运营进展 - 公司已开始对其玻利维亚Apuradita Paca项目的含银矿石进行委托加工 并已向选矿厂交付超过1,200吨含银原料 [1] - 采矿作业正以稳定速度进行 公司预计近期月度生产目标为1,000至1,500吨含银矿化原料 [2] - 公司内部估计在初始6个月的生产活动中 矿化给料总量约为10,000吨 随着更多矿化带被圈定和开发 该活动可能延长 [3] 生产与技术细节 - 项目采用 shrinkage stoping 法开采硫化物矿化材料 两个采场的尺寸设计约为长30米 x 高20米 x 宽4米 目标平均开采率为每天50至100吨 [4] - 根据金刚石钻探数据及内部开发的地质和采矿模型计算 已开采和分选的硫化物材料的平均品位为银412克/吨 铅1.09% 锌0.38% [4] 商业协议 - 公司已与一家大型国际买家签订了精矿承购协议 用于购买Apuradita金属精矿 首批精矿预计于2025年10月发货 [2] 公司背景与合规 - 公司是一家矿产勘探公司 在玻利维亚拥有金银项目 [9] - 新闻稿中的技术内容由公司员工、美国专业地质学家协会成员Carlos Zamora监督准备 其为符合National Instrument 43-101规定的合资格人士 [6] - 样品送至ALS Global Laboratories进行分析 其样品管理体系符合ISO/IEC 17025:2017和ISO 9001:2015标准 所有样品均来自金刚石钻芯 并经过详细的地质编录 [7]

项目勘探新发现 - 在100%拥有的Claudia金银项目中发现多个新的高优先级钻探靶区，基于高达23.6克/吨金和480克/吨银的化验结果 [1] - 2022年收集的325个地表岩石碎屑样品中，近期化验结果证实高品位金银矿化范围远超此前认知，矿化在Tres Reyes和Mina Vieja之间地表达至少1.5公里 [2] - 最南端采样区的单个样品化验结果达22.7克/吨金和480克/吨银，表明矿化可能向南延伸300米 [2] 样品化验结果亮点 - 最高化验结果来自Guadalupana矿脉南部Mina Vieja附近的矿脉，以及Veta Central与西北走向矿脉带的交汇处 [5] - 具体高品位结果包括：22.7克/吨金和480克/吨银、23.6克/吨金和77克/吨银、11.2克/吨金和17克/吨银等 [6] - 前13个样品（4%）银品位≥100克/吨，平均257克/吨银和3.59克/吨金；前5个样品（1.5%）金品位≥3.00克/吨，平均13.60克/吨金和206克/吨银 [11] 第一阶段钻探计划更新 - 第一阶段8000米金刚石钻探计划于2025年9月22日开始，截至10月8日已完成3个孔共647米钻探 [13] - 计划于2025年11月增加第三台钻机，以测试Veta Justina地区已获许可的北部区域 [14] - 该计划旨在进一步圈定和扩大Aguilareña、Guadalupana和Veta Central矿脉北延部分的已知矿化，并钻探Mark Twain、Veta West和Veta Justina的高优先级未钻靶区 [15] 项目规模与潜力 - Claudia金银项目位于墨西哥杜兰戈州，面积11,876公顷，涵盖大部分历史悠久的El Papantón矿区 [21] - 项目内已知矿脉长度超过30公里，但仅有约10%经过钻探测试，具有发现新高品位矿化的巨大潜力 [21] - 新结果将Aguilareña-Tres Reyes矿脉的重要银金潜力向南扩展了至少500米，并沿Veta Central、Veta Justina和Mina Vieja提供了多个有吸引力的钻探靶区 [7] 公司许可与下一步计划 - 公司计划在2026年第一季度申请对新发现的高优先级靶区进行钻探的许可 [2] - 目前正在确定需要获得许可的钻探地点，许可申请将围绕Veta Justina和Mina Vieja区域，向墨西哥环境与自然资源部提出 [10]

