财务业绩摘要 - 第三季度营收为5259亿美元，同比下降186%，但符合华尔街5239亿美元的预期[1] - 按公认会计准则计算，每股亏损055美元，比分析师普遍预期的032美元低721%[1] - 调整后税息折旧及摊销前利润为8043亿美元，比分析师估计的6875亿美元高出17%，利润率为153%[6] - 营业利润率为72%，低于去年同期的188%[6] - 公司市值为2245亿美元[6] 业务运营亮点 - 体育战略成功，特别是与WNBA和国家女子足球联盟等女子体育的合作，推动了强劲的广告需求、优质广告价格和更高的前期销量，从而提升了核心收入[7] - 流媒体业务加速扩张，公司网络现已登陆主要流媒体平台，流媒体收入实现显著增长，目前占Scripps网络观看量的20%，管理层预计联网电视收入将实现两位数增长[7] - 通过近期在迈尔斯堡和印第安纳波利斯的电台置换和出售，以高于行业的估值倍数产生了123亿美元现金，用于削减债务和改善资产负债表[7] 战略重点与未来展望 - 管理层强调将继续以纪律严明的方式，建立在女子体育领域的领导地位并进一步发展流媒体产品[4] - 公司正为2026年重大的政治广告顺风以及通过运营效率和技术投资带来的持续利润率改善做准备[4] - 运营效率举措，包括减少员工相关成本和重组，在面临广告疲软和政治收入缺失的情况下有助于稳定利润率[7] - 在自动化和人工智能方面的早期投资开始创造价值，帮助新闻编辑室和销售团队提高效率，为核心活动释放资源[7]

公司治理变动 - 董事会主席Catherine West将在本次年度股东大会结束后卸任主席及董事职务 [2] - 董事会已批准Peter Tonagh接任董事会主席一职 [2] 年度股东大会安排 - 本次年度股东大会采用线上线下结合的混合模式举行 [3] - 股东可实时观看会议、在线提交问题并对决议进行投票 [3] - 若会议期间出现重大技术问题 会议可能休会至下午3点 以确保所有股东均有参与机会 [3]

业绩总结 - Gray Media在2025年第三季度的总收入为2,303百万美元，较2024年同期的2,599百万美元下降了11.4%[15] - 核心广告收入为1,060百万美元，较2024年同期的1,110百万美元下降了4.5%[15] - 政治广告收入为30百万美元，较2024年同期的247百万美元下降了87.8%[15] - 2025年第三季度的重传收入为1,094百万美元，较2024年同期的1,121百万美元下降了2.4%[15] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为491百万美元，较2024年同期的760百万美元下降了35.4%[15] - 2025年第三季度的净亏损为75百万美元，而2024年同期的净收入为206百万美元[15] - 2025年第三季度的总支出为1,682百万美元，较2024年同期的1,719百万美元下降了2.2%[15] - 2025年第三季度的公司费用为749百万美元，低于指导范围的低端[12] 未来展望 - 预计2025年重传收入将达到1,532百万美元，较2024年实际收入1,482百万美元增长3.4%[21] - 2025年第三季度净亏损为10百万美元，2024年为96百万美元，2023年为40百万美元[32] - 2025年第三季度调整后EBITDA为162百万美元，2024年为338百万美元，2023年为210百万美元[32] 成本与费用 - 2025年第三季度折旧费用为33百万美元，2024年为36百万美元，2023年为36百万美元[32] - 2025年第三季度无形资产摊销费用为23百万美元，2024年为31百万美元，2023年为48百万美元[32] - 2025年第三季度利息费用为120百万美元，2024年为130百万美元，2023年为111百万美元[32] - 2025年第三季度养老金费用为未披露，2024年为4百万美元，2023年为未披露[32] - 2025年第三季度资本支出为19百万美元，2024年为23百万美元，2023年为33百万美元[32] 杠杆与财务状况 - 2025年第三季度的杠杆比率为5.77倍，第一留置权杠杆比率为2.72倍，担保杠杆比率为3.66倍[16][30] - 2025年截至第三季度的净亏损为75百万美元，2024年为206百万美元，2023年为67百万美元[34] - 