投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [3] - 活动时间是2025年6月27日，地点在公司车间和会议室 [3] - 参会单位为开源证券、东吴证券，上市公司接待人员有公司总经理、副董事长孙坤先生和公司董事、董事会秘书、副总经理郭一申女士 [3] 公司汽车业务情况 新能源汽车新势力客户 - 公司传动系统精密注塑小模数齿轮、视觉和门窗系统精密注塑件等产品通过Tier 1厂商进入比亚迪、小米汽车、小鹏汽车、零跑汽车、赛力斯、理想汽车等新势力厂商供应链 [4] 非车窗零部组件产品 - 精密注塑组件应用于ADAS、车身电子、车用传感器执行器等领域 [5] - 2024年6月12日公司对墨迅科技进行战略投资，该公司主要产品包括车用空调出风口执行器、主动进气隔栅执行器、充电小门执行器，以及座椅/沙发用无刷电机，空心杯电机等 [5] 公司非汽车业务拓展 - 公司着手开发飞行汽车高精度零部件产品，核心产品精密注塑齿轮将应用于小鹏汇天飞行汽车，开拓低空经济市场 [6] - 公司精密注塑零部件通用性好，正积极布局机器人、军工、航空等非汽车领域 [6]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 肇民科技是精密注塑隐形冠军，受益轻量化发展，盈利能力领先同业，技术、产能、客户三重优势，平台化延展加速人形机器人布局，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长，看好公司发展前景，首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 主营业务为精密注塑件及模具研发、生产和销售，精密注塑件是主要收入来源，应用于家电和汽车领域，汽车业务占比逐年提升 [10] - 产品应用于家电、汽车、人形机器人等领域，新能源汽车领域进入知名厂商供应链，部分产品用于“国六标准”汽车 [11] - 股权集中，实控人董事长邵雄辉直接 + 间接持股 57.94%，有 20 年塑料制造行业从业经验 [18] - 2011 年成立，以家电精密注塑起家，2015 年进军汽车零部件领域，2021 年上市，2023 年入围专精特新名录并进入人形机器人领域 [21] - 营收 CAGR17 - 24 = 18.3%，归母净利润 CAGR17 - 24 = 24.9%，汽车业务毛利率 30%以上且高于同行 [23] 技术&产能&客户三重优势 - 技术端，精密注塑多年积累，有独立模具设计制造和特种工程塑料应用开发能力，2024 年与人形机器人客户开发多个新品 [6] - 产能端，国内产能扩张，上海金山拟建设新项目预计 2026 年建成；全球化布局，取得墨西哥公司 70%股份，设立新加坡全资子公司 [30] - 客户端，深度绑定头部新能源汽车零部件供应商，如拓普集团、三花智控等 [6] - 精密注塑工艺要求高，公司坚持精细化管理，以“多品种”弥补“小批量”不足，控制成本和品控 [32] 盈利预测和估值 - 核心假设：预计 2025 - 2027 年营收分别为 9.6/12.4/16.2 亿元，同比增速 26.5%/29.4%/30.8%，归母净利润 1.9/2.4/3.2 亿元，同比增速 31.3%/30.6%/33.3% [36] - 估值分析与投资建议：选择唯科科技等为可比公司，2025 - 2027 年肇民科技 PE 分别为 60X、46X、35X，主业在新能源车领域迎三重共振，发力人形机器人领域，首次覆盖给予“买入”评级 [37] - 分业务预测：汽车部件 2025 - 2027 年营收同比 +30%/+25%/+25%，毛利率稳中有升；家用电器部件收入、盈利平稳；精密注塑其他业务在新领域拓展贡献收入增量，盈利能力提升 [38] - 费用假设：2025 - 2027 年销售费用率 1.6%/1.4%/1.3%，管理费用率 7.4%/7.3%/7.2%，研发费用率 4.5%，财务费用率 0.0% [38]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1肇民科技营收稳步增长，归母净利润同比持平，未来主营业务和新兴业务双轮驱动，业绩有望持续增长，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月28日，肇民科技发布2025年Q1季报，Q1实现营收1.90亿元，同比+20.20%；实现归母净利润0.36亿元，同比+2.84%；实现扣非后归母净利润0.35亿元，同比+15.26% [5] 市场数据（截至2025/04/30） - 当前价格52.52元，52周价格区间11.24 - 59.00元 [7] - 总市值12,718.21百万，流通市值12,003.52百万 [7] - 总股本24,215.94万股，流通股本22,855.15万股 [7] - 日均成交额1,671.09百万，近一月换手8.35% [7] 相对沪深300表现（截至2025/04/30） - 肇民科技1M表现22.5%，3M表现40.9%，12M表现306.7% [7] - 