谈判重启与核心议题 - 欧盟与美国将于下周重启贸易谈判 旨在解决7月达成的关税协议中未解决的争议点 [1] - 美国商务部长和贸易代表将在布鲁塞尔与欧盟部长、专员及行业领袖举行高级别会议 [1] - 谈判因美国政府停摆中断六周后首次恢复面对面会谈 美方对欧盟执行协议的缓慢进度感到失望 [2][3] 具体关税争议点 - 7月协议同意对美国进口的大部分欧盟商品征收15%的基准关税 以规避特朗普此前威胁的50%关税 [2] - 主要未解决问题包括持续存在的50%钢铁和铝关税 对含钢产品的单独关税 以及食品饮料税 [3] - 美国9月列出407种含钢产品面临单独关税 并正考虑新增700种产品 包括锡罐和自行车 [5][6] 行业影响与公司动态 - 法国（干邑）、爱尔兰（威士忌）及所有葡萄酒生产国希望取消15%的酒类税 [4] - 德国农业机械公司Krone等企业批评“隐性”关税 称美国海关因文件问题对出口商征收200%关税 [6] - 谈判期间将举行商业圆桌会议 预计包括大众汽车和道达尔能源公司负责人 [5] 战略合作与产业保护 - 欧盟将说服美国取消针对钢铁衍生产品的关税 视其为“首要任务” 认为其违背7月协议精神 [5] - 双方将讨论协调“保护”国内钢铁产业 以应对更便宜的中国进口产品 [7] - 欧盟希望其10月宣布的与特朗普钢铝关税相匹配的反倾销提案 能促使美国削减50%的欧盟钢铁关税 [7]

财报发布日期与市场预期 - 迪尔公司计划于11月26日盘前公布2025财年第四季度业绩 [1] - 市场对迪尔公司第四季度每股收益的共识预期为3.96美元，在过去60天内下调了0.3%，较去年同期实际值预计下降12.9% [1] - 市场对第四季度总收入的共识预期为99.9亿美元，预计较去年同期增长7.7% [1] 盈利预期修正趋势 - 过去60天内，对迪尔公司未来几个季度的盈利预期均呈下调趋势，其中第二季度（Q2）预期下调幅度最大，达7.75%，2026财年（F2）预期下调5.08% [2] - 迪尔公司在过去四个季度中每个季度的实际盈利均超出市场共识预期，平均超出幅度为9.7% [2] - 具体来看，在截至2024年10月和2025年4月的季度中，盈利超出幅度最大，分别达到16.97%和16.90% [3] 模型预测与评级 - 根据模型预测，迪尔公司本次财报可能不会出现盈利超预期的情况，其盈利ESP为0.00% [4] - 迪尔公司目前的Zacks评级为4级（卖出） [4] 影响第四季度业绩的因素 - 公司面临农产品价格低迷导致的农民支出疲软等挑战，并一直在根据需求水平调整生产，这可能对第四季度业绩造成压力 [7] - 高昂的生产成本、销售管理费用以及研发支出可能对公司的利润率产生影响 [8] - 有利的价格实现预计将部分抵消上述不利因素，这在第三季度已有体现 [8] 各业务部门业绩预测 - 生产与精准农业部门第四季度收入预计为42.7亿美元，同比下降0.8%，但运营利润预计为7.14亿美元，同比增长8.6% [9] - 小型农业与草坪部门收入预计为21.1亿美元，同比下降8.6%，运营利润预计为1.24亿美元，同比大幅下降46.9% [10] - 建筑与林业部门销售额预计为32.9亿美元，同比大幅增长23.7%，但运营利润预计为3.19亿美元，同比下降2.7% [11] - 金融服务部门收入预计为15.5亿美元，同比增长2%，运营利润预计为2.18亿美元，低于去年同期的2.31亿美元 [12] 公司股价表现 - 过去一年中，迪尔公司股价上涨了10.4%，表现优于行业平均5.8%的涨幅 [13] 同业公司业绩对比 - 林赛公司2025财年第四季度调整后每股收益为0.99美元，同比下降15%，且低于市场预期，收入为1.54亿美元，略低于去年同期但超出预期 [15] - AGCO公司2025年第三季度调整后每股收益为1.35美元，远超去年同期的0.68美元并超出预期，但收入为24.7亿美元，同比下降4.7%且略低于预期 [16] - CNH工业2025年第三季度调整后每股收益为0.08美元，同比大幅下降且低于预期，收入为44亿美元，同比下降近5%但超出预期 [17]

