业绩概览与预期 - 公司计划于10月28日公布2025财年第四季度（截至2025年9月30日）业绩 [1] - 上一季度每股收益和营收分别超出市场预期15.9%和5.1%，但较去年同期均出现下滑，降幅分别为18%和7% [1] - 在过去四个季度中，公司两次业绩超预期，两次未达预期，平均意外为正3.7% [2] 第四季度业绩预期 - 市场对第四季度每股收益的共识预期为3.29美元，在过去30天内维持不变，较去年同期的3.92美元下降16.1% [3] - 市场对第四季度营收的共识预期为94.5亿美元，表明同比下降5.5% [3] - 公司自身预计第四季度总营收在91亿至96亿美元之间，低于去年同期的100亿美元 [4] 影响业绩的因素：营收 - 营收预计同比下降，主要受住房市场持续的可负担性挑战以及房屋交付平均售价降低的影响 [4] - 预计房屋建筑活动放缓，住房开工量将低于2025财年第三季度 [5] - 房屋建筑业务（占第三季度总营收93%）收入预计因成交房屋数量减少而下降，公司预计第四季度总成交房屋数量在23,500至24,000套之间，去年同期为23,647套 [5] - 模型预测房屋建筑业务收入同比下降2.1%至87.6亿美元，房屋成交量为23,811套，同比微增0.7% [6] - 模型预测租赁物业业务（占第三季度总营收4.1%）收入为4.222亿美元，同比下降40.1% [6] - 模型预测Forestar业务（占第三季度总营收4.2%）收入为5.505亿美元，同比微降0.2% [7] - 模型预测金融服务业务（占第三季度总营收2.5%）收入为2.139亿美元，同比下降3.7% [7] 影响业绩的因素：利润率 - 持续的通货膨胀环境、对劳动力和材料供应的担忧以及为维持需求而提高的销售激励措施，预计压低了第四季度的利润率 [8] - 管理层表示激励措施将保持高位并可能进一步增加，预计对利润率造成压力 [8] - 公司预计房屋销售毛利率在21%至21.5%之间，低于去年同期的23.6% [8] - 模型预测该毛利率约为21.3%，同比收缩230个基点 [9][10] - 模型预测第四季度房屋建筑业务的销售及行政开支占收入比例为10.5%，高于去年同期的9.6% [10] 订单与积压订单 - 模型预测第四季度净销售订单量同比增长11.6%，达到21,239套 [11] - 模型预测积压订单量为11,504套，较去年同期的12,180套下降5.6% [11] - 模型预测积压订单价值为44.9亿美元，同比下降5.9% [11] 行业比较 - 同行业公司TopBuild Corp 当前季度每股收益预期同比下降8.1%，但其在过去四个季度均超预期，平均意外为2.8% [13][14] - 同行业公司EMCOR Group 当前季度每股收益预期同比增长14.7%，其在过去四个季度均超预期，平均意外达16.8% [14] - 同行业公司Armstrong World Industries 当前季度每股收益预期同比增长9.9%，其在过去四个季度均超预期，平均意外为9.9% [15]

公司荣誉与认可 - 公司连续第四年入选《财富》杂志最佳女性职场榜单 [1] - 公司是2023年和2025年《财富》100家最佳公司之一，并连续三年（2023年至2025年）被指定为PEOPLE关怀企业 [9] - 公司连续五年（2021年至2025年）获得卓越职场认证，并多次入选最佳职场榜单（2022年至2025年） [9] - 公司还曾获得多项年度建筑商奖项，并被命名为2024年度开发商 [9] 多元化与包容性数据 - 2024年，公司544名新员工中，35%为少数族裔（较2023年增长2%），56%为女性（较上年增长10%） [3] - 截至2024年12月，所有管理职位中43%由女性担任 [3] - 根据2024年住宅建筑商多元化基准调查，公司在企业高管职位、经理职位、现场销售和整体员工队伍中的女性比例均超过行业基准平均值 [3] 员工体验与文化建设 - 2025年员工敬业度调查显示，97%的员工认为无论其种族、性别、年龄或性取向如何，他们都受到公平对待，这一认可率远超最佳女性职场基准 [6] - 公司通过扩大福利计划支持员工，包括与Carrot合作提供生育、荷尔蒙健康、领养等家庭组建福利，并为符合福利条件的员工提供年度津贴 [5] - 一位匿名员工分享其感到备受尊重和赞赏，并迅速融入团队并获得工作所需的资源 [8] 职业发展与内部晋升 - 公司致力于为女性创造超越招聘的职业发展路径，今年为所有员工推出了新的职业发展资源，并宣传了各部门女性的晋升故事 [4] - 一位在司工作超过23年的地区销售经理表示，她始终拥有平等的职业晋升机会，并感到受尊重 [7] - 另一位员工从项目协调员晋升为高级项目经理，体现了公司对培养内部人才的承诺 [7] 行业地位与运营规模 - 公司是美国最大的住宅建筑商之一，在12个州和哥伦比亚特区开展业务，是客户体验、创新设计和环境责任实践领域的公认领导者 [9] - 公司建造优质住宅和社区，部分社区服务已长达一个世纪，结合了国家组织的资源和地方团队的敏捷性 [9]

