业绩总结 - 2025年第一季度收入为6.29亿美元，同比下降3%[4] - 2025年第一季度每股净亏损为0.53美元[4] - 2025年第一季度调整后EBITDA为5810万美元，同比下降8%[4] - 2025财年收入预期范围为24.68亿至25.76亿美元[5] - 2025财年每股净亏损预期范围为1.40美元至0.90美元[6] - 2025财年调整后EBITDA预期范围为2.63亿至3.04亿美元[6] - 2025年第一季度自由现金流为负1666万美元[34] 用户数据 - 2025年第一季度美国收入为5.48亿美元，国际收入为1.04亿美元[17] - 2025年第一季度美国综合护理会员人数为102.5百万[20] 未来展望 - 2025年第二季度收入预期范围为6.14亿至6.33亿美元，同比下降4%至1%[35]

文章核心观点 公司2025年第一季度财报显示营收和调整后EBITDA接近指引上限，虽有下滑但战略推进有进展，还完成UpLift收购，同时给出2025年全年和第二季度财务展望 [3][16][18] 分组1：第一季度亮点 - 公司对2025年开局满意，综合营收和调整后EBITDA接近第一季度指引上限，综合护理和BetterHelp业务表现良好 [3] - 公司在推进战略优先事项上取得进展，宣布收购UpLift以增强BetterHelp业务支持消费者使用福利的能力 [3] 分组2：关键财务数据 整体财务 - 2025年第一季度营收6.294亿美元，较2024年第一季度的6.461亿美元下降3% [5][6] - 净亏损9300万美元，合每股亏损0.53美元，2024年同期净亏损8190万美元，合每股亏损0.49美元，亏损扩大14% [5][7] - 调整后EBITDA为5810万美元，较2024年第一季度的6310万美元下降8% [5][7] 营收结构 - 访问费收入从2024年第一季度的5.572亿美元降至2025年第一季度的5.257亿美元，下降6%；其他收入从8896万美元增至1.036亿美元，增长16% [6][28] - 美国营收从2024年第一季度的5.476亿美元降至2025年第一季度的5.250亿美元，下降4%；国际营收从9853万美元增至1.044亿美元，增长6% [6][28] 业务板块 - 综合护理业务营收从2024年第一季度的3.771亿美元增至2025年第一季度的3.895亿美元，增长3%；调整后EBITDA从4770万美元增至5040万美元，增长6%，利润率提高至12.9% [7][11] - BetterHelp业务营收从2024年第一季度的2.690亿美元降至2025年第一季度的2.399亿美元，下降11%；调整后EBITDA从1550万美元降至771万美元，下降50%，利润率为3.2% [7][11] 现金流 - 2025年第一季度运营现金流为1590万美元，2024年同期为890万美元 [12] - 资本支出和资本化软件开发成本（Capex）为3160万美元，2024年同期为3550万美元 [12] - 自由现金流使用1570万美元，2024年同期使用2660万美元 [12] 分组3：UpLift收购 - 公司完成对UpLift Health Technologies的全现金收购，交易金额3000万美元，另有最高1500万美元的或有对价 [13] - UpLift是虚拟心理健康服务提供商，收购将支持BetterHelp业务战略，扩大消费者使用福利获取服务的机会 [13] 分组4：财务展望 全年展望 - 预计2025年营收24.68 - 25.76亿美元，调整后EBITDA 2.63 - 3.04亿美元，每股净亏损1.40 - 0.90美元，自由现金流1.70 - 2.00亿美元 [16] - 美国综合护理会员1.01 - 1.03亿人，综合护理业务营收同比增长0 - 3%，调整后EBITDA利润率14.3 - 15.3% [16] 第二季度展望 - 预计营收6.14 - 6.33亿美元，调整后EBITDA 5600 - 7000万美元，每股净亏损0.40 - 0.20美元 [18] - 美国综合护理会员1.015 - 1.025亿人，综合护理业务营收同比增长0.25 - 2.75%，调整后EBITDA利润率13.25 - 14.75% [18] - BetterHelp业务营收同比下降11.25 - 7.5%，调整后EBITDA利润率2.5 - 5.25% [18] 分组5：运营指标 整体 - 2025年第一季度总访问量444万次，较2024年第一季度的459万次下降3% [29] 综合护理 - 截至2025年3月31日，美国综合护理会员1.025亿人，较2024年同期的9180万人增长12% [30] - 慢性病护理项目注册人数从2024年的1121万人增至2025年的1151万人，增长3% [30] - 美国综合护理会员月均收入从2024年的1.38美元降至2025年的1.27美元，下降8% [31] BetterHelp - 2025年第一季度BetterHelp付费用户平均397万人，较2024年的415万人下降4% [31] 分组6：非GAAP财务指标 指标说明 - 公司使用调整后EBITDA和自由现金流等非GAAP财务指标补充GAAP财务信息，以增强对过去业绩的理解 [38] - 调整后EBITDA包括净亏损、所得税、其他收支、利息收支、折旧、摊销、重组成本、收购整合成本、商誉减值和股票薪酬等项目 [39] - 自由现金流为运营现金流减去资本支出和资本化软件开发成本 [39] 指标局限性 - 非GAAP指标有局限性，不能替代GAAP指标，如调整后EBITDA未反映所得税、重组成本、收购整合成本、商誉减值和股票薪酬等影响 [41][46] - 无形资产摊销和固定资产折旧虽为非现金费用，但未来需更换资产，调整后EBITDA未反映相关支出 [42] 指标调整 - 提供了净亏损到调整后EBITDA以及运营现金流到自由现金流的调整表 [44][48] - 未提供净亏损到调整后EBITDA展望以及自由现金流到运营现金流的详细调整，因相关项目不确定且难以预测 [51]

文章核心观点 - LifeMD宣布通过NovoCare Pharmacy提供Wegovy，简化患者获取途径，增强其体重管理项目能力，满足现金支付患者对肥胖治疗药物的需求 [1][2][3] 公司业务 - LifeMD是虚拟初级保健服务领先提供商，提供远程医疗、实验室和药房服务及超200种病症的专业治疗，包括初级保健、男女健康、体重管理和激素治疗 [5] - 公司利用垂直整合的专有数字护理平台、50个州附属医疗集团、22500平方英尺附属药房和美国患者护理中心，增加高质量和可负担护理的可及性 [5] 合作举措 - LifeMD计划通过NovoCare Pharmacy提供Wegovy，为现金支付患者提供简化途径，使其能在虚拟护理平台直接获取所有FDA批准剂量的Wegovy [1] - 此举增强了LifeMD为患者提供品牌GLP - 1选择的能力，每月自付费用降至499美元，还包括便捷的送货上门服务 [2] 合作意义 - 与NovoCare Pharmacy合作是LifeMD体重管理项目的重要一步，能提升患者体验，扩大关键药物获取途径，巩固其在肥胖护理领域的领先地位 [3] - 该举措反映了现金支付患者对便捷获取经临床验证、FDA批准的肥胖治疗方案的需求增长 [3] - LifeMD凭借端到端数字护理体验和垂直整合基础设施，有能力大规模提供品牌GLP - 1疗法 [3] 药物信息 - Wegovy是美国首个获批用于成人慢性体重管理和降低心血管风险的GLP - 1疗法 [4] - 符合条件的未参保或保险不覆盖处方减肥药物的LifeMD患者可通过笔式设备获取所有剂量的Wegovy [4]