公司近期活动 - 公司计划参加于2025年12月2日举行的瑞银2025年全球工业与运输大会，并将进行炉边谈话 [1] - 公司首席财务官Damon Audia将于美国东部时间下午1:50出席该会议 [1] - 投资者可通过公司投资者关系网站的“活动”栏目收听会议网络直播，直播结束后将存档6个月 [1] 公司业务概览 - 公司是全球农业机械和精准农业技术领域的领导者，专注于设计、制造和分销 [2] - 公司通过其差异化的品牌组合为农民和OEM客户创造价值，核心品牌包括Fendt®、Massey Ferguson®、PTx和Valtra® [2] - 公司提供全系列设备、智能农业解决方案和服务，致力于帮助农民实现可持续的全球粮食供应 [2] - 公司成立于1990年，总部位于美国佐治亚州德卢斯，2024年净销售额约为117亿美元 [2] 行业认可与奖项 - 公司的Fendt®和Valtra®品牌在2025年AGRITECHNICA专业展会上获得了多项重要奖项 [4] - 公司宣布其品牌赢得了关键的AGRITECHNICA奖项 [3]

公司获奖情况 - 旗下品牌芬特和维创在2025年德国汉诺威AGRITECHNICA展会上获得多项荣誉，包括“年度拖拉机”、“2026年度农业机械”、“创新奖”以及“DLG农业未来概念奖” [2] - 共有五款产品获奖，具体包括芬特832 Vario拖拉机、芬特516 Vario拖拉机、维创G系列CVT Active Model拖拉机、芬特ForageQualityCam for Katana以及FieldDataSync项目 [3] 具体奖项与产品创新 - 芬特516 Vario获得“年度拖拉机-中功率”奖，该型号经过全面重新设计，具备VarioDrive传动系统、集成轮胎压力控制等先进功能，旨在提升日常田间作业的效率、安全性和操作便捷性 [4] - 维创G系列CVT Active Model获得“年度拖拉机-实用型”奖，其新型无级变速器提升了舒适性、操作精确性和燃油效率 [5] - 芬特ForageQualityCam for Katana获得“创新奖-银奖”和“2026年度农业机械-智能农业与机器人”奖，该后装系统利用摄像头和人工智能实时监控分析谷物加工质量，使操作员能从驾驶室即时调整收割机设置 [6] - 芬特832 Vario获得“2026年度农业机械-中程拖拉机”奖和“观众选择奖”，其重新设计包括VarioDrive传动、芬特iD低速概念、自清洁发动机空气滤清器及创新照明概念 [7] - FieldDataSync项目（芬特作为合作伙伴）被评为“DLG农业未来概念奖”获奖者，该项目利用开放接口实现不同制造商农机在田间基于Wi-Fi的实时通信，提升混编车队作业的协调性、自主性、效率和安全性 [8] 公司战略与行业地位 - 这些奖项体现了公司在支持全球农民提升生产力和可持续性方面的持续努力，其品牌在提供创新解决方案方面处于领先地位 [4][9] - 公司是全球农业机械和精准农业技术领域的领导者，通过其差异化的品牌组合（包括芬特、麦赛福格森、PTx和维创等领先品牌）为农民和OEM客户创造价值 [10] - 公司成立于1990年，总部位于美国佐治亚州杜鲁斯，2024年净销售额约为117亿美元 [10]

公司财务信息 - 公司将于2025年11月26日中部时间上午9:00举行2025年第四季度财报电话会议 [1] - 财报电话会议将在公司官网进行，会议录音、财报新闻稿、其他财务信息和演示文稿也可通过官网链接获取 [2] 公司业务与战略 - 公司业务涵盖农业、建筑、林业、草皮养护、动力系统等领域，致力于通过创新帮助生产食物、纤维、燃料和基础设施 [3] - 公司正在推进其智能工业战略，旨在提供智能化的解决方案 [5] - 公司历史可追溯至近200年前，最初从钢犁产品起步 [3] 公司动态 - 公司宣布了关键领导层变动，以支持其智能工业战略的推进 [5] - 公司近期开展了一项与职业橄榄球运动员和一名儿童合作的营销活动，旨在支持农民并解决饥饿问题 [4]

