财务业绩 - 公司2024/25财年全年收入达4985亿元，同比增长21.5%，净利润同比增长36%至104亿元 [2] - PC之外业务营收占比提升5个百分点至47% [2] - 基础设施业务集团(ISG)全年营收1048亿元，第四财季同比增长63% [3] - 方案服务业务集团(SSG)全年实现双位数增长，运营利润率超21%，第四财季营收同比增长近20% [3] 业务表现 - 智能设备业务集团(IDG)全年营收实现双位数增长，第四财季同比增长13% [2] - PC业务全球份额达23.7%，与第二名差距扩大至3.6个百分点 [2] - AI PC在中国市场笔记本销量占比达16% [2] - AI服务器业务大幅增长，海神液冷解决方案收入同比增长68% [3] - 混合云服务全年订单同比增长82%，GPU即服务增长13倍 [3] 行业趋势 - IDC预计2025年PC出货同比增长4%，AI PC将成为关键增长动力 [2] - 到2027年AI PC将占全球PC出货70%市场份额 [2] - 智能手机市场因生成式AI普及推动换机周期，正回归疫情前水平 [2] 全球化战略 - 公司在全球11个市场布局逾30个制造基地，形成"全球资源、本地交付"供应链能力 [4] - 建立"中国+N"全球化制造布局，利用中国制造优势同时规避关税壁垒 [4] - 端到端业务模式可快速应对关税变化和环境变化 [4]

隔夜，一份揭示算力市场巨变的报告带崩美国AI概念股。 3月26日，TD证券旗下TD Cowen发布报告称，微软放弃在美欧合计耗电2GW的新数据中心项目，将此归因为计算机集群供应过剩。 受此影响，美股芯片股跌幅扩大，费城半导体指数收跌约3.3%，英伟达收跌超5.7%，领跌科技七巨头，AI概念股普跌，超微电脑收跌近8.9%。 TD Cowen通过渠道调查发现，微软数据中心租赁取消和延期情况比预期更为普遍，不仅包括美国，还扩展到欧洲市场。然而，谷歌和Meta迅速填补空缺，数 据中心总需求同比仍在增长。与此同时，超算架构正向更高密度转型，导致设备订单短期放缓，这对设备供应商构成挑战。 此前2月24日，TD Cowen的相关报告就引发市场高度关注，令投资者感到不安。报告称，微软已经取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议，涉及功 率总计数百兆瓦。 这些举动表明，微软可能正处于数据中心"供应过剩"的局面。 下图为TD Cowen两次报告后英伟达股价走势： Open AI 有潜力在中长期内开始自行建设数据中心 报告指出，OpenAI正越来越多地寻求直接从第三方(包括GPU即服务提供商和第三方数据中心运营商)获取数据中心 ...