蓬江区两会委员核心观点与建议 - 政协委员围绕蓬江区政府工作报告，从科创赋能产业、空间布局优化、跨区域协同发展等多个维度为蓬江高质量发展出谋划策 [1] 深化港江融合 - 香港政协委员李镇强对蓬江GDP突破千亿大关及对接港澳成果表示振奋，建议深化港江融合以激活发展新动能 [2] - 建议蓬江借鉴香港经验，在老城区建立体机械式停车场、盘活桥下空间增划智慧车位，并升级“江门停车”平台实现车位实时共享，以解决停车难问题 [3] - 建议推动老旧小区改造，建立居民议事机制，设立专项改造基金升级消防设施，并参考香港共治模式建立长效管理机制 [3] - 建议探索“政府补贴+居民少量分摊”资金模式，联动推进智慧停车场与老旧小区改造 [3] - 将持续推介蓬江投资环境，推动“香港研发+蓬江制造”模式落地，并借助深中通道、黄茅海跨海通道推动香港资金、技术、人才更快落地蓬江 [3] 优化国土空间与产业用地保障 - 政协委员章海燕认可蓬江区过去一年通过规划引领、全域土地整治激活土地要素，为GDP突破千亿打下坚实基础，并以杜阮万洋科技城等项目为例 [4] - 强调在严守耕地红线前提下保障产业发展用地，提出通过“控线挖潜、选优强管”实现耕地保护与产业发展双赢 [4] - 民建蓬江总支围绕优化国土空间布局、强化产业用地保障、提升城市品质、优化营商环境四方面撰写提案 [5] 科创赋能医疗器械产业 - 科技界政协委员杨荔作为企业负责人，认为蓬江的产学研平台搭建、专项资金扶持等精准政策让企业切实享受红利，增强了扎根发展的信心 [7] - 建议政府牵头组建医疗器械产业联盟，打通研发、生产、临床全链条，并建立区域性检验检测中心及争取审批绿色通道以降低企业成本 [7] - 建议推出更精准的科技金融产品，为企业研发注入金融活水 [7] - 期待蓬江深化极简审批改革，建立全周期企业服务体系及“一企一策”机制，并加大知识产权保护力度以护航科创企业发展 [8]

行业核心观点 - 中国咖啡市场正告别以极致低价换取规模的“野蛮生长期”，转向精细化运营和可持续盈利的新阶段 [1][4][7] - 库迪咖啡结束“全场9.9元不限量”活动，标志着由其发起的本轮行业价格战正式终结 [1][9] 价格战历程与策略 - 2023年2月，库迪发起“百城千店咖啡狂欢节”，70余款产品以9.9元起售，价格一度下探至8.8元甚至4.9元，以此作为市场“攻城锤” [2][10] - 低价策略推动库迪门店数指数级增长：从2022年10月首店到2023年5月约2500家，至2025年12月突破1.8万家 [2][10] - 价格战迅速席卷行业，瑞幸、肯悦咖啡直接跟进，Tims、挪瓦推出9.9元券，星巴克推出19.9元限时优惠 [2][10] 库迪的扩张模式与成本困境 - 库迪采用“寄生店”模式（COTTI Express）快速扩张，2024年5月与华莱士、美宜佳、苏宁易购合作，便捷店面积仅需6-12平方米 [3][11] - 一杯库迪咖啡平均成本约11.1元（原料5.7元、包材1.5元、人工1.9元、水电0.2元、房租1.8元），以9.9元售价计算，每杯亏损1.2元 [3][11] - 亏损主要由加盟商承担，公司采用“联营模式”通过设备租赁、原料采购和毛利分成获利，加盟商承担经营成本与亏损风险 [3][11] - 社交媒体出现加盟商关于“回本无望”、“开店即亏损”的控诉，有加盟商反映门店加密过快加剧竞争 [3][11] 市场环境与消费者行为变化 - 2025年中国咖啡市场规模已达2181亿元，消费者在日常学习或工作时喝咖啡的比例达47.89%，咖啡从“社交消费”转向“日常消费” [4][12] - 消费者关注重心从价格转向品质与产品力，低价引流效率下降 [4][12] - 价格调整后消费者反应分化：部分习惯低价的消费者感到失落，部分支持回归正常市场价格、反对恶意竞争 [4][12] - 行业咨询师分析，低价消失后消费者将分流：寻找平替、考虑原被价格“屏蔽”的品牌、转化为忠实用户 [5][13] 后价格战时代的竞争焦点 - 行业竞争重心转向产品创新、供应链效率和品牌价值 [5][13] - 产品差异化成为重建价格锚点的关键，例如瑞幸的“酱香拿铁”创造了新需求 [5][13] - 供应链能力竞争加剧，品牌需在咖啡豆采购、物流损耗、数字化系统等环节提升效率 [5][13] - 多家品牌已先行调整价格策略：瑞幸于2024年2月调整9.9元活动范围；星巴克于2024年10月取消“买一送一”；奈雪的茶早餐套餐从9.9元涨至15.9元起；喜茶新品多款突破20元 [5][6][13][14] 库迪的财务现状与未来目标 - 库迪方面表示，从2024年5月开始至2026年2月，公司已实现持续盈利和正向现金流，整体收入稳定增加 [3][7][11][14] - 公司仍维持2025年底5万家门店终端的宏伟目标 [7][14] - 库迪部分产品价格大幅上调，例如咸法酪香草拿铁从9.9元升至15.9元，涨幅超过60% [5][13] - 活动结束后，库迪小程序上9.9元专区仅剩一款金奖深烘美式且显示售罄 [5][13]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对不同细分领域给出了具体观点和关注建议 [3] 核心观点 * 咖啡行业维持高景气度，价格竞争趋缓，但需关注开店带来的稀释效应 [3] * 茶饮行业短期略有承压，但数据具备韧性 [3] * 电商行业持续承压，但可关注AI带来的广告推荐提效 [3] * 音乐流媒体平台是内需驱动的优质资产，建议持续关注 [3] * 虚拟资产及交易平台受国内严格监管，加密市场资本流入疲软 [3] * 汽车后市场1月进场台次同比下降6%，产值同比下降5% [3] * O2O领域建议关注Robotaxi和互联网医疗板块 [3] * AI&云产业趋势看好，海外大厂资本支出超预期，国内建议关注经营性现金流良好的科技龙头 [3] 消费&互联网 * **咖啡茶饮**：恒生非必需性消费业指数本期下跌4.55% [8] 瑞幸咖啡周度新开192家店，一二线城市占比66% [13] 大钲资本整合持股，合计持有瑞幸咖啡23.28%的股份 [13] Tims咖啡中国2026年加盟品牌费为6万/3年或10万/5年 [13] 库迪咖啡正式进入英国市场 [13] * **电商**：恒生互联网科技业指数本期下跌7.54% [12] 2025年实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社零总额26.1% [3] 唯品会本期上涨4.97%，拼多多上涨4.14% [12] 美团拟以7.17亿美元收购叮咚买菜 [20] 速卖通在巴西推出免费退货保障等三项利好政策 [20] 平台&科技 * **流媒体平台**：恒生传媒指数本期下跌9.24% [15] 奈飞拟以近830亿美元收购华纳兄弟，正面临美国反垄断审查 [21] Spotify推出歌词翻译等新功能，并与Bookshop.org合作进军实体书销售 [29] * **虚拟资产&交易平台**：全球加密货币市值本期下跌24.54%至22339亿美元 [22] 比特币和以太币价格本期分别下跌16.2%和23.7% [22] 中国证监会发布文件，对境内资产在境外发行代币化产品采取严格监管态度 [3][34] Tether 2025年第四季度USDT市值上升124亿美元至1873亿美元，增持9850枚比特币至总量96184枚 [34] * **汽车后市场**：恒生综合指数本期下跌3.22% [31] 据F6数据，1月后市场进场台次同比下滑6%，产值同比下滑5% [3] 1月新能源车进厂台次同比增长35% [36] 途虎养车与PPG汽车修补漆达成战略合作 [36] 全国超二十省市推出汽车消费补贴政策 [36] * **O2O**：滴滴全球本期上涨4.35% [35] 特斯拉Cybercab双座车型预计2026年4月启动生产 [40] 九识智能与菜鸟就无人车业务达成深度战略整合 [40] 谷歌将评估对话式人工智能在虚拟医疗中的应用 [40] * **AI&云**：纳斯达克互联网指数本期下跌7.06% [40] 海外大厂资本支出超预期，但引发对投资回报及现金流的担忧 [3] 2026年春节科技大厂开展AI流量入口争夺战，腾讯元宝、百度千问等投入巨额红包 [46] 腾讯云桌面Agent工具WorkBuddy启动内测 [46] 英伟达接近达成协议，在OpenAI新一轮融资中投资200亿美元 [46] 谷歌2025年第四季度营收1138.28亿美元，同比增长18% [46] 亚马逊第四季度营收2133.86亿美元，同比增长14%，其中AWS收入356亿美元，同比增长24% [46]

库迪咖啡价格策略调整 - 库迪咖啡宣布自2026年2月起，将“全场9.9元”调整为“特价专区9.9元”，仅保留3至7款产品维持低价，其余非特价产品价格恢复至11.9至16.9元，部分核心单品涨幅达30%至60% [1] - 价格调整后，多数新品及生椰拿铁等经典款价格已上涨至11.9至16.9元区间 [1] - 库迪方表示，外卖平台的补贴活动将继续，部分饮品到手价仍会低于9.9元 [5] 价格战背景与行业趋势 - 库迪咖啡于2023年2月以“全场9.9元”发起价格战，后续曾将价格降至8.8元，并借此跻身全球连锁咖啡品牌前三，迫使瑞幸咖啡推出9.9元优惠券应战 [3] - 2025年，瑞幸咖啡、奈雪的茶、卡旺卡等咖啡茶饮品牌均先后进行价格调整，库迪此次涨价意味着行业持续多年的价格战迎来尾声 [1] - 2025年5月，奈雪的茶上调广深地区门店早餐价格，从原本的9.9元起上涨至15.9元起；2025年9月，卡旺卡上调多款热门产品价格，整体涨幅在1至2元 [15][18] 低价模式的不可持续性与成本压力 - 据咖啡从业者透露，一杯咖啡的原材料成本约5元，人工成本2元，加上租金水电等，单杯综合成本约9至11元，“全场9.9元”几乎是成本倒挂 [4] - 激战推高原材料成本，2025年4月以来柠檬批发价出现上涨趋势；2025年12月云南咖啡生豆市场综合平均价同比上涨约13.8%；2025年咖啡生豆ICE突破430美分/磅，创47年新高 [4] - 低价模式导致加盟商亏损，极海品牌监测数据显示，截至2025年12月，库迪在90天内新开1655家、关闭1009家，关店数超过开店数的六成，门店总数约1.8万家，远未达“2025年底开店5万家”目标 [4] 主要竞争对手瑞幸咖啡的对比 - 瑞幸咖啡自2024年开始有意收缩9.9元补贴范围，将核心产品价格稳定在10.9至13.9元，凭借自营加联营、数字化运营及约2.9万家门店的体量，在成本控制上更具优势 [5] - 瑞幸2025年第三季度财报显示，总净收入152.87亿元，同比增长50.2%，营业利润同比增长12.9%至17.77亿元；同期库迪营收规模仅为瑞幸的20%至30% [5] 加盟商政策与补贴调整 - 库迪采用联营模式，从加盟店毛利润中抽取服务费，初期为抢占市场，对距离瑞幸门店100至200米内的加盟商提供每杯1元至1.5元的补贴 [6] - 当前补贴政策转向高房租和下沉市场低杯量培养，例如月房租4.5万元以上的门店，每卖一杯补贴4元；县城及下辖乡镇日均销量40杯以下的门店，每卖一杯补贴2元 [6] - 根据最新补贴政策表格，月房租与单杯自取补贴线挂钩，如月房租3.5至4万元，补贴线为12.9元；单店日均销量低于40杯，补贴线为11.9元 [10][11] - 门店保底回收、建店费用分期、建店全款付享9折优惠、赠送5万元营销包等开店优惠政策均已取消，提升了加盟商的自担风险 [14] - 有加盟商表示，新店前期投入约28万元，月固定成本约3万元，按新售价每天卖出80杯以上可回本，百杯以上可盈利 [14] 行业未来竞争焦点 - 供应链与成本控制将成为核心壁垒，库迪通过自建马鞍山原料基地降低糖浆等成本，瑞幸凭借规模化采购和成熟联营模式优化单店成本结构 [16][20] - 行业竞争关键转向上游咖啡豆锁源、中游生产提效、下游轻量化门店布局 [16][20] - 加盟生态从“跑马圈地”转向“提质增效”，短期内将对加盟门店进行洗牌，长期目标是建立稳定的盈利机制 [16] - 咖啡消费已从“社交消费”变为“日常消费”，数据显示中国消费者在日常学习或工作时喝咖啡的比例已达47.89% [16]

行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出整体行业投资评级 [1][3][5][8][12][19][33][38][44] 报告核心观点 * 报告对消费与互联网、平台与科技等多个细分领域进行了跟踪分析，核心观点聚焦于各板块的景气度、短期催化与长期趋势 [3] * 咖啡茶饮行业高景气维持，但需关注淡季数据波动及价格竞争趋缓；茶饮短期承压但数据有韧性，需关注平台补贴变化 [3] * 电商整体表现平淡，但可关注AI对广告推荐的提效作用 [3] * 音乐流媒体平台被视为内需驱动的优质资产，估值具备性价比 [3] * 虚拟资产在宏观不确定性与政策催化有限的背景下价格波动 [3] * AI基础设施投入超预期，产业趋势明确，看好经营性现金流良好的科技龙头 [3] * 汽车后市场、O2O（如Robotaxi、互联网医疗）及AI应用等领域存在事件性催化与长期发展机会 [3] 按目录总结 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 * 报告期内（2026年1月26日-1月30日），恒生非必需性消费业指数累计下跌0.53%，跑输恒生指数2.92个百分点 [8] * 重点个股中，百胜中国上涨1.57%，海底捞上涨0.19%；茶饮公司普遍下跌，蜜雪集团跌幅最大达7.62% [8] * 咖啡行业维持高景气，各品牌积极开店，但需关注淡季数据波动及开店带来的稀释效应 [3] * 库迪咖啡结束全场9.9元活动，在咖啡豆价格上涨背景下，行业价格竞争或将趋缓 [3] * 行业动态：瑞幸咖啡截至1月26日当周新开门店200家；挪瓦咖啡完成数亿元人民币C轮融资；星巴克计划在2028财年全球净新增超2000家门店 [13] * 星巴克2026财年Q1净营收99亿美元，同比增长6%；中国市场营收增长11%至8.234亿美元，同店销售额增长7% [11] 1.1.2、电商&互联网 * 报告期内，恒生互联网科技业指数累计下跌1.16%，跑赢恒生科技指数0.21个百分点，但跑输恒生指数3.55个百分点 [12] * 重点个股中，贝壳-W上涨5.48%，腾讯控股上涨1.85%；拼多多下跌5.01%，京东下跌4.56% [15] * 2025年实物商品网上零售额130,923亿元，同比增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1%，受消费环境影响整体表现平淡 [3] * 可关注AI技术为电商广告推荐带来的提效机会 [3] * 行业动态：阿里巴巴投资核电领域；天猫年货节期间50个家电品牌接入淘宝闪购，提供4小时送货上门服务 [24] 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 * 报告期内，恒生传媒指数下跌0.98%，跑输恒生指数3.36个百分点 [19] * 重点个股中，腾讯音乐-SW上涨3.07%，爱奇艺上涨1.96%；奈飞下跌3.05% [19] * 音乐流媒体平台被认为是内需驱动的高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利释放，估值具备性价比 [3] * 行业动态：Netflix若成功收购华纳兄弟相关业务，将承诺遵循传统院线窗口期发行电影；爱奇艺推出师生专属订阅特惠，最低每月12元 [22][32] 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 * 截至1月30日，全球加密货币市值29,604亿美元，较上期下跌4.72% [25] * 报告期末，比特币价格84,142美元，较上期末下跌5.9%；以太币价格2,702.41美元，较上期末下跌8.4% [25] * 在宏观不确定性及政策催化有限背景下，加密货币价格出现波动 [3] * 重点个股中，嘉信理财上涨1.70%，Coinbase Global下跌10.24% [27] * 政策与事件：美国SEC发布代币化证券监管指南；特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席；美国参议院农业委员会推进《CLARITY法案》立法进程；香港计划于年内提交虚拟资产监管条例草案 [34] 1.2.3、车后连锁 * 报告期内，恒生综合指数上涨1.78%，跑输恒生指数0.60个百分点 [33] * 重点个股中，Advance Auto Parts上涨2.65%，美东汽车上涨1.39%；中升控股下跌9.83% [33] * 京东汽车布局改装领域，首家“NAJ京东养车改装中心”在武汉开业，面积达1200多平方米 [3][39] * 行业动态：2025年全国汽车转让登记业务达3841万笔；部分奥迪4S店闭店退网，相关车型大幅降价促销 [39] 1.2.4、O2O * 报告期内，恒生互联网科技业指数累计下跌1.16% [38] * 重点个股中，贝壳-W上涨5.48%，如祺出行上涨3.18%；平安好医生下跌6.36%，滴滴全球下跌5.04% [38] * Robotaxi：曹操出行拟配售筹资约3.83亿港元，其中约67.7%（约2.59亿港元）将用于发展国内外Robotaxi业务 [3][47] * 互联网医疗：谷歌DeepMind开源AlphaGenome医学研究模型，可帮助科学家研究疾病机制，建议关注该板块 [3][47] 1.2.5、AI&云 * 报告期内，纳斯达克互联网指数下跌1.45%，跑输纳斯达克指数1.28个百分点 [44] * 重点个股中，Meta上涨8.77%，谷歌A上涨3.07%，英伟达上涨1.84%；微软下跌7.65%，甲骨文下跌7.10% [44] * 海外科技巨头资本开支超预期，AI基础设施投入带动数据中心、存储等硬件需求 [3] * 持续看好AI产业趋势及提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头 [3] * 行业动态：阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking（参数超1万亿）及自研AI芯片“真武”；字节跳动计划推出新一代AI模型；Kimi海外收入已超国内，全球付费用户实现4倍增长；Anthropic最新融资估值达3500亿美元；软银正洽谈向OpenAI追加至多300亿美元投资 [49]

行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][5][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56] 报告核心观点 * 报告对多个消费与科技子行业进行了跟踪分析，核心观点聚焦于结构性机会与产业趋势 [3] * 咖啡茶饮行业高景气维持，但需关注淡季数据波动及价格竞争趋缓的迹象 [3] * 电商行业整体承压，但AI技术有望带来广告推荐提效 [3] * 音乐流媒体被视为内需驱动的优质互联网资产，估值具备性价比 [3] * 虚拟资产市场受宏观与政策影响波动，美国监管动态值得关注 [3] * AI与云产业趋势明确，基础设施投入超预期，看好应用落地及经营性现金流良好的科技龙头 [3] * O2O领域关注Robotaxi与互联网医疗的进展 [3] * 汽车后市场服务与改装领域存在布局机会 [3] 按目录总结 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 * 报告期内（2026年1月26日-30日），恒生非必需性消费业指数累计下跌0.53%，跑输恒生指数2.92个百分点 [8] * 关注个股中，百胜中国上涨1.57%，海底捞上涨0.19%，而蜜雪集团下跌7.62%，Tims天好下跌6.86%，霸王茶姬下跌4.48% [8] * 行业高景气维持，但淡季来临可能带来短期数据波动及新开店带来的阶段性稀释效应 [3] * 库迪咖啡结束全场9.9元活动，在咖啡豆价格上涨背景下，行业价格竞争或将趋缓 [3][13] * 挪瓦咖啡完成数亿元C轮融资，多家知名机构参与 [13] * 星巴克2026财年Q1净营收99亿美元，同比增长6%；中国市场营收增长11%至8.234亿美元，同店销售额增长7% [11] * 星巴克计划到2028财年全球净新增超2000家门店 [13] * 瑞幸咖啡截至1月26日当周新开门店200家，一二线与三线及以下城市新开店占比分别为53%和48% [13] 1.1.2、电商&互联网 * 报告期内，恒生互联网科技业指数累计下跌1.16%，跑输恒生指数3.55个百分点 [12] * 关注个股中，贝壳-W上涨5.48%，腾讯控股上涨1.85%，阿里巴巴-W上涨0.42%，而拼多多下跌5.01%，京东下跌4.56% [15] * 2025年实物商品网上零售额130,923亿元，增长5.2%，占社零总额比重26.1%，受消费环境影响整体表现平淡 [3] * AI技术有望为电商广告推荐带来提效机会 [3] * 阿里巴巴投资核电领域，旗下公司参股中核（象山）核能有限公司 [24] * 天猫年货节期间，50个家电品牌接入淘宝闪购，提供最快4小时送货上门服务 [24] 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 * 报告期内，恒生传媒指数下跌0.98%，跑输恒生指数3.36个百分点 [19] * 关注个股中，腾讯音乐-SW上涨3.07%，爱奇艺上涨1.96%，网易云音乐上涨1.52%，而奈飞下跌3.05% [19] * 音乐流媒体平台被视为内需驱动的高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利释放，建议持续关注 [3] * Netflix若成功收购华纳兄弟影业相关业务，将承诺遵循传统院线窗口期发行电影 [22][25] * Netflix已购买经典动漫《高达》真人改编权 [32] * 爱奇艺升级“师生专属订阅特惠”，认证用户可享低至5折的会员优惠 [32] 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 * 截至1月30日，全球加密货币市值为29,604亿美元，较上期下跌4.72% [25] * 报告期末，比特币和以太币价格分别为84,142美元和2,702.41美元，分别较上期末下跌5.9%和8.4% [25] * 宏观不确定性及政策催化有限导致币价波动 [3] * 美国SEC发布指南，明确代币化证券属于“证券”范畴 [34] * 特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席 [34] * 美国参议院农业委员会以12-11投票推进《CLARITY法案》立法进程 [34] * 香港财库局与证监会目标于2026年内提交虚拟资产服务提供者监管条例草案 [34] * Robinhood计划开放全天候股票代币交易和DeFi服务 [34] * Bybit宣布2026年重点方向为打通传统金融与加密货币壁垒 [34] * Vitalik Buterin宣布以太坊基金会进入紧缩期，并已提取16,384枚ETH用于支持长期核心使命 [34] * 关注个股中，嘉信理财上涨1.70%，而Coinbase Global下跌10.24%，Robinhood Markets下跌7.02% [27] 1.2.3、车后连锁 * 报告期内，恒生综合指数上涨1.78%，跑输恒生指数0.60个百分点 [33] * 关注个股中，Advance Auto Parts上涨2.65%，美东汽车上涨1.39%，而中升控股下跌9.83%，永达汽车下跌6.02% [33] * 京东汽车布局改装领域，首家“NAJ京东养车改装中心”在武汉开业，面积达1200多平方米 [3][39] * 奇瑞、上汽、蔚来集体入股Momenta系芯片公司新芯航途 [39] * 全国多地加油站及部分洗车房拒绝为纯电动汽车提供清洗服务，因担心高压水流破坏电池包 [39] * 2025年全国汽车转让登记业务达3841万笔，二手车交易市场活跃 [39] * 2025年底以来，全国已有十余家奥迪4S店相继闭店退网 [39] 1.2.4、O2O * 报告期内，恒生互联网科技业指数累计下跌1.16% [38] * 关注个股中，贝壳-W上涨5.48%，如祺出行上涨3.18%，而平安好医生下跌6.36%，滴滴全球下跌5.04% [38] * Robotaxi：曹操出行拟配售净筹约3.83亿港元，其中约67.7%（约2.59亿港元）将用于发展国内外Robotaxi业务 [3][47] * 互联网医疗：谷歌DeepMind开源AlphaGenome医学研究模型，旨在加速以DNA为重点的医学研究 [3][47] 1.2.5、AI&云 * 报告期内，纳斯达克互联网指数下跌1.45%，跑输纳斯达克指数1.28个百分点 [44] * 关注个股中，Meta上涨8.77%，谷歌A上涨3.07%，英伟达上涨1.84%，而微软下跌7.65%，甲骨文下跌7.10%，百度下跌5.12% [44] * 基础模型能力提升带动AI应用逐步落地，建议重点关注AI应用板块 [3] * 海外科技大厂资本支出超预期，AI基础设施投入带动数据中心、存储等硬件需求 [3] * 看好AI产业趋势及提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如谷歌、微软、腾讯、阿里等 [3] * 阿里巴巴发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，总参数量超1万亿，预训练数据量达36万亿Tokens [49] * 阿里巴巴自研AI芯片“真武810E”亮相，已部署于阿里云万卡集群并服务超400家客户 [49] * 阿里巴巴发布桌面Agent工具QoderWork [49] * 字节跳动计划在2026年2月推出新一代大语言模型、图像生成模型和视频生成模型 [49] * 字节跳动豆包手机助手二代预计2026年Q2中晚期发布 [49] * 谷歌在包括美国在内的35个新市场推出AI Plus订阅服务，美国定价每月7.99美元 [49] * Kimi智能助手K2.5版本上线，其海外收入已超国内，全球付费用户实现4倍增长 [49] * DeepSeek团队开源DeepSeek-OCR 2模型 [49] * 人工智能公司Anthropic完成最新一轮融资，估值达3500亿美元，融资额超百亿美元目标 [49] * 软银集团正洽谈向OpenAI追加至多300亿美元投资 [49]

行业价格动态 - 库迪咖啡计划于1月31日24:00结束“全场9.9元不限量”活动 自2月1日起将开启特价专区 部分产品延续9.9元 非特价产品按零售价售卖 其饮品零售价在10.5元至15.9元之间 整体价格将明显上调 [1] - 库迪咖啡新店首月活动自2月1日起调整 用户扫码可获饮品券从3张6.9元调整为3张8.8元 [1] - 肯德基中国于1月26日对外送产品价格进行小幅调整 平均上涨0.8元 堂食价格保持不变 [2] - 麦当劳自去年12月15日起调整部分餐品价格 增加0.5元到1元 [2] - 2025年下半年 卡旺卡、瑞幸、奈雪的茶等品牌陆续调整外卖价格 涨幅多为1元至2元 或通过取消满减、绑定权益卡等方式间接提价 [2] 公司调价策略与回应 - 肯德基回应调价是为应对运营成本变化的正常市场行为 旨在维持稳定健康经营 同时明确“疯狂星期四”等热门优惠套餐价格保持不变 [2] - 麦当劳在调价后 “1+1随心配”仍维持13.9元起的定价 若套餐中选择“双层吉士汉堡” 到手套餐价为14.9元 [2] 行业竞争生态与调价动因 - 餐饮行业资深从业者指出 互联网平台催生的外卖价格战改变了竞争生态 竞争陷入“混战” 新入局者不断加入导致价格没有最低只有更低 可能摧毁行业整体利润 [3] - 有分析指出 激战之下需求暴增可能推高原材料成本 进一步挤压小品牌利润空间 并将压力传递至上游农产品产业带 [3] 行业趋势与未来展望 - 分析认为外卖涨价是行业自我修复的阶段性结果 外卖角色正从“无限放大规模的引擎”回归到“需要精细核算成本与收益的常规渠道” [3] - 价格调整对行业而言更像是一次“去泡沫” 在补贴退潮后 谁能率先完成渠道与运营模式的再平衡 或将决定下一阶段餐饮行业的分化走向 [3]

