行业投资评级 * 报告整体看好国内外流动性，并看好科技和交易平台加密赛道 [1][3] 核心观点 * 看好国内外流动性，看好科技和交易平台加密赛道 [1][3] * 12月美联储降息概率提升，市场流动性和风险偏好回升 [3] * 对AI科技发展前景持续看好，关注经营性现金流良好的科技龙头及AI应用落地方向 [3] * 加密货币短期压力难减，以区间震荡为主，中长期对区块链、加密市场保持乐观 [3] * 澳门度假旅游行业具有持续配置价值，供给和需求的剪刀差逻辑持续兑现 [3] * 对交易平台资产持续看多，认为其估值有优势 [3] * 看好国内并购基金对上市公司的重组逻辑，寻找“924并购六条”后的落地项目 [3] 消费与互联网行业总结 * **教育**：行业景气略有承压，国内中小机构供给增加导致竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳 [3] 本周（12月1日-12月5日）中国教育指数下跌1.44% [9] 阿里上线“Qwen3-Learning”大模型，具备拍题答疑、批改作业功能 [3][17] * **奢侈品与博彩**：受益于财富效应，内地高端消费景气有所回暖 [3] 11月澳门博彩毛收入同比增长14%，达211亿澳门元，恢复至疫情前水平的92% [3][30] Prada集团以12.5亿欧元企业估值完成对范思哲的收购，未来至少3年专注整合 [3][21] 收购完成后，范思哲将贡献Prada集团约13%的营收 [24] * **咖啡茶饮**：咖啡行业高景气维持，咖啡豆进口量保持高增，头中部品牌保持高速开店 [3] 茶饮行业略有承压，受外卖平台补贴力度下滑及行业淡季影响，头中部品牌门店净增不明显 [3] 瑞幸咖啡截至12月1日当周新开门店146家，其中一二线城市占比85% [31] * **电商**：行业略有承压，受国内消费环境影响表现平淡，竞争激烈，头部平台布局AI提效 [3] 本周恒生互联网科技业指数上涨0.95% [32] 叮咚买菜本周股价上涨25.58% [32] 平台与科技行业总结 * **流媒体平台**：音乐流媒体平台被视为内需驱动的优质互联网资产，建议持续关注 [3] 本周恒生传媒指数上涨0.89% [35] 奈飞宣布以827亿美元收购华纳兄弟探索公司的电视、电影制作室和流媒体业务 [41] * **虚拟资产与互联网券商**：截至12月5日，全球加密货币市值达32151亿美元，较上期上涨0.57% [42] 比特币和以太币价格分别为89307美元和3022.66美元，较上期末分别下跌1.8%和0.3% [42] 老虎证券2025年第三季度总收入1.75亿美元，同比增长73%，创历史新高 [53] HashKey Holdings Limited已通过港交所聆讯，计划通过IPO筹集至少2亿美元 [48] * **汽车后市场**：行业持续关注 [3] 11月汽车后市场产值同比下滑5%，进厂台次同比下滑5% [3][59] 有机构预测中国汽车改装市场规模有望突破2500亿元 [54] * **O2O**：建议关注互联网医疗 [3] 京东健康启动S100项目，2026年将投入16亿营销资源助力品牌增长 [3][60] * **AI与云**：持续看好AI及云的产业趋势 [3] 2025年12月1日豆包AI手机发布 [3][68] 本周纳斯达克互联网指数上涨1.23% [61] 甲骨文股价本周上涨7.74%，百度上涨7.50% [61] 阿里千问APP一周内三次更新，上线图片生成、视频生成及学习大模型等功能 [65] 传媒行业总结 * 当前为行业淡季，游戏大盘表现出增长韧性，随12月起重点储备产品加速释放，行业增速有望进一步提升 [3] * 本周（12月1日-12月5日）申万一级传媒指数下跌3.8579% [66] * 网易-S股价本周上涨1.87% [66] * 豆包AI手机上市，其手机助手需用户主动授权方可调用操作手机权限 [68]