全球股市动能减弱 - 在经历一轮快速上涨、市场出现“过热”迹象后，全球股市屡创新高的涨势在周三开始失去动能 [2][21] - 截至发稿，道指期货涨0.04%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货跌0.24% [3][21] - 欧洲股市涨跌互见，泛欧斯托克600指数几乎没有变化，各板块和主要地区股市涨跌互现 [3][22] 美国就业数据低于预期 - 美国12月ADP就业报告显示，私营企业增加4.1万个就业岗位，低于市场预期中值4.7万人 [3][22] - 教育和医疗服务、休闲和酒店业领涨 [3][22] - ADP首席经济学家指出，小型企业从11月份的失业中恢复，年底招聘人数增加，但大型雇主在收缩 [3][22] 地缘政治紧张局势加剧 - 美国总统特朗普威胁吞并格陵兰岛，导致地区市场紧张情绪加剧 [3][22] - 白宫新闻秘书表示，总统团队正在考虑收购格陵兰岛的“一系列选择”，包括“利用美国军队” [3][22] - 格陵兰岛和丹麦均表示该岛不可争夺，欧洲领导人声明格陵兰岛属于格陵兰人民 [3][22] - 美国军事行动导致委内瑞拉领导人马杜罗被捕，但市场对此地缘政治风险反应有限 [6][24] 亚洲市场与商品价格走弱 - 衡量亚洲股市表现的一项指数有望录得2026年以来的首次单日下跌，日经225指数下跌1.1% [4][23] - 北京对向日本出口可能具有军事用途的商品实施管制 [4][23] - 贵金属走弱：白银跌破80美元，黄金结束连续三天上涨 [4][23] - 工业金属回撤：铜价从历史高位回落，镍价基本持平 [4][23] - 油价下跌，特朗普表示委内瑞拉将向美国移交最多5000万桶原油 [4][23] 市场进入超买与喘息期 - 在2026年开局强劲之后，股市进入喘息期 [5][24] - 由人工智能推动的上涨行情已在不同地区与板块间扩散 [5][24] - 涨势将欧洲与亚洲股市的14日相对强弱指数推升至70以上，显示市场进入超买区间 [5][24] 策略师观点与未来考验 - 本周将公布的美国劳动力市场与商业活动数据预计将考验市场乐观情绪能否持续 [6][24] - 策略师认为未来的道路会比市场定价的更为颠簸，当前全球地缘政治紧张局势被市场暂时搁置 [6][24] - 市场对委内瑞拉消息的反应突显了总体风险与实际价格走势之间的差距，该事件对石油供应无直接影响 [6][24] - 自本周初以来的顺周期反弹反映了基本面的支持，包括大型科技股内外的盈利势头预期将扩大 [6][24] - 富国银行策略师表示，“社会平静”将是美国股市走向的关键，委内瑞拉局势的不同发展可能对美国市场产生正面或负面影响 [6][7][24][25] 美元与货币政策前景 - 彭博美元指数延续涨势，美元指数小幅走强至98.63，投资者等待美国经济数据为美联储利率路径定调 [7][26] - 交易员认为，相比地缘政治紧张局势，利率前景对汇市的影响更为关键 [7][26] - 市场仍坚信美联储今年将再降息两次，这一预期对美元构成拖累 [7][26] - 美联储内部分歧加大，以及特朗普即将提名下一任美联储主席，令美国货币政策前景复杂化 [7][26] 经济数据判断与油价观察 - 去年美国政府创纪录停摆影响关键经济数据收集，投资者难以准确判断美国经济真实状况 [8][26] - 高级经济学家指出，ADP月度就业报告影响最大，因失业率上升是新年重大风险之一，同时包括AI大规模投资可能无法带来爆发式回报的风险 [8][27] - 美国10年期国债收益率下跌2个基点至4.16% [8][27] - 布伦特原油下跌0.8%，至略高于60美元 [8][27] - 策略师表示，若油价期货短期内跌破55美元，将为空头提供明确动量信号，原油已重新回到宏观交易者风险观察清单顶部 [8][27] 债券市场显示信心 - 2026年第一周全球债券发行量激增，在地缘政治风险上升背景下，这被视为投资者信心依然强劲的信号 [9][27] - 美国投资级债券市场本周前两天合计发行规模已超过720亿美元，创下纪录 [9][27] - 周二有来自亚太地区的10家公司完成定价，但交易节奏在周中有所放缓 [9][27] 个股表现异动 - 黄金股、白银股盘前普跌，金田跌4.40%，哈莫尼黄金跌3.18%，科尔黛伦矿业跌3.11% [10][28] - 稀土概念股走强，Critical Metals涨超10%，MP Materials涨超3%，USA Rare Earth涨超2% [11][29] - Mobileye盘前大涨超10%，官宣9亿美元收购机器人公司Mentee [12][30] - 游戏驿站盘前涨4%，宣布授予CEO长期绩效奖励 [13][31] - Ventyx Biosciences盘前飙升70%，礼来拟以超过10亿美元收购该公司 [13][32] - 百威英博盘前涨超1%，斥资30亿美元回购美国金属瓶业务49.9%股权 [14][33] - 安赛乐米塔尔盘前续涨1.25%，罗马尼亚UMB收购其伦布拉德钢厂 [15][34] - 百济神州盘前涨约3%，新型BCL2抑制剂百悦达在中国获得上市许可 [16][35] - 百度盘前涨超1%，萝卜快跑获迪拜首个全无人驾驶测试许可 [17][35] - 联电盘前涨7.4%，2025年营收增长2.26%刷新历史次高位 [18][35]

