核心诉讼事件 - 一家全国性证券律师事务所正在调查针对Sprouts Farmers Market Inc的潜在索赔 并提醒投资者注意2026年1月26日的首席原告申请截止日期 [2] - 诉讼指控公司及其高管在2025年6月4日至2025年10月29日期间 做出了虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露重大不利事实 [1][5] - 指控的核心是公司对增长潜力做出了过于积极的陈述 但隐瞒了更为谨慎的消费者可能导致销售增长显著放缓的事实 且所谓的顺风因素无法缓解这种放缓或根本不会出现 [5] 公司财务表现与股价影响 - 2025年10月29日 Sprouts公布了2025财年第三季度业绩 其中同店增长较上一季度令人担忧地下降了4.3% 低于公司先前的预期 [6] - 管理层进一步披露第四季度同店销售将继续减速 预计增长仅为0%至2% 同时将全年预期从上一季度的7.5%-9%下调至仅7% [6] - 在此消息公布后 Sprouts股价每股下跌22.64美元 开盘报每股81.91美元 [6] 公司陈述与市场状况 - 公司将业绩未达预期归因于严峻的同比对比和消费者支出疲软 [6] - 然而就在上一季度 管理层曾声称其具有“韧性 几乎无论宏观经济发生什么” [6] - 诉讼称 在缺乏所隐瞒的重大事实的情况下 公司之前的积极陈述导致原告和其他股东以被人为抬高价格购买公司证券 [5]

集体诉讼公告 - Rosen Law Firm提醒投资者 针对Sprouts Farmers Market Inc在2025年6月4日至2025年10月29日期间购买其证券或出售其看跌期权的投资者提起集体诉讼 [1] - 诉讼指控Sprouts Farmers Market Inc就其业务运营向投资者提供了误导性信息 [2] 指控内容 - 公司被告向投资者提供了关于2025财年增长潜力的实质性信息 包括对其客户基础在宏观经济压力下保持韧性的信心 以及公司将受益于消费者更加谨慎所带来的顺风 [3] - 公司在发布这些极为积极的陈述的同时 传播了实质性的虚假和误导性陈述 和/或隐瞒了有关其增长潜力真实状况的重大不利事实 特别是消费者更加谨慎可能导致销售增长显著放缓 而所谓的顺风将无法缓解这种放缓或根本不会出现 [3] - 诉讼声称 当真实情况进入市场时 投资者遭受了损失 [3] 公司背景 - Sprouts Farmers Market Inc自称是一家专业杂货连锁店 在美国各地经营 在24个州拥有超过450家门店 [1] 律所信息 - Rosen Law Firm是一家全球投资者权益律师事务所 专门从事证券集体诉讼 自成立以来已为股东追回超过10亿美元 [6]

公司高管薪酬分析 - 沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦2024年总薪酬约为2750万美元 其中包括150万美元的薪水、2040万美元的股票奖励以及440万美元的非股权激励计划薪酬 [2] - 麦克米伦的时薪约为3127美元 是其1984年在沃尔玛仓库工作时每小时6.5美元薪酬的481倍 其每分钟收入约为52美元 [3] - 根据Resume.ai的CEO薪酬工具计算 麦克米伦仅需5.85天即可赚取43.9万美元 相当于美国房屋的中位价格 其在美国工人平均30分钟的通勤时间内可赚取1563美元 每秒收入接近1美元 [4] 高管与普通员工薪酬对比 - 麦克米伦在不到20小时内 其收入即可超过美国普通工人年均62088美元的收入 [4] - 苹果公司首席执行官蒂姆·库克2024年薪酬为7460万美元 较上年的6320万美元增长18% 其在约7小时内收入即可超过美国普通工人 在2.15天内即可赚取相当于美国平均房屋价格的收入 [7] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克此前获得了价值1万亿美元的薪酬方案 引发了关于贫富差距的讨论 [6] 其他高薪首席执行官案例 - 市值3.8万亿美元的科技巨头苹果公司的首席执行官蒂姆·库克2024年薪酬为7460万美元 [7] - 市值455亿美元的国防科技公司Axon的首席执行官里克·史密斯 2024年总薪酬高达1.645亿美元 [7]

