融资活动 - 公司完成总额2300万美元的融资组合 包括1260万美元的注册直接发行和1040万美元的私募配售 [1] - 融资净收益将主要用于增持比特币国库储备 [1] - 此次融资使公司更接近解锁1.5亿美元储架发行剩余额度的融资灵活性 [1] 比特币业务布局 - 公司自2021年启动比特币国库策略 2022年新增比特币挖矿业务 [2] - 目前已累计持有150枚比特币并拥有26兆瓦的自有挖矿算力 [2] - 挖矿业务在运营利润层面已实现盈利 有效抵消上市公司运营成本 [2] 产能扩张计划 - 宣布收购密西西比州哥伦布市11兆瓦挖矿设施 由公司资产负债表直接出资 [3] - 该收购预计进一步扩大低成本挖矿能力 强化垂直整合战略 [3] 战略定位 - 采用挖矿与直接购买相结合的模式 以纪律性方式构建比特币国库储备 [4] - 融资活动增强资产负债表实力 为长期股东价值创造奠定基础 [4] 中介机构 - Maxim Group LLC担任本次融资的配售代理机构 [4] - Ellenoff Grossman & Schole LLP担任配售代理法律顾问 [4] - Foley & Lardner LLP担任公司法律顾问 [5] 公司背景 - LM Funding America成立于2008年 总部位于佛罗里达州坦帕市 [7] - 纳斯达克上市代码LMFA 业务涵盖比特币国库 挖矿及专业金融科技领域 [7]

加密矿业与并购 - 由特朗普儿子支持的 American Bitcoin 计划在日本收购上市公司并可能拓展至香港 旨在效仿 Michael Saylor 的 Strategy 通过企业储备囤积加密资产 并计划9月通过与 Gryphon Digital Mining 反向并购在纳斯达克上市 [1] - Qubic 在门罗币网络中实现超51%哈希率控制 造成6个区块重组和60个孤块 两小时内挖出总区块的80% 本轮挖出750枚XMR和700万枚XTM 销毁172亿枚QUBIC 价值5.5万美元 同时发放622亿QUBIC奖励 价值20万美元 当前挖矿收益为门罗币近4倍 [1] 以太坊生态 - 以太坊验证者入队队列35.6万枚ETH 等待时间6天4小时 出队队列83.1万枚ETH 等待时间14天10小时 活跃验证者108.5万个 质押总量3560万枚ETH 占供应量29.46% 7日年化收益率2.96% [2] - 以太坊现货ETF净流入29亿美元 总净流入127.3亿美元 持续14周净流入 总持仓市值292.2亿美元 占以太坊总市值5.34% 贝莱德ETHA净流入118.3亿美元 灰度ETHE净流出42.8亿美元 [6] - BitMine Immersion Technologies持仓115万枚ETH 价值49.6亿美元 为全球最大ETH国库 过去一周头寸增长20亿美元 计划长期持有全球5% ETH [7] 监管与法律事件 - 捷克警方逮捕暗网市场Sheep Marketplace创始人 其涉嫌向前司法部长行贿468枚比特币(约4500万美元) 该平台涉及非法交易 运营期间获利至少680枚BTC 关闭时盗取841枚BTC [3] - Terraform Labs联合创始人Do Kwon承认共谋欺诈和电信欺诈罪 其开发的TerraUSD和Luna崩盘造成约400亿美元损失 最高或面临25年监禁 [10] 加密支付与航空 - 阿联酋航空、阿拉伯航空等支持使用BTC、ETH、USDT等加密货币购买机票 阿联酋航空与Cryptocom合作支付服务预计2026年上线 阿拉伯航空已支持AE Coin稳定币支付 [4] 宏观经济与政策 - 美国7月PPI年率3.3% 大幅超出预期的2.5% 为2月以来高位 月率0.9% 为2022年6月以来最大增幅 [4] - 美国财政部长呼吁美联储9月考虑50个基点降息 理由是最新数据显示就业增长弱于预期且通胀未如预期受关税推动上涨 [5] 稳定币与区块链 - 香港稳定币条例生效一周后 场外交易市场规模降低33% 门店型服务商USDT转出规模下降43.2% 非门店型下降30.65% [6] - Stripe与Paradigm合作开发名为Tempo的高性能支付区块链 目前处于保密阶段 团队规模5人 为Layer 1链并兼容以太坊编程语言 [8] - Circle推出开放式Layer-1区块链Arc 旨在为稳定币支付等提供企业级基础设施 兼容EVM并以USDC作为原生gas代币 预计秋季上线公共测试网 [9] - 由USDT驱动的Layer 1区块链@Stable完成2800万美元种子轮融资 致力于打造以USDT为Gas的"稳定链" [9] 交易所与融资 - Coinbase完成对加密期权交易平台Deribit的收购 Deribit当前未平仓合约约590亿美元 去年成交额超1万亿美元 7月交易量创历史新高1850亿美元 [7] - 