2025年截至第三季度的调整后EBITDA为491百万美元，2024年为760百万美元，2023年为600百万美元[34] 历史业绩 - 2024年全年净收入为375百万美元，2023年为亏损76百万美元，2022年为455百万美元[36]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股亏损0.55美元，其中债务清偿损失760万美元、融资交易成本650万美元、递延融资成本冲销140万美元及重组成本270万美元，合计增加每股亏损0.15美元，优先股股息对每股收益产生0.18美元的负面影响 [10] - 净杠杆率在第三季度末为4.6倍，较去年第二季度的6倍有显著改善 [12] - 预计2025年现金利息支出在1.65亿至1.7亿美元之间，较先前指引有所改善 [10] - 截至9月30日，循环信贷额度无未偿还借款，现金及现金等价物总计5500万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本地媒体部门第三季度收入下降27%，主要因缺乏去年同期政治广告收入，核心广告收入增长近2%，国家广告收入因服务类别增长而增加，部门费用同比下降超4%，部门利润近5300万美元，去年同期为1.61亿美元 [6] - 第四季度预计本地媒体部门收入下降约30%，核心收入增长约10%，费用持平至低个位数下降 [6] - Scripps Networks部门第三季度收入2.01亿美元，与去年同期基本持平，联网电视收入同比增长41%，部门费用下降7.5%，部门利润5300万美元，利润率27% [7][8][9] - 第四季度预计Scripps Networks部门收入低双位数下降，费用低双位数下降 [9] - 其他部门第三季度亏损760万美元，与去年同期基本持平，共享服务及公司费用2140万美元 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 本地市场核心广告在第三季度增长近2%，第四季度预计增长10%，表现优于同行 [6][54] - 国家网络广告市场面临不确定性，直接响应广告定价疲软，药品广告因监管讨论而波动，前期广告市场除体育节目外较去年疲软 [28][29][55] - 政治广告方面，去年第四季度Networks部门有超过1000万美元政治收入，今年将缺席，预计2026年中期选举将带来创纪录支出，公司在关键州有深厚布局 [9][22][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略包括大力发展Scripps Sports体育业务和积极拓展流媒体分发，体育战略已与WNBA、NWSL、NHL等联盟及球队建立合作，带动核心广告收入每季度增长数个百分点 [13][14][17] - 流媒体分发战略使联网电视收入从零增长至2025年预计超1.2亿美元，占Networks观看量的20%，并计划通过新的FAST频道和分发合作继续实现双位数增长 [18][19] - 公司通过站点互换和出售优化投资组合，与Gray的互换交易以及佛罗里达Fort Myers和印第安纳波利斯的站点出售均获得高于行业水平的估值倍数 [4][21] - 公司致力于债务削减和杠杆率降低，将现金流优先用于减少债务 [12] - 公司成立转型办公室，利用技术和AI在后台及业务部门寻求投资回报，早期结果显示出价值 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性、政府关门以及美联储温和的降息步伐对广告市场构成挑战，尤其是直接响应和药品广告类别 [28][55][71][72] - 尽管面临挑战，公司在本地市场的强劲执行和体育战略使其表现优于同行，并对2026年持乐观态度，预计政治广告和体育资产将带来顺风 [13][22][54] - 行业监管方面，预计政府关门结束后，FCC将采取行动取消对在同一市场拥有两家大四电视台的禁令及全国所有权上限，预计不会晚于明年年中解决 [63][64] 其他重要信息 - 公司完成了7.5亿美元新的高级担保第二留置权票据的发行，利率为9.78%，所得款项用于偿还2027年到期的高级票据、偿还超过2亿美元的2028年定期贷款并部分偿还循环信贷设施 [5] - 