纪要涉及的行业和公司 - 行业：农业和基础设施行业 - 公司：AGCO公司 纪要提到的核心观点和论据 财务业绩与展望 - **Q1业绩**：净销售额超20亿美元，综合调整后营业利润率4.1%，调整后每股收益41美分，好于预期[4][5] - **全年展望**：维持全年销售额96亿美元、营业利润率7 - 7.5%、每股收益4 - 4.5美元的展望，全年产量预计下降15 - 20%[5] Q1业绩优势与不确定性因素 - **Q1优势**：运营层面改善约25美分，包括部分地区价格提升、成本行动起效；线下项目带来约15 - 20美分收益，如土耳其通胀降低、应收账款贴现减少[6][7][8] - **不确定性因素**：外汇方面，年初外汇逆风约3%，因欧元走强转为持平，带来约40美分收益提升；市场方面，北美、亚太和欧洲市场疲软，南美市场稍好，市场疲软和产能利用率不足带来约30 - 40美分收益下降；关税方面，假设现有关税全年有效，带来约30美分收益逆风[9][10][11][13] 全球市场经销商库存与生产情况 - **欧洲**：占超50%营收，Q1末经销商库存略低于4个月，接近最优水平，生产与零售需求基本匹配，可能因出口有季度波动[15][16] - **南美**：前期市场低迷，连续六个季度大幅减产，Q1末库存从约5个月降至略低于4个月，单位数量减少约7%，目标是到Q2末降至3个月；巴西市场乐观，零售市场预期从持平变为持平至增长5%，预计下半年生产与零售更匹配[17][18][19] - **北美**：市场挑战大，大型农业市场预计下降25 - 30%，年末经销商库存约9个月，Q1末降至8.5个月，大型农业经销商库存单位数量减少约7%，相当于2个月库存；因季节性因素，低马力市场库存仅下降1%；Q1生产下降超50%，Q2预计继续下降超50%，后续将继续低于零售生产以控制库存[20][21][22] 关税相关情况 - **直接暴露**：最大暴露是欧盟产品10%的关税，去年北美营收28亿美元，其中25%来自欧洲产品，35%来自进口产品；其次是中国的145关税，涉及进口到设备组装业务的产品[23][24][25] - **对增长战略的影响**：FENT业务目标是到2029年使美洲地区收入从去年的略低于10亿美元增长到17亿美元；关税可能使巴西市场表现更好，加速FENT在南美的增长；在北美，将关税成本分摊到所有产品，避免单一产品价格大幅上涨，FENT产品凭借燃油效率、技术和保修服务仍有良好表现[28][29][30][31] - **缓解措施**：与供应链合作降低成本，利用双供应源进行关税套利；优化加拿大运输和组装方式，如通过保税仓库；寻求顾问帮助，采用最佳实践[35][36][37] 全球粮食贸易与市场份额 - **全球粮食贸易**：政治关税紧张可能使美国农民减少对中国出口，寻找其他出口市场，巴西可能增加对中国出口，AGCO在巴西高马力优质产品市场份额有优势，市场增长对其有利[40][41] - **巴西市场份额**：拥有Vulture、Massey Ferguson和Fent三个品牌，拖拉机总份额约30%；Vulture服务特种作物，Massey Ferguson提供全产品线，Fent针对专业种植者，三个品牌互补且有增长机会[42][43][44][45] - **欧洲市场份额**：包括中东在内，AGCO在欧洲市场份额约20%，在法国为25 - 30%，在德国为30 - 35%；Fent针对高科技、高性能需求市场，Massey Ferguson针对价值导向市场，Vultr在北欧地区有优势，品牌互补无明显竞争[51][53][54][55] 技术发展与目标 - **PTX业务目标**：到2029年将精准农业收入翻倍至20亿美元 - **实现途径**：随着业务从低于中周期水平恢复到中周期，带来自然增长；进行地理扩张，结合PTX和Trimble在不同地区的优势；推出新产品，如Outrun自主应用程序、Symphony Vision靶向喷雾系统等，先发展售后市场，再引入OEM渠道[67][69][70][71][75] 其他重要但可能被忽略的内容 - **德国经销商情况**：德国大型经销商BIWA因流动性问题进行战略审查，与AGCO密切合作，零售需求强劲促进市场份额增长，但经销商库存持有情况与其他经销商不同，目前无风险，长期有望恢复正常[57][58][60][61] - **乌克兰市场机会**：战前乌克兰市场占AGCO欧洲销售额的2 - 3%，若战争结束市场可能迅速翻倍；AGCO支持乌克兰农民和经销商，市场份额自战争以来有所增长，预计战后重建将带来资本注入，西方公司可能受益，AGCO有望获得超额收益[63][64][66]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额超20亿美元，较2024年第一季度下降约30%，排除谷物和蛋白质业务后，销售额下降约25% [5] - 综合运营利润率报告基础为2.4%，调整后为4.1%，反映出20% - 25%区间的递减利润率 [6] - 第一季度调整后运营利润率为4.1%，较2024年第一季度下降50 - 550个基点 [25] - 第一季度自由现金流使用2.6亿美元，较2024年第一季度减少约2亿美元或44%，全年预计自由现金流为调整后净收入的75% - 100% [28] - 2025年预计工程费用与2024年基本持平，有效税率预计约为35% [34][35] - 全年净销售额展望为96亿美元，2025年每股收益预计在4 - 4.5美元之间，预计资本支出约为3.75亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲中东业务净销售额下降约23%，运营收入减少1.41亿美元，运营利润率降至略超11% [23][26] - 南美业务净销售额下降约6%，运营收入减少约1000万美元，运营利润率约为1% [23][27] - 北美业务净销售额下降约34%，运营收入减少约4800万美元，第一季度运营利润率为负 [24][26] - 亚太非洲业务净销售额下降38%，运营收入减少约1200万美元 [25][27] - 第一季度综合替换零件销售额约为4.33亿美元，按报告基础同比持平，排除不利汇率影响后同比增长约3% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球农业设备行业零售销售在北美和欧洲仍面临挑战，巴西有早期复苏迹象 [10] - 西欧行业零售拖拉机销售在2025年前三个月较2024年同期下降17% [10] - 北美行业零售销售在2025年前三个月较2024年同期下降14%，联合收割机销量下降46% [10][11] - 巴西行业销售在2025年前三个月较2024年同期增长11%，主要是小型拖拉机类别 [11] - 预计2025年北美大型农业设备市场下降约25% - 30%，小型拖拉机市场下降0% - 5% [29] - 预计2025年西欧行业较之前预测下降约5% [30] - 预计2025年巴西市场较之前预测增长0% - 5% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个高利润率增长杠杆，包括FENT品牌全球化和全线产品推广、精准农业销售增长、全球零部件业务加速和市场份额提升 [18] - 公司持续投资研发，推出创新产品，如PTX Trimble OutRun retrofit autonomy kit、Valtra S系列、Massey Ferguson 5M系列拖拉机等 [18][19][20] - 公司计划在2025年降低经销商库存，预计生产小时数比2024年下降15% - 20% [13][14] - 公司密切关注关税政策变化，采取定价行动或供应链调整措施以应对 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临挑战，贸易环境不确定且不断演变，公司在第一季度取得了坚实的业绩 [5] - 美国农民情绪受到地缘政治不确定性和贸易摩擦的影响，需求低于预期 [8] - 欧洲市场情绪呈上升趋势，有望缓解美国贸易政策对公司财务的不利影响 [7] - 公司预计2025年市场触底并开始复苏，财务状况将在下半年得到改善 [9] 其他重要信息 - 公司将在2025年10月德国举办科技日活动，提供FENT工厂参观和产品体验 [37] - 公司已将PTX业务领导团队进行重组，第一季度在协同效应方面取得显著进展 [60] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩好于预期的原因及关税应对措施和订单风险 - 运营方面定价和产品组合表现较好，成本控制行动提前，带来约0.25美元的正向影响；外汇收益和应收账款贴现减少等项目带来约0.2美元的正向影响 [43][44] - 公司已对零部件产品实施适度提价，正在考虑设备提价，但预计会导致北美业务放缓，对销售和每股收益有负面影响，约占公司总收入的不到1%，每股收益约有0.3美元的不利影响 [44][45] - 目前北美订单约为4 - 5个月，关税行动可能会影响后续定价 [46] 问题2: EMEA利润率的可持续性及FENT品牌市场份额风险 - 欧洲市场相对稳定，FENT品牌在过去一年市场份额显著增长，未来产品组合丰富，预计不会被其他品牌替代，即使市场复苏，对EME利润率影响也不大 [51][52][53] 问题3: PTX Trimble业务的营收、利润率、经销商库存和订单趋势 - PTX业务第一季度增量销售额略超6000万美元，与行业动态一致 [54] - 公司正在加速建立PTX业务渠道，预计第二季度末大部分大型经销商签约；Trimble技术在AGCO产品上的使用率已从20%提升至90%；CNH的最后一次采购库存即将耗尽 [55][56] - PTX Trimble业务第一季度实现盈利 [60] 问题4: 全年业绩指引的机制及大股东决策对资本配置的影响 - 第一季度每股收益超出预期0.4美元，外汇带来约0.4美元正向影响，行业动态带来约0.3美元不利影响，关税带来约0.3美元不利影响，其他因素带来约0.1美元不利影响 [64][65] - 公司与TAFE的讨论取得进展，董事会席位减少，希望进行股票回购，但目前讨论尚未结束，具体情况待确定 [68][69] 问题5: 将FENT生产转移到美国的影响及过渡时间 - 公司每年都会评估生产布局，但目前环境不稳定，需可持续的假设，短期内不会改变制造地点，正在与供应商合作调整零部件生产 [73][74][76] 问题6: 对Trimble retrofit kit的看法及竞争应对策略 - 公司本周推出新的导航技术NAV960，在南美市场受到关注 [78][79] - 公司在定价方面将采用硬件全款和订阅制相结合的方式，以满足不同市场和农民的需求 [80] 问题7: 成本削减计划的进展和预期 - 第一季度已支出约1.6亿美元，预计全年成本在1.5 - 2亿美元之间，节省成本在1 - 1.25亿美元之间，对实现目标有信心 [83] - 公司正在寻找加速成本削减的机会，以提高运营效率 [87] 问题8: 成本削减对增量利润率的影响 - 公司通过成本削减行动改变了业务的盈利能力，市场回升时，预计增量利润率将高于正常水平，但需考虑可变成本的影响 [88] 问题9: FEND品牌应对关税的计划 - 公司将综合考虑整体成本，采取更广泛的定价策略，而不是仅对受影响产品提价，以保持产品组合的市场竞争力 [91][92] 问题10: 关税影响的来源和巴西市场的竞争策略 - 目前最大的关税逆风来自欧盟，其次是中国，其他国家的影响较小 [95] - 公司对巴西市场持乐观态度，高级管理人员正在积极参与市场，与工厂和供应商合作，为需求增长做好准备 [97][98] 问题11: 巴西补贴利率计划的消息和定价预期变化的原因 - 目前没有关于巴西补贴利率计划的具体消息，但公司相信政府会支持农业和农民 [106] - 定价预期的变化主要集中在北美市场，欧洲市场略有改善 [107][108]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为20.5亿美元，同比下降30.0%[7] - 调整后营业收入为8340万美元，同比下降66.7%[7] - 第一季度调整后每股收益为0.14美元，同比下降2.11美元[7] - 2025年第一季度运营收入为4940万美元，而2024年第一季度为亏损2.688亿美元[54] - 2025年第一季度的净收入为490万美元，净收入每股为0.00美元[53] - 2024年第一季度的净收入为1.1亿美元，净收入每股为0.05美元[53] 用户数据 - 2024年第一季度的净销售额中，北美、南美、欧洲/中东和亚太/非洲的销售额分别为1.285亿美元、3040万美元、2210万美元和1910万美元[52] 未来展望 - 