行业与公司 * 行业涉及中国A股市场及更广泛的中国股票策略[1][6] * 公司为摩根士丹利亚洲有限公司及其研究团队[6][69] 核心观点与论据 * 市场情绪改善 交易量回升 加权和简单MSASI均上升15个百分点 分别达到127%和121%[2][7][8] * 美联储25个基点的降息符合预期[1] * 预计2025年下半年将有更强劲的资金流入中国股市 基于美国路演观察到自2021年以来最高的投资者兴趣水平 超过90%的与会投资者明确表示愿意增加对中国市场的敞口[1][16] * A股情绪在短期内可能继续在更宽的区间内波动 因市场等待宏观 政策和基本面的更清晰信号[15] * 香港市场可能重获动力 预计其表现将与A股市场更为同步 而非落后[15] * 建议关注个股机会以及拥有最佳盈利记录的板块 偏向科技和创新领域[16] 市场数据与资金流 * 创业板 A股 股指期货和北向交易的日成交额分别增长18%至6690亿元人民币 20%至23790亿元人民币 26%至5100亿元人民币 和9%至1440亿元人民币[2] * RSI-30D在同一周期内增长5%[2] * 南向资金在9月11日至17日期间净流入36亿美元 年初至今和本月至今的净流入分别达到1370亿美元和123亿美元[3] * 自2024年8月19日起 北向每日买卖数据已终止发布[3] 宏观经济与政策预期 * 8月宏观增长数据出现普遍下滑 且幅度超出市场预期[4] * 基础设施资本支出领跌 反映了政府债券资金支持的高基数[4] * 8月零售销售增速放缓至3.4%同比 为9个月低点 原因是补贴发放缓慢和以旧换新补贴效果减退[4] * 出口放缓和“反内卷”努力对工业生产和资本支出造成压力[4] * 中国经济学团队预计在9月底或四季度初会推出0.5-1万亿元人民币的额外刺激方案 包括为基建投资提供更多资金 适度的消费支持以及解决地方政府对私营部门应付款问题的准财政工具[4] 房地产市场动态 * 8月全国商品房销售额和销售面积同比降幅加深 分别下降14.0%和10.6% 使2025年前8个月的同比降幅扩大至-7.3%和-4.7%[5] * 房屋竣工量8月同比下降21% 新开工下降20%[5] * 高频数据显示近期周度房地产销售同比降幅扩大 二手房挂牌价下降且挂牌量高企[5] * 基于其房地产团队预测 未来几个月房地产销售同比降幅预计会加深[5] 研究方法与指标 * 摩根士丹利A股情绪指标基于九个定期监测的指标编制 用于衡量市场情绪水平[17] * 九个指标包括 融资融券余额 新投资者注册数量 A股人民币成交额 创业板人民币成交额 北向成交额增长率 股指期货成交额增长率 RSI-30D 涨停A股数量 盈利预测修正广度[18][19][20][21][22][23][24] * 数据自2014年1月开始使用 以应对某些市场影响因素在当时尚未完全发展成熟的情况[36] * 某些指标因监管变化经历了机制转换 通过观察增长率而非绝对量值来尝试适应标准化这些转变[36]

董事会变动概述 - 公司宣布其董事会成员发生变动 Mark Elliott和Jonathan Rees将于2025年9月30日卸任董事职务 [1][2] - 公司宣布任命Alistair Duncan Jr 和 Robert Wiens为新任董事 自2025年9月30日起生效 [3] 卸任董事贡献 - Mark Elliott为公司服务超过12年 并担任审计委员会主席达9年 [2] - Jonathan Rees为公司提供了超过6年的服务 [2] - 两位卸任董事对公司的治理、成长和成功做出了重要贡献 [2] 新任董事背景 - Alistair Duncan Jr 目前担任viDA Therapeutics Inc（一家温哥华生物技术公司）的总裁兼首席执行官 此前曾共同创立并领导Chromos Molecular Systems Inc 并曾在安永会计师事务所担任主管 [4] - Robert Wiens拥有超过30年管理经验 曾担任D-Wave Systems的首席财务官、FACS Records Centre Inc的总裁兼首席执行官 以及安达信会计师事务所温哥华办事处管理合伙人 他是一名资深注册会计师 并曾在多家多伦多证券交易所上市公司担任董事 [5] - 两位新任董事对公司业务非常熟悉 他们曾在公司子公司Metro Vancouver Properties Corp (MVP)于2024年私有化之前担任其董事 [6]

