公司产品与业务构成 - 公司三大硬件产品为混凝土管道、塑料管道和复合钢管 [1] - 混凝土管道主要应用于跨流域调水和城市供排水等相关领域 [1] - 塑料管道板块专注于供排水、高标准农田建设、节水灌溉等工程管道领域 [1] - 复合钢管主要应用于跨流域输调水、市政给水等相关领域 [1] 市场地位与业绩 - 公司2015年-2022年连续八年排名全国重点预应力钢筒混凝土管(PCCP)企业产量第一名 [1] - 公司塑料管道在西北市场的市场占有率位居前列 [1] 公司战略与展望 - 公司会持续关注相关项目的进展情况，力争取得更多订单 [1] - 公司争取以更好的业绩回报广大投资者 [1]

公司治理与董事会决议 - 公司于2026年1月27日以现场结合通讯方式召开了第七届董事会第十八次会议，应出席董事11名，实际出席11名，会议召集和召开符合相关规定 [2] - 董事会审议通过了五项议案，包括《2026年员工持股计划（草案）》及其摘要、《2026年员工持股计划管理办法》、提请股东会授权董事会办理员工持股计划相关事宜、为全资孙公司提供担保以及召开2026年第一次临时股东会 [3][12] - 关于员工持股计划的三项议案，关联董事李郑周、王长城、徐阿敏、苏诚、沈筱刚均回避表决，每项议案均以6票同意、0票反对、0票弃权的结果通过 [3][5][8] - 为全资孙公司Eisenbau Kr?mer GmbH提供担保及召开临时股东会的议案，均以11票同意、0票反对、0票弃权的结果通过 [12] - 公司拟定于2026年2月13日召开2026年第一次临时股东会，员工持股计划相关议案尚需提交该股东会审议 [5][7][12][13] 2026年员工持股计划核心条款 - **计划目的与原则**：计划旨在健全劳动者与所有者的利益共享机制，提高员工凝聚力和公司竞争力，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，遵循依法合规、自愿参与、风险自担的原则 [3][26][27][28][29] - **参与对象与规模**：参与对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心人员，总人数不超过60人（不含预留），其中董事（不含独董）和高级管理人员共7人 [20][32] - **资金来源与规模**：计划筹集资金总额不超过17,559.64万元，资金来源为持有人的合法薪酬和自筹资金，公司不提供财务资助或贷款担保，也不提取激励基金 [21][37] - **股票来源与规模**：股票来源为公司回购专用账户的股份，计划受让股份总数不超过1,054万股（含预留份额），约占公司当前股本总额97,717.072万股的1.08% [21][38][39] - **受让价格**：持有人以非交易过户方式受让股票的价格为16.66元/股，该价格不低于草案公布前1个交易日或前20/60/120个交易日股票交易均价之一的50% [22][40] - **存续期与锁定期**：计划存续期为96个月，标的股票锁定期为12个月，自最后一笔标的股票过户至计划名下之日起算 [23][42][43] - **归属安排**：锁定期满后，计划所持股票权益将依据公司业绩考核及个人绩效考核结果分两期归属，每期归属比例为50%，归属时间分别为公司公告2026年及2027年年度报告的次月之后 [23][44] 员工持股计划的管理与考核 - **管理模式**：计划由公司自行管理，设立管理委员会作为日常监督和管理机构，代表持有人行使股东权利 [18][51] - **公司层面业绩考核**：计划设定了公司层面的业绩考核指标，各年度具体考核目标值在草案中列明，公司营业收入以经审计的合并报表数据为准 [48] - **个人层面绩效考核**：持有人需通过由管理委员会确定的个人指标考核，个人考核结果（N分）与当年度批次股份归属比例挂钩 [49][50] - **考核与归属结果**： - 若公司层面业绩考核未达标，对应批次全部份额将被收回，出售后向持有人返还原始出资本金及按LPR计算的利息，剩余收益归公司所有 [50] - 若公司层面达标且个人考核结果N≥60，持有人可按计划规定比例归属权益 [50] - 若个人考核结果N＜60，对应批次份额将被收回，处理方式与公司层面未达标类似 [51] 对外担保事项 - 公司董事会同意为全资孙公司Eisenbau Kr?mer GmbH向HSBC Continental Europe S.A., Germany申请授信额度3,000万欧元（折合人民币约24,699万元）提供担保，担保期限至2028年12月31日 [99] - 被担保方EBK公司注册于德国，主要生产油气开采、输送用的耐腐蚀耐高压管线钢管、复合钢管 [100] - 根据相关法规及《公司章程》，本次担保事项无需提交公司股东会审议 [99]