数字资产交易平台Bullish通过IPO融资11亿美元 发行价37美元 超额认购逾20倍 市值达54亿美元 BlackRock与ARK有意合计认购2亿美元股份 [8] - OKX对X Layer进行战略升级 一次性销毁6525万枚OKB 将总发行量固定为2100万枚 OKTChain将分阶段下线并按平均收盘价兑换为OKB [10] 融资事件 - 加密支付基础设施公司Mesh获得PayPal Ventures、Coinbase Ventures等投资 [12] - ALT5 Sigma完成15亿美元私募融资 WLFI领投 [12] - 区块链身份验证平台1Kosmos完成5700万美元B轮融资 [12] - Heritage Distilling融资2.2亿美元 将启动IP代币储备计划 [12] - Pantera Capital向数字资产金库公司投资逾3亿美元 [12] - 稳定币借贷协议USD.AI完成1300万美元A轮融资 Framework Ventures领投 [12] - 链游Shrapnel完成1950万美元融资 Gala Games领投 [12] - Web3支付基础设施公司Transak完成1600万美元战略融资 [12] - Bitlayer完成500万美元公开代币销售 总融资近3000万美元 [12] - Perle完成900万美元种子轮融资 [12]

公司业务 - TeraWulf Inc 在比特币矿工中属于高性能计算领域的后来者 [1] - 公司直到去年才开始认真转向高性能计算领域 [1] 行业背景 - 比特币挖矿行业正在向高性能计算方向转型 [1] - 分布式账本技术和Web3技术栈是行业重要发展方向 [1] 人物背景 - 分析师自2017年起就是加密货币爱好者和交易者 [1] - 分析师擅长编码和撰写加密货币相关内容 [1] - 分析师对加密货币投资策略有深入研究 [1] - 分析师专注于研究加密货币项目、Web3趋势和安全代币 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为2570万美元 较去年同期的2900万美元下降11% 较第一季度的2510万美元略有增长 [19] - 数字资产挖矿收入660万美元 同比下降59% 主要受2024年4月减半事件 网络难度增加和活跃算力下降影响 [19] - 云服务收入1660万美元 同比增长33% 得益于新客户合同的启动 [19] - 以太坊质押收入40万美元 同比下降2% 较高的质押奖励被以太坊价格下跌所抵消 [19] - 毛利率为49% 同比提升80个基点 [20] - 第二季度净收入1490万美元 摊薄每股收益0.07美元 去年同期为净亏损1200万美元 [22] - 截至6月30日 公司持有1.812亿美元现金及等价物 数字资产9120万美元(包括以太坊和约280个比特币) [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币挖矿业务: 第二季度产出68个比特币 低于第一季度的83个 活跃算力为1.2EH/s [16][17] - 以太坊质押业务: 截至6月底持有3663个ETH 8月11日增至121000个ETH 第二季度获得166.8个ETH质押奖励 年化有效收益率为3.1% [11][12] - 云服务业务: 收入同比增长33% 达到1660万美元 [19] - 托管服务业务: 贡献170万美元收入 该业务于2024年底推出 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转型为专注于以太坊的持有和质押收益平台 目标是成为公开市场上最大的机构ETH资产负债表 [5][12] - 已完成White Fiber的IPO 目前持有其74.3%股份(若绿鞋完全行使将降至71.5%) 计划在未来逐步减持 [8][9] - 正在探索比特币挖矿业务的战略替代方案 可能出售或逐步淘汰该业务 不再投资新的挖矿设备 [15][17] - 以太坊被视为具有长期价值的数字资产 具有可编程 产生收益和通缩特性 公司看好其在去中心化金融和资产代币化中的应用 [25][26] - 监管环境改善 《Genius法案》为稳定币提供框架 《Clarity法案》确认ETH为数字商品 有利于机构采用 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 以太坊生态系统持续繁荣 拥有最活跃的开发者社区 Coinbase PayPal和BlackRock等主要机构正在其上构建 [26] - 公司认为以太坊正在成为互联网的金融基础设施层 监管清晰度的提高将促进更广泛的机构采用 [27] - 计划通过运营现金流 市场机会和其他符合股东利益的资本来源继续扩大ETH头寸 [30] - 比特币挖矿业务将维持运营直到设备无利可图或托管合同到期 