财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入增长44%至15.2亿美元，全年总收入增长40%至60.6亿美元 [11][31] - 第四季度医疗利润为100万美元，全年医疗利润为2.05亿美元，处于指引区间的低端 [11] - 第四季度调整后EBITDA为负8400万美元，全年为负1.54亿美元，处于指引区间的低端 [12][37] - 2024年全年成本趋势为6.8%，2025年预计净成本趋势为5.3% [33][48] - 公司预计2025年总收入将下降2%至59.25亿美元，医疗利润将改善46%至3亿美元，调整后EBITDA预计为负7500万美元 [15][16][45][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度Medicare Advantage会员数同比增长36%至52.7万名，全年增长由2024级合作伙伴和4.1%的同地域增长驱动 [10][30] - ACO模式会员数第四季度为13.2万名，同比增长48% [30] - 2025年Medicare Advantage会员数预计下降约4%至50.5万名，ACO模式会员数预计为11万名 [14][41] - ACO REACH业务表现强劲，最近一期产生1.5亿美元的总储蓄，比全国成本趋势高出约280个基点 [19] - 2025年ACO模式业务调整后EBITDA预计在3500万至4000万美元之间 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 平台覆盖61.5万名老年患者、2200名初级保健医生、30个市场和12个州 [24] - 2025年将新增3个新合作伙伴，带来2万名会员，同地域增长预计为3% [14][42] - 2024年底退出了两个不盈利的合作伙伴关系，2025年将再退出2.9万名会员 [27][42] - 2025年地域进入成本预计在3500万至4000万美元之间，基于2026级会员数在3万至4.5万名之间的假设 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于减少对不可控成本的风险敞口，将Medicare Part D风险会员比例降至30%以下 [7][21][57] - 追求有盈利的、有节制的增长，2025级合作伙伴规模较小为2万名会员，并对部分新合作伙伴采用第一年无下行风险的护理协调费结构 [7][20][64] - 持续投资于临床战略和能力，利用软件和AI技术、医生教育以及区域医疗总监团队，以改善质量结果和加速绩效 [21][22] - 支付方策略聚焦于最大化在可控领域的回报，如质量绩效和Part C医疗成本管理，40%的会员合同已重新定价，增加了与质量表现挂钩的激励 [21][93] - 行业面临Medicare Advantage费率与利用周期的挑战，但CMS的2026年提前费率通知显示出更有利环境的积极信号 [9][25][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Medicare Advantage市场继续经历高成本趋势，同时管理向V28的过渡、通货膨胀削减法案相关变化以及提高的质量奖金门槛 [8] - 2025年被视为会员和财务表现的过渡年，也是聚焦质量、临床项目和支付方承保工作的拐点年 [24] - 公司目标是在2027年实现现金流盈亏平衡 [8] - 尽管近期存在不利因素，但公司通过差异化医疗成本管理和质量绩效的能力，应在费率与成本利差最终修正时，使其在与支付方和医生的合作中处于有利地位 [9] - 对2026年及以后的财务业绩改善能力充满信心 [28][102] 其他重要信息 - 公司第四季度末持有4.06亿美元现金和可售证券，ACO实体另有3600万美元表外现金 [39] - 2024年全年现金使用量为9000万美元，低于先前预期，2025年预计现金使用量约为1.1亿美元 [40][50] - 公司加强了后端流程以及数据和分析能力，旨在提高风险调整和医疗成本的可见性并减少波动 [27] - 第四季度记录了500万美元的额外医疗费用，与预计在2025年退出的合同损失有关 [30][33] 问答环节所有的提问和回答 问题: Part D风险敞口变化对P&L的影响及2024年Part D医疗利润 - Part D收入在P&L中按净额记录，因此对总收入影响很小且一直为亏损 [58][59] - 2025年对保留Part D风险的30%会员，公司将其PMPM损失在2024年基础上翻倍，以反映通货膨胀削减法案的影响 [59][60] 问题: 2024年第一年合作伙伴表现及2026级合作伙伴潜力 - 2024级合作伙伴表现非常强劲，是迄今为止最大的一级 [63] - 2025级合作伙伴规模较小为2万名，且大部分采用第一年无下行风险的合同结构 [63][64] - 2026级合作伙伴已签署意向书，规模将大于2025级，反映了市场对新型商业模式的需求 [64][65] 问题: 医疗成本趋势指引的细节，特别是关于"两午夜规则"和补充福利 - "两午夜规则"对2024年成本趋势的影响约为50个基点，该影响已计入2025年预测 [72] - 支付方投标中约97%降低了补充福利，预计将减少2025年的相关美元金额，但公司目前仍承担这部分风险 [73][74] 问题: ACO REACH业务中一个特定客户的影响及成本趋势差异原因 - 退出该MSSP市场是因为其亏损，但未量化具体金额 [79] - 成本趋势从2024年的6.8%调整至2025年的5.3%，其中考虑了"两午夜规则"和支付方投标变化带来的成员成本分担增加 [81][82][125][126] 问题: 2024年第四季度营运资本改善因素及2025年展望 - 现金表现优于预期主要得益于合作伙伴退出、更严格的营运资本管理以及成功的支付方合同谈判 [86][88] - 2025年预计现金使用1.1亿美元，期末现金约为3.3亿美元，比先前预期好7500万美元 [86] 问题: 2025年医疗利润增长中5000万美元举措的可视度 - 约一半举措围绕质量表现，支付方为此提供了显著激励，另一半围绕临床管理活动，如姑息治疗 [92][93][95] - 公司对这些举措有高可视度和信心 [96] 问题: 2026年MA提前费率通知对公司的影响 - 对提前通知感到鼓舞，但强调最终通知需要反映过去几年利用率的增长 [101][102] - 费率变化非公司可控，但公司聚焦于可控因素，预计2026年有改善机会 [102] 问题: 新支付模式（护理管理费）的细节及向全面风险模式的过渡 - 护理管理费支付给公司与医生合作伙伴的合资实体，合同包含超额绩效激励 [129][130] - 期望尽快（如第二年）过渡到全面风险模式，具体时间取决于市场动态和支付方讨论 [130][131][142] 问题: ACO REACH项目的未来规划 - ACO REACH是优势领域，对2026年后的前景更加乐观，无论是项目延期还是新计划 [135][136][138] - 预计今年将积极讨论，明年年初需要明确方向 [137][138] 问题: 向全面风险模式过渡的决定方和时间线 - 过渡将由公司与支付方在年底共同商定，支付方目前表现出更大的灵活性 [142][143] - 2026级合作伙伴的合同结构将视具体情况而定 [144] 问题: 2024年和2025年的最终成本趋势 - 2024年最终成本趋势为6.8%，2025年预计为5.3% [148][149] - 从6.8%到5.3%的调整包括"两午夜规则"和支付方投标变化的影响 [149] 问题: Part D风险 carve-out 对每会员收入的影响及第四季度PYD - Part D收入按净额记录，因此carve-out不会显著影响总收入线 [154] - 第四季度 favorable prior year development 约为300万美元 [156] 问题: Part D风险削减超预期的原因及未来目标 - 成功归因于与支付方的建设性讨论，支付方认识到初级保健模式的价值以及通货膨胀削减法案带来的挑战 [162][164] - 最终目标是将Part D和补充福利风险敞口降至零 [161]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后EBITDA为4.28亿美元，同比增长10.9%，EBITDA利润率提升至13.1% [16] - 