财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到6.25亿美元，按报告基准增长16%，有机增长8% [10] - 第四季度调整后EBITDA为1.34亿美元，增长28%，调整后EBITDA利润率达21.4%，同比提升210个基点 [11] - 第四季度调整后营业利润为1.19亿美元，增长31%，调整后营业利润率达19%，同比提升220个基点 [11] - 第四季度调整后每股收益为2.62美元，同比增长28% [12] - 2025年全年销售额为24亿美元，按报告基准增长8%，有机增长5% [12] - 2025年全年调整后EBITDA为5.34亿美元，增长18%，调整后EBITDA利润率达21.9%，同比提升180个基点 [12] - 2025年全年调整后营业利润为4.77亿美元，增长19%，调整后营业利润率达19.6%，同比提升190个基点 [13] - 2025年全年调整后每股收益为10.58美元，同比增长1.72美元或19% [14] - 2025年全年自由现金流达到创纪录的3.56亿美元，增长7%，自由现金流转换率为105% [4][15] - 2026年全年指引：预计报告销售额增长8%-12%，有机销售额增长2%-6% [16] - 2026年全年指引：预计调整后EBITDA利润率在21.5%-22.1%之间，调整后营业利润率在19.1%-19.7%之间 [17] - 2026年第一季度指引：预计报告销售额增长12%-16%，有机销售额增长4%-8% [18] - 2026年第一季度指引：预计EBITDA利润率在21.1%-21.7%之间，营业利润率在18.6%-19.2%之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心业务在2025年销售额占公司总销售额略高于3%，并以两位数速率增长 [8] - 数据中心业务是公司增长最快的业务线，增长率处于两位数的高端 [32] - 公司通过产品组合优化（80/20模型），计划在2026年淘汰美洲地区2500万至3000万美元以及欧洲地区1000万至1500万美元的销售额，这些销售额主要来自利润率较低的零售和OEM渠道 [5] - 产品组合优化（80/20）举措预计将使2026年全年有机增长率降低约2个百分点 [39] - 公司战略重点包括数据中心解决方案、Nexa数字战略和工厂自动化 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：第四季度有机销售额增长10%，报告销售额增长17% [10]；2025年全年有机销售额增长8% [12]；第四季度分部利润率提升150个基点至23.3% [11]；2025年全年分部利润率提升190个基点至24.5% [13]；2026年全年有机销售额预计增长3%-7% [16]；2026年分部利润率预计下降50-110个基点，主要受约100个基点的收购稀释影响 [17] - **欧洲地区**：第四季度有机销售额增长1%，报告销售额增长10% [10]；2025年全年有机销售额下降5% [12]；第四季度分部利润率提升490个基点至15.1% [11]；2025年全年分部利润率提升160个基点至13.3% [13]；2026年全年有机销售额预计在下降4%至持平之间 [16]；2026年分部利润率预计在下降30个基点至增长30个基点之间 [17] - **亚太、中东及非洲地区**：第四季度有机销售额增长9%，报告销售额增长15% [10]；2025年全年有机销售额增长5% [12]；第四季度分部利润率下降20个基点至17.3% [11]；2025年全年分部利润率持平于18.3% [13]；2026年全年有机销售额预计增长4%-8% [16]；2026年分部利润率预计提升30-60个基点 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略增长计划包括数据中心解决方案和并购 [7] - 数据中心可寻址市场估计超过10亿美元 [8] - 过去三年完成了8项收购，部署了约6.6亿美元现金，增加了约4.5亿美元的年化收入，这些收购拓宽了产品范围、扩大了渠道覆盖并增加了地域覆盖 [9] - 收购使终端市场多元化，并将业务组合转向更高增长、更高利润率的非住宅、机构和工业领域 [9] - 通过One Watts绩效系统，公司成功整合收购、实现协同效应并提高利润率，三年内调整后营业利润率扩大了320个基点 [9] - 并购是公司战略的关键部分，目标需符合战略、财务和文化契合度 [27] - 公司对并购的杠杆率目标通常不希望超过2-2.5倍 [28] - 并购的关键标准包括在第一年对每股收益有增值作用，并在三到五年内将EBITDA利润率提升至公司水平 [29] - 在数据中心冷却阀门市场，公司估计处于前三名竞争者的位置，竞争优势在于质量、交付、声誉和151年的历史信誉 [60] - 公司正与总承包商、建筑师和整个价值链合作，并更多地渗透到超大规模数据中心客户 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年定价以及持续的维修和更换活动将推动进一步增长 [6] - 全球GDP（作为维修更换业务的代表）在主要终端市场保持积极 [6] - 美洲非住宅新建建筑指标喜忧参半，美国建筑师协会账单指数低于50，预示2026年市场状况疲软，但道奇动量指数略显乐观 [6] - 非住宅项目增长主要来自机构和数据中心领域，但可能被办公室、零售、仓库和娱乐等较弱领域所抵消 [6] - 预计2026年单户和多户住宅建筑市场将保持疲软 [6] - 欧洲的新住宅和非住宅建筑预计仍将低迷 [6] - 通胀、贸易政策和利率的不确定性可能继续阻碍新建筑项目 [6] - 总体市场状况预计与2025年相似 [7] - 从EasyWater、Haas、Superior和Saudi Cast收购中，预计将获得超过1.3亿美元的增量收入 [7] - 这些收购预计将在2026年稀释调整后营业利润率约50个基点 [7] - 2026年价格贡献预计为低个位数，上半年特别是第一季度由于上年关税相关涨价的延续效应，价格贡献会更高 [16][86] - 公司正在密切关注铜价，如果持续上涨，可能会在年中寻求再次提价 [87] - 在美洲市场，预计住宅（单户和多户）将下降，机构市场将低个位数增长，数据中心将两位数增长，其他商业领域将低个位数下降 [74] - 维修更换业务的增长假设通常与GDP挂钩，约为2% [98] - 公司通过全球供应链和全球设施来满足数据中心市场需求，并一直在增加和建设产能 [99] - 公司有信心通过One Watts绩效系统、工厂自动化和生产力计划，在未来每年持续实现30-50个基点的利润率扩张 [109] 其他重要信息 - 2025年完成了两项收购：Superior Boiler（年销售额约6000万美元）和Saudi Cast（年销售额约2000万美元） [4][5] - 两项收购在计入增加的利息支出和正常购买会计调整后，预计将在2026年对调整后每股收益有增值作用 [5] - 2025年向股东返还了8300万美元，年度股息支付增加了约20% [15] - 2026年预计从收购中获得增量销售额：美洲1.1亿至1.15亿美元，亚太、中东及非洲地区1800万至2000万美元，外汇有利影响估计为1800万美元 [17] - 2026年自由现金流转换率预计达到或高于净收入的90% [18] - 产品组合优化（80/20）涉及的是美洲核心业务中的产品和渠道，而非收购的业务 [78] - 对于计划退出的业务，公司并非完全停止生产产品，而是减少在某些渠道（如零售和OEM）的销售，这些渠道因竞争和盈利能力而被弱化 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于并购战略的更多细节，包括未来几年希望收购的收入百分比和杠杆目标 [26] - 并购一直是战略的关键部分，目标需符合战略、财务和文化契合度，公司将继续积极寻找机会 [27] - 在当前环境下，公司不希望杠杆率超过2-2.5倍，但这取决于现金流偿还债务的速度 [28] - 并购的关键标准包括在第一年对每股收益有增值作用，并在三到五年内将EBITDA利润率提升至公司水平 [29] 问题: 关于数据中心业务增长范围和未来几年潜力的更多细节 [31] - 数据中心业务增长率处于两位数的高端，是公司增长最快的业务线 [32] - 美洲地区目前占该业务销售额的一半以上 [32] 问题: 确认2026年有机增长指引中是否包含80/20收入影响，以及价格与销量的构成 [39] - 80/20的影响包含在有机增长指引中，若排除该影响，有机增长率将高出约2个百分点 [39] - 全年价格贡献预计为低个位数，销量可能略有增长（美洲多于欧洲），但大部分销量增长将被80/20举措所抵消 [41] 问题: 关于80/20举措的驱动因素以及未来在美洲继续推进的机会 [42][43] - 公司始终通过One Watts绩效系统寻求生产力提升，并重新聚焦于更快增长、更高利润的业务（如数据中心），而非零售和OEM业务 [44] - 此举是为了重新分配资源，专注于增长更快、利润更高的业务类型 [44] 问题: 数据中心可寻址市场是否因液冷趋势而扩大，以及不锈钢产品对价格组合的影响 [51] - 不锈钢产品因液冷趋势增长更快，由于其冶金特性和作为解决方案的属性，利润率更高，公司在估算超过10亿美元的可寻址市场时已考虑此因素 [51] 问题: Nexa的推广进展以及EasyWater收购的机遇 [53] - Nexa进展顺利，已完成一家大型房地产投资集团及其酒店物业的安装，并正在向其他酒店、体育场和多户物业扩展 [54] - EasyWater以其无盐无化学处理解决方案而闻名，符合环保趋势，并有机会应用于医疗设备清洁等新规范领域 [54][55] 问题: 数据中心冷却阀门的竞争格局、市场份额估计以及新进入者的风险 [60] - 公司估计在该市场处于前三名，竞争优势在于质量、交付、声誉和151年的历史信誉 [60] - 新进入者面临建立声誉的挑战，公司通过与价值链各方合作及渗透超大规模客户，多年的努力正在取得回报 [60][61] 问题: 欧洲利润率在2025年显著改善后，2026年指引持平，是否意味着重组效益已基本结束 [62] - 第四季度利润率受益于额外的发货日和销量杠杆，2026年预计销量疲软 [62] - 预计重组节省主要在第一季度，之后将逐渐减少，同时面临80/20和销量去杠杆化的阻力，利润率预计持平 [62] 问题: 数据中心市场的进入模式是直销还是通过分销，解决方案是定制化还是标准化 [66] - 公司利用分销链，并与总承包商及整个价值链合作，取决于产品类型，目前大部分是标准化产品，但正开始与客户合作开发更精细的技术解决方案 [66] 问题: 随着数据中心部署规模扩大，Nexa或数字监控解决方案是否存在长期机会 [67] - 这是一个长期机会，目前数据中心客户拥有自有系统，公司正在适合的领域推广智能互联产品，但这仍处于早期阶段 [67] 问题: 2026年美洲有机增长指引中，各主要垂直市场（机构、商业、住宅）的具体预期 [73] - 住宅（单户和多户）预计下降，机构市场预计低个位数增长，数据中心预计两位数增长，其他商业领域预计低个位数下降，市场状况与2025年相似 [74] 问题: 80/20举措在2026年加速至2个百分点的阻力，其驱动因素是什么，以及2027年是否会转为中性或积极 [75] - 此举源于对产品组合的持续审视，旨在淘汰利润率较低的产品，将资源重新分配到增长更快、利润率更高的业务上 [76] - 特别是在关税等因素稳定后，公司认为退出部分业务是合适的时机 [77] 问题: 2026年价格指引仅为低个位数，如何考虑铜价上涨的影响 [84][85] - 第一季度由于上年第四季度涨价的延续效应，价格贡献预计为高个位数，随后逐季下降，全年平均为低个位数 [86] - 公司正在密切关注铜价，如果持续上涨，可能会在年中寻求再次提价 [87] 问题: 产品退出的具体操作机制，是直接停止生产还是退出特定渠道 [88] - 公司并非完全停止生产产品，而是减少在某些渠道（如零售和OEM）的销售，这些渠道因竞争和盈利能力而被弱化 [89] 问题: 2026年美洲增长指引中，维修更换与新建建筑的增长贡献各是多少 [98] - 维修更换业务的增长通常与GDP挂钩，假设约为2% [98] 问题: 为满足数据中心市场需求，公司的产能准备情况如何 [99] - 公司利用全球供应链和全球设施，并一直在增加和建设产能，对满足该市场需求的能力感到满意 [99] 问题: 公司2026年有机增长指引优于同行，驱动因素是什么 [106] - 增长是多种因素的综合结果，包括机构市场、数据中心市场、定价、维修更换业务增长，以及Nexa、Aegis热泵等新解决方案 [107] - 持续的研发投资开始在新产品上见到成效 [107] 问题: 剥离收购带来的50个基点利润率稀释后，公司如何预期未来利润率的恢复和扩张 [108] - 公司的目标是每年实现30-50个基点的利润率扩张，将通过One Watts绩效系统、工厂自动化、生产力计划以及提供更高价值的解决方案来实现 [109]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为4.07亿美元，同比增长10%（核心增长与报告增长一致）[8] - 第四季度调整后EBITDA为1.04亿美元，同比增长14%，利润率同比扩大100个基点至25.6%[3][9] - 第四季度产生自由现金流8300万美元，全年自由现金流达3.17亿美元，同比增长17%[3][10] - 2025年全年调整后EBITDA利润率同比改善120个基点，核心销售额增长8%[9] - 2025年全年回购了约3%的流通股，金额为1.6亿美元，平均回购价格为36.74美元[3][10] - 净债务杠杆率在年底降至0.4倍，为上市以来最低水平[3][10] - 2026年第一季度核心销售额预计同比增长7%-8%，调整后EBITDA利润率预计约为25.5%-26%，同比扩大约60个基点[18][19] - 2026年全年指引：核心销售额预计实现中个位数增长，增量调整后EBITDA利润率约为35%，自由现金流预计约为3.35亿美元[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度非住宅终端市场的核心销售增长超过了住宅市场以及非住宅市场中部分商业领域的疲软表现[8] - 饮用水产品在2025年提供了24亿加仑更清洁、更安全的过滤水，并防止了200亿个一次性塑料瓶进入水道[11] - 推出了ProFiltration新型饮水站，其过滤器更换时间缩短至30秒，过滤容量提升至10,000加仑，并能过滤全系列PFAS（永久化学品）和微塑料等[11] - 通过Liv EZ产品将商用级水过滤引入住宅市场[12] - World Dryer干手器在2025年消除了35亿张纸巾的需求[12] - 推出了采用冷等离子体技术的Sanitize & Dry消毒干手器，可中和99.99%的常见细菌和病毒[13] - 公司内部持续改进（CI）门户提交量从2024年的3,741条增至2025年的5,568条，增长近49%[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年市场展望假设与2025年类似：机构和给排水终端市场预计以低个位数增长，商业终端市场预计持平，住宅终端市场预计持续艰难[16][17] - 综合各终端市场预期，整体市场假设为大致持平至略微增长[17] - 数据中心是公司的增长类别，公司拥有相关产品组合参与其中，但预计其不会成为业务的主要组成部分[69][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心运营体系是Zurn Elkay业务系统（ZEBS），其植根于持续改进的文化[14] - 完成了年度三年战略规划，并正在积极部署第一年计划，该过程评估了市场、竞争、产品、客户、渠道、相邻领域以及更具颠覆性的想法[5] - 发现了比以往更多的有机增长机会，主要存在于相邻领域和服务不足的垂直市场，并制定了计划来把握这些机会[6] - 公司战略包括通过投资和内部发展积极进入有机相邻领域，同时继续培育和评估并购机会渠道[10] - 在应对关税环境方面，公司执行了积极的美元价格-成本影响策略，并继续推进减少从中国直接采购原材料的目标，计划到2026年底仅有个位数的销货成本来自中国[17] - 公司通过“青春之泉”项目向资源不足的学校提供过滤饮水站，2025年慈善捐赠总额达到190万美元[13] - 公司在可持续发展方面获得 Sustainalytics、MSCI 和 S&P Global 