我的好朋友：杠杆游戏！ 撰文|蜜妹 这是@闺蜜财经的第1736篇原创 图片来源|AI自动生成 港交所的锣声响起，刘强东的第六家上市公司"京东工业"站上资本舞台。但市场送上的不是掌声，而是开盘7.8%的深跌。 12月11日，京东工业屏幕上的数字从开盘跌破的13.00港元向上挣扎，最终艰难收平在发行价14.10港元，全天成交额5.43亿港元，换手率仅1.47%。 12月12日更微妙，京东工业开盘下探后继续收平，股价在14.10港元稳如老狗。但这一天成交额急剧缩水，跌至5949万港元。 在蜜妹印象里，这是京东工业的第四次上市冲刺，前三次的招股书都因有效期届满而失效。 如今它带着"中国MRO采购服务市场第一"的头衔登陆，但市场对这家公司的态度似乎有点尴尬。在蜜妹看来，这是一个典型的在定价策略上追求极致， 却不幸遭遇逆风的案例。 01 公开资料显示，京东工业是京东集团旗下面向工业领域的供应链技术与服务提供商，致力于通过数字化、智能化的解决方案重塑传统工业品采购与管理模 式。 凭借京东集团在供应链、物流和技术方面的深厚积累，京东工业在中国MRO（非生产原料性质的工业用品）市场占据领先地位。 此次上市使得京东工业成为继京东 ...

作者 | 陈颐 编辑 | 方展博 资本市场迎来了一位特殊的"重"量级选手。 12月11日，京东集团旗下子公司京东工业在港交所主板正式挂牌。该股以14.1港元的定价发行，首日表 现平稳，截至收盘，市值稳定在380亿港元左右，显示出资本市场对这门"慢生意"的初步认可。 定焦One（dingjiaoone）原创 市场的积极反应并非偶然。公告显示，京东工业的香港公开发售获得了高达60.52倍的超额认购，国际 发售也获得7.88倍认购，吸引了包括老股东M&G、CPE源峰以及多家新晋知名基金在内的基石投资者。 这份热度背后，是一个看起来不太"性感"的赛道——工业品供应链，传统、分散，却是一个规模高达数 万亿的庞大市场。 如果你曾负责工厂采购，一定深知这其中的痛点：产线急需一批零件，采购员却要联系天南地北的多家 供应商，耗时数周。每耽误一天，都是真金白银的损失。 这就是工业品采购的复杂所在，它需要管理三大类琐碎却至关重要的物料：保证工厂运转的MRO物资 （如劳保用品、办公耗材），构成产品的BOM原材料（如钢材、电子元器件)，以及预防停机的备品备 件。 这三类物料的痛点是相通的：品类多、管理难、需求急、容错低。 这样一个"又 ...

上市进程 - 京东工业第四次递交招股书冲击港交所IPO 显示强烈上市决心[2][3] - 分拆上市计划始于2023年3月30日 后续因招股书过期失效后重新递交[3][4] - 上市主要目的为融资支持技术升级与仓储物流网络拓展 同时提升品牌公信力与吸引机构客户[4] 财务表现 - 2023年实现扭亏为盈 净利润从2022年亏损13亿元转为盈利480万元[5] - 2024年净利润达7.6亿元 2025年上半年净利润为4.5亿元[5] - 总收入持续增长：2022年141亿元 2023年173亿元 2024年204亿元 2025年上半年103亿元[5] - 商品销售收入复合年增长率达21.7% 从2022年129亿元增至2024年192亿元[5] - 服务收入保持稳定 2022-2024年均为约12亿元 2025年上半年为6.7亿元[5] 业务结构 - 收入高度依赖商品销售 占比从2022年91.5%升至2024年94%[8] - 服务收入占比从2022年8.5%降至2024年6%[8] - 商品收入毛利率较低（2022年11.0% 2023年10.0% 2024年11.3%）远低于服务收入毛利率（同期92.9%/97.0%/94.1%）[8] - 综合毛利率受收入结构影响 2022年18.0% 2023年16.1% 2024年16.2%[8] 运营效率 - 存货周转天数呈上升趋势：2022年17.9天 2023年13.8天 2024年14.8天 2025年上半年达23.1天[9] - 自营入仓模式增加库存周转压力 需直面库存积压与需求预测偏差问题[9] 行业前景 - 中国企业采购数智化渗透率仅约11% 显示巨大增长空间[6] - 工业企业面临高营业成本与低采购效率问题[6] - 线上采购渗透率不足10% 天猫等平台近期加速布局工业品领域[7] 竞争环境 - 天猫2024年上线"工业品牌馆" 首批入驻100个知名品牌[7] - 平台间竞争加剧 天猫618期间企业服务行业出现爆发式增长[7] - 需应对传统渠道商、B2B平台及集团内部资源协调的多重竞争压力[9] - 工业品市场客户需求高度分散且专业化程度高 对供应链服务能力要求严苛[9]