文章核心观点 - 作者约一年前在亨廷顿英格尔斯工业公司发布2024年第三季度财报后对其进行了分析 当时股价约为每股188美元 [1] 作者背景 - 作者拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 作者在投资领域拥有超过10年经验 从分析师起步并晋升至管理职位 [1] - 股息投资是作者的个人爱好 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：中国工业行业，具体聚焦于贸易物流、航运、港口、造船、国际货运航班及陆路运输领域[2] * 公司：马士基（Maersk）[5]、海洋网联船务（ONE）[5]、Premier Alliance[5] 核心观点与论据 * **港口吞吐量与货运航班保持强劲增长**：中国主要港口集装箱吞吐量上周同比增长7%（与第50周持平）[3]，国际货运航班数量同比增长9%（第50周为+11%）[3][38] * **货运费率季节性上涨，亚洲区内租船市场强劲**：上海出口集装箱运价指数（SCFI）上周环比上涨3%，主要由亚洲至美国航线运价驱动（美西/美东航线分别环比上涨12%/7%）[4][12]，亚洲支线船租船指数环比上涨4%，主要受1400-1700 TEU和2500 TEU集装箱船需求推动[4]，亚洲支线船可用性指数继续环比下降3%[4][34] * **苏伊士运河航线恢复情况更新**：马士基自2024年撤离后于上周五完成首次红海过境，但强调这不意味着立即全面恢复苏伊士运河走廊航线，公司正采取逐步方式评估恢复更广泛运营的可能性[5]，ONE和Premier Alliance的2026年服务更新显示，东西向航线将继续绕行好望角[5] * **其他关键贸易流数据**： * 洛杉矶港预计第53周进口量同比增长22%，而第52周为同比下降37%[3][9] * 11月，中欧班列/中亚班列去程运量同比变化为-1%/+13%[3][26] * 第50周，中国至美国/亚洲至美国航线一周内到港船舶载重吨位同比分别下降27%/24%[23] * 上周中国高速公路卡车流量同比下降1%[36] 其他重要内容 * **数据来源与方法**：报告大量依赖瑞银证据实验室（UBS Evidence Lab）的高频数据集，包括全球海事目的地监控、船队监控和贸易监控，这些数据基于对超过35,200艘商业船舶的AIS（自动识别系统）数据监控与分析[41][42][43][44] * **风险提示**：宏观经济层面的投资缩减是中国工业行业的关键风险，若中国经济持续疲软，工业品或进出口需求可能萎缩，导致增长放缓[45]

Ah, the financial markets. A delicate ecosystem of algorithms, investor sentiment, and the occasional tweet. And then there's Donald J. Trump, whose every pronouncement seems to send ripples, if not seismic waves, through this meticulously constructed world. From grand visions of "Trump-class" battleships to the ever-shifting sands of global trade, the former (and perhaps future) President continues to demonstrate a unique ability to command headlines and, occasionally, move markets – often in ways that def ...

联邦学生贷款工资扣押 - 教育部将于明年1月7日开始，对首批约1000名违约学生贷款借款人发出工资扣押通知，此后每月通知数量将增加 [2] - 借款人违约（通常发生在逾期还款超过270天后）后，将收到通知，其收入将被扣押高达15%以弥补欠款，在通知发出后有30天时间协商还款条款或要求听证 [3] - 截至2025年9月30日，有520万借款人处于违约状态，另有近660万借款人逾期1个月至1年 [4] 消除全球极端贫困成本研究 - 根据斯坦福大学等机构的研究，每年需要3180亿美元，相当于全球经济产出的0.3%，即可在全球范围内消除极端贫困 [6][7] - 