投资评级与核心观点 - 报告给予天虹国际集团“增持”评级，目标价为10.20港元 [8][13][19] - 报告核心观点：公司作为全球纱线龙头，高位库存已基本出清，盈利进入上行期，短期偿债降杠杆可节降财务费用，产地多元布局与品牌溯源要求提升带来份额增长机遇，内部技改与光伏投入将实现内延式增长 [3][13] 公司概况与行业地位 - 天虹国际集团是全球最大的包芯棉纺织品供应商之一，中国棉纺织行业竞争力前三强，2024年纱线收入179.1亿元，占全球市场约2.1% [13][20][42] - 公司纱线总产能为421万锭，其中58.2%位于中国，39.9%位于越南，1.9%位于土耳其，海外产能占比约42% [22][39][56] - 公司创始人及实控人洪天祝直接及间接持股52.89%，股权相对集中 [13][30] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为230.29亿元，同比增长1.3%，归母净利润为5.54亿元，同比大幅增长247.3% [6][18][34] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.88亿元、10.41亿元、11.32亿元，同比增速分别为60.5%、17.2%、8.7% [6][13][18] - 预计2025-2027年毛利率将持续改善，分别为13.55%、13.98%、14.12% [6][18] - 公司计划每年偿还债务8-10亿元，预计2025-2027年分别可节降利息支出1.3亿元、0.5亿元、0.4亿元，目标将资产负债率降至40%左右 [13][44][48] 行业前景与市场机遇 - 预计全球纱线市场规模将从2025年的8456.6亿元增长至2032年的12602.9亿元，期间复合年增长率为5.9% [13][42] - 中国国内纱线行业格局分散，CR3（魏桥纺织、天虹国际集团、华孚时尚）合计市占率仅为10.2% [42] - 美国对多国加征对等关税，促使服装品牌加强供应链产地多元化，拥有成熟海外产能的纱线供应商有望获得更多订单份额 [50][54][57] - 品牌对外棉（特别是美棉）的溯源要求提升，进一步强化了公司在越南等海外产地的竞争优势 [54][57] 公司未来增长驱动力 - **财务费用节降**：公司处于积极偿债阶段，降低杠杆可直接减少财务费用，增厚利润 [13][44] - **份额提升机遇**：凭借前瞻布局的成熟越南产能（151万锭），公司能更好地满足品牌产地多元化需求；同时，外棉溯源要求强化了其海外产能优势 [13][24][54][57] - **内延式增长**：通过持续技改降低人工成本，每单位收入中的直接工资已从2017年的0.084元降至2024年的0.075元；公司计划在2025年建设180兆瓦光伏电站，以降低能耗成本，提升综合盈利能力 [13][58][61]

投资评级与核心观点 - 报告对天虹国际集团(2678.HK)首次覆盖，给予“增持”评级 [8] - 报告核心观点：公司作为全球纱线龙头，高位库存已基本出清完毕，盈利正进入上行期 短期通过偿还债务降低财务费用、凭借产地多元布局和品牌溯源要求提升获得份额增长机遇、并通过内部技改与光伏投入实现内延式增长 [3][13] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为229.2亿元、239.6亿元、245.9亿元，同比变化分别为-0.5%、+4.6%、+2.6% [6][18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.9亿元、10.4亿元、11.3亿元，同比分别增长60.5%、17.2%、8.7% [6][18] - 预计同期毛利率分别为13.6%、14.0%、14.1%，归母净利率分别为3.9%、4.3%、4.6% [18] - 基于2026年预测归母净利润10.4亿元，给予8倍市盈率估值，按1港元兑0.89人民币汇率换算，目标价为10.20港元 [13][19] - 当前股价6.58港元对应2025-2027年预测市盈率分别为6.05倍、5.16倍、4.75倍，市净率分别为0.51倍、0.47倍、0.42倍 [6][8] 公司概况与行业地位 - 天虹国际集团是全球最大的包芯棉纺织品供应商之一，中国棉纺织行业竞争力前3强 [13][20] - 2024年纱线收入179.1亿元，占全球纱线行业规模（预计8456.6亿元）的约2.1% [13][42] - 