行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 核心观点 - 板块景气度明显分化 建议关注景气度上行板块投资机会 [2] - 家具行业压力客观存在 但以旧换新补贴政策有序实施为行业注入抗压韧性 [4][20] - 个护板块销量具有韧性 产品力是基础 [4] - 谷子潮玩板块短期业绩分化但长期成长空间大 [4] - 出口链业绩分化 海外布局提速 [4] - 两轮车以旧换新加码 业绩高增兑现 [4] - 智能眼镜产业趋势爆发 雷朋Meta智能眼镜销量同比增长200%+ [4] - 造纸板块浆纸价格有望抬升 龙头竞争优势凸显 [4] - 包装板块国内格局优化 龙头积极布局海外 [4] 分板块总结 家具板块 - 25Q2家具板块营业收入同比-4.4% 其中软体家具收入增速表现相对较优 [7] - 25Q2家具板块合同负债+预收账款同比+42.8% 龙头定制家具企业表现突出 [8] - 25Q2扣非后归母净利润同比-7.8% 扣非后净利率同比-0.3pct [9][13] - 25Q2毛利率同比+1.2pct 销售费用率同比+0.9pct 管理费用率同比+0.2pct [14][15][16] - 25Q2经营性现金流同比-21.6% 降幅较25Q1有所收窄 [17] - 25Q2房地产竣工面积同比-16% 住宅竣工面积同比-17% 对家具需求形成压制 [18] - 软体龙头表现优异 25Q2顾家家居收入同比+7.2% 喜临门收入同比+4.3% [12][34] - 欧派家居25Q2扣非后净利率14.12% 同比+1.35pct [36] - AI床垫产品快速发展 喜临门宝褓系列和慕思T11PRO系列表现亮眼 [43][44][45] 个护板块 - 25Q2个护板块（A股）营业收入同比+14.4% 需求相对刚性 [54] - 25Q2扣非后归母净利润同比+19.8% 扣非后净利率同比+0.3pct [59][60] - 25Q2毛利率同比+0.7pct 销售费用率同比+0.5pct [58][63] - 25Q2毛利率-销售费用率的差值同比+0.2pct [58][64] - 港股龙头恒安国际25H1收入同比-0.2% 净利润同比-2.6% [56][60] 谷子潮玩板块 - 25Q2谷子潮玩板块（A股）营业收入同比-2% 扣非后归母净利润同比-23% [4] - 25H1港股龙头表现更优 收入同比+171.5% 盈利同比改善 [4] 出口链板块 - 2024年四季度开始出口链业绩低基数效应走弱 公司内生增长权重提高 [4] - 2025年二季度关税扰动加剧 具备海外产能的公司实现超额营收表现 [4] 两轮车板块 - 车企推出年度重磅新品 渠道端积极补充库存应对旺季 [4] - 新国标白名单强合规经营要求+制造能力约束下头部品牌竞争优势扩张 [4] 智能眼镜板块 - 2025年上半年雷朋Meta智能眼镜销量同比增长200%+ [4] - 各大厂商加速产品与AI模型融合 [4] 造纸板块 - 收入增速环比下降 特种纸收入表现优于大宗纸 [4] - 浆纸一体化企业表现更优 上游原材料价格见底回升 [4] - 旺季纸价有望上涨 盈利预计修复 [4] 包装板块 - 收入增速环比提升 龙头收入利润表现更优 [4] - 上游原材料价格抬升及行业竞争格局优化有望驱动提价 [4] 投资建议 - 造纸板块推荐玖龙纸业/太阳纸业/山鹰国际/仙鹤股份/博汇纸业/五洲特纸/华旺科技 [4] - 家具板块推荐欧派家居/索菲亚/志邦家居/喜临门/顾家家居/慕思股份/敏华控股 [4][51] - 个护板块推荐百亚股份/稳健医疗/豪悦护理/恒安国际 [4] - 谷子板块推荐晨光股份/布鲁可/齐心集团 相关标的泡泡玛特/广博股份/创源股份 [4] - 包装板块推荐裕同科技/奥瑞金/新巨丰 相关标的美盈森/宝钢包装/昇兴股份 [4] - 出口链推荐匠心家居/嘉益股份/浙江自然/共创草坪 [4] - 两轮车推荐头部品牌雅迪控股/爱玛科技 [4]