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财报发布安排 - 公司将于2025年10月30日美股市场收盘后发布2025财年第二季度（截至2025年9月27日）财报 [1] - 管理层将于2025年10月31日东部时间下午1:00举行电话会议讨论业绩 [1] - 电话会议可通过公司官网在线收听或通过电话参与 [1] 信息获取渠道 - 电话会议需预先注册以获取拨入号码和专属PIN码 [1] - 无法参与直播的投资者可在公司官网上90天内收听回放 [2] 公司业务概览 - 公司总部位于亚利桑那州凤凰市 主要从事工厂预制住房的设计与生产 [3] - 公司是美国最大的预制房屋和模块化房屋生产商之一 [3] - 公司是度假屋和工厂预制商业建筑的主要生产商 [3] 金融服务业务 - 公司旗下金融子公司CountryPlace Mortgage是房利美 房地美和吉利美的合格机构 为预制房屋购买者提供合规及非合规抵押贷款 [3] - 公司旗下保险子公司Standard Casualty为预制房屋业主提供财产和意外伤害保险 [3]

项目概览 - 公司宣布在德克萨斯州丹顿市推出新的达拉斯地区社区Toll Brothers at Landmark [1] - 该专属社区将提供新建住宅，地块宽度为60英尺 [1] - 社区预计于2026年春季开始销售，房屋起售价预计从70万美元低段开始 [1] 产品与设计 - 社区提供现代住宅设计，单层和两层户型面积从2,941平方英尺到超过3,903平方英尺 [2] - 住宅卧室数量为3至6间，浴室数量为2.5至6.5间，车库可容纳2至3辆车 [2] - 客户可在Toll Brothers设计工作室一站式选择多种配置来个性化他们的梦想之家 [5] 社区与配套设施 - 社区位于Landmark总体规划社区内，提供一系列便利设施 [2] - 设施包括多个休闲中心、STEAM学习公园、未来的校内学校等 [2] - 社区地理位置便利，靠近35E州际公路、35W州际公路和德克萨斯州114号公路等主要通勤路线 [6] 地理位置与教育 - 社区隶属于丹顿独立学区，学生有机会就读E P Rayzor小学、Harpool中学和John H Guyer高中 [4] - 从社区可轻松前往丹顿、Highland Village、Northlake和Flower Mound，享受优质的购物、餐饮和娱乐机会 [6] 公司背景 - 公司是财富500强企业，也是美国领先的豪华住宅建筑商 [8] - 公司成立于1967年，拥有58年历史，于1986年上市，在纽约证券交易所交易，代码为"TOL" [8] - 公司业务覆盖24个州超过60个市场，并运营自己的建筑、工程、抵押贷款、土地开发等子公司 [8] - 公司连续10多年被《财富》杂志评为全球最受赞赏公司，并多次获得年度建筑商奖项 [9]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为11233美元，超出市场预期428%，但较去年同期13050美元下降14% [4] - 住宅建筑业务收入为256亿美元，超出市场预期63%，但较去年同期下降44% [5] - 合并总收入为261亿美元，同比下降45% [5] 住宅建筑业务详情 - 业务收入下降44%至256亿美元 [6] - 房屋结算量下降5%至5639套，优于预期1126%的降幅 [6] - 结算平均售价保持稳定，为454万美元 [6] - 毛利率收缩240个基点至21%，主要因土地成本上升和价格压力 [7] - 新订单下降16%至4735套，但新订单平均售价上升3%至464800美元 [8] - 订单取消率上升至19%，高于去年同期的15% [8] - 截至2025年9月30日，未交付订单量下降19%至9165套，价值439亿美元 [8] - 季度内平均活跃社区数量增至450个，高于去年同期的422个 [9] 抵押贷款银行业务 - 抵押贷款业务费用下降111%至4920万美元 [9] - 抵押贷款关闭贷款总额下降7%至154亿美元 [9] - 贷款捕获率保持在86%，与去年同期持平 [9] 财务状况与资本运作 - 截至2025年9月30日，住宅建筑业务现金及等价物为193亿美元，抵押贷款银行业务为3930万美元 [10] - 2025年前九个月回购178178股，总金额133亿美元 [10] - 截至2025年9月30日，流通股为2860899股 [10] 行业与市场环境 - 住房市场持续疲软，承受能力挑战在宏观经济不确定性和通胀压力下持续存在 [2] - 购房者持续谨慎，整体住房需求呈现持续疲弱态势 [2]

