公司对AI趋势的战略回应 - 公司通过拥抱人工智能助手和代理商务，并开发服务将旅行者直接吸引至自有平台，来应对其兴起[1] - 公司CEO表示，生成式AI改变了旅行者发现行程的方式，为公司开辟了新的增长机会，公司正与所有主要平台合作以捕捉旅行需求，确保旗下品牌在生成式AI搜索中显著展示并在代理浏览器中有效运行[2] - 公司正在积极进行实验，尽管目前交易量仍小，但每一次额外的整合都为公司提供了数据和学习经验，以更好地展示品牌并了解消费者行为的演变[7] 公司的AI能力建设与平台发展 - 亚马逊在12月报告指出，公司是为亚马逊Alexa+虚拟助手设备构建代理AI能力的品牌之一[3] - 公司利用从外部整合和自有品牌获得的洞察，来指导其自有平台上AI体验的开发[7] - 公司的全球旅行市场包括旗舰消费者品牌Expedia、Hotels.com和Vrbo，以及B2B旅行业务和广告网络[2] 行业趋势与消费者行为 - PYMNTS Intelligence研究发现，近25%的消费者表示愿意让AI代理来规划他们的旅行，这一发现值得注意，因为旅行是一个高风险、多交易的类别[8] - 在旅行行业，信任至关重要，因为当旅行中出现问题时，旅行者无法挽回失去的时间[10] 公司的信任与价值主张 - 公司始终对为客户提供更多价值和信任抱有紧迫感[9] - 公司提供专有的已验证评论供旅行者在预订前查看，并在出现问题时通过应用程序或电话提供支持，例如在近期冬季风暴和政府停摆期间，公司接听电话的平均等待时间在1到3分钟之间[10] - 公司认为，持续增强忠诚度计划是其服务的一部分，但还有许多不同的部分能让旅行者希望与公司保持深入的关系[11] 公司面临的竞争环境 - 公司指出，来自“新兴的AI驱动平台”的竞争是可能影响其业绩的潜在风险或不确定性来源之一[7]

核心观点 - 公司正从大型功能发布转向持续的产品迭代，并进行了多年的技术基础重建，以在定价、房源质量和人工智能方面更快行动 [1] - 公司通过叠加在结账、支付和搜索等方面的多项改进，而非依赖单一举措，来推动长期复合增长 [2] 产品与定价策略 - 第四季度，三项举措（“现在预订，稍后付款”、简化费用和更新取消政策）为间夜量增长贡献了超过200个基点，为总预订价值增长贡献了约300个基点 [3] - “现在预订，稍后付款”功能持续扩展，延长了预订提前期，并促使预订向更大、更高价的房源倾斜，取消率略有上升但仍在预期范围内 [4] - 该功能对大型高价房源的效果立竿见影，推动了第四季度的预订加速，并将在未来几年持续提供增长动力 [5] - 公司正推动房东转向简化的单一费用模式，提前显示总价以提升透明度、减少摩擦并提高转化率 [5] - 更新的取消政策是使预订与传统住宿相比更具竞争力的举措之一 [6] 国际扩张与房源质量 - 公司利用全球大型活动（如巴黎奥运会、2026年北美16个城市的世界杯）作为房源增长的催化剂，激活闲置供应并引入新房东 [7] - 在巴西推出本地化支付和针对文化时刻的营销活动后，巴西已成为公司顶级市场之一；印度正成为另一个高增长市场，公司已部署专门的扩张团队 [11] - 公司移除了超过50万个低质量房源，同时扩展了“房客最爱”房源系列，该系列在预订量中的占比正在增长，房源质量正成为平台差异化的核心 [11] 人工智能整合 - 人工智能正被整合到各项运营中，而非作为独立的消费者产品推出 [12] - 公司的人工智能客服聊天机器人已能处理北美地区近三分之一的英语支持请求，无需人工干预，下一步将扩展至更多语言并增加语音AI支持 [12] - 公司正在小部分流量中测试对话式AI搜索，以改善对旅行者意图的识别和预订效率，并计划在增加变现功能前“完善AI搜索” [13] - 针对生成式AI平台的竞争风险，公司认为其2亿已验证身份、专有评论库和支付基础设施构成了超越表层搜索的防御壁垒，外部AI平台可能更多是发现渠道而非直接替代品 [14] 财务表现与展望 - 第四季度收入同比增长12%至28亿美元，总预订价值增长16%至204亿美元，为两年多来最强劲增长季度，预订间夜和体验数增长10% [16] - 全年自由现金流达46亿美元，占收入的38%，季度末公司现金及投资额为110亿美元，2025年回购了38亿美元股票 [16] - 预计2026年第一季度收入在25.9亿至26.3亿美元之间，同比增长14%至16%，预计2026年全年收入增长将加速至低双位数 [17] 其他运营亮点 - AI聊天机器人正从文本扩展至语音，并计划在全球范围内更广泛地推广 [18] - 服务和体验业务正逐个城市扩展，目前约一半的体验预订与住宿无关，显示出增量用户获取潜力 [18] - 包括冬奥会和2026年世界杯在内的重大活动预计将同时推动房源激活和增量需求 [18] - 忠诚度福利正在积极测试中，超过80%的工程师已在内部使用AI工具 [18]

财务业绩概览 - 截至2025年12月的季度，公司营收为27.8亿美元，同比增长12% [1] - 季度每股收益为0.56美元，低于去年同期的0.73美元 [1] - 营收超出市场普遍预期，实际营收27.8亿美元对比预期27.2亿美元，超出幅度为+2.01% [1] - 每股收益未达市场预期，实际0.56美元对比预期0.66美元，低于幅度为-14.89% [1] 关键运营指标表现 - 预订的间夜和体验总数达1.219亿，超过七位分析师平均预估的1.1757亿 [4] - 总预订价值达204亿美元，超过七位分析师平均预估的194.3亿美元 [4] - 每预订间夜和体验的平均预订价值为167.51美元，超过六位分析师平均预估的165.52美元 [4] 市场表现与预期 - 过去一个月公司股价回报率为-10%，同期标普500指数回报率为-0.3% [3] - 关键运营指标是评估公司财务健康状况的更准确依据，其与上年对比及分析师预估的比较有助于预测股价表现 [2] - 公司股票目前获Zacks评级为2级（买入），预示其可能在短期内跑赢大市 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长12%至 28亿美元，超过指引上限 [5] - 第四季度总预订价值同比增长16%至 204亿美元，为两年多来最高增长季度 [5] - 第四季度过夜和体验预订数同比增长10% [5] - 第四季度调整后EBITDA为 7.86亿美元，利润率为28%，超过指引 [23] - 第四季度净利润为 3.41亿美元，受到约 9000万美元一次性非所得税的负面影响 [23] - 第四季度自由现金流为 5.29亿美元 [24] - 2025年全年自由现金流为 46亿美元，自由现金流利润率为38% [24] - 2025年全年有效税率为20%，预计2026年因《一揽子税收法案》将降至15%-19%的中高区间 [23] - 2025年全年回购了价值 38亿美元的普通股，占自由现金流的80%以上 [24] - 自2022年推出股票回购计划以来，完全稀释后的流通股数量已减少约9% [24] - 第一季度收入指引为 25.9亿美元至 26.3亿美元，同比增长14%-16%，其中外汇因素带来约3个百分点的顺风 [25] - 第一季度总预订价值预计将实现低双位数同比增长，由过夜和体验预订数的高个位数增长以及平均每日房价的温和上涨驱动 [25] - 第一季度调整后EBITDA利润率预计与去年同期大致持平 [25] - 2026年全年收入增长预计将加速至低双位数，并期望增长更快 [26] - 2026年全年调整后EBITDA利润率预计将保持稳定 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心住宿业务**：第四季度过夜和体验预订数增长10%，所有地区均表现强劲 [20] - **“宾客最爱”房源**：2025年数量同比增长30%，第四季度占平台总预订量近一半 [10][11] - **服务与体验业务**：于2025年5月全球推出，目前采取逐个城市的扩展策略，从巴黎（体验）和洛杉矶（服务）开始 [12][13] - **酒店业务**：正在将精品和独立酒店引入平台，第四季度酒店预订量占平台总过夜预订量的个位数百分比，但增长速度接近平台整体的两倍 [14][88] - **新服务测试**：正在测试杂货配送和机场接送等新服务，以提升旅行体验 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **区域增长**：第四季度，拉丁美洲增长接近20%，亚太地区增长在15%左右，欧洲、中东和非洲地区加速至高个位数增长，北美地区增长在中个位数 [20] - **巴西市场**：通过引入免息支付和本地支付方式等针对性功能，已从公司的前十市场跃升为前五大市场，第四季度是美国以外首次预订者的第二大贡献市场 [11] - **亚太市场**：增长稳定，其中日本国内市场自2024年第四季度启动扩张策略后表现良好，印度市场在最近一个季度实现了50%的增长 [39][40] - **北美/美国市场**：2025年初增长温和（低个位数），在第三季度和第四季度加速，预计2026年将继续保持强劲势头 [85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **创新模式（Y项目）**：组建小型精英团队，专注于简化预订流程，通过快速迭代推动创新，2025年已带来数亿美元收入增量，预计2026年将继续贡献数亿美元 [7][8] - **定价与透明度战略**：推出“先预订后付款”功能，在美国市场实现0美元预付，推动了第四季度尤其是大型高价房源的预订加速，并计划向新市场扩展 [9][21] - **供应增长与质量**：通过大型活动（如2024年巴黎奥运会、2026年北美世界杯）策略性地增加供应，同时移除超过50万个低质量房源，提升“宾客最爱”房源比例 [10] - **国际市场扩张**：采用“深入优先国家”的策略，将全球规模与本地化执行相结合，复制巴西的成功模式 [11][12] - **业务多元化与“Airbnb旅行”愿景**：将服务、体验和酒店整合到一个应用程序中，打造“Airbnb旅行”生态，使旅行的各个部分相互促进 [14][42] - **人工智能战略**：采取务实路径，首先构建用于客户支持的自定义AI代理，已解决北美地区约30%的英语支持问题，并计划推广至全球，目标是打造AI原生的用户体验 [15][54] - **AI作为竞争护城河**：认为AI聊天机器人无法复制Airbnb的独特房源、2亿已验证身份、5亿条专有评论、与房东沟通（90%客人使用）、全球支付处理、客户支持和保险等综合体验 [16][17] - **资本效率模式**：公司不拥有房产、不运营体验、不建设数据中心，通过寻找小胜利并盈利地扩展来实现增长，自IPO以来已产生近 190亿美元的累计自由现金流 [17][18] - **费用结构简化**：从双费用结构（房东费+可变客人费）迁移至单一服务费，使房东定价更简单、更具竞争力，并已开始向更多房东推广 [22][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度的加速增长得益于略好于预期的宏观经济环境，但更重要的是产品路线图带来的实质性提升 [20][21] - 旅行需求受到货币、宏观经济条件和全球事件等多种因素影响，但公司专注于控制创新速度，认为长期来看这将带来更多增长 [18] - 对2026年持乐观态度，受健康的需求和执行增长计划的推动，尽管外汇顺风预计会随着时间推移而减弱 [26] - 大型活动（如米兰冬奥会和世界杯）不仅带来当期的预订增量，更能提升品牌知名度、增加活动市场供应，并带来品牌光环效应 [62][63] - 公司计划将大部分运营效率再投资于营销、产品和技术，以支持增长，同时保持利润率稳定 [27] 其他重要信息 - 公司任命Ahmad Al-Dahle为首席技术官，他曾在苹果工作16年，最近在Meta领导构建了Llama模型的生成式AI团队 [16] - 截至第四季度末，公司拥有 110亿美元公司现金和投资，以及 70亿美元代客人持有的资金 [24] - 复活节时间（4月5日）预计将为第一季度带来约50个基点的增量收入，相应减少第二季度收入 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：AI平台未来是否可能推出短期租赁平台，以及公司是否面临与AI平台分享经济收益的风险？[31] - **回答**：认为AI聊天机器人平台将类似于搜索引擎，是很好的漏斗顶端发现工具，甚至可能为Airbnb带来更高转化率的流量。指出基础AI模型并非专有，任何公司都可以使用并基于自身数据微调。公司通过聘请顶尖AI专家、构建AI原生体验来强化自身优势，认为专业化将在旅行领域胜出。预计将与AI平台合作，它们将成为像谷歌一样的优质流量来源 [32][33][34][35] 问题：亚太地区增长放缓的原因及长期机会？服务与体验业务是否有助于获取新客户并转化为住宿预订？[37] - **回答**：亚太地区增长总体稳定，在澳大利亚渗透率较高，而在印度、东南亚等大陆国家处于早期阶段，但已看到日本、印度等聚焦市场的积极增长迹象。关于服务与体验，目前50%的体验预订来自未同时预订住宿的客人，这为公司提供了获取新客户并未来将其转化为住宿客人的机会，同时也增加了本地用户的使用频率 [39][40][41] 问题：“先预订后付款”的取消率是否符合预期？如何将取消率预期纳入全年EBITDA指引？AI搜索将如何影响赞助广告的部署？[45] - **回答**：“先预订后付款”在推出前经过广泛测试，确保预订增长大于取消增加。实际取消曲线与测试接近，整体取消率仅增加约1个百分点（例如从16%到17%），影响不大。该功能还延长了预订提前期，并可能促使客人选择更好的房源。关于AI搜索与赞助广告，公司认为传统搜索将向对话式AI搜索演变，因此首先专注于完善AI搜索体验，在此基础上再设计相应的广告单元形式，目前AI搜索已向小部分流量开放测试 [47][48][49][50][51] 问题：2026年公司最关注哪些AI改进领域？AI投资对毛利率有何影响？[53] - **回答**：AI投资不会显著影响损益表，因为公司不自建大模型，没有巨大的资本支出。2026年AI重点领域包括：1）客户服务AI代理扩展到更多语言和票务类型，并支持语音；2）提升工程师和全员效率，加速创新；3）改进预订和房源上架体验，目标是成为首批在电商领域实现对话式AI搜索的公司之一 [54][55][56][57][58][59] 问题：2026年收入加速增长的驱动因素有哪些？AI创新是否会带来收入贡献？[61] - **回答**：增长动力来自：1）第四季度推出的产品改进（如“先预订后付款”）的持续效益；2）对增量供应、扩张市场和其他关键计划的投资；3）大型活动（如世界杯、奥运会）的积极影响，尽管其直接预订量占整体业务比例很小，但能带来品牌认知和供应增长等长期益处。AI搜索目前处于试点阶段，未计入收入展望 [61][62][63][64] 问题：酒店业务的API连接存在摩擦，公司是否致力于重建连接层？扩展至更主流的库存（如酒店）如何平衡独特性与市场规模？[66][67] - **回答**：公司正在开放库存范围，包括住宿类型和住宿以外的服务。AI个性化能力使公司能够根据用户偏好展示不同类型的库存（如只显示民宿或只显示酒店）。酒店策略已从填补网络空白演变为更广泛的战略，重点关注精品和独立酒店，它们与Airbnb品牌理念相符，且酒店业主合作意愿强烈。增加酒店供应不仅能扩大市场，还能强化核心民宿业务 [68][69][70][71] 问题：巴黎奥运会的品牌光环效应如何？这对世界杯有何启示？2026年预计增加的 8亿美元运营支出将投向何处？