收益率表现 - REGCP优先股当日最低交易价格23.93美元 基于季度股息年化1.5625美元计算 收益率突破6.5%门槛[1] - 该收益率低于房地产类优先股7.73%的平均收益率 相差123个基点[1] - 优先股较清算优先金额折价3.72% 显著优于房地产类12.02%的平均折价水平[1] 价格走势 - REGCP优先股周一交易时段下跌约0.6% 同期普通股REG价格持平[4] - 图表显示REGCP优先股一年期表现走势 包含历史股息支付记录[2] 附加信息 - 文档提及每月派息超8%的优质股息标的报告[7] - 列举持有LVS的基金及TXRH下次派息日期等关联信息[8]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数上涨049%至22,37012点，盘中涨幅超过100点 [1] - 标普500指数上涨029%至6,61934点 [1] - 道琼斯工业平均指数微跌004%至46,00059点 [1] 行业板块表现 - 信息技术板块表现领先，上涨08% [1] - 材料板块表现落后，下跌07% [2] 个股异动 - 89bio公司股价飙升85%至1497美元，因公司宣布将被罗氏收购 [10] - Aeries Technology公司股价大涨85%至10500美元，公司与印度合作伙伴签署了年合同价值高达800万美元的协议 [10] - Aptevo Therapeutics公司股价上涨57%至22201美元，因其药物在急性髓系白血病一线治疗中取得突破性临床结果 [10] - Replimune Group公司股价下跌40%至34288美元，公司正在评估FDA反馈并确定下一步计划 [10] - BioCardia公司股价下跌34%至102美元，公司宣布了最高1200万美元的公开发行定价并披露了临床试验主要终点结果 [10] - Office Properties Income Trust股价下跌28%至04066美元 [10] 大宗商品市场 - 原油价格上涨05%至6437美元 [6] - 黄金价格下跌04%至3,70170美元 [6] - 白银价格下跌01%至42110美元 [6] - 铜价格下跌05%至46135美元 [6] 亚太市场表现 - 日经225指数上涨115% [8] - 印度孟买Sensex指数上涨039% [8] - 香港恒生指数下跌135% [8] - 中国上证综合指数下跌115% [8] 欧洲市场表现 - 欧元区STOXX 600指数上涨08% [7] - 德国DAX 40指数上涨11% [7] - 法国CAC 40指数上涨11% [7] - 英国富时100指数上涨03% [7] - 西班牙IBEX 35指数下跌01% [7] 经济数据 - 美国上周初请失业金人数减少33,000人至231,000人，低于市场预期的240,000人 [3][9] - 费城联储制造业指数从8月的-03大幅上升至9月的+232，为1月以来最高水平 [11]

美股期货市场表现 - 美股期货周四早盘走高 道指期货上涨约300点 [1] Cracker Barrel Old Country Store业绩与股价 - 公司第四季度营收为8.6809亿美元 超出分析师预期的8.553亿美元 [2] - 公司第四季度调整后每股收益为0.74美元 低于分析师预期的0.80美元 [2] - 公司提供的2026财年销售额指引低于分析师预期 [1] - 公司股价在盘前交易中下跌9.3%至45.00美元 [2] 其他盘前交易中下跌的股票 - Red Cat Holdings股价下跌8.7%至10.29美元 原因为公司宣布拟进行公开发行 [4] - Angel Studios股价下跌5.8%至8.30美元 此前周三已下跌32% [4] - Shineco Inc股价下跌5%至6.97美元 此前周三跌幅亦超过5% [4] - Woodside Energy Group股价下跌4.4%至15.47美元 [4] - Nucor Corp股价下跌3.6%至137.61美元 原因为公司发布疲软的第三季度指引 [4] - Alexander & Baldwin股价下跌3.5%至17.90美元 [4] - Nio Inc股价下跌3.4%至7.20美元 此前周三公司宣布完成11.6亿美元股权融资且股价上涨6% [4]

文章核心观点 - 尽管海峡时报指数创下历史新高，市场整体估值看似昂贵，但新加坡股市中仍存在被低估的个股投资机会 [1] - 以市净率为关键指标，可以发掘资产密集型企业的潜在价值 [13] - 香港置地、UOL集团和丰益国际三家公司因其股价低于账面价值而呈现投资吸引力 [1][13] 香港置地 - 公司是一家在香港、新加坡和中国大陆拥有优质资产的房地产投资、管理及开发集团 [2] - 在2024年10月29日发布战略更新后，股价一周内飙升超过27%，并触及52周新高6.46美元 [2] - 截至上周末，市净率维持在0.47的低位 [2] - 截至2025年6月底，香港写字楼承诺空置率从2024年底的7.1%降至6.9%，优于中环甲级写字楼市场11.8%的空置率 [3] - 2025年6月30日的每股净资产值微升至13.62美元，高于2024年底的13.57美元 [4] - 2025年上半年，剔除中国大陆定制建筑业务拨备影响后的基本利润为3.2亿美元，较2024年同期的2.88亿美元增长11% [4] - 拟派发中期股息每股0.06美元，与上一年度持平 [5] UOL集团 - 公司是全球性的房地产和酒店集团，资产约230亿新元，拥有泛太平洋、PARKROYAL COLLECTION和PARKROYAL三个酒店品牌 [6] - 2025年上半年，受益于强劲的住宅市场，房地产开发收入增长40%至近7.32亿新元，得益于Pinetree Hill和Watten House等项目成功推出 [7] - 截至上周末，市净率为0.57，低于其资产质量和健康经常性收入流所反映的价值，也低于同行如凯德投资（1.11）和城市发展（0.68） [7] - 2025年上半年总收入增长22%至15.5亿新元，税前利润（扣除公允价值及其他损益前）超过3.19亿新元，较2024年同期的2.453亿新元增长30% [8] - 2025年6月30日的每股净资产值微降至13.59新元，低于2024年底的13.65新元 [8] - 2024年总股息派发为每股0.18新元，略低于2023年的0.20新元（其中包含0.05新元的特别股息） [9] 丰益国际 - 公司是亚洲最大的农业综合企业集团之一，在全球拥有超过1000家制造工厂 [10] - 2025年上半年收入同比增长6.3%至近330亿美元，净利润同比增长2.6%至近5.95亿美元 [10] - 种植园和糖厂业务因棕榈油价格上涨，税前利润增长超过三倍，达到2.02亿美元 [10] - 食品产品业务的税前利润也实现了34%的同比增长 [11] - 尽管面临外部挑战，公司业绩仍有所改善，但股价却徘徊在52周低点2.87新元附近 [11] - 当前市净率为0.69，低于其历史水平约1.0 [11] - 公司市值约184亿新元，拥有强大的区域市场地位，并提供4.7%的股息收益率 [12]

