核心观点 - 聚氨酯行业景气度出现回暖迹象 主要受益于海外供给收缩和价格回升 建议关注北交所一诺威[1][9][10] - 北交所化工新材行业本周整体上涨1.65% 其中橡胶和塑料制品业及非金属材料表现突出 涨幅均超5%[2][23][24] - 颖泰生物2025年上半年业绩显著改善 营收同比增长3.0%至29.66亿元 净利润扭亏为盈实现1529万元[3][53] 行业分析 - 聚氨酯作为特种有机合成材料应用广泛 涵盖建筑、家电、汽车制造等众多领域[1][9] - TDI价格较2025年6月1日及年初均有上涨 主要因科思创德国装置遭遇不可抗力导致海外供应受限[1][10] - 受能源成本和环保政策影响 海外TDI产能持续收缩 部分大厂产能退出市场 行业供需格局优化[1][10] 市场表现 - 北证50指数本周报收1476.33点 上涨2.40% 表现优于沪深300指数(+2.37%)但弱于创业板指(+8.58%)[19][25] - 化工新材二级行业中橡胶和塑料制品业上涨5.27% 非金属材料上涨5.26% 表现最为亮眼[2][23] - 个股方面戈碧迦周涨幅达48.22% 华密新材涨28.25% 利通科技涨21.59% 涨幅居前[2][26][29] 公司业绩 - 颖泰生物2025H1营收29.66亿元 同比增加8742万元 净利润1529万元 较上年同期的-7938万元改善9467万元[3][53] - 迪尔化工2025H1营收3.02亿元 同比下降26.59% 净利润2690万元 同比下降46.67%[3][53] - 科创新材2025H1营收5578.27万元 同比增长19.56% 净利润702.63万元 同比增长11.37%[53] 产品价格走势 - 近一周TDI价格下跌3.0% MDI价格下跌0.6%[8][31][32] - 天然橡胶价格上涨2.1% 丁苯橡胶上涨1.7% 涤纶长丝上涨1.5%[8][32][33][41] - 聚乙烯下跌0.3% 聚丙烯下跌1.2% ABS、PA66、PA6及草甘膦价格持平[8][33][40][41][45] 投资建议 - 重点关注北交所一诺威 该公司为专业聚氨酯原材料及EO、PO下游衍生物生产企业[1][15] - 公司产品包括聚氨酯弹性体类、聚酯多元醇、聚醚多元醇及聚氨酯组合聚醚等三大类[15]

氮化硅材料分析 - 氮化硅(Si3N4)具有耐高温(1200℃下抗弯强度达350MPa以上)、耐酸碱腐蚀、自润滑等优异性能，广泛应用于航空航天、国防军工、机械领域 [2][10] - 2021年中国氮化硅粉市场规模1.7亿元，预计2028年达3.7亿元，2022-2028年CAGR为10.40% [2][10] - 国内高品质氮化硅原料稀缺，陶瓷轴承用氮化硅粉体主要依赖日本宇部兴产、东芝等进口供应商 [2][16] - 氮化硅在机械工程(轴承/切削工具)、电子半导体(LED基板)、新能源(燃料电池)、医疗(人工关节)等领域有重要应用 [13][14][16] 北交所化工新材行业表现 - 本周(2025/8/4-8/8)北证50指数报1441.72点，周涨幅+1.56%；化工新材行业整体上涨+2.82% [21][22][25] - 细分行业中橡胶和塑料制品业表现最佳(+8.05%)，其次为非金属新材料(+2.41%)、化学制品(+1.42%) [23][28] - 个股方面华密新材(+33.97%)、广信科技(+23.63%)、利通科技(+14.81%)涨幅居前 [26][29] 重点公司动态 - 华密新材2025H1营收2.03亿元(同比+6.49%)，归母净利润1676.79万元(同比-18.57%)，新增专利10项(含4项发明专利) [4][52] - 凯德石英多通道石英方管项目入选北京市新技术新产品新服务名单 [4][52] - 天马新材专注高性能精细氧化铝粉体，产品应用于集成电路、新能源等领域，正拓展氮化硅等高端材料 [17] 化工品价格走势 - 能源类：布伦特原油周跌4.7%(美元/桶) [31] - 塑料橡胶类：MDI涨2.3%(元/吨)、TDI跌2.9%、聚乙烯跌0.3%、聚丙烯跌0.6%、ABS跌1.0% [31][37][42] - 化纤类：涤纶长丝跌1.5%、PA66跌1.9%、PA6持平 [45] - 其他：草甘膦涨0.4%、丁苯橡胶涨0.8%、天然橡胶持平 [36][39]