公司概况 * 公司为First Majestic Silver (NYSE: AG) 是一家加拿大矿业公司 主要拥有并运营位于墨西哥的银矿和金矿[1] * 公司还拥有内部铸币厂First Mint 直接向零售市场销售银条[1] * 公司是全球最纯的银业公司之一 其收入构成中白银占55% 黄金占35% 其余为铅和锌[2] * 公司是北美第三大、全球最大的白银生产商之一[4] 运营与生产 * 公司目前运营四个生产矿山 2025年预计生产约3200万白银当量盎司[8] * 2025年第三季度业绩强劲 创下季度白银产量纪录[8] * 公司的全部维持成本约为每盎司20美元 在当前金属价格下现金流状况良好[8] * 公司目前有30台钻机在其四个运营点及内华达州的开发项目进行勘探[9] * 公司计划进行两项选矿厂扩建：Santa Elena矿从目前约3300吨/日提升至3500吨/日 Los Gatos矿从约3500吨/日提升至4000吨/日 相关资本支出将纳入2026年预算[36] 财务状况 * 截至2025年6月30日 公司现金余额超过5.1亿美元 预计第三季度财报公布后国库将继续增长[10][24] * 公司预计2025年全年收入将超过10亿美元 这是一个重要的里程碑[10] * 公司拥有约6000名员工 主要分布在墨西哥[10] * 公司支付股息 股息政策为支付总收入的1% 鉴于收入约10亿美元 2025年预计支付约1000万美元股息 未来有增加潜力[25] 资产与收购 * 公司于2025年1月以9.7亿美元收购了Los Gatos矿 使公司产量从约2000万盎司增加至略超3000万盎司 增幅约30%[12] * Los Gatos矿是与日本Dowa公司的合资企业 公司占70%权益 该矿年产量约1500万白银当量盎司 其中70%为白银[12] * Los Gatos矿的选矿厂建设成本为3.5亿美元 仅运行了约三年 公司收购后无需进行重大改造[13] * Los Gatos矿资产面积达10.3万公顷 资源潜力巨大 目前矿山寿命为10年 但预计未来可生产数十年[14] * 公司对比了收购案与同行Coeur Mining以17亿美元收购SilverCrest的交易 认为自身的Los Gatos收购在成本基础上表现更优[16] 重点项目与发展 * Santa Elena矿自2015年收购后 通过技术和创新将年产量从250万盎司提升至目前的1000万盎司 回收率达到80-85%[15] * Santa Elena矿近期有两个重大新发现：Navidad矿（已估算资源约3000万白银当量盎司）和Santo Niño矿[17][18] * 公司计划修建一条从Santa Elena矿通往新发现矿体的斜坡道 预计未来两到三年内新矿体将投入选矿 显著提升该业务的未来表现[18] * San Dimas矿是杜兰戈州最大的金银矿 历史悠久 第三季度表现良好 公司正寻求在未来几年内提升其产量[19] * La Encantada矿是公司最小的矿山 年产约300万盎司 但其特点是100%纯银生产 有助于提升公司整体的白银纯度[20] 创新业务与战略优势 * 公司拥有内部铸币厂First Mint 于2024年3月开始运营 2025年9月创下月度销售纪录[21][22] * 目前公司约7%的产量通过铸币厂销售 目标是在年底前将这一比例提升至10% 以增加盈利能力[22] * 由于白银直接来自自有矿山 公司的铸币产品溢价较低（约每盎司2-4美元 低于竞争对手的5-7美元）[23] * 公司在墨西哥的四个矿山位于相邻州 带来了显著的运营协同效应和成本节约 例如共享设备零件、调动人员、集中采购等[10][11] * 公司强调其环境、社会和治理表现 指出矿业是社区社会责任的开创者 公司在当地社区承担了广泛的基础设施和社会服务责任[8] 市场展望与行业观点 * 公司认为白银市场基本面极其强劲 已连续五年出现供应短缺 需要10个First Majestic这样的公司才能填补缺口[5] * 全球范围内 矿业公司每生产1盎司黄金 仅生产7盎司白银 而金银比价在80:1以上是不合理的[3][4] * 白银在电气化、核能等领域的工业需求持续增长 而矿业部门由于价格、政府许可、建设周期长（15-20年）等原因难以增加供应[5][6] * 更高的、可持续的白银价格是激励新矿建设的唯一解决方案 预计赤字状况在未来几十年内难以改善[6] * 公司股票被认为是白银板块中对银价杠杆率最高的股票之一 流动性极强 日均交易量巨大（如昨日超2500万股） 受到机构和交易所交易基金的青睐[6][24][25] * 近期有分析师上调公司评级和目标价[25]