2024全年调整后EBITDA达15.4亿美元，同比增长6%，EBITDA利润率提升60个基点至12.2% [17] - 2024年同店净营业收入增长5.5%，第四季度增长6.5% [9][16] - 2024年同店入院人数增长3.2%，调整后入院人数增长2.7% [7] - 2024年合同人工支出下降36%至1.7亿美元 [18] - 2025年指引：预计净收入122-126亿美元，调整后EBITDA 14.5-16亿美元，运营现金流6-7亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同店手术量2024年增长1.3%，第四季度增长0.9% [7][16] - 同店急诊就诊量第四季度增长1% [16] - 门诊手术中心(ASC)病例增长14% [8] - 2024年新增10家紧急护理诊所和2家独立急诊室，总数达19家独立急诊室和47家ASC [7][8] - 麻醉服务快速内部化，预计将带来长期成本节约 [12][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 完成田纳西州诺克斯维尔和阿拉巴马州鲍德温县的大型校园扩建项目 [8] - 2024年完成北卡罗来纳州和克利夫兰田纳西州的资产剥离 [10] - 计划2025年一季度完成佛罗里达州ShorePoint Health和北卡罗来纳州Lake Norman Regional Medical Center的剥离 [10][20] - 预计2025年资产剥离总收益将超过10亿美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展门诊服务网络，包括初级保健、专科诊所和紧急护理中心 [7] - 通过内部化管理医院基础服务(如麻醉)来控制成本 [12] - ERP系统全面实施，预计2025年将节省4000-6000万美元成本 [23] - 继续推进资产剥离战略以降低杠杆率 [10][22] - 临床质量显著提升，严重安全事件率较2013年基准下降90% [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 支付方降级和拒付问题趋于稳定，但仍是行业普遍挑战 [11][17] - 医疗专家费用持续上涨，2024年增长10.9%，预计2025年增长8-12% [18][57] - 预计2025年人工成本通胀约3.75%，其他成本通胀约3% [57] - 新墨西哥和田纳西州的医疗补助补充支付计划(DPP)若获批，将增加1-1.25亿美元EBITDA [23][28] - 印第安纳州可能成为下一个实施DPP的州，阿拉巴马和阿肯色州可能在2026年实施 [62][63] 其他重要信息 - 2024年资本支出3.6亿美元，2025年预计3.5-4亿美元 [23] - 净债务与EBITDA比率从2023年底的7.9倍改善至2024年底的7.4倍 [22] - 预计2025年将收到7000-7500万美元税收退款 [68] - 飓风影响导致第四季度约1000万美元损失，相关资产即将剥离 [74][75] 问答环节所有的提问和回答 关于2025年指引 - 2025年EBITDA指引中已剔除4000万美元DPP收益和5000-6000万美元剥离影响，预计有机增长7500万-1亿美元 [27][28] - 预计2025年同店收入中位数增长，利润率小幅提升 [56][57] 关于战略方向 - 公司将继续投资门诊服务网络、独立急诊室和ASC，并探索行为健康服务扩张机会 [32][33] - 中长期目标仍是实现EBITDA利润率达到15%左右 [36][40] 关于DPP计划 - 新墨西哥DPP在2024年四季度确认4000万美元收益，为7-12月期间金额 [47][48] - 田纳西DPP结构已获批但资金尚未到位，因此未计入2025年指引 [60][61] 关于现金流 - 2025年现金流改善主要来自ERP实施完成、税收退款和DPP收益 [67][68] - 预计2025年现金利息支出将增加约4000万美元 [69] 关于医疗专家费用 - 麻醉服务内部化将带来短期成本压力但长期收益 [18][37] - 