的顶级评级，并入选了包括《新闻周刊》、《时代》周刊、《巴伦周刊》和《今日美国》在内的六个领先可持续发展榜单[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第四季度业绩符合预期，公司执行良好，一月份开局良好[7] - 2025年实施的供应链优化计划大部分运行良好[4] - 对于2026年的展望，公司采取与过去相同的方法，提供一个有信心的框架，并考虑年初仅过去一个月以及可能的结果范围[7][16] - 关税环境是影响2026年的不确定因素之一，公司正在积极监控；指引假设关税国家及其税率在全年保持稳定并与当前水平一致[17] - 公司对在2026年执行关税带来的积极美元价格-成本影响的能力保持信心[17] - 美国环保署（EPA）发布的铅和铜规则等法规有助于提高对饮用水质量问题的认识，维持饮用水业务的健康轨迹，但并非加速器[39][40] - 公司认为其增量利润率基准（35%）未来有上升空间，因为增长最快的品类和产品利润率高于平均水平，且公司持续投资于有机增长[42] 其他重要信息 - 公司与TerraCycle合作推出了废旧水过滤器回收计划[12] - 公司2025年可持续发展报告将于本月晚些时候发布[11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年核心销售展望的构成，包括年初表现、市场超额增长和价格因素[23] - 第一季度核心销售预计增长7%-8%，开局良好，但全年还有11个月[24] - 从第一季度7%-8%到全年中个位数增长的路径没有明确的离散框架，但上半年价格影响可能比下半年更多[24] - 公司致力于超越全年指引，并且开局良好[24] 问题: 关于资产负债表强劲、现金流充裕情况下的交易（并购）环境和发展[25] - 经过战略规划，公司对相邻领域有了更新的审视，并购渠道中的一些培育项目继续推进[26] - 公司未错过任何已完成的交易[26] - 对持续培育工作以及从有机和无机角度审视相邻领域感到乐观[26] - 公司在回购股票、审视股息以及进行符合标准的并购方面拥有很大的灵活性[27] 问题: 关于通过规划周期识别出的新相邻领域或垂直市场的更多细节[31][32] - 新机会看起来与公司现有业务相似：基于北美市场，围绕水、专业级管道领域[32] - 可能涉及将某些领先产品扩展到不同垂直市场，类似于5-7年前在消防保护领域的做法[32] - 公司可能从已有产品参与的大型应用开始，然后通过有机或无机方式增加产品，以成为该垂直市场或相邻领域的强大供应商[32] - 预计一些举措将在年内推出，届时其合理性将变得明显[32] 问题: 鉴于近期金属价格上涨和持续通胀，2026年指引是否考虑或已经实施了额外的提价[33] - 公司正在关注金属价格，但通过供应链优化，成本正在逐月下降[33] - 对于任何额外的提价，公司将尽可能为客户和行业本身做出明智审慎的决策[33] - 目前公司感觉定位相对良好[33] 问题: EPA的铅和铜规则对机构（特别是学校）市场饮用水业务是加速器还是维持健康轨迹的助力[38] - 该规则被视为有助于维持增长，通过提高对饮用水质量问题的认识来延续现有轨迹[39] - 这是一个相对较新的品类（饮水站），有600万个饮水喷泉已安装，提高 awareness 将有助于转化这个庞大的存量市场[40] - 不需要加速，更需要稳定的产品改进、意识提升和适时资金支持[40] 问题: 关于增量利润率指引的基准以及未来是否有机会提高[41] - 35%的增量利润率是公司非常舒适的基准[42] - 由于增长最快的品类利润率高，以及公司投资于增长，未来该数字肯定有可能提高[42] 问题: 关于建筑行业整体状况以及项目转化拐点的可观测迹象[46] - 公司通过订单流入率和全国销售代表反馈的项目开工情况，对建筑活动水平有很好的洞察[47] - 2026年指引基本反映了当前市场状况：机构市场持续增长，商业市场疲软，住宅市场艰难[46][47] 问题: 关于ProFiltration产品的过滤器附加率进展以及过滤加仑数增长对过滤器销售的启示[48] - ProFiltration早期采用情况良好，其高附加率特性（如专用滤芯）将有助于提高整体附加率[48] - 过滤加仑数的增长反映了已售出的过滤器数量，团队正致力于推广ProFiltration并带动相关过滤业务[49] - 