市场整体观点 - 当前内外积极因素共振 市场震荡上行将带来宽度更广的投资机会 [1] - 国内供需政策协同发力推动风险偏好维持高位 指数中枢呈现震荡向上态势 [1] - 经历快速上涨后短期震荡可能加剧 但多重积极因素支撑下市场向上突破格局未改 [1] 资金面分析 - 美联储降息已箭在弦上 弱美元趋势有望延续 引导全球资金更偏好非美资产 [1] - AH权益资产被外资低配 估值修复空间有望在资金回流中逐步释放 [1] - 长端利率下行空间收敛 固收理财类资产收益率预期降低 中期内居民存款向权益市场搬家可能性上升 [1] 市场格局演变 - 上半年市场呈现存量博弈格局 投资主线高度集中于红利板块及机器人算力创新药等产业主题 形成杠铃式投资结构 [1] - 随着海外降息落地国内基本面触底企稳及增量资金入市 市场广度和深度将明显增加 [1] - 增量资金持续入场将更注重标的业绩确定性与估值合理性 推动市场从主题炒作向价值成长回归 [1] 投资主线方向 - 新消费新服务领域成为核心主线 高收入群体银发族及三四线城市群体消费需求值得期待 [2] - 量贩零食个护IP授权软饮料酒店等板块有望受益于消费结构升级与需求释放 [2] - 自主可控领域包括半导体电子元件AI算力芯片等行业成长空间广阔 [2] 投资策略 - 采用稳健建仓思路 逐步累积安全垫增加权益仓位 积极捕捉产业趋势和基本面改善机会 [2] - 做好短期波动率控制 构建对市场波动相对免疫的组合 [2] - 注重景气度优先与估值匹配 从产业变化业绩趋势基本面稳定性等维度精选优质公司长期持有 [2] 后市展望 - 市场正处于内外因素共振的关键阶段 积极因素不断累积 [2] - A股下半年有望走出更具宽度和深度的投资行情 [2] - 重点关注基本面改善明确估值合理的优质标的 [2]

核心财务表现 - 2025年中期营收5.8亿元，净利润1120万元，表面呈现零增长[1] - 剔除非经常性项目及终止合作品牌影响后，收入同比增长2.5%，净利润基本持平[1] - 毛利率逆势提升4.6个百分点至34.6%，创阶段性新高[1][2] 战略调整：减法优化 - 主动剥离低毛利品牌与渠道，包括终止个护领域某品牌合作及部分美妆品牌合作[2] - 终止业务增长停滞的电子商务运营业务[2] - 2022-2024年综合毛利率实现三连升，分别为23.9%、26.3%、30%，增幅持续扩大[2] 战略布局：加法拓展 - 聚焦大健康赛道，健康板块收入同比增速达42.9%，成为增量主力军[3] - 自有品牌Vanpearl在培育期实现收入1400万元，明星单品ERGO-VITALIS™胶囊取得突出销售成绩[3] - 新引入高端原研益生菌品牌普葆(PrecisionBiotics)、爱尔康(Alcon)、参天制药(Santen)等品牌[3] - 优化健康产品选品策略，推动主推产品销售量暴增，B2B渠道实现突破性增长[4] 未来增长路径 - 海外市场优先布局东南亚及北美，通过跨境DTC和本地KOL生态联动提升品牌渗透率[5][6] - 调整资金用途至健康及美妆领域品牌收购与战略合作，寻求收并购机会[6] - 构建"优选商品×高效渠道"双轮驱动增长格局，长期增长路径清晰[4][6]

核心观点 - 消费者对品牌和品质的重视程度持续增强 大促依然是商家提升品牌价值和沉淀优质客户资产的重要路径 [1][3][7] - 中国消费市场增长的核心驱动力是品牌和高品质支撑的高客单价 而非低质低价竞争 [2] - CBI指数基于10亿量级消费者真实购买行为数据 采用机器学习算法和专家评分模型 动态衡量品牌品质 [3][5][6] 消费品质趋势 - CBI指数以2023年Q1为基数100 呈现持续上涨趋势 2025年Q2已达109.7 [7] - 每年Q2和Q4指数显著走高 618和双11大促期间消费者更倾向选择优质品牌商品 [7] - 大促期间品牌商品优惠潜力显著大于低价白牌商品 能吸引更多消费者 [9] 大促对品牌价值的影响 - 大促推动消费品质向优质品牌倾斜 并非短期透支行为 [11] - 2024年Q2受618大促和夏季需求影响 美的、海尔在CBI500排名分别跃升至第2名和第4名 [10] - 