行业景气度与政策动态 - 有机硅行业景气度呈现上行趋势，受益于上游硅料供给收紧及工信部2025年多晶硅行业专项节能监察政策推动落后产能出清[3][10] - 工业节能监察涵盖单位产品能耗限额、用能设备效率等强制性标准检查，政策执行将优化行业结构[3][10] - 有机硅兼具无机与有机材料性能，广泛应用于建筑建材、电子电器、航空航天等领域[12] 重点公司分析 - **硅烷科技**：主营氢硅材料（工业氢/高纯氢、电子级硅烷气），产品应用于光伏、半导体、氢能源汽车等领域，2024年因产能扩张及需求放缓导致硅烷气价格下跌、毛利收窄[14][16] - **华密新材**：专注特种橡胶混炼胶及橡塑制品，高端有机硅产线试生产中，产品定位航空航天领域[17][20] 市场表现与价格走势 - 北证50指数周跌2.70%，化工新材行业整体下跌1.80%，细分领域全部下跌，其中电池材料（-3.37%）、专业技术服务业（-4.90%）跌幅居前[4][22][27] - 个股方面，戈碧迦（+12.44%）、惠同新材（+11.69%）涨幅领先，市值分别为32.2亿元、19.6亿元[28][31] - 化工品价格波动：MDI（+5.7%）、TDI（+8.8%）上涨，天然橡胶（-5.9%）、丁苯橡胶（-1.7%）下跌[35][36][41][42] 公司公告与动态 - **戈碧迦**：终止中性硼硅药用玻璃项目并注销四川子公司[55] - **利通科技**：拟购买46,980平方米租赁厂房以降低运营成本，年租金845.64万元[55] - **汉维科技**：印尼项目投产叠加募投产能释放，目标降低综合成本[55] 产业链与数据图表 - 有机硅产业链图示显示从原材料到终端应用的全链条布局[13] - 硅烷科技与华密新材财务数据图表显示营收结构及盈利变化[16][21] - 布伦特原油周涨1.8%（美元/桶），涤纶长丝涨0.7%（元/吨），草甘膦涨1.1%（元/吨）[35][56]

报告核心观点 国家反内卷政策出台，化工行业作为内卷重灾区有望触底反弹，本周北交所化工新材行业上涨，部分个股表现良好，同时呈现出化工品价格有涨有跌、部分公司有相关公告等情况 [1][2][3] 根据目录总结 反内卷政策陆续出台，化工行业有望受益 - 2024 年 7 月 30 日中央政治局会议提出强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，畅通落后低效产能退出渠道；12 月中央经济工作会议再次强调综合整治“内卷式”竞争 [1][10] - 2025 年 7 月 18 日工信部总工程师表示十大重点行业稳增长工作方案将出台，推动调结构、优供给、淘汰落后产能；7 月 24 日国家发展改革委等起草价格法修正草案征求意见 [1][10] - 化工行业是内卷“重灾区”，产品售价低于成本、行业长期亏损，在政策背景下有望触底反弹 [2][11] 本周北交所化工新材行业上涨 1.71% - 本周（2025 年 7 月 21 日至 25 日）北证 50 报收 1458.98 点，周涨跌幅为 +2.85%，沪深 300 报收 4127.16 点，周涨跌幅为 +1.69%，创业板指报收 2340.06 点，周涨跌幅为 +2.76% [20] - 本周开源北交所五大行业全部上涨，化工新材行业周涨跌幅为 +1.71% [3][21] - 开源北交所化工新材二级行业全部上涨，专业技术服务业 +4.19%、纺织制造 +2.90%、橡胶和塑料制品业 +2.50%、化学制品 +1.65%、金属新材料 +1.52%、电池材料 +1.25%、非金属材料 +0.28% [3][22] - 本周北交所化工新材行业涨跌幅居前个股为中裕科技 +16.79%、利通科技 +9.98%、惠同新材 +7.34%、科创新材 +5.86%、戈碧迦 +5.22%、迪尔化工 +4.99% [3][25] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格下跌 1.2%（美元/桶）、MDI 价格下跌 0.3%（元/吨） [29] - 近一周 TDI 价格上涨 2.6%（元/吨）、天然橡胶价格上涨 3.4%（元/吨） [32] - 近一周丁苯橡胶上涨 2.1%（元/吨）、聚乙烯价格上涨 0.6%（元/吨） [37] - 近一周聚丙烯价格持平（元/吨）、ABS 价格下跌 0.7%（元/吨） [45] - 近一周 PA66 价格持平（元/吨）、PA6 价格下跌 0.5%（元/吨） [47] - 近一周涤纶长丝价格上涨 2.3%（元/吨）、草甘膦价格上涨 1.2%（元/吨） [49] 公司公告：科强股份募投项目延期至 2026 年 9 月 - 硅烷科技国有股东无偿划转股份，首山碳材将成第一大股东，目前正完善材料待过户 [54] - 科强股份高性能阻燃棚布及密封材料生产项目延期至 2026 年 9 月，以确保效益、控制风险 [54] - 民士达 2025 年上半年营收 2.37 亿元，同比增长 27.91%，归母净利润 6303 万元，同比增长 42.28%，因多行业发展带动需求 [4][54] - 瑞华技术子公司完成海外首批设备交付，为开拓海外市场奠定基础 [54]