站点出售方面，WFTX和WRTV的出售总价为1.23亿美元，分别对应9.2倍和8.5倍混合EBITDA倍数，税后现金将主要用于债务偿还，并有12个月再投资期 [4][44] - 关于YouTube TV与迪士尼的争议，公司ABC电视台因此变暗，但未对收入或利润产生直接影响，公司强调需要与虚拟MVPD直接谈判以确保观众能获取内容 [40][52] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于资产出售的进一步机会和组合优化策略 [25] - 管理层认为在通过购买、出售和互换站点来优化投资组合方面仍存在显著机会，并会继续寻求这些机会，对于变革性并购，公司致力于采取必要行动以释放股东价值 [26] 问题: Networks部门第四季度指引的细节，包括政府关门、散点市场和直接响应广告的影响，以及联网电视趋势 [27] - 第四季度低双位数下降受多种因素影响，包括去年超过1000万美元政治收入缺失、直接响应定价疲软受关税影响、药品广告波动以及前期市场除体育外整体疲软，联网电视全年增长预计超35%，未来仍是双位数增长引擎 [28][29][31] 问题: 2026年Networks部门在收入可能下降的情况下能否继续扩大利润率，以及Scripps家族在战略并购中的角色 [34] - 管理层对Networks部门的利润率扩张有信心，将通过体育内容、FAST/CTV扩张和运营效率继续推动增长，关于家族角色，并购是管理层主导、董事会深入参与的过程，家族历来以所有股东最佳利益行事 [35][36] 问题: YouTube TV与迪士尼争议的影响，以及2026年分销续约情况 [39] - 争议导致ABC台变暗，但未直接影响财务业绩，公司强调需与vMVPD直接谈判，2026年分销续约涉及18个ABC台和70%的传统MVPD用户群，主要在明年上半年 [40][41][42] 问题: 资产出售的税后收益处理方式 [43] - 出售倍数按总额计算，Fort Myers和印第安纳波利斯出售的税款分别为600万和1300万美元，税后收益有12个月再投资期，之后将按70/30比例用于偿还B2和B3定期贷款，主要优先用于债务削减 [44] 问题: 2026年政治广告前景及近期资产出售的过程 [47] - 2026年中期选举预计支出强劲，公司在多个关键州有深厚布局，资产出售过程包括 inbound 询价和主动出击，最终成交倍数体现了优质估值 [48][50][51] 问题: 当前广告环境与六个月前的对比，以及收视渠道分解 [54][56] - 本地核心广告势头强劲，第三季度增近2%，第四季度指引增10%，表现优于同行，国家网络广告则面临直接响应和药品广告的挑战，Networks部门20%的观看量来自流媒体，公司正有效货币化这部分收入 [54][55][57][58] 问题: 政府关门对Networks第四季度收入的具体影响，广告类别对利率的敏感性，以及当前广告环境疲弱的原因 [67][69][70] - 政府关门的影响是部分因素，但小于政治收入缺失和直接响应疲软的影响，汽车等类别受利率和关税影响持续疲软，零售和服务类可能受利率变动影响，当前广告环境疲弱受 secular 趋势、低于预期的降息步伐和经济不确定性共同影响 [68][69][71][72] 问题: AI技术带来的成本效益时间表，以及进一步的成本削减空间 [77] - 公司预计明年能提供更多关于技术驱动转型如何提升效率的信息，成本优化和效率提升的工作仍在持续进行 [78]

2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度总收入为7.49亿美元，达到此前指引7.5亿美元的高端[4] - 核心广告收入为3.55亿美元，达到指引高端，考虑到2024年第三季度包含与夏季奥运会广播相关的1600万美元核心广告收入，本季度表现稳健[4] - 转播许可收入为3.46亿美元，超出此前高端指引3.45亿美元100万美元[4] - 政治广告收入为800万美元，超出此前高端指引700万美元100万美元，反映了两年政治广告周期中的非选举年特点[4] - 广播运营费用（扣除折旧、摊销、减值及资产处置损益前）为5.42亿美元，显著低于指引区间，反映了2024年成本削减行动的持续成效以及对成本控制的持续关注[4] - 