公司获奖情况 - 凯斯纽荷兰旗下品牌Case IH和New Holland在2026年度农机大奖中获得认可[1] - Case IH的Optum® 440拖拉机赢得“高端拖拉机”类别奖项[3] - New Holland的CX 8.90 PLMi联合收割机赢得“联合收割机”类别奖项[4] - New Holland的W170D Forage Power轮式装载机赢得“物料处理”类别奖项[5] - New Holland的ForageCam™技术赢得“智能农业与机器人”类别奖项，该技术此前还获得了Agritechnica创新奖银奖[6][7] 获奖产品技术特点 - Case IH Optum® 440拖拉机引领功率范围在360至435马力之间的新产品线，结合长轴距与紧凑设计，配备8.7升发动机和新的60公里/小时高速无级变速CVXDrive变速箱[3] - New Holland CX 8.90 PLMi联合收割机配备先进智能技术和连接性，通过FieldOps™数字平台实现实时数据传输和监控，并受益于改进的GPS精度和IntelliField™技术[4] - New Holland W170D Forage Power轮式装载机是公司首款专为农业任务设计的机械，配备255马力、6.7升发动机，功率显著高于标准W170D型号[5] - New Holland ForageCam™技术利用摄像头传感器和AI定制牲畜饲料的谷物加工，通过喷口安装摄像头持续分析作物流动图像并检测谷物碎片，自动调整机器参数以实现所需的饲料质量[6][7] 公司战略与能力 - 公司以“开拓新天地”为宗旨，专注于创新、可持续性和生产力，为全球和区域品牌提供战略方向、研发能力和投资[8][9] - 公司拥有超过两个世纪的历史，一直是行业的先驱，拥有超过35,000名员工，持续推动客户效率与成功[10] - 公司全球品牌Case IH和New Holland提供从机器到机具以及增强其功能的数字技术的全方位农业应用，区域品牌包括STEYR、Raven、Hemisphere等，覆盖农业和建筑领域[9]

业绩总结 - CNH的自主耕作技术帮助农民实现每公顷约75欧元（约36美元）的节省，燃料消耗减少17%，产量提高4%，覆盖面积增加9.5%[19] - 在小麦收割中，CNH的自动化收割机每公顷为农民带来约70欧元（约82美元）的额外收益，收割速度提高7.4%[38] 用户数据 - CNH在2024年在葡萄市场的市场份额超过50%，在橄榄市场的市场份额超过90%[46] - 使用R4电动机器人，农民在高价值作物的采摘中可实现高达80%的劳动力减少[54] 新产品和新技术研发 - Case IH Quadtrac系统通过使用四个30或36英寸宽的橡胶履带，将地面压力降低到最低0.55 kg/cm²（约7.85 psi），几乎不干扰土壤[16] - 使用Case IH Soil Command™农业控制技术，自动调整设置的耕作工具在样本田地试验中实现了显著的生产力和燃料节省[18] - CNH的KPS传感器通过提高淀粉消化效率，帮助奶牛和肉牛农民提高饲料质量，减少燃料和DEF使用高达10%[41] - CNH的自动化种植技术确保每次播种的误差在0-5厘米内，准确率超过95%[27] 市场扩张 - 通过CNH的智能喷洒技术，农民每季可节省约120,000升（约32,000加仑）的产品，年节省约23,000欧元（约28,000美元）[33] - 通过智能农业管理平台FieldOps™，客户能够实时监控机器和田间作业，提高决策的准确性和效率[13]

合作概述 - Casterra Ag Ltd 与 Fantini Italia S R L 宣布建立战略合作 旨在通过先进机械化技术实现大规模商业化蓖麻种植 [1] - 合作重点是将高产量蓖麻品种与先进机械化解决方案相结合 包括收割和脱粒技术 [1] - 合作旨在满足全球对用于生产生物燃料和生物基工业产品的蓖麻油日益增长的需求 [2] 市场背景与机遇 - 全球蓖麻油及衍生物市场当前估值约为24亿美元 预计到2030年将达到30.9亿美元 复合年增长率为5.20% [3] - 蓖麻油及其衍生物广泛应用于多个行业 包括润滑剂、表面涂料、化妆品、药品、塑料、树脂以及日益增长的生物燃料领域 [3] - 全球范围内正加紧努力 通过机械化、经济可行的系统来实现蓖麻种植的现代化 以支持高容量的工业化规模生产 [4] 合作细节与协同效应 - 合作直接应对蓖麻种植现代化的一个关键挑战 即弥合植物遗传学与农场机械化之间的差距 [4] - Casterra的专有高产量蓖麻品种专为工业化规模种植而开发 非常适合与Fantini的高容量、精准收割和脱粒技术配合使用 [4] - 两家公司将共同开发和定制集成解决方案 以服务于全球多个地理市场和农业条件 [4] - Fantini的解决方案据估计 与当前最广泛使用的解决方案相比 可将碳足迹减少约三分之二 [5] 公司信息 - Casterra