公司战略与本土化实践 - 公司作为国际冰淇淋连锁品牌，其在中国内地的经营权由CFB集团和香港合兴集团分别掌握，CFB集团由私募股权机构方源资本控制[1] - 公司展示了被熟悉中国市场的资本接手后，国际餐饮品牌如何走本土化道路，成为一个典型案例[2] - 公司积极投身产品“上新大潮”，2025年推出至少150款新品，核心菜单保有100个SKU，新品贡献了当年60%的营业额[5] - 公司多款创意甜品在华首发、独家推出，然后落地东南亚市场，再推动美国总部跟进研发，属于少数能靠中国市场研发创新反哺全球市场的国际品牌[5] - 公司持续试水新品类以探寻冰淇淋之外的第二增长曲线，例如重要尝试掌心蛋糕，并在每个节日推出全新款式[5] - 公司谨慎应对“外卖大战”，坚决避免卷入补贴混战，不参与折扣比拼，使得加盟商和直营店利润未受损害，没有发生增收不增利的情况[9] 市场定位与消费者洞察 - 公司将自己的核心消费群体定位为“Z世代”，虽然卖的是物质，但提供的是情绪价值[6] - 公司29岁以下年轻消费者的占比从2021年的约40%提升至现在的突破70%，品牌年轻化对带来新消费者有很大帮助[6] - 上海市青少年研究中心的报告显示，2025年愿意为情绪价值买单的人群占比达56.3%，较2024年提升超16个百分点[5] - 公司认为冰淇淋是享乐程度很高但消费频次低的品类，是在大享乐品类里规模最小的品类，而咖啡是拥有千亿元市场规模但竞争激烈的品类[10] 营销策略与创新 - 公司通过高频次的IP联名与产品更新来吸引年轻消费者，2025年上了7档IP联名，没有一档亏钱[3][6] - 公司从2023年一次引发负面评价的联名事件中积攒了全套应对经验，后续能接住热门IP联名的流量[6] - 公司近半年最成功的营销是萌宠文化，已在200多家门店提供“铲屎官”福利，为带宠物的消费者提供免费冰淇淋，并在50家户外门店设置宠物秋千等设施[7] - 公司观察到养宠率提升的趋势，宠物经济成为新的消费风口，2026年在萌宠文化上的投入还会更多[7] - 行业内的咖啡茶饮品牌如星巴克、喜茶等也在构建宠物友好生态，推出宠物友好门店[8] 行业竞争与市场表现 - 国际餐饮品牌正加速拥抱中方资本，例如中信资本接手麦当劳中国，博裕投资控股星巴克中国，CPE源峰收购汉堡王中国[2] - 咖啡赛道在中国餐饮市场是卷得最厉害、价格掉得最大、竞争品类最多的赛道之一，因此公司不敢全方位跨入咖啡赛道[1][10] - 在竞争白热化的甜品赛道，当哈根达斯等国际冰淇淋品牌在华门店持续萎缩时，公司在2025年实现了单店销售额同比、品牌营收与利润的双位数增长，稳稳占据中国冰淇淋连锁餐厅品牌榜首[9] - 纵观咖啡、茶饮等餐饮品牌，吸引年轻消费者最直接有效的方式之一是高频次的IP联名与产品更新，2025年25个茶咖品牌全年官宣了203起联名事件，平均每月接近17个[3] - 《现制饮品新品策略研究报告2025》显示，2025年1月到7月，107个品牌共上新近2000款产品[4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分领域给出了具体观点和建议 [3] 报告核心观点 * 本周重点关注国务院对外卖平台的反垄断调查评估，以及OpenAI推出“ChatGPT健康”押注AI医疗领域 [1] * 消费互联网领域，咖啡行业维持高景气但需警惕淡季数据波动，茶饮和电商则持续承压 [3] * 平台科技领域，看好音乐流媒体等内需驱动的互联网资产，并持续关注AI产业趋势及经营性现金流良好的科技龙头 [3] * 传媒领域，新游表现亮眼，游戏板块有望持续回暖 [3] 按目录总结 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 * 本期（2026年1月5日-1月9日）恒生非必需性消费业指数累计下跌0.98%，跑输恒生指数0.57个百分点 [8] * 关注个股中，古茗（+8.72%）、霸王茶姬（+6.99%）、蜜雪集团（+3.79%）涨幅居前；瑞幸咖啡（-6.47%）、特海国际（-6.63%）跌幅较大 [8] * 咖啡行业维持高景气，各品牌积极开店，但淡季来临需警惕短期数据波动 [3] * 茶饮行业略有承压，进入淡季，尽管外卖平台补贴短期断崖式退坡概率小，但国务院宣布调查评估外卖平台，补贴退坡是长期趋势 [3] * 瑞幸咖啡截至1月5日当周新开门店540家，其中一二线城市占比52%，三线及以下城市占比48% [12] * 霸王茶姬回应赴港上市传闻称暂无计划 [12] 1.1.2、电商&互联网 * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.27%，分别跑赢恒生科技指数和恒生指数0.59和0.13个百分点 [11] * 关注个股中，叮咚买菜（+11.65%）、贝壳-W（+7.05%）、拼多多（+4.15%）涨幅居前；美团-W（-5.83%）、阿里巴巴（-3.07%）跌幅较大 [11] * 电商行业持续承压，受国内消费环境影响，整体表现平淡乏力 [3] * 淘宝闪购非餐订单已稳定在日均1000万单 [17] * 高德地图宣布为百万商家开放飞行实景探店功能 [17] * 阿里巴巴将视觉AI技术应用于餐饮赛道，帮助餐厅生成3D空间模型以降低营销成本 [17] * 速卖通2026年欧洲市场战略升级，运作模式将从B2C转向B2B2C，推动库存前置本地仓 [17] * Temu月活跃用户数达2.464亿，位列全球电商APP第三名 [17] 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 * 本期恒生传媒指数上涨3.22%，分别跑赢恒生指数和恒生科技指数3.62和4.08个百分点 [15] * 重点个股涨跌互现，爱奇艺（+0.99%）上涨，Spotify（-6.20%）跌幅较大 [15] * 音乐流媒体平台被视为内需驱动的优质互联网资产，是高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，建议持续关注 [3] * 华纳兄弟探索公司董事会重申支持与奈飞（Netflix）合并，建议股东拒绝派拉蒙天空之舞的收购要约 [26] * Spotify透露过去五年向播客行业投入超100亿美元，平台视频播客月度收听量近乎翻倍 [26] 1.2.2、虚拟资产&互联网券商 * 截至1月9日，全球加密货币市值达31954亿美元，较上期上涨3.40% [22] * 本期比特币和以太币价格分别为90505美元和3083.14美元，较上期末分别变化+0.6%和-1.2% [22] * 加密市场催化有限，币价仍波动，关注1月15日《Clarity法案》审议结果 [3] * 重点个股中，盈透证券（+4.82%）、COIN（+1.80%）上涨，老虎证券（-6.90%）下跌 [24] * 美国参议院银行委员会定于2026年1月15日审议《数字资产市场透明度法案》（CLARITY法案） [30] * 英国金融行为监管局（FCA）预计2026年9月开放加密资产监管许可申请窗口 [30] * 摩根士丹利计划于2026年下半年推出支持代币化资产的数字钱包，并拟通过E*Trade平台开通加密货币交易 [30] * 摩根士丹利已向SEC提交以太坊信托注册声明 [35] 1.2.3、车后连锁 * 本期恒生综合指数累计上涨0.38%，分别跑赢恒生指数和跑输标普500指数0.78和1.19个百分点 [31] * 关注个股中，Advance Auto Parts（+12.73%）、奥莱利（+3.83%）、汽车地带（+3.55%）涨幅居前 [31] * 中升集团公告在北京、乌鲁木齐、青岛等地新开设9家4S店，持续关注汽车后市场板块 [3][41] * 最新汽车零整比数据显示，燃油车和新能源汽车维修成本相关指标均呈上涨趋势，新能源车维修成本压力增幅更明显，但纯电动汽车动力电池零整比呈下降趋势 [36] * 商务部等9部门联合发布通知推动绿色消费，强调促进新能源汽车消费，挖掘二手车、汽车租赁等后市场潜力 [36] * 2024-2025年我国实现汽车以旧换新1830万辆，其中新能源汽车占比近60% [36] 1.2.4、O2O * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.27%，分别跑赢恒生科技指数和纳指金龙中国指数0.13和1.81个百分点 [37] * 关注个股中，平安好医生（+17.63%）、京东健康（+13.31%）、阿里健康（+10.75%）涨幅显著；滴滴全球（-7.19%）下跌 [37] * OpenAI宣布推出“ChatGPT健康”，建议关注互联网医疗板块 [3] * OpenAI推出的“ChatGPT健康”是一个集成于ChatGPT中的独立健康对话空间，可与超过260位执业医生合作，连接电子医疗记录和健康应用 [42] 1.2.5、AI&云 * 本期纳斯达克互联网指数累计上涨1.59%，跑输纳斯达克指数0.28个百分点 [39] * 关注个股中，亚马逊（+9.22%）、谷歌-A（+4.26%）涨幅居前；百度（-4.50%）、英伟达（-2.11%）下跌 [39] * 本周智谱、MiniMax上市，海外OpenAI为ChatGPT引入健康功能，重点关注国内外AI应用落地方向 [3] * 持续看好AI产业趋势及提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股的Google、微软，国内的腾讯、阿里等 [3] * 阿里千问大模型在2025年12月下载量激增，单月下载量超过Meta、DeepSeek等第2至9名总和，累计下载量达7亿次 [47] * 阿里云发布集成千问、万相、百聆三款通义基础大模型的多模态交互开发套件 [47] * 智谱上市当天，其首席科学家宣布将推出新一代模型GLM-5，并聚焦于全新的模型架构设计等基础模型能力提升方向 [47] * 人工智能公司Anthropic正筹备以3500亿美元估值融资100亿美元 [47] 1.3、传媒 * 本期申万一级传媒指数大幅上涨13.14% [46] * 细分赛道中广告营销板块涨幅最大，出版板块涨幅最小 [46] * 重点跟踪个股中，心动公司（+18.50%）、世纪华通（+15.94%）、恺英网络（+15.36%）涨幅居前 [46] * 新游《鹅鸭杀》首日新增用户超500万，《心动小镇》海外服在超50个国家和地区登顶Apple Store免费榜，亮眼新品不断，游戏板块有望持续回暖 [3] * Steam平台同时在线人数于2026年1月4日创下4181万人的新高 [50] * 2025年12月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.5亿美元，占TOP100总收入的34.6% [50] * 《王者荣耀》2025年全年收入（不含中国地区第三方安卓渠道）超过20亿美元（约139.62亿元人民币） [50] * 《三角洲行动》2025年收入同比暴涨29倍，累计收入突破5亿美元（约34.91亿元人民币） [50] * 《Whiteout