2025年整体销售额预计为96亿美元，调整后每股收益预期在4.00至4.50美元之间[46] - 2025年预计整体生产量较2024年下降15%-20%[17] - 北美市场2025年拖拉机销量预计下降0%-5%[41] - 2025年有效税率预计约为35%[44] - 2025年调整后营业利润率预期在7%至7.5%之间[44] 财务指标 - 第一季度自由现金流为-2.6亿美元，较2024年同期减少2.05亿美元[36] - 第一季度调整后营业利润率为4.1%，较去年同期下降550个基点[8] - 2025年第一季度的运营利润率为2.4%，而2024年第一季度为9.3%[54] - 调整后的运营利润率为4.1%，较2024年第一季度的9.6%下降了57.3%[54] - 2024年第一季度的调整后运营收入为2.808亿美元，较2025年第一季度的8340万美元下降了70.3%[54]

公司动态 - 公司将于2025年5月15日中部时间上午9点举行2025年第二季度财报电话会议 [1] - 财报电话会议将讨论公司财务和运营表现 面向分析师 投资者和金融界成员 [1] - 财报电话会议可通过公司官网wwwJohnDeerecom/earnings访问 [2] - 财报电话会议录音将在公司官网上保留一段时间 [2] - 公司财报发布 其他财务信息和财报电话会议演示文稿可通过上述链接获取 [2] 公司概况 - 公司是全球领先的先进产品 技术和服务提供商 [3] - 公司客户群体正在革新农业和建筑行业 [3] - 公司客户包括从事耕种 收获 改造 丰富和建设土地以满足全球对食物 燃料 住所和基础设施日益增长需求的企业 [3]

文章核心观点 - 2024 - 2025财年第二季度EXEL Industries Group营收下降，主要因农业喷洒业务量减少，但其他业务稳定或增长，市场状况不确定，集团正采取应对措施 [1][3] 各业务板块表现 农业喷洒业务 - 2024 - 2025财年第二季度营收13270万欧元，同比下降15.7%，按固定范围和汇率计算下降16.0%；6个月营收19490万欧元，同比下降21.5%，按固定范围和汇率计算下降21.6%，主要因业务量低，北美市场受贸易战和农业收入压力影响，农民持观望态度 [2][4][5] 甜菜收获业务 - 2024 - 2025财年第二季度销售额2530万欧元，同比增长47.6%，按固定范围和汇率计算增长54.7%；6个月销售额4440万欧元，同比增长0.4%，按固定范围和汇率计算增长2.6%，各产品类别均增长，零部件和二手机械销售强劲 [2][6] 休闲业务 - 2024 - 2025财年第二季度销售额4730万欧元，同比下降0.1%，按固定范围和汇率计算下降0.8%；6个月销售额6020万欧元，同比增长3.0%，按固定范围和汇率计算下降0.8%，园艺业务表现良好，英国销售额增长 [2][7] 工业业务 - 2024 - 2025财年第二季度销售额7600万欧元，同比增长7.5%，按固定范围和汇率计算增长5.2%；6个月销售额14390万欧元，同比增长1.5%，按固定范围和汇率计算增长1.3%，各产品类别销售活跃，除亚洲外各地区均有增长 [2][8] 2025年展望 市场情况 - 订单量处于低位，开始出现复苏迹象，主要在欧洲和大规模作物市场，欧洲葡萄酒市场前景不确定，北美农业设备市场情况不明，市场条件不确定，欧洲市场因耕地面积减少下滑，北美因美元疲软、利率上升和糖价下跌，企业持观望态度 [11] 集团举措 - 调整生产能力和成本结构，发展售后活动，评估美国定价政策对成本和供应链的影响，开发和现代化法国工厂，技术软管业务预计与去年持平 [11][12] 业务预期 - 花园业务在正常天气条件下2025年表现将优于前两年，Wauquiez 55进入示范阶段，欧洲和北美销售情况良好 [11] 公司概况 - EXEL Industries是法国家族企业，设计、制造和销售资本设备并提供相关服务，通过有机增长和企业收购实现市场增长，2023 - 2024年营收11亿欧元，在5大洲33个国家拥有3814名员工 [14][15] 即将到来的事件 - 2025年5月23日开盘前公布2024 - 2025年上半年业绩和投资者报告，7月23日开盘前公布2024 - 2025年第三季度营收 [17]

