上周新股上市回顾 - 上周共有10只新股上市，其中9只募资规模超过1亿美元 [1] - JM Group以每股4美元发行375万股，募集资金1500万美元 [1] - Wealthfront以每股14美元发行3462万股，募集资金4.85亿美元 [2] - Lumexa Imaging Holdings以每股18.5美元发行2500万股，募集资金4.63亿美元 [2] - Cardinal Infrastructure以每股21美元发行1150万股，募集资金2.42亿美元 [2] - 另有6只SPAC上市，募资规模分别为1.5亿美元、3亿美元、3亿美元、2.25亿美元、2亿美元和1.5亿美元 [2] - 上周还有12家公司递交招股书，其中包括1家中国企业栢威医药 [2] 本周计划上市公司：Andersen Group Inc - 公司计划于2025年12月17日在纽约证券交易所上市，股票代码为ANDG [2][3] - 公司是一家提供独立税务、估值和财务咨询服务的公司，服务个人、家族办公室、企业和机构客户，截至2025年9月30日已服务11900位客户 [6] - 公司计划以每股14至16美元的价格发行1100万股，最高募资额约为1.76亿美元 [6] - 2025年前九个月未经审计的财务数据显示，公司营收为6.68亿美元，净利润为6570万美元 [6] 本周计划上市公司：Medline Inc - 公司计划于2025年12月17日在纳斯达克上市，股票代码为MDLN [7][8] - 公司是全球领先的医疗用品制造商和分销商，生产数十万种耗材型医疗产品 [11] - 公司计划以每股26至30美元的价格发行1790万股，最高募资额约为53.7亿美元 [11] - 截至2025年9月27日的九个月，公司营收为206.45亿美元，净利润为9.77亿美元 [11]

SpaceX的IPO计划 - 核心观点：SpaceX正推进首次公开募股计划 目标在2026年中后期以1.5万亿美元的估值筹集300亿美元 这标志着公司上市策略的重大转变[1] - SpaceX近期通过二次股票销售估值达到8亿美元 重新成为全球最具价值的私人公司[3] - 与OpenAI类似 SpaceX也瞄准了万亿美元级别的估值 但公司声称已连续多年实现正向现金流[3] 2025年IPO市场前景 - 2024年美国IPO市场（不包括SPAC和封闭式基金）募资额预计将超过400亿美元 轻松超过去年总额[2] - 华尔街交易商正在为2026年更大型的IPO活动做准备 美国银行美洲股票资本市场主管表示 各行业的IPO推介活动速度“令人应接不暇”[2] - 除SpaceX外 预计2025年可能上市的公司包括国防承包商York Space Systems、保险公司Ethos Technologies、加密货币交易所Kraken以及建筑设备租赁公司EquipmentShare[3] 高估值私人公司上市浪潮 - 一批被称为“百角兽”的估值超1000亿美元的私人公司可能在2025年登陆公开市场 包括Anthropic、字节跳动、DataBricks和Stripe[3] - 作为对比 标普500指数成分股公司的市值中位数约为400亿美元[3] - 根据彭博社计算 华尔街可能很快将价值约2.9万亿美元的私人公司引入公开市场[3]

Medline公司IPO与Mills家族 - 医疗用品巨头Medline的IPO预计将成为冬季的重磅交易，估值高达550亿美元[1] - Mills家族在2021年将公司多数股权出售给私募股权，当时公司估值为300亿美元，此次IPO文件首次披露了该家族剩余的股权价值[1] - 根据Forbes基于披露的持股情况及每股26至30美元的预期股价估算，Mills家族所持股份价值在60亿至70亿美元之间，此次IPO将总共筹集50亿美元[2] - 加上此前交易中估计超过220亿美元的税前收益，Mills家族（包括前CEO Charlie Mills等人）的合计净资产估计至少达到200亿美元[2] - 在私募股权控股及非家族成员Jim Boyle担任CEO的过去两年里，公司实现增长并盈利：2024年销售额达到255亿美元，利润反弹至12亿美元[4] Fred Moll与手术机器人投资 - 手术机器人领域先驱Fred Moll博士是Intuitive Surgical的联合创始人，该公司是行业领导者，部署了超过1万台机器，2024年收入达84亿美元[5] - Moll博士已将其约1亿美元的个人资金投入到下一代手术机器人初创公司中，涵盖结肠镜检查、白内障手术、心脏瓣膜置换等多个领域[6] - 