易扣精密 - 智能化生产线高效运转 生产高精度塑料齿轮蜗杆等精密注塑件 [1] - 小米SU7和YU7车型快插接头与单向阀的独家供应商 比亚迪 蔚来 理想等头部新能源车企的核心合作伙伴 [1] - 产品应用于转向系统连接件 门锁传动机构 多媒体接口等智能汽车关键部件 [1] - 每日召开质量分析会 实时跟踪生产数据优化工艺 [1] - 上市公司超捷股份全资子公司 依托集团平台优势与上海总部研发资源 [1] - 2024年产值1.53亿元 预计2025年增至2.1亿元 [1] - 筹建墨西哥工厂 提升国际竞争力 [1] 泰舸电池膜 - PE隔膜生产线生产高分子PE与二氧化硅融合的电池隔膜 [2] - 投资6000余万元启动年产3000平方米电池隔离膜生产线技改项目 [2] - 新建6000平方米厂房 投建2条汽车低压电池用隔膜生产线 [2] - 新项目投产后年生产总值将实现翻番 [2] 镇江经开区新能源汽车产业链 - 共有新能源汽车零部件企业40余家 [2] - 初步构建以动力锂电池和汽车零部件制造为主的产业体系 [2] - 航天海鹰成为小米汽车气凝胶材料一级供应商 [2] - 阿雷蒙设立研发创新中心 业务扩展至新能源汽车电池包 热管理系统及ADAS清洗方案 [2] - 恩坦华专注研发制造门锁系统 电机电子系统 升降器 门模块等 客户覆盖吉利 长安 小鹏等 [2] 镇江经开区新能源产业 - 2024年20家新能源规上企业实现产值170.4亿元 占规上工业总产值12.6% [3] - 实施"产业攀登"工程 聚焦高端化 智能化 绿色化 服务化 国际化 品牌化方向 [3] - 推动新能源产业向价值链高端跃升 [3]

公司产品与原材料 - 公司精密注塑件产品的主要原材料为塑料粒子，包括PA、PPS、PEEK、ABS、PBT等 [1]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年8月1日通过上海证券交易所"上证路演中心"以网络互动形式召开半年度业绩说明会 [1] - 董事长周建清、董事会秘书兼财务总监秦艳芳、独立董事韩维芳参与会议并回答投资者问题 [1] - 会议召开前已通过上海证券交易所网站及指定媒体披露公告（编号2025-064） [1] 半年度业绩表现 - 2025年二季度营业收入环比增长11.62%，归母净利润环比增长37.47% [3] - 资产负债率从一季度末的30.72%降至二季度末的28.58% [3] - 核心业务仍以汽车座椅骨架总成、精密冲压件、精密注塑件为主 [3] 业务发展规划 - 汽车整椅和机器人板块被列为长远发展重点方向 [3] - 机器人事业部已完成第一阶段技术储备，涉及整机和关节臂等核心部件 [4][5] - 机器人业务将优先应用于制造工序工艺替代领域 [5] 投资者关注事项 - 公司解释股价波动受国际国内经济形势等多因素影响，强调将通过稳健经营实现基本面增长 [3] - 回应业绩说明会形式争议，建议投资者通过现场调研或电话会议进一步沟通 [3] 信息披露渠道 - 业绩说明会完整内容可通过上证路演中心查阅 [7] - 公司信息以上海证券交易所网站及指定媒体公告为准 [7]

公司基本情况 - 公司创立于2001年，2016年登陆创业板，拥有宁波、嘉兴和东莞三个制造基地 [2] - 智能家电业务为基石业务，2024年营收占比逾58%，公司通过绑定头部客户、优化产品结构提升毛利与抗周期能力 [2] - 汽车零部件板块是业务增长主要引擎，实行Tier1与Tier2业务模式同步推进战略 [2][3] Tier1业务 - 以以塑代钢、钢塑一体为技术核心，主推CCB钢塑一体横梁、全塑前端模块等产品 [3] - 已与上汽大众、比亚迪等头部车企建立稳定合作关系，新项目投产将提升产品市占率，研发投入开辟更多车载应用 [3] Tier2业务 - 以精密注塑为技术核心，聚焦多嵌件注塑铜牌、齿轮箱等精密注塑件产品 [3] - 与延锋、华为等头部零部件公司建立稳定合作关系，以平台化产品开发为业务增长动力 [3] - 依托技术优势拓展高扭矩车载传动执行器领域，2024年量产首款大扭矩摆门执行器 [3] 提问与交流 汽车板块精密注塑产品市场占比 - 主要面向国内市场销售，服务国内主流车企及零部件供应商，小部分通过下游客户供应链间接进入国际市场 [4] 汽车轻量化和智能驾舱增长点 汽车轻量化 - 开拓新主机厂客户，前期定点项目进入量产阶段 [5] - 拓展产品品类，开发并量产钢塑一体CCB横梁，提升客户端渗透率 [5] 智能座舱 - 开拓新零部件厂客户 [5] - 下游客户市场份额提升带动产品体量上涨 [5] PEEK材料产品 - 主要有应用在智能家电和汽车零部件领域的3D涡扇、齿轮等 [5] 无人机代工业务 - 公司目前没有无人机代工业务，业务重心围绕汽车精密注塑零部件、智能座舱组件等核心领域 [5]