公司战略定位与目标 - 公司致力于打造成为输节水领域全生命周期专业服务商 [2] - 公司努力实现健康、稳定、可持续地发展，并为股东创造良好回报 [2] 产品与技术策略 - 公司以技术创新为发力点，依托质量承诺和品牌 [2] - 公司三大类产品混凝土管、复合钢管和塑料管道齐头并进，不断扩宽产品应用领域 [2] - 公司坚持通过市场洞察、产品创新和技术进步来巩固并提高市场竞争地位 [2] 市场布局与业务发展 - 公司在填补全国少数空白市场的同时，不断深耕现有市场和细分市场 [2] - 公司紧跟国家政策及重大项目情况，并积极跟踪和围绕相关政策进行业务布局，以提高市场占有率 [2] 投资者关系 - 公司将积极与投资人进行沟通和交流，传递公司价值 [2]

公司股价表现 - 青龙管业股价于1月8日上涨5%，报收11.75元/股，成交额2.02亿元，换手率5.33%，总市值39.18亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达5.07% [1] 公司基本情况 - 青龙管业集团股份有限公司位于宁夏银川市金凤区阅海路41号宁夏水利研发大厦11-13楼，成立于1999年3月1日，于2010年8月3日上市 [1] - 公司主营业务涉及各类主流供排水管道产品、综合管廊、节水灌溉产品、燃气管道、新型节能供热管道及配套管件的研发、生产、销售，并提供智能节水、高效节水整体解决方案，承接相关水利、市政、节水灌溉等工程的施工业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：混凝土管50.58%，塑料管材23.16%，复合钢管14.77%，设计咨询11.16%，其他收入0.34% [1] 机构持股动态 - 国泰基金旗下国泰中证全指建筑材料ETF（159745）于第三季度新进成为青龙管业十大流通股东，持有114.16万股，占流通股比例为0.34% [2] - 该基金在1月8日股价上涨中浮盈约63.93万元，在连续5天上涨期间累计浮盈61.65万元 [2] 相关基金信息 - 国泰中证全指建筑材料ETF（159745）成立于2021年6月9日，最新规模为11.02亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.55%，同类排名4262/5493；近一年收益率为17.19%，同类排名3478/4197；成立以来亏损33.31% [2] - 该基金基金经理为黄岳，累计任职时间4年339天，现任基金资产总规模357.8亿元，其任职期间最佳基金回报为47.51%，最差基金回报为-60.85% [3]