公司概况 * GoGold Resources 是一家总部位于加拿大的公司 专注于在墨西哥勘探、开发和生产白银与黄金 [1] * 公司当前市值约为 7.25 亿美元（加元市值约为 10 亿元） [6] * 资本结构为 3.78 亿股 截至上季度末拥有 1.39 亿美元现金 [6] * 公司约 50% 由机构持有 内部人士持股约 20% 其中发言人是仅次于 Van Eck 的最大报告股东 持股约 6% [9] 运营资产与现金流 * 公司拥有一个运营中的矿山 Parral 该矿山采用处理旧矿废料的技术 年产量约为 200 万盎司白银当量 [10] * Parral 矿山的储量还可支持约 5 年生产 每月为公司产生超过 300 万美元的自由现金流 [6][11] * 运营产生的现金流足以支付所有勘探、工程、矿区付款、行政开支 并能增加银行存款 [7] 核心开发项目：Los Ricos * Los Ricos 项目是公司的主要增长动力 位于墨西哥哈利斯科州 基础设施良好 [11] * 项目分为 Los Ricos South 和 Los Ricos North 两个部分 公司通过收购和整合 拥有约 46 个特许权 [12] * 公司在整个区域完成了 25 万米的钻探 将资源量从零提升至约 2.8 亿盎司白银当量 [13] Los Ricos South * 已完成确定的可行性研究 处于待建状态 等待许可 [11][13] * 计划建设一个日产 2000 吨的地下矿山 采用高效的大规模采矿方法 生产金银锭 [17] * 资本支出为 2.27 亿美元 建设期 24 个月 再加 6 个月达到满负荷生产 [14][17] * 矿山寿命 15 年 前 5 年平均年产量 730 万盎司 全寿命期平均年产量 650 万盎司 [18] * 全生命周期维持成本预计为每盎司白银当量 12 美元 [16] * 按当前银价 41 美元/盎司和金价 2360 美元/盎司计算 项目净现值约为 8.6 亿美元 [18] Los Ricos North * 已完成初步经济评估 年产量潜力为 880 万盎司 [15][18] * 资本支出预估为 2.8 亿美元 [18] * 考虑到研究报告已过时两年及通胀因素 按当前金属价格估算 项目净现值接近 12 亿美元 [19] 增长前景与战略 * 公司目标是从当前 Parral 矿山的 200 万盎司年产量 通过建设 Los Ricos South 增加 720 万盎司 使总产量超过 900 万盎司 [15] * 随后计划开发 Los Ricos North 再增加 880 万盎司产量 [15] * 未来五年内 公司年产量目标为 1500 至 1700 万盎司 将成为重要的中型白银生产商 [16] * 按收入计算 公司约 55% 的产量来自白银 是真正的白银生产商 [16] * 公司计划利用强劲的资产负债表（持有超过 1.4 亿美元现金）为 Los Ricos South 项目融资 目标是不签订承购协议、不附加任何条件、不设置权利金 [27] 许可与监管环境 * 墨西哥新总统 Claudia Sheinbaum 上任一年 其政府表示将优先清理积压的许可 并支持采矿业 [20][21] * 公司已收到 Parral 矿山的运营续期许可 并相信其 Los Ricos South 项目的新建许可将在年底前获批 于春季动工 [21][22] * 获得许可是公司股价的重要催化剂 