归属于普通股股东的净亏损为2300万美元，而2024年同期为净利润8300万美元，主要由于政治广告收入的周期性减少[4] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.62亿美元[4] 战略交易与运营亮点 - 公司宣布了一项历史性的电视台置换交易以及另外三笔计划收购数家领先电视台的交易，并与福克斯网络续签了多年期 affiliation 协议[1] - 2025年8月16日，亚特兰大的WANF电视台从其前CBS附属台转变为独立电视台，转型符合预期，公司计划继续扩展本地新闻及其他本地内容产品，包括本地体育直播节目[4] - 在2025年第三季度，公司利用强劲的市场条件执行了两笔独立的债务市场交易，增强了资产负债表并延长了债务期限，从而增加了财务灵活性[1][4] 再融资活动 - 修订了高级信贷协议，将循环信贷额度下的可用金额增加5000万美元至7.5亿美元，并将这些承诺的期限延长至2028年12月1日[4] - 发行了9亿美元本金总额、利率9.625%、2032年到期的优先担保第二留置权票据，发行所得与循环信贷设施中的5000万美元一起用于按面值赎回所有流通在外的7.0%、2027年到期的优先票据；偿还高级信贷协议下4.03亿美元的2024年定期贷款（2029年6月到期）；支付与发行相关的交易费用[4] - 发行了7.75亿美元本金总额、利率7.25%、2033年到期的优先担保第一留置权票据，所得用于偿还6.3亿美元的2021年定期贷款（2028年12月到期）；8000万美元的2024年定期贷款（2029年6月到期）；偿还当时循环信贷设施下全部5000万美元的未偿还金额；支付与发行相关的交易费用和开支[4] - 这些交易解决了所有重大债务到期和分期付款，直至2028年12月[9] 待完成收购与剥离 - 公司与E.W. Scripps Company、Sagamore Hill Broadcasting, Inc.、Block Communications, Inc. 和 Allen Media Group, Inc. 签订了涉及电视台收购和剥离的协议[6] - 交易完成后，预计将进入六个新市场，并拥有这些市场中2024年根据Comscore数据全天收视率排名第一的本地新闻台[6] - 交易完成后将创建11个新的由"四大"网络附属台组成的全功率"双头垄断"市场[6] - 公司预计这些交易将增加能够产生现金流的强劲资产，有助于改善公司资产负债表[7] - 收购对价详情：Scripps交易为非现金置换；SGH交易购买价为200万美元；BCI交易购买价为8000万美元；AMG交易购买价为1.71亿美元[8][10][11] 财务指标与流动性 - 截至2025年9月30日，根据高级信贷协议计算，净现金1.82亿美元后的第一留置权杠杆比率、担保杠杆比率和杠杆比率分别为2.72倍、3.66倍和5.77倍[9] - 截至2025年9月30日，公司在7.5亿美元循环信贷额度下的借款可用额度为7.42亿美元（仅反映某些未偿还、未提取的信用证），其4亿美元应收账款设施已全部提取[9] - 2025年第三季度非现金股权激励为500万美元，与2024年同期持平[9] - 在2025年九个月期间，公司支付了3900万美元的联邦和州所得税，预计2025年剩余期间无需支付任何重大所得税[5] 2025年第四季度及全年业绩指引 - 2025年第四季度核心广告收入指引范围为3.8亿至3.9亿美元，全年为14.4亿至14.5亿美元[12] - 2025年第四季度政治广告收入指引范围为700万至800万美元，全年为3700万至3800万美元[12] - 2025年第四季度转播许可收入指引范围为3.28亿至3.3亿美元，全年为14.22亿至14.24亿美元[12] - 2025年第四季度总收入指引范围为7.67亿至7.82亿美元，全年为30.7亿至30.85亿美元[12] - 2025年全年预计利息支出（不包括摊销递延融资成本）为4.6亿美元，递延融资成本摊销为1600万美元，优先股股息为5200万美元，普通股股息为3200万美元，资本支出（不包括Assembly Atlanta）为7000万至7500万美元[13] 运营数据比较 - 2025年第三季度总收入为7.49亿美元，较2024年同期的9.5亿美元下降21%，较2023年同期的8.03亿美元下降7%[14] - 