报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但针对多个细分行业和公司给出了具体投资建议[15] 报告核心观点 - 重估海外中国资产的情绪浓烈 阿里中报和AI方面的超预期表现带动AI科技产业链逻辑演绎 中国在AI科技、生物医药等领域表现引发海外资金重新关注 配置中国资产兴趣渐浓[4][10][15] - 持续看好区块链和虚拟资产相关产业趋势 美国降息周期和DAT买入策略对虚拟资产新一轮上行带来基本支持 北美Circle、Bullish、Figure、Gemini等虚拟资产IPO趋势明显[4][15] - 建议关注中概(ADR)互联网科技和恒科、博彩 积极寻找海外中国资产估值"洼地"标的[4][15] 行业情况跟踪总结 教育行业 - 教育指数上涨3.17% 跑赢沪深300和上证50 但跑输恒生指数、恒生科技指数和纳指金龙中国[11] - 宇华教育涨46.00% 中教控股涨24.56% 民生教育涨23.21% 新高教集团涨22.73%[11] - K12教培行业因中小机构供给增加导致竞争边际加剧 龙头阿尔法能力逐渐趋稳[4] - 宇华教育旗下湖南涉外经济学院获批开展营利性民办学校分类登记 带动港股高教板块估值修复[4] 奢侈品行业 - 标普全球高端消费品指数跌0.64% MSCI欧洲奢侈品和服装纺织指数涨0.63%[19] - 宏观经济压力仍在 聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对较好[4] - 阿玛尼遗嘱要求继承人18个月内将公司15%股份出售给其他奢侈品公司或IPO 优先考虑LVMH、欧莱雅、依视路为潜在买家[4][25] - Tapestry公布三年战略计划Amplify 核心目标包括Coach收入长期提升至100亿美元(2024财年为56亿美元) Kate Spade在2027财年恢复增长[25] 咖啡茶饮行业 - 咖啡行业高景气维持 人均咖啡消费量仍有教育潜力[4] - 茶饮行业略有承压 8月以来外卖补贴力度环比7月有所减弱 行业供给呈快速增加趋势[4] - 蜜雪古茗等品牌上半年加速开店 竞争加剧[4] - 恒生非必需性消费业指数涨5.61% 较恒生指数+1.79pct[22] - 瑞幸咖啡涨6.14% 达势股份涨3.21% 同程旅行涨2.36% 特海国际涨2.23% 蜜雪集团涨1.30%[22] - 瑞幸咖啡截至9月8日新开门店408家 其中一二线合计占比54.41% 下沉市场合计45.59%[26] - 星巴克CEO称中国门店有望增至3万家 目前在中国拥有8000家门店[26] - 巴西官方机构Conab下调2025/26年度巴西咖啡产量至5520万袋(每袋60公斤) 相比5月份产量预期减少47.1万袋[26] 电商互联网行业 - 恒生互联网科技业指数涨7.56% 较恒生科技指数+2.26pct 较恒生指数+3.75pct[28] - 阿里巴巴-W涨14.64% 阿里巴巴涨14.37% 贝壳-W涨8.50% 京东集团-SW涨7.86% 京东涨7.06% 腾讯控股涨6.28%[28] - 电商大盘增速趋缓 尽管电商平台财报显示国补有所拉动 但行业竞争依旧激烈[4] - 阿里旗下高德9月10日发布"高德扫街榜"布局到店业务 平台竞争从外卖向到店渗透[4] - 市监总局督促外卖平台合理控制补贴 避免冲击正常价格体系[32] - 高德地图上线"扫街榜" 构建线下服务信用体系 启动"烟火好店支持计划" 通过发放超10亿补贴等措施鼓励用户到店消费[32] - 天猫向品牌商家开通闪购合作邀约 入驻通道在天猫商家工作台上线[32] - 中国AI云市场规模达223亿元 阿里云占比35.8%位列第一 市场份额高于2到4名总和[32] 流媒体平台 - 恒生传媒指数上涨7.3% 跑赢恒生指数3.5pct 跑赢恒生科技指数2.0pct[33] - 网易云音乐涨7.83% 腾讯音乐-SW涨2.64% 腾讯音乐涨2.08% Spotify跌1.53% 