预计随着更高效设备的部署 效率将提升至低于22焦耳/太哈希 [17] 其他重要信息 - 第二季度G&A费用为1970万美元 其中包括与Innoven收购相关的550万美元股票奖励和咨询法律费用 预计这些费用不会重复发生 [21] - 第二季度资本支出约8200万美元 主要用于White Fiber业务的遗留HPC承诺 包括北卡罗来纳州数据中心站点 基础设施开发和GPU采购 [24] - 公司无债务 第二季度与加拿大皇家银行签署了6000万加元的信贷安排 但该安排已在IPO后转移给White Fiber [24] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于以太坊质押在机构投资者中的接受度和业务模式发展前景 - 公司认为积累ETH是明智之举 更多公司采用这一策略将推高以太坊价格 对现有持有者有利 [36] - 公司长期质押ETH并产生收益 策略是通过生产性国库复合价值 而非仅建立静态ETH头寸 [37] - ETH质押公募公司使投资者能够获得质押经济收益 这是过去无法实现的 [39] 问题2: 关于G&A费用未来趋势 - 第二季度G&A中的550万美元股票奖励与Innoven收购里程碑相关 其他咨询费用与IPO相关 均属一次性 [48] - 独立后的BitDigital成本结构将显著精简 大部分与White Fiber相关的G&A和资本支出将不再适用 [49] - 预计公司费用将呈下降趋势 以太坊质押利润率将在盈利能力中发挥更大作用 [50] 问题3: 关于比特币挖矿业务未来计划 - 正在逐步缩减比特币挖矿业务 不再投资新设备 计划在保持盈利的同时逐步淘汰 [80] - 最近部署了2130台S21+矿机 预计还将部署1445台 这将提高效率至约23.3焦耳/太哈希 [82] - 随着旧机型逐步淘汰 预计效率将进一步提升至17.5-23.5焦耳/太哈希范围 [83] 问题4: 关于支持以太坊生态系统的其他方式 - 由于White Fiber IPO前的静默期限制 公司此前在ETH国库策略营销上受限 现在计划加大推广力度 [60] - 作为最早采用ETH国库策略的公司之一 计划通过大量购买ETH和提升市场认知度来竞争 [61] 问题5: 关于监管环境展望 - 当前SEC对加密货币持友好态度 国会层面的《Genius法案》和《Clarity法案》提供了更清晰的规则 [64] - 以太坊在技术上优于比特币 具有智能合约功能 可以重建整个金融系统 大型机构如JPMorgan正在探索其应用 [66] - 超过50%的稳定币建立在以太坊上 随着更多发行者创建自己的稳定币 以太坊生态系统将受益 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到1.154亿美元，环比增长47.9%（第一季度为7800万美元）[5][21] - 调整后EBITDA为6070万美元，净利润为4710万美元，较第一季度实现强劲反弹[5] - 上半年总收入为1.934亿美元，净利润3030万美元，调整后EBITDA 4990万美元，摊薄每股收益0.18美元[6] - 季度成本为1.025亿美元，同比下降13.4%[24] - 销售和营销费用为60万美元，研发费用为40万美元，与去年同期基本持平；一般及行政费用为210万美元（去年同期为140万美元）[26] - 公司持有现金、现金等价物和数字资产2.114亿美元（2024年底为1.681亿美元）[27] - 基本每股收益0.29美元，摊薄每股收益0.28美元（去年同期均为0.01美元）[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云挖矿收入9430万美元，同比增长22.3%，环比增长75.6%，占总收入81.7%[22] - 自挖矿收入1480万美元，占比12.8%[22] - 矿机销售收入520万美元，占比4.5%[22] - 其他收入（包括矿机托管）占比1%[22] - 新客户贡献云挖矿收入约51%，现有客户贡献约49%[23] - 比特币总产量约10.6枚，其中自挖矿143枚，客户云挖矿9.17枚[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月30日，管理算力达到36.2 EH/s，同比增长46.6%，创历史新高[6][23] - 托管容量达到728 MW，去年同期为522 MW[6][23] - 截至7月31日，管理算力进一步增至38.6 EH/s，托管容量752 MW，注册云挖矿用户超过62.9万[7] - 北美和非洲自营矿场平均裸电价格降至3.6-4.2美分/千瓦时，非洲矿场最低达3.14美分[8] - 