Ag Ltd 是Evogene Ltd 的全资子公司 致力于通过优良蓖麻种子品种和先进蓖麻种植系统赋能可持续农业 [6] - Casterra利用先进的基因组能力及其全球育种网络 为生物基行业提供高产量蓖麻种子 [6] - Evogene Ltd 是一家计算化学领域的先驱公司 专注于为制药和农业行业生成式设计小分子 [7] - Evogene的核心技术是ChemPass AI 这是一个专有的生成式AI引擎 能够设计新颖、高效力的小分子 并在多个关键参数上进行优化 [8] - Fantini Italia S R L 是一家总部位于意大利的美国公司 自1968年以来一直制造最高质量的谷物及其他作物收割机械 [10] - Fantini在2016年推出了首个蓖麻豆收割头和加工设备 并在2025年推出了用于收割饲料和生物质的新型专利折叠式直接切割头 [10]

奖项与产品认可 - 纽荷兰T4 120F Auto Command拖拉机在2026年度拖拉机大奖中荣获“最佳专业拖拉机”奖项 [1] - 该奖项在德国汉诺威举行的全球领先农业贸易展Agritechnica上颁发 由欧洲领先的农机制造商记者组成的评审团评选 [2] - 公司首席执行官表示 此次获奖再次证明了其产品的卓越性 其机器旨在通过先进技术提高农民的生产效率和盈利能力 [3] 产品技术创新 - T4 120F型号引入了Auto Command™无级变速器 并配备50公里/小时的ECO模式 这是专业拖拉机领域的首创 [3] - 该型号完善了产品线 专为在葡萄园和果园作业的窄型拖拉机设计 具备高端规格 特别强调操作员的舒适性和易用性 [3] 公司业务概览 - 公司是一家世界级的设备、技术和服务公司 其战略核心是创新、可持续性和生产力 [4] - 公司旗下Case IH和纽荷兰品牌提供全方位的农业应用解决方案 从机器到工具以及增强其功能的数字技术 [4] - 公司拥有超过35,000名员工 业务历史超过两个世纪 始终致力于创新并推动客户效率与成功 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为44亿美元 同比下降5% [9] - 工业业务调整后息税前利润为1.04亿美元 同比下降69% [10] - 调整后净利润为1.09亿美元 调整后每股收益为0.08美元 去年同期为0.24美元 [10][16] - 第三季度工业活动自由现金流为流出1.88亿美元 与去年同期大致持平 [16] - 农业业务第三季度净销售额略低于30亿美元 同比下降10% [17] - 农业业务调整后毛利率为20.6% 低于去年同期的22.7% [17] - 农业业务调整后息税前利润率为4.6% 较第二季度有所下降 [19] - 建筑业务第三季度净销售额为7.39亿美元 同比增长8% [20] - 建筑业务毛利率为14.5% 低于去年同期的16.6% [20] - 建筑业务调整后息税前利润率为1.9% [22] - 金融服务业务第三季度净利润为4700万美元 同比减少3100万美元 [23] - 更新后的全年指引预计工业净销售额同比下降10-12% 利润率在3.4%-3.9%之间 自由现金流在2亿至5亿美元之间 每股收益在0.44美元至0.50美元之间 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业业务生产量与去年同期基本持平 但大型农业机械产量下降10% 小型农业机械产量大多增长 [5] - 农业经销商新设备库存连续下降超过2亿美元 预计在未来三到四个月内达到目标水平 [5] - 农业业务产品成本有利 达3300万美元 尽管包含4500万美元的不利关税成本 [18] - 制造和保修质量成本在当季降低了4400万美元 [18] - 农业业务销售及行政管理费用比去年第三季度高出3600万美元 主要由于可变薪酬计提和劳动力通胀 [18] - 建筑业务销售增长主要由于去年基数较低 公司在2023年曾大幅削减产量 [20] - 建筑业务采购和制造效率带来1200万美元的有利影响 但被2600万美元的关税成本所抵消 [20] - 公司计划在2026年第二季度前停止爱荷华州伯灵顿建筑设备工厂的生产 并将生产转移至其他现有设施 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球农业板块销售额下降11% 