沪深300 1M表现 - 3.7%，3M表现 - 1.2%，12M表现4.6% [7] 投资要点 - 2025年Q1公司实现营业收入1.90亿元，同比+20.20%；实现归母净利润0.36亿元，同比+2.84%；毛利率34.63%，同比 - 0.42pct，净利率19.44%，同比 - 3pct，净利率同比承压因各项费用率上升、政府补助减少、计提存货跌价准备增加等 [8] - 公司持续深耕精密注塑件和精密模具市场，开发核心功能零部件产品扩大份额，开拓其他行业市场，2024年新开发多款零部件；在机器人领域，利用经验与客户共同开发多人形机器人精密零部件新品，未来机器人业务有望贡献新增量 [8] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|756|959|1144|1321| |增长率(%)|28|27|19|15| |归母净利润（百万元）|142|190|230|267| |增长率(%)|37|34|21|16| |摊薄每股收益（元）|0.59|0.78|0.95|1.10| |ROE(%)|12|15|17|18| | P/E |43.07|67.01|55.21|47.59| | P/B |5.27|10.24|9.47|8.65| | P/S |8.14|13.26|11.11|9.63| | EV/EBITDA |32.29|48.50|40.70|35.46|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司营收增长稳健但净利润有所承压，后续降本措施若奏效利润增速有望提升；数据中心液冷产品将打造第二增长曲线；限制性股票激励计划利于公司长期发展；虽传统主业毛利率承压但仍维持“买入”评级 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司近期公告情况 - 2024 年报显示实现营收 12.42 亿元，同比增长 22.89%，归母净利润 1.23 亿元，同比下降 18.72% [4] - 2025 一季报显示实现营收 3.39 亿元，同比增长 47.22%，归母净利润 3351.22 万元，同比增长 3.08% [4] - 拟向激励对象以 17.35 元/股价格授予限制性股票 [4] - 每 10 股派发现金红利 8 元，以资本公积金每 10 股转增 3 股 [4] 营收与利润情况 - 2024 年营收增长因客户增加、新产品上量，净利润下降因产品降价、期间费用升高、政府补助减少；分产品看汽车流体管路及总成/汽车流体控制件及精密注塑件营收分别为 10.83/1.42 亿元，同比增长 22.93%/31.93%，毛利率分别为 21.81%/26.02%，同比减少 5.78/增加 3.38pct；期间费用率 12.15%，同比下降 0.69pct [5] - 2025Q1 营收同比增长 47.22%，归母净利润同比增长 3.08%，利润增速小于营收增速，后续将采取降本增效措施 [6] 数据中心液冷业务情况 - 公司在电池储能液冷零部件积累核心技术，部分获专利，连接件已批量应用；2024 年 11 月 22 日成立子公司开拓智能算力硬件市场；UQD 产品已开发成功，将成新业绩增长点 [7] 限制性股票激励计划情况 - 包括两类限制性股票激励计划，授予价格 17.35 元/股，业绩考核触发值 2025 - 2027 年净利润分别为 1.41/1.69/2.03 亿元，目标值分别为 1.49/1.78/2.14 亿元，年均复合增速 20%；激励对象分别有 7/27 人 [8] 盈利预测情况 - 小幅下调盈利预测，预测 2025 - 2027 年净利润分别为 1.73、2.41、2.99 亿元，EPS 分别为 1.45、2.01、2.49 元，当前股价对应 PE 分别为 25、18、15 倍 [9] 财务指标预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,242|1,547|1,973|2,350| |增长率（%）|22.9%|24.6%|27.6%|19.1%| |归母净利润（百万元）|123|173|241|299| |增长率（%）|-18.7%|41.5%|39.0%|24.0%| |摊薄每股收益（元）|1.02|1.45|2.01|2.49| |ROE（%）|6.3%|8.4%|10.8%|12.2%| [11][12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|2,528|2,648|2,885|3,079| |负债合计（百万元）|579|578|646|631| |所有者权益（百万元）|1,949|2,070|2,239|2,448| |营业收入（百万元）|1,242|1,547|1,973|2,350| |净利润（百万元）|123|173|241|299| |经营活动现金净流量（百万元）|-99|315|201|293| |营业收入增长率（%）|22.9%|24.6%|27.6%|19.1%| |归母净利润增长率（%）|