报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 9.6 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 公司拟投资不超 33 亿元建设氨基酸及配套工程项目，新增苏氨酸/味精年产能分别 20/25 万吨，2027 年产能提升且市场份额有望增加，头部企业话语权强支撑盈利中枢，考虑需求向好及新项目增量维持“买入”评级 [1] - 伴随旺季临近、豆粕减量替代需求增长及消费需求回暖，氨基酸和味精景气有望改善，公司新疆项目及并购效益助力成长，未来项目增量兑现及高股息率有望助力公司价值重估 [3] 各部分总结 项目建设情况 - 2025 年 6 月 13 日公司公告，在黑龙江大庆建设饲料级苏氨酸 20 万吨、味精 25 万吨及配套工程项目，自有资金与银行贷款融资约各占 50%，建设期 22 个月，达产后年销售收入约 39 亿元，毛利率约 10%，黑龙江玉米主产区有望带来成本优势 [2] - 项目建成后公司苏氨酸和味精年产能将分别达 46.8/67 万吨，保持行业前三 [2] 市场格局与份额 - 2024 年全球苏氨酸/国内味精产能 CR3 分别为 83%/87%，公司占比分别为 21%/11%，假设 2027 年产能投产，CR3 预计保持在 80%以上，公司占比有望提升至 26%/17% [1][2] 产品价格与景气度 - 6 月 13 日赖氨酸（98.5%）/赖氨酸（70%）/苏氨酸/味精市场价格 8.1/5.5/10.2/7.0 元/kg，较 3 月末 -8%/-2%/0%/-4%，预计氨基酸和味精景气有望改善 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司 2025 - 2027 年归母净利润 13.2/14.1/15.9 亿元（同比 +40%/+7%/+12%），对应 EPS 为 0.80/0.85/0.96 元 [4] - 可比公司 2025 年 Wind 一致预期平均 16xPE，考虑公司项目早期阶段，给予 2025 年 12 倍 PE 估值，维持目标价 9.6 元 [4] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|17,374|17,334|17,732|18,475|19,309| |归属母公司净利润 (人民币百万)|677.95|943.15|1,322|1,415|1,588| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.41|0.57|0.80|0.85|0.96| |ROE (%)|9.39|12.22|16.07|15.79|16.16| |PE (倍)|18.85|13.55|9.67|9.03|8.05| |PB (倍)|1.69|1.62|1.49|1.37|1.24| |EV EBITDA (倍)|9.34|6.89|6.42|5.05|4.79|[6] 可比公司估值 |公司名称|股价（元/股）|市值（亿元）|2025E EPS（元）|2025E P/E（x）| | --- | --- | --- | --- | --- | |梅花生物|10.78|308|1.12|10| |新和成|21.97|675|2.14|10| |华恒生物|31.96|80|1.11|29| |平均| - | - | - |16|[12] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，如 2027 年流动资产 8762 百万元、营业收入 19309 百万元等 [18]

昨天，发生了哪些财经大事？ 特朗普宣布 对所有进口汽车征收25%关税 据央视新闻，当地时间3月26日，美国总统特朗普发表声明，宣布对所有进口汽车征收25%关 税。关税将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽 车，则无需缴纳关税。特朗普还称，美国将会对木材和药物征收关税。 当地时间3月26日，美股三大指数收跌。科技股领跌，纳指收跌逾2%，创3月11日以来最大单日 跌幅。 突发暴涨后， 恒大汽车公告 3月26日，恒大汽车的港股股价突然拉升，涨幅短时间内一度扩大至236%，收盘时的股价涨幅 也达到74.79%。市场有消息称，广汽集团与华为合作的华望项目将收购恒大汽车位于广州的南 沙工厂。 26日晚，恒大汽车在港交所公告，公司董事会已注意到公司股份于香港联合交易所的价格及成 交量最近有所上升。经作出在相关情况的合理查询后，董事会确认，其并不知悉导致有关上升 的任何原因或任何必须公布以避免公司股份出现虚假市场的资料，或除上文所披露者外，并不 知悉须予披露的任何其他内幕消息。 广汽集团也通过官方微信发布"澄清声明"。声明内容显示，广汽集团及旗下华望汽车（GH项 目）从未与恒大汽车或其他主 ...