研究提出的“定向”现金援助方法，成本约为全民基本收入的19%，可将极端贫困率从目前的12%降至1% [8] - 3180亿美元约等于Meta、亚马逊、Alphabet和微软在2025年计划用于AI研究和数据中心扩张的3200亿美元总和，也远低于全球每年用于酒精饮料的GDP占比（2.2%） [9] 亨廷顿英格尔斯工业公司股价上涨 - 公司股价本周创下历史新高，周二上涨近2%，此前特朗普政府表示希望该公司为美国海军建造新舰船 [10] - 特朗普总统表示，海军可能购买20至25艘新舰船，第一艘将由亨廷顿设计建造，命名为USS Defiant [11] - 自上周五宣布被选中为美国海军建造新舰船以来，公司股价上周五跳涨超4%，本周一又上涨5%，2025年股价已接近翻倍 [11][12] ServiceNow收购Armis - ServiceNow以77.5亿美元现金收购物联网安全初创公司Armis，周二午后股价下跌2.5% [13] - 公司表示此次收购旨在扩展其“安全工作流产品，并推进跨所有连接设备的AI原生、主动网络安全和漏洞响应” [14] - 今年公司股价已下跌超过四分之一，在12月15日彭博报道收购谈判后，股价曾暴跌超11% [13][14] 英伟达H200芯片对华销售 - 英伟达已获得特朗普总统批准向中国销售H200 AI芯片，计划最早于明年2月销售，条件是达成25%的收入分成协议 [14] - H200芯片比英伟达Blackwell系列落后一代，此前因国家安全担忧被禁售，其出口在美国面临两党反对，在中国也可能面临挑战 [15] - 自12月初特朗普宣布该交易以来，美国两党议员均提出法案，可能阻止先进AI芯片出口，中国官员也尚未批准H200在当地的销售 [15][16] 高薪本科专业 - 根据美联储数据，航空航天工程专业毕业生职业生涯中期收入中位数为12.5万美元，失业率仅为1.4%，是最可能获得高薪稳定工作的学士学位 [17] - 计算机工程和化学工程紧随其后，职业生涯中期收入均超过12万美元 [18] - 计算机工程师职业生涯中期收入为12.2万美元，但面临所有领域中最高的失业率，达7.5% [18] 2026年最低工资调整 - 2026年1月1日，共有19个州将提高最低工资，这反映了预定的上调或基于通胀的调整 [19] - 加利福尼亚州将在2026年进行两次调整，年初一次，7月1日一次；阿拉斯加、佛罗里达和俄勒冈州将在下半年（7月1日或9月1日）提高最低工资 [19] - 加利福尼亚、伊利诺伊、马里兰和马萨诸塞四个州的全州最低工资已至少达到每小时15美元，位列全国最高水平，这是通过多年分阶段提高实现的 [21] 二手车市场价格变动 - 年底是汽车市场，尤其是二手车市场最波动的时期之一，经销商为清理库存、达成销售目标并提供空间，更愿意谈判 [21] - 从10月到11月，混合动力车和电动汽车价格跌幅最大，达1.8%，部分原因是2025年9月30日后购买的混合动力车和电动汽车的4000美元联邦税收抵免被取消 [24] - 轿车、小型SUV和一些中型跨界车的价格继续呈现逐渐放缓的趋势 [23] 美国第三季度经济增长 - 第三季度经通胀调整后的国内生产总值年化增长率为4.3%，高于第二季度的3.8%，远超预测的3.2%，也高于前四年2.6%的平均年增长率 [25] - 经济增长部分反映了进口下降（进口在GDP计算中需减去），而进口下降是特朗普总统关税行动的结果 [25] - 消费者支出作为GDP的最大组成部分，增长了3.5%，其他加速部分包括出口和政府支出 [26] 美联储下次会议与利率预期 - 联邦公开市场委员会定于1月27日至28日举行会议，预计将把联邦基金利率维持在目前3.5%至3.75%的区间不变 [27][28] - 美联储在过去的三次会议上每次均降息25个基点，以努力防止近期就业市场放缓演变为失业率大幅上升 [28] - 美联储官员在是否应降息以帮助就业市场，还是保持高利率以对抗通胀方面存在分歧，低通胀和高就业的双重目标近期均向错误方向发展，造成政策困境 [29] 诺和诺德股价因FDA批准上涨 - 诺和诺德宣布美国食品药品监督管理局批准了其GLP-1减肥药片，周二盘前其美股股价飙升约8% [31][32] - 获批的Wegovy药片用于减少超重并长期维持减重效果，以及降低主要不良心血管事件风险，公司预计将于明年1月初在美国推出 [32] - 此次其重磅减肥药以片剂形式获批，使诺和诺德相对于竞争对手礼来公司占据优势，礼来的减肥药片预计将在2026年第一季度获批 [33]

