棉花种植与纺织

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棉系月报:基本面格局好转有限,警惕关税扰动风云再起-20250530
中辉期货· 2025-05-30 20:22
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业基本面格局好转有限,需警惕关税扰动风云再起;国内外贸需求受关税大幅下降出现一定回暖预期,但实际增量或有限;国内下游淡季特征反复,此前订单阶段性好转未能持续,预计近期棉价上驱动力偏弱,随外部市场波动,基本面宽松预期下前高缺口修复面临较大压力,多配情绪转弱情况下盘面或弱势运行 [3] 各目录总结 周度综述 - 宏观&行业:4月我国规模以上工业企业利润同比增长3%,新动能行业利润增长较快,纺织服装行业4月累计利润同比下滑15.4%;美国联邦法院裁定暂停特朗普关税政策后又恢复,关税措施反复,业者谨慎观望 [3] - 供应:国际上,截至5月25日当周美国棉花种植率为52%,现蕾率为3%,土壤墒情好转利空美棉,巴西2024/25年度棉花产量预估增加5.5%;国内新棉长势良好,增产预期维持,种植总成本预计持稳或小幅下降,进口棉资源4连降,后市边际利多收缩 [3] - 库存:国内工商业库存季节性去库,近期去化速度环比放缓,混纺类补库进度好于纯棉类;国际上,2025年3月美国批发商服装及面料库存创37个月最低,零售商库存下降,Q1未明显补库,4月数值或体现补库意愿 [3] - 需求:国内纺织业处淡季,关税缓和下纱厂订单反弹受限回落,欧美经济前景恶化,“抢出口”效应放量存未知数,纱厂利润为负,行业4月利润下滑,纱企心态谨慎;美棉需求前景未显著改善,预计于70美分下方偏弱震荡 [3] 棉花供需平衡表 - 2025/26年度全球产量同比下降71万吨至2564.7万吨,中国、印度产量下降,巴西、美国、巴基斯坦产量上涨,澳大利亚产量下降;全球消费小幅复苏,同比上涨30.5万吨至2570.6万吨,中国消费下降,印度、孟加拉、越南、土耳其消费上涨;全球期末库存基本持稳,同比下降0.4万吨至1706.3万吨,中国、澳大利亚库存下降,巴西、美国库存上涨,印度持稳 [4] - 2024/25年度全球棉花产量、消费均小幅调增,期末库存环比小幅下滑,报告小幅利空美棉市场,小幅利多中国市场,但中国实际期末库存下降存变数 [4] 棉花期现 中美贸易缓和对郑棉利好有限,下游新增订单受限,市场操作谨慎,郑棉期价区间震荡,若贸易局势持续利好,国内棉花或偏强运行 [7] 棉纱期现 周内纱价偏弱运行,抗跌程度略好于棉花 [8] 美棉播种情况 截至5月25日当周,美国棉花种植率为52%,现蕾率为3%,棉花主产区无干旱率提升3%至78%,墒情受降雨持续好转 [11] 棉花供应 - 国产棉去库维持,本周全国工商业库存之和环比下降16.29万吨至432.75万吨,港口库存环比下降0.47万吨至48.56万吨;4月棉花进口资源环比下滑,基本达历史最低水平,后续进口端收缩空间及边际利多有限 [13] - 产成品库存整体持稳,本周纯棉纱、终端坯布、厂内涤棉纱库存环比提升;4月纺织厂坯布库存天数环比下降;3月中国工业企业服纺行业存货环比增加;海外批发商服装及面料库存创37个月最低,零售商库存下降,Q1未明显补库,4月数值或回升 [17] 棉花仓单 截至5月29日,郑棉注册仓单11157张,较周一增加186张,有效预报380张,仓单及预报总量11537张,折合棉花46.148万吨 [19] 开机情况 本周纺纱厂开机率环比小幅下降0.1%至74.5%,织布厂开机率环比持稳于42.3%,开机率在关税预期好转后上行势头放缓,后续增长动能有限 [21] 利润及订单 周内纱厂即期利润维持在 -1000元/吨左右,下游订单反弹受阻,纺织企业订单天数环比下行0.64天至11.38天,关税政策未带来订单持续好转,服纺行业4月累计利润同比与行业整体劈叉 [23] 内销 4月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1088亿元,同比增长2.2%,同比增幅减少1.2%,环比减少12.2%;1 - 4月累计零售额为4939亿元,同比增长3.1%,同比增幅较前月下降0.2%;4月国内社零同比增长5.1%,低于市场预期,纺织服装社零低单位数增长,需求稳健无亮点 [26] 出口 2025年4月我国纺织品及服装出口总额241.863亿美元,同比减少2.51784亿美元,环比增加5.32516亿美元;4月纺织品出口金额同比上行3.4%,1 - 4月累计同比上行3.8%;4月服装出口金额同比下行0.5%,1 - 4月累计同比下行1.5%;整体抢出口效应持续但不及去年同期,纺织品出口增速放缓,服装出口同比下行 [29] 行业概况 在国内外经济与贸易形势波动下,棉纺行业波动率上升,订单峰值走低,库存生产环节上行,需求端疲软与供给端过剩未充分缓解,纺企经营压力延续 [31] 竞品情况 当前棉涤价差、棉粘价差跌至近4年最低水平附近后阶段性走低,对棉花消费压力阶段性减弱;化纤类产能扩张,原油价格中长期弱势预期未改,未来价差有走扩预期,竞品压力后市偏高 [34] CFTC持仓数据一览 非商业持仓及基金净空头持仓小幅回调 [35] 宏观 国内企业营收分化加剧,欧美消费者信心指数同步下滑 [37]