其愿景是通过机器人辅助和AI技术分析历史手术数据来优化手术，提升普通外科医生的能力，让优质医疗服务普及化[6][7] Forbes顶级医院榜单 - Forbes推出了首个数据驱动的“2026年Forbes顶级医院”榜单，旨在识别全国范围内提供高质量医疗服务的综合性急症护理医院[8] - 该榜单与医疗数据和分析公司Inovalon合作，并联合了全国认可的测量专家、医生、统计学家等共同制定[9] 癌症早筛公司Freenome的SPAC交易 - 致力于开发早期癌症检测血液测试的Freenome公司宣布将通过SPAC方式上市[10] - 该公司将与Perceptive Capital Solutions Corp合并，交易价值为3.3亿美元，其中包括由Perceptive Advisors和RA Capital领投的2.4亿美元投资[10] - Freenome已与罗氏和Exact Sciences达成合作，并计划在2026年推出多项检测[10] 其他行业动态与交易 - 印度亿万富翁Kiran Mazumdar-Shaw的Biocon公司正在收购其私有子公司Biocon Biologics，该交易对生物制剂部门的估值为55亿美元[12] - 英国生物技术公司Relation将与诺华合作寻找过敏性疾病药物靶点，交易价值高达17亿美元[13] - 礼来公司计划“积极”投入从GLP-1药物Zepbound和Mounjaro中获得的收入[13] - Humana与Mark Cuban的Cost Plus Drugs公司正在合作以降低处方药价格[11] - 一项为期4年的随访研究发现，接种COVID-19疫苗者因重症死亡的风险比未接种者低74%[13]

公司上市与估值 - 医疗用品巨头Medline计划于今年冬季进行首次公开募股 预计估值高达550亿美元[1] - 根据证券备案文件及每股26至30美元的预期股价 Mills家族剩余持股的估值约为60亿至70亿美元[2] - 结合2021年出售多数股权时估计的220亿美元税前收益 Mills家族（包括前CEO Charlie Mills等人）的合计净资产估计为200亿美元 是2014年11亿美元财富的18倍[3] 公司历史与所有权变更 - Mills家族于1910年创立公司 最初销售手工屠夫围裙 后应医院要求转向医疗服装业务 并在数十年间推出了多项创新产品 如首件360度覆盖手术袍、首批商业化手术室蓝绿织物以及首批新生儿粉蓝条纹毯[5] - 在2021年6月之前 Mills家族100%持有公司 随后将多数股权以300亿美元的价格出售给由黑石集团、凯雷集团和Hellman & Friedman等组成的私募财团[7] - 2023年10月 Jim Boyle成为公司首席执行官 这是该职位首次由非家族成员担任[7] 公司业务与财务表现 - 公司的产品从婴儿毯到绷带无处不在 其业务在新冠疫情期间至关重要 为全国养老院、药房和45%的医院系统配送医疗用品[6] - 在私募股权持有期间 公司业绩表现强劲 2024年销售额达到255亿美元 较五年前的139亿美元增长83%[8] - 公司利润在去年反弹至12亿美元 而两年前为小额亏损[8]

公司IPO计划 - 医疗用品供应商Medline计划在美国进行首次公开募股，目标融资额高达53.7亿美元 [1] 公司背景与所有权 - Medline是一家由私募股权支持的公司 [1]

股票发行 - 公司拟出售1.79亿股A类普通股，预计首次公开募股价格为每股26.00 - 30.00美元[4] - 米尔斯家族及其关联方有意最多购买价值2.5亿美元的A类普通股[4] - 基石投资者有意最多购买价值23.5亿美元的A类普通股[4] - 若承销商行使超额配售权，可额外购买最多2685万股A类普通股[4] - 公司预计在2025年完成此次A类普通股的交付[4] 业绩数据 - 2025年9月27日止九个月，公司净销售额为206亿美元，净收入为10亿美元，调整后EBITDA为27亿美元，净收入利润率为4.7%，调整后EBITDA利润率为12.9%[42] - 2024年12月31日止年度，公司净销售额为255亿美元，净收入为12亿美元，调整后EBITDA为34亿美元，净收入利润率为4.7%，调整后EBITDA利润率为13.2%[42] - 2025年前九个月净收入为9.77亿美元，2024年同期为9.11亿美元，2024年全年为12亿美元[138] 用户数据 - 截至2024年12月31日，公司新签订的Prime