文章核心观点 - 虚拟初级医疗服务领先提供商LifeMD将在2025年5月6日美国金融市场收盘后公布2025年第一季度财报并举行电话会议 [1] 分组1：财报与会议信息 - 公司将在2025年5月6日美国金融市场收盘后公布2025年3月31日止三个月财务结果 [1] - 公司将于5月6日下午4:30（东部时间）举行财报电话会议 [1][2] - 电话会议免费拨入号码为800 - 225 - 9448，国际拨入号码为203 - 518 - 9708，会议ID为LIFEMD，有直播和存档网络直播链接 [2] 分组2：公司介绍 - 公司是虚拟初级医疗领先提供商，提供远程医疗、实验室和药房服务及超200种病症专业治疗 [3] - 公司利用垂直整合专有数字护理平台、50州附属医疗集团、22,500平方英尺附属药房和美国患者护理中心提升优质平价医疗可及性 [3] 分组3：联系方式 - 投资者联系人为首席财务官Marc Benathen，邮箱为marc@lifemd.com [4] - 媒体联系人为首席营销官Jessica Friedeman，邮箱为press@lifemd.com [4]

公司战略与收购 - LifeMD宣布收购Optimal Human Health MD的关键资产，正式进入女性健康市场，并建立可扩展的临床基础，专注于激素健康、骨密度、新陈代谢和长期健康 [1] - 此次收购是公司增长战略的一部分，旨在拓展虚拟护理、处方和健康产品组合，解决传统医疗未能满足的女性健康需求 [3] - 收购Optimal后，公司将整合其专业团队，包括执业护士、注册营养师和患者护理人员，以及创始人Dr Doug Lucas，他在骨质疏松逆转和激素优化领域具有广泛影响力 [4] 女性健康市场机会 - 女性健康领域长期服务不足，特别是在围绝经期、绝经期和激素平衡方面，存在巨大的未满足需求 [2] - 绝经相关症状和骨质疏松症等问题的诊断和治疗严重不足，仅有四分之一的女性寻求绝经相关症状的治疗，而80%的骨质疏松症患者为女性，其中超过三分之二未被诊断 [3] - 根据BCG数据，绝经和骨质疏松症两个领域的市场机会预计到2030年将达到600-700亿美元，是当前规模的六倍以上 [3] 产品与服务规划 - 公司计划于2025年夏季推出女性健康服务，通过其垂直整合平台提供个性化、高质量的健康服务 [1][2] - 新服务将充分利用公司的全国医疗服务网络、与Quest和Labcorp的合作关系、内部邮购药房、行为健康服务以及营养和健康能力 [3] - 许多服务将通过私人和政府保险覆盖，进一步提高可及性和可负担性 [3] 行业背景与公司优势 - 女性健康需求远超出孕产和生殖护理，包括绝经和骨质疏松症等自然过渡和慢性问题 [3] - LifeMD具备独特的规模优势，包括覆盖50个州的附属医疗集团、全国实验室和药房基础设施，以及不断增长的现金支付和保险覆盖患者群体 [5] - 公司此前在男性健康领域通过Rex MD的成功经验，为女性健康服务的扩展提供了可复制的临床模型和平台整合策略 [5] 团队与领导力 - Dr Doug Lucas将加入LifeMD，并在公司女性健康战略中发挥核心作用，其临床经验和思想领导力将为新服务提供支持 [4] - Dr Lucas认为LifeMD的平台具备将世界级女性健康服务推广到更广泛人群的能力，特别是在绝经相关症状和骨质疏松症领域 [5]

发售情况 - 公司拟公开发售2000万单位，每单位售价10美元，总金额2亿美元[6][8] - 承销商有45天选择权，可额外购买最多300万单位以覆盖超额配售[8] - 公开发行价格为10美元/单位，承销折扣和佣金为0.55美元/单位，总计1100万美元[18] - 若承销商超额配售权全部行使，发售规模最大为2300万份单位[13] 证券构成 - 每单位含一股A类普通股和半份可赎回认股权证，每份完整认股权证可按11.5美元/股购买一股A类普通股[8] - 认股权证行使价格为每股11.50美元，特定条件下会调整[106] - 认股权证将在发行结束12个月和首次业务合并完成30天后较晚时间可行使，在首次业务合并完成5年后到期[8][106][107] 人员认购 - 公司发起人及承销商代表承诺购买60万单位（若超额配售权全部行使则为66万单位），总价600万美元（若超额配售权全部行使则为660万美元）[12] - 非管理发起人投资者有意间接购买35万单位（若超额配售权全部行使则为38万单位），总价350万美元（若超额配售权全部行使则为380万美元）[12] - 