拍卖概况 - 泊璟廷小区位于东部新城核心区水乡邻里板块 为当地"顶流"小区[1] - 法拍房建筑面积134.28平方米 位于12层/总15层[1] - 评估总价630万元 折合单价47000元/平方米[4] - 起拍价441万元 折合单价32840元/平方米[4] 竞价过程 - 吸引近30000人次围观 8人报名参拍[4] - 开拍后9分钟内产生49轮竞价 随后竞价暂停[4] - 次日20分钟内完成11轮竞价 最终以601.6万元成交[4] - 成交单价44800元/平方米 较起拍价溢价36.4%[4] 价格趋势 - 本次成交单价44800元/平方米较2023年8月同类型房源55800元/平方米下降19.7%[6] - 2023年初333.4平方米大平层洋房成交单价达73470元/平方米[6] - 东部新城核心区顶流小区法拍房市场需求依然旺盛 多项目出现激烈竞价[6]

行业与公司 * 中国房地产行业[1] * 涉及公司包括离岸上市开发商（如华润置地 (CRL, 1109 HK)、中国海外发展 (COLI, 0688 HK)、万科企业 (2202 HK)、新城发展 (Seazen, 1030 HK)、金茂集团 (Jinmao, 817 HK)、绿城中国 (Greentown, 3900 HK)、龙湖集团 (Longfor, 960 HK)）和在岸上市开发商（如招商蛇口 (CMSK, 001979 SZ)、金地集团 (Gemdale, 600383 SS)、华侨城 (OCT, 000069 SZ)、保利发展 (Poly, 600048 SS)、万科A (000002 SZ)）[45][47] * 同时提及房地产价值链上的公司，如贝壳 (BEKE)[7] 核心政策观点与论据 * 国务院发布《关于促进高质量城市发展的意见》，政策重点包括：全面调查现有城市建筑、设施和土地以盘活城市房地产存量，重新利用利用率低的物业（如老旧工厂、空置建筑、闲置传统商业设施）；推进“好房子”高质量发展，支持提升物业管理服务质量、推进城中村和老旧住房改造、鼓励旧住宅区原地更新重建[1] * 地方层面政策与之呼应，上海和广州均宣布计划加速城中村改造[1] 核心市场表现与数据要点 **一级市场交易** * 第35周新房成交量周环比平均增长+19%，同比平均增长+1%[2][5] * 分区域看，一线城市成交量周环比+33%，同比-14%；二线城市周环比+19%，同比+7%；三线城市周环比+19%，同比-7%；长三角（YRD）城市周环比+19%，同比-32%；珠三角（PRD）城市周环比+33%，同比+23%；中西部（Central & Western）城市周环比-2%，同比-4%[5][8][10][12][14][17] * 年初至今（YTD），约75个城市新房成交面积（GFA）按城市平均计算同比-5%，按总量计算同比-3%，较2023年水平低-30%，较2022年水平低-27%[7][19][21] * 8月数据：新房成交面积中位数环比-12%，同比-11%，其中一/二/三线城市环比分别为-29%/-3%/-13%，同比分别为-33%/-3%/-15%[7] **二级市场交易** * 第35周二手房成交量周环比平均+1%，同比平均+6%[2][5] * 约20个城市二手房成交量年初至今（YTD）按城市平均计算同比+12%，按总量计算同比+13%，较2023年水平高+12%，较2022年水平高+51%[7][24][26] * 