-18.7%|41.5%|39.0%|24.0%| |毛利率（%）|22.9%|26.0%|26.9%|27.4%| |净利率（%）|9.9%|11.2%|12.2%|12.7%| |ROE（%）|6.3%|8.4%|10.8%|12.2%| |资产负债率（%）|22.9%|21.8%|22.4%|20.5%| |总资产周转率|0.5|0.6|0.7|0.8| |应收账款周转率|3.2|4.6|5.1|5.9| |存货周转率|2.5|3.3|3.7|4.0| |EPS（元/股）|1.02|1.45|2.01|2.49| |P/E|35.4|25.1|18.0|14.5| |P/S|3.5|2.8|2.2|1.8| |P/B|2.2|2.1|1.9|1.8| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司营收增长稳健但净利润有所承压，后续将采取降本增效措施；UQD研发成功，数据中心液冷产品有望打造第二增长曲线；限制性股票激励计划利于绑定员工利益和公司长期发展；虽传统主业毛利率承压，但仍维持“买入”评级 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司近期公告情况 - 2024年报显示，公司实现营收12.42亿元，同比增长22.89%，归母净利润1.23亿元，同比下降18.72% [4] - 2025一季报显示，公司实现营收3.39亿元，同比增长47.22%，归母净利润3351.22万元，同比增长3.08% [4] - 拟向激励对象以17.35元/股价格授予限制性股票 [4] - 每10股派发现金红利8元，以资本公积金每10股转增3股 [4] 营收与利润情况 - 2024年公司营收增长主要因客户增加、新产品上量，净利润下降主要因产品降价、期间费用升高、政府补助减少 [5] - 分产品看，汽车流体管路及总成/汽车流体控制件及精密注塑件分别实现营收10.83/1.42亿元，同比增长22.93%/31.93%，毛利率分别为21.81%/26.02%，同比减少5.78/增加3.38pct [5] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.56%/4.83%/5.29%/-0.53%，同比-0.46/-0.85/+0.22/+0.40pct，期间费用率为12.15%，同比下降0.69pct [5] - 2025Q1公司营收增长47.22%，归母净利润增长3.08%，利润增速小于营收增速，后续将采取降本增效措施 [6] 数据中心液冷业务情况 - 公司在电池储能液冷零部件积累大量核心技术，部分已获专利，连接件已批量应用 [7] - 2024年11月22日成立子公司溯联智控，开拓智能算力硬件市场，开发包括UQD在内的产品 [7] - UQD产品已开发成功，数据中心液冷产品将成新业绩增长点 [7] 限制性股票激励计划情况 - 激励计划草案包括两类，授予价格均为17.35元/股，业绩考核指引触发值和目标值年均复合增速均为20% [8] - 第一/二类限制性股票激励对象分别有7/27人，能完善长效激励机制，注入内生动力 [8] 盈利预测情况 - 小幅下调盈利预测，预测2025 - 2027年净利润分别为1.73、2.41、2.99亿元，EPS分别为1.45、2.01、2.49元，当前股价对应PE分别为25、18、15倍 [9] 财务预测数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,242|1,547|1,973|2,350| |增长率（%）|22.9%|24.6%|27.6%|19.1%| |归母净利润（百万元）|123|173|241|299| |增长率（%）|-18.7%|41.5%|39.0%|24.0%| |摊薄每股收益（元）|1.02|1.45|2.01|2.49| |ROE（%）|6.3%|8.4%|10.8%|12.2%|[11][12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|2,528|2,648|2,885|3,079| |负债合计（百万元）|579|578|646|631| |所有者权益（百万元）|1,949|2,070|2,239|2,448| |营业收入（百万元）|1,242|1,547|1,973|2,350| |净利润（百万元）|123|173|241|299| |经营活动现金净流量（百万元）|-99|315|201|293| |营业收入增长率（%）|22.9%|24.6%|27.6%|19.1%| |归母净利润增长率（%）|-18.7%|41.5%|39.0%|24.0%| |毛利率（%）|22.9%|26.0%|26.9%|27.4%| |净利率（%）|9.9%|11.2%|12.2%|12.7%| |ROE（%）|6.3%|8.4%|10.8%|12.2%| |资产负债率（%）|22.9%|21.8%|22.4%|20.5%| |总资产周转率|0.5|0.6|0.7|0.8| |应收账款周转率|3.2|4.6|5.1|5.9| |存货周转率|2.5|3.3|3.7|4.0| |EPS（元/股）|1.02|1.45|2.01|2.49| |P/E|35.4|25.1|18.0|14.5| |P/S|3.5|2.8|2.2|1.8| |P/B|2.2|2.1|1.9|1.8|[13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑关税政策影响下调公司2025 - 2026年归母净利润预测 2025年为2.70亿元（原值2.78） 2026年为3.32亿元（原值3.51） 预计2027年归母净利润为4.15亿元 当前股价对应动态PE分别为113/92/74倍 考虑公司在人形机器人灵巧手领域前瞻性布局 维持“增持”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为18.32亿元、22.40亿元、28.06亿元 同比分别增长20.13%、22.31%、25.27% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.6992亿元、3.3171亿元、4.1488亿元 同比分别增长19.91%、22.89%、25.07% [1] 业绩表现 - 2024年公司实现营收15.25亿元 同比增长26.42% 归母净利润2.25亿元 同比增长25.11% 扣非归母净利润1.84亿元 同比增长37.57% [2] - 2025Q1单季度公司实现营收3.68亿元 同比增长17.66% 归母净利润0.55亿元 同比下降1.19% 扣非归母净利润0.47亿元 同比增长6.86% [2] 业务结构 - 分产品看 2024年微型传动系统营收9.66亿元 同比增长28.20% 精密注塑件营收4.67亿元 同比增长24.52% 精密模具及其他营收0.91亿元 同比增长18.36% [2] - 分海内外收入看 2024年国内营收13.12亿元 同比增长25.12% 海外区域营收2.12亿元 同比增长35.15% [2] 毛利率与费用率 - 2024年公司毛利率为31.43% 同比增加2.38pct 2025Q1单季度毛利率为31.69% 同比减少1.14pct [3] - 2024年微型传动系统/精密注塑件/精密模具及其他毛利率分别为28.87%/40.92%/9.88% 同比分别增加3.11pct/3.27pct/减少9.40pct [3] - 2024年公司销售净利率14.76% 同比减少0.16pct 2025Q1单季度销售净利率为14.89% 同比减少2.84pct [3] - 2024年公司期间费用率为17.29% 同比增加0.56pct 销售/管理/财务/研发费用率为3.95%/5.30%/-2.14%/10.18% 同比分别增加0.40pct/减少0.09pct/增加0.75pct/减少0.50pct [3] 存货与现金流 - 截至2024年末公司存货1.84亿元 同比增长11.95% 系库存商品增加 [4] - 2024年公司经营活动净现金流为1.24亿元 同比下降36.89% 现金流周转有所放缓 [4] 业务布局 - 2024年11月公司在深圳高交会上首次发布全球首创指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品 具有17个主动自由度 可实现独立控制 能执行复杂精细动作 灵活性与精度接近人手 集成柔性电子皮肤 具备多模态感知能力 [5] 市场与基础数据 - 收盘价127.06元 一年最低/最高价为34.21/168.77元 市净率9.27倍 流通A股市值26199.41百万元 总市值30520.26百万元 [8] - 每股净资产13.71元 资产负债率21.84% 总股本240.20百万股 流通A股206.20百万股 [9] 财务预测 - 资产负债表预测 2025 - 2027年流动资产分别为32.73亿元、37.10亿元、43.40亿元 非流动资产分别为11.85亿元、11.80亿元、11.03亿元等 [11] - 利润表预测 2025 - 2027年营业总收入分别为18.32亿元、22.40亿元、28.06亿元 净利润分别为2.70亿元、3.32亿元、4.15亿元等 [11] - 现金流量表预测 2025 - 2027年经营活动现金流分别为3.31亿元、3.51亿元、4.19亿元 投资活动现金流分别为 - 1.45亿元、 - 1.94亿元、 - 1.21亿元等 [11] - 重要财务与估值指标预测 2025 - 2027年每股净资产分别为14.21元、15.17元、16.38元 P/E分别为113.07、92.01、73.56等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑关税政策影响下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为2.70（原值2.78）/3.32（原值3.51）亿元 预计2027年归母净利润为4.15亿元 当前股价对应动态PE分别为113/92/74倍 