核心观点 - 摩根士丹利认为美股最坏时刻已过，预期标普500指数2026年将上涨14%至7800点，并提出四大理由说明经济、企业获利与股市正处于成长周期初期 [1] - 策略师点名了三个预期将表现突出的市场领域：非必需消费品类股、小型股和金融股 [1] 市场整体展望与核心逻辑 - 预期标普500指数2026年将上涨14%至7800点 [1] - 企业获利预期修正出现大幅反弹，标普500指数的获利修正广度在4月触底至负25%，目前已回升至正15%左右 [1] - 薪资增长放缓，让企业利润率有扩张空间 [1] - 消费者需求看来准备加速，企业开始展现更强的定价能力 [1] - 美联储12月降息后，预期2026年还会有两次降息 [1] 看好的行业与板块 - **非必需消费品类股**：此前对该类股票维持“减持”评级已长达四年，该产业具有景气循环特性，在经济复苏期间通常表现亮眼 [1] - **小型股**：这类股票通常具有周期性，而且更能受惠于利率下降 [1] - **金融股**：商业与工业贷款成长明年可能改善，这对银行业有利，此外金融股的获利修正、估值与持仓都相当吸引人 [1]

市场反弹性质 - 市场出现连续五天的上涨行情，呈现健康的反弹态势 [1] - 此次上涨并非仅限于科技股，行业广度改善，周期性板块如金融和材料表现良好 [2] - 资金流入多个板块，例如半导体指数上周上涨8%，小盘股同样获得资金流入 [3] 上涨驱动因素 - 市场上涨主要基于对美联储降息的预期 [4] - 降息预期使依赖短期借贷的小盘股公司（罗素指数中40%公司未盈利）吸引力提升 [5] - 强劲的企业财报提供支撑，约83%公司每股收益超预期，收入超预期比例达60%以上 [8] - 对2026年的盈利预期已上调，市场对第四季度及以后的盈利周期抱有高期望 [9] 投资者行为与市场情绪 - 风险偏好情绪回升，投资者在市场回调3%-5%时愿意介入 [10] - 零售投资者成为近期下跌中的买入力量，在四月和最近四五个交易日均呈现此模式 [12] - 期权市场显示机构减少标普500对冲，半导体指数出现更多看涨期权买入，暗示对科技股上涨的乐观情绪 [11] 关键市场数据与事件 - 消费者情绪数据低迷，但感恩节消费支出同比增长5.3% [6] - 通胀率维持在3%，美联储更关注PCE指标，但九月数据存在滞后 [6][14] - 下周重要数据包括ISM制造业和服务业指数、挑战者企业裁员数据、PCE以及密歇根大学消费者信心指数 [13][14][16] - 下周财报包括Marvel、Crowd Strike等大盘股公司，可能影响市场走势 [15]