Vendor协议年合同价值约为80亿美元，有超1300个Prime Vendor关系，净销售额达160亿美元[58] - 2024年，公司前五大美国客户销售额约为26亿美元，占净销售额的10.4%[160] - 2024年，公司向最大的三家GPOs旗下会员医院的销售额约为171亿美元，占合并净销售额的67%和美国净销售额的72%[160] 产品情况 - 截至2024年12月31日，Medline Brand产品组合扩展至约19万种产品，涵盖250个产品系列[32] - 过去三年公司成功推出268款新产品[50] - 公司提供约19万种Medline品牌产品，拥有超2100项专利和超400项510(k)许可[79] 运营设施 - 公司拥有69个全球配送中心，其中45个在美国，总面积超2600万平方英尺，配送网络近五年资本支出达16亿美元，截至2024年12月31日全球库存45亿美元，平台有25%过剩产能[61] - 公司拥有33个制造设施、69个全球分销设施和一支超过2000辆MedTrans卡车的车队[164] 市场规模 - 公司Medline品牌产品可服务的潜在市场规模约为750亿美元，分为前线护理、手术解决方案和实验室与诊断三个产品类别[47] - 全球潜在市场规模约3750亿美元，其中美国约1750亿美元，国际市场约2000亿美元，2023 - 2032年美国国家医疗支出预计年增长率5.6%[66][67] 风险因素 - 公司战略交易可能面临无法找到合适对象、无法获监管批准、产生未预见费用等问题[145][146][148] - 医疗行业整合可能使公司竞争加剧、失去客户、面临价格谈判压力[150] - 公司业务依赖数据获取和解读，数据质量影响客户下单、订单履行和订单处理等环节[154]

Brown Advisory 大型成长策略2025年第三季度表现 - 该策略在2025年第三季度净回报率为-0.88%，跑输了其基准指数罗素1000成长指数[1] - 尽管投资组合对人工智能有显著敞口，但对投机性最强的动量驱动交易部分配置不足，拖累了业绩表现[1] 西氏公司股票表现与基本面 - 截至2025年12月3日，西氏公司股价为284.31美元，市值为185.54亿美元[2] - 该股一个月回报率为3.26%，但过去52周股价下跌了10.65%[2] - 2025年第三季度，公司营收为8.05亿美元，有机增长5%[4] - 公司已连续多个季度在其高价值产品领域实现收入增长，同时库存去化的阻力持续缓解[3] 西氏公司近期积极进展 - 公司在2025年开局波动后持续反弹，第三季度股价上涨了20%[3] - 上涨动力源于一份超出市场普遍预期的强劲财报以及新任首席财务官的任命[3] 机构观点与持仓 - TD Cowen首次覆盖西氏公司，给予“买入”评级，目标价350美元[4] - 截至2025年第三季度末，共有49只对冲基金持有西氏公司股票，较前一季度的46只有所增加[4]

公司核心动态 - CYIOS Corp 宣布任命 John O'Shea 为新任首席执行官兼董事会主席 [1] - 新任首席执行官拥有超过30年横跨金融、科技、教育和高增长风险投资领域的经验 [2] - 其愿景是将公司转型为现代化、人工智能驱动的企业，通过医疗领域的战略收购实现长期扩张并增加股东价值 [2] 新任首席执行官背景与战略方向 - John O'Shea 在银行、金融服务、保险、SaaS开发和运营转型方面拥有卓越的领导业绩 [3] - 其职业特点是将愿景转化为执行力，重组复杂组织并建立推动增长的团队 [3] - 新任首席执行官已开始主导公司新的战略方向，重点包括改善治理、提升运营透明度、利用人工智能驱动效率以及寻求支持长期可扩展性的协同收购 [6] 人工智能与SaaS平台发展 - 公司已开始规划下一代AI/SaaS平台CyioIQ，旨在自动化并优化子公司Noir Medical Supplies的运营，包括采购、定价、订单流、客户管理和分析 [4] - 计划将人工智能不仅作为内部效率驱动工具，也作为商业产品，在快速扩张的数字健康和自动化市场中开辟新的收入流 [5] - 人工智能路线图将与收购相结合，构成公司未来24-36个月增长战略的支柱 [8] 战略收购与增长计划 - 公司的重要增长驱动力将是在医疗领域的战略收购策略，并辅以有针对性的合资机会 [7] - 已开始与多个收购候选目标和合资伙伴进行初步讨论，旨在加强公司的垂直整合、扩大产品线并增强在美国和加勒比地区的分销能力 [7] - 公司强调新管理团队与股东利益完全一致，致力于专业化治理、财务清晰度和有纪律的执行 [10] 公司业务概况 - CYIOS Corp 是一家多元化控股公司，专注于收购和运营高增长企业，重点在医疗用品、AI/SaaS开发和战略创新 [11] - 通过其子公司Noir Medical Supplies，公司向美国和加勒比地区的医疗保健提供商提供高质量产品 [11] - 公司正通过技术创新、运营卓越和数据驱动的增长战略积极扩大其投资组合 [11]