赞助商购买575万股B类普通股，总价2.5万美元，最多75万股在发售结束后无偿归还公司[13] 资金安排 - 发售所得款项中2亿美元（若超额配售权全部行使则为2.3亿美元）将存入美国信托账户[18] - 公司每月向赞助商或其关联方报销1万美元用于办公场地等费用[14] - 发售完成后，公司将偿还赞助商最多30万美元贷款[14] - 公司从赞助商等获得的营运资金贷款最多150万美元可按10美元/单位转换为业务合并后实体的私募配售单位[14] 业务合并 - 公司需在本次发行结束后24个月内完成首次业务合并，若无法完成，可寻求股东批准延长时间，预计不会将完成时间延长至发行结束后36个月以后[64][123] - 纳斯达克规则要求公司完成的业务合并总公允价值至少为信托账户资产价值（不包括递延承销佣金和信托账户利息应缴税款）的80%[67][127] - 初始业务合并后公司需拥有或收购目标公司50%以上有表决权证券[128] 股东权益 - 公众股东在初始业务合并完成时可按特定价格赎回部分或全部A类普通股[10] - 若寻求股东批准初始业务合并且不按要约收购规则进行赎回，持有超过发售股份15%的股东赎回股份受限[11] - 创始人股份在公司完成首次业务合并后自动按1:1转换为A类普通股，转换比例可能因反稀释条款调整[87][88][113][116] 公司信息 - 公司为Blue Water Acquisition Corp. III，是开曼群岛豁免公司，成立于2024年11月1日，旨在进行初始业务合并[30][36] - 公司是新兴成长公司，适用联邦证券法下的简化报告要求[4][9] - 公司投资聚焦生物技术、医疗保健和技术领域[36][38][39] 财务数据 - 2024年12月31日，实际营运资金缺口为48,541美元，调整后为1,049,559美元[166] - 2024年12月31日，实际总资产为25,000美元，调整后为201,226,459美元[166] - 2024年12月31日，实际总负债为48,541美元，调整后为7,176,900美元[166] 其他要点 - 公司拟申请将单位在纳斯达克全球市场以代码“BLUWU”上市，预计A类普通股和认股权证在招股书日期52天后开始单独交易[15] - 公司将向美国证券交易委员会提交Form 8 - A注册声明，自愿根据《1934年证券交易法》注册证券[75] - 公司管理层和独立董事持有创始人股份和/或私募配售单位，可能存在利益冲突[71]

人工智能在医疗行业的应用 - 人工智能技术正改变医疗行业 公司竞相成为AI领域领导者 投资者寻求投资最有前景的AI医疗公司[1] - 药物研发通常耗时10年以上 成本达数亿美元 专利保护期仅20年 临床阶段就占用10年时间[3] - 若能缩短25%-50%研发时间 将降低研发成本 延长专利商业寿命 提高药品销售额和药企利润率 可能降低患者用药价格[4] Recursion Pharmaceuticals公司分析 - 使用AI操作系统加速药物发现流程 通过测试化合物与人类基因库的相互作用筛选最有前景的候选药物[5] - 已展示早期积极成果 以远低于行业平均的时间和成本将候选药物从发现阶段推进至人体临床试验[5] - 与罗氏和拜耳等制药巨头建立合作关系 可能获得资金支持[6] - 拥有超过6个研发项目 但尚未推出任何药物 无候选药物进入三期临床试验[7] - 面临临床和监管挫折风险 其他药企开发AI加速方法可能形成竞争 未来操作系统授权计划可能被竞争对手削弱[8] Teladoc Health公司分析 - 远程医疗专业公司 近年面临收入增长放缓 竞争加剧侵蚀市场份额 特别是BetterHelp虚拟治疗服务 持续出现严重净亏损[9] - 在慢性病管理平台使用AI模型预测2型糖尿病患者风险 通过个性化邮件推荐改善治疗结果[10] - 医院虚拟监护解决方案使用AI检测患者跌倒风险[11] - 2024年总收入同比下降1%至26亿美元 其中国际销售额增长12%达4.09亿美元[12] - 服务超过9000万客户 虽然毛利率可观但尚未实现盈利[12] - 营销支出巨大 国际业务可能显著增加费用支出[14]