市场轮动现象 - 市场正在发生剧烈的板块轮动，去年的赢家成为资金流出源，而落后者重新受到青睐 [1] - 这种轮动由估值极端走向均衡所驱动，是市场重置过度行为并创造新机会的方式 [2] - 市场年初常出现失衡，但市场具备惊人的自我修正能力 [2] 能源与消费品行业案例 - Constellation Energy股价在过去两年因核能热潮飙升约185%，但估值已进入危险的高位，易受资金轮动冲击 [3] - Constellation Brands因成本上升、关税、年轻消费者饮酒习惯改变以及GLP-1减肥药压力而股价受挫，其估值可能未能反映其全球酒类业务的持久价值 [4] 零售行业案例 - 沃尔玛去年因帮助受通胀困扰的消费者而受到市场丰厚回报，好市多则因内部变动和疲软的会员数据而表现滞后 [5] - 年初以来，资金从去年的领先者流出，流入基本面改善的落后者，推动好市多在超预期销售数据后反弹 [5] 科技行业案例 - 2025年主导投资组合的科技股正被减持，以为其他新头寸提供资金 [6] - 亚马逊今年成为“科技七巨头”中表现最佳的股票，而英伟达尽管持续有看涨评论却难以获得上涨动力 [6]

核心观点 - 艾伯森公司当前股价与基本面表现脱节 呈现深度价值 结合其股息收益率 为投资者提供了具有吸引力的价值与收益组合 预计到2026年底可能实现高双位数的总回报 并存在因估值重估而迎来大幅上涨的潜力 [2][3][6] 财务表现与估值 - 公司第三季度财报业绩持续超越市场预期 [2] - 基于当前财年盈利展望 公司市盈率仅为8倍 基于2030年市场一致预期 市盈率仅为6倍 估值显著低于同行 [4] - 与主要竞争对手克罗格相比 估值差距明显 克罗格基于今年盈利的市盈率为12倍 基于2030年预期的市盈率为10倍 这暗示艾伯森公司股价至少有50%的上涨空间 [4] - 与区域零售商Ingles Markets及大型仓储零售商沃尔玛和好市多相比 艾伯森公司的估值也更为有利 [4] 股息回报 - 公司提供可靠的股息 截至2026年初为每股0.6美元 股息收益率约为3.5% [5] - 其股息收益率高于同行 主要竞争对手的收益率普遍低于3% 克罗格的收益率约为2.25% [5] - 根据MarketBeat数据 公司股息支付率低于2025财年市场一致预期的30% 且公司每个季度都超额完成目标 表明股息具有可持续性 [5] 市场动态与前景 - 尽管价格走势疲软 但股票正处于积累阶段 机构和分析师趋势表明 在2025年股价下跌期间该股票被积累 为强劲反弹奠定了基础 [2][6] - 公司正在从与克罗格合并失败的影响中恢复 [6] - 预计随着公司增长重新获得动力 可能迎来持续的上涨行情 [3]

诉讼事件概述 - 律师事务所Kessler Topaz Meltzer & Check, LLP已代表投资者对Sprouts Farmers Market, Inc提起证券集体诉讼 [1] - 诉讼针对在2025年6月4日至2025年10月29日期间购买或获得Sprouts证券的投资者 [1] - 首席原告截止日期为2026年1月26日 [1] 被指控的不当行为 - 指控被告在整个集体诉讼期间做出了虚假和/或误导性陈述，和/或未能披露相关信息 [2] - Sprouts关于在宏观经济不稳定面前增长和稳定的乐观报告与现实不符 [2] - Sprouts的消费者基础并不像公司所声称的那样能够抵御宏观经济压力，并最终减少了支出 [2] - 来自此类压力的预期顺风未能实现，Sprouts超越其先前可比业绩的能力被严重夸大，最终导致公司无法实现其过高的增长预期 [2] - 因此，被告关于公司业务、运营和前景的正面陈述存在重大虚假和误导性，和/或缺乏合理依据 [2] 法律程序与投资者参与 - Sprouts投资者可在2026年1月26日之前，寻求通过Kessler Topaz Meltzer & Check, LLP或其他律师被任命为集体诉讼的首席原告代表 [3] - 投资者也可以选择不采取任何行动，继续作为缺席的集体成员 [3] - 首席原告通常是拥有最大经济利益且符合拟议投资者集体典型性和充分性要求的投资者或小型投资者团体 [3] - 是否担任首席原告不影响投资者分享任何赔偿的能力 [3] 律师事务所信息 - Kessler Topaz Meltzer & Check, LLP是一家专注于证券欺诈集体诉讼和全球投资者保护的美国原告方律师事务所 [4] - 该律所代表个人投资者以及主要养老基金、资产管理公司和国际投资者等机构 [4] - 该律所在证券诉讼中主导了一些最大规模的赔偿案件，并获得多项同行和法律媒体的认可 [4]