文章核心观点 - “十五五”规划将“大力提振消费”置于突出位置，坚持扩大内需战略基点，推动经济向以内需为主导的高质量发展模式转型 [1] - 市场微观主体通过场景拓展、供给创新与生态优化的协同共振，增强国内大循环内生动力和可靠性 [1] 场景融合激活消费 - 消费场景从“单一”走向“多层次”，票根从入场凭证演变为开启“旅行+”复合体验的钥匙，构建覆盖用户全旅程的消费闭环 [2] - 演唱会对当地消费的拉动比例可达1:4.8，南昌市凭借刀郎演唱会门票免费游景区政策，带动景区门票订单量同比增长140% [2] - 旅游消费从“点”到“线”再到“面”演变，景区成为吸引游客进行全域消费的起点，健身中心、游戏厅等非传统旅游场景的异地游客消费额大幅提升 [3] - “主客共享”趋势使消费场景无限延伸，消费潜能在无界融合中被激活 [3] 供给创新驱动增长 - 企业通过产品、品类与渠道的全方位创新主动适应消费习惯变化，挖掘新增长点 [4] - 重庆啤酒在啤酒品类持续创新，并积极布局“啤酒以外品类”，推动营销资源向即时零售等非现饮渠道倾斜 [4] - 民生健康依托“炎黄菌株资源库”和精准靶向技术，实现产品从“广泛普适”到“精准适配”的升级 [4] - 江南布衣通过构建“全域零售”体系与设计驱动的产品矩阵，满足消费者对质感生活与艺术表达的深层需求 [4] - 万事利引入AI设计攻克无水印花等技术难题，为古老品类注入科技内涵与文化价值 [5] - 持续迭代的优质供给是吸引消费者“能消费”“乐消费”的根本，消费结构优化可带动产业升级和经济结构优化 [6] 生态协同优化环境 - 数字平台通过降低信息搜寻成本、提供榜单推荐系统和全环节确定性，提升消费体验的便利度和可靠性 [7] - 江南布衣的“全域零售”理念确保消费者在所有触点获得统一、优质的服务与体验，其会员体系核心是围绕会员打造更好服务 [7] - 完善消费增长支撑机制需以收入增长促进消费增长，并通过优化社会保障制度为消费者减压 [8] - 政策、平台技术赋能与企业诚信经营协同发力，是释放消费潜力和增强国内大循环动力的基石 [8]

政府停摆危机进展 - 美国参议院以60票对40票通过推进重启政府法案的程序性动议，为终结持续40天的政府停摆迈出关键一步[1] - 协议框架包括为农业部、退伍军人事务部及国会机构本身提供全年预算，其余政府部门资金将维持至明年1月30日[1] - 法案将补发被迫休假政府人员的薪资，恢复对州和地方政府的联邦拨款，并重新召回停摆期间遭解雇的联邦雇员[1] - 众议院议长表示将提前两天通知议员返场表决，但众议院通过并非定局，民主党领袖已公开反对未延长《平价医疗法案》补贴的协议[1][2] 金融市场反应 - 受停摆危机缓解预期鼓舞，标准普尔500指数期货亚盘上涨0.7%，纳斯达克100指数期货攀升1.1%[1] - 亚洲股市同步走高，美债收益率曲线全线上行，10年期美债收益率上升3个基点至4.13%[1] - 传统避险货币日元对美元汇率下跌0.3%[1] 两党博弈与政策分歧 - 民主党争取到共和党承诺，将在12月中旬前就续延《平价医疗法案》税收抵免的法案进行表决，但未能令所有民主党人满意[2] - 共和党自9月19日起通过搁置众议院会议，阻挠民主党提出的1.5万亿美元新支出计划[3] - 白宫通过大规模解雇政府员工、威胁停发60万休假联邦人员薪资等手段持续施压[3] - 共和党人要求任何延期《平价医疗法案》补贴的方案必须包含重大改革，如设定补贴领取者收入上限[4] 经济影响评估 - 停摆危机正使美国经济每周承受约150亿美元的损失[5] - 国会预算办公室估计，截至11月中旬，停摆将使实际GDP年化季度增长率降低1.5个百分点[5] - 消费者信心指数在停摆、物价及就业市场引发的深度焦虑中跌至三年低点[5] - 多数政府经济数据的发布被迫中止，导致美联储在决策时陷入困境[5] 行业特定影响 - 全年支出法案若通过，将通过限制致醉性大麻产品的销售，使啤酒行业取得重大优势[5] - 大麻行业声称，限制致醉性大麻产品销售的规定将危及32.5万个就业岗位[5] - 运输部长命令航空公司取消航班，导致旅客行程严重受阻，并警告假日期间情况可能进一步恶化[4]

