Pfizer (PFE) came out with quarterly earnings of $0.92 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.64 per share. This compares to earnings of $0.82 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 43.75%. A quarter ago, it was expected that this drugmaker would post earnings of $0.48 per share when it actually produced earnings of $0.63, delivering a surprise of 31.25%.Over the last four quarters, the company has surp ...

文章核心观点 公司公布SENTI - 202一期临床试验额外积极初步数据，有望为复发/难治性血液系统恶性肿瘤包括急性髓系白血病（AML）提供安全有效治疗方案，同时公布2025年第一季度初步财务结果和管线更新 [1] SENTI - 202临床数据更新 - 4月27日在2025年美国癌症研究协会（AACR）年会上公布SENTI - 202积极初步临床数据 [2] - 公司创始人兼首席执行官表示将继续优先发展逻辑门控项目，包括SENTI - 202和实体瘤的额外发现工作 [2] SENTI - 202临床结果总结 剂量与耐受性 - 研究剂量发现部分有9例复发或难治性AML患者接受不同剂量SENTI - 202治疗，7例在数据截止时可评估总体反应 [3] - 一期研究评估两种剂量水平（1或1.5 x 10 CAR NK细胞/剂量）和两种给药方案（3或5剂），每28天给药 [3] - SENTI - 202耐受性良好，无剂量限制性毒性，未达到最大耐受剂量，确定二期初步推荐剂量（RP2D）为1.5 x 10 CAR NK细胞，在淋巴耗竭化疗后每28天周期的第0、7、14天给药 [3] 疗效 - 初步RP2D队列中3例患者有2例实现复合完全缓解（cCR）；7例可评估总体反应患者中5例达到客观缓解率（ORR），4例达到cCR [3] - 4例cCR患者经当地护理标准评估为微小残留病阴性（MRD -） [3] 其他结果 - 所有cCR患者持续缓解，最长随访超过8个月，3例患者在接受SENTI - 202治疗后接受骨髓移植 [7] - SENTI - 202在所有治疗患者中均可检测到，药代动力学与其他同种异体CAR NK细胞疗法一致 [7] - SENTI - 202治疗降低AML原始细胞和白血病干细胞频率，维持或增加健康造血干细胞和祖细胞频率 [7] - SENTI - 202总体耐受性良好，不良事件与其他研究性NK细胞疗法和接受淋巴耗竭化疗的AML患者一致，无5级不良事件 [7] 额外数据展示 - 公司将在AACR会议另外两个海报环节展示SENTI - 202数据 [6] 会议与网络直播详情 - 公司管理层将于4月28日上午8:30举办电话会议和网络直播，讨论在AACR公布的数据 [8] 第一季度初步财务亮点 - 截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物约3380万美元 [13] - 2025年和2024年截至3月31日三个月研发费用分别为930万美元和880万美元，增加50万美元 [13] - 2025年和2024年截至3月31日三个月一般及行政费用分别为710万美元和750万美元，减少40万美元 [13] - 2025年第一季度净亏损1410万美元，每股基本和摊薄亏损1.41美元 [13] 额外管线更新 - 公司与Celest Therapeutics合作评估用于肝癌的SENTI - 301A/SN301A，因观察到剂量限制性毒性，已停止入组，正在评估下一步行动 [10] SENTI - 202介绍 - SENTI - 202是一类现货型逻辑门控选择性CD33 OR FLT3 NOT EMCN CAR NK细胞疗法候选产品，旨在选择性靶向和消除表达CD33和/或FLT3的血液系统恶性肿瘤，同时保留健康骨髓细胞 [11] - SENTI - 202包含“或门”“非门”和校准释放IL - 15三个主要组件，制造所用NK细胞来自健康成年供体 [11] - 公司正在招募复发/难治性表达CD33和/或FLT3的血液系统恶性肿瘤成年患者进行一期临床试验 [11] AML介绍 - AML是成人最常见的急性白血病类型，2024年美国估计有20800例新病例，五年生存率约30% [14] - 目前AML治疗方法包括化疗、靶向治疗和/或异基因或自体干细胞移植，复发/难治性AML患者治疗选择少，中位总生存期约五个月 [14] 公司介绍 - 公司是一家生物技术公司，利用合成生物学平台开发新一代细胞和基因疗法，其基因电路旨在精确杀死癌细胞、保留健康细胞等 [15] - 公司全资管线包括用基因电路工程化的细胞疗法，用于靶向挑战性液体和实体瘤适应症，基因电路在临床前已证明在NK和T细胞中均有效 [15] - 公司在临床前还证明基因电路在肿瘤学以外其他模式和疾病中的潜在广度，并通过合作推进这些能力 [15]

纪要涉及的行业或者公司 涉及印度市场相关行业，包括IT、医疗保健、房地产、制药、工业、公用事业、消费品、金融、耐用消费品等行业；公司方面涉及NSE200指数成分公司等 纪要提到的核心观点和论据 年初上调印度市场评级的依据 - 预计2025年上半年开始降息，全年至少降息50个基点，降息从二季度开始产生效果，为市场提供额外助力[2][6][13] - 宏观经济有望复苏，低基数有利，政府将重新推动资本支出，即使达到既定目标也是积极信号[2][5] - 盈利下调趋势减弱，NSE200公司2026财年盈利已回到2024年1月水平，进一步下调空间有限，提供估值支撑[6] - 计算得出Nifty指数下行空间有限，约为22,000点，是相对安全的点位[2][6] - 外国资金流出最糟糕的时期已过去，预计资金后续会回流[2] 未预料到的情况 - 特朗普4月2日演讲中宣布的关税水平超出预期，对中国的关税超过100%，且关税每日变动，谈判涉及未知话题，未知阶段延长[3] - 美国衰退概率在过去两个月大幅上升，外国资金回流时间可能拉长，尽管流出可能暂停[3] 整体观点及行业展望 - 仍预计Nifty指数今年有个位数到两位数的合理回报，宏观反弹论点依然成立，但上涨可能非直线，受全球因素影响波动将持续[4] - 中小盘股（SMIDs）今年回报可能不超过大盘股[4] - 今年以来市场偏好转向国内，上调必需消费品（后在预算案后上调耐用消费品）评级，对金融股保持超配[4] - 因美国衰退担忧上升，下调IT评级至等权重；因制药行业受关税风险较小，上调其评级至等权重[4] - 认为印度在贸易战中无需过度担忧，但当前贸易谈判过程漫长，可能给卢比带来下行压力，下半年宏观和市场复苏将是非线性的，大部分收益将在短时间内实现[4] 货币政策观点 年初预计印度今年至少降息50个基点，上半年开始降息，目前已完成50个基点降息，通胀温和及降息对卢比的压力可能促使进一步降息，流动性改善有助于宏观经济复苏[13] 特朗普关税对印度的影响 - 此前分析认为印度在贸易战中可能受到保护，机会与风险大致抵消，印度宏观经济复苏不依赖贸易，在贸易战中有足够手段应对，目前来看印度可能最终受益[14] - 行业层面有变化，年初看好IT行业，但因美国衰退预期和美元指数走弱，下调其评级；同时将医疗保健评级从超配调整为等权重[15] - 未预料到关税宣布和实施时间漫长，政策稳定期将晚于预期，新兴经济体争夺市场可能间接导致货币贬值，一定程度抵消原油和大宗商品价格下跌的优势，但总体认为印度在贸易战中短期内“相对不受影响”，长期若达成贸易协议可能受益[16] 行业配置调整 - 