股价与资金流向 - 11月12日盘中股价下跌2.00%至11.75元/股，成交金额6168.52万元，换手率1.56%，总市值39.18亿元 [1] - 当日主力资金净流出1160.08万元，其中特大单卖出335.71万元占比5.44%，大单买入622.10万元占比10.08%卖出1446.47万元占比23.45% [1] - 公司今年以来股价上涨2.69%，近5个交易日下跌0.93%，近20日上涨6.14%，近60日下跌2.08% [2] 公司基本概况 - 公司主营业务为各类主流供排水管道产品、综合管廊、节水灌溉产品等的研发、生产、销售及相关工程施工业务 [2] - 主营业务收入构成为：混凝土管50.58%，塑料管材23.16%，复合钢管14.77%，设计咨询11.16%，其他收入0.34% [2] - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-管材，概念板块包括地下管廊、小盘、海绵城市、海上风电、水利建设等 [2] 财务表现 - 2025年1月-9月公司实现营业收入15.68亿元，同比减少9.25%，归母净利润5099.50万元，同比减少54.91% [2] - A股上市后公司累计派现5.24亿元，近三年累计派现1.79亿元 [3] 股东结构变化 - 截至10月31日公司股东户数为5.76万，较上期增加12.67%，人均流通股5789股，较上期减少11.24% [2] - 截至2025年9月30日，国泰中证全指建筑材料ETF（159745）新进为第四大流通股东持股114.16万股，广发中证全指建筑材料指数A（004856）新进为第七大流通股东持股81.52万股 [3]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入15.67亿元 [1] - 前三季度实现净利润5099.5万元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金0.4元（含税），合计派发现金红利1321.3万元（含税） [1] 公司业务概况 - 公司专注于高品质输水管道及相关产品的研发、生产、销售 [1] - 公司提供输节水领域的整体解决方案 [1] - 主要产品分为五大类，包括硬件产品（混凝土管道、塑料管道和复合钢管）和服务类产品（水利设计咨询和工程安装施工服务） [1]

核心财务表现 - 前三季度营业收入15.67亿元，同比下降9.32% [1] - 前三季度归母净利润5099.50万元，同比下降54.91% [1] - 前三季度扣非归母净利润4361.92万元，同比下降58.26% [1] - 基本每股收益为0.15元，加权平均净资产收益率为2.06% [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率为29.57%，同比下降1.71个百分点 [1] - 前三季度净利率为2.82%，较上年同期下降4.29个百分点 [1] - 第三季度单季毛利率30.22%，同比微升0.05个百分点，环比下降0.08个百分点 [1] - 第三季度单季净利率5.80%，同比下降0.70个百分点，但环比大幅上升4.53个百分点 [1] 费用与成本结构 - 期间费用为3.50亿元，期间费用率为22.33%，同比上升2.08个百分点 [2] - 销售费用同比减少13.45%，管理费用同比增长11.00% [2] - 研发费用同比减少1.34%，财务费用同比增长22.09% [2] 估值与股东回报 - 市盈率（TTM）约为18.52倍，市净率（LF）约为1.59倍，市销率（TTM）约为1.45倍 [1] - 2025年三季度利润分配预案为每10股派发现金红利0.40元（含税） [1] 股东结构变化 - 股东总户数为5.23万户，较上半年末下降2541户，降幅4.63% [2] - 户均持股市值由上半年末的7.61万元下降至7.08万元，降幅为6.95% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务涉及各类主流供排水管道产品、综合管廊、节水灌溉产品等 [2] - 主营业务收入构成为：混凝土管50.58%，塑料管材23.16%，复合钢管14.77%，设计咨询11.16% [2] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-管材 [3] - 所属概念板块包括地下管廊、小盘、海绵城市、QFII持股、专精特新等 [3]

