市场关注度 - 阿波罗全球管理公司是近期财报季中备受讨论的股票之一 [1] 行业情绪与表现 - 10月份市场转向优质资产 医疗保健板块上涨5% 而金融板块下跌2% 成为当月至今表现最差的板块 [3] - 对金融股的情绪因近期对债务和信贷质量的担忧而恶化 [2] - 另类资产管理公司股票在去年表现良好 但在第一季度因对特朗普政府政策倡议的不确定性和波动性 导致对资本市场活动复苏的预期减弱 股价回吐了选举后的涨幅 [4] 个股分析与观点 - 有分析师认为阿波罗全球管理等主要金融股目前已"超卖" 并将该公司纳入其投资组合 [2] - 观点认为私募股权领域在一定程度上被超卖 并且对私人信贷的担忧已过度延伸到个别公司名称上 [3] - 尽管第一季度股价下跌 但一家基金公司继续持有阿波罗股票 原因是该公司在信贷领域的差异化聚焦以及强大的管理团队 [4] 行业趋势与动向 - 私人基础设施被视为新的"替代"投资领域 因政府和市政当局缺乏资金 而私营部门有资金进行投资 零售社区也参与其中 [3] - 贝莱德在几个月前收购了一家大型全球基础设施公司 印证了这一趋势 [3]

公司财务举措 - Caliber公司董事会批准了一项票据持有人转换计划，允许特定无担保公司票据持有人将其票据转换为公司A类普通股[1] - 该计划允许票据持有人分批次转换票据，每批次最多可转换总额为300万美元的票据[1] - 转换价格根据纳斯达克市场交易规则确定，参与该计划完全自愿[1] 已完成转换的财务影响 - 公司已完成190万美元本金余额票据的转换，这些票据的平均利率为11.1%[2] - 此次转换发行了约561,850股股票，平均转换价格为每股3.43美元[2] - 此举立即加强了公司的资产负债表，消除了约211,090美元的年利息支出，并改善了现金流[2] 战略目标与业务定位 - 该计划旨在显著降低杠杆率，改善股东权益，增加财务灵活性，以支持公司在2026年实现盈利的目标[1] - 公司战略包括扩大私人股本房地产平台和建立由上市公司持有的最大LINK代币国库之一[3] - Caliber是一家另类资产管理公司，管理资产超过29亿美元，拥有16年私人股本房地产投资经验，涉及酒店、多户住宅和工业房地产领域[5] - 公司在2025年成为美国首个推出以Chainlink的LINK代币为核心的数字资产国库策略的上市房地产平台[5]

公司股价与评级 - 摩根士丹利将Apollo Global Management的目标价从154美元下调至151美元 但维持"均配"评级[1] - 分析师认为信贷担忧可能主导近期市场估值 但资本市场反弹仍在轨道上[1] 公司资产出售计划 - Apollo Global Management计划出售其西班牙裔杂货连锁店Heritage Grocers Group 交易价值约15亿美元[2] - 由于对移民突击搜查的担忧持续削弱美国拉丁裔社区的消费需求 该杂货连锁店今年业绩表现不佳[2] 基金持仓观点 - Baron Funds在其2025年第一季度投资者信函中指出 Apollo股价当季下跌主要源于对经济和资本市场活动情绪的逆转[3] - 该基金继续持有Apollo股票 原因是公司差异化的信贷专注点和强大的管理团队[3] - 去年11月大选后 另类资产管理公司股票表现良好 受放松管制和经济增长推动资本市场活动复苏的预期影响[3] - 2025年第一季度 由于特朗普政府政策倡议的不确定性和波动性 这些预期减弱 另类资产管理公司股票回吐了选举后的涨幅[3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度费用收入达到9400万美元 同比增长22% [4][26] - 第三季度费用相关收益为3700万美元 同比增长43% [4][29] - 第三季度可分配收益为2200万美元 同比增长102% [31][32] - 截至季度末 公司可用现金为1.73亿美元 [33] - 资产负债表上持有5400万美元的仓库投资 用于支持新战略的启动 [33] - 截至9月30日 收费权益管理规模达到407亿美元 同比增长19% 提前一个季度完成年度目标 [8][33] - 过去12个月的费用相关收益利润率为38% [34] - 本季度报告了2000万美元的绩效收益回拨 [36] - 主要投资收入为2500万美元 代表公司对各类基金普通合伙人投资的公允价值变动 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联合投资项目的费率在第三季度继续扩大 达到70个基点 [9] - 数据中心组合创纪录地租赁了2.6吉瓦的电力 [17] - 这占当季美国超大规模租赁总量的三分之一 