公司纱线总产能421万锭，其中中国245万锭（58.2%），越南168万锭（39.9%），土耳其8万锭（1.9%），海外产能合计占比约42% [22][54] - 公司股权相对集中，创始人兼实控人洪天祝直接及间接持股52.89% [13][30] 财务与运营分析 - 公司利润受棉花价格周期影响显著，原材料（主要为棉花）成本占总成本76.1%，通常保持3-4个月棉花库存 [13][37] - 2024年公司成功扭亏为盈，归母净利润达5.5亿元，同比增长247.3%，主要受益于品牌补库及高位库存基本出清 [13][34] - 2025年上半年，在收入同比下降1.9%至110.3亿元的情况下，归母净利润同比上升55.2%至4.2亿元，主因财务费用节降及海外产能利用率提升 [27][28] - 公司资本开支趋于稳定，未来方向主要为现有工厂技改与光伏投资 [39] - 公司经营现金流充沛，2024年经营活动现金流净额44.8亿元，预计未来稳态现金流净额为20-25亿元，将主要用于资本开支（8-10亿元/年）及偿还债务（8-10亿元/年） [41] 行业前景与增长驱动力 - 预计全球纱线行业规模将从2025年的8456.6亿元增长至2032年的12602.9亿元，期间年复合增长率为5.9% [13][42] - **增长驱动力一：降杠杆节降财务费用** 公司处于积极偿债阶段，目标将资产负债率降至40%左右 预计2025-2027年每年偿还债务8-10亿元，分别可节降利息支出1.3亿元、0.5亿元、0.4亿元 [13][44][48] - **增长驱动力二：产地多元化与溯源要求提升份额** 在关税扰动背景下，品牌对供应链产地多元化诉求加强，公司凭借成熟的越南等海外产能（占比42%）有望获得更多订单 同时，品牌对外棉（如美棉）的溯源要求提升，进一步强化了公司海外产能的竞争优势 [13][50][54][57] - **增长驱动力三：内部技改与光伏投入降本** 公司通过持续技改降低人工成本，每单位收入中的直接工资已从2017年的0.084元降至2024年的0.075元 公司计划建设光伏电站（2024年投产50兆瓦，2025年计划180兆瓦），以降低能耗成本，实现内延式利润增长 [13][58][61]

涉及的行业或公司 * 行业：化工行业 [1][2][3][4][5] 核心观点和论据 * **核心观点：化工行业迎来涨价潮，且上半年（H1）涨价强度可能超预期** [1][3][5] * **论据一：涨价品种数量显著增加** [2][4] * 当前正值“金三银四”传统旺季，涨价品种开始变多 [2][4] * 在跟踪的154个主流化工品中，本周价格上涨的品类占比达到37.01%，环比大幅增加12.83个百分点 [2][4] * 价格下跌的化工品占比仅为13.64%，环比大幅下降15.12个百分点 [2][4] * **论据二：当前涨价广度处于历史高位** [2][4] * 本周37.01%的涨价品种占比，在过去10年中，仅次于2021年和2022年 [2][4] * **论据三：实际涨价情况可能比数据更乐观** [3][5] * 目前涨价的品种更多属于“小品种”，与主流品种的重叠度尚不明显，这意味着涨价的基础可能更广泛 [3][5] * **论据四：新的涨价驱动因素正在出现** [5] * 近期坯布、制冷剂等产品报价已出现上行 [5] * 地缘政治风险推升油价，有望从成本端进一步推动化工品价格上涨 [5] * 地缘风险还可能加剧甲醇、溴素等特定化工品的供给扰动 [5] 其他重要内容 * 无

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖郑糖震荡偏强走势，预计上方空间有限全球糖市整体过剩格局不变，北半球糖产处于增产周期拖累糖价，但原糖价格偏低且主产国增产幅度不及预期，预计短期维持震荡走势国内南方糖厂压榨高峰期，食糖供应季节性增加，进口超出预期压制盘面，预计郑糖短期震荡运行 [4] - 棉花郑棉主力有所回落，整体维持高位假期美棉受出口销售大增提振价格走高，国内在美棉偏强运行及美出口报告销售势头大增利好下，郑棉主力冲高当前内外棉盘面差价持续高位，国内工厂复工好、库存充裕，内外差价高位对郑棉有压力，传统旺季订单对盘面有支撑，短期预计偏强运行，关注上方压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约前日收盘价分别为5301、5285、5251，涨跌幅分别为0.65%、0.71%、0.13%，持仓量分别为137901、462071、2012，成交量分别为51265、341075、1482，持仓量增减分别为9758、15849、 - 726 [2] - 11号糖2603、2607、2605合约前日收盘价分别为14.37、13.95、14.28，涨跌幅分别为 - 1.30%、 - 0.07%、0.00%，持仓量分别为33363、203988、137480，成交量分别为21306、45223、24439，持仓量增减分别为 - 14962、3843、 - 521 [2] - 白糖期货比价 - 价差方面，SR2605 - SR2509现值34，前值4；SR2509 - SR2601现值 - 50，前值 - 23；SR2605 - SR2601现值 - 16，前值 - 19；11号糖2603 - 2507现值0.42，前值0.6；11号糖2607 - 2510现值 - 0.33，前值 - 0.32；11号糖2605 - 2510现值0.09，前值0.28 [2] 现货市场 - 白糖现货市场，柳州白砂糖现货价现值5380，前值5370；昆明白砂糖现货价现值5190，前值5170；柳州基差（SR2509）现值129，前值126；昆明基差（SR2509）现值 - 61，前值 - 74；柳州基差（SR2509）现值95，前值122；昆明基差（SR2509）现值 - 95，前值 - 78 [2] - 白糖进口价格，巴西配额内现值3331，前值3374；巴西配额外现值4239，前值4295；泰国配额内现值3847，前值3878；泰国配额外现值4912，前值4952；期货 - 泰国糖（配额内）差现值1438，前值1370；期货 - 泰国糖（配额外）差现值373，前值296 [2] 库存持仓 - 白糖仓单数量现值14461，前值14461；有效预报现值1488，前值717；白糖仓单 + 预报现值15949，前值15178 [2] - ICE11号糖非商业多头持仓现值171981，前值167418；非商业空头持仓现值425573，前值402819；多空比现值0.40，前值0.42 [2] 行业信息 - 2月25日，印度食品部宣布2026年3月食糖内销配额为225万吨，较去年同期减少5万吨，市场专家预计国内糖价将保持看涨态势，2月中旬起马哈拉施特拉邦糖厂逐步收榨，市场供给过剩压力缓解 [3] - 2月25日，印度糖业与生物能源制造商协会发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨，预计乙醇分流量310万吨，食糖净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨，同比增加12% [3] - 截至26日，下游厂家、贸易商大多复工复产，物流运输基本恢复新疆纱厂开机率达8 - 9成，内地山东、河南、湖北等地纱厂开机率基本恢复至7 - 8成，纱厂年前积压订单陆续发货，棉纱库存持稳在20 - 30天左右，节后棉花采购量低，棉花库存充足，保持在35 - 40天左右，期货上涨后纱厂观望情绪浓，囤货欲望低，纱厂上调棉纱报价，涨幅300 - 800元/吨，市场接受力度弱，新增成交极少，贸易商、织造厂观望 [3] - 目前织造环节复工率低于棉纱环节，广东中大布行28号完全开市，部分档口提前营业，人流量少；佛山地区贸易商、布行开工，大圆机开机率2 - 3成，下游订单未下达，商家询价，节前订单发货，张槎纺织园区拉运货车少，人流少，工人返岗率不高花、纱环节基本恢复正常，现货价格大幅上涨，成交量一般，棉纱有价无市，贸易商、织造厂观望，年前低价合同、积压订单发货，坯布环节开机率、复工率略低，厂家未完全开机，市场对“金三银四”旺季有预期，预计3月初有批量订单 [3]

乐至县工业企业复工复产概况 - 农历马年开工第一天 乐至县各大工业企业已全面复工复产 呈现机器轰鸣 干劲十足的繁忙景象[1] - 从智能装备制造到传统纺织产业 企业以起步即冲刺的姿态全力抢抓开局 力争实现首季开门红[3] 四川星马重工机械有限公司 - 公司生产车间一片焊花闪烁的忙碌景象 工人正全神贯注组装智能施工升降机[3] - 公司常务副总表示 目前40余名一线工人已到岗 正精神饱满赶制订单[5] - 公司智能施工升降机技术领先 市场认可度高 当前订单已排到6月份[6] - 为应对源源不断的订单 公司在开年第一天同步启动工人招聘 预计还需再招聘50人左右[6] - 新年公司将以科技创新为引擎 严把质量关 以智造助力地方工业提质增效[6] 四川联友纺织工业有限公司 - 作为乐至县纺织产业代表 公司生产车间一片热火朝天 