行业趋势与市场格局 - 健康科技类产品正成为长辈送礼的主流选择 近九成消费者会选择健康年货礼[1] - 智能按摩仪市场已进入健康送礼主流化阶段 产品向专业、便携、易用方向发展[5] - SKG作为全球按摩科技引领者 2022-2024年连续三年全球智能按摩器销售额第一[1] 领先公司SKG分析 - SKG凭借1500+全球专利、30+项全球权威认证与4200万按摩仪出货量 稳居行业领先地位[5] - 公司产品成为人民网认证的新一代健康礼潮流首选[1] - 其标杆产品SKG颈椎按摩仪G5参考价格699元 是中端价位标杆产品[2][5] 主要竞品概览 - 荣泰颈椎按摩仪价格区间在649-1699元 采用4D柔感机芯与针灸推拿模式 噪音控制在30dB以内 主打物理揉捏与恒温热敷[2] - 奥佳华颈椎按摩仪价格区间在599-1399元 搭载3D气感机芯与酸痛侦测功能 可自动识别颈部僵硬部位并调整按摩力度[3] - 网易严选颈椎按摩仪定位入门级放松产品 价格亲民 提供基础揉捏与恒温热敷功能[3] - 京东京造颈椎按摩仪主打高性价比 采用双脉冲按摩技术搭配石墨烯热敷[3] - 海尔颈椎按摩仪依托品牌家电制造优势 采用恒温热敷与低频脉冲技术[3] - 美的颈椎按摩仪主打轻量化设计与便捷操作 集成基础按摩与热敷功能[3] - 西屋颈椎按摩仪价格区间贴近大众消费 采用亲肤材质与浮动按摩头 主打物理揉捏与大面积热敷[4] - 脊安适颈椎按摩仪支持米家APP智能联动 可自定义按摩模式与力度[4] 核心产品SKG G5详细分析 - SKG颈椎按摩仪G5搭载中频深按摩科技3.0 以4500Hz中频深脉冲搭配专属调制波形[2] - 产品六大微悬浮脉冲电极采用微曲度设计 按摩面积提升30%[2] - 配备850nm内生热红光与三档热敷调节 3秒速热[2] - 搭配航天同源EMS脉冲波 在放松的同时辅助强韧颈部肌肉[2] - 机身仅约187g 采用轻量化设计与四点环颈夹持结构[2] - 支持Type-C充电与7天持久续航[2] - 经CTI华测验证可有效缓解颈部疲劳[2] 产品选购逻辑 - 送爸妈长辈优先选择操作简单、按摩温和、热敷舒适的产品 注重品牌保障与权威认证[4] - 中端699元价位可兼顾专业按摩效果与送礼品质[4] - 功能上优先选择深层脉冲按摩、内生热热敷、轻量化便携的款式[4] - 场景上优先适配居家日常放松、闲暇休息使用[4] - 操作上优先选择一键操控、大按键、无复杂设置的产品[4]

公司IPO历程与经营现状 - 公司第三次向资本市场发起冲击，于2025年底向港交所递交上市申请，此前曾于2022年冲击创业板、2024年转战北交所均告失败 [1][3] - 公司营收从2021年的10.6亿元下滑至9亿元，同比下降14.68% [3] - 公司现金流量净额由2021年的2.6亿元骤降至负100万元 [3] - 公司归母净利润连续三年下滑，从2020年的2.1亿元降至2022年的1亿元 [4] 产品结构与市场表现 - 公司对单一产品依赖度极高，颈椎按摩仪在2019至2021年贡献收入占比分别高达74.19%、86.67%和70.33% [4] - 核心产品增长乏力，颈椎按摩仪营收从2020年的8.6亿元下滑至2022年的4.5亿元，占总收入比例从86.67%大幅降至50.42% [5] - 产品销量数据显示，肩颈部舒缓穿戴设备（即颈椎按摩仪）销量在2022年至2024年间在235.3万件至241万件之间波动，占总销量比例约59.6%至65.5% [5] - 颈部按摩仪的毛利率从2020年的62.15%一路下滑至2022年的55.4%，主营业务整体毛利率也从58.31%降至51.70% [9] 营销与研发投入对比 - 公司营销投入巨大，2020年至2022年销售费用分别达2.1亿元、2.15亿元和1.65亿元，占营收比例始终维持在18%以上，三年累计市场推广及广告宣传费用约4.3亿元 [6] - 研发投入持续吝啬，研发费用率从2022年的9.1%下降至2025年前三季度的6.6% [6] - 