显示出市场主导地位 [17][18] - 这些是超过十年的合同 对应方为投资级客户 收入可见性极佳 [18] - 公司在11个数据中心平台拥有超过20吉瓦的已保障电力 [17] - 在亚洲太平洋地区 数据中心市场正以两位数增长率扩张 预计到2030年达到770亿美元 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场通过Switch Vantage Data Centers DataBank和Expedient等平台服务不同客户细分 [20] - 欧洲市场通过Vantage EMEA和Yondr等新平台在多个市场建设关键容量 [20] - 亚太市场通过Vantage Asia Pacific和AIMS定位快速增长 特别是在柔佛等新兴枢纽 [20][46] - 拉丁美洲市场由Scala主导 [20] - 柔佛作为新加坡的溢出市场崛起 提供更低的成本和可用电力 类似于公司在雷诺执行的成功策略 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的竞争优势建立在三十年的运营框架上 分为建立平台 转型扩展和跟随客户需求三个阶段 [41][43][44] - 与Franklin Templeton建立战略合作伙伴关系 启动首个程序化私人财富分销渠道 目标管理16万亿美元资产 [10][11] - 推出新的电网集成能源和稳定数据中心战略 并评估战略增值并购机会 [61] - 公司拥有多元化的平台组合 能够服务从超大规模GPU计算到私有云 企业托管和边缘基础设施的全频谱AI基础设施需求 [21] - 通过Vantage Data Centers的Frontier和Lighthouse大型园区项目 展示了在AI基础设施领域的领导地位 这两个项目代表超过400亿美元的投资和超过2.4吉瓦的GPU计算容量 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度传统上是公司最强的季度 有望实现全年目标 [5] - AI时代电力作为关键约束的重要性正在实时显现 公司凭借其电力储备处于领先地位 [8] - 到2040年全球基础设施需求达到94万亿美元 AI 电气化和连接性等大趋势正在加速基础设施需求 [12] - 公司正处于AI革命推动的全新计算基础设施建设的早期阶段 [50] - 电力储备战略正在发挥作用 创造了很少有公司能够提供的差异化成果 [19][57] - 公司对未来的机会集感到非常兴奋 包括核心业务和新举措 [40] 其他重要信息 - Vantage Data Centers宣布在德克萨斯州建设Frontier大型园区 这是一个250亿美元 14吉瓦的开发项目 服务于领先的AI基础设施建设 [5] - 随后在威斯康星州宣布了第二个名为Lighthouse的园区 这是一个超过150亿美元的开发项目 用于支持扩展的OpenAI和Oracle Stargate项目 [5] - 公司与GIC和ADIA合作 投资16亿美元将Vantage亚太平台扩展到1吉瓦容量 [45] - 公司任命Jeremy Deutsch为亚太区总裁 他此前在Equinix担任亚太区总裁 拥有超过20年的运营经验 [47] - 这些大型开发项目预计将创造超过9000个工作岗位 并产生巨大的区域经济影响 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于绩效收益的实现时间点和电力储备的执行能力 [69][70][71] - 回答指出完全实现绩效收益需要三到五年时间 部分在获得授权时计提 部分在签署租约时计提 部分在交付数据大厅时计提 [77][78][79] - 关于执行能力 公司认为吉瓦级项目非常困难 未来可能看到更多350至800兆瓦的工作负载 公司目前拥有7吉瓦的销售渠道 在行业中交付了约50%的实际容量 [72][73] - 公司拥有11个团队在全球专注于不同类型的工作负载和客户需求 这提供了巨大的竞争优势 [75][76] 问题: 关于新数据中心项目的稳定资本化前景 [85] - 回答提到公司已经成立了数据中心收益基金策略 正在与房地产配置者进行对话 这是一个全新的资本渠道 [85][86] - 房地产配置者对这种具有投资级信用的长期数据中心产品表现出浓厚兴趣 这对公司来说是一个重要的新机会 [87][88] 问题: 关于Franklin Templeton合作伙伴关系的性质以及未来类似合作的可能性 [95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] - 