核心观点 - 美国房地产市场正经历一个从疫情期间的爆炸性增长向平台期的转变，表现为房屋净值增长停滞或小幅下降，但整体 homeowner equity 水平仍处于历史高位 [4][6] 房屋净值变化趋势 - 过去一年，由于美联储激进加息，美国平均每位房主的房屋净值损失约9200美元 [3] - 尽管近期出现下降，美国平均房主仍拥有约307,000美元的累积房屋净值，为历史第三高水平 [4] - 在房价跌幅较大的地区，如华盛顿特区和佛罗里达州，房主平均持有的净值仍分别接近350,000美元和290,000美元，两地房价分别下跌了34,000美元和32,000美元 [5] 市场整体状况 - 2025年第二季度，有抵押贷款的借款人的总房屋净资产为17.5万亿美元，同比下降0.8%，即1415亿美元 [6] - 处于“负资产”状态的房屋数量同比增加18%，达到115万套 [6] 市场驱动因素 - 当前市场转变由价格增长放缓、借贷成本上升以及供应失衡共同驱动 [4] - 此阶段被视为市场对前几年不可持续增长的消化，是一次长期的市场修正，而非市场崩溃 [4]

文章核心观点 - 埃里克·特朗普因主流金融机构终止其家族业务账户 将此举视为金融业被武器化 从而进入加密行业并积极倡导比特币作为传统金融的替代方案 [1][2][3][9] 进入加密行业的动机 - 摩根大通和美国银行等大型金融机构终止了为特朗普家族管理的多处物业提供的银行服务 [2] - 埃里克·特朗普认为这些行动是出于政治动机 并成为其对去中心化金融产生兴趣的催化剂 [2] - 他将此经历描述为金融业的武器化 并认为这暴露了当前体系已崩溃且效率低下 [3] 公司业务模式 - 美国比特币公司是一家专注于收购和持有比特币的公司 [4] - 公司通过主动管理策略为投资者提供数字资产敞口 [4] - 公司首席执行官迈克尔·何将公司定位为比特币积累者 利用其挖矿业务作为以低于市场价格获取比特币的更广泛策略的一部分 [5] - 这反映了比特币矿工积累储备而非立即出售的近期行业趋势 [5] 比特币作为金融工具的观点 - 基于其广泛的房地产背景 埃里克·特朗普将比特币称为非流动性投资的完美对冲工具 [7] - 他将出售商业地产长达数月的过程与几乎即时清算大量比特币的能力进行了对比 [7] - 现实世界资产的代币化是一个快速增长的领域 Polygon在RWA市场占据主导地位 其总锁仓价值近期已超过11亿美元 [8] - 将房地产与区块链连接的趋势正在全球扩展 中国房地产巨头新城集团计划推出NFT并发行代币化债务 [8] 市场影响与预期 - 与政治相关人物对加密货币的公开支持引发了市场对其未来表现的猜测 [6] - BitMEX联合创始人亚瑟·海斯预测 可能有利于流动性的未来经济政策或将引发重大的加密货币市场反弹 [6]

投资背景 - 美联储重启降息周期 [1] 投资策略 - 宏观投资者和自上而下策略投资者应仔细考虑陷入困境的房地产行业 [1] 投资标的 - 房地产精选行业SPDR®基金ETF（XLRE）是仅次于医疗保健行业的投资选择 [1]

“It would seem that Bernie should just pay 50% of the original price of the house, minus the difference in what they each paid toward the mortgage.” (Photo subject is a model.) - Getty Images Dear Quentin, A friend, let’s call them Ash, bought a house with their long-term partner, Bernie. They are not married. Both their names are on the deed and the mortgage. They have a 30-year mortgage and they are five years in. They paid toward the mortgage equally until Ash took a job outside of the area late last ...