考虑到公司在人形机器人灵巧手领域前瞻性布局 维持“增持”评级 [10] 报告各部分总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收15.25亿元 同比+26.42%；归母净利润2.25亿元 同比+25.11%；扣非归母净利润1.84亿元 同比+37.57% [2] - 2025Q1单季度公司实现营收3.68亿元 同比+17.66%；归母净利润0.55亿元 同比-1.19%；扣非归母净利润0.47亿元 同比+6.86% [2] 业务结构 - 分产品看 微型传动系统营收9.66亿元 同比+28.20% 精密注塑件营收4.67亿元 同比+24.52% 精密模具及其他营收0.91亿元 同比+18.36% [2] - 分海内外收入看 国内营收13.12亿元 同比+25.12% 海外区域营收2.12亿元 同比+35.15% [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为31.43% 同比+2.38pct 2025Q1单季度毛利率为31.69% 同比-1.14pct [3] - 2024年公司销售净利率14.76% 同比-0.16pct 2025Q1单季度销售净利率为14.89% 同比-2.84pct [3] - 2024年公司期间费用率为17.29% 同比+0.56pct 销售/管理/财务/研发费用率为3.95%/5.30%/-2.14%/10.18% 同比+0.40pct/-0.09pct/+0.75pct/-0.50pct [3] 运营情况 - 截至2024年末公司存货1.84亿元 同比+11.95% 系库存商品增加 [4] - 2024年公司经营活动净现金流为1.24亿元 同比-36.89% 现金流周转有所放缓 [4] 业务布局 - 2024年11月公司在深圳高交会上首次发布全球首创指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品 具有17个主动自由度 可实现独立控制 能执行复杂精细动作 灵活性与精度接近人手 集成柔性电子皮肤 具备多模态感知能力 [5] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为18.32亿元、22.40亿元、28.06亿元 同比分别+20.13%、+22.31%、+25.27% [1][11] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.70亿元、3.32亿元、4.15亿元 同比分别+19.91%、+22.89%、+25.07% [1][11] 市场与基础数据 - 收盘价127.06元 一年最低/最高价34.21/168.77元 市净率9.27倍 流通A股市值26199.41百万元 总市值30520.26百万元 [8] - 每股净资产13.71元 资产负债率21.84% 总股本240.20百万股 流通A股206.20百万股 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖肇民科技，给予“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 肇民科技2024年全年实现营业收入7.56亿元，同比增长27.86%，归母净利润1.42亿元，同比增长37.25%；2025Q1实现营收1.90亿元，同比增长20.20%，归母净利润0.36亿元，同比增长2.84%，营收与归母净利润增长源于新能源车定点量产，市场占有率和单车价值量增长 [1] - 公司进行精益化管理，严格控制成本，2024年毛利率33.84%，同比提升2.15个百分点；2025Q1毛利率34.63%，同比下降0.42个百分点 [2] - 公司汽车部件精密注塑件业务2024年收入5.85亿元，占营收比重77.41%，同比增长40.55%，多个产品已规模化量产 [2] - 公司凭借经验积极响应客户需求，与客户共同成功开发多个人形机器人精密零部件新品 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|591|756|970|1210|1482| |营业收入增长率|10.59%|27.86%|28.33%|24.76%|22.47%| |归属母公司净利润（百万元）|103|142|187|233|285| |归属母公司净利润增长率|9.62%|37.25%|31.77%|24.80%|22.37%| |每股收益（元）|0.60|0.59|0.77|0.96|1.18| |市盈率|35.60|43.07|72.08|57.76|47.20| |市净率|3.22|5.27|10.97|10.35|9.68| |净资产收益率(%)|9.13%|12.19%|15.22%|17.92%|20.50%| |股息收益率(%)|0.81%|0.72%|0.95%|1.18%|1.45%| |总股本 (百万股)|173|242|242|242|242| [8] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价（元）|55.62| |12个月股价区间（元）|11.56 - 56.02| |总市值（百万元）|13468.91| |总股本（百万股）|242| |A股（百万股）|242| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|35| [4] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|30%|49%|313%| |相对收益|33%|50%|309%| [7]