自动织布机高速运转[7] - 公司于报道当日正式复工复产 为保障订单交付实行三班倒工作制 每班170多名工人在岗 生产线24小时不停[7] - 目前公司产能稳定 日均产量能够达到10多万米坯布[7] 四川旭美达生物质新材料有限公司 - 公司生产厂区已全面复工复产 目前40多条生产线陆续开启 150余名工人全部进入工作状态[7] - 公司为2026年制定的产值目标是达到2亿元[7] - 作为全年开端 公司全厂上下正全力以赴 争取跑出加速度[7] 行业整体态势 - 企业负责人话语中透露出对市场的坚定信心和对发展的迫切渴望[7] - 乐至县各企业正全力以赴拼经济 搞建设 为实现全年目标注入动力[8]

公司股价与交易表现 - 2月24日，桐昆股份股价上涨5%，报收24.34元/股，成交额达3.92亿元，换手率为0.69%，总市值为584.22亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 桐昆集团股份有限公司成立于1999年9月27日，于2011年5月18日上市，主营业务为各类民用涤纶长丝、坯布的生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：涤纶预取向丝61.10%，精对苯二甲酸37.69%，涤纶牵伸丝15.07%，涤纶加弹丝9.46%，其他2.90%，其他业务收入2.89%，切片0.34%，复合丝0.27% [1] 主要机构股东动态 - 鹏华基金旗下鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）于2023年第三季度新进成为桐昆股份十大流通股东，持有2527.48万股，占流通股比例为1.05% [2] - 基于2月24日股价上涨测算，该基金当日浮盈约2931.87万元 [2] 相关基金产品表现 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）成立于2022年3月8日，最新规模为1.16亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.61%，同类排名1182/5580；近一年收益率为49.39%，同类排名877/4297；成立以来收益率为1.3% [2] 相关基金经理信息 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）的基金经理为闫冬，累计任职时间6年345天，现任基金资产总规模为217.96亿元 [3] - 闫冬任职期间最佳基金回报为456.3%，最差基金回报为-41.27% [3]

公司业务模式与客户结构 - 公司间接出口业务占比约为60% [1] - 公司的直接客户是坯布贸易商，而非终端服装品牌 [1] - 对于间接出口订单，公司通过工厂验证等方式，加入了国际知名品牌的供应链体系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑棉短期维持震荡，矛盾不突出、波动区间有限，春节前离场为主；国际美棉虽维持偏弱震荡，但下方空间有限，60美分/磅左右有较强支撑，低位或引发采购 [56] 各目录总结 棉花市场分析 - 期货价格方面，郑棉本周小幅震荡、周度跌幅0.61%，ICE期棉偏弱震荡、周跌幅2.09% [12] - 现货价格方面，本周棉花价格指数回落，3128指数较上周下跌171元/吨，2129指数较上周下跌158元/吨 [17] - 进口情况方面，12月份进口棉花18万吨，同比增加4万吨 [22] - 库存情况方面，1月上半月棉花商业库存586.23万吨，新棉大量上市，市场进入加速累库存阶段 [27] - 下游库存方面，12月份纱线库存25.12天，同比减少3.67天；12月份坯布库存33.76天，同比增加1.33天 [32] - 纱线价格方面，本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周持平，普梳32支棉纱价格较上周上调25元/吨，精梳40支棉纱价格较上周持平 [37] - 仓单及预报方面，本周郑棉仓单加预报增加410张，仓单数量为10500张，有效预报1283张，总计11783张 [42] - 籽棉收购方面，提及新疆籽棉收购价格但未给出具体分析内容 [45] - 美棉出口方面，截至1月29日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加24.83万包，下一年度出口净销售11.49万包 [50] - 美国天气方面，美国处于D1 - D4级干旱的面积占比37.4% ，各干旱等级详情为D0占24.7%、D1占21.0%、D2占13.3%、D3占2.9%、D4占0.1% [53] 后市展望 - 国内市场郑棉本周波动显著降低、窄幅震荡，全国新棉加工进入收尾阶段，供应压力较大，但纱线价格持稳部分品种走升，下游虽处淡季但压力有限，短期维持震荡观点，春节前离场为主 [56] - 国际市场美棉出口数据偏强，消费整体有韧性，但宏观面或有压制，全球经济偏弱、美元走强带来一定压制，总体维持偏弱震荡，下方60美分/磅左右有较强支撑，低位或引发采购 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货冲高回落，受中国棉花价格波动、美棉周度出口数据及美元走势影响，63 - 64美分/磅支撑预计更牢固，需关注巴西新年度棉花产量前景及美棉出口改善情况 [1][17] - 国内棉花期现货价格冲高回落，受整体商品市场情绪和基本面缺乏新驱动影响，供应充足、下游需求淡季，内外棉价差扩大引发进口担忧，2026年新疆棉花种植面积下降预期交易充分，倾向春节后结合需求交易相关政策和产量，维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|64.30|65.76|64.24|64.48|0.47|0.73|152672|76763|171048|-6364| |郑棉主连|14600|15095|14515|14675|90|0.62|2666762|1519133|848986|-11739| |棉纱主连|20590|21200|20500|20690|105|0.51|57242|20545|16816|-2774|[5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周冲高回落，周初受中国棉价上涨、内外棉价差扩大影响上涨，下半周因中国棉价回落、美棉出口数据不佳和美元走强而回落 [1][5] - 截止1月1日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.22万吨，环比减27%，较四周平均降49%；2026/27年度签约0.51万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.49万吨，环比增9%，较四周平均增18%；2025/26年度美棉总签售量154.25万吨，占年度预测总出口量的59%，累计出口装运量71.04万吨，占年度总签约量的46% [6] - 印度1月1日起恢复征收棉花进口关税，综合税率11%，棉花价格上涨，本周S - 6底价上调600卢比/坎帝 [7] - 12月巴西原棉出口量达45.2万吨创新高，7 - 12月出口量153.2万吨，较去年同期增11%，较前一产季同期增28%，中国占累计出口量24%；截至1月3日，全国棉花种植进度约31%，略快于去年同期 [8] - 巴基斯坦本年度棉花总产量预计700 - 725万包，国内市场交投清淡，优质货源紧俏，纱线市场价格与需求温和回暖，但纺纱厂资金流动性紧张 [8] - 孟加拉12月成衣出口额32.3亿美元，环比增3%，同比降14%，本财年前六个月累计出口额194亿美元，较2024/25年度同期降3%；本周棉花进口需求平稳，纺企承压运行，纺织厂协会呼吁对进口棉纱加征20%关税 [9][10] - 截至1月9日当周，印度纺织企业开机率67.4%，越南62.3%，巴基斯坦65.7% [10] 国内棉花情况 - 1月9日当周国内棉花期现货价格先涨后跌，交投好转，周一刚需补库，周四郑棉下跌时现货交投较好但未明显放量，现货一口价跟随郑棉先涨后跌，销售基差整体持稳 [11] - 截至1月9日，一号棉注册仓单7388张、预报仓单2299张，合计9687张，折40.6854万吨，25/26注册仓单地产棉190张，新疆棉7198张 [11] - 纯棉纱市场刚需走货，40支及以上高紧、精梳纱需求尚可，中低支纱需求不足，气流纺走货偏差；纯棉纱价格受郑棉影响上涨，涨幅覆盖棉价涨幅50% - 60%，纱厂承压运行；内地纺企开机下调、库存积累，新疆纺企高开机、库存压力小 [12] - 全棉坯布市场报价调涨，实际成交难跟进，织厂产销分化，南通等地维持生产，其余地区产销仍弱，年前备货不足，库存累积；接单以刚需为主，外销一般；织厂采购谨慎，预计随郑棉回落陆续开始年前备货 [12] 基础数据图表 