政府停摆解决方案 - 数名温和派民主党参议员同意支持重启政府，创纪录的联邦政府停摆即将告终 [2] - 国会将为农业部、退伍军人事务部及国会本身通过全年预算，其余机构资金持续至明年1月30日 [2] - 法案将补发被迫休假政府人员的薪资，恢复对州和地方政府的联邦拨款，并重新召回停摆期间遭解雇的员工 [2] - 参议院将于周日举行程序性测试投票，若通过需获全体议员同意才能迅速结束停摆 [3] - 众议院随后需通过此法案以重启政府运作，议长已表示将提前两天通知议员返场表决 [4] 法案通过的政治障碍 - 众议院民主党领袖已公开反对任何未延长《平价医疗法案》补贴的协议 [5] - 保守派共和党员要求通过为整个政府提供资金直至明年9月30日的法案 [5] - 民主党争取到共和党承诺将在12月中旬前就续延《平价医疗法案》税收抵免的法案进行表决 [5] - 参议院共和党人强调任何延期方案必须包含重大改革，例如设定补贴领取者的收入上限 [9] - 众议院共和党领袖明确反对延期，转而提出一系列保守派优先事项 [8] 经济影响 - 停摆危机正使美国经济每周承受约150亿美元的损失 [9] - 截至11月中旬，停摆将使实际GDP年化季度增长率降低1.5个百分点 [9] - 在停摆、物价及就业市场引发的深度焦虑中，消费者信心指数跌至三年低点 [9] - 多数政府经济数据的发布被迫中止，导致美联储在决策时陷入困境 [10] - 运输部长命令航空公司取消航班，导致旅客行程严重受阻，并警告假日期间情况可能恶化 [7] 行业特定影响 - 法案若通过，将通过限制致醉性大麻产品的销售，使啤酒行业取得重大优势 [12] - 大麻行业声称，限制致醉性大麻产品销售的规定将危及32.5万个就业岗位 [12] - 全年支出法案为民主党争取到部分成果，包括否决特朗普政府提出的国际粮食援助削减计划 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月28日资金面整体均衡偏松，股市强势反弹债市承压走弱，转债市场主要指数集体跟涨但个券多数下跌，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 中共中央、国务院发布意见推动城市高质量发展，明确建立可持续投融资体系，到2030年城市建设取得进展，到2035年基本建成现代化人民城市 [3] - 财政部发布7月地方政府债券发行和债务余额情况，7月全国发行地方政府债券12135亿元，7月末债务余额527627亿元 [4] - 市场监管总局推动行业竞争回归良性有序，强调防范非理性竞争，维护公平竞争市场秩序 [5][6] - 中国物流与采购联合会数据显示1 - 7月我国社会物流总额超200万亿元，同比增长5.2%，高端等领域增长强劲 [6] 国际要闻 - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，核心PCE物价指数年化季环比修正值2.5%，主要动力来自商业投资，消费者支出表现稳健 [7] 大宗商品 - 8月28日国际原油期货价格转涨，天然气价格继续上涨，WTI 10月原油期货收涨0.70%，布伦特10月原油期货收涨0.84%，COMEX黄金期货涨0.83%，NYMEX天然气价格收涨5.30% [8] 资金面 公开市场操作 - 8月28日央行开展4161亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有2530亿元逆回购到期，单日净投放资金1631亿元 [9] 资金利率 - 8月28日央行公开市场转为净回笼，资金面整体均衡偏松，DR001下行0.11bp至1.313%，DR007上行2.72bp至1.540% [10] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月28日股市反弹债市走弱，10年期国债活跃券250011收益率上行2.50bp至1.7900%，10年期国开债活跃券250215收益率上行3.35bp至1.8875% [13] - 债券招标情况：公布多只债券期限、发行规模、中标收益率等招标信息 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：8月28日1只产业债“H1碧地03”成交价格涨超104% [15] - 信用债事件：青岛啤酒等集团取消债券发行，华夏银行上半年营收和净利润同比下降 [16] 可转债 - 权益及转债指数：8月28日A股三大股指收涨，申万一级行业大多上涨；转债市场主要指数跟涨，成交额放量，但个券多数下跌 [17] - 转债跟踪：8月28日金诚信发行转债获证监会注册批复 [18] 海外债市 - 美债市场：8月28日各期限美债收益率走势分化，2/10年期和5/30年期美债收益率利差收窄，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行 [20][21][22] - 欧债市场：8月28日德国10年期国债收益率上行，法、意、西、英10年期国债收益率普遍下行 [23] - 中资美元债每日价格变动：截至8月28日收盘公布单日涨幅和跌幅前10的中资美元债信息 [25]