公司上市与市场地位 - 乐舒适有限公司于2025年8月第二次向港交所主板提交上市申请，由中金公司、中信证券、广发证券（香港）联合保荐 [1] - 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额为20.3%，卫生巾市场份额为15.6%，均排名第一 [1] - 公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆及坦桑尼亚的婴儿纸尿裤市场均排名第一 [1] 公司股权结构与历史 - 公司由沈延昌、杨艳娟夫妇通过Century BVI控制64.42%的股权 [2] - 沈延昌于2004年在广州创立森大集团，乐舒适业务于2009年作为集团内部业务分部启动，于2022年独立运营 [2] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的3.20亿美元增长至2024年的4.54亿美元（约合人民币32亿元），年均增长率超过两位数 [4] - 净利润从2022年的0.18亿美元跃升至2024年的0.951亿美元，增幅超过五倍，净利率从5.7%提升至21.5% [4] - 2025年前四个月收入为1.61亿美元，同比增长15.5%，净利润为0.311亿美元，同比增长12.5% [4] 盈利能力与成本控制 - 毛利率从2022年的23.0%显著提升至2023年的34.9%和2024年的35.2%，2025年前四个月为33.6% [4][5] - 毛利率提升得益于规模效应、产品结构优化以及汇率风险控制的改善 [4] - 公司通过2018年在加纳启动本地化生产，建立跨国制造供应链体系，有效降低成本 [5] 市场定位与竞争策略 - 公司产品定位覆盖中高档、中端及大众市场，零售价范围为每片9.0至20.0美分 [6] - 采取“以量取胜”策略，核心品牌Softcare婴儿纸尿裤2024年单片售价为8.78美分，另一品牌Cuettie低至6.92美分 [5] - 公司在非洲市场的领先地位赋予其定价能力，使其在竞争中可以维持甚至提高价格 [4] 募资用途与风险因素 - 上市募资计划用于扩产能、升级生产线、开发新品、拓展市场及潜在并购整合 [6] - 2022年至2024年公司录得外汇亏损1830万美元，相当于同期净利润总和的10%，且目前未实施任何货币对冲政策 [6] 行业背景与发展机遇 - 非洲地区2020至2024年新生儿数量复合年增长率达1.8%，全球最高，20岁以下人口占比超过50% [8] - 2024年中非贸易额达到2956亿美元，同比增长4.8%，中国连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 [8] - 中国对非洲出口1788亿美元，增长3.5%，自非洲进口1168亿美元，增长6.9% [8] 中国企业出海模式演变 - 中国企业投资非洲领域从制造业、基础设施等传统领域，转向医疗卫生、交通物流、电子商务、农产品加工等新兴领域 [8] - 出海模式从传统工程输出转变为“本地化生产+品牌输出”，例如国轩高科在摩洛哥建电池工厂，比亚迪扩大南非经销商网络 [9] - 加纳政府于2025年7月启动“24小时经济与出口计划”，鼓励当地生产，政府订单优先当地制造产品 [11]