公司业务与战略 - 公司是一家成立于1955年的专业天然有机食品零售商 在纽约证券交易所上市 股票代码为NGVC [5] - 公司销售天然有机食品、身体护理产品和膳食补充剂 所有产品需符合严格的质量标准 不含人造香料、防腐剂、甜味剂、合成色素以及部分氢化或氢化油 [5] - 公司仅销售美国农业部认证的有机农产品 以及完全草饲、非圈养的乳制品和散养鸡蛋 [5] - 公司采用灵活的小型门店模式 旨在提供实惠价格及友好、清洁、便利的购物环境 [5] - 公司致力于其五大创始原则 包括“对社区的承诺”和“对员工的承诺” 在2025财年 公司为员工投入了超过1600万美元的额外薪酬和酌情支付款项 [5] - 公司总部位于科罗拉多州莱克伍德 在21个州拥有168家门店 [5] 营养健康教育服务 - 公司定位为“美国营养教育专家” 通过店内营养健康教练服务提供专业指导 帮助顾客实现健康目标 [2] - 营养健康教练提供免费的一对一辅导课程、个性化购物体验以及全年的额外营养教育课程 为顾客提供持续支持 [4] - 公司提供广泛的免费、基于科学的营养教育计划 以帮助顾客和员工做出明智的健康与营养选择 [5] 特定市场推广活动 - 公司在指定门店推出名为“三个让你更健康的基本技巧”的免费三期系列课程 由驻店营养健康教练在1月19日至2月8日期间授课 [3] - 该课程旨在教授简单的技巧以帮助参与者养成健康习惯 [1][3] - 课程参与者每完成一期课程后 可获得一张满25美元减5美元的优惠券 优惠券有效期从1月19日至2月26日 [3][8] - 完成全部三期课程的参与者将获得一份奖励礼品：一袋64盎司、价值8.99美元的公司品牌泻盐 [1] - 该系列课程包含三个主题：1) 像再生饮食者一样进食；2) 平衡血糖；3) 净化你的生活 [7]

核心观点 - Luminor银行将提供高达1698万欧元融资 用于支持投资公司AB Tewox在立陶宛多个地点开发的四个零售地产项目 这些项目将新增近11000平方米的可租赁面积 主要租户为IKI和Lidl [1] 融资与项目概况 - Luminor银行提供的融资总额最高达1698万欧元 [1] - 融资支持的项目包括位于维尔纽斯、克莱佩达、克莱佩达区Dituvos村的项目 以及位于乌田纳的一个已完工零售园 [1] - 除融资外 Luminor银行还协助Tewox实施了价值3500万欧元的债券发行计划 该债券已在纳斯达克波罗的海债券列表上市 [3] 各项目具体细节 - **乌田纳零售园**：面积近5000平方米 是四个项目中最大的 包含该市第二家IKI商店 其他租户Žalioji stotelė和时尚零售商Sinsay将于今年第一季度开业 项目总价值约800万欧元 并正在寻求BREEAM Excellent可持续性认证 [2] - **克莱佩达Lidl商店**：正在建设中 面积约2100平方米 [3] - **Dituvos村IKI商店**：正在开发中 面积约2000平方米 [3] - **维尔纽斯Burbiškių街IKI商店**：正在开发中 面积约1800平方米 [3] - 克莱佩达、Dituvos村和维尔纽斯的三个项目均计划于今年上半年完工 [3] 租户与租赁面积 - 维尔纽斯、Dituva和乌田纳的物业租户为IKI零售连锁店 [1] - 克莱佩达项目的租户为Lidl [1] - 所有开发物业新增的总可租赁面积近11000平方米 [1]

公司核心业务与客户价值主张 - 克罗格公司推出“年度结算”功能 允许客户查看其家庭年度节省总额、购物习惯和食品偏好[1] - 2025年公司通过折扣、促销和日常优惠为顾客节省了数十亿美元[1] - 公司致力于通过每日低价、每周优惠机会和燃油积分 帮助顾客在预算的各个方面节省开支[3] 公司运营与客户互动 - 顾客在2026年2月28日前 通过登录忠诚度账户可查看个性化年度节省摘要及最常购买产品、购物总次数等数据[3] - 公司强调其“新鲜与质量保证” 承诺顾客无需在高质量和低价格之间做出妥协[5] - 公司旗下自有品牌产品在2025年获得广泛认可和多项食品出版物奖项[4][8] 企业社会责任与社区影响 - 2025年 公司通过其“零饥饿零浪费”影响计划向社区提供了5.18亿份膳食[4] - 自2017年该计划启动以来 公司已累计向社区提供了超过39亿份膳食[4] 公司基本情况 - 