爱奇艺跌3.69% Netflix跌4.45%[33] - 广电总局印发实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》 政策落地有助于增加大屏优质内容供给[4] - 政策有望改善长视频行业产量与观众双流失的困局 行业景气度有望得到修复[4] - 音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产 高性价比悦己消费 规模效应持续驱动盈利杠杆释放[4] - 爱奇艺升级微剧剧本与自制合作规则 提保底费、分成比例并加播后奖励 推"演员星路计划"[38] 虚拟资产互联网券商 - 全球加密货币市值41696亿美元 较上周上涨6.8%[38] - 比特币价格116160美元 较上周末+5.0% 以太币价格4709美元 较上周末+9.3%[38] - HOOD涨13.61% COIN涨8.01% 盈透证券涨5.88% 嘉信理财涨1.62% 耀才证券金融涨1.48% 富途控股跌0.74% 老虎证券跌8.38%[41] - 纳斯达克向SEC提交提案拟修改规则允许主板交易传统及代币化股票与ETF 若获批美国投资者最快2026年第三季度可进行首批代币结算证券交易[44] - Figure Technology在纳斯达克正式挂牌上市 股票代码FIGR 成为全球首家以RWA为核心业务的上市平台[44] - Gemini在纳斯达克正式挂牌上市 股票代码GEMI 成为继Coinbase、Bullish的第三家公共加密货币交易所[44] - 香港金管局向本地银行业界发出《银行业监管政策手册》新模块CRP-1《加密资产分类》征求意见稿 明确将于2026年初落实巴塞尔银行监管委员会加密资产监管标准[44] 汽车服务行业 - 恒生综合指数涨4.07% 较恒生指数+0.25pct 较标普500指数+2.48pct[45] - 汽车地带涨2.43% 奥莱利涨2.54% Advance Auto Parts涨1.08% 中升控股跌3.27% 美东汽车跌3.43% 永达汽车涨0.84% 途虎-W涨0.1%[45] - 8月新车降价车型力度达1.7万元 降价幅度达7.5%[4][49] - 1-8月新能源车新车降价车型降价力度算术平均达2.1万元 降价力度达10.9% 8月新能源车降价力度达1.9万元 降价力度达7.3%[49] - 1-8月常规燃油车新车降价车型降价力度算术平均达1.5万元 降价力度达9.0% 8月常规燃油车降价力度达1.1万元 降价力度达8.4%[49] 传媒行业 - 申万一级传媒指数涨4.2748% 较上周大幅上涨 游戏板块增幅最大[50] - 吉比特涨15.67% 网易-S涨12.57% 巨人网络涨9.40% 完美世界涨7.13% 腾讯控股涨6.28% 心动公司涨5.71% 恺英网络涨5.66%[50] - 游戏需求旺盛 新老游戏均表现较好 后续储备游戏充足 行业趋势持续向好[4] - 微信广告助力近800万开发者及创作者变现提收 2025年1-8月腾讯广告互选平台变现创作者数量同比提升209% 收入规模同比增长205%[55] - 小游戏商业化表现强劲 今年8月小游戏变现开发者数量较1月实现双位数增长 1-5月在投小游戏数量同比增长165% IAA广告主数量增长190%创新高[55] - 贪玩集团全资附属公司获得加菲猫家族IP衍生品大中华区独家总授权 许可期限为2025年9月1日至2030年5月17日[56] AI应用 - 恒生互联网科技业指数涨7.56% 分别较恒生科技指数/恒生指数+2.26pct/+3.75pct[57] - 金山云涨15.99% 商汤-W涨14.72% 多邻国涨13.54% 第四范式涨7.85% 快手-W涨3.15% 谷歌A涨2.47%[57] - 字节跳动Seed团队推出豆包图像创作模型Seedream 4.0 支持文生图、图像编辑及多图参考等功能[62] - 文心大模型X1.1深度思考模型正式发布 事实性提升34.8% 指令遵循提升12.5% 智能体提升9.6%[62] - 甲骨文2026财年Q1营收149.3亿美元 同比增长12% 云计算收入同比增长28%至71.86亿美元[62] - 通用人工智能科技公司MiniMax发布新一代音乐生成模型Music 1.5 生成时长升至4分钟[62] - 支付宝推出"AI付"服务 面向AI时代为智能体提供支付服务 率先在瑞幸咖啡的AI点单助手"Lucky AI"上线[62]

