报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [6] - 目标价格：147.00元 [6] - 核心观点：业绩符合预期，精密零部件业务营收与利润高增，贡献增长动力；公司灵巧手产品前瞻布局机器人赛道，“A+H”双资本平台推进全球化战略，看好公司业绩持续增长 [2][12] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入17.16亿元，同比增长12.5%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长13.0% [4][12] - **2025年第四季度业绩**：单季营收4.60亿元，同比-1.5%，环比-1.8%；归母净利润0.73亿元，同比+10.8%，环比+7.5% [12] - **盈利能力**：2025年综合毛利率为33.7%，同比提升2.23个百分点；2025Q4毛利率达37.5%，同比提升6.38个百分点，环比提升4.83个百分点 [12] - **未来业绩预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为23.02亿元、30.19亿元、38.72亿元，同比增长率分别为34.2%、31.1%、28.2%；预计同期归母净利润分别为3.54亿元、4.42亿元、5.47亿元，同比增长率分别为39.2%、24.8%、23.9% [4][12] - **每股收益预测**：维持2026-2027年EPS预测为1.32元、1.65元，新增2028年EPS预测为2.05元 [12] 分业务与分行业分析 - **微型传动业务**：2025年实现营收10.31亿元，同比增长6.8%，占总营收60.1%；毛利率为28.7%，同比微降0.20个百分点，业务稳健 [12] - **精密注塑件业务**：2025年实现营收5.90亿元，同比增长27.4%，占总营收34.7%；实现毛利2.53亿元，同比增长32.3%；毛利率达42.5%，同比提升1.57个百分点，是增长主要动力 [12] - **汽车行业**：2025年实现收入11.05亿元，同比增长23.4%，占总收入64.4%，主业稳健增长 [12] - **具身机器人行业**：2025年实现收入2387万元，同比大幅增长297.17% [12] 机器人灵巧手新业务进展 - **产品发布**：2025年7月推出新一代仿生灵巧手（DM17全直驱款与LM06连杆款），实现了从零部件生产到提供系统化产品的跨越 [12] - **技术突破**：实现4mm空心杯电机的小批量生产，为灵巧手轻量化提供解决方案 [12] - **生态合作**：与银河通用、星海图、途见科技等12家企业签署战略合作，共建灵巧手生态，推动场景落地 [12] - **战略定位**：灵巧手业务被视作公司在具身机器人行业中塑造的第二增长曲线 [12] 费用与资本结构 - **期间费用率**：2025年为18.55%，同比上升1.26个百分点 [12] - **费用细分**：销售/管理/财务/研发费用率分别为3.86%、6.24%、-1.72%、10.16%，分别同比变化-0.09、+0.94、+0.43、-0.02个百分点；管理费用率上升主要因管理层股份支付及苏州产业园投产带来管理人员增加 [12] - **资产负债表**：截至报告期末，股东权益为34.83亿元，每股净资产13.02元，市净率（现价）为7.4倍，净负债率为-25.33% [8] 市场数据与估值 - **当前股价**：96.00元 [7] - **市值与股本**：总市值256.78亿元；总股本2.67亿股，其中流通A股2.07亿股，流通H股0.27亿股 [7] - **近期股价表现**：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-19%、-23%、-25%；相对指数升幅分别为-12%、-22%、-53% [11] - **估值水平**：基于最新股本摊薄，2025A、2026E、2027E、2028E的市盈率（P/E）分别为102.44倍、73.60倍、58.97倍、47.59倍 [4] - **可比公司估值**：选取伟创电气和鸣志电器作为可比公司，其2026E平均市盈率为102.92倍，2027E平均市盈率为76.59倍 [15]