交易概述 - 杭州拼便宜联手浙江国资，拟通过协议转让、表决权放弃及要约收购的组合方式，以总价17亿元收购嘉亨家化50.80%的股份，取得控股权 [2] - 交易完成后，90后创始人徐意将成为这家市值44亿元上市公司的实际控制人，原79岁大股东及其接班二代彻底退出 [2] - 拼便宜已按规定缴纳要约收购保证金，交易进入实质性执行阶段 [3] 收购方：拼便宜与创始人 - 收购主体杭州拼便宜的创始人徐意为1990年出生的连续创业者，公司成立于2017年，聚焦快消品B2B赛道，以AI算法重构流通链路 [5] - 公司8年内业务覆盖30多个大中型城市，服务近70万家门店，入选2024及2025年“杭州独角兽企业”和“浙江独角兽企业”榜单 [5][6] - 拼便宜8年完成14轮融资，股东阵营包括产业资本与财务投资者，如物产中大投资、盈科资本、青松基金等 [6][7] - 公司业绩方面，2022年至2024年营收分别为6.04亿元、10.79亿元、9.99亿元；同期净利润保持增长，分别为0.43亿元、2.06亿元、2.36亿元 [8] 出售方：嘉亨家化与二代接班 - 出售方嘉亨家化原为福建日化代工龙头企业，在婴童护理、家庭清洁领域曾有较强议价能力 [11] - 公司创始人曾本生于2024年11月将权杖交予二代，儿子曾焕彬接任董事长，女儿曾雅萍出任副董事长兼副总经理 [10] - 接班后业绩迅速恶化，2024年归母净利润为-2370万元，同比下滑159%；2025年第一季度净利润亏损1992万元，同比暴跌584.24%；上半年亏损1221万元，同比暴跌381.37% [10] - 此次控制权让渡折射出传统家族企业传承路径的改变，二代接班从“顺位继承”转向“能力验证” [11][12] 交易结构与国资角色 - 交易分三步进行：第一步，协议转让29.70%股份（约2989万股），转让价33.2元/股，对价约10亿元，受让方包括拼便宜及浙江国资背景的温州苍霄、杭州润宜 [14] - 杭州润宜由物产中大集团投资有限公司100%控股，最终实控人为浙江省国资委；温州苍霄亦为浙江地方国资，形成“省级+地方”国资联动 [14] - 第二步，原大股东曾本生放弃其剩余25.79%股份的表决权，确保收购方获得控制权 [14] - 第三步，拼便宜发起部分要约收购，拟以每股33.21元收购21.10%股份，最高资金总额不超过7.06亿元；要约收购需缴纳20%保证金，拼便宜已缴纳1.412亿元 [15] - 物产中大集团投资作为省属国企的核心投资平台，此次出手被视为向快消领域进行产业卡位的重要动作 [15][16] 行业趋势与案例意义 - 案例体现了“数字化供应链+产业资本+地方国资”的组合模式，国资背书与民企活力结合成为资本并购舞台的新看点 [7][17] - 上市公司“二代接班潮”涌现，截至2025年已有超280家上市家族企业完成交接，但接班后业绩表现分化显著 [11] - 与产业资本联动进行并购，被视为推动国企转型升级、激活产业活力的重要路径之一 [16]

控制权变更交易 - 嘉亨家化控股股东曾本生与拼便宜、温州苍霄及杭州润宜签署股份转让协议，交易完成后控制权将变更 [1] - 交易采用“协议转让+部分要约收购+表决权放弃”组合模式 [2] - 曾本生通过协议转让向三方合计出让上市公司29.70%股份（约2989万股），转让价格为每股33.21元，总交易金额达9.94亿元 [2] - 拼便宜作为主要受让方受让19.40%股份，温州苍霄和杭州润宜分别受让5.20%和5.10%股份 [2] - 交易完成后，曾本生将放弃其持有的剩余25.79%股份对应的表决权 [2] - 拼便宜计划在股份过户后发起部分要约收购，拟再收购21.10%股份以巩固控制地位，收购完成后控股股东将变更为拼便宜，徐意将成为新的实际控制人 [2] 交易方背景 - 主要接盘方拼便宜是一家成立于2017年的快消品B2B平台，创始人徐意为90后连续创业者 [3] - 拼便宜通过人工智能算法为终端门店降低采购成本，已完成D++轮融资，覆盖5万家门店和3000家供应商 [3] - 另一收购方杭州润宜具有国资背景，其执行事务合伙人为物产中大君泽（杭州）企业管理咨询有限公司，实际控制人为浙江省国资委 [3] 交易相关安排与业绩要求 - 转让方对嘉亨家化原有业务做出了在2026~2028年归母净利润为正的业绩要求 [5] - 拼便宜自身业绩表现良好，2024年净利润为2.36亿元，2022年至2024年净利润整体表现不错 [5] 拼便宜财务数据（单位：万元） - 2024年资产总额137,251.93万元，负债总额25,133.10万元，所有者权益112,118.82万元，资产负债率18.31% [7] - 2024年营业收入99,912.17万元，利润总额25,085.98万元，净利润23,616.04万元，净资产收益率25.14% [7] - 2023年营业收入107,937.11万元，净利润20,635.38万元，净资产收益率41.71% [7] - 2022年营业收入60,356.49万元，净利润4,286.71万元，净资产收益率23.81% [7] 嘉亨家化经营困境 - 公司主营业务为日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产，客户包括强生、上海家化、贝泰妮等知名公司 [8] - 上市次年（2022年）营收与净利润开始下滑，营收同比下降9.45%，净利润同比下降28.30% [8] - 2023年营收下滑有所收窄，但净利润加速下滑至4016.43万元，降幅达42.39% [8] - 2024年出现上市以来首次亏损，净利润亏损2369.7万元，同比下滑159% [8] - 2025年前三季度营业收入同比增长24.42%至8.60亿元，但净利润亏损加剧至2950万元，同比暴跌1430.74%，扣非净利润为-3068万元 [11] - 2025年第三季度单季归母净利润仅为263.5万元，同比下滑65.63% [11] - 2025年前三季度毛利率为16.54%，同比下降20.58%，净利率为-3.43%，同比下降1169.43% [11] - 公司解释业绩下滑源于产品结构变动、湖州生产基地折旧摊销等固定支出增加导致毛利率下降，以及职工薪酬、银行借款利息等费用增长 [11] 公司治理与股价表现 - 2024年11月，曾本生退居二线，其子曾焕彬成为董事长兼总经理，其女曾雅萍出任副董事长及副总经理 [10] - 尽管业绩持续承压，嘉亨家化2025年股价在公司半年报披露后表现强劲，至2025年最后一个交易日涨幅约100% [11]