可能使其估值从当前约 0.35 倍净资产价值提升至 0.6 或 0.7 倍 [20][22] 管理团队与竞争优势 * 管理团队拥有超过 32 年的行业经验 其中 29 年在墨西哥 成功领导并退出了四家矿业公司 [4][5] * 公司的竞争优势在于能够早期识别有潜力的项目 并凭借强大的技术团队和融资能力将其发展为矿山 [30][34] * 公司以其执行力、透明度和为股东创造价值的能力而闻名 拥有忠实的机构和零售投资者基础 [28][30] 其他重要信息 * 公司已为 Los Ricos South 项目承诺电力合同 将修建一条 36 公里的输电线 预付 200 万美元 合同总额约 750 万美元 [12] * 整个 Los Ricos 区域在当前金属价格下的净现值总和超过 20 亿美元 [19] * 公司认为其当前交易价格约为净资产价值的 0.35 倍 与在加拿大或美国上市的同行相比存在折价 [20]

2025年第三季度生产业绩 - 公司2025年第三季度总产量达到770万白银当量盎司，其中包括创纪录的390万盎司白银和35,681盎司黄金 [1] - 白银产量同比大幅增长96%，从2024年第三季度的200万盎司增至390万盎司 [5] - 白银当量产量同比增长39%，从2024年第三季度的550万盎司增至770万盎司，若按2025年指导金属价格计算则为810万盎司 [5] 各矿山生产详情 - Los Gatos银矿（按70%权益计算）贡献了2,125,666白银当量盎司，包括1,408,467盎司白银、13,894,548磅锌、7,653,733磅铅和727盎司黄金 [7][10] - San Dimas银金矿生产了2,690,893白银当量盎司，同比增长27%，其中白银产量增长40%，黄金产量增长11% [15] - Santa Elena银金矿生产了2,256,695白银当量盎司，同比减少16%，产量下降主要源于Ermitaño矿区的黄金品位降低 [15] - La Encantada银矿生产了575,193盎司白银，同比增长6%，主要得益于矿石处理量增加22% [15] 运营与勘探进展 - Los Gatos银矿的整合工作接近完成，系统和内部控制已全面实施，促进了投资组合的协同效应 [2] - 本季度公司共完成79,481米钻探，在墨西哥和美国矿场部署了多达30台钻机 [5] - 在San Dimas和Los Gatos矿区取得了积极的勘探结果，包括在San Dimas的Elia、Sinaloa等矿脉发现近矿延伸，以及在Los Gatos的东南深部、中央深部等区域发现显著的银和贱金属矿化 [5] 公司治理与股东回报 - 公司计划于2025年11月5日市场开盘前发布第三季度未经审计的财务业绩并宣布股息支付 [18] - 多伦多证券交易所已批准公司新的正常程序发行人收购计划，允许在2025年10月14日至2026年10月13日期间回购最多2450万股普通股，约占已发行股份的5% [20][21] - 在之前的回购计划中（2024年9月12日至2025年9月11日），公司以加权平均价7.898加元回购了818,500股并注销 [23] 安全与可持续发展 - 截至2025年第三季度，公司可报告事故总频率率为0.61，低于2025年关键绩效指标目标0.70 [9] - Santa Elena矿区因卓越的安全表现被墨西哥矿业商会授予“安全卓越奖” [9] - 公司在Sustainalytics的ESG风险评级达到30.0，首次进入中等风险类别，反映了强大的环境和社会风险管理实践 [9]