蕉下从Q1第99名飙升至第20名 Ulike从第208名升至第42名 Crocs从第371名升至第58名 [10] 新锐品牌发展路径 - 大促是新锐品牌突破渠道边界和塑造品类认知的关键加速器 [12][16] - 美妆品牌通过限定礼盒+成分溯源直播组合 精准匹配消费者囤货+尝新心理 [13] - 母婴品牌借助儿科医生联名推荐+宝妈社群试用反馈 构建高信任度用户体系 [14] - 个护家清品牌通过差异化功能+新渠道玩法 实现从功能性向生活方式符号升级 [15] 行业竞争格局 - 每次大促都引发行业洗牌 抓住机会的品牌实现增长 错过者被甩在身后 [17] - 品牌面临的核心挑战是如何将大促做深做透 而非是否参与大促 [17]

无人机企业管理与运营问题 - 某无人机企业在试用期结束和年终奖发放前集中裁员 补偿低于年终奖或转正工资 [2] - 高管团队变动频繁 产品负责人一年一换 销售负责人两年换三任 董秘5年换5人 [2] - 老板性格急躁且决策偏执 业务刚盈利就大举投入AI AI项目缺乏明确商业模式 无人机搭载AI方案至今未实现销售 [2] - 出现"诸侯割据 独立王国"情况 海外子公司职能齐全无需依赖总部 总公司对海外子公司失去管控 [2] - 持续人员管理动荡导致公司风评下滑 留不住人 招聘困难 物流履约岗两人离职后发出3个offer均被拒 第四人工作两天后离职 [2] - 新款产品被亚马逊标为高退货率产品 现金流不佳 今年更换一批人员 [9] - 4月份经销商和供应商担忧公司能否正常发工资 因存在拖欠款项情况 [9] - 产品成本较大疆高很多 老板为产品极致主义者不愿牺牲性能 导致销量不佳 但在日本和美国市场销售表现较好 [9] 白电巨头裁员与人力政策 - 白电巨头因电商冲击线下市场 友商发展势头猛 美国关税影响 从去年底到今年初进行最大规模裁员 有的部门直接被裁撤 [3] - 去年夏季将产品事业部国内销售组织合并到中国区域 调整中裁撤大量人员 [3] - 所有年薪百万以上中层需接受降级降薪二选一 或拿补偿金但金额较少 [3] - 内部薪资上限约为社会平均工资三倍 但制造业社会平均工资较低 早年设有高分紅福利但门槛高 一个事业部通常仅个位数人员能拿到 [3] - 员工规模过大 五险一金可能按社会平均工资或更低基数缴纳 每月仅几百块 [3] 个护公司品牌管理问题 - 个护公司招聘华为背景高级品牌总监 新品发布后总监将重点放在品牌革新上 为新slogan狂砸钱 品牌部门招聘几十人 [3][4] - 品牌推广开销较大 大促期间抖音直播间单日投流费用达200多万元 [4] - 新品客单价较低 经不住高额投入 2022年亏损超过2亿元 [4] - 投资人直接点名让总监离职 原因包括烧钱太厉害和无法与团队搭档 离职后引发员工庆祝 [4] 激光雷达厂商合作与战略差异 - 激光雷达厂商寻求与老牌割草机厂商深度合作 提出"投资＋技术团队支持"方案 条件为后期逐步全面采用激光雷达 [5] - 割草机厂商仅同意在1-2款产品中试水激光雷达 拒绝承诺大规模应用 担心技术抬高产品价格削弱欧洲市场竞争力 [5] - 激光雷达厂商认为老牌割草机厂商是唯一有量的深度战略合作伙伴 [5] - 割草机厂商认为下半年不太乐观 每增加硬件即增加成本 产品竞争力下降 重心转向降本 更多资源投入商用割草机器人领域 [5][6] 硬件公司内部管理问题 - 深圳某硬件公司挖角对手公司人员 内部形成多个阶级帮派 互相斗争 与原有员工产生矛盾冲突 内部在互相清洗人员 [6] - 新业务关键负责人由对手公司挖来 并从老东家带出一批人员 公司内部配股信息显示其本人无股份 由老婆代为持股 [6] - 关键负责人老婆进入公司担任产品经理 [6] 割草机行业动态与市场表现 - 某割草机公司被传破产 创始人表示账上有1000多万元人民币 总融资6000多万元 项目叫停因方向不对未找到用户核心需求 [6][7] - 联合创始人已带领原核心团队部分成员出走创业 新项目聚焦AI潜水镜方向并成功获得融资 [7] - 某储能厂商跨界布局割草机业务 投入约1亿元找最贵团队 但产品质量差 发动时掀起草皮 割草不干净 