Survival》全球累计收入突破40亿美元（约279.25亿元人民币） [50] * 《鹅鸭杀》手游公测首日用户量突破500万，登顶iOS免费总榜 [50] * 世纪华通公告已完成股份回购，回购金额为3.01亿元人民币 [51]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对不同细分领域给出了具体的投资观点与建议 [4] 核心观点 * 持续关注AI产业趋势，MiniMax、智谱AI通过聆讯是积极信号，但短期需警惕产业过热或过度投资，建议关注经营性现金流良好的科技龙头 [2][4] * 咖啡茶饮行业高景气维持，但淡季来临需警惕短期数据波动，同时关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会 [4] * 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，建议持续关注 [4] * 虚拟资产市场催化有限，币价承压，但香港正推进虚拟资产交易与托管服务提供者的发牌制度 [4] * 汽车后市场板块动态积极，途虎养车工场店总数破8000家且近90%盈利，懂车帝养车计划3年拓展300城 [4] * O2O领域，北京发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，建议关注Robotaxi板块；北京放宽非京籍家庭购房条件，建议关注贝壳-W [4] * 传媒游戏行业新品上线加速，关注元旦及寒假假期对行业景气度的带动作用 [4] 按目录总结 消费&连锁咖啡茶饮 * 本期（12月22日-12月26日）恒生非必需性消费业指数累计上涨0.18% [9] * 关注个股中，蜜雪集团（+6.78%）、小菜园（+5.65%）、古茗（+5.26%）涨幅居前 [9] * 瑞幸咖啡周度新开门店130家，其中一二线城市占比72%，三线及以下城市占比28% [14] * 瑞幸马来西亚特许经营商Hextar Industries Berhad计划将出售资产所得约1亿令吉（占收益83.3%）重新部署，用于推动瑞幸咖啡在马来西亚的扩张 [14] 电商&互联网 * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.46% [12] * 关注个股中，叮咚买菜（+13.39%）、拼多多（+5.02%）、京东（+2.01%）涨幅居前 [12] * 高德与蜜雪冰城达成百万量级合作，约5000家蜜雪冰城门店接入高德团购 [20] * 拼多多将进行“直播录播”专项治理，对违规行为严重者永久关闭直播权限 [20] 流媒体平台 * 本期恒生传媒指数下跌0.59% [18] * 重点个股中，爱奇艺（+3.24%）、Spotify（+0.38%）上涨 [18] * Netflix获得50亿美元循环信贷额度和两笔各100亿美元的延迟提取定期贷款，为其竞购华纳兄弟的部分过桥贷款进行再融资 [21] 虚拟资产&互联网券商 * 截至12月26日，全球加密货币市值为30205亿美元，较上期上涨1.76% [22] * 本期比特币和以太币价格分别为87306美元和2926.70美元，分别较上期末下跌0.9%和1.7% [22] * 重点个股中，嘉信理财（+3.11%）、盈透证券（+2.96%）上涨 [24] * Coinbase已达成收购预测市场初创公司The Clearing Company的协议 [28] * 香港财库局与证监会发布虚拟资产交易与托管发牌制度咨询总结，将进一步推进相关发牌制度 [4][33] 车后连锁 * 本期恒生综合指数累计下跌1.21% [29] * 关注个股中，中升控股（+2.25%）、途虎-W（+0.63%）上涨 [29] * 途虎养车工场店总数突破8000家，开业6个月以上的工场店近90%能够实现盈利 [37] * 懂车帝养车上海首店开业，目标3年拓展300城 [37] O2O * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌2.86% [34] * 关注个股中，滴滴全球（+4.57%）上涨，曹操出行（-26.30%）跌幅较大 [34] * 北京发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 [38] * 北京放宽非京籍家庭购房条件：购买五环内/外商品住房的社保或个税年限分别由3年/2年调减为2年/1年；二孩及以上家庭可在五环内多购1套房 [38] AI&云 * 本期纳斯达克互联网指数累计上涨0.92% [39] * 关注个股中，英伟达（+5.27%）、台积电（+4.81%）、甲骨文（+3.14%）涨幅居前 [39] * 阿里通义千问推出Qwen Code v0.5.0版本 [43] * 字节跳动推出形式化数学推理专用模型Seed Prover 1.5 [43] * 阿里升级新一代语音模型Qwen3-TTS [43] * 字节跳动豆包DAU突破1亿 [43] * 字节跳动计划2026年投入约1600亿元人民币资本支出，其中约一半（850亿元人民币预算）用于采购AI处理器 [43] 传媒 * 本期申万一级传媒指数下跌0.1803%，几乎与上周持平 [41] * 细分赛道中广告营销板块涨幅最大，影视院线板块跌幅最大 [41] * 重点跟踪个股中，吉比特（+6.97%）、心动公司（+5.22%）涨幅居前 [41][45] * 国家版署12月25日下发过审游戏版号共计147款 [48] * 《2025广东游戏产业发展报告》显示，2025年广东游戏产业预计收入规模达2836.13亿元人民币，同比增长8.9%，占全国80.85% [48]