资金动态 - 南向资金大幅涌入港股 成交占比阶段性跃升 市场流动性显著改善 [3] - 资金主要集中流入红利板块 银行板块占比超35% 险资成为主要流入力量 [3][4] - 险资投资H股银行无需缴纳红利税 红利板块A/H溢价有望进一步收敛 [4] 行业权重与结构 - 按自由流通市值计算 银行板块占AH溢价指数权重超35% [4] - 港股市场呈现大金融与科技消费两头重格局 同时拥有A股稀缺的海外资产 [6] - 2025年初至7月9日已有10起A to H上市案例 包括宁德时代和恒瑞医药等 [5] 优质资产上市影响 - 2024年下半年美的集团和顺丰控股H股上市并被纳入指数 推动AH溢价指数跳空下行 [4] - 约40家A股企业H股上市申请处于聆讯阶段 将持续为AH溢价指数打开下行空间 [5] - 宁德时代和恒瑞医药H股价格已高于对应A股 未来纳入指数将压低AH溢价 [5] 市场趋势与建议 - 港股流动性提升和内地"资产荒"背景下 预计将持续吸引资金南下配置 [6] - A股企业加速赴港上市将完善港股市场结构 显著增强流动性 [6] - 建议关注AI软件 创新药 非银金融和银行等港股稀缺资产及H股折价板块 [6]

无人机邮路常态化运营 - 河南省首条无人机邮路在安阳市太行山区实现常态化运营，解决偏远地区物流"最初一公里"和"最后一公里"难题 [1] - 无人机从石板岩镇邮政支局出发，飞往周边海拔较高、交通不便的村庄 [1] - 以往村民往返石板岩镇步行需4小时，无人机邮路开通后仅需7分钟 [3] 运营覆盖范围与效率 - 11条无人机邮路每天1至2班定点飞行，覆盖11个行政村 [4] - 服务4000多名村民，解决"物流上山难"问题 [4] - 无人机邮路费用与传统邮政持平，首重8元左右，续重每公斤4元左右 [5] 操作流程与用户选择 - 村民将物品拿到邮政低空物流驿站，称重后扫码填写信息并打印面单即可完成寄送 [6] - 传统邮寄方式依然存在，村民根据实际需求选择物流方式 [6] - 大件物品仍需采用普通寄递方法 [8] 低空物流市场前景 - 无人机邮路为解决山区物流难题提供方案，展示低空物流市场潜力 [8] - 我国地形复杂、交通不便区域广泛分布，长期面临物流配送成本高、效率低问题 [8] - 山区物流、海岛物流和城市物流场景预计市场规模可达1200多亿元 [10]

美国对等关税对泰国经济的影响 - 美国计划对泰国加征36%的"对等关税"，泰国经济对外依存度高达120%，将受到严重影响 [1] - 中泰需加强务实合作，特别是在新兴领域，以新质生产力巩固经贸关系，对冲美国"关税战"影响 [1] 中泰经贸合作现状 - 中国连续5年位居泰国第一大投资来源国，连续12年成为泰国第一大贸易伙伴，还是泰国第一大旅游来源国 [1] - 中泰两国建交50周年，经贸合作日益深入，成为国与国之间合作的典范 [1] 发展战略对接 - 2012年中泰关系提升为全面战略合作伙伴关系，2017年签署"一带一路"合作备忘录 [2] - 2022年签署关于共同推进"一带一路"建设的合作规划 [2] - 2025年2月发表联合声明，深化经济韧性、高质量发展、数字经济、绿色发展等领域合作 [2] 新兴产业合作 - 加强半导体、电池、电动汽车、高端电子等产业合作 [2] - 在人工智能、医疗、环境等未来产业开展研发合作 [2] - 泰国4.0战略重点发展汽车制造、智能电子、工业机器人等十大目标产业 [4] 基础设施互联互通 - 加强数字、交通等基础设施建设与互联互通 [3] - 加快中泰铁路一期工程建设，将连接中老铁路与全球最大铁路网 [3] - 形成超过20亿人口的大市场，推进中国-中南半岛经济走廊建设 [3] 数字经济与人工智能合作 - 中泰分别提出建设数字中国和数字泰国，签署电子商务和数字经济合作谅解备忘录 [5] - 加强人工智能、数字经济等新兴产业与传统产业规则标准的统一 [5] - 促进数字经济、绿色经济、智能经济等创新发展 [5] 产业合作现状 - 中国是全球制造业第一大国，泰国是全球重要的白色家电生产国和空调第二大出口国 [4] - 中国是全球最大汽车生产国，泰国是东南亚最大汽车生产国 [4] - 泰国计划2030年电动汽车产量占汽车总产量30%，成为东盟电动汽车生产中心 [4] 教育科技人才合作 - 中国高等教育发展迅速，泰国职业教育底蕴深厚，合作前景广阔 [6] - 加强教育领域合作，为人工智能等新质生产力发展提供科技人才 [6] - 中泰互免签证促进人文交流，科技、教育、医疗等领域合作扎实推进 [6]