公司近期活动 - 公司将参加2025年12月2日美国银行证券杠杆金融会议，包括美国东部时间上午8:10的炉边谈话 [1] - 公司将参加2025年11月11日瑞银全球医疗健康大会，包括美国东部时间下午1:15的炉边谈话 [7] 公司业务概况 - 公司是全国领先的以患者为中心的家居医疗解决方案提供商，提供家居医疗设备、医疗耗材及相关服务 [2] - 公司运营四大报告分部：睡眠健康、呼吸健康、糖尿病健康及家居健康 [2] - 睡眠健康分部提供睡眠治疗设备、耗材及相关服务，用于治疗阻塞性睡眠呼吸暂停 [2] - 呼吸健康分部提供氧气和家庭机械通气设备、耗材及慢性治疗服务，用于治疗慢性阻塞性肺病等呼吸系统疾病 [2] - 糖尿病健康分部提供连续血糖监测仪和胰岛素泵等医疗设备及相关服务 [2] - 家居健康分部为从急症护理机构出院的患者提供家居医疗设备和服务 [2] 公司运营网络 - 公司与广泛的转诊网络合作，包括急症护理医院、睡眠实验室、肺科医生、专业护理机构和诊所 [3] - 公司服务 Medicare、Medicaid 和商业保险支付方的受益人，每年覆盖全美50个州约420万患者 [3] - 公司通过其在47个州的约630个地点网络提供服务 [3] 公司财务与评级 - 标普全球评级近期将公司高级无抵押债务的发行级别评级从“B+”上调至“BB-”，并将其回收率评级从“5”修订为“4” [5] - 公司公布了截至2025年9月30日的第三季度财务业绩 [6] - 第三季度业务亮点包括签署了一项新的按人头付费协议，成为服务于约17万会员的支付方的独家家居医疗设备供应商 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为2.64亿美元，同比下降7.7%（按报告基准）或10.4%（按调整后成本与汇率基准）[10] - 第四季度调整后毛利润为1.595亿美元，调整后毛利率为60.6%，低于去年同期的1.783亿美元和61.4%[15] - 第四季度调整后运营收入为6670万美元，调整后运营利润率为25.3%，高于去年同期的6120万美元和21.1%[16] - 第四季度调整后净利润为2940万美元，调整后稀释每股收益为0.50美元，高于去年同期的2590万美元和0.45美元[17] - 第四季度调整后EBITDA为8990万美元，调整后EBITDA利润率为34.1%，高于去年同期的7300万美元和25.2%[17] - 2025财年总营收为10.8亿美元，按调整后成本与汇率基准同比下降3.9%[13] - 2025财年调整后毛利润为6.873亿美元，调整后毛利率为63.7%，低于去年同期的7.407亿美元和65.7%[18] - 2025财年调整后运营收入为3.377亿美元，调整后运营利润率为31.3%，高于去年同期的2.969亿美元和26.3%[19] - 2025财年调整后净利润为1.739亿美元，调整后稀释每股收益为2.95美元，高于去年同期的1.431亿美元和2.45美元[20] - 2025财年调整后EBITDA为4.153亿美元，调整后EBITDA利润率为38.5%，高于去年同期的3.534亿美元和31.4%[21] - 2025财年产生约1.82亿美元自由现金流，偿还约1.84亿美元债务，净杠杆率降至2.9倍[9][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度按调整后成本与汇率基准，笔用针头营收下降约13.9%，注射器营收下降约4.5%，安全产品营收增长约3.7%，合同制造营收增长约8.5%[12] - 2025财年全球笔用针头营收下降约7.1%，至7.841亿美元，注射器产品营收同比增长1.7%，安全产品营收增长6.3%，合同制造营收同比增长约53.9%[14] - 笔用针头营收下降主要受美国和国际市场相同因素影响，包括前期分销商提前下单、中国区营收下降及部分市场价格压力[12][14] - 注射器产品下降主要由于美国终端市场销量持续下滑，部分被改善的定价所抵消[12][14] - 