投资评级与核心观点 - 报告对康耐特光学（02276.HK）维持“强推”评级 [1] - 报告给出目标价为69.36港元，基于2026年43倍市盈率估值，相较当前价60.95港元有约13.8%的上涨空间 [3][7] 重大事项与资金用途 - 公司拟配售2700万股，配售价每股52.00港元，预计募集资金总额约14.04亿港元，净额约14.00亿港元 [1] - 配售完成后，公司总股本预计从4.80亿股增至5.07亿股 [1] - 募集资金将高度聚焦于XR（扩展现实）业务，具体规划为：40%用于XR业务量产产线建设及购置配套设备，20%用于扩充泰国工厂XR产能，20%用于提升研发能力及建立精密光学配套中心，20%用于补充营运资金 [7] 行业与产业链进展 - 报告认为2026年将是智能眼镜发展的“奇点” [7] - 根据报道，字节跳动旗下的AI眼镜预计于“春节前后”上市，可能采取“限量赠送”模式 [1] - 字节AI眼镜据披露重量不足50克，起步价预计控制在2000元人民币以内，并计划推出多款不同配置产品 [7] - 字节跳动拥有抖音、今日头条等内容生态，若能与AI眼镜深度整合，将创造出独特的场景优势 [7] 公司业务与定位 - 康耐特光学是镜片制造龙头企业，深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进 [7] - 公司正积极培育智能眼镜作为第二成长曲线，已与多家头部3C（计算机、通信、消费电子）龙头合作布局智能眼镜 [7] - 公司产品结构升级有望带动盈利能力持续改善 [7] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025年至2027年营业总收入分别为23.47亿元、28.35亿元、33.80亿元，同比增速分别为13.9%、20.8%、19.2% [3] - **归母净利润预测**：预计2025年至2027年归母净利润分别为5.64亿元、6.96亿元、8.69亿元，同比增速分别为31.7%、23.3%、25.0% [3] - **每股盈利预测**：预计2025年至2027年每股盈利分别为1.18元、1.45元、1.81元 [3] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024年的38.6%持续提升至2027年的43.7%，净利率将从20.8%提升至25.7% [8] - **估值水平**：基于预测，2025年至2027年对应的市盈率分别为46倍、38倍、30倍，市净率分别为9.2倍、5.7倍、5.0倍 [3][8]