公司动态 - CNH旗下品牌Case IH和New Holland在精准农业领域持续领先 [1] - 公司与意大利农业科技公司xFarm合作在乌兹别克斯坦开展试点项目 展示精准技术如何帮助农民提高生产力和节约用水 [1] - 公司参与"未来水滴"倡议 该倡议由欧洲安全与合作组织发起 旨在通过创新和协作解决乌兹别克斯坦和土库曼斯坦的水资源短缺问题 [2] - 这是欧洲安全与合作组织首次与私营企业合作 共同应对水资源、农业食品生产和能源问题 [2] 项目进展 - "未来水滴"倡议于2024年9月在乌兹别克斯坦塔什干启动青年研讨会 汇集了专家、政策制定者和行业领袖 [3] - 该项目正在产生实际影响 [3] 公司概况 - CNH Industrial是一家世界级的设备、技术和服务公司 专注于创新、可持续性和生产力 [3] - 公司旗下Case IH和New Holland品牌提供360度农业应用 从机械设备到数字技术 [3] - CASE和New Holland建筑设备提供全面的建筑产品线 [3] - 公司区域性品牌包括STEYR农业拖拉机、Raven数字农业和自动驾驶系统、Hemisphere高精度卫星定位技术等 [3] - 公司拥有超过200年历史 在全球拥有35,000多名员工 [4]

公司动态 - CNH旗下品牌Case IH和New Holland在精准农业领域持续领先 通过"未来水滴"计划与意大利农业科技公司xFarm合作 在乌兹别克斯坦开展试点项目 展示如何利用精准技术和机器数据帮助农民提高生产力并节约水资源 [1] - 该项目由欧洲安全与合作组织(OSCE)发起 首次联合私营企业共同解决水资源、农业食品生产和能源问题 旨在提升水资源利用效率的同时改善生产效率 [2] - 试点项目于2024年9月启动 在乌兹别克斯坦塔什干举办青年研讨会 汇集专家、政策制定者和行业领袖 目前正在产生实际影响 [3] 公司背景 - CNH工业是纽交所上市公司 提供世界级设备、技术和服务 以"开拓新天地"为宗旨 专注于创新、可持续性和生产力 为全球及区域品牌提供战略方向、研发能力和投资支持 [3] - 旗下Case IH和New Holland品牌提供360度农业解决方案 包括机械设备及数字技术 CASE和New Holland建筑设备提供全系列建筑产品 使行业更高效 [3] - 区域性品牌包括STEYR农业拖拉机、数字农业领导者Raven、高精度卫星定位技术开发商Hemisphere、耕作播种系统专家Flexi-Coil、应用设备制造商Miller 以及电动小型挖掘机生产商Eurocomach [3] 公司规模 - 拥有超过200年历史 始终是行业先驱 全球员工超过35,000名 致力于打造多元化、包容性的工作环境 帮助客户成长并建设更美好世界 [4]

文章核心观点 投资者情绪受双重打击致迪尔公司股价下跌 分析师因估值担忧下调评级 特朗普宣布关税及中方报复措施或给公司增长带来压力 公司短期业绩面临挑战 [1][2][4] 分析师评级 - R.W. Baird分析师将迪尔股票评级从跑赢大盘下调至中性 目标价维持在每股501美元 较周一收盘价仅8%的上涨空间 [2] - 分析师看好迪尔库存管理 预计2026年盈利增长 但鉴于近期反弹 认为股票上涨潜力有限 [3] - 因农业领域不确定性 该公司还下调了同行股票评级 [3] 关税情况 - 特朗普宣布4月2日对外部农产品加征关税以促进国内农业 此前已对墨西哥 加拿大和中国进口商品加征关税 [4] - 3月3日中国迅速报复 宣布对美国多种进口商品加征关税 包括大量食品和农产品 [4] 公司业务与业绩 - 迪尔是全球最大农业设备公司 2024年34%的销售和收入来自美国和加拿大以外 [5] - 公司称自己是美国农业和草坪设备的“净出口商” 但关税可能进一步减缓增长 [5] - 第一季度销售同比下降30% 净收入下降50% [6] - 重申2025年净收入预期为50亿至55亿美元 但即便按最高预期仍较2024年下降近22% [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年综合收入下降20%，工业净销售额下降23%，工业调整后息税前利润率为8.2%，较2023年下降370个基点 [11] - Q4结果较低，公司专注于降低渠道库存和保持定价纪律，通过零售销售计划和降低产量实现目标 [12] - 2024年全年工业调整后息税前利润率为8.2%，下降370个基点，主要因销量下降，部分被成本削减措施抵消 [11] - 工业递减息税前利润率为25%，反映对销售下滑更灵活的反应 [11] - Q4工业净销售额同比下降31%至41亿美元，全年净销售额下降23%至171亿美元 [16] - Q4调整后净利润为1.96亿美元，调整后摊薄每股收益为0.15美元，低于2023年Q4的0.39美元 [16] - 全年净利润为13亿美元，每股收益为1.05美元 [16] - Q4工业活动自由现金流为8.48亿美元，全年现金流为流出4.01亿欧元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - Q4净销售额下降31%，全年下降23%，定价在季度和全年均为正 [17] - Q4生产小时数在2023年下降21%基础上，同比再降34%，全年下降28%，其中大型农业下降36%，小型农业下降11% [17][18] - 精准相关组件净销售贡献约8亿美元，与净销售整体降幅一致，采购组合更多转向内部解决方案 [18] - Q4毛利率为20.6%，全年为22.9%，较2023年下降260个基点 [19] - Q4销售、一般和行政费用较2023年Q4减少6100万美元，全年减少1.76亿美元 [20] - 全年研发费用减少1.051亿加元，合资企业收入Q4较去年减少3900万美元 [20] - 调整后息税前利润率Q4为7.2%，全年为10.5%，2024年全年递减利润率为28% [20][21] 建筑业务 - Q4净销售额为7.8亿美元，同比下降33%，全年下降22% [21] - Q4毛利率为14.8%，与2023年Q4持平，全年上升70个基点 [21] - 全年销售、一般和行政费用下降3700万美元，研发费用下降900万美元 [22] - Q4调整后息税前利润率为2.5%，全年为5.5%，全年递减息税前利润率为8% [22] 金融服务业务 - Q4净收入为9200万美元，较2023年Q4减少2100万美元 [22] - 全年净收入为3.79亿美元，较2023年增加800万美元 [23] - Q4零售发起额为32亿美元，管理投资组合年末为278亿美元 [24] - 账面上的逾期账款环比降至1.9%，高于2023年末的1.4% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年初南美和欧洲市场出现设备需求疲软，随后北美市场也受影响 [11] - 预计2025年全球行业需求较2024下降5% - 10%，公司因在北美对经济作物设备较高的敞口，预计下降10% - 15% [31] - 预计南美市场在2025年末或之后出现复苏迹象 [37] - 预计欧洲市场2025年总行业销量仍将略有下降，2026年是否好转不确定 [65] - 预计美国市场2025年大型经济作物设备销量同比下降25% - 30%，政策刺激或使设备销售在2026年回升 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司削减农业生产小时数，降低渠道库存，计划至少在2025年上半年继续低于零售需求生产 [7][8] - 持续进行成本节约计划，2024年实现约6亿美元的运行率节约，加上2023年的1.85亿美元，为应对市场挑战做出贡献 [9] - 注重产品质量和客户服务体验，计划在5月8日的投资者日详细说明全面质量转型计划 [10] - 继续投资业务，为客户带来最佳产品和技术，同时保持健康资产负债表和关注信用评级 [28] - 2024年通过股息和股票回购向股东返还约13亿美元，2025年将继续年度股息和股票回购计划 [28] - 寻求战略机会改善税收结构和利润，进行更多附加收购以增强优势 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场需求疲软，大宗商品价格低迷影响农场收入，导致设备需求疲软 [11] - 2025年公司将继续与农业经销商合作降低库存水平，关注各地区领先指标，适时调整生产速度 [8] - 预计2025年农业净销售额较2024下降13% - 18%，息税前利润率在8.5% - 9.5% [34] - 