安全产品增长主要得益于改善的定价[12][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国营收为1.42亿美元，按调整后成本与汇率基准同比下降15.2%，主要由于去年同期因潜在港口罢工产生的约1000万美元额外分销商订单、与国庆假日相关的约700万美元有利订单时机逆转，以及约700万美元的年度不利价格影响[11] - 第四季度国际营收为1.22亿美元，按报告基准增长2.8%，但按调整后成本与汇率基准下降4%，主要由于中国区销量降低和年度价格阻力，部分被其他新兴市场的表现所抵消[11][12] - 2025财年美国营收为5.791亿美元，按调整后成本与汇率基准下降4.6%，国际营收为5.013亿美元，按调整后成本与汇率基准下降约3.1%[13] - 国际营收下降主要由于中国区营收贡献降低[13][14] - 中国区业绩受竞争加剧和当地品牌偏好增长影响，但第四季度表现符合公司预期[12][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定终止贴敷泵项目，并执行旨在提高盈利能力和自由现金流的重组计划[5] - 完成了自有ERP系统的实施，并在拉丁美洲和印度运营新的分销网络和共享服务能力，标志着一项复杂的多年独立运营计划完成[5] - 在北美基本完成品牌转换工作，超过95%的美加营收已转换为Embecta品牌，全球转换活动已开始，预计到2026年底在大多数地区基本完成[5][6][7] - 正在与30多家制药合作伙伴合作，将其笔用针头与仿制GLP-1疗法共同包装，部分合作伙伴已签署协议并下达采购订单，产品被纳入多个预计将导致商业发布的GLP-1合作伙伴管理的监管申报中[7][8] - 仿制GLP-1合作伙伴预计于2026年在加拿大、巴西和印度推出产品，公司认为到2033年其笔用针头与GLP-1药物联用至少代表1亿美元的年收入机会[8][34] - 启动了针对市场适宜的注射器和笔用针头的新产品开发计划，旨在加强和扩大产品组合[9] - 优先考虑财务纪律和债务削减，2025财年产生约1.82亿美元自由现金流，偿还约1.84亿美元债务，杠杆率降至2.9倍[9][21] - 在中国面临竞争加剧，公司已采取措施稳定局势，包括重组销售团队和推出更具价格竞争力的笔用针头[39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对其GLP-1战略的进展感到鼓舞，并准备支持合作伙伴[8][34] - 尽管地缘政治和贸易背景动态，公司认为其2026财年初步财务指引与长期计划中建立的预期非常一致[23] - 公司对实现2025年分析师和投资者日概述的长期财务目标充满信心[10][75] - 在中国，公司认为从长期来看这仍将是一个重要市场，市场本身正以中个位数增长，公司拥有强大的商业和制造基础设施[40][41] - 公司专注于维持核心类别的领导地位，推进创新计划，并交付强劲的盈利能力和现金流[75] 其他重要信息 - 公司在2025财年结束后以1000万美元向第三方出售了与终止的贴敷泵项目相关的某些知识产权和长期资产，该交易发生在财年结束后，因此对第四季度业绩没有影响[21][68] - 公司预计2026财年自由现金流在1.8亿至2亿美元之间，其中包括约2000万美元的资本支出和约3000万美元用于推进全球品牌转换计划的一次性支出[29] - 公司预计2026财年调整后稀释每股收益在2.80至3.00美元之间，基于约6000万的加权平均稀释股数，并假设在2026年偿还约1.5亿美元债务，年度净利息支出约为9300万美元，调整后税率约为23%[27][28] - 公司预计2026财年调整后运营利润率在29%至30%之间，较2025财年水平中点下降约180个基点，其中约一半是由于套管成本增加，另一半是由于研发费用增加[26][47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于GLP-1合作伙伴的更多细节，包括已签署采购订单的合作伙伴数量以及时间安排 - 公司正在与30多家潜在的GLP-1市场进入者讨论，涉及共同包装笔用针头，一些合作伙伴已下达订单，并在2025年已发货产品，但大部分数量用于其自身开发目的[33][34] - 几家合作伙伴已向监管机构提交申请，但时间和内容由他们控制，商业数量取决于获批时间[34] - 仿制GLP-1药物可能在2026年于中国、印度、巴西和加拿大上市，但时间存在不确定性[34] - 