Second Quarter 2025 Revenue of $59.9 Million Second Quarter 2025 Net Income Attributable to Cohen & Company Inc. of $1.4 Million, or $0.81 per Diluted Share Second Quarter 2025 Adjusted Pre-Tax Income of $5.5 Million, or $0.94 per Diluted Share Board Declares Quarterly Dividend of $0.25 per Share PHILADELPHIA and NEW YORK, July 31, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Cohen & Company Inc. (NYSE American: COHN), a financial services firm specializing in an expanding range of capital markets and asset management services ...

2025年上半年美股SPAC市场表现 - 全美SPAC IPO市场表现强劲，2025年开年至今62家SPAC完成上市，超过2024全年57家，同比增长8 8% [2] - 募资额达108亿美元，是去年同期的近6倍，单家平均募资1 8亿，中位数冲至2亿 [2] - 23家已敲定并购，27家正推进合并，显示资本动作不止于上市 [2] 2025年上半年美股De-SPAC上市情况 - 23家SPAC完成并购交易，总价值约225亿美元，截至6月底另有21家正寻求新并购对象 [5] - 第一季度10家完成并购，第二季度13家完成并购，Q2较Q1增长30% [5] - SPAC市场并购节奏持续提速，全链条活跃度显著回升，作为"快速上市通道"功能重新被市场认可 [5] 中企赴美De-SPAC上市最新进展 - 2024年25家中国企业通过De-SPAC方式登陆美股，2025年上半年已有4家完成上市 [6] - 2025年上半年中概股De-SPAC上市企业包括家游控股、微午证券、GIBO Holdings Limited、司凯奇，行业覆盖游戏、证券、AI动漫、汽车制造 [7] - 中概企业通过De-SPAC登陆纳斯达克的行业分布向消费升级、游戏互联网等新兴方向延伸 [7] - 多家中国企业正处于美股SPAC上市备案流程中，预计下半年将有更多中概企业通过De-SPAC模式登陆美国资本市场 [7][8] 美股De-SPAC上市时间线 - 前期准备阶段需3-6个月，包括目标锁定、签署保密协议及非约束性意向书 [13] - 尽调阶段并行开展财务、法律、业务尽调，验证核心假设 [14] - 协议与申报阶段需2-4个月，敲定估值、PIPE融资、对赌条款，递交S-4/F-4文件 [15][16] - 监管审核阶段需3-8个月，SEC首轮反馈聚焦财务预测及合规风险，中概股需额外解释VIE架构 [17] - 中国备案平均耗时8 4个月，需提供行业合规证明 [18] - 交割上市阶段需1-2个月，股东投票批准后完成合并，代码变更首日交易 [19][20] De-SPAC最新财务披露要求 - 稀释效应需全周期多情景穿透披露，覆盖交易前、交易完成时、不同赎回率假设 [21] - 财务预测需明确重大假设推导依据，披露第三方公平性意见资质及独立性声明 [22] - 报表合规要求提交最近2年经PCAOB审计的财务数据，对标传统IPO的S-X Regulation披露标准 [23] - 境内企业需履行中美双重披露义务，向中国证监会提交备案报告及法律意见书，违规将面临1-5倍罚款及市场禁入 [24]