其中北美市场下降29% 但欧洲、中东和非洲市场增长16% [9] - 北美市场销售额下降29% 原因是零售需求疲软和经销商去库存 [17] - 欧洲、中东和非洲地区净销售额同比增长 主要受东欧和中东非洲需求推动 [17] - 北美定价总体有利 正面影响为3% 开始包含部分关税相关价格调整 南美则出现负面定价 因竞争性激励措施激烈 [17] - 南美市场特别是巴西 持续面临地缘政治和市场环境的挑战 成为农民业务的阻力 [5] - 北美农民也面临困难 全球贸易转移影响了他们的经营底线 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕五个关键支柱：扩大产品领导地位、推进铁和技术整合、推动商业卓越、运营卓越以及将质量作为思维方式 [10] - 公司正在投资铁和技术 直至用于数字农场管理系统FieldOps的代理AI应用 [7] - 公司正在转变全球供应链足迹和经销商网络 以减轻行业可能出现的进一步波动风险 [4] - 通过战略采购计划选择符合严格质量标准的供应商 并通过No Fall Forward和Dynamic Vehicle Validation Testing等项目提高交付质量 [12][13][14] - 诊断AI技术助手工具为经销商技术人员提供实时洞察 显著减少了确定解决方案的时间 [15] - 年初至今质量成本降低了超过6000万美元 [15] - 在Agritechnica展会上 公司的玉米收割台自动化和Forage cam技术获得了创新奖银牌 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球行业零售需求预计将比2024年下降约10% [27] - 建筑行业整体零售量预计将比2024年下降约5% [28] - 目前预计2026年全球行业零售需求将与2025年持平或略有下降 [31] - 预计2026年欧洲、中东和非洲地区将略有增长 北美大型农业机械将略有下降 南美和亚太地区介于两者之间 [32] - 公司计划在2025年底和2026年初维持当前的低生产水平 以应对持续疲软的需求 [32] - 关税对行业所有参与者都有影响 无论是进口还是本地采购的组件 因为国内钢材和铝材价格也会上涨 [27] - 公司打算通过成本缓解、结构调整和定价行动来最终抵消所有关税成本影响 [8] 其他重要信息 - 2025年农业业务关税净影响中点估计约为1亿美元 建筑业务约为4000万美元 第四季度农业约为6000万美元 建筑约为2000万美元 [25] - 如果按2025年销量将总影响年化 估计农业影响约为2.5亿美元 建筑影响约为1.25亿美元 分别相当于约200个基点的农业利润率阻力和425个基点的建筑利润率阻力 [26] - 第三季度零售发起额为27亿美元 同比下降6% 反映设备销售环境疲软 [23] - 管理组合在季度末为285亿美元 批发组合按不变汇率计算比12个月前减少近15亿美元 主要由于经销商库存水平降低 [23] - 在巴西 公司正经历持续的拖欠 因此在当季再次增加了信贷准备金 [23] - 公司在第三季度以每股11.25美元的平均价格回购了价值5000万美元的CNH股票 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 农业业务利润率下降的驱动因素 包括量价组合的边际利润下降 SG&A的影响 以及产品成本的构成 [35] - 利润率下降主要受北美销售额下降29%和欧洲、中东和非洲增长16%导致的地理组合影响 欧洲、中东和非洲地区利润率较低 且拖拉机业务增长而收割业务落后也影响了产品组合 [35][36][37] - 农业业务息税前利润率下降中 有12%是由于SG&A增加 主要源于可变薪酬计提 去年奖金计提很低 而今年按正常化比率计提 [35] - 关税是另一个重要部分 合资企业利润贡献减少也是因素之一 排除这些因素 正常的边际利润下降在25%-30%之间 [35] - 产品成本的3300万美元有利影响中 包含4500万美元的不利关税成本 若不考虑关税 有利影响将为7700万美元 其中4400万美元来自质量改进 1700万美元来自采购和制造改进 1600万美元来自其他改进 [38] - 第四季度预计关税成本为农业6000万美元 建筑2000万美元 [38] 问题: 