2025年第三季度核心广告收入为3.55亿美元，较2024年同期下降3%，较2023年同期下降2%[14] - 2025年第三季度政治广告收入为800万美元，较2024年同期下降95%，较2023年同期下降69%[14] - 2025年第三季度转播许可收入为3.46亿美元，较2024年同期下降6%，较2023年同期下降8%[14] - 2025年前九个月总收入为23.03亿美元，较2024年同期的25.99亿美元下降11%，较2023年同期的24.17亿美元下降5%[15] - 2025年前九个月调整后税息折旧及摊销前利润为4.91亿美元，较2024年同期的7.6亿美元下降35%，较2023年同期的6亿美元下降18%[15]

交易战略影响 - 交易将增强康卡斯特在欧洲市场的业务规模 [1] - 康卡斯特在欧洲已拥有付费电视运营商Sky [1] - 交易将使英国广播公司ITV更专注于其演播室运营业务 [1]

潜在交易概述 - 英国ITV网络确认正与康卡斯特旗下的Sky就出售其媒体与娱乐业务进行初步讨论 交易企业价值为16亿英镑 约合21亿美元 [1][2] - 潜在交易涉及的业务包括ITV主网络 其线性频道组合以及ITVX流媒体业务 [1] - 交易声明中指出买方为Sky 而非其母公司康卡斯特 [2] 交易背景与行业状况 - 英国经济"疲软"导致电视广告市场低迷 严重冲击了欧洲所有主要商业广播公司 多数公司寻求新的收入来源以维持其价值 [3] - ITV公司昨日警告称 正寻求在其媒体与娱乐业务部门进行额外的成本节约 [3] - ITV的制作与销售部门ITV Studios自身也是收购传闻的对象 已知All3Media母公司RedBird IMI和Banijay等公司曾对其进行过初步评估 [4] 交易影响与可能性 - 若交易达成 将形成一个非常强大的英国广播业务 因为康卡斯特已拥有付费电视巨头Sky以及通过NBCUniversal旗下的一系列制作公司 如Carnival [2] - 康卡斯特并非唯一一家探索收购ITV广播业务的美国大型制片公司 [3] - 目前无法确定可能达成的交易条款 也不能保证任何交易将会进行 [2]

公司业绩概览 - 公司第三季度营收达21 4亿美元 超出华尔街预期的21亿美元 同比增长2 3% [1][6] - 公司第三季度GAAP每股收益为0 20美元 超出分析师共识预期9 4% [1] - 公司第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为3 47亿美元 超出分析师预期的3 316亿美元 利润率为16 2% [6] - 公司第三季度自由现金流为400万美元 相比去年同期的负3100万美元有所改善 [6] 财务表现分析 - 公司过去12个月总销售额为85亿美元 与五年前水平相近 显示长期增长乏力 [4] - 在过去两年中 公司营收以每年5 1%的速度下降 表明需求持续受到抑制 [5] - 公司第三季度营业利润率为56 1% 相比去年同期的10 2%有显著提升 [6] - 市场对公司的预期为未来12个月营收增长2 8% 虽预示改善 但仍低于行业平均水平 [8] 业务板块表现 - 公司三大核心业务部门为道琼斯 新闻媒体和图书出版 分别占总营收的27 3% 24 9%和25 4% [7] - 过去两年间 道琼斯部门和图书出版部门营收平均同比增长率分别为4 3%和3 3% [7] - 同期 新闻媒体部门营收平均同比下降2 6% [7] 行业背景 - 公司是一家跨国集团 业务涵盖新闻出版 广播 数字媒体和图书出版 [3] - 在非必需消费品行业 产品周期短 收入受潮流和消费者偏好快速变化影响 可能呈现热点驱动特征 [5]

业务板块表现 - Local Media部门第三季度核心广告收入增长2%，主要由服务品类和全国性广告增长推动，得益于强劲的销售执行和公司的体育战略[1] - Scripps Networks部门收入在第三季度与同行相比表现更佳，大致持平，同时费用减少7%，使该部门利润率达到27%[1] - 联网电视（Connected TV）收入在本季度增长41%，有助于抵消经济不确定性带来的疲软[1] - 在ION频道播出的WNBA赛季圆满结束，尽管球员Caitlin Clark因伤缺席，其线性电视和联网电视收入较2024赛季增长92%[1] 财务业绩 - 