[74] - **回答**：巴黎奥运会在增加供应（活动后4万名房东继续经营）、提升品牌形象和政策关系方面效果显著。世界杯涉及三个国家的重要市场，预计影响巨大。公司的事件策略可扩展至全球和本地各级活动，是招募供应的最佳方式之一。2026年增加的支出将主要用于销售与营销（包括供应获取和上市推广）以及产品开发，以加速创新，公司目标是在保持利润率稳定的同时加速增长 [75][76][77][78][79][80] 问题：应用改进和供应提升是否带来了复购率或客户服务评分的改善？美国市场过夜增长展望如何？[82] - **回答**：客户满意度主要取决于房源质量和客户服务。“宾客最爱”房源占比提升显著提高了旅行质量评分和客户满意度，从而推动了复购率和增长加速。客户服务的净推荐值已达到疫情以来最高水平且仍在加速提升。北美市场在2025年下半年加速增长，预计2026年将继续保持强劲势头 [83][84][85] 问题：酒店业务何时能对收入增长产生实质性影响？第一季度收入增长加速但间夜增长似乎持平或略降，提成率有何动态？[87] - **回答**：酒店业务目前占比较小（个位数百分比），但增速接近平台两倍，需要时间扩大规模才能对增长做出有意义的贡献，预计到2026年底其占比将显著提升。第一季度收入增长加速得益于：1）外汇带来近3个百分点的顺风；2）第四季度提前预订的收入在第一季度确认；3）提成率较去年同期略有上升，主要受时间安排因素影响；4）复活节时间安排预计为第一季度带来约50个基点的收入支撑 [88][89][90] 问题：为何不引入更多品牌酒店以增加供应和吸引新用户？[92] - **回答**：公司目前专注于数量庞大的精品和独立酒店，它们通常支付更高佣金，且合作意愿强烈。例如仅在纽约市就有超过100家酒店、2万间客房上线。公司未排除未来与其他类型酒店合作的可能性，但当前重点在此 [93][94] 问题：向关联 PMS 房东推行单一服务费结构有何益处？是否计划将所有房东迁移至该结构？[96] - **回答**：从双费用结构迁移至单一服务费使房东定价更简单、更准确，避免了跨平台定价不一致的问题。迁移后，许多房东并未提高标价，导致客人实际支付的平均每日房价略有下降，这提升了 affordability 和需求弹性，促进了增长。公司正在部分国家试点向更多个人房东迁移，更广泛的迁移将简化定价，使所有房源定价更具竞争力，并为未来动态定价工具奠定基础 [97][98][99][100] 问题：对忠诚度计划的愿景是什么？Y项目带来的快速决策如何影响产品发布节奏？[102] - **回答**：公司仍在考虑忠诚度计划，但希望打造独特的方案而非传统的积分制，目前正在进行多种福利测试。关于产品发布，公司仍将保持每年两次（如五月）的产品发布时刻作为营销展示，但不会为此囤积功能。在Y项目模式下，功能准备就绪即会发布，实现持续迭代，特别是在AI时代，持续迭代比大型发布更重要 [103][104]

财务业绩 - 季度每股收益为0.56美元，低于分析师预期的0.65美元 [2] - 季度营收为27.8亿美元，超过市场预期的27.2亿美元 [2] - 第四季度总预订价值为204亿美元，同比增长13% [2] - 第四季度预订间夜/体验数为1.219亿，同比增长10% [2] 业绩展望 - 预计第一季度营收在25.9亿美元至26.3亿美元之间，高于分析师预期的25.3亿美元 [3] 市场反应 - 公司股价在盘后交易中上涨5%，至121.76美元 [3]

公司业务部门表现 - 公司的企业对企业部门正在创造更多收入 [1] - 更多企业差旅客户、航空公司和银行转向Expedia寻求技术、库存和工具来支持其自身业务 [1] 行业及客户趋势 - 企业差旅、航空和银行业是公司B2B业务增长的关键客户领域 [1] - 这些客户正寻求外部技术解决方案来赋能自身业务运营 [1]