年初因预期国内市场和资本支出复苏，上调公用事业评级至超配，上调必需消费品评级至等权重，下调制药评级至低配，将部分权重转移至IT，对金融股保持超配，将耐用消费品评级降至等权重[17] - 预算案后，耐用消费品回调且有减税刺激，上调其评级至超配，整体可选消费转为等权重，资金来源于削减IT板块权重[18] - 关税冲击后，因预计医疗保健行业受干扰较小，小幅上调其评级至等权重；因美国衰退概率上升，降低IT板块等权重配置[18] - 对中小盘股（SMIDs）年初以来一直持“回避”观点，除非有自下而上的有吸引力估值机会，认为该领域估值泡沫化[18] 外国资金流向 原本分析认为外国机构投资者（FII）资金流出已见顶，今年晚些时候会回流，但全球形势变化使观点改变，贸易战延长和衰退担忧使资金流出时间拉长，目前虽流出可能见顶，但投资者可能等待，资金大幅流入时间将更长[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 卢比情况 - 1月中旬卢比兑美元贬值至86.5，此前1.5年在83 - 84区间保持稳定，当时有报告预计卢比可能贬值至88 - 89后回升，美元指数走软将有助于恢复，目前卢比接近85.4，但贸易战持续使货币战风险上升，卢比有进一步贬值风险，但幅度受印度央行干预和大宗商品价格影响有限[7][9] - 此前报告提到印度贸易关联度低，贸易战直接影响不大，预计原油价格平稳、利率下降、美中谈判关税不会过高，前两点判断正确，第三点错误，目前需观察关税最终水平[7] - 还提到若中国贬值人民币，卢比有被迫贬值风险，目前该风险开始显现[9] 评级相关 - Bernstein品牌对不同地区上市股票有不同评级基准，有“Coverage Suspended”“Not Rated”“Not Covered”等评级类别[30][31][32][33] - Autonomous品牌对不同金融领域股票有不同评级基准，有“Outperform”“Market - Perform”“Underperform”等评级类别，推荐基于12个月时间范围[34][35][39] 合规与披露 - 报告涉及多个实体，包括Bernstein Institutional Services LLC等，不同地区由不同实体负责分发报告，且对不同地区读者有不同合规要求和限制[28][50][52][53][54][57][58][59][63][65][66][68][69] - 分析师认证观点准确反映个人观点，薪酬与具体推荐无关；公司有信息隔离措施控制信息流动；分析师薪酬基于对研究业务的综合贡献，与投资银行收入无关[45][46][48] - 报告不构成买卖证券的要约或投资、法律、税务建议，投资者需自行决策并咨询专业顾问；报告基于公开信息但不保证准确性和完整性，不承担信息变更通知义务；证券可能不适用于所有投资者和所有司法管辖区，报告分发受法律限制[72][74][75][76][77][78]

文章核心观点 - 生物技术公司Akari Therapeutics宣布发布公司更新视频，新上任总裁兼首席执行官Abizer Gaslightwala参与其中，视频可在公司网站投资者板块的演示页面查看 [2] 公司介绍 - Akari Therapeutics是一家开发用于治疗癌症的下一代精准双功能抗体药物偶联物（ADC）的生物技术公司，利用创新的ADC发现平台，能够生成新型双功能ADC候选药物并根据所需应用进行优化，以针对一系列癌症，推动不断增长的产品线 [3] - 公司的领先候选药物AKTX - 101靶向癌细胞上的TROP2受体，通过专有的连接子将新型PH1有效载荷直接递送至肿瘤中，PH1是一种新型双功能有效载荷，旨在破坏癌细胞内的RNA剪接，诱导肿瘤特异性细胞死亡，同时产生免疫刺激作用并最大限度减少脱靶毒性，有潜力克服当前ADC的许多缺点，如脱靶毒性和耐药性 [3] - 在临床前研究中，AKTX - 101表现出卓越的活性、延长的生存期、较低的耐药性以及更好的耐受性和安全性，还有与检查点抑制剂协同作用的潜力，并在临床前模型中证明了延长生存期的效果，公司正在为其新型有效载荷生成验证数据以推进产品线 [3] 视频信息 - 公司发布的公司更新视频中，新上任总裁兼首席执行官Abizer Gaslightwala参与其中，视频可在公司网站（www.akaritx.com）投资者板块的演示页面查看 [2] 联系方式 - 投资者关系联系信息：JTC Team, LLC的Jenene Thomas，电话908 - 824 - 0775，邮箱AKTX@jtcir.com [7]