预计2025年医疗专家费用增长8-12%，低于2022-2023年峰值但仍高于通胀 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度净收入2.4亿美元，较上年同期下降，主要因净行政费用收入和供应链服务收入下降，咨询服务收入降低，以及绩效服务部门应用科学产品组合不利 [14] - 持续经营业务的GAAP净亏损4600万美元，主要因绩效服务部门数据和技术业务的商誉减值费用1.27亿美元，部分被持续经营业务的盈利抵消，其中包括一笔来自少数股权投资的1800万美元现金分配 [15] - 调整后EBITDA为5000万美元，利润率为20.8%，因收入降低而下降 [15] - 调整后每股收益为0.25美元，排除Contigo Health的影响后为0.27美元，符合预期，受益于股份回购导致的加权平均股数减少 [16][17] - 2025财年上半年自由现金流为7400万美元，较上年同期增加3300万美元，主要因衍生品诉讼和解现金收入和少数股权投资分配，部分被支付给Omnia的款项和较高的绩效相关薪酬支付所抵消 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 供应链服务部门 - 净行政费用收入降低，因本季度总混合费用份额预期增加至60%低位，但现有成员合同支出渗透率提高，新成员加入，推动总行政费用增长，截至12月31日，已处理约69%的2020年8月结构GPO成员费用，预计到2025财年末处理超过75%，大部分剩余部分将在2026财年处理 [17][18] - 预计2025财年总资助费用份额在60%低位，完成续约流程后可能稳定在60%高位 [18] - 其他供应链服务收入增长，因供应链共同管理业务签订新协议，成员对利用公司专业知识管理端到端供应链运营感兴趣 [18] 绩效服务部门 - 收入下降19%，因咨询服务需求降低和应用科学产品组合问题，成员兴趣逐渐从许可协议转向SaaS订阅服务 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 供应链服务部门 - 数字供应链战略成功从试点阶段过渡，与主要合作伙伴签署首份协议，该合作伙伴将利用公司临床和供应链数据集进行研究、开发、临床应用和供应链弹性方面的创新 [8] - 战略包括AI赋能供应商和供应商的后台手动流程，提高时间效率和节省成本；增强数据以提供全面的非劳动力医疗支出视图，为供应商提供可操作的绩效改进见解；利用数据集将循证决策嵌入工作流程，确保合适的产品在合适的时间提供给合适的患者；增强供应链透明度，帮助行业预测和解决潜在短缺问题 [9] 绩效服务部门 - 对长期战略充满信心，在新总裁David Zito的领导下，计划通过招聘有大型医疗系统绩效改进经验的新人才、重新聚焦解决方案和市场策略、更广泛地利用绩效改进协作、将AI能力扩展到新用例以及进一步渗透现有市场等方式重振业务 [10][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队继续执行并实现长期愿景，尽管绩效服务部门未达目标，但供应链服务部门表现好于预期，整体2025财年上半年收入和盈利能力符合预期，因此重申总净收入指引，并提高调整后每股收益指引 [6] - 对团队实现强劲业绩和有效应对动态医疗行业环境的能力充满信心，公司战略方向明确，领导团队优秀，有望持续成功 [12] 其他重要信息 - 2024年10月1日剥离S2S Global，2025年1月完成Contigo Health网络资产出售，继续努力在本财年末前剥离其余资产，实际季度业绩包含Contigo业务贡献，但指引中排除其结果 [13] - 截至2025年1月，根据10亿美元授权回购超过2900万股A类普通股，花费6000万美元 [17] - 2025财年上半年通过季度股息返还资本4200万美元，2024日历年股息收益率为4%，董事会最近宣布3月每股支付0.21美元股息 [21] - 资本部署优先事项是通过有机投资和潜在的小规模收购推动收入增长，以差异化核心产品 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司与客户就关税问题的讨论及应对措施 - 公司持续关注关税问题，多数合同有固定期限定价，包含针对税收和关税的保护条款，以减轻对医疗供应商的短期影响；致力于构建供应链供应商的弹性和多元化，减少对东南亚国家的过度依赖，分散生产以降低关税影响 [27][28][29] 问题2: 净行政费用表现好于预期的驱动因素 - 供应链服务部门整体表现良好，总行政费用持续增长，接近4%，年初至今接近5%，各品类均有增长；费用份额谈判进展顺利，已完成69%，预计2026财年末完成，目前费用份额影响好于预期；新成员加入，如Allspire Health Partners，将在下半年带来收入增长 [32][33][35] 问题3: 对2026财年费用份额的预期及相关情况 - 预计供应链服务合同渗透率将提高，非急性类别有良好增长；第一季度到第二季度费用份额相对稳定，预计下半年有适度增长，最终稳定在60%高位；目标实现主要因现有客户合同渗透率提高，而非低留存客户流失 [40][41][46] 问题4: 绩效服务部门第四季度收入改善的信心来源 - 应用科学领域，第四季度通常是生命科学公司的旺季，但今年市场疲软，目前有强大的业务漏斗，预计部分交易将在第三和第四财季达成；业务模式从许可协议向数据访问订阅模式转变，部分交易收入将在多个期间分摊；企业许可协议交易时间调整，部分原计划在第二财季完成的交易推迟到第三和第四财季；在新总裁David Zito的领导下，专注于建立新业务机会和客户 [52][53][55] 问题5: 若2月1日起征收关税，对渠道的影响及成本承担方 - 关税影响取决于具体实施方式和涵盖产品范围，若产品征收关税，生产成本将相应增加；公司合同中的固定期限定价条款可避免医疗系统、医院和供应商承担关税成本，因他们未获得额外报销来覆盖增加的费用 [60][61][62] 问题6: 1760万美元少数股权投资分配的来源、性质及在调整后数据中的处理 - 该分配来自少数合作伙伴，非Omnia，属于一次性收入，可能每几年发生一次，已从调整后数据中剔除 [66][67] 问题7: 成员分阶段退出的详情、原因及是否有一次性付款 - 合作仍在进行中，成员希望继续利用公司部分优势服务，因此分阶段退出；有一笔一次性合同付款将在第四季度到账，金额未披露，已包含在指引中，是提高供应链服务收入指引中点2500万美元的原因之一 [68][70][71] 问题8: 固定期限定价的含义及Premier和客户在关税中的责任 - 固定期限定价条款嵌入合同，由供应商承担关税，Premier和医疗系统无需承担 [75][76] 问题9: 关税环境下采购量是否提前拉动及下半年是否会缓和 - 目前判断是否因关税担忧导致大量采购还为时过早，需进一步观察 [77][78] 问题10: SBS数字供应链服务与初始产品的区别及吸引潜在客户的特点 - 对供应商合作伙伴最有吸引力的是获取数据，公司围绕真实世界证据研究开展工作，结合临床和供应数据，提供产品临床价值和成本方面的视角 [80][81] 问题11: 咨询服务业务的情况及改进措施 - 医疗系统在绩效改进、劳动力问题和先进技术应用方面有需求，公司不断寻求更新咨询服务能力，通过技术赋能后台功能、提供共同管理能力等方式为客户带来额外价值，降低成本 [85][86] 问题12: 应用科学领域从许可到订阅的转变是否为产品组合变化 - 是的，这就是产品组合的变化 [87] 问题13: Contigo出售情况及剩余资产 - 2025年1月以1500万美元出售Contigo Health网络资产，需进行正常营运资金调整；仍在推进第三方行政业务和卓越中心（COE）的剥离工作 [88] 问题14: 更新后的净行政费用指引与总行政费用的关系及2024 - 2025年业务利用率预期差异 - 指引中总行政费用假设低于上半年实际水平，较为保守，有超预期可能；2025年第四季度有一次性成员付款 [95] 问题15: 公司采购来源的地理分布情况 - 公司不提供具体数据，但长期致力于减少对单一国家（如中国）的依赖，自新冠疫情以来，推动产品生产多元化，例如将Exempla生产转移到马来西亚，隔离服生产转移到东南亚其他国家 [100][101] 问题16: 固定期限合同的期限及是否持续续约 - 通常为3年合同，但也有部分合同期限较短 [105]