使用S21XP矿机挖取一枚比特币的直接成本为2.9万美元（比特币价格约12万美元时）[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括矿机集群升级、托管容量扩张、收入流多元化及稳定低价电力保障[6] - 探索自发电挖矿模式，在北美和非洲利用天然气发电，目标实现每千瓦时低于1美分的发电成本[10][11][12] - 研究RWA（现实世界资产）与云算力结合，可能将算力收益权结构化发行[14][15][16] - 部署Bitfufu OS超频技术，使S21系列矿机算力运行效率提升至100.5%[10] - 2025年以来已采购超过2万台矿机，包括约1万台Antminer S21系列（能效低至13.5 J/TH）[8][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 比特币价格当前约12万美元，预计下半年仍有上涨空间，多家机构预测2025年将达到20万美元[17][18] - 推动因素包括：比特币现货ETF持续吸引资金（2025年以来流入超500亿美元）、近100家上市公司持有比特币（总价值超1005亿美元）、减半效应导致供应收缩[18][19] - 稳定币总市值达2810亿美元，美国401k账户开放比特币等替代资产投资，监管政策利好[19] - 云挖矿需求旺盛，呈现供不应求状态[22] - 对下半年BTC价格表现持乐观态度，认为价格升值周期刚刚开始[19] 其他重要信息 - 公司参与地区电力削减计划，通过固件增强在不满载情况下维持盈利[10] - 在加拿大评估利用低价天然气发电机会（AECO价格约0.8加元/吉焦）[11] - 所有RWA相关操作将确保符合纳斯达克上市公司及运营地监管要求[16] - 优先与持牌机构合作，保护投资者利益并保持最高合规标准[17] - 未进行问答环节，问题可通过ir@bitfufu.com提交[4] 问答环节所有提问和回答 - 本次电话会议未设置问答环节[4]

财报预期 - 公司将于8月18日盘前发布第二季度财报 [1] - 预计季度每股亏损9美分 去年同期为每股盈利4美分 [1] - 预计季度营收1.092亿美元 较去年同期9923万美元增长10% [1] 运营数据 - 7月比特币挖矿量为282枚 [1] 股价表现 - 周四股价下跌1.4%至13.78美元 [2] 分析师评级 - B Riley证券维持买入评级 目标价从18美元下调至17美元 [8] - Cantor Fitzgerald维持超配评级 目标价从21美元上调至23美元 [8] - Rosenblatt维持买入评级 目标价20美元 [8] - Needham维持买入评级 目标价从13美元上调至17美元 [8] - Benchmark维持买入评级 目标价24美元 [8]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为人民币43.2百万（约6.0百万美元），较2024年第二季度下降[15] - 2025年上半年收入为人民币175.6百万（约24.5百万美元），主要由于Aleo系列矿机销售增加[15] - 2025年第二季度净收入为人民币38.3百万（约5.3百万美元），受收入下降影响，但因ETH持有量增加和ETH价格上涨约34.0%而有所抵消[15] - 2025年上半年净收入为4,255万人民币，同比下降88.0%[34] - 2025年第二季度每股净收入为人民币0.32（约0.04美元）[30] - 2025年上半年每股基本收益为0.04美元，同比下降86.7%[35] 资产与负债 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为人民币512.6百万（约71.6百万美元）[17] - 2025年第二季度总资产为人民币1,059.6百万（约148百万美元），总负债为人民币32.9百万（约4.6百万美元）[21] - 2025年6月30日总资产为1,059,611万人民币，较2024年12月31日下降2.7%[38] - 2025年6月30日流动资产总计677,111万人民币，较2024年12月31日下降6.1%[38] - 2025年6月30日流动负债总计32,922万人民币，较2024年12月31日下降57.0%[38] - 2025年6月30日股东权益总计1,026,689万人民币，同比增长1.7%[38] 研发与投资 - 2025年第二季度研发投资为人民币41.6百万（约5.8百万美元），主要用于新矿机系列的开发和现有矿机的升级[17] 用户数据与市场表现 - 截至2025年6月30日，ETH持有量为8,816个，较上季度增长25.5%[22] - 2025年上半年产品收入为175,588万人民币，同比增长19.2%[34] - 2025年上半年毛利为91,093万人民币，同比增长6.4%[34] - 2025年上半年运营收入为23,524万人民币，同比增长13.3%[34] - 2025年第二季度毛利为人民币10.3百万（约1.4百万美元），毛利率受到矿机销售波动的影响[29] - 2025年上半年运营费用总计67,569万人民币，同比增长4.3%[34] - 2025年第二季度运营费用为人民币26.4百万（约3.7百万美元），较2024年第二季度增加[29]