回答表示这并非一次性合作 公司正在与其他配置者合作 并有计划在未来揭示更多合作伙伴关系 [108] - 公司认为这是一个15万亿美元的巨大机会 目前重点是与Franklin Templeton确保产品成功 [108] 问题: 关于绩效收益的实现路径和投资组合估值 [116][117][118][119][120][121][122][123][124] - 回答指出随着基金产品进入成熟期 预计从2026年开始会看到更稳定的绩效收益实现 [126][127] - 关于估值 公司采用审慎的标记方法 在实现销售前不会完全基于市场可比交易进行估值 [135][136][137][138] 问题: 关于赢得Vantage大型园区交易的优势 [144][145] - 回答强调执行能力和超过30年的经验是差异化因素 客户能够区分新手和可信赖的执行者 [147][148] - 公司提前多年规划 拥有交付大规模容量的能力 这是赢得交易的关键 [150][151] 问题: 关于数据中心电力储备中并网与离网解决方案的划分 [162][163] - 回答指出数字电力策略是明年的重点之一 公司已经完成了几笔交易 这些是针对特定客户需求的定制化解决方案 [164] - 公司强调微电网与主电网之间是动态关系 并非完全离网 而是相互协作的 [165][166][170] - AI发展预计需要13万亿美元的电力投资 这是一个巨大的机会 [166][167] 问题: 关于新型超大规模客户的信誉风险 [172][173] - 回答表示公司对不同类型的LLM和云业务模型有选择性 避免过度集中于某一特定客户或技术 [173] - 公司平台的规模优势在于能够服务多样化的客户群 这提供了更好的风险调整 [174]

公司财务业绩公告 - 公司为专注于数字基础设施投资的全球领先另类资产管理公司DigitalBridge Group Inc [1] - 公司宣布了2025年第三季度的财务业绩 [1] - 业绩演示材料可在公司网站的股东专区获取 [1] 公司活动安排 - 公司将举行第三季度业绩电话会议 [1]

基金业绩与配置 - 第三季度基金净回报率为3.0%，同期标普500指数回报率为8.1% [1] - 截至第三季度末，前十大持仓占投资组合约68%，现金持有比例约为17% [1] - 市场关注焦点集中于人工智能进展、信贷周期和地缘政治不确定性 [1] Brookfield Corporation (BN) 表现 - 该股一个月回报率为1.42%，过去52周股价上涨28.25% [2] - 2025年10月27日股价报收于46.75美元，市值为1049.03亿美元 [2] - 公司被描述为另类资产管理公司和房地产投资信托管理公司 [2] Brookfield Corporation (BN) 运营业绩 - 第二季度实现强劲业绩，内在价值持续增长 [3] - 扣除变现收益后的可分配收益同比增长13% [3] - 增长动力源于过去十二个月近1000亿美元的资本流入，显示其生态系统实力 [3]

公司人事任命 - 全球最大的另类资产管理公司贝莱德任命一位来自私募市场同行阿波罗的前高管，负责其欧洲企业私募股权业务 [1] - 此项任命旨在填补因原负责人晋升后留下的职位空缺 [1]

Ayrshire Capital Management增持黑石集团 - Ayrshire Capital Management在2025年第三季度增持黑石集团28,448股，增持后总持股达42,892股 [1] - 此次增持股份的估算价值约为487万美元 [1] - 增持后，黑石集团占该基金13F报告管理资产的权重从第二季度的1%大幅提升至3.4% [2][8] 黑石集团近期股价表现 - 截至2025年10月20日，黑石集团股价为160.44美元，过去一年下跌6.05% [2] - 同期表现落后标普500指数17.65个百分点 [2] - 截至2025年10月21日，股价较其52周高点低19.5% [3] 黑石集团财务业绩概况 - 截至2025年6月30日的过去十二个月，公司营收为115.8亿美元，净利润为28.6亿美元 [3][4] - 2025年第三季度营收同比下降至31亿美元，低于2024年同期的37亿美元 [9] - 第三季度净利润降至12亿美元，低于2024年同期的16亿美元 [9] 黑石集团业务亮点与优势 - 截至第三季度，管理资产规模同比增长12%，达到创纪录的1.2万亿美元 [10] - 第三季度可分配收益同比增长48%，达到20亿美元 [10] - 第三季度费用相关收益同比增长26%，达到15亿美元，显示经常性收入增长强劲 [10] - 公司是全球领先的另类资产管理公司，业务平台多元化，涵盖房地产、私募股权、对冲基金和信贷策略 [5][6] 公司基本面与估值指标 - 截至2025年10月20日，公司市值为1925.4亿美元 [4] - 截至2025年10月21日，股息收益率为2.66% [3] - 公司的股本回报率在过去几年持续稳步上升 [11]