文章核心观点 - 主营汽车精密零部件的捷众科技2024年年报业绩大幅增长，公司将坚持发展战略，打造全球领先的汽车零部件供应商 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入28580.59万元，同比增长23.63%；归属于上市公司股东的净利润6251.14万元，同比增长56.86% [1] 公司荣誉情况 - 2024年公司入选国家级中小企业数字化转型典型案例，荣获“浙江省智能工厂”，入选浙江省制造业单项冠军培育企业 [1] 公司业务情况 - 公司营业收入主要来自精密传动、门窗、视觉系统零部件，通过直售或寄售向国内汽车零部件一级供应商销售产品获收入利润 [1] - 公司精密塑料齿轮等精密注塑件在国内知名度较高，为法雷奥等全球领先供应商提供零部件，是上汽通用一级供应商 [2] - 公司产品用于奔驰、宝马等知名品牌汽车及特斯拉、比亚迪等新能源汽车 [2] 公司发展战略 - 公司坚持专精特新发展战略，以技术和管理创新为抓手，加快新能源汽车相关产品开发，打造全球领先供应商 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 报告公司在新产品、市场拓展中具备优势，营收端持续保持较高增速，数据中心、储能等新市场对液冷管路需求大，公司技术积累深厚、市场开拓能力强，看好其2025-2027年中长期发展 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 重庆溯联塑胶股份有限公司主营汽车用塑料流体管路产品及其零部件的设计、研发、生产及销售，主要产品有7大类 [6] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入12.42亿元，同比增长22.89%，归母净利润1.23亿元，同比下降18.72%；2025年一季度营收3.39亿元，同比增长47.22%，归母净利润3351.22万元，同比增长3.08% [1] - 2024年汽车流体管路及总成业务营收10.83亿元，同比增长22.93%；汽车流体控制件及精密注塑件营收1.42亿元，同比增长31.93%；新能源汽车流体管路总成销量2916.46万件，营收6.76亿元，销量占比61.3%，营收占比62.4%，销量较2023年增长118.5%，营收增长76.6% [1] - 2024年及2025Q1公司综合毛利率分别为22.86%、21.73%，低于2023年的28.11%；主销产品汽车流体管路及总成业务毛利率2024年为21.81%，同比下降5.78pct，产品单价较2023年下降3.0% [3] - 2024年期间费用率合计为12.7%，较2023年下降1.1pct，2025Q1降为12.5% [3] - 2024、2025Q1公司净利润率分别为9.87%和9.86%，2024年较2023年下降5.05pct；2024年公司加权平均净资产收益率为6.3%，同比下降5.4pct [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润1.52/1.92/2.38亿元，对应EPS 1.27/1.60/1.99元，按照当前股价对应PE 27x/21x/17x [11] 业务发展 - 2024年公司新增1000余项产品定点，结合前期在开发项目共2000余项，项目涵盖燃油及新能源整车、电池、油箱等多领域，为后续业务增长提供保障 [2] - 2024年公司保持较高强度技术研发投入，研发费用率5.29%，完成多款新品研发任务，UQD产品已开发成功；2024年11月22日成立子公司溯联智控，开拓储能及算力热管理液冷产品业务 [4] 交易数据 - 52周股价区间42.28-20.01元，总市值40.6亿元，流通市值18.57亿元，总股本/流通A股11994/11994万股，52周日均换手率4.18 [7] 相关报告汇总 - 包含多篇汽车行业普通报告和溯联股份公司普通报告，涉及汽车销量、智驾、关税等多方面内容 [14] 分析师简介 - 李金锦为南开大学管理学硕士，有多年汽车及零部件研究经验，2021年加入东兴证券研究所 [15] - 吴征洋为美国密歇根大学金融工程硕士，有4年投资研究经验，2022年加盟东兴证券研究所 [16] 研究助理简介 - 曹泽宇为美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，2024年4月加入东兴证券研究所，主要覆盖汽车及零部件行业 [17]