（原标题：茶百道低调上线咖啡 仅在广东、四川部分试点丨咖啡茶饮龙门阵） 21世纪经济报道记者 易佳颖 实习生 黄诗茹 近日，茶百道部分门店上线现磨咖啡产品，引发消费者广泛关注。 为进一步了解咖啡产品销售情况，记者致电茶百道广州花城汇试点门店。工作人员表示，目前咖啡产品 日均销量约 40-50 杯，虽未统计其与门店热门茶饮的销量差距，但高峰时段购买咖啡需排队，平均等待 时长约 15 分钟。 价格方面，该工作人员提到，咖啡产品当前有专属优惠活动，新用户购买美式、拿铁等产品可享 6.9 元、9.9 元低价，相较门店常规十几元的大杯茶饮，单杯优惠幅度约 5-6 元，且咖啡产品在小程序点单 与其他团单操作流程一致。 值得注意的是，这并非茶百道首次涉足咖啡领域。早在 2023 年，该品牌便推出咖啡子品牌 "咖灰"，此 次将咖啡嵌入现有茶饮门店，是其在咖啡赛道的又一布局。 茶百道的动作，折射出当下饮品行业从 "单品类" 向 "全时段" 竞争的转型趋势。目前，咖啡品牌正通过 茶饮产品渗透下午茶场景，茶饮品牌则借助咖啡抢占早间市场，瑞幸 "上午咖啡下午茶"、星巴克 "上午 咖啡，下午非咖" 的策略均是典型案例。CBN Data ...

政策动向 - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政和金融手段优化服务供给能力 [1] - 今年以来商务部围绕银发旅游 家政服务提质扩容 健康消费和绿色消费等领域出台政策文件 推出服务消费与养老再贷款 服务业经营主体贷款贴息等措施 [1] 品牌拓展与创新 - 李宁在上海百年历史建筑打造沉浸式剧场体验空间 通过五大主题剧场融合戏剧互动与产品体验 现场展出多个联名系列并以裸眼3D形式揭幕新标识 [2][4] - 北欧香氛品牌Yougift中国首店8月31日亮相南京 产品涵盖香水 空间香氛和香氛洗护等全线产品 已推出游弋 寻杉和栖身三大系列 [6] - 安踏集团与韩国潮流电商平台Musinsa成立合资公司"MUSINSA中国" 安踏持股40% Musinsa持股60% 将主导自有品牌和多品牌集合店在中国市场发展 [7][8] - 美团自营硬折扣超市"快乐猴"全国首店在杭州开业 计划2025年在杭州北京上海开设约10家店 次年扩张至200家 长期目标全国千店 [11] - 盒马旗下平价社区超市正式更名为"超盒算NB" 自有品牌商品销售占比接近60% 目前门店数已接近300家 [15] 财务业绩 - 安踏集团上半年收入同比增长14.3%至385.4亿元 经营利润增长17%达101.31亿元 经营利润率提升0.6个百分点至26.3% [16] - 安踏品牌收入同比涨5.4%至169.5亿元 FILA收入同比涨8.6%至141.8亿元 所有其他品牌收入同比大涨61.1%至74.1亿元 [16] - 比音勒芬上半年营收增长8.6%至21.03亿元 归母净利润同比下降13.56%至4.14亿元 毛利率为75.92%同比下降1.94个百分点 [17] - 蜜雪冰城中期收入同比增长39.3%至148.748亿元 期内利润同比增长44.1%至27.18亿元 全球门店网络已超过53000家 [19][20] - 古茗中期收入同比增长41.2%至56.629亿元 期内利润为16.2647亿元 门店数量由9516家增加至11179家 [21][22] - 奈雪的茶中期收入同比下降14.4%至21.78亿元 经调整净亏损同比减少73.1%至1.18亿元 直营门店平均单店日销售额同比增长4.1%达到7600元 [24] - 永旺上半年收益39.31亿港元同比减少3.0% 