2025年12月A股市场表现总结 - 万得全A指数月度上涨3.34%，市场呈现显著结构性分化[1] - 成长风格占据绝对主导，创业板指上涨5.57%，中证500指数上涨5.68%[1] - 上证指数仅微涨1.97%，市场呈现“重成长、轻红利”的风格分化[1] - 周期风格上涨5.21%，成长风格上涨4.97%，消费风格下跌1.44%[1] 行业板块表现分化 - 商业航天领域受政策驱动，航空航天与国防板块月度涨幅达15.87%[2] - 通信设备板块涨幅高达16.51%，与商业航天板块联动效应强[2] - 保险板块月度上涨16.98%，领涨市场[2] - 有色金属为代表的周期板块表现抢眼[2] - 互动媒体与服务、媒体板块跌幅居前[2] 市场结构背后的驱动因素 - 增量资金集中涌入，12月宽基ETF净申购超1100亿元，其中A500ETF占比超90%[4] - 国内产业政策强力聚焦，如国家航天局《推进商业航天高质量发展行动计划》落地[4] - 全球流动性预期转向，美联储12月降息与人民币升值营造有利外部环境[4] - 超预期的微观资金行为通过直接配置中小盘成长股改变了市场风格[5] - 产业政策落地的节奏与力度提供了清晰的主题投资主线[5] - 人民币升值与外资回流预期改善了整体市场风险偏好[5] 预期与现实的偏差 - 保险和商业航天板块表现远超市场预期[4] - 消费板块整体表现平淡，不及预期[4] - 保险板块爆发得益于长端利率企稳、年末险资配置需求及“长钱长投”政策预期[4] - 商业航天板块崛起源于政策细则超预期落地及产业进入加速期[4] - 消费板块表现受11月社零数据疲软及当月政策刺激缺失影响[4] 2026年1月市场展望 - 跨年行情惯性有望延续，市场将更注重结构与节奏[6] - 主要宽基指数或呈现“震荡整固、结构分化”格局[6] - 中证2000等中小盘成长指数可能继续保持较高弹性[6] - 行业机会主线将围绕政策与产业双轮驱动展开[6] 2026年1月潜在行业机会 - 有色金属板块中，贵金属（黄金）在美联储降息预期与地缘风险下配置吸引力凸显[6] - 铜、铝等工业金属在新能源需求支撑下，供需格局对价格构成支撑[6] - 商业航天主题因政策密集落地有望成为新焦点[6] - 储能板块在国内外需求超预期及政策催化下景气度显著[6] - 受益于产业政策优化预期的领域及低估值金融股值得关注[6]

标普500指数估值分析 - 标普500指数在所有20种估值指标中均被认定为价格过高 预期市盈率为21倍 比历史平均水平高出约35% [1] - 当前指数具有更高质量 更低杠杆率 更低盈利波动性以及更高利润率 结构性改进使回归历史估值标准不切实际 [1] - 1980年标普指数中70%成分股属于制造业板块 如今比例降至不足20% 估值比较忽略指数演变 [1] 美国市场估值溢价合理性 - 美国相对全球市场拥有约40%估值溢价 因更出色资产负债表 更高企业透明度及更强长期增长潜力 [2] - 美国杠杆率仅为其他全球地区一半 收益波动低于欧洲 每股自由现金流高于亚洲和欧洲 [2] - 美元储备货币地位 能源独立及技术领域主导地位等结构性优势支撑估值差距 [2] 行业投资策略建议 - 战术模型建议重点关注美国通信服务 公用事业和科技领域 [3] - 互动媒体与服务 金属与矿业 独立电力与可再生能源发电企业列为最具投资价值行业 [3] - 美国以外市场建议优先选择美国公用事业公司而非亚洲 亚洲通信服务公司而非欧洲 欧洲非必需消费品公司而非美国 [3]