2024年研发开支同比减少17.7%，2025年前三季度研发费用同比再次下降9.4%，仅为5812.2万元 [6] - 2025年前三季度，真正用于研发及材料的开支只有534.7万元，同期宣传及广告费用是其25倍之多 [7] - 研发人员数量从2022年的172人减少至2025年前三季度的161人，减少超6%，研发人员占比也从22.8%降至20% [7] 产品竞争力与用户反馈 - 公司产品核心技术仍集中在低频脉冲等成熟技术领域，面临产品同质化挑战 [7] - 在黑猫投诉平台上，公司相关投诉已超过600条，涉及产品质量、虚假宣传等问题 [7] - 投诉涉及的消费金额从2020年的4.25万元攀升至2022年的16.53万元 [7] 财务操作与公司治理 - 公司在经营压力下举债向股东分红，总额高达1.7亿元 [10] - 报告期内，公司累计分红高达2.8亿元，占同期净利润的74% [11] - 2025年前九个月，公司分红金额达1.994亿元，相当于当期净利润的187% [11] - 实控人刘杰、徐思英夫妇合计控制公司约83.94%—85.94%的股权，约有1.67亿—1.71亿元分红流向实控人夫妇 [11] - 公司计息借款从2022年底的17.3万元飙升至2025年第三季度末的1.8亿元，借款规模放大上千倍 [12] 行业竞争环境 - 2015年至2021年我国按摩器市场规模年复合增长率达11.05% [12] - 随着小米、倍轻松等品牌的入局，市场竞争日趋激烈，价格战频发，进一步压缩了公司的利润空间 [12]

第138届广交会整体成果 - 第138届广交会吸引来自223个国家和地区的超31万名境外采购商到会，较上届增长7.5%，创历史新高 [1] - 现场意向出口成交256.5亿美元，保持增长势头，其中与共建“一带一路”国家出口成交占比超六成 [1] - 展期最后一天采购商热情不减，样品销售活跃，为后续实质性合作奠定基础 [3] 重点地区与企业成交表现 - 东莞代表团在展会一期收获意向成交额5.3亿美元，较上届同期增长15.2% [2][7] - 天津交易团实现意向成交2.13亿美元，比上届增长5.03% [2][7] - 湛江参展企业在一期斩获1386份意向订单，意向采购金额达1.0096亿美元 [7] - 广东凌度智能科技签下沙特、阿联酋、马来西亚三国合计超百万美元订单 [6] 企业创新优势与市场策略 - 企业通过技术、品牌、功能创新支撑外贸增长，如双鱼体育推出匹克球类新品，福瑞斯主推“仿人手按摩”功能新品，拜伦医疗展示智慧康养产品 [4] - 凌度智能凭借智能越障技术实现海外市场营收增速超100% [6] - 企业借助广交会了解需求调整战略，福瑞斯计划重点开拓中东市场，拜伦医疗尝试打开东南亚及欧洲市场 [7][8] 中国外贸宏观数据与展望 - 2025年前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，增长7.1% [5] - 前三季度机电产品出口12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值60.5% [5] - 高技术产品出口增长显著，电子信息、高端装备、仪器仪表分别增长8.1%、22.4%和15.2% [5] - 市场多元化趋势明显，对共建“一带一路”国家进出口增长6.2%，占进出口总值51.7%，对东盟、拉美、非洲、中亚等地区进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [8] 企业营收预期与订单转化 - 多家企业预计全年海外市场营收规模与去年持平，广交会新意向客户预计在明年上半年形成规模化订单转化 [1][8] - 湖北才风医疗科技1-9月海内外市场营收同比增长20%，预计2025年全年营收可实现20%-30%正增长 [9] - 双鱼体育预计全年海外市场营收整体保持稳定，公司总营收可实现10%以上正增长 [9] - 福瑞斯预计今年四季度外贸业务增幅稳定，全年总营收增幅保持在20%左右 [10]