文章核心观点 - 投资者看重投资回报，收益型投资者关注稳定现金流，股息是重要来源，诺华公司是有吸引力的投资机会 [1][2][7] 投资者偏好 - 投资者希望从投资组合获得高回报，收益型投资者注重从流动资产投资中产生稳定现金流 [1] - 股息是公司向股东分配的收益，投资者常通过股息收益率衡量，学术研究表明股息在长期回报中占比大 [2] 诺华公司情况 股价与股息 - 诺华是医疗股，总部位于巴塞尔，今年股价变化为13.93%，目前每股股息2.52美元，股息收益率2.27% [3] 股息增长 - 公司当前年化股息2.52美元，较去年增长3.7%，过去五年年均增长4.93% [4] 盈利与派息 - 公司当前派息率31%，意味着将过去12个月每股收益的31%作为股息支付 [4] - 2025年Zacks共识预期每股收益8.51美元，同比盈利增长率8.96% [5] 行业与投资建议 - 大型制药行业股息收益率2.53%，标准普尔500指数股息收益率1.69% [3] - 大型盈利稳定公司更倾向发放股息，高收益股票在利率上升期表现不佳，诺华是有吸引力的投资机会，目前Zacks评级为3（持有） [6][7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长7%，排除新冠检测销售后增长超8% [12] - 第一季度调整后每股收益为1.09美元，同比增长11%，处于指引区间高端 [13] - 与去年相比，毛利率扩大140个基点，营业利润率扩大130个基点 [27] - 预计汇率对第一季度销售额产生约1%的不利影响，对全年报告销售额也有不利影响，其中第二季度报告销售额预计受约0.5%的不利影响 [32] - 预计第二季度调整后每股收益在1.23 - 1.27美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 营养业务 - 该季度销售额增长7%，成人营养实现高个位数增长，美国儿科营养实现两位数增长 [13][14] 诊断业务 - 该季度销售额下降5%，主要因新冠检测销售同比下降，快速诊断业务受影响较大 [15] - 核心实验室诊断业务本季度实现低个位数增长，排除中国市场后，核心实验室销售额增长6.5% [15] EPD业务 - 该季度销售额增长8%，在服务的市场中实现广泛增长，超过一半的15个关键市场实现两位数增长 [18] 医疗设备业务 - 该季度销售额增长12.5% [19] - 糖尿病护理方面，连续血糖监测仪本季度销售额为17亿美元，增长超20%，其中美国市场增长30% [19] - 电生理业务销售额增长10%，美国市场实现两位数增长，国际市场实现高个位数增长 [20] - 结构性心脏病业务增长15%，由手术瓣膜、结构性干预以及经导管修复和置换产品等领先产品组合的强劲表现推动 [22] - 节律管理业务增长6%，由创新无导线起搏器AVER和最新植入式心脏监测仪ASSERT的持续市场渗透带动 [23] - 心力衰竭业务增长12%，由领先的心脏辅助设备产品组合推动 [23] - 血管业务增长6%，由血管成像和血管闭合产品的两位数增长以及膝下可溶解支架Spree的增长带动 [24] - 神经调节业务开始在Transcend临床试验中治疗患者，该试验旨在评估使用深部脑刺激治疗难治性抑郁症 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 