公司战略与业务进展 - 完成埃塞俄比亚加密货币矿场及比特币矿机的两阶段收购，获得当地矿场51%股权[2] - 2025年7月宣布战略转向Solana生态，已购入710万美元SOL作为储备资产并启动验证节点[2][3] - 俄亥俄州和埃塞俄比亚矿场运营稳步推进，51兆瓦BTC矿机75%已到货，剩余25%在清关[3] 财务表现 - 2025上半年总收入1100万美元，同比下降840万美元（43.3%），主因全网算力提升、DOGE/LTC价格下跌及矿机维护[6][11] - 自挖矿业务收入460万美元，数据中心业务收入640万美元[6] - 运营亏损1390万美元（2024年同期亏损50万美元），非GAAP调整后亏损1310万美元[7][19] - 净亏损1390万美元（2024年同期净利20万美元），非GAAP调整后净亏损1310万美元[7][21] 运营数据 - BTC矿机总算力347.30 PH/s，上半年产出17.3 BTC，收入170万美元[9] - DOGE/LTC矿机总算力8149.73 GH/s，产出1050万DOGE和2980 LTC，收入290万美元[7][8] - 俄亥俄州82.5兆瓦数据中心收入640万美元，同比下降390万美元因客户折扣[10] 资产与负债 - 截至2025年6月现金及等价物122.5万美元（2024年底181万美元）[22][28] - 加密货币资产360万美元，含7.3 BTC、808 ETH及180万DOGE等[23] - 总资产从8633.5万美元降至6908.8万美元，负债从1955.5万美元降至1527.7万美元[28] 成本结构 - 运营成本2450万美元同比增12.4%，其中电力成本增280万美元，无形资产摊销增160万美元[12][14] - 其他运营收入310万美元（2024年为零），主因埃塞俄比亚矿场收购带来的不利合同负债摊销[15] - 加密货币公允价值变动亏损230万美元（2024年同期收益200万美元）[17]

核心观点 - 公司通过长期美元成本平均策略(DCA)持续增持ETH，截至2025年6月30日持有量达8,816枚，较2025年3月增长26%，较2024年12月增长55%，巩固其全球上市公司中领先的ETH储备地位[1][9] - 2025年上半年营收同比增长19.2%至1.756亿人民币，但Q2因矿机销售周期性波动导致营收同比下滑64.9%至4320万人民币[3][17][28] - 公司加速研发投入4160万人民币开发新型矿机系列，包括Aleo矿机AE Box和双挖矿机Goldshell Byte，以应对山寨币市场波动并增强技术领先优势[12] ETH储备策略 - ETH持仓价值达1.574亿人民币(2200万美元)，采用DCA策略定期买入以平滑短期波动，计划通过质押和流动性提供提升资产收益率[8][10][11] - 与FalconX合作优化ETH收购流程，组建专业团队专注数字资产储备管理，目标将闲置ETH转化为收益来源[11] - Q2因ETH价格上涨34%及增持1793枚，加密货币公允价值变动带来4280万人民币收益，抵消部分业务亏损[22] 财务表现 - Q2运营亏损1620万人民币，主要因矿机需求疲软导致营收下滑及库存减值，但H1仍保持2080万人民币运营利润[20][32] - 现金及等价物总额5.126亿人民币(7160万美元)，较Q1减少9.2%，部分资金用于ETH收购[12] - 非GAAP调整后净利润：Q2为4040万人民币(560万美元)，H1为840万人民币(120万美元)，剔除股权激励费用影响[25][37] 产品与技术 - Aleo矿机系列已推出6款机型，在PoW领域展现强劲盈利能力，Goldshell Byte双挖矿机支持Doge/Aleo算法切换，提升零售用户参与度[12] - 研发费用Q2同比增长15%至1520万人民币，重点投入新矿机IP开发，但H1总研发费用同比下降16.5%至4159万人民币[19][45] - 山寨币矿机芯片销量H1达136.6万颗，同比提升77.8%，反映新产品市场接受度提升[28] 行业与战略 - 区块链硬件行业存在显著周期性波动，公司通过多元化收入(矿机销售+ETH收益)应对市场不确定性[3][6] - 预计2025年为过渡年，加速布局ETH收益生成和矿机研发，目标在2026年山寨币新周期中实现份额增长和利润率提升[7] - 标准 Chartered 