7月15日14时，从俄罗斯莫斯科飞来的Y87423次货运航班降落在沈阳桃仙国际机场。货机抵达、查 验货舱、人证对照……沈阳出入境边防检查站移民管理警察仅用15分钟便完成了该机组从入境到出境的 边检手续。 近年来，国际物流需求井喷式增长，辽沈地区跨境电商产业发展势头强劲，从24小时全天不断航班 到往来如织的巨轮，口岸的蓬勃景象是辽宁高水平对外开放的鲜活注脚。今年2月26日，载运着30万吨 原油的"瑞春"轮计划从大连港离泊。潮汐将近，"瑞春"轮如果不能在规定时间内离港，就要面临大量停 泊费、滞期费、船舶租金等非生产性支出费用。大连边检机关迅速启动"潮前办"通关模式，在潮汐到来 前，完成了该轮的出境边防检查任务，仅滞期费就节省了25万元。 "潮前办"是针对国际大型船舶推出的高效通关模式。传统模式下，一旦错过潮汐窗口，船舶不仅要 承担长达12小时的额外停泊费用，更会引发码头作业挤港压船问题。"潮前办"模式通过前置警力、优化 流程、拓展服务系列举措，实现船舶作业、人员离轮、手续办理、巡查监护等环节无缝衔接，船舶可乘 潮"零延时"驶离，锚地候检船舶可适时同潮靠港，从而最大限度压缩船舶在港停泊时间，提高泊位周转 效能。该模 ...

中央企业上半年经济表现 - 1至6月中央企业实现增加值5.2万亿元，利润总额1.4万亿元，完成固定资产投资2万亿元 [1][2] - 研发经费投入4139.8亿元，研发投入强度达2.26%，与去年同期基本持平 [1][2] - 年化全员劳动生产率为81.6万元/人，同比增长2.3% [2] - 发售电量、原油产量、航空运输周转量、集装箱吞吐量同比均稳步提升 [1] 下半年重点工作部署 - 锚定全年目标持续发力，把发展新质生产力摆在更加突出的战略位置 [1][3] - 聚焦稳健经营、优化投资结构、保障国家安全、促进协同发展四方面工作 [2][3] - 追求突出主业竞争力引领力的收入、具有稳定现金流的利润 [3] - 加快推进老旧装置和高耗能机电设备更新改造，推进全流程费用压减 [3] 新质生产力与科技创新 - 加大央企中试验证平台对外开放力度，布局建设重点领域新兴产业新平台 [3] - 实施科技成果应用拓展工程，建立采购"三首"(首台套、首批次、首版次)绿色通道 [3] - 提高全要素生产率，开启增长"第二曲线" [3] 改革深化提升行动进展 - 一季度末重点改革任务平均完成率超过80%，管理层级全部控制在4级以内 [4] - 下半年推动中国资源循环集团、中国数联物流信息有限公司展业，深化油轮运营、动力电池等领域整合 [4] - 健全并购管理决策机制，加快培育新增长点 [4]

公司调研情况 - 知名私募甄投资产近期对兰剑智能进行了调研，调研形式包括特定对象调研、券商策略会/交流会、现场及线上 [1] - 公司订单充足，下游行业覆盖新能源、电动汽车、航空航天等新兴行业及传统行业 [1] - 2024年海外市场取得显著进展，新开拓巴西、墨西哥、加拿大、匈牙利、印尼等市场，并成功实施西班牙、泰国、新加坡等项目 [1] - 新成立兰剑匈牙利子公司，目前已有三家境外子公司 [1] - 海外市场项目落地金额达2.4亿元，较去年增长281% [1] - 项目实施周期一般为3-8个月，特大型项目超过12个月 [1] - 针对应收账款较多的问题，公司已构建完善的跟踪系统，实行跨部门管理机制以加强清理工作 [1] 机构背景 - 上海甄投资产管理有限公司成立于2014年07月，累计发行40余只私募基金产品 [2] - 管理规模突破20亿，累计管理规模突破50亿 [2] - 专注于固定收益投资，致力于为客户提供稳健优质的财富管理服务 [2]