行业近期表现 - 另类资产管理公司股票表现疲软，例如KKR和Apollo在过去90天内股价下跌18% [1] - 该行业股票今年迄今亦为下跌 [1] 股价下跌原因分析 - 近期下跌由个别信贷担忧引发，涉及First Brands、Caner Group及部分次级汽车贷款机构 [3] - 这些信贷问题源于银行端，而非另类资产管理公司本身 [3] 积极基本面因素 - 私人信贷公司及另类资产管理公司持续获得显著资金流入，季度表现强劲 [3] - Blackstone当季私人信贷业务资金流入达350亿美元 [5] - 预计Apollo下一季度也将报告同样强劲的资金流入 [5] 业绩预期与市场情绪转变 - Blackstone已公布业绩表现良好，尽管其房地产业务增长未达部分投资者预期 [5] - 随着该行业公司在未来几周内陆续公布业绩，预计将缓解投资者担忧 [6] - 公司财报有望证实信贷质量保持良好 [6] 宏观经济与信贷环境评估 - 尽管次级汽车贷款领域条件艰难已持续三四年，并出现破产和违约案例，但该领域仅为经济中的局部弱点 [7] - 更广泛的经济和信贷 spectrum 状况依然良好，这一点已从近期银行财报中得到印证 [7][8]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告GAAP净收入为12亿美元，可分配收益为19亿美元，即每股普通股152美元，并宣布每股股息129美元 [5] - 可分配收益同比增长近50%至19亿美元，主要得益于费用相关收益增长26%和净实现收益增长超过一倍 [8] - 管理费同比增长14%至创纪录的20亿美元，其中私募股权部门基础管理费增长23%，信贷和保险部门增长18%，BXMA增长15% [32] - 费用相关收益同比增长26%至15亿美元，即每股120美元，是公司历史上最好的季度之一 [34] - 净实现收益在第三季度达到505亿美元，是去年同期的两倍多，环比第二季度增长55% [35] - 资产负债表上的净应计绩效收入为65亿美元，即每股530美元，绩效收入合格资产管理规模达到创纪录的6110亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷与保险业务资产管理规模增长19%至2640亿美元，其中投资级私人信贷、流动信贷等策略表现强劲 [23] - 基础设施和资产支持信贷业务增长29%至1070亿美元，是公司增长最快的领域之一 [20] - 基础设施平台资产管理规模增长32%至690亿美元，第三季度募集资金超过30亿美元 [26] - 多资产投资业务BXMA资产管理规模增长12%至创纪录的930亿美元，连续第22个季度实现正综合回报 [27] - 私募财富渠道资产管理规模增长15%至近2900亿美元，第三季度募集资金超过110亿美元，同比增长一倍以上 [19][24] - 房地产核心增强型基金第三季度表现稳定，BRE连续第三个季度实现正回报，其数据中心敞口接近20%对业绩有积极贡献 [25][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 总资产管理规模同比增长12%至1242万亿美元，费用收入资产管理规模增长10%至9060亿美元 [32] - 私人信贷市场持续扩张，公司直接贷款平台规模超过1500亿美元，其中95%以上为优先担保债务，平均贷款价值比低于50% [11] - 数据中心业务表现突出，第三季度基础设施投资组合增值52%，过去12个月增值19%，租赁管道环比第二季度翻倍 [36][63] - 私募股权基金第三季度增值25%，过去12个月增值14%，投资组合公司收入同比增长9% [36] - 非投资级私人信贷策略第三季度总回报率为26%，过去12个月为12%，直接贷款组合过去12个月实际损失仅为012% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其品牌、规模和能力广度在私人财富和保险渠道中的优势，并预计确定缴费市场将逐步向另类投资开放 [8][9] - 公司正扩大在数字和能源基础设施、私人信贷、亚洲市场、另类投资二级市场等关键增长领域的平台规模 [9] - 公司采用主题定位的投资方法，重点布局数据中心、能源和电力、物流、私人信贷和印度等优势领域 [15] - 