公司基本情况 - 浙江美力科技股份有限公司主要从事高端弹簧产品、精密注塑件的研发、生产和销售，产品主要应用于汽车行业 [12] - 公司成立于2002年5月16日，注册资本21,107.468万元，注册地址为浙江省绍兴市新昌县文华路1号 [13] - 公司股票在深圳证券交易所上市，股票简称美力科技，股票代码300611 [13] 本次可转债发行概况 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过30,000万元 [12] - 债券期限为自发行之日起6年，票面利率由董事会根据市场情况确定 [20] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价的较高者 [21] - 转股期自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止 [20] 募集资金用途 - 募集资金将用于年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目 [18] - 项目总投资73,861.60万元，拟投入募集资金30,000万元 [18] - 募集资金到位前，公司可根据项目进展以自筹资金先行投入 [18] 公司财务状况 - 公司2022-2024年营业收入从10.87亿元增长至16.04亿元，增幅21.44% [15] - 2022-2024年现金分红金额分别为631.51万元、1,040.50万元和2,497.20万元 [7] - 最近三年累计现金分红占最近三年实现的年均可分配利润的比例为113.96% [7] - 截至2025年3月31日，公司资产负债率为47.49% [37] 行业情况 - 公司业务发展与汽车工业景气度高度相关，受宏观经济周期和行业政策影响较大 [40] - 新能源汽车市场快速发展，对整车悬架性能提出更高要求，智能空气悬架系统成为重要配置 [15] - 汽车行业竞争加剧导致整车价格下降，可能传导至零部件价格 [36] - 汽车零部件行业技术密集，需要持续进行技术创新和研发投入 [39]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 肇民科技是精密注塑隐形冠军，受益轻量化发展，盈利能力领先同业，技术、产能、客户三重优势，平台化延展加速人形机器人布局，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长，看好公司发展前景，首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 主营业务为精密注塑件及模具研发、生产和销售，精密注塑件是主要收入来源，应用于家电和汽车领域，汽车业务占比逐年提升 [10] - 产品应用于家电、汽车、人形机器人等领域，新能源汽车领域进入知名厂商供应链，部分产品用于“国六标准”汽车 [11] - 股权集中，实控人董事长邵雄辉直接 + 间接持股 57.94%，有 20 年塑料制造行业从业经验 [18] - 2011 年成立，以家电精密注塑起家，2015 年进军汽车零部件领域，2021 年上市，2023 年入围专精特新名录并进入人形机器人领域 [21] - 营收 CAGR17 - 24 = 18.3%，归母净利润 CAGR17 - 24 = 24.9%，汽车业务毛利率 30%以上且高于同行 [23] 技术&产能&客户三重优势 - 技术端，精密注塑多年积累，有独立模具设计制造和特种工程塑料应用开发能力，2024 年与人形机器人客户开发多个新品 [6] - 产能端，国内产能扩张，上海金山拟建设新项目预计 2026 年建成；全球化布局，取得墨西哥公司 70%股份，设立新加坡全资子公司 [30] - 客户端，深度绑定头部新能源汽车零部件供应商，如拓普集团、三花智控等 [6] - 精密注塑工艺要求高，公司坚持精细化管理，以“多品种”弥补“小批量”不足，控制成本和品控 [32] 盈利预测和估值 - 核心假设：预计 2025 - 2027 年营收分别为 9.6/12.4/16.2 亿元，同比增速 26.5%/29.4%/30.8%，归母净利润 1.9/2.4/3.2 亿元，同比增速 31.3%/30.6%/33.3% [36] - 估值分析与投资建议：选择唯科科技等为可比公司，2025 - 2027 年肇民科技 PE 分别为 60X、46X、35X，主业在新能源车领域迎三重共振，发力人形机器人领域，首次覆盖给予“买入”评级 [37] - 分业务预测：汽车部件 2025 - 2027 年营收同比 +30%/+25%/+25%，毛利率稳中有升；家用电器部件收入、盈利平稳；精密注塑其他业务在新领域拓展贡献收入增量，盈利能力提升 [38] - 费用假设：2025 - 2027 年销售费用率 1.6%/1.4%/1.3%，管理费用率 7.4%/7.3%/7.2%，研发费用率 4.5%，财务费用率 0.0% [38]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1肇民科技营收稳步增长，归母净利润同比持平，未来主营业务和新兴业务双轮驱动，业绩有望持续增长，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月28日，肇民科技发布2025年Q1季报，Q1实现营收1.90亿元，同比+20.20%；实现归母净利润0.36亿元，同比+2.84%；实现扣非后归母净利润0.35亿元，同比+15.26% [5] 