公司动态 - Century Complete品牌在佛罗里达州DeFuniak Springs开设两个新社区：South Orange Crest（现正销售）和The Enclave at Cat Island Estates（将于11月开放）[1] - South Orange Crest提供小屋风格住宅，起售价从20万美元低段开始[5] - The Enclave at Cat Island Estates提供独栋住宅，具体定价未公布[5] 产品详情 - South Orange Crest为单层小屋式户型，提供2至3间卧室、2间浴室，面积937至1,272平方英尺[6] - The Enclave at Cat Island Estates为单层独栋户型，提供3至4间卧室、2间浴室、2车位车库，面积1,416至1,773平方英尺[6] - 住宅均采用现代开放式布局，配备时尚装修，包括带顶露台、石英台面、科勒水暖设施、豪华木纹地板和不锈钢电器[3] 地理位置与配套 - 两个社区均位于DeFuniak Springs，靠近巴拿马城和彭萨科拉等目的地，可快速抵达翡翠海岸海滩、Blackwater River州立森林、特色购物和餐饮场所[4] - The Enclave at Cat Island Estates紧邻Juniper Lake[6] 销售模式 - Century Complete在佛罗里达州所有可用住宅上提供行业首创的在线购房体验，购房者可与自选当地房地产经纪人合作[5] - 购房者可通过公司关联贷款机构Inspire Home Loans进行在线融资以简化流程[5] - 在线购房步骤包括：在线查看房源、填写表格、电子提交定金、通过DocuSign电子签署合同[11] 公司背景 - Century Communities, Inc. (NYSE: CCS)是美国最大住宅建筑商之一，也是在线住宅销售领域的行业领导者[8] - 公司被Newsweek评为美国及世界最值得信赖公司（2025年），并被《美国新闻与世界报道》评为最佳工作公司（2025-2026年）[8] - 公司业务遍及全美16个州和超过45个市场，并通过子公司提供抵押贷款、产权、保险经纪和托管服务[8]

核心业绩表现 - 第三季度总收入为42.29亿美元，超出市场共识预期41.57亿美元1.7%，同比增长5.9%[4] - 调整后每股收益为11.70美元，低于市场共识预期12.49美元6.3%，较去年同期调整后的11.80美元下降0.8%[4] - 尽管营收创纪录，但盈利未达预期，导致盘后股价下跌5.2%[1] 细分业务表现 - 设备租赁收入同比增长5.8%至36.65亿美元，创第三季度纪录，设备 fleet 生产率同比小幅提升2%[5] - 通用租赁部门收入同比增长3.1%至创纪录的24亿美元，但租赁毛利率同比下降90个基点至36.7%[7] - 专业租赁部门收入同比显著增长11.4%至创纪录的12.65亿美元，但租赁毛利率同比下降490个基点至45.1%[8] - 二手设备销售额同比增长3.7%至3.33亿美元，其调整后毛利率为45.9%，同比下降360个基点[6] 盈利能力与现金流 - 总设备租赁毛利率为39.6%，同比下降200个基点[9] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长2.2%至19.46亿美元，但调整后EBITDA利润率同比下降170个基点至46%[9] - 2025年前九个月，经营活动产生的净现金流同比增长12.5%至39.34亿美元，自由现金流同比下降1.6%至11.92亿美元[12] 财务状况与资本分配 - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及等价物5.12亿美元，总流动性为24.52亿美元，长期债务为126亿美元[11] - 净杠杆率为1.86倍，过去12个月的投资资本回报率为12%[11] - 2025年前九个月，公司完成了15亿美元的股票回购计划并启动了新的20亿美元计划，期间共回购12.8亿美元股票并支付3.5亿美元股息[13] 2025年业绩指引更新 - 总收入预期上调至160-162亿美元区间，此前预期为158-161亿美元，较2024年的153.45亿美元有显著提升[14] - 调整后EBITDA预期上调至73.25-74.25亿美元区间，此前预期为73-74.5亿美元[14] - 净租赁资本支出预期仍维持在25.5-27.5亿美元区间，自由现金流预期调整为21-23亿美元，低于此前24-26亿美元的预期[15][16] 行业背景 - 建筑和工业终端市场的强劲需求、客户乐观情绪、健康的积压订单和季节性活动共同推动了公司的业绩增长[2] - 相比之下，其他住宅建筑公司如PulteGroup、KB Home和Lennar的季度业绩均显示出因消费者信心疲软和可负担性挑战导致的房地产市场疲软[18][19][20][21][22]