公司对2025年取得的进展非常满意，并仍然相信到2033年这至少是1亿美元的机会[35] - 在指引方面，收入指引范围的低端假设新收入流（主要与GLP-1相关）影响可忽略不计，而高端假设新收入流（主要来自GLP-1额外收入）正面贡献约1%[36][37] 问题: 中国市场的动态，包括消费者购买非中国产品的意愿 - 中国在2025年第四季度的表现非常接近或几乎完全符合预期，2025财年指引的修订已纳入显著的同比下滑[39] - 公司已采取措施稳定局势，包括重组销售团队和推出制造成本更低、价格更具竞争力的笔用针头[39] - 2026财年指引包含了与2025年相比的一些预期阻力，但当前预期是这将远小于2025年的经历[39] - 从长期来看，公司仍然相信这将是一个重要市场，市场本身正以中个位数增长，公司拥有强大的商业和制造基础设施，并正在开发适合市场的笔用针头以服务当前未参与的细分市场[40][41] 问题: 关于套管成本增加和寻找替代供应商的机会 - 公司目前的套管全部来自前母公司BD，供应协议持续到2032年，目前是单一来源[45] - 公司希望拥有替代套管供应商，团队已为此工作数年，确定了几个替代供应商，并取得了显著进展，包括进行试验和开发工作，公司有信心在当前协议到期前很早就至少有一个替代供应商获得资格认证[45] - 自独立以来，套管成本的增加是公司面临毛利率压力的重要因素，预分拆时毛利率约为67%，2025财年调整后毛利率略低于64%，整个下降主要源于套管成本增加[46] - 2026财年指引中，调整后运营利润率中点较2025年下降约180个基点，其中约一半在毛利率线上，完全是由于套管成本增加，另一半是由于研发费用增加[47] 问题: 美国价格不利因素中提到的"里程碑付款"的具体含义 - 公司与美国客户的合同包含回扣水平、营销支出项目以及在达到特定销量水平时的额外付款，这些通常被称为里程碑付款[49] - 归根结底这都体现在价格上，但付款时机可能导致季度内出现同比不利或有利情况[50] 问题: 与仿制GLP-1提供商的合同结构，包括临床开发阶段和商业阶段的安排 - 公司不想在商业数量和合同方面过于超前，直到一些仿制制造商获得批准[56] - 早期讨论包括签订保密协议、供应商资质认证、质量协议和合同，但商业合同将在药物上市后讨论[56][57] - 公司将批量供应笔用针头给这些制造商，由他们进行共同包装和营销组合产品，他们也负责包含药物和装置的整个包装的监管提交[57] - 成为组合的一部分会带来产品粘性，共同包装线的配置也会增加粘性，公司可靠的产品供应历史和现有市场批准是优势[58] - 这些是批量笔用针头，公司不预期需要大量资本支出来满足需求，预计增量利润率将高于公司总平均毛利率[59] - 公司正在扩大对话，探讨为其供应其他可能使用的设备，如笔式注射器，希望这能帮助公司从纯粹的胰岛素注射输送公司转型为更广泛的医疗供应公司[60] 问题: 资本配置计划，包括补强收购的可能性 - 公司对2025年的盈利指标感到满意，这使得公司能够偿还更多债务，将净杠杆率降至2.9倍[64] - 资本配置计划与投资者日所述保持一致，未来三年产生6亿美元自由现金流的计划，大部分将用于债务偿还，公司支付股息，目前不考虑改变，最高优先级仍是债务偿还[64] - 随着杠杆率下降，公司对有机和无机投资持开放态度，并购具有机会主义性质，公司将保持警惕，如有价值创造并帮助公司向长期可持续增长转型的机会，准备采取行动[65] 问题: 关于贴敷泵项目知识产权出售的更多细节及其财务影响 - 公司以1000万美元向买方出售了与终止的贴敷泵项目相关的某些知识产权和资产，对此感到高兴[69] - 这将是2026财年第一季度的事件，将增加现金，但不影响今天提供的调整后业绩指引，很可能在出售这些资产时产生收益，但出于调整后运营利润率或每股收益的目的，将对此进行正常化处理[70] 问题: 今年早些时候药店关闭的影响以及2026年的能见度 - 公司早些时候评论了一家大型美国药店连锁的计划门店关闭，公司不直接向其销售，而是通过也服务其他客户的第三方分销商销售[72] - 产品是医疗必需品，如果门店关闭，患者会转移到其他连锁店或渠道获取产品，正如预期，公司看到其他连锁店的实力[72] - 公司已将关闭的影响纳入2026年指引，指引中提到的100个基点的销量假设范围包括了公司对美国药店销量的看法[73] - 2025年的实际情况是，除了中国区的阻力外，公司原始指引范围内的表现包含了门店关闭的影响[73]