附加率不是每30或90天测量的指标，随着ProFiltration出货量增加并进入存量市场，整体附加率无疑将被拉高[51] 问题: 第四季度和第一季度指导中的定价情况，以及今年宣布的提价是回归正常进程还是考虑了关税或铜价通胀[56] - 今年实施的任何提价都属于回归正常进程[57] - 第四季度价格影响约为5个百分点[58] - 2026年的价格走势与2025年相反：上半年有4-5个百分点的价格影响，下半年开始与去年的提价进行同比对比[58] 问题: 关于相邻领域和新产品战略中，有机机会如何与无机（并购）机会结合[59] - 战略规划过程会启动双路径：优先内部发展哪些方面，以及哪些可能引向培育和最终的并购机会[60] - 公司会在两条路径间权衡，然后做出决定[60] - 扩大对服务市场的看法为并购创造了更多选择性，但公司也可以通过有机方式实现[61] - 如果能将市场扩大10亿、15亿或20亿美元，对公司来说是巨大的机会，可以提升潜在有机增长率[61][62] 问题: 关于相邻市场战略所需的产品开发支出[66] - 2025年已有相关支出，2026年将会更多，金额为数百万美元级别，但已包含在全年35%的增量利润率指引中[67] 问题: 关于数据中心市场目前规模、订单加速情况以及公司的参与度和可把握的机会[68] - 公司确实参与数据中心市场，并且该市场正在快速增长[69] - 公司在数据中心拥有相应的产品组合（涉及水、管道、排水、消防保护），但不涉及加热或冷却部分[69] - 数据中心是增长类别，有助于2025年末和2026年的增长，但可能不会成为业务的主要板块[69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为4.07亿美元，同比增长10%（核心增长与报告增长一致）[8] - 第四季度调整后EBITDA为1.04亿美元，同比增长14%，调整后EBITDA利润率同比扩大100个基点至25.6%[3][9] - 第四季度产生自由现金流8300万美元，全年自由现金流达3.17亿美元，同比增长17%[3][10] - 2025年全年调整后EBITDA利润率同比改善120个基点，核心销售额增长8%[9] - 2025年全年销售额和调整后EBITDA分别增加1.29亿美元和5200万美元，在同比销量增长的基础上实现了40%的转化率[9] - 净债务杠杆率在年底降至0.4倍，为上市以来最低水平[3][10] - 2025年全年以1.6亿美元回购了约3%的流通股，平均回购价格为36.74美元[3][10] - 2025年全年支付股息6400万美元[3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度非住宅终端市场的核心销售增长超过了住宅市场以及非住宅市场中部分商业领域的疲软表现[8] - 饮用水产品在2025年提供了24亿加仑更清洁、更安全的过滤水，并防止了200亿个一次性塑料瓶进入水道[11] - 推出了ProFiltration瓶装水站新产品线，具有顶部安装滤芯（30秒快速更换）、10,000加仑过滤容量、滤芯寿命指示器和UVC LED灯等功能[11] - 推出了可过滤全系列PFAS（永久化学品）的滤芯，并获得减少微塑料、铅、总PFAS等认证[11] - 通过Live EZ产品将商用级水过滤引入住宅、商业和医院应用[12] - 与TerraCycle合作推出废旧滤芯回收计划[12] - World Dryer干手器在2025年消除了35亿张纸巾的需求[12] - 推出了Sanitize & Dry消毒干手器，采用冷等离子技术，无需化学物质即可中和99.99%的常见细菌和病毒[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 对2026年的展望假设各终端市场总体状况与2025年相似：机构和给水工程终端市场预计以低个位数增长，商业终端市场预计持平，住宅终端市场预计持续艰难[16] - 综合各终端市场预期，整体假设市场大致持平至略微增长[16] - 数据中心是公司的增长类别，公司拥有完整的产品组合（涉及供水、管道、排水、消防），在该领域表现良好且增长迅速[69][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了年度三年战略规划，并正在积极部署该计划的第一年[5] - 