公司业绩表现 - 公司营收实现增长但利润出现下滑 [1] - 利润下滑的主要原因是新业务投资导致费用上升 [1] 公司战略与运营 - 公司正在对新业务进行投资 [1]

核心业绩与市场反应 - 公司第四季度每股收益为56美分 低于分析师预期的66美分 导致盘后股价下跌3% [1] - 第四季度净利润为3.41亿美元 较去年同期的4.61亿美元下降 公司归因于9000万美元的非所得税事项及对新增长和战略计划的投资 [1] 营收表现与未来指引 - 第四季度营收为27.8亿美元 同比增长12% 超出分析师预期的27.2亿美元 公司已连续21个季度中的20个季度营收超预期 [2] - 公司对当前季度营收指引为25.9亿至26.3亿美元 高于分析师预期的25.3亿美元 预计全年营收将实现至少低双位数增长 高于分析师预期的10.2% [2] 运营数据与业务增长 - 第四季度预订的间夜和体验达1.219亿 同比增长10% 超出StreetAccount预期的1.176亿 [3] - 第四季度总预订价值达204亿美元 同比增长16% 超出StreetAccount分析师预期的194亿美元 [4] - 第四季度调整后税息折旧及摊销前利润为7.86亿美元 [4] 公司战略与人事变动 - 公司表示以强劲势头结束2025年 业绩反映了其核心业务的实力 [3] - 公司于上月聘请Meta前生成式人工智能负责人Ahmad Al-Dahle担任新任技术负责人 原技术负责人Ari Balogh已于12月离职 [5]

监管行动与行业乱象 - 北京市市场监管局于小年当天约谈了携程、去哪儿、飞猪等12家第三方火车票网络销售平台 [1] - 监管要求平台进行四项整改：下架误导产品、禁用12306标识、明码标价 [1] - 被约谈平台均为互联网头部企业，包括携程、美团、滴滴、高德、百度、腾讯等 [4] 商业模式与产品实质 - 平台销售的“双通道VIP抢票”、“光速加速包”等产品，实质是将12306的免费候补功能重新包装后高价出售 [2] - 消费者花费60元购买“加速”服务，平台则用其账号提交一个免费的12306候补订单，抢到票后邀功，抢不到则退款，对平台而言是稳赚不赔的生意 [2] - 此类产品被指并非技术创新，而是“障眼法”和向消费者收取的“智商税” [4] 市场痛点与消费者心理 - 春运购票反映了三重焦虑：归乡心切、信息不对称、对“花钱插队”既厌恶又渴望的矛盾心理 [7] - 平台精准利用了消费者的焦虑心理，将之包装成“特权”进行销售 [7] - 消费者购买加速包，实质购买的是“比旁人先走一步”的心理安慰，而非真实的技术优势，因为12306的候补顺序并未授权任何平台插队 [7] 治理挑战与行业症结 - 当前的“约谈”属于行政提醒而非行政处罚，若平台计算违规收益高于罚款（如五十万），则可能陷入“整改-再犯”的循环 [5] - 问题的核心在于公平，而非技术 [7] - 有观点指出，治理需采取更严厉措施，如将屡教不改者记入信用档案、对虚假宣传顶格处罚、厘清平台权责边界，同时12306应更直观公开候补成功率等信息以消除信息不对称 [7]

期权交易活动分析 - 金融巨头对Expedia Group做出了明显的看跌举动 分析发现60笔异常期权交易[1] - 交易者情绪偏悲观 43%的参与者显示出看跌倾向 而看涨比例为36%[1] - 看跌期权交易量及价值显著高于看涨期权 共识别出32笔看跌期权 总价值4,212,652美元 而看涨期权为28笔 价值1,545,343美元[1] 价格目标与交易区间 - 主要市场参与者过去三个月的关注价格区间在100.0美元至270.0美元之间[2] - 过去30天内 专业分析师给出的平均目标价为270.4美元[5] 市场交易数据与现状 - 当前期权平均未平仓合约量为235.9 总交易量达到17,990.00[3] - 公司股票现价报238.5美元 下跌2.63% 成交量为4,055,013股[6] - RSI指标暗示标的股票可能处于超卖状态[6] - 预计下一次财报将在0天后发布[6]