发行情况 - 公司拟公开发售2000万单位，每单位售价10美元，总金额2亿美元[5][7] - 承销商有45天选择权，可额外购买最多300万单位以应对超额配售[7] - 每单位含一股A类普通股和半份可赎回认股权证，每份完整认股权证可按11.5美元/股购买一股A类普通股[7] - 公司发起人及承销商代表承诺购买60万单位（若超额配售权全部行使则为66万单位），总价600万美元（若超额配售权全部行使则为660万美元）[11] - 非管理发起人投资者有意间接购买35万单位（若超额配售权全部行使则为38万单位），总价350万美元（若超额配售权全部行使则为380万美元）[11] 财务数据 - 截至2024年12月31日，实际营运资金赤字48,541美元，调整后为1,049,559美元[161] - 截至2024年12月31日，实际总资产25,000美元，调整后为201,226,459美元[161] - 截至2024年12月31日，实际总负债48,541美元，调整后为7,176,900美元[161] - 截至2024年12月31日，可能赎回的普通股价值调整后为2亿美元[161] - 截至2024年12月31日，实际股东赤字23,541美元，调整后为5,950,441美元[161] 业务合并 - 公司需在上市交易结束后24个月内完成首次业务合并，若无法完成将赎回100%公众股份，赎回价格为信托账户存款总额（含利息，扣除应付税款和最多100,000美元利息收入用于支付解散费用）除以已发行和流通的公众股份数量[13] - 纳斯达克规则要求业务合并总公允价值至少达到信托账户资产价值（不含递延承销佣金和信托账户利息应付税款）的80%[64] - 公司预计将使交易后公司拥有目标业务100%股权或资产，也可能低于100%，但需获得50%以上有表决权证券或控制权[65] - 公司完成首次业务合并时，将为公众股东提供赎回部分或全部A类普通股的机会，是否寻求股东批准由公司自行决定[59] - 公司评估潜在目标的标准包括强大管理团队、创新解决方案、可扩展商业模式和稳健财务健康[60] 公司性质与政策 - 公司为新兴成长公司，属小型报告公司和非加速申报公司[3] - 公司作为新兴成长公司，可享受多项报告要求豁免，直至满足特定条件，如年收入达12.35亿美元等[92][94] - 公司作为较小报告公司，可享受减少披露义务，直至非关联方持有的普通股市值达2.5亿美元等情况[95] - 公司执行办公室位于美国康涅狄格州格林威治，已获得开曼群岛政府20年税收豁免承诺[91] - 若寻求股东批准初始业务合并且不按要约收购规则进行赎回，持有本次发行股份超15%的股东赎回股份受限[10] 其他要点 - 公司拟申请将单位在纳斯达克全球市场上市，代码为“BLUWU”，预计A类普通股和认股权证在招股说明书日期后第52天开始分开交易，分开交易后代码分别为“BLUW”和“BLUWW”[14] - 公开发行价格为每单位10.00美元，总计200,000,000美元，承销折扣和佣金为每单位0.55美元，总计11,000,000美元，公司所得收益（未扣除费用）为每单位9.45美元，总计189,000,000美元[17] - 公司此次发行及私募单位销售所得收益中，20000万美元（若承销商超额配售选择权全部行使则为23000万美元）将存入美国信托账户[17] - 假设不对单位中的认股权证估值，上市交易结束时公众股东将立即遭受重大摊薄，创始人股份转换及私募认股权证无现金行权等会进一步增加公众股东摊薄[18] - 当赎回比例为25%、50%、75%和最大赎回比例时，假设超额配售选择权全部行使，NTBV与发行价的差异分别为3.01美元、3.97美元、5.84美元和11.07美元；假设不行使超额配售选择权，差异分别为3.02美元、3.98美元、5.85美元和11.07美元[20]