第三季度CY2025总收入为5.259亿美元，同比下降18.6%，符合华尔街预期[2] - 公司第三季度GAAP每股亏损为0.55美元，比分析师共识预期低70.8%[2] - 营运利润率为7.2%，同比下降11.7个百分点[2][9] - 自由现金流为-1507万美元，去年同期为1.274亿美元[2] 战略举措与资本结构 - 公司近期宣布出售两家电视台，总收益为1.23亿美元，并于7月宣布与Gray Media在四个州的五个市场进行电视台置换，以优化投资组合并改善地方台运营表现[1] - 公司于8月6日完成了7.5亿美元新的优先担保第二留置权票据的发行，利率为9.875%，所得款项用于偿还2027年优先票据、偿还2.05亿美元的2028年定期贷款B-2以及部分偿还循环信贷设施[1] - 第三季度末净杠杆率为4.6倍，低于第一季度的4.9倍，符合公司预期的年终杠杆水平[1] 增长前景与市场趋势 - 公司预计第四季度核心收入将强劲增长，得益于与国家冰球联盟坦帕湾闪电队的新协议、直播体育市场的持续增长以及去年同期政治广告对核心广告的替代效应减弱[1] - 在今年的前期广告预售周期中，WNBA及其他女子体育节目需求强劲，体育广告量增长30%，并且广告费率享有溢价[1] - 分析师预计未来12个月收入将下降1.5%，与过去两年的下降速率相似，表明新的产品和服务尚未能加速收入表现[6] 长期财务趋势 - 过去五年，公司销售额的复合年增长率为6.5%，低于非必需消费品行业的标准，且过去两年收入增长停滞[4][5] - 过去五年，尽管收入增长6.5%，但每股收益每年下降24.5%，表明公司在扩张过程中每股盈利能力下降[10] - 过去12个月营运利润率有所上升，过去两年平均为7.5%，但对于非必需消费品业务而言，其盈利能力仍然较低[8]

财务业绩摘要 - 公司2025年第三季度总收入为5.26亿美元，同比下降19%，即减少1.2亿美元 [1][6] - 股东应占净亏损为4900万美元，合每股亏损0.55美元，而去年同期为净利润3300万美元，合每股收益0.37美元 [1][7] - 今年前九个月总收入为15.9亿美元，同比下降11%，即减少1.91亿美元，股东应占净亏损为1.195亿美元 [15][16] 分部门业绩 - 本地媒体部门收入为3.25亿美元，同比下降27%，部门利润为5280万美元，同比下降67.1% [8][9][32] - Scripps Networks部门收入为2.01亿美元，同比基本持平（下降0.4%），部门利润为5330万美元，同比增长26.7% [10][32][34] - 本地媒体部门核心广告收入增长1.8%至1.315亿美元，但政治广告收入从去年同期的1.252亿美元大幅下降至510万美元 [14][32] 成本控制与运营效率 - 公司展现出严格的费用纪律，本地媒体部门费用下降4.3%，Scripps Networks部门费用下降7.5% [4][9][10] - Scripps Networks部门利润率达到27%，连续三个季度超过最初指引的400-600个基点的改善目标 [4][5] - 联网电视收入增长41%，部分抵消了经济不确定性带来的疲软 [5] 战略举措与业务亮点 - 公司成功执行再融资，发行了7.5亿美元新的优先担保第二留置权票据，利率为9.875% [5][12] - 净杠杆率从第一季度的4.9倍降至第三季度的4.6倍，符合公司年终预期 [5] - 以1.23亿美元的总收益出售了两个电视台，估值高于行业平均水平，优化了投资组合并用于削减债务 [3][5] - ION频道上的WNBA赛季收入较2024赛季增长92%，体育广告量增长30%且获得溢价 [5] 财务状况与资本结构 - 截至9月30日，现金及现金等价物为5470万美元，总债务为27亿美元 [11] - 长期债务包括17亿美元的优先票据、6.76亿美元的定期贷款和3.6亿美元的应收账款证券化融资 [12] - 公司未宣布或支付2025年任何季度的优先股股息，截至9月30日累计未宣布和未支付的股息总额为1.01亿美元 [13] 业绩展望 - 公司预计第四季度本地媒体收入将下降约30%，费用持平至下降低个位数百分比范围 [18] - Scripps Networks收入预计下降低两位数百分比范围，费用也预计下降低两位数百分比范围 [18] - 共享服务和企业费用预计约为2100万美元 [18]