2025年7月报告确认公司为全球上市公司ETH储备量最高企业之一[12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到1 002亿美元 同比增长40% 创下当前比特币周期和过去十个季度以来的最高纪录 [7] - 毛利润从第一季度的60万美元大幅增长至930万美元 创下自2022年第三季度以来的新高 [7] - 运营亏损收窄至2 710万美元 调整后EBITDA达到2 530万美元 均创下自2024年第一季度开始报告这些指标以来的最高水平 [7] - 比特币价格从季度初的75 000美元上涨至5月底的近120 000美元 并在高位保持波动 [8] - 截至6月30日 公司持有的比特币资产达到14 84枚 市场价值约为1 6亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品销售额达到7 200万美元 环比增长23% 同比增长17% [22] - Avalon家用矿机系列本季度表现强劲 收入达到570万美元 环比增长359% 毛利率为39% 高于机构矿机 [11] - 自营挖矿业务产出2 84枚比特币 环比增长9 4% 挖矿收入达到创纪录的2 810万美元 环比增长15% [12] - 截至6月底 全球已安装的挖矿算力达到8 15EH/s 其中6 57EH/s已投入运营 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受关税政策影响 需求有所减弱 但亚洲等其他地区需求活跃 [10][51] - 北美市场在2024年贡献了约40%的矿机销售收入 截至第二季度末 美国项目已部署3 66EH/s的挖矿算力 [43] - 公司已在美国建立制造能力 以补充马来西亚的现有产能 满足美国客户的批量交付需求 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持垂直整合战略 涵盖矿机研发、制造和销售、自营挖矿业务以及加密货币资产管理 [15] - 将继续快速扩展家用市场 特别是在与供暖相关的应用场景 [12] - 北美市场仍是核心扩张区域 公司将加强项目执行和客户服务 同时密切关注地缘政治和政策变化 [19] - A16系列目前处于芯片封装和测试阶段 即将进入整机测试 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对比特币价格保持稳定乐观 认为长期价值将继续上升 [14] - 预计第三季度收入将在1 25亿至1 45亿美元之间 [19][31] - 认为AI HPC和比特币挖矿是互补的 比特币挖矿设备仍将是业务的核心驱动力 [58] 其他重要信息 - 公司已累计回购约360万ADS 总金额约240万美元 [30] - 所有A1系列优先股已转换为ADS并出售 [30] - 正在稳步退出AI业务 预计完成后将显著降低运营成本 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 当前市场动态、定价策略和A15需求情况 - 第二季度ASP为11 1美元/TH 创下过去两年新高 受关税政策影响 美国客户成本增加约15%-25% [36][37] - 已在美国开设生产设施 可从美国和马来西亚交付机器以避免部分关税 [38] 问题: 北美市场渗透策略更新 - 北美市场具有成熟的资本社区和多样化的电力资源 是长期战略重点 [40][41] - 已获得Cypher和CleanSpark的新订单 美国工厂已开始运营 [46][47] 问题: 5月以来客户ASIC需求变化 - 7月以来市场需求出现积极变化 北美机构客户逐渐适应新关税环境 [51] - 亚洲等其他地区需求活跃 全球需求总体健康 [51] 问题: AI/HPC托管协议对比特币矿机需求的影响 - 认为AI HPC和比特币挖矿是互补的 比特币挖矿设备仍将是业务核心 [58] 问题: A16进展和液冷系统趋势 - A16目前处于芯片组装和测试阶段 即将进行整机测试 [65] - 水冷系统需求稳步增长 但风冷仍占主导 [61] 问题: 比特币资产管理和潜在溢价 - 比特币资产管理仍处于早期阶段 已探索抵押融资和短期生息账户等策略 [69][71] - 通过垂直整合模式 可通过多种渠道增加比特币储备 [73] 问题: 家用矿机的主要市场和营销策略 - 家用矿机主要销往美国 第三季度表现优于第二季度 [77][78] - 正在组建专门团队提升产品体验 以满足传统消费者市场需求 [79] 问题: 当前资本配置优先级 - 认为股价被显著低估 股票回购是更好的资本利用方式 [86] - 将根据业务需求灵活分配资本 平衡矿机库存和自营挖矿 [88] 问题: 北美市场ASP展望 - 受关税影响 北美市场ASP可能高于预期 但这不是健康的增长 [94] - 对2025年底的ASP持谨慎乐观态度 [96]