净亏损扩大至2.26亿港元 计划在广东省开设三间新店 [26] 战略合作与并购 - 安踏集团完成并购JACK WOLFSKIN狼爪 将组建联合管理团队制定3-5年复兴计划 [16] - 小菜园预计今年年底达到800家门店 覆盖全国150多个城市 明年预计门店数量达到1000家 [18] - Tims天好中国二季度实现营收3.49亿元同比下降4.9% 食品收入占比提升至35.2%创历史新高 计划2025年在中国新开约200家门店 [23] - 安踏和波司登回应参与竞购加拿大鹅 安踏公告称并非潜在收购方 波司登表示相关报道内容不实 [27][28][29] - 皮爷咖啡母公司JDE Peet's以57亿欧元被Keurig Dr Pepper收购 总股权对价达157亿欧元 交易预计2026年上半年完成 [32] - 可口可乐公司正在评估出售Costa咖啡 标价为20亿英镑 [33]

蜜雪集团全球化进展 - 旗下现磨咖啡品牌幸运咖海外首店在马来西亚开业 标志着全球化正式开启[1] - 门店和产品设计在中国特色元素基础上融入当地文化[1] - 下一步将继续打磨海外门店模型并深耕东南亚市场[1] 喜茶线上渠道拓展 - 正式入驻淘宝闪购平台 4000多家门店全量上线[2] - 长期占据高端市场份额 热衷数字化耕耘[2] - 2018年推出"喜茶GO"小程序积累庞大私域流量池 公域外卖合作策略保守[2] 东方甄选财务表现 - 2025财年营收43.92亿元 较上年65.26亿元下降32.7%[3] - 持续经营业务净溢利619.1万元 较上年2.49亿元大幅下降97.5%[3] - 净利润下滑主要因出售与辉同行所致 剔除该因素后持续经营业务净溢利1.354亿元同比增长30%[3] 直播电商行业监管 - 国务院新闻办强化直播电商乱象治理 查办"三只羊""东北雨姐"等重大案件[4] - 要求网络交易平台取消"仅退款" 解除"自动跟价""强制运费险"等不合理限制[4] - 督促外卖平台规范促销行为 理性参与竞争 共建良好生态[4]

行业投资评级 - 海外中国资产重估热情延续，港股赚钱效应带动风险偏好上行，中报季个股表现超预期 [3] - 持续看好区块链、虚拟资产相关板块，产业趋势确定，看好BTC/ETH及资产交易平台 [3] 核心观点 消费&互联网 - 教育行业景气承压，K12教培竞争加剧，龙头阿尔法能力趋稳，东方甄选涨39.61%，网易有道涨14.46% [12][14][16] - 奢侈品行业聚焦超高端客群，爱马仕和历峰集团表现较好，Coach等轻奢品牌通过创新抓住年轻消费者，新秀丽Q2收入同降5.8%，净利润同降18% [23][27] - 咖啡茶饮行业分化，咖啡维持高景气，茶饮竞争加剧，9.1社保新规增加加盟门店成本压力 [28][32] - 电商行业增速放缓，1-7月实物商品网上零售额70790亿元增长6.3%，即时零售/外卖成为新战场 [32][37] 平台&科技 - 流媒体平台表现亮眼，腾讯音乐和网易云音乐Q2业绩超预期，腾讯音乐-SW涨16.57% [38][42] - 虚拟资产趋势向好，全球加密货币市值40437亿美元较上周涨1.9%，比特币和以太币价格分别达117340美元和4431美元 [43][46] - 车后连锁行业广汇汽车被取消授权门店287家，占2024年初网点总数的39.05% [53][56] 传媒 - 传媒板块略有回调，游戏行业暑期需求旺盛，新游戏表现亮眼，巨人网络《超自然行动组》iOS畅销榜排名持续爬升 [57][62] - 深圳出台政策支持3A游戏、精品游戏开发，最高给予1000万元资助 [62] 投资建议 - 港股互联网资产：关注腾讯系资产、港交所、网易系资产、阿里巴巴等 [17] - 虚拟资产：关注ETH、Bullish上市后映射，新火科技、OSL集团等 [17] - 咖啡茶饮：关注瑞幸咖啡 [17] - 美股中概资产：关注富途、老虎证券、瑞幸咖啡、华米科技等 [17] - A股传媒：看多分众传媒，关注鸿合科技、亿通等 [17]