克罗格公司及其旗下公司家族拥有超过40万名员工[6] - 公司通过电子商务和零售食品店 每日为超过1100万顾客提供服务[6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度同店销售额增长2.4%，其中政府停摆和SNAP延迟对同店销售额造成约10-20个基点的负面影响 [5][22][23] - 第三季度数字销售额增长21%，渗透率达到9.5% [5][12][22] - 第三季度调整后EBITDA为10.39亿美元，调整后每股收益为0.72美元 [5][25] - 第三季度毛利率为27.4%，同比下降55个基点（不包括燃料和LIFO），但环比第二季度有所改善 [24] - 第三季度销售及行政费用率为24.9%，同比下降33个基点（不包括燃料） [24] - 第三季度利息支出增加700万美元至1.16亿美元，主要与7.5亿美元的加速股票回购计划相关 [24] - 公司净债务与调整后EBITDA比率在季度末为2.29倍 [27] - 公司更新2025财年展望：同店销售额预期收窄至2.2%-2.5%，调整后EBITDA预期为38.25-38.75亿美元，调整后每股收益预期为2.08-2.16美元 [30] - 第四季度，由于《通胀削减法案》的药品价格谈判计划生效，预计将对同店销售额造成约65-70个基点的负面影响，但对调整后EBITDA无影响 [29][30] - 2025财年资本支出指引维持在18-19亿美元不变 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字与电子商务**：第三季度销售额增长21%，渗透率达9.5%，超过一半的订单在3小时或更短时间内送达，超过95%的配送家庭有资格享受最快30分钟的闪送服务 [5][12][22] - **药房与健康业务**：第三季度销售额增长18%，增长动力来自免疫接种服务、GLP-1疗法和核心处方药，公司在免疫接种领域占据领先份额 [13][23] - **忠诚度计划**：第三季度会员数增长12%，超过4980万会员，40%的活跃家庭选择现金折扣选项 [14][23] - **媒体集合业务**：第三季度站内媒体实现两位数同比增长，通过为站外广告单元增加交易能力提升了业绩 [15] - **自有品牌**：公司有明确的路径将自有品牌渗透率从25%提升至30% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国拥有超过2240家社区门店，服务超过4900万忠诚客户 [5] - 在已推出新低价活动的区域，公司看到了根本性的更好的单位销售趋势和单位份额增长 [17] - 公司正在评估其整个门店组合，计划在2025年底前关闭16家表现不佳的门店，并新开2家门店，完成23家门店改造 [25][76] - 公司计划在优势市场和有明确胜算机会的市场进行扩张，包括通过新店开发和战略性收购 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是“终身客户”战略，通过利用自身优势、增强竞争力和为客户提供持续价值来实现 [5][7] - 正在进行技术和人工智能转型，与谷歌、OpenAI和Databricks等世界级领导者合作，旨在将AI嵌入业务运营的各个方面 [8][9] - 技术/AI转型的四大重点领域包括：数字客户体验、商品销售智能、劳动力赋能与管理、端到端供应链优化 [9][10][11] - 数字客户体验方面，AI搜索功能已使使用该功能的客户购物篮规模增加10% [9] - 公司计划在未来三个财年实现15亿美元的生产力收益，以资助创新、加强价值主张并提高盈利能力 [18] - 公司资本配置优先级明确：投资业务以推动增长和客户价值、维持并逐步增加股息、机会性回购股票、保持强劲的资产负债表 [25] - 零售媒体领域竞争激烈，但公司的优势在于忠诚度数据的深度和全渠道覆盖 [16] - 公司正在推进“更好一起采购”计划，利用全国规模采购以降低商品成本并获得更多促销资金 [89][99] - 消费者环境复杂，不同收入阶层均感受到压力，低收入消费者购物篮商品减少，中高收入消费者价格敏感度增加，消费行为趋于谨慎 [20][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临政府停摆、SNAP延迟和充满挑战的消费者环境等不利因素，公司模式展现了韧性 [5][22] - 消费者环境喜忧参半，各收入阶层均感受到压力，低收入消费者购物篮商品减少、更频繁购物以管理现金流，中产阶级消费者出现价格敏感性和消费降级迹象，高收入消费者支出基本稳定但对价格和价值更加关注 [20][109] - 公司对实现其长期增长算法（Algo）充满信心，动力来自药房和数字客户的增长、媒体集合业务、价值提升举措（包括定价、忠诚度和自有品牌）、技术现代化以及持续的生产力议程 [54][55] - 展望2026财年，在剔除《通胀削减法案》的影响后，公司预计同店销售额增长将超过2%，且调整后EBITDA增长将略快于此 [66] - 对于GLP-1药物的口服剂型，公司认为这可能成为未来的增长动力，但短期内对调整后EBITDA影响不大 [83][84] - 行业整体单位销售额（销量）在第二季度转为负增长，第三季度持平至负增长，公司未假设在2025年第四季度或进入2026年时能达到单位销售额持平 [93][103] - 促销环境在假日季变得更加激进，预计促销投资将持续，公司作为促销型商户将利用其规模和采购优势应对 [88][89] - 公司正在积极转型其门店组合，评估所有非核心资产（如剩余房地产），但并未暗示将进行大规模资产减记 [78] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了15亿美元的债务再融资，发行了7亿美元2031年到期利率5.5%的票据和8亿美元2034年到期利率5.75%的票据，用于为2026年到期的7.5亿美元债券再融资并偿还循环信贷额度下的7.5亿美元借款 [28] - 截至第三季度，公司在2025财年需要续签的覆盖12万名员工的集体谈判协议中，已成功与覆盖超过11.2万名员工的工会达成协议 [28] - 公司计划在第四季度财报中分享“终身客户”战略的下一阶段进展，重点包括数据和AI的深度整合、微观市场商品销售、产品组合转型以及下一阶段生产力计划 [33][34][35][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于定价环境和未来价格投资风险 [38] - 公司采取非常精准和数据驱动的方法进行价格投资，已在投资品类中看到初步成效，价格投资通过忠诚度计划、促销前置、基础价格投资以及管理通胀传导等多种方式进行 [39][40] - 公司计划继续以精准、审慎的方式进行投资，同时强调价格只是价值等式的一部分，新鲜食品能力、客户邻近性、电子商务和药房专业知识也增加了客户价值 [41] - 自有品牌是公司提供价值的关键工具，正在加倍投入和扩大 [45] 问题: 关于利用药店关闭机会，促进药房顾客交叉购买杂货的进展 [46] - 药房增长主要来自店内有机增长，大多数药房顾客已经以某种形式在公司购物，转化为药房客户后关系会加深，他们采用数字平台和忠诚度计划，通常需要1-2年时间才能完全融入忠诚度平台 [47][48] - 公司对收购的客户和主动选择公司的客户感到满意，认为其提供的服务构成了结构性优势 [48] 问题: 关于2026财年算法（Algo）的展望及影响因素 [52] - 公司对实现算法充满信心，理由包括“终身客户”战略有效、药房和数字客户增长潜力大、媒体集合业务处于早期阶段、价值提升举措（定价、忠诚度、自有品牌）、技术现代化以及持续的生产力议程 [54] - 各项举措相互促进，其效益将逐渐递增，公司计划中包含应对环境变化的杠杆 [55][56] 问题: 关于第四季度同店销售额指引范围较宽的原因及当前趋势 [57] - 指引范围较宽主要受两个因素影响：一是《通胀削减法案》药品定价带来的65-70个基点影响，二是药房业务内部存在其他机会和不确定性（如GLP-1药物的采用、口服剂型的推出），同时公司对行业单位销售额持谨慎看法 [58][59] - 剔除《通胀削减法案》的影响，公司表现符合预期 [59] 问题: 关于在当前单位销量和定价压力下实现2026年算法的能力及潜在杠杆 [62] - 公司战略的关键在于敏捷性，能够拉动不同杠杆以实现算法，数字平台、商品销售智能、药房和客户体验、价格投资等预计将带来超额增长，这些增长将在2025年底开始显现并持续到2026年 [64] - 《通胀削减法案》主要影响营收，对利润基本中性 [64] - 在可比基础上（即剔除《通胀削减法案》影响），公司预计2026年同店销售额增长将超过2%，且调整后EBITDA增长将略快于此 [66] 问题: 关于成本节约进展及2026年节约节奏 [67] - 公司正在顺利执行15亿美元的生产力计划，成果已体现在销售及行政费用中，部分生产力收益用于再投资于价格、劳动力管理和提升客户体验 [68] - 预计在2026年将有新的生产力机会，公司将在第四季度财报中提供最新情况，这些机会是渐进和累积的 [69] 问题: 关于忠诚度会员钱包份额差异及药房客户的影响 [73] - 数字活跃客户的消费额约为非数字活跃客户的2-3倍，随着客户通过在线订购、忠诚度、药房等更多方式参与生态系统，消费额会进一步增长，最忠诚的客户具有超高的终身价值 [74] - 公司正通过AI助手、膳食规划等服务深化客户关系，以增加购物篮规模和复购率 [74] 问题: 关于价格投资区域的食品销量是否转正，以及是否考虑退出市场并重新配置资源 [75] - 在价格投资的品类中，单位销售额有强劲改善，许多已转为同比增长，其他品类降幅也大幅收窄 [75] - 公司正在评估整个门店组合，由于合并影响，2025年底将关闭较多门店，未来将关注优势市场的增长（有机或通过收购），并评估表现不佳的市场以决定是否投资改变或退出 [76][77] - 公司正在提升房地产运营的复杂性，并评估所有非核心资产，但并未暗示将进行大规模资产减记 [78] 问题: 关于第四季度毛利率展望及与第三季度的比较 [81] - 第四季度毛利率应更类似于第二季度，因为第三季度药房业务异常强劲（尤其是增值服务），部分需求从第四季度提前至第三季度，而第四季度药房利润率通常较弱 [82] 问题: 关于GLP-1口服剂型是否可能成为更大的增长动力 [83] - 公司认为随着可及性和给药方式（如口服药片）的改变，GLP-1药物可能成为更大的增长动力 [83] - 但口服剂型尚未广泛使用，短期内对药房业务的调整后EBITDA不会产生重大影响 [84] 问题: 关于行业促销环境及资金来自生产商还是零售商 [87] - 公司观察到今年促销环境更加激进，尤其是在假日季，客户价格敏感性高，价值型竞争对手增长明显 [88] - 预计促销投资将持续，公司作为促销型商户，正通过“更好一起采购”计划利用其全国规模来降低采购成本并获得更多促销资金，这与当前环境的需求时机相符 [89] 问题: 关于单位销售趋势改善的构成（忠诚客户 vs 新客户，数字 vs 店内）及数字销售的经济模型和盈利状况 [92][95] - 在行业单位销售额持平至负增长的背景下，公司的单位趋势环比改善，这归功于精准的价格投资和以忠诚度为主导的价值主张 [93] - 客户价格敏感，注重必需品，部分客户购物篮变小并出现消费降级，公司的个性化促销、针对性价格投资和自有品牌创新旨在支持单位销售逐步恢复 [94] - 数字销售是强大的增长引擎，销售额增长21%，随着规模扩大和AI嵌入，利润率持续改善，公司预计该业务可能在今年底或明年初实现盈利（不包括零售媒体收入，且为完全分摊固定成本后的利润） [95][97] 问题: 关于全国采购计划的进展及其对毛利率的影响 [99] - 全国采购计划（“更好一起采购”）的主要效益预计将在生产力计划的第二年和第三年（即2026年及以后）实现 [99] - 同时，AI驱动的商品销售智能将提供数据驱动的方法来优化价格和促销的盈利能力 [100] - 在新的商品销售负责人领导下，公司对2026年及以后能够利用规模和协同效应捕获效益持乐观态度 [101] 问题: 关于年底前单位销售额达到持平的可能性，以及生鲜与品牌商品的表现 [102] - 考虑到行业单位销售额为负且无明显改善催化剂，公司未假设在2025年第四季度或进入2026年时能达到单位销售额持平 [103] - 在价格投资品类中，单位销售有强劲反弹，这增强了公司对定价方法的信心 [104][105] 问题: 关于不同收入阶层客户在本季度的表现差异（店内 vs 线上）及份额变化 [107] - 公司天然更吸引中高收入客户，但服务所有阶层的客户，本季度低收入客户购物篮变小，专注于必需品；中产阶级客户出现消费降级；高收入客户支出基本稳定但价值意识增强 [109] - 公司正利用忠诚度计划和个性化促销为所有客户群体提供价值 [109] 问题: 关于剔除药房业务后的同店销售额中，定价与单位销售额的构成 [110] - 预计第四季度趋势与第三季度相似 [110] - 第三季度CPI上涨2%，但公司传递的通胀低于2%，且传递幅度低于其成本通胀，这体现在毛利率中 [111]