港股市场表现 - 2025年上半年香港新股市场表现亮眼，截至6月30日完成44宗IPO项目，同比增加14家，累计募资超1050亿港元，位列全球第一 [2] - 6月港股IPO热潮显著，单月15家企业上市，创年内阶段性高峰，反映市场向"硬科技+新消费"进阶的逻辑 [3] - 6月港股IPO募资总额738.7亿港元，头部集中特征明显，三花智能（247.4亿港元）和海天调味食品（200.7亿港元）贡献超六成 [4] 港股IPO企业分析 - 6月上市企业行业分布多元，涵盖数据智能（MetaLight）、生物科技（药捷安康-B）、人工智能（云知声）、消费（周六福珠宝）等领域 [4] - 发行价差异显著，最高为云知声205港元，最低为香江电器2.86港元 [4] - 通过上市聆讯企业3家，包括生物医药（维立志博）、口腔医疗（大众口腔）和碳科技（首钢朗泽）企业 [5][6] 港股递表企业动态 - 6月77家企业递表港股主板，覆盖生物医药（22家）、半导体（6家）、智能汽车（4家）等高增长领域 [7][8][9] - 递表企业包括细分龙头如石头世纪（智能家居）、四维智联（车联网），以及跨市场玩家如蓝色光标（A+H营销） [7][8] - 生物医药企业占比近30%，凸显港股对创新医疗板块的包容性 [8][9] 美股中概股表现 - 2025年上半年45家中概股赴美上市，纳斯达克为主要上市地，一季度23家，二季度22家 [10] - 6月6家中概股上市，4家传统IPO（募资超千万美元2家），2家SPAC模式，地域以香港（3家）为主 [11][12] - 行业分布包括生物科技（健永生技）、信息技术（巨龙控股）和消费服务（Happy City） [12] 美股递表与募资特点 - 6月9家企业向SEC递表，8家IPO+1家SPAC，覆盖农业B2B（一面出集团）、机器人（OTSAW）等赛道 [13][14] - 募资格局呈现SPAC托举头部、IPO分化显著的特点，生物科技和消费赛道持续受关注 [15] - 香港企业活跃度突出，但多数IPO募资规模偏小，反映市场估值谨慎态度 [15] 市场趋势总结 - 港股通过优化上市机制吸引硬科技和生物医药企业，6月递表量达77家显示资本窗口效应 [7][9] - 美股中概股结构优化，SPAC模式助力中小企业融资，医疗/科技/消费为核心赛道 [18] - 双市场联动趋势明显，下半年或迎来更活跃的双向资本布局 [18]

SPAC市场现状 - SPAC曾是华尔街在疫情期间最受欢迎的快速致富方案 通过空壳公司上市筹集资金并寻找有潜力的私人公司合并 [1] - 2022年各国央行加息导致SPAC市场疲软 但2024年上市数量将超过2023年和2024年两年总和 [4] - 追踪通过SPAC上市的最大公司的指数去年停运 2021年中期25家公司中仅1家市值高于当时水平 6家已破产 [5] SPAC参与者动态 - 硅谷播客主持人查马斯·帕利哈皮蒂亚表示可能再次筹集SPAC [5] - 风险投资家面临向投资者返还资金压力 推动所投初创公司通过SPAC上市 [6] - 坎特·菲茨杰拉德银行积极承销近期SPAC交易 其关联SPAC计划与比特币公司Twenty One Capital合并 [7] 行业趋势变化 - 上次SPAC明星行业是外卖应用和电动汽车 本次转向数字货币和人工智能领域 [6] - 特朗普世界对SPAC兴趣浓厚 其社交网络Truth Social通过SPAC上市 [8] - 特朗普亲信奥梅德·马利克运营的SPAC将与在线枪支商店GrabAGun合并 交易完成后特朗普儿子将加入董事会 [10] 典型案例 - Truth Social负责人德文·努内斯在2024年5月推出自己的SPAC [9] - GrabAGun负责人表示鉴于"世界上正在发生的疯狂事情"公司前景非常光明 [11]

目前仅有2家公司成功De-SPAC。 值得注意是，自港交所2022年正式启动SPAC上市规则后，仅在2022年当年就有5家港股SPAC公司上市，此后至今未有新的SPAC公司上市。而在这5家公司 中，目前仅有2家公司成功De-SPAC，两家退市，尚有一家"待交卷"。 卫哲公司 并购失败无奈退市 近日，又一家港股SPAC（特殊目的收购公司）VISION DEAL-Z正式退市。这家SPAC公司由阿里巴巴前高管、嘉御资本创始人兼董事长卫哲等人发起成立，因 未能在规定期限内完成De-SPAC（完成与目标公司的业务合并交易），只能退市。 SPAC是一种由专业投资人或行业资深人士发起设立的"空壳公司"，其通过IPO募集资金，并在规定期限内寻找合适的目标公司完成并购。若未能按期完成， SPAC将面临清算退市。 2021年12月，港交所引入SPAC上市机制，旨在为新兴和创新企业提供更灵活的融资路径，并于2022年1月1日起生效。时任港交所行政总裁欧冠升表示，该 机制有助于扶持潜力企业成长。2022年，5家SPAC公司在港上市，按照规则，SPAC公司需在上市后24个月内发出De-SPAC交易公告，并在上市后36个月内 完成De- ...