在私人信贷领域，公司专注于直接发起和长期持有策略，强调严格的尽职调查和文件谈判，以区别于银行主导的信贷 [11][12] - 公司计划在2026年进行大量新产品发布，重点是多资产机会，并扩大在全球主要市场的分销 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为交易周期正在转向，经济韧性、资本成本下降和股市创新高正推动资本市场活动复苏，包括全球IPO发行量在第三季度同比增长一倍以上 [10] - 公司对房地产行业复苏持乐观态度，认为商业地产价值已在2023年12月触底并逐步改善，资本成本和可用性稳步增强 [30] - 管理层预计随着交易环境改善，2026年将加速实现收益，主要集中在私募股权，房地产的贡献将逐步扩大 [35] - 公司认为另类投资将在AI革命、能源基础设施、生命科学和印度增长等转型大趋势中发挥关键作用 [17] 其他重要信息 - 公司庆祝成立40周年，从1985年的初创公司成长为全球最大的另类资产管理公司 [14] - 公司强调其有机增长模式，通过系统性地建立市场领先平台而非收购业务来实现扩张 [14] - 公司提及在纽约市办公室发生的枪击事件，造成多名人员死亡，包括同事Wesley Lopatner [7] 问答环节所有的提问和回答 问题: 私人信贷市场的信用质量变化和近期破产事件的影响 [41] - 回答指出近期违约事件是银行主导和银行银团信贷，与私人信贷无关，且涉及欺诈行为，公司承销模式强调深度尽职调查和长期持有，违约率仍处于最低水平 [41][42] 问题: 确定缴费业务的计划和合作伙伴关系 [44] - 回答提到公司已启动确定缴费业务，并组建了资深团队，将与现有合作伙伴及其他大型金融机构合作，但相关规则制定因政府停摆而放缓 [44][45] 问题: 品牌战略在私人财富渠道的演变 [47] - 回答表示公司在日本等关键市场进行针对性广告，未来将扩大全球足迹，但会保持针对性，不会建设体育场等大型标志物 [48][49][50] 问题: 费用相关收益利润率与实现收益的互动关系 [52] - 回答指出费用相关收益利润率保持健康，公司对薪酬分配方法满意，将在长期保持这一做法 [53] 问题: 私人市场投资组合的配置教育 [55] - 回答强调应像机构投资者一样采取长期均衡配置，所有资产类别目前都有良好前景，私人信贷的溢价相对于流动信贷仍然持久 [56][57][58] 问题: 数据中心投资策略的回报驱动因素和泡沫风险 [61] - 回答指出公司数据中心业务主要通过开发、建设和租赁产生回报，强调投资级交易对手和长期租约，需求持续增长，回报来自项目成本与稳定资产价值之间的差异 [62][63][64] 问题: 私人财富渠道对信贷产品回报的看法和多资产产品计划 [67][68] - 回答指出投资者关注相对回报，BCRED的销售保持健康，未出现赎回激增，多资产产品将利用公司与威灵顿和先锋的合作关系，提供独特组合 [69][70][74] 问题: 财富渠道对BCRED股息削减的反应和近期资金流 [76][77] - 回答表示投资者理解浮动利率产品受利率影响，关键在相对溢价，预计11月BCRED资金流强劲 [78] 问题: 交易日历对实现收益的影响 [80] - 回答指出随着并购和IPO市场改善，公司实现净绩效收入的能力增强，2026年预计有更多实现收益 [81] 问题: 银行竞争对直接贷款业务的影响和保险业务增长前景 [84] - 回答认为银行市场竞争动态持续，但交易量上升需要私人信贷和银行市场共同参与，保险业务因开放架构模式和规模优势将继续强劲增长 [86][87] 问题: 第四季度基础管理费增长展望 [84][88] - 回答预计第四季度基础管理费增长将放缓，主要因去年同期多个私募旗舰基金步升以及房地产增长 sequential 放缓，但对2026年持积极态度 [88] 问题: 房地产业绩和募资拐点展望 [91] - 回答认为房地产正处于缓慢复苏中，资本成本下降、供应减少和交易活动增加为拐点奠定基础，投资者情绪正在改善 [92][93][94][95][96] 问题: RIA渠道的重点和产品调整 [99] - 回答指出RIA渠道规模大但难以进入，公司通过增加人员和针对性营销进行拓展，产品定价不变但需要更多努力 [99][100] 问题: 银行贷款市场波动对直接贷款利差的影响 [103][104] - 回答认为银行市场对近期事件敏感，但参与者认为事件孤立，未观察到银行退缩 [105] 问题: 信贷和保险业务干粉资金增长及BCRED容量 [109] - 回答指出直接贷款业务贷款价值比低至38%，信贷标准未恶化，部署创纪录，干粉资金主要存在于定额基金，直接贷款只占一小部分 [110][111]