报告核心观点 氨纶行业竞争格局进一步改善，外资企业产能退出使国产氨纶市场份额有望提升，北交所化工新材行业本周上涨，关注北交所美邦科技 [1][2][11] 各目录要点总结 氨纶行业再现大产能退出事件，供给过剩局面有望改善 - 韩国泰光集团自2025年7月14日起暂停泰光化纤（常熟）有限公司部分氨纶生产线运营并重新评估战略，此前晓星氨纶（嘉兴）有限公司也有多条产线关停计划 [1][10][11] - 晓星氨纶因核心原料PTMG依赖进口，2025年国际油价高位震荡致原料成本同比上涨23%，而中国本土企业PTMG国产化率突破80%，成本仅为进口产品60% [11] - 2024年中国运动品牌采购国产氨纶比例首破75%，外资品牌细分市场份额压缩至不足12%，国际巨头收缩氨纶战线，国产氨纶市场份额将提升 [2][11] - 氨纶行业从景气高点步入周期底部，价格磨底，多数企业亏损，外资产能退出有望缓解供给过剩压力，改善行业盈利 [12][14] - 美邦科技主营四氢呋喃，年产3万吨/年四氢呋喃项目投产后将扩大市占率，成国内产能最大的LBDO提纯法生产四氢呋喃企业 [2][14][15] 本周北交所化工新材行业上涨0.10% - 本周（2025年7月14日至18日）北证50报收1418.61点，周涨跌幅-0.16%，沪深300报收4058.55点，周涨跌幅+1.09%，创业板指报收2277.15点，周涨跌幅+3.17% [17] - 本周开源北交所五大行业涨跌分化，化工新材行业周涨跌幅+0.10%，排名第三 [19] - 本周开源北交所化工新材二级行业表现分化，橡胶和塑料制品业、非金属材料、化学制品上涨，金属新材料、专业技术服务业、电池材料、纺织制造下跌 [3][20] - 本周北交所化工新材行业涨跌幅居前个股为广信科技、凯大催化、一诺威、富恒新材、奔朗新材、三维股份 [3][23] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格下跌1.5%（美元/桶），MDI价格上涨1.8%（元/吨），TDI价格上涨23%（元/吨），天然橡胶价格上涨2.8%（元/吨），丁苯橡胶上涨0.9%（元/吨） [9][27][29] - 近一周聚乙烯价格下跌0.6%（元/吨），聚丙烯价格下跌0.6%（元/吨），ABS价格下跌0.2%（元/吨），PA66价格下跌1.3%（元/吨），PA6价格下跌3.1%（元/吨），涤纶长丝价格下跌1.9%（元/吨），草甘膦价格上涨3.2%（元/吨） [9][35][40] 公司公告：三维股份将于2025年7月22日起对证券简称进行变更 - 三维股份为清晰反映主营业务、贴合业务发展实际情况、增加投资者理解和判断、保护投资者，自2025年7月22日起将证券简称由“三维股份”变更为“三维装备”，证券代码不变 [4][50][51] - 汉维科技一季度归母净利润同比降87.86%，受原材料价格上涨、费用增加、税收优惠减少等因素影响，公司将加强与供应商合作、拓展海外市场等应对 [51] - 奔朗新材股东庞少机拟在公告披露30个交易日后3个月内通过集中竞价减持不超300万股，减持比例不超1.65% [51] - 宁新新材已将用于暂时补充流动资金的5000万元归还至募集资金专用账户，使用期限未超12个月 [51]

报告核心观点 - 北交所有望实现高质量成分股补充，随着半年报披露，关注业绩超预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺性标的公司，投资方向从高β转向寻找alpha收益 [5][12] - 本周北证50指数下跌，北证A股整体PE下降，日均成交额和换手率下滑，过高估值企业数量接近上轮高点，需关注高波动性和持仓调整 [5] - 2025年新受理企业多为专精特新小巨人，集中在工业、材料和信息技术行业，业绩体量和盈利能力高于北交所企业 [4] 周观点 - 2025年6月18日证监会发布《科创板意见》，设置科创成长层并推出6项改革举措，增强制度包容性适应性 [12] - 对比创业板、北交所上市标准，科创板调整体现各板块清晰市场定位，北交所服务创新型中小企业，构建多层次准入体系 [13] - 截至2025年7月4日，北交所2025年新受理企业133家，专精特新小巨人占比33.08%，多分布在国家重点支持领域 [4] - 2025年多数新受理企业2024年营收集中在2 - 10亿，归母净利润在5000万 - 1亿，业绩和盈利能力高于北交所企业 [4] 北交所市场表现 - 本周北证A股、科创板估值下跌，创业板估值上涨，北证A股整体PE由51.33X下跌到50.35X [38] - 北证A股本周日均成交额280.68亿元，较上周下跌19.15%，日均换手率下滑至6.60% (-1.28pcts) [39] - 北证50指数报1,415.04点，周跌1.71%，PE TTM67.21X，过高估值企业数量接近上轮高点 [5][44] - 开源北交所五大行业板块PE TTM分别为高端装备41.04X、信息技术102.77X、化工新材42.78X、消费服务54.27X、医药生物52.25X [48] 北交所上市情况 - 2024年1月1日 - 2025年7月4日，北交所29家企业新发上市，2025年上市6家，发行速度基本平稳 [57][61] - 29家上市企业发行市盈率均值14.61X、中值14.53X，首日涨跌幅均值240.85%，中值227.77% [59] - 2025年1月1日 - 7月4日6家上市公司首日涨幅均值329.62%，广信科技首日涨幅500.00% [59] 北交所IPO审核一览 - 2025年6月30日 - 7月4日，1家过会，新受理32家企业，2家企业注册 [6][66] - 鼎佳精密、酉立智能已注册；巴兰仕、能之光提交注册；锦华新材已过会；北矿检测定于7月11日上午上会 [6][66] - 森合高科等8家企业已问询；正大种业等32家企业已受理；拓普泰克、永超新材中止上市 [66]

报告核心观点 - 2025年Q2北交所过会提速，募资规模提高或改善中签率；本周北证50下跌，北证A股整体PE估值下滑但流动性提升；2025年以来北交所上市企业首日涨幅均值较高；本周北交所IPO受理6家企业，2家企业待上会 [3][4][5] 周观点 - 截至2025年6月13日，2025年1 - 6月北交所合计过会9家企业，2季度开始上市节奏或提升 [3][11] - 2025年1 - 6月北交所网上发行有效申购户数均值达46.01万户，网上冻结资金均值达4752亿元 [3][12] - 2024 - 2025年6月13日北交所合计上市28家企业，中签率均值0.09%，首发募集资金超2亿企业平均中签率0.14%，低于2亿企业平均中签率0.06% [3][17] - 2025年1 - 6月北交所单家企业平均募集资金达3.96亿元，较2024年增长94.55%，预计整体募集资金将提高 [3][20] - 2024 - 2025年6月13日北交所平均网上最大申购资金上限为980.67万元，2025年1 - 6月13日为1613.15万元 [3][24] - 2024 - 2025年6月13日北交所100股资金申购门槛均值为158.27万元，2025年1 - 6月13日为185.91万元 [3][27] 北交所市场表现 - 本周科创板和北证A股整体PE估值下滑，创业板整体PE估值上涨，北证A股整体PE由50.21X下滑到50.12X [4][30] - 北证A股本周日均成交额327.83亿元，较上周上涨32.01%，日均换手率达7.98%（+1.80pcts） [4][31] - 截至2025年6月13日，北证50指数报1382.74点，周跌0.71%，PE TTM72.17X；沪深300指数报3864.18点，周涨0.38%；科创50指数报972.94点，周跌1.85%；创业板指数报2043.82点，周涨0.90% [4][32] - 截至2025年6月13日，143家企业PE TTM超过45X，占比54.17%，71家企业PE TTM超过105X，占比26.89%；32家企业PE TTM处于0 - 30X，占比12.12% [4][35] - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔负）分别为40.99X、101.30X、43.07X、56.68X、48.22X [4][39] - 本周暂调出路斯股份、星昊医药 [45] 北交所上市情况 - 2024年1月1日 - 2025年6月13日，北交所有28家企业新发上市，2025年6月9 - 13日交大铁发上市 [49] - 28家上市企业发行市盈率均值为14.86X、中值为14.68X；首日涨跌幅均值为231.59%，中值为214.56% [51] - 2025年1 - 6月13日5家上市公司首日涨幅均值295.55%，交大铁发首日涨幅262.09%；2024年至今首日涨幅最大前3家为铜冠矿建、方正阀门、天工股份 [51] 北交所IPO审核一览 - 2025年6月9 - 13日，瑞尔竞达等5家企业更新至已问询，三协电机更新至已过会，恒道科技等6家企业更新至已受理，志高机械更新至提交注册，天威新材更新至终止上市 [5][58] - 2025年6月19日审议能之光，6月20日审议巴兰仕；广信科技进入申购 [5][58]