诊断业务除中国外，其他市场表现良好，美国增长7%，去除资本部分仅关注耗材则增长超8%，EMEA增长7%，拉丁美洲实现中两位数增长，输血业务增长7% [83][84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司多元化业务模式优势明显，全球制造和供应链运营战略框架成熟，面对新关税政策，有能力实施缓解措施以应对关税影响 [10][11] - 持续推进研发投资，未来三年预计推出超25款关键新产品，为业务增长提供新机遇 [27] - 诊断业务方面，计划扩大血库业务的核酸检测系统组合，展示产品并为客户提供血清学和核酸检测相结合的解决方案 [90][91] - 关注医疗设备和诊断领域的并购机会，但会从战略和财务角度进行审慎选择，确保符合公司增长模式和盈利目标 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营环境日益动态，新关税政策带来挑战，但公司有能力应对，维持全年业绩指引，体现了对业务执行和产品预期的信心 [9][39] - 预计下半年业绩好于上半年，新产品推出的影响逐渐显现，以及去年同期的低基数效应将推动增长 [102][104] - 多元化业务模式为公司提供了战略优势，使其能够应对全球市场的不确定性，各业务板块运营良好，为公司创造价值 [136][138] 其他重要信息 - 公司将在年底前启动伊利诺伊州和得克萨斯州的两个新制造和研发投资项目，涉及5亿美元，用于扩大美国输血诊断业务 [16] - 开发了新的血液筛查系统Alinity N，可进入血液筛查市场的分子核酸检测领域，该市场机会估计约为10亿美元 [17] - 1月获得四项新兴市场生物类似药的商业化权利，通过合作协议，未来三年预计新增15款生物类似药产品贡献销售 [18] - 3月，Volt PFA系统提前获得CE认证，已启动在欧洲市场的推广，并将在年内进一步扩大覆盖范围 [20][21] - 3月，宣布启动美国关键试验，评估冠状动脉血管内碎石系统治疗冠状动脉严重钙化的效果，预计明年完成入组并申请FDA批准 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年业绩指引调整及关税影响 - 公司第一季度实现高个位数销售增长和两位数每股收益增长，排除新冠检测销售后增长超8%，维持全年业绩指引体现了对业务的信心 [39][40] - 预计2025年关税影响约为几亿美元，主要在第三季度开始显现，公司已对各种情景进行评估，并采取多种措施缓解，包括利用制造网络的灵活性、考虑汇率、利率和税收等因素 [45][46][47] 问题2: EP业务情况及Volt美国获批时间 - 公司对EP业务战略充满信心，Volt提前获批且初始反馈积极，将先在参与临床试验的用户中推广，下半年扩大国际市场推广 [60][61] - 预计今年提交美国审批数据，乐观情况下明年年初获批 [64][65] 问题3: 关税影响的假设及抵消措施 - 关税影响假设基于当前汇率，中美市场的影响初步预计较为均衡，公司制造网络的布局有助于缓解风险，如Libre有六个制造基地，两个位于美国服务本土需求 [71][72][75] - 公司将综合考虑多种抵消措施，包括制造网络优化和其他变量，但更注重长期可持续的缓解方式 [77][78] 问题4: 诊断业务战略、关键产品及并购考虑 - 诊断业务除中国外表现良好，中国市场受价格驱动的VVP业务影响面临挑战，团队正在努力应对，寻求在其他市场加速增长的同时平衡资本投入和利润率 [83][86][87] - 公司认为诊断业务对医疗保健至关重要，正在投资扩大血库业务的核酸检测系统组合，同时关注医疗设备和诊断领域的并购机会，但也有有机增长的机会 [90][92] 问题5: M&A在资本分配战略中的更新及NEC的影响 - 公司在M&A方面的思路没有改变，仍在关注设备和诊断领域的机会，会从战略和财务角度进行审慎选择，确保符合公司增长模式和盈利目标，NEC对资本分配优先级无影响 [94][95][96] 问题6: 下半年销售加速的驱动因素 - 新产品推出的影响逐渐显现，以及去年同期VBP在诊断业务和营养业务中的低基数效应将推动下半年增长 [102][104][105] 问题7: 下半年毛利率的考虑 - 公司年初对毛利率有较强的指引，第一季度表现好于预期，外汇变动也带来一定好处，这些可部分抵消关税对毛利率的影响 [108] 问题8: IVL产品和结构性心脏病产品情况 - IVL产品是一个10亿美元的市场机会，公司已启动试验，预计明年完成入组并申请批准，导管的可交付性得到好评，团队也在开展外周项目 [114][116][118] - 结构性心脏病业务增长15%，Navitor和Triclip表现良好，Triclip预计年化收入达2.5亿美元，下一代CLIP将提升易用性，CMS的NCD预计年中发布，该业务有望持续增长并拓展国际市场 [119][120][125] 问题9: 寻求关税豁免的情况及投资者期望 - 公司与行业协会积极沟通，分享数据和信息，但不依赖希望，而是注重通过事实和数据让决策者了解影响，认为美国有必要保护医疗技术行业的创新和研发投资 [129][130][132] 问题10: 多元化业务模式的更新及潜在价值释放 - 公司认为多元化业务模式提供了战略优势，能够应对市场不确定性，各业务板块运营良好，目前没有看到拆分或剥离业务以释放价值的机会，会持续评估业务组合 [136][137][138] 问题11: 节律管理业务Avere的情况 - Avere是公司被低估的机会，预计未来五年起搏市场将转向无导线，公司正在为其发展奠定基础，目前已取得良好进展，如账户数量、医生培训数量和植入量均有增长 [147][148][149] - 公司正在研发下一代无导线产品，包括提高电池寿命和开发具有突破性指定的无导线传导系统起搏产品，计划2026年启动关键试验 [151][152]

创新药出海趋势 - 2025年开年以来，创新药出海势头强劲，已披露多笔十亿美元级别交易，如信达生物与罗氏达成10亿美元ADC产品授权，先声药业与艾伯维达成超10亿美元多发性骨髓瘤药物授权[3] - 2024年国内创新药出海总数近百笔，披露金额接近600亿美元，为国产新药出海完成重要开篇[4] - 药明生物CEO称第一批"扫货团"已相继来中国且意愿非常强，显示市场对中国创新药的认可[4] 中国创新药实力 - 华尔街日报报道称中国创新药实力"已经不容忽视"，Endpoints New甚至认为中国生物技术发展正在"威胁美国制药商主导地位"[4] - 跨国药企在评估全球管线时经常发现中国公司数据最好，虽然未必是真正的FIC/BIC，但Me Too和Me Better产品已能满足需求[6] - 中国创新药凭借性价比优势成为跨国药企青睐对象，去中国淘金被行业人士称为"公开的秘密"[5] 跨国药企偏好变化 - 跨国药企开始对更早期甚至未进入临床阶段的项目展现兴趣，打破"MNC喜欢稳定性"的刻板印象[6] - 海外企业偏好"clean"交易，直接收购单品而非技术平台，这导致Biotech自研平台可能成为沉没成本[6] - 说服大厂买家的核心在于科学优秀性和商业可行性，需突出数据优势并提前做好竞品分析[7] NewCo交易模式 - NewCo模式通过金融资本在海外成立新公司，中国药企可授权管线获取现金及股权补偿，理想结局是被MNC并购或美股上市[7] - 2024年恒瑞医药、康诺亚、嘉和生物等成功案例引发关注，2025年康诺亚再达成3.38亿美元自免药物NewCo交易[8] - 2024年公开的6起NewCo交易总金额80亿美元，但首付款仅2亿美元左右，显示Biotech在此模式中处于被动地位[9] NewCo模式挑战 - NewCo适用于难以直接license out或出价不及预期的非核心管线，无法根本解决Biotech短期退出问题[8] - 强势美元资本介入虽降低海外市场进入成本，但文化差异和管理磨合仍是挑战，特别是对未融入海外圈子的中国企业[9] - 华人企业在海外面临圈子壁垒，除非管理层有长期海外经历，否则即使聘请白人团队也可能存在信任和文化磨合问题[9]