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Ameresco(AMRC) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript

2025-05-06 04:30

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长18%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长32% [5][13] - 项目业务营收增长23%，能源资产营收增长31%，其他业务营收下降，归因于2024年底剥离AEG业务 [13][14][15] - 毛利率为14.7%，与预期基本一致，反映出大型欧洲EPC合同收入占比更高 [15] - 归属于普通股股东的净亏损为550万美元，即每股亏损0.10美元 [16] - 总项目积压订单增长22%，达到49亿美元，已签约项目积压订单增长80%，达到26亿美元 [17] - 运营资产规模达到742兆瓦 [14] - 2025年剩余预期可再生识别号（RIN）敞口仅为20% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 项目业务营收增长23%，执行出色，专注于积压订单转化，除联邦项目外，欧洲、加拿大和美国多个地区表现强劲 [13] - 能源资产营收增长31%，主要受运营资产增长驱动，运营资产规模达742兆瓦 [14] - 其他业务营收下降，因2024年底剥离AEG业务 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、加拿大和美国多个地区项目业务表现强劲，体现了公司客户、地域和解决方案类型的多样性 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为全球电力需求增长、电价持续上涨和电网可靠性下降将增加对分布式、多元化、弹性能源解决方案的需求，公司将继续专注于能源效率、弹性和电力生产解决方案，以匹配不断演变的能源格局 [4][5][11] - 公司与联邦政府合作，业务约占当前总项目积压订单的30%，预计占2025年项目收入的不到20%，公司对与联邦政府的合作持谨慎乐观态度，认为自身技术专长和预算中立的方法有助于推广产品 [6][7][9] - 公司利用联邦土地开展关键能源基础设施项目，如Kopono 44兆瓦太阳能和44兆瓦电池项目，以及在珍珠港开发99兆瓦固定发电厂和先进微电网项目 [10] - 公司通过动态对冲策略降低RIN价格风险，2025年剩余预期RIN敞口仅为20% [14] - 公司采取措施减轻关税和价格上涨的影响，包括提前购买设备、在合同谈判中协商价格调整条款、利用国际项目不受美国关税影响的优势，以及与国内外供应商建立良好关系 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前环境仍具挑战性，但公司业务驱动力依然强劲，第一季度业绩超出预期，业务积极趋势延续至第二季度 [4][5][19] - 公司业务模式具有弹性，大部分调整后EBITDA来自长期经常性收入业务和项目积压订单的多年可见性，预计项目业务将继续增长 [19] - 公司是一家全球性企业，客户、技术和地域多元化，能够适应任何地区的政策变化，实现增长和盈利最大化 [20] 其他重要信息 - 公司使用非公认会计原则（GAAP）指标呈现财务结果，并在补充幻灯片中提供了这些指标的调整和额外信息 [3] - 公司预计2025年下半年收入约占总收入的60%，预计第二季度收入在4亿至4.25亿美元之间 [18] 问答环节所有提问和回答问题1: 从第四季度到现在，联邦业务情况好转，期间发生了什么，新的招标书有何特点？ - 之前取消的项目已重新规划，暂停的两个合同已恢复，重新规划可能会导致一定损失，但并非最坏情况 [23][24] - 这些合同主要是节能项目，对项目所在资产有积极影响，政府各届都认可此类项目，目前新的联邦招标书关注公司核心竞争力，如弹性和通过新能源基础设施增加电力供应 [24][9] 问题2: 第二季度或全年剩余时间的利润率情况如何？ - 公司对全年毛利率指引（15.5% - 16%）有信心，第一季度毛利率略低于预期，主要是欧洲EPC合同收入占比增加，其毛利率较低，但对全年利润率有信心 [26] 问题3: 南欧停电事件对公司在欧洲的项目机会有何影响？ - 南欧停电是由于太阳能等可再生能源的间歇性，若没有电池存储或稳定的可再生能源供应，类似情况可能会在美国等地区更频繁发生 [29] - 分布式发电将在应对此类问题中发挥更大作用，相比大型发电厂和输电线路，分布式发电更有助于提高电网弹性 [29] 问题4: 通胀削减法案（IRA）对项目经济的影响如何，公司在项目与资产持有决策上的理念有何变化？ - 对于今年上线的项目，特别是可再生天然气（RNG）项目，公司已对投资税收抵免（ITC）进行了安全港保护，资产开发管道中约四分之三的项目也进行了类似保护 [33] - 由于利率较高，公司更注重项目业务，但仍有600兆瓦资产在开发中，不会放弃资产持有业务 [34][35] 问题5: 联邦政府劳动力减少对公司业务是否有负面影响，审批流程和日常工作是否受影响？ - 目前尚未看到负面影响，但可能会影响奖项转化为合同的时间或项目进展的行政流程，公司在全年指导和数据中已考虑一定的保守因素 [38][39] - 从长期来看，由于公司项目具有预算中立性，且过往与不同政府合作的经验表明，即使劳动力减少，合同和提案数量可能仍会增加 [40] 问题6: 关税对公司业务的其他影响有哪些？ - 今年和明年的电池项目，今年的已在关税影响前购买，明年一半将重新购买，另一半与客户协商以关税全额转嫁的方式签订合同 [41] - 部分面板也采用类似方式处理，公司尽量购买国内产品，但国内价格也会受关税影响，目前公司在关税应对方面表现良好 [42] 问题7: 公司资产在私人市场和公开市场的估值是否存在差异，是否有通过交易向公开市场展示资产价值的意愿？ - 公司认为私人市场对公司项目和资产的估值仍然强劲，公开市场估值受政府新闻周期等因素影响，但公司能源效率业务、RNG资产、项目管道和平台的基本面依然强劲，仍能实现资产价值的货币化 [44][45][46] 问题8: 如果关税不确定性持续更久，合同中是否普遍有转嫁条款，是否需要逐个合同重新谈判？ - 新合同中通常有保护公司免受关税影响的条款，但具体情况因客户而异 [49] - 公司通过在合同中设置保护条款和多元化供应链来减轻关税影响，未来将继续采取这些措施 [51][52] 问题9: 联邦政府劳动力减少主要是导致审批流程和时间延迟，还是会改变项目整体范围？ - 公司认为劳动力减少可能导致的延迟影响不大，因为公司项目价值主张强，政府需要此类项目来升级基础设施且无需使用预算，预计未来会签订更多合同 [54][55] - 若有风险，主要是行政方面，可能会减缓奖项转化或合同签订的过程，目前尚未看到实际影响 [56] 问题10: 公司在部署资本前如何评估资产潜在盈利能力，如何构建协议分享RIN和其他激励措施，如何进行项目压力测试以确保整个周期的盈利能力？ - 公司对RNG项目进行全面审查，包括投资委员会的多轮评估，并与融资合作伙伴合作，确保他们对RIN曲线的预期与公司一致 [62] - 公司在基础情景和压力情景下进行评估，若项目满足风险调整后的杠杆内部收益率（IRR）达到两位数的门槛，才会继续推进项目开发 [63] 问题11: 公司营收增长超5000万美元，但第一季度运营费用较前几年下降，是否将人员从开发活动调配到项目执行，是否有一次性费用或重新预算的情况，人员调配对利润率有何影响？ - 运营费用下降部分是因为去年剥离了AEG业务，成本不再计入损益表，同时公司通过成本控制和合理安排员工入职时间，保持了运营费用的稳定甚至下降 [65] - 公司在大型项目上仍有较强的运营杠杆 [66] 问题12: 公司太阳能和储能项目积压订单中，美国和非美国业务如何划分？ - 项目积压订单地域更多元化，能源资产积压订单主要集中在美国，欧洲和加拿大的项目主要是EPC合同，仅加拿大有少量自持项目，欧洲除一个约10兆瓦项目外均为EPC合同 [72][75] 问题13: 公司储能业务的采购策略是什么，是否会购买镍基电池，是否有未公开的工厂？ - 公司主要使用传统锂离子电池，从全球主要供应商采购，注重供应商的银行信誉和性能 [81] - 对于新项目，公司更注重合同结构，通过插入法律变更条款，实现关税或IRA变化的全额调整，以在不确定环境中与客户达成公平交易 [82] 问题14: 如果一年后LFP电池关税达到130%，公司能否将全部成本转嫁给客户？ - 公司会尽力将成本全部转嫁给客户，但会根据项目利润率情况进行评估，若项目利润率允许吸收部分成本，公司会在考虑经济因素后决定是否承担风险或成本 [83]