港股SPAC市场现状 - 港股SPAC市场自2022年启动以来仅有5家公司上市，其中2家完成De-SPAC交易，2家退市，1家待完成交易 [1][5] - 2022年上市的5家SPAC公司中，VISION DEAL-Z和INTERRA ACQ-Z已退市，汇德收购-Z和AQUILA ACQ-Z完成交易，TECHSTARACQ-Z仍在进行中 [1][4][5] - 港股SPAC市场自2022年后未有新公司上市，表现沉寂 [1][7] SPAC公司案例 - VISION DEAL-Z于2022年6月10日上市，因未能完成与趣丸集团的并购交易于2024年6月30日退市 [2][3] - 汇德收购-Z成功并购狮腾控股并于2023年10月更名，阿里巴巴新加坡公司持有狮腾控股47.22%股份 [5] - AQUILA ACQ-Z与找钢集团完成合并，找钢集团以继承公司身份上市 [5] - TECHSTARACQ-Z正在并购图达通，该公司2023年乘用车激光雷达解决方案销售收入全球排名第一 [6] SPAC制度与规则 - 港交所SPAC规则要求公司在上市后24个月内发出De-SPAC公告，36个月内完成交易 [2] - 2024年8月港交所优化SPAC规则，将最低独立第三方投资额降至5亿港元，并明确投资者独立性标准 [8] - 现行规则要求SPAC并购时需公布PIPE投资者，且专业投资者参与占比高，市场认为门槛过高 [8] 市场观点与建议 - 专业人士建议降低PIPE投资者门槛，如将3名管理资产80亿投资者要求降至1名 [8] - De-SPAC交易审批耗时6-9个月，导致企业倾向选择传统IPO或其他市场 [9] - SPAC模式相比传统IPO具有时间确定、估值透明等优势，被视为新兴企业进入国际资本市场的"黄金通道" [9]

纳斯达克2024年IPO表现 - 2024年纳斯达克连续第六年在IPO交易数量上超越纽交所 共188只新股上市 募集资金232亿美元 [1] - 上市企业中123家为运营公司 包括Lineage(LINE) Waystar(WAY) ServiceTitan(TTAN) Palantir(PLTR)等 48家为SPAC [1] 纳斯达克竞争优势策略 - 公司通过帮助潜在客户讲述品牌故事提升吸引力 例如为转板企业Campbell's(CPB)举办专属分析师日活动 [3] - 加强区域化运营布局 任命Rachel Racz负责德克萨斯州 美国南部及拉丁美洲业务 采用区域模式增强本地化服务 [3] SPAC业务动态 - 2024年承接87%符合条件的SPAC IPO 融资71 69亿美元 完成60宗De-SPAC合并 [3] - 中国车企路特斯(LOT)成为年度最大SPAC并购上市项目 [3] 2025年IPO展望 - 宏观经济环境利好IPO 公司与计划2025年上半年上市的企业保持密集接触 [3]