核心观点 - 美国关税政策导致咖啡豆、特种茶和香料等进口食品出现显著通胀压力 小企业面临成本上升和利润挤压的严峻挑战 [1][2][3][4] 价格变动情况 - 7月份咖啡价格同比上涨14.5% 每磅研磨咖啡平均零售价达8.41美元 [1] - 林肯市某咖啡店自1月以来咖啡售价上涨18%至25% [1] - 尽管7月食品价格环比持平 但同比仍上涨2.9% [1] 小企业经营压力 - 咖啡店通过加收3%手续费应对成本波动 因频繁调价导致菜单更新成本过高 [1] - 小型香料企业几乎全部原料依赖海外进口 包括越南、泰国、非洲和南美洲的香料 印度茶叶及阿富汗藏红花 [2] - 印度茶叶被征收50%关税 零售商价格调整空间极其有限 [2] - 关税迫使企业在保持品质和维持运营间艰难抉择 许多小企业可能无法生存 [3] 关税政策影响范围 - 美国近74%食品进口（约1630亿美元）面临关税压力 [1] - 进口自然资源类企业无法通过转移生产规避关税 采购地转换能力有限 [1][2] - 非美国种植水果（如香蕉、猕猴桃）和豆类同样受关税冲击 [3] 行业结构变化趋势 - 消费者可能转向能承受成本压力的大公司提供的低质量替代品 [2] - 特色高品质产品供应商可能被市场淘汰 导致美国市场活力下降 [4] - 产品供应结构可能发生变化 例如蓝莓全年供应能力受关税影响面临中断 [3] - 货架商品种类将随供应来源变化而调整 [3] 消费端影响 - 补充营养援助计划(SNAP)削减可能加剧关税对零售业的冲击 近9%支出来自受助群体 [3] - 消费者对高价优质产品接受度下降 小型品牌面临市场挤出风险 [2][3]

连锁品牌闭店情况 - 8月第二周共20个连锁品牌关闭至少20家门店 [1] - 闭店品牌覆盖烘焙、咖啡、运动、餐饮、服饰、茶饮、奢侈品、数码、酒馆、甜点、娱乐、文创、超市、百货等14个行业 [3] - 餐饮行业闭店数量最多达10家，其中咖啡店2家、茶饮店2家 [3] - 服饰行业关闭2家门店，分别为Other Stories与TAGME [3] - 运动行业关闭2家门店，均聚焦少儿市场 [3] 苹果直营店调整 - Apple Store大连百年城店于8月9日关闭，为苹果首次在中国关停直营店 [4] - 该店于2015年10月开业，运营近10年 [4] - 闭店原因为购物中心内多家零售商撤离 [4] - 苹果同时宣布将在深圳前海壹方城开设新店，8月16日开业 [5] 奢侈品行业动态 - GUCCI贵阳荔星中心店于8月7日关闭 [3] - 该购物中心2022年开业时汇集LV、Gucci、Burberry等一线品牌 [6] - 卡地亚已于4月撤场，LV、Burberry等品牌可能跟进 [7] - 贵阳奢侈品市场面临富裕客群基础薄弱问题，600万以上净资产家庭仅3600户 [8] - 高端商业生态不成熟，配套餐饮娱乐教育设施仍在发展 [8] - 全球奢侈品市场波动，LVMH集团2025上半年盈利同比下跌22% [8]

品牌代言与营销活动 - 公司宣布杨幂成为全球品牌代言人 继王一博之后再次强化品牌形象 借助其国际时尚影响力提升"年轻 时尚 专业 高品质"的品牌定位 [1] - 杨幂作为国内知名实力派女演员 在影视 时尚 商业等多个领域具有非凡影响力 与公司对品质的坚持理念高度契合 [1] - 8月4日至9月30日启动"奶茶季"营销活动 每日15点后全场茶饮6.9元不限量 延续高性价比优势 打造咖啡+茶饮双产品线全时段消费体验 [3] 公司概况与市场地位 - 公司是全球领先的咖啡品牌 业务遍及28个国家和地区 门店数量超过15000家 位居全球第三 [3] - 公司以科技驱动变革 秉持"好咖啡源自好原料"理念 致力于提供高品质 高性价比和高便利性的产品 [3] - 公司是阿根廷国家足球队全球赞助商 在品牌国际化方面持续发力 [3] 产品品质与行业认可 - 2024年IIAC国际咖啡品鉴大赛上斩获7项金奖 成为当年摘金最多的中国品牌 [3] - 2025年再度斩获8项IIAC金奖 实现自2022年10月成立以来连续第三年获奖的佳绩 [3]