核心观点 - 亨廷顿英格尔斯工业公司股价本周创下历史新高 主要受特朗普政府宣布将委托其为美国海军建造新舰船的消息推动[1][5] - 公司股价在2025年已接近翻倍 反映出市场对其获得新订单和受益于海军舰队更新计划的强烈预期[4][5] 股价表现 - 公司股价周二上涨近2%至历史新高 随后回吐部分涨幅[1] - 上周五宣布获得海军新船建造合同后 股价单日跳涨超过4% 本周一继续上涨5%[4] - 得益于近期上涨 公司股价在2025年内价值已接近翻倍[4][5] 新订单与合同 - 特朗普政府表示希望由亨廷顿英格尔斯工业公司为美国海军建造新舰船[1][5] - 公司已于上周五正式宣布被选中为美国海军建造新船 这些船只将基于目前海岸警卫队正在使用的现有设计[4] - 特朗普总统表示 海军可能购买20至25艘新船[2] 项目细节与展望 - 首艘由亨廷顿英格尔斯设计建造的舰船将被命名为“USS Defiant”号 作为打造海军“黄金舰队”计划的一部分[2] - 海军部长约翰·费伦表示 首批舰船预计在2028年完工[4] - 市场预期公司将从特朗普政府投资和提振国内制造业的努力中受益 海军舰队的全面更新计划可能为亨廷顿英格尔斯及其他造船商带来更多新订单[3]

美股市场与宏观经济前瞻 - 美股期指在节前淡静交易中基本持平 标普500、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数期货在开盘前均无实质变动 [1] - 美国市场将于周三提前收盘 并于周四因圣诞节休市 [4] - 本周将发布多项关键经济数据 包括第三季度GDP初值、12月消费者信心指数以及周度失业金申请数据 这些数据可能揭示美国经济状况与方向 [4][5] 诺和诺德与制药行业动态 - 诺和诺德股价隔夜大涨逾7% 因美国监管机构批准了其重磅减肥药Wegovy的口服片剂版本 这是首款每日一次的口服肥胖症治疗药物 [2] - Wegovy是一种GLP-1药物 其作用机制与广泛使用的注射剂类似 通过模拟控制食欲和饱腹感的天然激素来发挥作用 [2] 大宗商品价格走势 - 黄金价格周二早盘上涨1.2% 至每盎司4,523.30美元 再创纪录新高 延续了全年持续上涨的势头 [3] - 白银价格上涨1.7% 至每盎司69.71美元 [3] - 油价周二早盘小幅走高 此前周一因美国海岸警卫队称正在加勒比海追查另一艘受制裁的油轮而跳涨逾2% [3] - 美国基准原油价格上涨4美分 至每桶58.05美元 国际基准布伦特原油价格上涨7美分 至每桶62.14美元 [3] - 尽管连续五天上涨 但自2025年初以来 由于需求滞后 油价仍下跌约19% [4] 欧洲与亚洲股市及汇市 - 欧洲股市午盘涨跌互现 德国DAX指数微升0.1% 法国CAC 40指数下滑0.2% 英国富时100指数持平 [5] - 东京日经225指数持平于50,412.87点 美元兑日元下跌 因东京官员警告若日元进一步走弱将进行干预 [6] - 美元兑日元报155.95日元 低于周一的157.04日元 尽管日本央行上周五上调关键政策利率 但日元此前仍走弱 引发财务省对异常大幅汇率波动的惯常反对 [6] - 欧元兑美元升至1.1797 前一交易日为1.1762 [7] - 香港恒生指数回吐早盘涨幅 下跌0.1% 至25,774.14点 上证综合指数微升0.1% 至3,919.98点 [7] - 韩国Kospi指数上涨0.3% 至4,117.32点 造船企业韩华海洋股价大涨12.5% 因前总统特朗普称将帮助在韩华费城造船厂建造新级别的美国战舰 [8] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数跳涨1.1% 至8,795.70点 [8] - 台湾加权股价指数上涨0.6% 印度Sensex指数几乎持平 [9]

公司股价表现与近期催化剂 - 亨廷顿英格尔斯工业公司股价今日开盘创下360.20美元的历史新高，当前微涨0.1%至353.77美元，有望实现连续第四个交易日上涨 [1] - 股价昨日已上涨5%，因前总统特朗普宣布启动“黄金舰队”计划，将建造新级别海军战舰，初始建造2艘，最终将扩展至20-25艘 [2] - 公司股价自年初以来已大幅上涨87.1% [2] 行业与政策动态 - 国防板块在2025年实现巨大增长 [2] - 彭博社报道特朗普计划下周与多家国防企业会面，敦促其将更多资金投入武器研发，而非股票回购和分红 [1] 技术分析与期权市场活动 - 股价自4月以来持续获得上行中的50日移动平均线的长期支撑 [2] - 公司通常平静的期权市场今晨异常活跃，合约成交速度是通常水平的四倍 [4] - 最受欢迎的合约为2026年1月16日行权价360美元的看涨期权，其次是6月行权价450美元的看涨期权，后者有新头寸开立 [4] - 当前期权定价合理，公司的Schaeffer波动率指数为30%，处于其年度范围的较低21百分位 [4]

