欧洲软件股市场情绪与焦点 - 欧洲软件股经历急剧抛售，市场情绪脆弱，正急切寻找稳定情绪的焦点[1] - 市场关注点在于SAP即将发布的2025年第四季度财报及2026财年指引，其结果可能为整个软件板块注入信心[1][3] - 尽管生成式人工智能（GenAI）带来的颠覆性担忧持续笼罩市场，但预计核心软件公司将报告稳健的第四季度数据[1] SAP的业绩预期与市场地位 - SAP预计2025年云收入在恒定汇率下将达到216亿至219亿欧元的区间下限，同比增长26%至28%[3] - SAP预计云和软件总收入在331亿至336亿欧元之间，非国际财务报告准则下的息税前利润预计接近103亿至106亿欧元区间的上限，同比增长26%至30%[3] - 公司的中期目标是到2025年云收入超过215亿欧元，总收入超过375亿欧元，可预测收入占比达到86%左右，这些目标是其估值逻辑的核心[3] 支付与金融科技板块分化 - 支付与金融科技领域分化加剧，具备结构性增长优势的公司如Wise已显示出加速迹象[2][4] - Wise公布的2026财年第三季度业绩超出预期，证明收入增长加速可以推动欧洲金融科技股在短期内实现正向重估[4] - 摩根士丹利看好Adyen，认为其属于具备加速增长潜力的结构性赢家，维持“超配”评级，目标价1925欧元[4] - 处于转型期的Worldline则继续承压，尽管批准了5亿欧元增资计划并计划处置非核心资产，但转型执行风险限制了盈利可见性[2][4] IT服务与硬件领域表现 - 在IT服务和硬件领域，业绩分化显著，Computacenter在第四季度交易更新中显示出明显加速迹象[5] - Computacenter下半年强劲表现推动毛利大幅超出预期，调整后税前利润比市场预期高出6%，预计2025财年将“不低于”2.7亿英镑[5] 对其他科技公司的观点 - 对于甲骨文，摩根士丹利持相对谨慎态度，认为其GPU即服务（GPUaaS）相关的基础设施建设将导致每股收益低于目标并带来更高融资需求[6] - 当前甲骨文的股票估值似乎已反映了上述风险，但信贷估值仍显得过高[6] - 投资者应优先关注那些能证明增长具备韧性、且未受GenAI等结构性技术变革负面冲击的“结构性赢家”[6]