核心财务表现 - 2025年第二季度总净收入达123.59亿元，同比增长47.1%，单季营收首次突破百亿创历史新高 [1] - 净利润为12.51亿元，同比增长43.6%，净利润率达10.1% [1] - 单季度GMV达141.79亿元，超过沪上阿姨去年全年GMV 107.36亿元 [2] 同业对比表现 - 同期星巴克中国营收7.19亿美元（约56.8亿元），瑞幸营收规模为其两倍有余 [2] - 财报披露当天股价表现疲软，粉单市场收盘价38.26美元，下跌0.88% [2] 门店扩张情况 - 截至第二季度末门店总数达2.62万家，其中65%为直营店（16,968家），35%为加盟店（9,238家） [3][5] - 上半年净增门店超3800家，扩张速度快于年初规划 [4] - 自营店同店销售额增长13.4%，较上季度8.1%继续提升 [5] 用户增长数据 - 月均交易客户数创新高达9170万（91,697千），同比增长31.6% [5][6] - 平均每月交易客户数从2024年12月的77,766千持续增长至91,697千 [5] 外卖平台补贴影响 - 外卖平台"百亿补贴"活动为瑞幸带来流量红利，京东、淘宝、美团三大平台补贴活动中瑞幸成为首批销量破亿品牌 [5][6] - 自营门店营业利润率从去年同期21.5%降至21% [6] - 行业认为长期补贴可能压缩商家利润空间，预计平台补贴活动可能持续至"双十一"前夕 [7][8] 海外业务拓展 - 海外门店总数达89家，第二季度新增24家创出海以来最快增速，其中新加坡6家、马来西亚16家、美国纽约2家 [9] - 美国市场开店引发关注，但目前海外业务仍处于亏损状态 [10][11] - 公司采取稳步拓展策略，需达到一定门店规模才能复制国内盈利模式 [11] 产品研发状况 - 上半年推出的轻轻茉莉轻乳茶、羽衣轻体果蔬茶、绿沙沙拿铁等新品虽具话题性，但未出现往年级别的爆款产品 [12][13] - 公司每年研发百余款新品，但2025年上半年尚未出现类似生椰拿铁、酱香拿铁等级的出圈产品 [12][13]

中国消费品牌十年发展 - 过去十年是中国消费黄金十年，也是品牌跌宕起伏的十年 [2] - 野蛮生长阶段以"快速"、"出奇"、"流量"为竞争关键词，品牌通过快速开店、新奇营销和直播电商迅速崛起 [3] - 红利见顶后消费回归理性，快速扩张策略失效，品牌增长失速 [4] 肌肉型增长模式 - 德鲁克提出的"肌肉型增长"强调内生价值积累，而非表面规模膨胀 [7] - 区别于"脂肪型增长"，该模式注重客户资产沉淀、效率优化与竞争壁垒构建 [8] - 瑞幸2025Q2财报验证该模式：总净收入123.58亿元（+47.1%），营业利润17亿元（+62%），营业利润率13.8% [9] 瑞幸四大核心能力 产品创新 - 联名热播剧《长安的荔枝》系列首周销量850万杯，健康饮品"羽衣轻体果蔬茶"两周销量1120万杯 [16] - 推出"百卡冰咖季"和"三个100"标准（100%真茶鲜萃/动物乳脂/100kcal），建立专属茉莉花产区保障原料品质 [16][18] 品牌建设 - 2025年保持高频联名（长安的荔枝/海绵宝宝/Wiggle Wiggle等），强化年轻消费群体触达 [20] - 推出AI智能体实现个性化推荐，用户粘性持续增强 [22] 运营效率 - 构建"需求洞察-产品研发-供应链响应-门店执行-用户反馈"闭环体系 [25] - 2025Q2自营门店同店销售增长13.4%，联营门店收入增长55%，净新增门店2109家至总数26206家 [27] 供应链建设 - 投资30亿元建设厦门生产基地（年烘焙产能5.5万吨），布局全球优质咖啡豆产地 [29] - 通过咖啡文化节和巴西主题店强化供应链合作，抵御国际咖啡期货价格波动风险 [29] 行业启示 - 瑞幸案例证明"肌肉型增长"需产品/品牌/运营/供应链四维协同 [14] - 单纯快速扩张易陷入"开店-关店"恶性循环，客户资产沉淀和效率优化才是穿越周期关键 [30][31]