融资方案核心条款 - 公司以“包销”方式发行6,113,000股普通股，每股价格为7.10加元，总融资额约为43,402,300加元 [1] - 承销商获得一项期权，可在截止日期前48小时内额外购买最多929,253股，价格为每股7.10加元，可能带来额外约6,597,696.30加元收益 [1] - 此次发行依据的是上市发行人融资豁免条款，预计截止日期为2025年10月22日左右 [1][4] 并行私募与主要股东 - 公司可能同时进行一项私募配售，发行价格与公开发行相同，主要股东Kinross Gold Corporation和Proener SAU拥有参与权 [2] - 若承销商行使超额配售权，主要股东也有权根据参与权额外认购股份 [2] - 私募配售中发行的股份将受限于自截止日期起四个月零一天的禁售期 [2] 资金用途与项目进展 - 融资净收益将用于早期开发支出，包括现场基础设施、关键长周期设备采购、高级工程以及勘探计划，以推进其100%拥有的Diablillos银金项目 [3] - 公司旨在加速Diablillos项目开发，该项目位于阿根廷萨尔塔省，资源量估计为7310万吨，品位为79克/吨银和0.66克/吨金，约含1.86亿盎司白银和160万盎司黄金 [3][9] 公司背景与项目资产 - 公司是一家高级勘探公司，核心资产为阿根廷萨尔塔省的Diablillos银金项目，该项目拥有显著的资源量和进一步勘探潜力 [9] - 除Diablillos项目外，公司与Teck在阿根廷圣胡安省的La Coipita项目上签订了参股期权和合资协议 [9] - 公司在多伦多证券交易所和美国OTCQX市场上市，交易代码分别为“ABRA”和“ABBRF” [9]

期权交易活动 - Benzinga的期权扫描仪检测到泛美白银超过10笔期权交易，总金额为940,832美元[1] - 算法同时捕捉到3笔交易，总金额为133,494美元[1] - 观察到的最大期权交易包括一笔看涨期权，交易价格为440,800美元，执行价为33.00美元，到期日为2025年11月21日[8] 价格与市场预期 - 过去三个月，主要市场参与者关注泛美白银的价格区间在33.0美元至45.0美元之间[2] - 过去一个月，1位行业分析师给出平均目标价为36.0美元[11] - 一位来自Scotiabank的分析师维持对该公司的“板块跑赢大盘”评级，目标价为36美元[12] - 公司当前股价为39.83美元，上涨1.63%，交易量为3,039,834股[14] 期权交易分析 - 通过分析成交量和未平仓合约，可以评估泛美白银期权在特定执行价下的流动性和兴趣水平[3] - 过去一个月，在执行价33.0美元至45.0美元范围内，看涨和看跌期权的成交量与未平仓合约趋势被记录[4] - 观察到的最大交易中，多数为看涨期权，且交易情绪为看涨[8] 公司基本面 - 泛美白银公司是一家主要从事银矿和金矿生产资产运营、开发和勘探的矿业公司[9] - 公司主要产品为白银和黄金，同时也生产和销售锌、铅和铜[9] - 其运营矿山包括La Colorada、Dolores、Huaron等共10座矿山[9] 技术指标与未来事件 - RSI指标暗示标的股票可能正接近超买区域[14] - 下一次财报预计在32天后发布[14]

融资完成情况 - 公司完成超额认购的非经纪私募配售融资，发行6250万个单位，每单位0.06加元，融资总额为375万加元 [1] - 融资规模从原计划的250万加元增至375万加元，以纳入一家备受推崇的全球矿业投资基金的战略订单 [1] - 公司内部人士认购了100万个单位，价值6万加元 [6] 融资资金用途与条款 - 融资净收益将用于推进勘探活动，包括在旗舰项目Zacatecas Silver Project的钻探，以及社区参与计划、公司用途和营运资金 [5] - 每个融资单位包含一股普通股和一份认股权证，每份认股权证可在发行之日起两年内以每股0.10加元的价格行权 [3] - 若公司股票在主要交易所的成交量加权平均价连续20个交易日达到或超过0.20加元，公司有权加速认股权证的到期日 [3] 勘探计划与项目进展 - 一项4000米的钻探计划正在准备中，将于未来几个月启动，重点靶区为El Cristo和Panuco North矿脉系统 [8][9] - El Cristo靶区将测试一个与历史上生产了超过2亿盎司白银的Veta Grande系统有地质联系的大型、勘探程度较低的矿脉系统 [8][9] - Panuco靶区将跟进此前的高品位见矿结果，该地区拥有2050万盎司白银当量资源量，其中包含1900万盎司白银和19.2千盎司黄金 [8][10] - 公司正在积极评估墨西哥的收购和整合机会，以加强和多元化其项目管道 [8][10] 项目资源概况 - Zacatecas Silver项目位于墨西哥Fresnillo银矿带，该带历史上已生产超过62亿盎司白银，公司持有7826公顷土地 [14] - Panuco地区的资源量为341万吨，品位为187克/吨白银当量，总计2050万盎司白银当量 [14] - Esperanza金矿项目拥有 Measured和Indicated资源量3050万吨，品位0.97克/吨黄金当量，总计95.6万盎司黄金当量；Inferred资源量870万吨，品位0.98克/吨黄金当量，总计27.7万盎司黄金当量 [16] 社区参与与运营准备 - 地表准入和社区参与协议正由Mesoamerican Explore公司提供支持，相关工作正在进行中，预计未来几个月完成 [11] - 道路工作和钻机平台建设已完成，最终承包商的动员计划在2025年第四季度末进行 [11] 公司战略与管理层评论 - 管理层认为此次融资是公司积极增长战略的关键一步，旨在释放墨西哥多产银矿区高优先级靶区的潜力 [3] - 关于Esperanza金矿项目，管理层表示已成功以最低成本维持了项目，为未来政策环境变化保留了选择性 [12]

公司人事任命 - 公司董事会一致任命Marie Inkster为公司董事 并立即生效 同时她将接替Robert Bruggeman担任董事会主席 Robert Bruggeman将继续担任董事 [1][2] - 新任主席Marie Inkster是一位成就卓越的矿业高管和公司董事 拥有超过25年的国际经验 涵盖公司领导 财务 治理和资本市场领域 [3] - 她于2018年至2021年担任Lundin Mining Corporation的总裁兼首席执行官 并在那之前担任了近十年的首席财务官 目前她还担任Cameco Corp 和 Foran Mining Corp 的董事 并曾在包括Vale S A 和 Lucara Diamond Corp在内的全球矿业领军企业担任董事会职务 [3] 管理层评价与公司前景 - 离任主席Rob Bruggeman表示 Marie在大型矿业公司的卓越领导记录和深厚的资本市场经验 在公司专注于Diablillos项目开发时将非常宝贵 [4] - Marie Inkster表示 她很高兴在公司发展的关键时刻加入 公司团队在快速推进旗舰Diablillos项目和创造重大价值方面做了出色的工作 她期待为公司未来的发展和持续的价值增长机会做出贡献 [4] 公司业务与资产概况 - 公司是一家高级阶段的勘探公司 专注于快速推进其位于阿根廷萨尔塔省的全资拥有的Diablillos银金项目 [5] - Diablillos项目（仅限槽浸）目前的探明和指示矿产资源量估计为7310万吨 品位为79克/吨银和0.66克/吨金 包含约1.86亿盎司银和160万盎司金 且根据最近的钻探具有显著的进一步上升潜力 [5] - 公司还与泰克资源就位于阿根廷圣胡安省的La Coipita项目签订了赚取期权和合资协议 [5]

项目融资 - 公司与麦格理银行有限公司签署了高达2.2亿美元的优先担保项目融资安排授权书 [1] - 该融资将用于资助墨西哥锡那罗亚州高品位Panuco金银矿项目的建设和开发 [1] - 在满足惯例条件后 公司可从融资安排中提取2500万美元的初始提前提款部分 用于早期开发 建设准备和营运资金 [2] 项目进展与财务状况 - 结合公司当前现金状况 该债务安排预计将为Panuco项目直至首批白银生产提供全额资金 [2] - 公司仍完全按计划推进首批白银生产及其他关键去风险里程碑 为顺利过渡到建设阶段做好准备 [2] 项目概况 - 新整合的Panuco金银矿项目是一个新兴的高品位发现 位于墨西哥锡那罗亚州南部 靠近马萨特兰市 [3]