8月数据：二手房成交面积中位数环比-7%，同比-1%，其中一/二/三线城市环比分别为持平/-5%/-10%，同比分别为+5%/+2%/-1%[7] * 中介信心指数（CSI，>50表示看涨房价）周环比平均+3.0个百分点，同比+2.2个百分点；业主报价指数（CAI）周环比平均+0.1个百分点，同比-0.2个百分点[29][32] **库存与去化** * 第35周库存总量周环比+0.2%，较2024年底水平-3.7%[7][34] * 库存去化月数为25.8个月（对比7月25日平均为26.0个月）[7][34] * 分城市层级看，一/二/三线城市库存余额周环比分别为+0.2%/+0.3%/+0.2%，较2024年底水平分别为-7.8%/-1.5%/-3.6%；库存去化月数周环比变化分别为+0.5%/-0.2%/-0.3%，较2024年底水平分别为-1.4%/-2.4%/-9.1%[34][36] **建设与开工** * 高盛房产竣工（GSPC）追踪器显示，8月25日竣工量同比下跌约20%（对比7月25日国家统计局/高盛估计的同比跌幅为-29%/十位数中段，7个月25日同比-17%），高盛预计2025财年竣工量同比-10%[7][38] * 预计8月新开工量同比下跌十位数中段（对比7月25日国家统计局/高盛估计的同比跌幅为-15%/十位数中段），依据是300城土地销售趋势及全国水泥发货率（周环比-2个百分点至44%）[7] **市场情绪与相关销售** * 市场情绪小幅走软，新房搜索活动周环比-0.8%，二手房访客流量周环比-2%，二手房新增供应周环比+7%[2] * 上海在进一步放松房贷利率（HPR）后的首周表现：新房销售（基于网上登记，滞后实际交易2-3周）周环比-27%，但情绪已显着改善，新房搜索活动周环比+6%，中介信心指数（CSI）周环比改善5个百分点[2] * 基于约20个城市的二手房销售趋势，家用电器销售在8月可能录得同比下跌[7] * 贝壳（BEKE）7-8月总交易额（GTV）可能同比改善+4%（新房/二手房分别为-7%/+9%）[7] 估值表现 * 第35周，离岸覆盖开发商股价平均周环比-4%（对比MSCI中国指数-3%），华润置地(CRL)和中国海外发展(COLI)表现相对较好，周环比-1%；在岸覆盖开发商股价平均周环比-4%（对比沪深300指数+1%），招商蛇口(CMSK)表现相对较好，周环比-1%[7][45] * 当前离岸覆盖开发商的平均交易价格较2025年底预估净资产价值（NAV）有33%的折让，2025年预估市净率（P/B）为0.6倍；在岸覆盖开发商的平均交易价格较2025年底预估NAV有10%的折让，2025年预估P/B为0.5倍[7][45] * 当前估值处于周期底部，对比历史低点（2008年下半年、2011年下半年、2014年上半年）[45] 其他重要内容 * 报告来源为高盛（Goldman Sachs）研究团队[3][4] * 报告包含大量详细图表数据，展示不同城市层级和区域的一二级市场成交量、库存、中介及业主信心指数、竣工量预测及开发商估值比较[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][46][47][48][53][55][56] * 报告末尾附有详细的监管披露、评级分布、冲突利益声明及全球分发实体信息[4][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91]