收到大量差评 影响主业店铺评分 [8] - 本想打包卖给某割草机厂商但签约前被放鸽子 总计花费约3亿元未激起水花 [8] - 创始人通过引入外资将运营主体和身份转移至新加坡 老股东未等到承诺上市 [8] - 某割草机公司海外营销ROI超高 每投入1美元广告费带来6-10美元销售额 最近一个季度谷歌广告日均投放5-6万美元 重点覆盖德国和美国市场 [9][10] - 一年广告费达数百万美元 所有品牌出海优先投北美市场因语言原因和中国人熟悉美国市场 [10] - 某人形机器人厂商推出的割草机产品定价高但产品力不足 广告投放预算较低 效果不达预期后暂停推广 [10] - 美国割草机市场已非常红海 若非高举高打大规模品牌曝光很难占领市场 [10]

公司2025年上半年业绩表现 - 实现营业收入17.64亿元 同比增长15.1% [2] - 归属于上市股东的净利润1.88亿元 同比增长4.6% [2] - 销售费用6.42亿元 同比增长18.8% 销售费比36.4% [3] 产品端表现 - 自由点卫生巾实现营业收入16.87亿元 同比增长20.5% [3] - 大健康系列产品（益生菌、有机纯棉系列）收入增速更快 收入占比持续提升 [3] - 裤型卫生巾产品收入保持快速增长趋势 [3] 渠道端表现 - 电商渠道营业收入同比下降9.4% 受舆情影响较大 [3] - 线下区域实现营业收入11.33亿元 同比增长39.8% [3] - 核心五省之外围省份营业收入同比增长124.2% [3] 线上渠道恢复与竞争态势 - 线上渠道ROI已基本恢复到去年同期水平 [5] - 抖音渠道竞争趋于理性 天猫和其他渠道保持平稳 [5] - 线上各平台销售占比稳定：抖音占线上营收一半 拼多多比重上升 [5] 区域拓展策略 - 外围省份营收同比增长124.2% 拓展节奏符合预期 [4] - 非核心省份区域扩张和渠道布局速度将快于年度计划 [8] - 不同区域根据销售规模、竞争状况和公司定位制定经营策略 [10] 新产品与品类规划 - 有机纯棉系列增加资源投入 预计下半年有更好业绩表现 [6] - 新品围绕大健康赛道研发 通过电商平台收集消费者意见进行试点 [9] - 新产品处于测试阶段 尚未进行大规模量产和市场投放 [9] 渠道创新与盈利能力 - 成立专业部门布局即时零售渠道 针对性投放适配产品 [4] - 即时零售盈利能力略低于线下经销渠道但高于线上 [4] - 核心五省通过产品结构优化和规模效应提升毛利率和盈利能力 [6] 电商运营策略 - 电商定位仍通过线上渠道引领整体销售增长 经营策略兼顾盈利与增长 [5] - 专业电商自运营团队通过营销模式创新和产品迭代保持竞争优势 [7] - 预计四季度电商收入恢复至正常增速状态 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入49.11亿元，同比增长8.64%，归母净利润1.43亿元，同比增长79.42% [1] - 第二季度营业总收入25.08亿元，同比增长7.79%，归母净利润1.12亿元，同比增长64.6% [1] - 毛利率27.68%，同比下降6.73%，净利率2.9%，同比增长45.39% [1] - 三费占营收比24.22%，同比下降9.79%，每股收益0.11元，同比增长55.22% [1] - 扣非净利润1.15亿元，同比增长91.25%，货币资金25.08亿元，同比增长50.74% [1] 财务项目变动原因 - 货币资金变动79.36%因收到并购贷暂未付款 [1] - 长期借款增长148.88%因新增并购贷 [2] - 交易性金融资产增长38.6%因增加低风险理财产品 [2] - 开发支出增长349.07%因自研软件投入增加 [2] - 少数股东权益增长3405.56%因收购上海幸研生物科技 [3] 基金持仓情况 - 鹏华高质量增长混合A持有706.14万股，减仓，规模10.17亿元 [6] - 申万菱信新经济混合A持有678.70万股，增仓 [6] - 华夏内需驱动混合A持有339.42万股，增仓 [6] - 浦银安盛增长动力混合A持有225.89万股，新进十大 [6] 丝域实业业务情况 - 专注于头皮头发健康护理，提供养发护理、防脱生发等解决方案 [7] - 拥有"产品+服务+渠道"一体化运营模式，2503家门店(176家直营) [7] - 会员超200万，拥有多项发明专利，被评为专精特新中小企业 [7][8] - 毛发生活养护市场规模2023年570.9亿元，预计2028年达812.5亿元 [8] 其他财务指标 - 有息负债33.82亿元，同比增长29.25%，有息资产负债率30.19% [1][5] - 应收账款6912.11万元，同比下降36.84% [1] - 每股净资产3.43元，同比增长19.47% [1] - 筹资活动现金流净额增长525.51%因借款增加 [3]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入49.11亿元 同比上升8.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元 同比上升79.42% [1] - 现金流量净额9.98亿元 同比大增18.28% [1] 战略布局与业务创新 - 通过产业孵化及投资并购形成多板块创新格局 涵盖个护养发护发、女性护肤美妆、线上及AI智能化领域 [1] - 收购丝域实业65%股权正式布局个护行业 强化本地生活和新家庭服务领域优势 [3] - 与乐友国际合作使全国门店数量拓展至1165家 覆盖全国27个省超200个城市 [3] 短链直采成效 - 新上架54个品牌涵盖59个细分类441个SKU 其中11个品牌规模突破百万元 [1] - 飞鹤、伊利品牌达到千万级规模 为公司引流新客近16万人 [1] - 上半年短链商品交易额占比达8.9% [1] 渠道扩张与数字化 - 千城万店战略已开业61家门店 在建及筹建门店超200家 [2] - APP改版形成四大板块（商品即时零售+社交分享+同城服务+孕育平台）实现全链路在线化 [2] - 本地生活直播开播4.7万场 公域引流到店39万人 [2] - 千人级定制门票活动落地42场 交易额同比增长21% [2] AI智能化应用 - 发布"哆啦""旋涡"智能体实现营销全流程自动化 [2] - 通过AI育儿顾问、技术运维、智能选品等功能提升运营效率 [2] - AI产品"啊贝贝"首月销量超3万台 每日会话数超250万次 [2] 会员体系与行业地位 - 总会员数达到9700万 [3] - 通过深耕产业链上下游及AI技术应用 在内容生产、用户服务、运营管理等多维度实现效率跃升 [3] - 行业认可公司中长期战略路径清晰 兼具并购整合与科技合作能力 [3]

投资评级 - 报告未给出明确投资评级 [1] 核心观点 - 2025H1实现收入17.64亿元（同比+15.1%），归母净利润1.88亿元（同比+4.6%），扣非归母净利润1.82亿元（同比+6.1%）[1] - 25Q2收入7.68亿元（同比+0.2%），归母净利润0.57亿元（同比-25.5%），扣非归母净利润0.53亿元（同比-28.4%）[1] - 核心五省2025H1收入7.04亿元（同比+13.7%），外围市场收入4.30亿元（同比+124.2%）[2] - 电商渠道2025H1收入5.92亿元（同比-9.4%），25Q2收入2.69亿元（同比-23.4%）[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.5、4.6、5.9亿元，对应PE分别为36.5X、27.8X、21.6X[4] 业务表现 线下渠道 - 2025H1线下收入11.33亿元（同比+39.8%），25Q2收入4.83亿元（同比+30.3%）[2] - 核心五省25Q2收入3.00亿元（同比+3.9%），川渝保持个位数增长，云贵陕增长势头更佳[2] - 外围市场25Q2收入1.83亿元（同比+122.9%），全国化扩张超预期，广东仍处投入期[2] 电商渠道 - 电商受舆情冲击，25Q2 ROI低于正常水平，费用投入加大[3] - 抖音份额占电商首位，天猫份额降低，拼多多份额提升[3] - 