业绩总结 - 2025年第三季度新房订单为995套，同比下降21%[18] - 2025年第三季度交付新房1217套，同比下降25%[18] - 2025年第三季度房屋销售收入为8.17亿美元，同比下降27%[18] - 2025年第三季度净收入为5600万美元，每股摊薄收益为0.64美元，同比下降50%[18] - 2025年第三季度房屋建筑毛利率为20.6%，同比下降270个基点[18] - 2025年第三季度的销售、一般和行政费用占房屋销售收入的比例为12.9%，同比上升210个基点[18] 用户数据 - 2025年第三季度的待交付房屋单位数为1298套，待交付房屋的美元价值为10.14亿美元，同比下降41%[19] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为791,961千美元，房地产库存为3,371,593千美元[80] - 截至2025年9月30日，总房屋建筑债务为1,106,754千美元，股东权益为3,301,934千美元[80] - 截至2025年9月30日，房屋建筑债务与资本比率为25.1%[80] - 截至2025年9月30日，净房屋建筑债务与净资本比率为8.7%[80] 未来展望 - 2025年第四季度预计交付1,200至1,400套房屋，平均销售价格在69万美元至70万美元之间[90] - 2025年全年预计交付4,800至5,000套房屋，平均销售价格约为68万美元[92] - 2025年第四季度预计房屋建筑毛利率在19.5%至20.5%之间[90] - 2025年全年预计调整后的房屋建筑毛利率约为21.8%，不包括1930万美元的库存相关费用[92] 财务数据 - 2025年第三季度的房屋销售收入为817,298千美元，毛利为168,103千美元，毛利率为20.6%[98] - 2025年第三季度的调整后房屋建筑毛利为201,846千美元，调整后毛利率为24.7%[98] - 2025年第三季度，住宅销售收入为817,298千美元，九个月累计为2,417,916千美元[103] - 2025年第三季度，住宅销售成本为649,195千美元，九个月累计为1,894,098千美元[103] - 2025年第三季度，住宅建筑毛利为168,103千美元，调整后为176,409千美元，九个月累计为523,818千美元，调整后为543,124千美元[103] - 2025年第三季度，税前收入为76,863千美元，调整后为85,169千美元，九个月累计为247,723千美元，调整后为267,029千美元[103] - 2025年第三季度，净收入为56,110千美元，调整后为62,173千美元，九个月累计为180,837千美元，调整后为194,930千美元[103] - 2025年第三季度，普通股股东可得净收入为56,144千美元，调整后为62,207千美元，九个月累计为180,928千美元，调整后为195,021千美元[103] - 2025年第三季度，稀释每股收益为0.64美元，调整后为0.71美元，九个月累计为2.02美元，调整后为2.18美元[103] - 2025年第三季度，稀释加权平均流通股数为87,557,896股，九个月累计为89,606,037股[103] - 2025年第三季度，实际税率为27.0%[103] 股票回购 - 公司在2025年第三季度回购了150万股股票，总金额为5100万美元[19] 活跃社区 - 2025年第三季度结束时，活跃销售社区数量为155个，同比增长5%[18]

文章核心观点 - 莱纳公司股票存在严重低估 主要基于最坏时期已过以及货币政策即将宽松的判断 [1] 莱纳公司投资逻辑 - 莱纳公司股票被严重低估 [1] - 房地产市场最坏的时期已经过去 [1] - 货币政策宽松将对公司形成利好 [1]