经济形势与重点工作部署 - 上半年全省经济大盘总体平稳 发展质效持续提升 [1] - 下半年要着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 奋力完成全年目标任务 [1] 工业经济措施 - 持续稳定能源生产 加强重点区域 行业 企业监测调度 [2] - 落实"四个一批"项目管理机制 力促重点项目早开工 早投产 早达效 [2] - 支持小微企业升规提质 发挥工业经济"压舱石"作用 [2] 服务业发展举措 - 加大交通物流 文旅 商贸 金融等重点行业政策支持力度 [2] - 推动生产性服务业向专业化 价值链高端延伸 [2] - 促进生活性服务业向高品质 多样化升级 [2] 消费与投资促进 - 实施消费品以旧换新 挖掘消费潜力 提升消费意愿 增加优质供给 [2] - 抢抓中央预算内投资 地方政府专项债等政策机遇 [2] - 加强重点项目谋划建设 优化投资结构 提升投资效益 [2] 企业支持政策 - 加强企业服务保障 强化惠企政策直达快享 [2] - 规范涉企执法检查和招商引资行为 [2] - 积极融入全国统一大市场建设 [2] 基础保障工作 - 实施以秋补夏 稳定全年粮食产量 [2] - 做好迎峰度夏电力保供 防汛抗旱等工作 [2] - 深化安全生产治本攻坚三年行动 [2]

恒天然业务调整 - 恒天然大中华区宣布将消费品牌团队与餐饮服务团队合并，旨在优化业务运营并推动协同效应 [1] - 餐饮服务业务通过"安佳专业餐饮"品牌供应奶油、奶酪等产品，消费品牌业务拥有安佳、安怡等品牌 [1] - 2024财年餐饮服务业务营收23.77亿新西兰元（约101.33亿元），税后利润2.99亿新西兰元（约12.75亿元），消费品牌业务营收3.94亿新西兰元（约16.8亿元），亏损1500万新西兰元（约6394.5万元） [1] - 合并前餐饮服务业务负责人为戴俊琦，消费品牌业务负责人为薄双宇，合并后人力调整暂未披露 [1] 乳制品行业竞争 - 妙可蓝多2024年餐饮工业系列营收同比增长14%至13.1亿元，国产奶酪品牌成本下降推动B端市场增长 [3] - 餐饮价格战导致上游降价压力，太二、怂火锅等品牌客单价持续下滑 [3] - 恒天然餐饮业务毛利率在最近财季处于下滑区间 [4] 食品饮料行业动态 - 贝因美控股股东浙江小贝大美控股申请预重整，质押或冻结股份占比98.85% [10] - 十月稻田向高管及雇员授出1394万股奖励股份，动用供款金额1亿港元 [11] - 伊利集团与百瑞源枸杞签署合作协议 [12] - 国联水产与百胜中国签署罗非鱼采购合作意向书 [13] - 蒙牛上新一米八八儿童成长奶粉 [15] - 李锦记推出薄盐一蘸鲜酿造酱油，盐分含量降低25% [16] - 曼可顿上新恰巴塔面包，售价80g*5包/29.9元 [17] - 明治与Ron Herman合作推出限量版酸奶沙拉 [18] 餐饮行业动态 - 蜜雪冰城在云南新设两家子公司，注册资本分别为2500万元和500万元 [20] - 阿嬷手作上新玉菇冰茶和玉菇甜瓜，售价23元/杯 [21] - 舒淇成为爷爷不泡茶品牌代言人 [22] 电商与物流 - 京东回应未参与外卖"0元购"大战，强调降低佣金和骑手福利 [22] - 美团成立"同舟基金"，累计发放骑手大病关怀金2亿元，帮扶1082名骑手子女 [23] - 东航物流股东联想控股质押5200万股股份，占比公司总股本3.28% [24] - 顺丰控股在四川新设科技公司，注册资本5000万元 [25] 其他行业动态 - 芭薇股份等新设投资发展公司，注册资本1000万元 [26] - 哈啰出行在溧阳成立网络科技公司，注册资本3000万美元 [28] - 2025年上半年全国铁路发送旅客22.4亿人次，同比增长6.7% [29] - 江苏将发放3000万元电影消费券 [30] - 2025年暑期档电影总票房突破35亿元 [31]