高品质住宅试点项目评选 - 山东省高品质住宅试点项目第三批拟入选名单公示 全省共103个项目入选[1][2] - 淄博市共有8个住宅项目入选 包括朗悦府 齐鑫悦府 悦府(南区)一期 润璟湾 山水文园二期 龙悦华府园 泊樹府和原山天颐三期(基正地块)项目[1][2] 项目分布与开发商 - 淄博入选项目分布在张店区 经开区 沂源县 周村区和淄川区等多个区域[2] - 项目开发商包括淄博张店兔巴哥房地产开发有限公司 淄博齐和置业有限公司 淄博沂源兔巴哥置业有限公司等本地房地产企业[2] 评选流程与标准 - 评选严格遵循《山东省住房和城乡建设厅关于组织开展高品质住宅试点项目(第三批)申报工作的通知》和《高品质住宅建设标准》文件要求[2] - 申报期限内共收到16市258个住宅项目申报材料 经过现场指导服务和综合评价后筛选出103个入选项目[2]

投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 中国A股市场可能正处于泡沫破裂边缘 当前反弹主要由刺激预期和杠杆资金推动 但基本面疲软且政策刺激力度可能不及预期 [2][5][13] 市场驱动因素 - 反弹主要由保证金贷款增加和热钱流入驱动 保证金贷款规模已达到2015年以来最高水平 [5][9] - 外资在除日本外亚洲市场卖出279亿美元股票 同时买入等量中国A股 其中印度市场遭遇130亿美元资金流出 [21] - 市场估值已超过远期市盈率均值一个标准差 达到2021年末以来最高水平 仅泡沫时期曾出现更高估值 [31][32] 经济基本面 - 宏观经济持续恶化 反弹建立在政府刺激预期上 但实际政策行动可能不足 [13] - 万科MCS指标低于60% 远未达到80%的政策触发阈值 显示大规模刺激政策难以出台 [13][18] - 通胀持续走弱 产能过剩压制国内价格 通缩环境下企业盈利难以增长 [15][20] 企业盈利 - CSI300指数成分股盈利增长仅0.2% 较预期低12.1% [14] - 外卖和电动车行业出现激烈价格竞争 侵蚀市场份额和利润率 [14] - 图表显示中国企业盈利增长持续缺席 预期再次落空 [36] 风险指标 - Citi恐惧与贪婪指数显示香港市场面临压力 A股市场头寸同样脆弱 [28] - CGCHRISK中国风险指标跌至历史低点 可能错误定价地缘政治风险 [25][27] - 预计CSI300指数可能再次跌破3800点 [28]

收购交易概述 - Kadestone Capital Corp以1200万股普通股作为对价 每股作价1加元 总价值1200万加元 收购Attollo Management Inc旗下子公司 该子公司拥有特定房地产开发项目的权利和利益[1] - 交易预计在2025年12月31日前完成 最迟不晚于2026年6月30日 需满足常规交割条件并获得所有监管机构、多伦多创业板交易所及股东批准[2] - 交易完成条件包括双方必须在交割日前就大温哥华地区两个住宅及混合用途房地产项目（或其中之一）签订具有约束力的最终协议[2] 战略意义与资产整合 - 此次收购显著增强公司在不列颠哥伦比亚省房地产市场的项目储备 获得位于高增长市场的战略性开发资产[4] - 交易符合公司开发创新性、社区导向型房地产项目的愿景[4] - David Negrin将继续确保Attollo所有约定资产和项目的转移 包括大温哥华地区的房地产开发项目组合 项目执行将由公司首席开发官Kevin Hoffman领导[5] - Negrin与Hoffman合作交付超过7000套新住房 完成超过6000万平方英尺的重新分区 推动开发约60000套住房 其中大部分与原住民社区合作开发[5] 管理层背景与经验 - David Negrin拥有超过三十年加拿大房地产和建筑行业领导经验 在大温哥华地区棕色地块再开发和与原住民社区建立长期合作伙伴关系方面发挥关键作用[6] - 2008至2016年担任Aquilini开发建设公司总裁期间 与Tsleil-Waututh和Tsawwassen原住民部落合作开发超过100万平方英尺项目 并完成温哥华市中心超过100万平方英尺房地产的建设和销售[6] - 此前在北美最大住宅开发商之一协平世博集团担任高级副总裁 管理超过800万平方英尺的整体规划社区[6] 股权结构变化 - 交易构成关联方交易 因David Negrin现任公司董事且将在交割日成为Attollo Management唯一实益股东[8] - 交易完成后Negrin预计将实益持有1280万股普通股及30万股期权 占非稀释后已发行普通股的21.72% 部分稀释后占22.23% 成为公司控制人[9][10] - 公司计划在交割前获得持有超过50%已发行普通股的无利害关系股东的书面同意 该同意将排除Negrin及其关联方的投票权[10] 公司背景信息 - Attollo Management是由David Negrin创立的私人房地产开发管理公司 专注于城市再开发项目 致力于与原住民社区建立强大合作伙伴关系以提供可持续的社区驱动型开发项目[11] - Kadestone业务涵盖住宅商业收益性房产的投资、收购、开发和管理 以及建筑材料的采购和销售 公司运营五大互补业务线：建材采购供应、房地产开发建设、建设融资、资产持有和物业管理[12]