2026财年关税年度化影响及定价抵消能力 以及实现经销商库存目标所需的信心和库存减少量 [39][40] - 关税的年度化总影响估计约为农业2.5亿美元 建筑1.25亿美元 相当于农业利润率200个基点的阻力 建筑425个基点的阻力 [26][39] - 目前制定的定价不足以100%覆盖关税成本和正常通胀 但将在2026年通过进一步成本削减和调整折扣等方式努力抵消 [40] - 预计2026年生产节奏将与零售节奏持平 生产工时预计比2025年增长中个位数百分比 因为预计在2025年实现约10亿美元的库存减少目标后 库存状况将大为改善 [41] - 2026年计划增加生产工时 可能同时伴随进一步的库存减少 但欧洲、中东和非洲部分市场显示出增长势头 可能需要根据季节储备一些机器 [41][42] 问题: 关税成本的构成 以及如果最高法院裁决提供救济的可能性 [43] - 约20%的关税成本来自232条款 如果获得任何救济将是好事 但公司目前并未将其计入计划 [43] 问题: 与竞争对手相比的定价策略 以及客户对2026车型年定价的反馈 [44] - 在建筑业务方面 公司提价行动比竞争对手更为迅速 在农业业务方面 早期订单计划提价3%-4% 符合市场水平 订单接收情况符合预期 [44][45] 问题: 在2026年市场持平的情况下 公司可控因素对盈利增长的驱动 [46] - 2026年生产增加并非因为行业反弹 而是因为生产更接近零售水平 这将带来吸收效益 [46] - 公司将继续并扩大在投资者日设定的质量、供应链效率、战略采购等目标 这些是顺风因素 [47] - 关税是短期内控制力较弱的主要逆风 [47] 问题: 2025年第四季度收入指引收窄的驱动因素和区域构成 [48] - 农业业务方面 欧洲、中东和非洲地区将继续表现强劲 建筑设备业务也在推动增长 该地区农业市场有所改善 [48] - 部分增长也源于农业业务在第四季度生产不足零售的程度降低 [49] 问题: 2026年北美大型与小型农业机械生产前景的差异 [50][51] - 在目前的规划中 大型农业机械的生产工时增长将比小型农业机械高出几个百分点 [51] 问题: 推动第四季度业绩优于通常季节性的顺风因素 [52] - 从市场角度看 与2024年相比 公司预计质量成本和制造成本将有所改善 产品成本在第四季度将有良好改进 [52] - 投资者日设定的各项举措正在推进并产生效果 预计第四季度将继续 [53] 问题: 全年指引下调的具体驱动因素 特别是关税的影响程度 [54] - 指引下调的主要驱动因素并非关税 关税只占较小部分 更大的下调来自SG&A增加和组合效应 [54] - 建筑业务销售额增长但利润率极低 农业业务销售额未以相同速度增长 这种跨部门和部门内的销售组合变化解释了利润率表现不佳的原因 [54][55] 问题: 二手库存状况及经销商补库存的时间点 [55][56] - 二手库存连续三个季度下降 趋势良好 但到今年年底仍不会完成 仍高于历史正常水平 未来仍需努力 但这对CNH而言不如行业整体那么令人担忧 [56] 问题: 对南美市场前景看法的变化及原因 [57][58] - 此前乐观情绪源于预期贸易形势明朗化后该地区会率先复苏 但由于全球贸易仍存在不确定性 特别是中美之间宣布的大豆采购协议细节尚未披露 导致缺乏确定性 [57][58] - 巴西当地农业法案关于种子和化肥采购的支付被延迟 农民优先购买投入品而非设备 这增加了市场的不确定性 公司对此持谨慎态度 [59] 问题: 第四季度关税指引与第二季度后预期的对比 以及收入指引上调的原因 [61][62][63] - 232条款成本在第二季度时未纳入指引 当时预计全年净关税成本为1.1亿至1.2亿美元 当前指引上调了这部分 [61] - 指引下调的主要部分并非来自关税 而是SG&A增加和组合效应 [61] - 收入指引上调部分源于定价对收入的正面推动 但下半年指引的变化主要受增长发生在利润率较低销售区域的影响 即销售额增长但边际贡献未同步实现 [63][64] 问题: 当前订单簿状况及北美大型农业机械和欧洲、中东和非洲地区的订单模式 [64][65] - 目前第四季度订单覆盖情况良好 第一季度订单覆盖也进展顺利 北美订单覆盖略高于其他地区 但整体与往年情况相似 [64] - 公司的旗舰联合收割机在北美全年的生产配额已售罄 这表明产品性能和市场接受度良好 [65]