预计25H2电商渠道重回增长趋势，盈利能力恢复[3] 产品结构 - 大健康系列产品2025H1收入占比超50%，益生菌Pro系列驱动片单价及毛利改善[3] - 25H2将推广有机纯棉系列和维E新品，片单价有望进一步提升[3] - 即时零售渠道布局领先，预计25H2呈现显著增长[3] 财务指标 盈利能力 - 25Q2毛利率53.14%（同比-1.30pct），归母净利率7.47%（同比-2.58pct）[4] - 销售费用率39.52%（同比+3.38pct），管理/研发费用率2.24%/2.41%（同比-0.87pct/+0.11pct）[4] - 25Q2经营性现金流净额0.61亿元（同比-0.32亿元）[4] 预测数据 - 预计2025-2027年营业收入39.46/51.66/64.66亿元（同比+21.3%/+30.9%/+25.2%）[7] - 预计2025-2027年毛利率54.1%/55.0%/56.2%，ROE23.0%/28.4%/34.2%[7] - 预计2025-2027年EPS0.81/1.07/1.38元，P/E36.45X/27.84X/21.56X[7]

泳池机器人厂商发展策略 - 泳池机器人厂商坚持自建团队进行产品测试，不采用代工或外包模式，每台机器均进行实际运行测试[2] - 厂商在海外建立专用塑料泳池进行极端环境测试，包括台风暴雨等恶劣天气，并添加树叶头发等杂物测试清洁效果[2] - 创始人具有声纳研究背景，计划投资2000万开发小型潜水艇原型，瞄准旅游景点市场[2] - 泳池机器人行业在一年内从蓝海市场迅速进入白热化竞争阶段[2] 小家电企业战略失误 - 某小家电公司23年新品因战略误判导致净亏损8000万，高估市场接受度导致库存积压[3] - 公司为新品投入2.5亿营销费用并备货2-3亿元，但GMV和ROI转化效果不佳[3] - 公司坚持自建工厂生产新品，但因出货量远低于预期导致单件成本从几元飙升至几十元[3] - 公司第一款产品曾成功抢占市场空白，但第二款产品面临红海市场竞争[3] 清洁品牌跨界3C硬件困境 - 清洁品牌跨界消费硬件业务进展缓慢，产品定义困难且团队专业度不足[4] - 业务部门存在派系斗争，年初扩张团队目标后又被要求快速创收[4] - 采用"先拉订单后研发"的家电式商业逻辑，在该领域遭遇水土不服[4] - 销售体系不完善导致信息失真，引发管理层强烈不满[4] 3D打印与激光雕刻行业竞争 - 3D打印机公司与激光雕刻机公司合作4个月后终止，双方开始互相进入对方领域[5] - 3D打印机公司创始人弟弟独立创立激光雕刻机品牌，产品已上市[5] - 原合作承诺互不进入对方领域的协议被打破[5] 个护行业专利保护问题 - 个护公司电动牙刷新功能因未及时申请专利保护，被竞争对手快速仿制[6] - 产品设计中的金属片被竞争对手利用进行黑公关，公司被迫增加营销支出应对[6] 智能电器公司海外市场挑战 - 智能电器公司海外一把手频繁更换，全球销售负责人因压力过大离职[7] - 公司进行BU化改革后利润率从20%下滑至8%[7] - 海外市场份额下滑迫使公司进行价格调整，但代价是利润率大幅下降[7] 智能庭院机器人公司发展 - 智能庭院机器人公司信息保密严格，创始人刻意保持低调[8] - 公司上半年出货量超10万台，传闻有20万台大订单正在洽谈[8] 激光雕刻机行业技术泄露 - 激光雕刻机公司因项目经理被挖角导致核心技术外泄[9] - 竞争对手抢先发布相似产品，迫使公司取消原定新品上市计划[9] 储能行业市场特点 - 某储能巨头业绩主要依赖自然灾害和战争等突发事件驱动[10] - 俄乌战争期间欧洲库存清空，美国洪水期间单月销售额达十亿级[10] - 户外经济贡献不足营收的三分之一，业绩波动性大[10] 割草机器人市场现状 - 工业制造商跨界投入400-500万开发智能割草机，目标年销量2000台[11] - 采用RTK+双目视觉方案，可覆盖3000平米大草坪[11] - 某割草机厂商高端方案实测表现差，北美市场销量接近零[12] - 产品存在避障失灵、程序卡顿等问题，用户评价极差[12]