楼市供需结构变化 - 全国房屋存量达6亿套 每年新增供应量超过1400万套 远超出实际需求水平 [2] - 三四线城市空置率超过20% 一线城市老破小房产滞销与新楼盘持续开发形成结构性矛盾 [2] - 房屋属性从投资资产转变为库存负担 房地产行业面临去库存压力 [2] 人口与需求结构转变 - 结婚率持续下降与出生率创历史新低 直接冲击改善型住房需求 [4] - 00后群体婚育意愿降低 传统以家庭扩张为驱动的换房需求根基动摇 [4] - 一线城市房价收入比超过20倍 普通家庭需不吃不喝20年才能购房 [4] 购买力与资金支撑弱化 - 居民收入增长停滞甚至下降 月供偿还能力显著减弱 [4] - "六个钱包"购房模式难以为继 家庭储蓄支撑作用消退 [4] - 广州房价进入全球前十但本地收入水平停滞 购买力与房价严重背离 [4] 市场预期与信心转变 - 购房者普遍存在房价下跌 烂尾风险 流动性锁定的担忧心理 [6] - "买涨不买跌"预期机制失效 投资客撤离与刚需观望形成负反馈循环 [6] - 三四线城市面临阴跌与流动性枯竭 一线城市核心区仅能维持价格而非上涨 [6] 行业发展趋势与投资策略 - 2025年成为多套房产持有者特别是非核心地段资产的止损窗口期 [9] - 房产投资需重点关注人口流入区域与稳定收入群体 规避三四线 远郊及老破小资产 [9] - 房地产从投资品回归消费属性 建议配置灵活保值资产与自我能力提升 [9]

行业与公司 * 纪要涉及中国内地与香港的房地产行业 包括开发商 物业管理公司 房地产投资信托基金及综合企业[1][2][4] * 核心公司包括万科 华润置地 中国海外发展 龙湖集团 新世界发展 新鸿基地产 恒隆地产等主要上市房企[4][9][63][72] 核心观点与论据：中国内地市场 * 领先指标走弱 中原一线城市二手报价指数从194降至185 创2024年5月以来新低 经理人信心指数从45降至44 创2024年10月以来新低[4][6][7][8][10][11][12] * 60城新房网签量同比增长1% 环比增长27% 但环比增长主要受月底集中备案及武汉 杭州一次性销售登记影响 上周为同比下降8%[4][19][20][21][23] * 北京自8月7日政策放宽后 销售登记量初现改善 从同比下跌转为同比增长17% 但报价仅保持平稳[4] * 12城二手房销量同比增长从4%改善至6%[4][24][25][26][27][28] * 中国高收益地产指数上周微涨01% 年内回报达112% 市场因上海放宽非核心区购房限制及对美国9月降息预期升温而走强[9] * 万科二季度净亏损60亿元人民币 净负债率进一步升至90% 但预计其国有大股东深圳地铁将继续提供流动性支持 年内已提供八笔股东贷款总计240亿元人民币[9] 核心观点与论据：香港市场 * 游客人数环比增长1%至124万人次 为年初至今最高水平 仅次于劳动节 同比增长19% 对九龙仓置业有利[4][48][49][50][51] * 住宅销售率放缓 长实集团旗下Blue Coast II以每平方英尺233万港元的价格推出134个单位 周末销售率为56% 低于预期 近期销售率已从二季度的一些100%售罄项目放缓至50-90%[4][29][30][31] * 房价指数环比下跌05%[4][41][42][43][45] * 中原城市估价指数CVI升至652 上周为631 高于60表明银行正在上调估值 这有助于支持价格稳定[4][45][46] * 35大屋苑二手交易量环比增长52%至82宗 部分因前一周恶劣天气所致[4][40] * 中原网站二手挂牌量从5月底的超过35万套降至上周的318万套 下降约107% 有助于稳定房价[4][36][37][38] 市场表现与资金流向 * 板块股价上周上涨3% 与恒指持平 表现优异者为万科涨9% 华润万象生活与龙湖集团均涨7% 表现落后者为世茂集团跌14% 雅生活服务跌7%[4][53][54] * 南向资金持股变化 内地开发商平均增持006% 雅生活服务增持289% 越秀地产增持096% 香港地产及综合企业平均增持021% 新世界发展增持118% 恒隆地产增持059%[4][63] 机构观点与推荐 * 摩根大通股票首选 基本面看好华润置地 华润万象生活和中国金茂 但认为落后股中国海外发展 中国海外宏洋和龙湖集团有更多上涨空间[4] * 摩根大通股票首选 地产商中看好太古地产 恒隆地产 九龙仓置业和领展 开发商中看好恒基兆业地和信和置业[4] * 摩根大通信贷推荐超配万科2027年到期债券 因其收益率较高达136% 且还款确定性更高[9][65] 其他重要内容 * 香港银行同业拆息HIBOR反弹至2%以上 导致地产板块上涨2% 轻微跑输恒指3%的涨幅[4] * 新城控股通过发行10亿元人民币由购物中心资产支持的ABS获得了更多在岸融资[9] * 报告包含大量详细的数据图表 涵盖各线城市销售 价格指数 代理网站流量 项目销售详情 估值及信贷分析等[7][8][10][11][13][14][16][17][19][20][21][23][24][25][26][27][28][30][31][33][34][35][36][37][38][40][41][42][43][45][46][48][49][50][51][53][54][55][56][58][59][60][61][63][65][66][67][69][70][72][73]

