投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 高端产品和海外订单持续贡献利润 2025年上半年归母净利润同比增长28.48%至8.28亿元 [1] - 2025年第二季度业绩表现亮眼 营业收入同比增长31.97%至32.23亿元 归母净利润同比增长38.74%至4.38亿元 [1] - 公司专注优化产品结构 加速实现高端材料自主可控及海外市场开拓 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入61.05亿元 同比增长26.39% [1] - 2025年上半年毛利总额16.6亿元 同比增长37.99% 主要增量来自无缝钢管和复合钢管 [1] - 2025年上半年研发投入2.12亿元 同比增长14.20% [2] - 高附加值高技术含量产品营收12.20亿元 同比增长15.42% 占营收比重约20% [2] - 久立欧洲净利润1.76亿元 同比增加1.38亿元 [2] - 扣除联营企业投资收益后归母净利润8.04亿元 同比增长36.44% [2] 业务构成 - 无缝钢管毛利同比增加1.73亿元 复合钢管毛利同比增加3.84亿元 [1] - 焊接钢管毛利同比减少0.61亿元 合金材料毛利同比减少0.08亿元 管件毛利同比减少0.48亿元 [1] - 合金公司净利润0.31亿元 同比减少0.37亿元 [2] 资本运作 - 减持永兴材料股份 持股比例降至5% [3] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为16.24亿元、18.76亿元、21.60亿元 [3] - 预计2025年营业收入119.43亿元 同比增长9.39% [4] - 预计2025年每股收益1.66元 2026年1.92元 2027年2.21元 [4] - 预计2025年ROE为18.94% 2026年19.48% 2027年19.91% [4] 估值指标 - 当前股价22.59元 [5] - 总市值220.74亿元 [6] - 2025年预测PE为14倍 2026年12倍 2027年10倍 [4] - 2025年预测PB为2.6倍 2026年2.3倍 2027年2.0倍 [4] 历史财务数据 - 2025年第二季度主营业务收入32.23亿元 同比增长32% [11] - 2025年第二季度毛利率26.4% 净利率13.6% [11] - 2025年第二季度期间费用率9.96% [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入61.05亿元，同比增长26.39% [1] - 扣除联营企业投资收益后归母净利润8.04亿元，同比增长36.44% [1] - 研发投入2.12亿元，同比增长14.20% [3] 产品与技术优势 - 高附加值不锈钢管材收入12.20亿元，占总营收20%，同比增长15.42% [3] - 产品涵盖SG-U管、CRA-OCTG、精密管等高端品类，应用于油气、化工、核电等领域 [2] - 拥有热挤压、冷轧、FFX等先进工艺，形成中高端领域差异化优势 [5] - 新增专利申请10件、专有技术31项 [3] 产能与销售目标 - 2024年具备20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料产能 [5] - 在建核能及油气用高性能管材项目将新增2万吨产能 [5] - 2025年目标销售成品钢管19万吨（较2024年增长23.7%），管件1.05万吨 [6] 国际化进展 - 境外销售收入同比增长92.94%，复合管营收同比增长219.26% [4] - 产品远销70多个国家，与多数世界500强企业建立合作 [2] - 通过EBK公司协同整合海外资源，深化深海油气输送管材技术攻关 [6] 研发与创新体系 - 整合博士后科研工作站、院士专家工作站等高端资源，构建多元化研发体系 [2] - 特聘中国工程院院士担任首席科学家，与国内外高校及科研机构合作 [2] - 参与国家级、省级重点研发计划，推动技术标准化与成果转化 [3] 品牌与荣誉 - 获"制造业单项冠军示范企业""国家技术创新示范企业"等国家级荣誉 [5] - 在全球近100个国家和地区完成商标注册 [5] - 2024年分红率超过60%，高分红属性提升投资价值 [6] 人才激励 - 第三期员工持股计划覆盖669名员工，持股比例1.72% [6] - 2024年度获得现金分红583.23万元，2025年6月前完成出售 [6]