包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存、织企纱线库存、纺纱企业棉纱库存、棉布企业棉布库存、棉纱企业开机率、棉布企业开机率、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注巴西新年度棉花产量前景及美棉出口是否改善，ICE棉花期货63 - 64美分/磅支撑预计更牢固 [17] - 倾向春节后结合需求情况交易未来三年的目标价格补贴政策和新年度的产量，维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑的确定 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本支撑偏强，正套持有；PTA在成本驱动行情下，偏强格局暂时难以证伪，维持正套操作；MEG短期受油价、煤价估值上涨，但中期趋势仍偏弱，月差反套 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场价格与波动 - 期货方面，PX主力昨日收盘价7260，涨跌 -56，涨跌幅 -0.77%；PTA主力昨日收盘价5110，涨跌 -34，涨跌幅 -0.66%；MEG主力昨日收盘价3803，涨跌 -44，涨跌幅 -1.14% [2] - 现货方面，PX CFR中国昨日价格894美元/吨，涨跌0.67；PTA华东昨日价格5097元/吨，涨跌0；MEG现货昨日价格3678元/吨，涨跌0 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格363.88，涨跌7.92；PTA加工费昨日价格361.63，涨跌6.66 [2] 装置开工与变动 - PX截至1月4日，国产PX装置开工率90.4%，亚洲PX开工率80.9%；国产供应端福佳大化100万吨装置重启，国内PX开工在88% [2][6] - PTA独山能源250万吨重启，中泰120万吨重启后低负荷运行，威联化学250万吨装置提负，目前PTA负荷在78.1%；新凤鸣1期250万吨、中泰化学120万吨装置重启，未来关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持在78%左右 [3][6][7] - MEG河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置于2025年12月底起停车更换催化剂，预计时长2周附近；科威特一套61.5万吨/年的MEG装置计划于1月9日起停车检修，预计检修时长在一个月附近；截至1月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.73%（环比上期上升1.58%），其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在75.86%（环比上期下降0.51%）；国产乙二醇供应仍在高位73.73%，广西华谊20万吨重启；海外中国台湾南亚72万吨、科威特53万吨、伊朗40万吨装置检修 [3][4][8] - 聚酯本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在75%左右（2026年1月起，产能基数为328万吨）；截至本周日，国内大陆地区聚酯负荷在90.8%附近；聚酯长丝工厂利润持续下滑导致开工积极性下降 [4][7] 市场产销情况 - 江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午4点附近平均产销估算在4成偏下；假期三日江浙涤丝产销整体偏弱，三天平均产销估算在3成附近 [4] - 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销57% [4] 江浙终端情况 - 江浙加弹综合开工下调至74%，江浙织机综合开工率下调至59%，江浙印染综合开工率维持在69% [5] - 本周终端多以消化原料备货为主，采购主要是补新订单原料为主，终端原料采购量高低分化，生产工厂备货集中在1 - 3周不等，部分备货较多依旧在1 - 2个月 [5] - 织造端新单整体偏弱维持，部分外贸和春夏新订单略有跟进，整体坯布端累库不变，坯布常规品种价格局部下跌，坯布名义现金流亏损扩大 [5] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1，PTA趋势强度为1，MEG趋势强度为0 [6]