市场数据（截至2025/04/30） - 当前价格52.52元，52周价格区间11.24 - 59.00元 [7] - 总市值12,718.21百万，流通市值12,003.52百万 [7] - 总股本24,215.94万股，流通股本22,855.15万股 [7] - 日均成交额1,671.09百万，近一月换手8.35% [7] 相对沪深300表现（截至2025/04/30） - 肇民科技1M表现22.5%，3M表现40.9%，12M表现306.7% [7] - 沪深300 1M表现 - 3.7%，3M表现 - 1.2%，12M表现4.6% [7] 投资要点 - 2025年Q1公司实现营业收入1.90亿元，同比+20.20%；实现归母净利润0.36亿元，同比+2.84%；毛利率34.63%，同比 - 0.42pct，净利率19.44%，同比 - 3pct，净利率同比承压因各项费用率上升、政府补助减少、计提存货跌价准备增加等 [8] - 公司持续深耕精密注塑件和精密模具市场，开发核心功能零部件产品扩大份额，开拓其他行业市场，2024年新开发多款零部件；在机器人领域，利用经验与客户共同开发多人形机器人精密零部件新品，未来机器人业务有望贡献新增量 [8] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|756|959|1144|1321| |增长率(%)|28|27|19|15| |归母净利润（百万元）|142|190|230|267| |增长率(%)|37|34|21|16| |摊薄每股收益（元）|0.59|0.78|0.95|1.10| |ROE(%)|12|15|17|18| | P/E |43.07|67.01|55.21|47.59| | P/B |5.27|10.24|9.47|8.65| | P/S |8.14|13.26|11.11|9.63| | EV/EBITDA |32.29|48.50|40.70|35.46|[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑关税政策影响下调公司2025 - 2026年归母净利润预测 2025年为2.70亿元（原值2.78） 2026年为3.32亿元（原值3.51） 预计2027年归母净利润为4.15亿元 当前股价对应动态PE分别为113/92/74倍 考虑公司在人形机器人灵巧手领域前瞻性布局 维持“增持”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为18.32亿元、22.40亿元、28.06亿元 同比分别增长20.13%、22.31%、25.27% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.6992亿元、3.3171亿元、4.1488亿元 同比分别增长19.91%、22.89%、25.07% [1] 业绩表现 - 2024年公司实现营收15.25亿元 同比增长26.42% 归母净利润2.25亿元 同比增长25.11% 扣非归母净利润1.84亿元 同比增长37.57% [2] - 2025Q1单季度公司实现营收3.68亿元 同比增长17.66% 归母净利润0.55亿元 同比下降1.19% 扣非归母净利润0.47亿元 同比增长6.86% [2] 业务结构 - 分产品看 2024年微型传动系统营收9.66亿元 同比增长28.20% 精密注塑件营收4.67亿元 同比增长24.52% 精密模具及其他营收0.91亿元 同比增长18.36% [2] - 分海内外收入看 2024年国内营收13.12亿元 同比增长25.12% 海外区域营收2.12亿元 同比增长35.15% [2] 毛利率与费用率 - 2024年公司毛利率为31.43% 同比增加2.38pct 2025Q1单季度毛利率为31.69% 同比减少1.14pct [3] - 2024年微型传动系统/精密注塑件/精密模具及其他毛利率分别为28.87%/40.92%/9.88% 同比分别增加3.11pct/3.27pct/减少9.40pct [3] - 2024年公司销售净利率14.76% 同比减少0.16pct 2025Q1单季度销售净利率为14.89% 同比减少2.84pct [3] - 2024年公司期间费用率为17.29% 同比增加0.56pct 销售/管理/财务/研发费用率为3.95%/5.30%/-2.14%/10.18% 同比分别增加0.40pct/减少0.09pct/增加0.75pct/减少0.50pct [3] 存货与现金流 - 截至2024年末公司存货1.84亿元 同比增长11.95% 系库存商品增加 [4] - 2024年公司经营活动净现金流为1.24亿元 