亨廷顿英格尔斯工业 - 公司股价表现强劲 年内涨幅超过80% 是标普500指数中表现最好的股票之一 [2] - 公司获得美国海军新型护卫舰的设计和建造合同 该中型战舰旨在保护大型舰艇并巡逻关键水道 [2][3] - 公司已投资约10亿美元用于船厂升级 以支持下一代平台 [3] - 投资者持续看好国防板块 地缘政治动荡加剧、生产周期加快以及长期国防合同对公司构成利好 [4] - 公司已确认参与新型护卫舰项目 而更大的战列舰项目仍具竞争性 存在潜在上行空间 [5] Reddit - Needham将Reddit列为2026年的首选股票 给予买入评级 目标价300美元 [7] - 公司股价年内表现强劲 涨幅超过40% 跑赢标普500指数 [7] - Needham认为其由人类创造的内容具有优势 能带来更多信任、真实性和实用性 在充斥机器人和合成内容的互联网中脱颖而出 [7][8] - Reddit已从与谷歌Gemini、OpenAI等AI公司的合作中获得每年超过1亿美元的授权费 [9] - Needham预计 随着与Anthropic和Perplexity等公司扩大关系 该收入可能翻倍 AI有望成为其经常性收入来源 [10] 金属与矿业 - 黄金价格表现突出 年内创下50次纪录 这是自20世纪70年代以来首次出现超过50%的年度涨幅 [10][11] - 韦尔斯法格银行看好Freeport-McMoRan 将其目标价从47美元上调至55美元 维持超配评级 该股年内涨幅超过30% [12] - 韦尔斯法格银行认为 供应限制将支撑铜价 需求保持坚挺而新供应有限 供需形势对Freeport-McMoRan有利 [13] - 韦尔斯法格银行同样上调了美国铝业的目标价 从40美元大幅上调至58美元 并维持超配评级 [13] - 美国铝业股价年内已上涨超过40% [14] - 韦尔斯法格银行对金属领域持建设性看法 认为结构性供应紧张将持续到2026年 这对相关公司构成利好 [15]

公司重大合同与战略 - HII旗下英格尔斯造船厂被美国海军选中 负责未来小型水面作战舰艇的设计与建造工作 将利用其已获验证的传奇级国家安全巡逻舰设计 [1] - 公司总裁兼首席执行官表示 该舰艇设计成熟且可生产性强 将带来可预测的建造周期 并强调速度至关重要 [2] - 英格尔斯造船厂拥有同时建造多类舰艇的丰富经验 目前正同时建造三型舰艇并对朱姆沃尔特级驱逐舰进行现代化升级 [2] 公司生产能力与历史业绩 - 英格尔斯造船厂拥有超过135年的历史 是美国最大的军用造船商 曾为美国海岸警卫队建造并交付了10艘传奇级国家安全巡逻舰 最后一艘于2023年10月交付 [2][5] - 公司已向英格尔斯造船厂的基础设施、厂房和工具组投资超过10亿美元 以支持下一代系统和平台 [3] - 为扩大产能 公司今年已将部分造船工作分派给23家外包合作伙伴 并与国际制造商建立合作关系 正在评估在美国增设另一家造船厂的可能性 [3] 公司业务概况与规模 - HII是一家全球性的全领域国防供应商 其使命是交付世界上最强大的舰船和全领域解决方案 [4] - 公司业务范围广泛 从舰船延伸到无人系统、网络、情报监视侦察、人工智能/机器学习和合成训练等领域 [5] - 公司总部位于弗吉尼亚州 员工总数达44,000人 [5]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国交通运输行业，具体包括航空、油轮运输、集装箱航运、造船、港口、航空货运及机场[1][7][8] * **公司**： * **航空业**：中国国航 (A/H)、中国东方航空 (A/H)、中国南方航空 (A/H)、春秋航空[9][17] * **油轮运输**：中远海能 (A/H)[2][9] * **集装箱航运**：中远海控 (A/H)[3][9] * **造船业**：扬子江造船[9][17] * **港口**：中远海运港口、招商局港口、和记港口、上海国际港[9][17] * **航空货运**：东航物流[9][17] * **机场**：上海机场、海南美兰机场、广州白云机场[9][17] 核心观点与论据 * **总体观点**：对2026年展望，看好航空和油轮运输，看淡集装箱航运[1][8] * **航空业 (看好)**： * **核心驱动**：供应持续紧张（未来三年新飞机交付缓慢）叠加需求改善[1][10][22] * **需求侧**：国际客运需求预测上调，得益于中国出口活动改善及更多国家对华免签政策，预计2026/27年净需求为+1.6/+1.3个百分点[1][25][26] * **供给侧**：2025年前10个月三大航供应增长约3%，维持2025-27年供应增长预测为2.8%/3.3%/3.4%[23][74] * **票价与盈利**：供需紧张推动票价上涨，预计RASK（单位可用座公里收入）在2026/27年保持2%/3%的同比正增长，2027年行业ROE（净资产收益率）有望达到22%[1][72] * **油价影响**：航油成本约占运营成本30%，油价下跌对航空业盈利敏感度最高，中国南方航空、中国东方航空、中国国航的盈利对油价每下跌1%的敏感度分别为4.8%、4.7%、3.4%[10][39][45] * **风险与调整**：下调2026年盈利预测以反映中日航线取消的负面影响，但相信2027年可通过运力重新调配缓解[1][72] * **油轮运输 (看好)**： * **核心驱动**：供应紧张持续，中国加快原油补库[2][10] * **供给侧**：预计2026年有效供应增长仅1%（静态船队增长4%），因老旧制裁运力退出增加及低油价下储油需求占用运力[2][23] * **需求侧**：中国原油补库速度可能持续一年（快于市场预期的3个月），支撑需求[2][23] * **运价预测**：预计2026财年平均VLCC（超大型油轮）等价期租租金从2025年的56,000美元/天上涨至75,000美元/天[1] * **集装箱航运 (看淡)**： * **核心驱动**：新船订单超预期导致运力过剩，下行周期更长更深[3][22] * **供给侧**：新船订单使订单占现有运力比重达33%[3] * **需求侧**：跨太平洋航线需求因美国进口下降而萎缩[3] * **盈利预测**：行业利润率从2025年预测的15%压缩至2026/27年预测的9%/6%[1] * **重大下行风险**：红海若重新开放，将释放约10%的有效运力，可能导致中远海控出现现金亏损[3][65] * **其他子行业观点**： * **造船业 (看好)**：尽管产能扩张，上行周期预计延续，中国船厂凭借有竞争力的定价/成本、供应链韧性及美国港口费延迟征收，有望在2026年夺回市场份额[11][22][48][50] * **港口 (中性偏积极)**：受益于中国出口韧性，上调2025-27年中国港口集装箱吞吐量增长预测至+5%/+4%/+4%，看好中远海运港口[11][47] * **航空货运 (看淡)**：约30%的国际空运量来自跨境电商，而多国对“小额豁免”商品加征关税预计将负面影响货量[51][55] * **机场 (看淡)**：面临DFS（免税店）提成率下调和成本激增的进一步下行压力[7] 其他重要内容 * **四大分析主题**：报告围绕供应短缺、低油价、中国出口韧性、航运改道可能逆转四个主题展开[7][8] * **子行业偏好排序**：从最偏好到最不偏好依次为：航空、油轮运输、造船、港口、集装箱航运、航空货运、机场[13] * **情景分析 (改道逆转)**： * **红海重新开放**：对集装箱航运负面影响最大（可能转盈为亏），对油轮运输影响不一，中远海运港口可能受益（预计盈利提升2%）[12][62][66] * **俄罗斯石油制裁取消**：设定了两种情景，对原油/成品油轮供需影响不同[63][70] * **具体投资建议**： * **买入**：中国国航(H)、中国东方航空(A)、中远海能、中远海运港口[9] * **卖出**：中远海控、东航物流、上海机场[9] * **关键数据与预测**： * **航空供需**：预计2025-27年需求增长5.0%/4.8%/4.7%，净需求+2.7%/+1.6%/+1.3%[23][25][26] * **油轮供需**：预计2026年需求增长1.4%，有效供应增长0.7%，净需求+0.7%[23][31][32] * **油价预测**：大宗商品团队预测2026年布伦特原油均价56美元/桶，2025年为63美元/桶[38] * **中国出口**：经济学家将未来几年中国实际出口年增长率预测从2-3%上调至5-6%[11][46] * **估值与市场表现**： * 当前三大航A/H股平均市净率分别为2.7倍/2.0倍，预计已定价约18%的峰值ROE（报告预测2027年为22%）[78] * 中国东方航空(H)年内股价表现显著优于同行[78]