核心观点 - 公司通过50年持续技术创新和全国化布局 从宁夏区域性企业崛起为管业上市龙头企业 在水利基建等重点工程中广泛应用 并积极向新能源基础设施领域拓展新赛道 [1][2][3][4] 技术创新与研发能力 - 公司是国内混凝土输水管道产品品种最齐全的企业 也是国内预应力钢筒混凝土管行业唯一实现100%工序自主生产的企业 [1] - 拥有30余名高级研究人员和80余名工程师等专业技术团队 每年培训费用超过500万元 [2] - 形成混凝土管 复合钢管 塑料管道三大类产品 贯通水利 电力 城市供排水 节水灌溉 城市燃气配套 供热和交通等多个领域 [1] 市场布局与业务拓展 - 在全国12个省区市设有19家子公司和生产基地 形成覆盖西北 华北 华中 华南的生产网络 [3] - 新疆市场去年新签订单10.58亿元 同比增长101.52% [3] - 成功中标环北部湾广东水资源配置工程4亿元标段 [3] 财务表现与股东回报 - 去年实现营业收入28亿元 同比增长36% 归属于上市公司股东的净利润2.68亿元 同比大增976% [4] - 自2010年上市以来累计现金分红16次 总额达5.1亿元 去年首次实施中期分红 [5] 战略转型与新业务发展 - 与北京天杉高科签订战略合作协议 进军风电混塔领域 从传统管道向新能源基础设施延伸 [4] - 通过合作积累混凝土生产制造经验 推动风电混塔业务布局和培育 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 高端产品和海外订单持续贡献利润 2025年上半年归母净利润同比增长28.48%至8.28亿元 [1] - 2025年第二季度业绩表现亮眼 营业收入同比增长31.97%至32.23亿元 归母净利润同比增长38.74%至4.38亿元 [1] - 公司专注优化产品结构 加速实现高端材料自主可控及海外市场开拓 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入61.05亿元 同比增长26.39% [1] - 2025年上半年毛利总额16.6亿元 同比增长37.99% 主要增量来自无缝钢管和复合钢管 [1] - 2025年上半年研发投入2.12亿元 同比增长14.20% [2] - 高附加值高技术含量产品营收12.20亿元 同比增长15.42% 占营收比重约20% [2] - 久立欧洲净利润1.76亿元 同比增加1.38亿元 [2] - 扣除联营企业投资收益后归母净利润8.04亿元 同比增长36.44% [2] 业务构成 - 无缝钢管毛利同比增加1.73亿元 复合钢管毛利同比增加3.84亿元 [1] - 焊接钢管毛利同比减少0.61亿元 合金材料毛利同比减少0.08亿元 管件毛利同比减少0.48亿元 [1] - 合金公司净利润0.31亿元 同比减少0.37亿元 [2] 资本运作 - 减持永兴材料股份 持股比例降至5% [3] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为16.24亿元、18.76亿元、21.60亿元 [3] - 预计2025年营业收入119.43亿元 同比增长9.39% [4] - 预计2025年每股收益1.66元 2026年1.92元 2027年2.21元 [4] - 预计2025年ROE为18.94% 2026年19.48% 2027年19.91% [4] 估值指标 - 当前股价22.59元 [5] - 总市值220.74亿元 [6] - 2025年预测PE为14倍 2026年12倍 2027年10倍 [4] - 2025年预测PB为2.6倍 2026年2.3倍 2027年2.0倍 [4] 历史财务数据 - 2025年第二季度主营业务收入32.23亿元 同比增长32% [11] - 2025年第二季度毛利率26.4% 净利率13.6% [11] - 2025年第二季度期间费用率9.96% [11]

行业发展情况 - 2024 年水利建设投资 13529 亿元，同比增长 12.8%，创历史新高，行业稳定增长趋势明显 [2] - 国家水网骨干工程等重大现代化基础设施体系建设推进，涉水领域建设投资将保持高位，管道行业市场需求将稳步增长，行业处于景气周期 [2] 公司业绩与业务 - 公司致力于成为输节水领域全生命周期专业服务商，以质量和品牌为依托，技术创新为发力点，混凝土管、复合钢管和塑料管道三大类产品并进，拓宽应用领域 [2] - 公司在填补全国少数空白市场的同时深耕现有市场，提高市场占有率 [2] - 2023 年公司中标环北部湾广东水资源配置工程 4 亿元标段，推行“东进南下”战略，未来以广东市场为根基覆盖周围市场 [3] 股价与股东回报 - 股价涨跌受国家政策、宏观环境、公司基本面、资金倾向等多种因素影响 [3] - 公司连续 15 年向投资者分红，并积极向投资者介绍公司价值 [3] 应收账款与回款 - 2024 年公司根据市场情况对应收账款和回款做调整，完善合同管理及执行，分析项目背景和资金配套情况，评判合同风险性，成立小组专项管理 [3] 一季度财报下滑原因 - 一季度公司在手大项目订单集中在北方区域，因天气原因未施工，发货同比减少，一季度是行业发货淡季，二季度订单将进入集中发货周期 [3] 定增计划 - 公司考虑以简易程序定增，若启动发行，募集资金将用于符合公司战略发展的项目，优化资本结构、增强资金实力，提升长期竞争力 [3]