INFINT Acquisition 2 IPO - 计划通过IPO筹集1亿美元资金 以每股10美元价格发行1000万个单位 每个单位包含1股普通股和十分之一股份的后续获取权 [1] - 专注于金融科技领域 目标子行业包括银行和支付、资本市场、数据分析、保险和投资管理 [1] - 由Sapta Group负责人Alexander Edgarov领导 管理层此前完成过与数字支付平台Currenc Group的SPAC合并 [1] - 计划在纳斯达克上市 暂未确定股票代码 [1] FIGX Capital Acquisition IPO - 计划通过IPO筹集1.31亿美元资金 以每股10美元价格发行1310万个单位 每个单位包含1股普通股和半份认股权证(行权价11.5美元) [3] - 瞄准金融行业集团(FIG)领域 重点关注差异化私人财富/资产管理公司 目标成为具有全球影响力的多资产基金管理公司 [3] - 由Gerken Capital Associates创始人Lou Gerken领导 该公司专注于新兴市场另类资产管理 [3] - 计划在纳斯达克上市 股票代码为FIGXU [3] ProCap Acquisition IPO - 实际发行2200万个单位(超原计划200万个) 筹集2.2亿美元资金 每个单位包含1股普通股和三分之一认股权证(行权价11.5美元) [5] - 专注于美国金融服务行业 由Professional Capital Management创始人Anthony Pompliano III领导 [5] - 计划在纳斯达克上市 股票代码为PCAPU [5] Armada Acquisition II IPO - 通过发行2000万个单位筹集2亿美元资金 每个单位包含1股普通股和半份认股权证(行权价11.5美元) [6][7] - 目标行业为金融科技、SaaS和人工智能 由Cantaloupe前CEO Stephen Herbert和前总法律顾问Douglas Lurio共同领导 [6][7] - 计划在纳斯达克上市 股票代码为AACIU [7] 账簿管理人信息 - INFINT Acquisition 2由罗斯资本担任独家账簿管理人 [2] - FIGX Capital Acquisition由Cantor Fitzgerald担任独家账簿管理人 [4] - ProCap Acquisition由BTIG担任独家账簿管理人 [5] - Armada Acquisition II由Cohen & Company Securities和Northland Securities担任联席账簿管理人 [7]

SPAC市场表现 - 2020年代初通过特殊目的收购公司(SPAC)上市的多数公司最终表现令人失望 [1] - SPAC市场需求远高于可获取的高质量标的供应量 [1] 分析师背景 - 分析师曾在对冲基金Kerrisdale Capital担任分析师 [2] - 过去十年专注于拉丁美洲市场实地研究 覆盖墨西哥 哥伦比亚 智利等市场 [2] - 擅长美国及其他发达市场中高质量复合增长型股票及合理估值的成长股 [2] 研究服务内容 - 提供新买入股票的深度分析报告 [1] - 会员服务包含活跃聊天室 每周更新 分析师问答互动 [1] - 周末简报涵盖新投资思路 持仓更新及宏观分析 [1] - 提供实时交易提示及与分析师直接沟通渠道 [1]

公司战略转型 - 公司Strategy从企业软件提供商转型为比特币储备库 核心业务已让位于比特币积累战略 [1] - CEO Michael Saylor将公司股票比作杠杆比特币ETF 通过每周持续增持比特币推动股价 [1] - 新公司Twenty One计划复制该模式 专注于比特币积累 消除无关业务干扰 [4] 市场反应与估值 - Twenty One通过SPAC合并上市 消息公布后股价飙升300% 市值达4亿美元 [5] - 合并后2.7%股权对应1亿美元现金 计划建立4.2万枚比特币储备库 初始资金来自Tether等机构提供的30亿美元 [6] - 投资者对Twenty One比特币持仓估值溢价近4倍 按当前9.5万美元/BTC计算 2.7%股权对应1.08亿美元比特币价值 [7][8] 商业模式比较 - Strategy股票交易价格约为比特币储备价值的2倍 通过增发股票融资购买比特币形成循环增值 [10] - 公司董事会批准将普通股发行上限从3.3亿股提升至103亿股 优先股从500万股提升至10亿股 [11] - Twenty One旨在提供比特币持有收益率 解决普通投资者仅能依赖价格增值的问题 [9] 行业动态 - 比特币五年内价值飙升吸引大量投资者关注 Strategy股票因此获得追捧 [2] - Twenty One由Tether、Bitfinex和软银支持 采用纯比特币储备模式区别于传统混合业务 [4] - 加密货币高波动性特征使杠杆策略风险显著 但投资者仍押注比特币持续升值 [12][13]