政策导向转变 - 政策从抑制转向扶持 多个城市逐步放宽购房限制 一线城市北京调整五环区域限购政策 [3] - 房贷利率下调 旨在引导房地产市场平稳健康发展 避免房价飙升 [3] 市场格局分化 - 一线城市核心地段优质房源紧俏 高端住宅市场供不应求 [4] - 部分三四线城市面临房价调整压力 [4] - 人口持续流入的城市房地产市场有稳固支撑 人口流出城市面临严峻挑战 2026年这种分化将更加明显 [4] 购房理念变革 - 以投资为目的的购房行为大幅减少 房住不炒理念深入人心 [6] - 购房者更加注重房屋居住属性和生活品质 [6] - 学区 交通便利性 商业配套等实际居住要素成为购房决策关键 [6] 产品品质提升 - 开发商从追求数量转向提升质量 [6] - 绿色建筑 智能家居 健康住宅等高品质产品成为新房标配 [6] - 2026年优质房源持续增加 为刚性需求购房者提供更多选择 [6]

地块基本信息 - 北京太阳宫0627地块于8月27日上架土拍 起始价31亿元 综合楼面价6.13万元/㎡ 其中住宅部分6.77万元/㎡ 商业部分2.4万元/㎡ [2] - 地块位于东北三四环之间 是三年来罕见的核心地段地块 [2] - 地块占地面积19,446.8平方米 容积率2.6 [9][11] 历史价格对比 - 三年前东侧中建玖合府起拍楼面价约7.67万元/㎡ 最终溢价15%达8.825万元/㎡ 成交房价11.7万元/㎡ [2] - 0627地块住宅楼面价比中建玖合府低0.9万元/㎡ 但需承担1.3万平米商业面积 [2] 开发商关注度 - 除中海地产 华润置地和中建智地等北京本地开发商外 多家外地开发商也关注该地块 [2] 交通区位特征 - 地块紧邻地铁10号线和17号线换乘站太阳宫站 [3] - 地铁17号线外轨中心线穿越地块东侧红线内 距离红线6-11米 [5] - 地铁17号线G口有两个出口和两个风亭组 占地318.18平米 需纳入出让容积率 [5] 规划限制条件 - 敏感建筑需退地铁17号线外轨中心线约30米 实际退线距离可能达36-41米 [8][9] - 退线面积约占地块总面积的20% [9] - 扣除退线面积后住宅区域实际容积率高达3.12 创北京近年供地之最 [11] - 车库出入口需距离太阳宫中路大于50米 仅67米宽范围可供选择 [13] 产品规划推测 - 预计建设6栋住宅楼 楼层为15F/18F/25F 每栋仅1个单元 [14] - 户型面积段为180㎡和200㎡两种 [14] - 沿太阳宫中路规划地上两层地下两层的精品商业街 [13] 不利因素调整 - 因地铁振动对养老设施的影响 原0.8万平米养老设施被取消并重新择址 [3] - 地块东南面太阳宫中路规划不少于500个非机动车位 南面地铁口附近规划不少于150个 [3]

Vancouver, British Columbia--(Newsfile Corp. - August 29, 2025) - Kadestone Capital Corp. (TSXV: KDSX) (OTCQB: KDCCF) ("Kadestone" or the "Company"), a vertically integrated property company, today announced its financial results for the six months ended June 30, 2025.Financial Results For the six months ended June 30, 2025, the Company reported a net loss of $2,485,124, or $0.05 per share, compared to a net loss of $1,703,048, or $0.04 per share, for the same period in the prior year. The increased loss w ...