发行情况 - 公司拟公开发售2000万单位证券，总金额2亿美元，每单位售价10美元[5] - 承销商有45天选择权，可额外购买最多300万单位证券以覆盖超额配售[7] - 公开发行承销折扣和佣金为每个单位0.55美元，总金额1100万美元，发行前公司所得收益为每个单位9.45美元，总金额1.89亿美元[17] 股份与认股权证 - 每单位包含1股A类普通股和半份可赎回认股权证，每份完整认股权证可按11.5美元/股购买1股A类普通股[7] - 认股权证在发售结束12个月后和初始业务合并完成30天后可行使，有效期为初始业务合并完成后5年[7] - 公司赞助商已购买575万股B类普通股，总价2.5万美元，最多75万股将在发售结束后无偿交回[12] - B类普通股将在初始业务合并完成时或之前按1:1转换为A类普通股[12] 私募配售 - 公司赞助商和承销商代表承诺购买60万单位（行使超额配售权则为66万单位）私募配售单位，总价600万美元（行使超额配售权则为660万美元）[11] - 非管理赞助商投资者有意间接购买35万单位（行使超额配售权则为38万单位）私募配售单位，总价350万美元（行使超额配售权则为380万美元）[11] 资金安排 - 公司此次发行和私募配售所得款项中，2亿美元（若承销商超额配售权全部行使则为2.3亿美元）将存入美国信托账户[17] - 公司每月向发起人或其关联方报销1万美元用于办公场地等费用，上市完成后将偿还发起人最多30万美元贷款，最多150万美元的营运资金贷款可按发起人选择转换为业务合并后实体的私募配售单位，价格为每个单位10美元[13] 业务合并 - 公司需在上市交易结束后24个月内完成首次业务合并，若无法完成，将100%赎回公众股份，赎回价格为信托账户存款总额（含利息，扣除应付税款和最多10万美元利息收入用于支付解散费用）除以已发行和流通的公众股份数量[13] - 首次业务合并的总公允市场价值至少达到信托账户资产价值（不包括递延承销佣金和信托账户利息应付税款）的80%[64] - 公司预计构建首次业务合并，使交易后公司拥有目标业务100%股权或资产，最低需拥有50%以上有表决权证券[65] 团队情况 - 首席执行官Joseph Hernandez在医疗保健领域有超25年经验，曾创立或领导14家创业公司[43] - 首席财务官Martha F. Ross有超25年全球财务等领导经验，曾助力公司完成2.3亿美元首次公开募股[44] - 管理团队曾成功分拆超12家公司，并通过多种方式使5家公司上市[45] 财务数据 - 截至2024年12月31日，实际营运资金赤字为48541美元，调整后为1049559美元[161] - 截至2024年12月31日，实际总资产为25000美元，调整后为201226459美元[161] - 截至2024年12月31日，实际总负债为48541美元，调整后为7176900美元[161] 风险与限制 - 由于发起人以名义价格收购创始人股份，假设单位中的认股权证无价值，公众股东在此次发行结束时将立即遭受重大摊薄[18] - 公司识别和评估目标公司的能力可能受其他SPAC竞争影响，且竞争会影响收购条款吸引力[56] - 公众股东赎回股份能力可能使公司财务状况对潜在业务合并目标缺乏吸引力[173]

Table of Contents As filed with the U.S. Securities and Exchange Commission on October 11, 2024 Registration No. 333-281319 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Amendment No.1 to FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 VSEE HEALTH, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of Delaware 001-41015 86-2970927 (Commission File Number) (I.R.S. Employer Identification Number) incorporation or organization) 98 ...