同比下降36.89% 现金流周转有所放缓 [4] 业务布局 - 2024年11月公司在深圳高交会上首次发布全球首创指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品 具有17个主动自由度 可实现独立控制 能执行复杂精细动作 灵活性与精度接近人手 集成柔性电子皮肤 具备多模态感知能力 [5] 市场与基础数据 - 收盘价127.06元 一年最低/最高价为34.21/168.77元 市净率9.27倍 流通A股市值26199.41百万元 总市值30520.26百万元 [8] - 每股净资产13.71元 资产负债率21.84% 总股本240.20百万股 流通A股206.20百万股 [9] 财务预测 - 资产负债表预测 2025 - 2027年流动资产分别为32.73亿元、37.10亿元、43.40亿元 非流动资产分别为11.85亿元、11.80亿元、11.03亿元等 [11] - 利润表预测 2025 - 2027年营业总收入分别为18.32亿元、22.40亿元、28.06亿元 净利润分别为2.70亿元、3.32亿元、4.15亿元等 [11] - 现金流量表预测 2025 - 2027年经营活动现金流分别为3.31亿元、3.51亿元、4.19亿元 投资活动现金流分别为 - 1.45亿元、 - 1.94亿元、 - 1.21亿元等 [11] - 重要财务与估值指标预测 2025 - 2027年每股净资产分别为14.21元、15.17元、16.38元 P/E分别为113.07、92.01、73.56等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑关税政策影响下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为2.70（原值2.78）/3.32（原值3.51）亿元 预计2027年归母净利润为4.15亿元 当前股价对应动态PE分别为113/92/74倍 考虑到公司在人形机器人灵巧手领域前瞻性布局 维持“增持”评级 [10] 报告各部分总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收15.25亿元 同比+26.42%；归母净利润2.25亿元 同比+25.11%；扣非归母净利润1.84亿元 同比+37.57% [2] - 2025Q1单季度公司实现营收3.68亿元 同比+17.66%；归母净利润0.55亿元 同比-1.19%；扣非归母净利润0.47亿元 同比+6.86% [2] 业务结构 - 分产品看 微型传动系统营收9.66亿元 同比+28.20% 精密注塑件营收4.67亿元 同比+24.52% 精密模具及其他营收0.91亿元 同比+18.36% [2] - 分海内外收入看 国内营收13.12亿元 同比+25.12% 海外区域营收2.12亿元 同比+35.15% [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为31.43% 同比+2.38pct 2025Q1单季度毛利率为31.69% 同比-1.14pct [3] - 2024年公司销售净利率14.76% 同比-0.16pct 2025Q1单季度销售净利率为14.89% 同比-2.84pct [3] - 2024年公司期间费用率为17.29% 同比+0.56pct 销售/管理/财务/研发费用率为3.95%/5.30%/-2.14%/10.18% 同比+0.40pct/-0.09pct/+0.75pct/-0.50pct [3] 运营情况 - 截至2024年末公司存货1.84亿元 同比+11.95% 系库存商品增加 [4] - 2024年公司经营活动净现金流为1.24亿元 同比-36.89% 现金流周转有所放缓 [4] 业务布局 - 2024年11月公司在深圳高交会上首次发布全球首创指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品 具有17个主动自由度 可实现独立控制 能执行复杂精细动作 灵活性与精度接近人手 集成柔性电子皮肤 具备多模态感知能力 [5] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为18.32亿元、22.40亿元、28.06亿元 同比分别+20.13%、+22.31%、+25.27% [1][11] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.70亿元、3.32亿元、4.15亿元 同比分别+19.91%、+22.89%、+25.07% [1][11] 市场与基础数据 - 收盘价127.06元 一年最低/最高价34.21/168.77元 市净率9.27倍 流通A股市值26199.41百万元 总市值30520.26百万元 [8] - 每股净资产13.71元 资产负债率21.84% 总股本240.20百万股 流通A股206.20百万股 [9]