预计2025年建筑业务需求在北美下降，其他地区持平，净销售额较2024下降5% - 10%，息税前利润率在4% - 5% [35] - 预计2025年工业净销售额较2024下降12% - 17%，工业调整后息税前利润率在6% - 7% [35] - 预计2025年全年定价持平至略有上升，上半年较弱，下半年有增长机会 [35] - 预计2025年研发费用约8亿欧元，资本支出约5亿欧元，自由现金流在2亿 - 5亿欧元之间 [36] - 预计2025年每股收益在0.65 - 0.75美元之间 [37] 其他重要信息 - 公司成本节约计划在2024年实现约6亿美元运行率节约，其中约3.75亿美元在销售成本，1.86亿欧元在销售、一般和行政费用 [25] - 2025年公司面临一些逆风因素，主要与劳动力成本和地缘政治不确定性有关 [26] - 公司对全球材料流动进行分析，针对关税有多种应对方案，包括重新采购组件和调整定价 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年两个业务部门的定价预期，尤其是上半年与下半年的对比 - 全年定价预计持平至略有上升，上半年持平至略有下降，主要受零售活动影响；下半年生产与零售匹配，定价将为正至低个位数增长 [43][44] 问题: 贸易关税的影响及生产方面的应对选项，特别是欧盟关税 - 公司约有4亿欧元进口组件可能受关税影响，将通过向客户提价应对；对于进口整机，公司正在分析将组装流程迁回美国的可能性，但需确定关键边界条件 [47][48] 问题: 关税阈值对生产搬迁的影响及中国报复性关税的影响 - 关税阈值因情景而异，公司正在运行相关情景分析，对于生产搬迁决策需谨慎评估，一些决策需12 - 18个月时间实施 [53][54] 问题: 核心递减利润率及全球生产与零售计划 - 预计2025年将弥补2024年保修成本的拖累，递减利润率将得到改善；2025年上半年生产小时数较上年减少10% - 15%，下半年减少5% - 10%或与上年持平 [57][62] 问题: 现金生成和自由现金流指导与其他同行相比影响更明显的原因及未来恢复前景 - 公司中期现金转化率约为70%，2025年因活动水平低，息税折旧摊销前利润表现较低，同时减少经销商库存和保持资本支出水平也影响现金转化率 [72][73] 问题: 农业业务的利润率节奏及2025年市场份额机会 - 预计农业业务利润率在2025年上半年较低，下半年回升至两位数；公司新产品拖拉机系列受到关注，有助于提升市场份额 [77][80] 问题: 农业和建筑业务的目标激励计划，2025年与2024年的差异，以及与竞争对手的比较和定价纪律 - 公司将继续实施商业行动，清理渠道库存，特别是针对老旧和特种机器；不同地区的计划将根据市场情况进行调整，关税和政策变化可能影响需求和库存水平 [86][89] 问题: 各地区经销商库存情况，南美市场率先好转的原因及信贷情况 - 南美市场经销商去库存情况良好，预计年底重新参与设备采购；北美市场需继续减少库存，关税和政策可能影响需求；欧洲市场将继续低于零售需求生产，降低经销商库存 [93][95] 问题: 金融服务业务2025年收入预期 - 预计2025年收入与2024年大致持平，风险准备金影响较小，但利率可能对整体利润率有一定限制 [99] 问题: 有限现金转化率下，支付股息和进行回购愿意临时增加杠杆的程度及两者平衡 - 公司股息政策为上一年净利润的25% - 35%，将使用2024年剩余的股票回购计划，整体支出将与现金流能力相符 [101][102] 问题: 6亿美元成本节约中采购计划的贡献及研发支出的投资回报率 - 采购计划的战略采购项目在2025年将开始产生低三位数百万美元的积极影响；研发支出预计为2024年的90%，公司将提高研发效率，继续投资产品和未来 [107][116] 问题: 渠道中新设备和二手设备库存情况，清理二手设备的措施及库存正常化是否包括两者 - 清理二手设备是2025年的重要工作，公司将通过金融服务团队提供融资和地板规划活动，以及提供备件和套餐来支持经销商销售二手设备 [113][114] 问题: 北美农业需求零售需求下降何时企稳 - 预计北美零售需求在2026年先触底后略有增加，但可能过于保守，目前预计大型经济作物市场年同比下降25% - 30% [119][120]