战略规划过程评估了市场、竞争、行业、产品、客户、渠道、相邻领域以及更具颠覆性的想法[5] - 公司看到了比以往更多的有机增长机会，主要存在于相邻领域和服务不足的垂直市场[6] - 公司有计划抓住这些机会，预计这将增强未来2-3年的有机增长轨迹，并对未来的并购培育产生积极的增量影响[6] - 公司正在积极通过投资和内部开发进入有机相邻领域[10] - 公司持续培育和评估并购机会渠道，管理团队能力、低杠杆率和现金流生成都支持其执行合适并购机会的能力[10] - 公司正在执行退出从中国直接采购原材料的战略，目标是在2026年底前将来自中国的销售成本支出降至仅几个百分点，目前进展顺利，部分产品已超前于计划[17] - 公司对在2026年执行关税带来的积极美元价格-成本影响的能力保持信心[17] - 公司通过名为CI的内部门户鼓励持续改进，2025年提交了5,568条改进建议，比2024年的3,741条增加了近49%[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的初步展望框架是：核心销售额预计增长中个位数，增量调整后EBITDA利润率约为35%，预计产生约3.35亿美元的自由现金流[16] - 2026年价格影响在上半年较高，因为下半年将与已实现关税相关价格的季度进行比较[16] - 展望假设关税涉及的国家及其税率在全年保持一致，并与当前水平一致[16] - 公司对市场的基本看法与上一季度相比没有变化[7] - 公司有一些去年的价格延续效应[7] - 公司执行情况良好，一月份开局良好[7] - 关于EPA发布的铅和铜规则，管理层认为这有助于维持饮用水市场的健康轨迹，提高公众对饮用水质量问题的认识，但并非现有趋势的加速器[39][40] - 管理层认为，随着增长更快的品类和产品（其利润率高于平均水平）的混合权重影响，以及向增长领域再投资，增量利润率基准有随时间提高的机会[42] 其他重要信息 - 公司2025年慈善捐赠总额达到190万美元[13] - 公司在可持续发展方面继续保持Sustainalytics、MSCI和标普全球的顶级评级，并入选了包括《新闻周刊》、《时代》周刊、《巴伦周刊》和《今日美国》在内的六个领先可持续发展榜单[13] - “青春之泉”项目继续向资源不足的学校提供过滤瓶装水站[13] - 2025年可持续发展报告将于本月晚些时候发布[11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年核心销售展望的开局情况、市场超额增长以及价格延续效应[23] - 管理层表示第一季度指引为7%-8%，开局良好，但还有11个月的时间[24] - 从第一季度到全年中个位数的增长没有明确的框架，主要是上半年价格影响比下半年更多[24] - 公司致力于超越年度目标，目前开局良好[24] 问题: 关于资产负债表强劲、现金流充裕情况下的交易（并购）环境和发展[25] - 管理层表示，经过战略规划，对相邻领域有了更新、更详尽的审视，并购渠道有了新的视角，一些培育已久的项目仍在推进[26] - 未感到错过了任何已发生的交易[26] - 对持续培育、审视相邻领域（包括有机和无机增长）感到乐观[26] - 公司在年内有大量灵活性用于回购股票、审视股息以及进行符合标准的并购[27] 问题: 关于通过规划周期识别出的新相邻领域或垂直市场的更多细节[31][32] - 管理层透露，新机会看起来与现有业务相似：基于北美市场，围绕水、专业级管道领域[32] - 可能涉及将某些领先产品引入不同垂直市场，类似于5-7年前在消防领域的做法——从利基产品开始，围绕其构建产品组合，最终发展成规模可观的业务[32] - 预计这些机会将在年内逐步推出，公司将利用现有的专业知识和市场渠道迅速成为有力的竞争者[32] 问题: 鉴于近期金属价格上涨和持续通胀，2026年指引是否考虑或已经实施了额外的提价[33] - 管理层正在关注成本压力，但通过供应链优化，成本正在逐月下降[33] - 会尽可能审慎和明智地对待任何增量提价，但目前感觉处境相对良好[33] 问题: EPA的铅和铜规则对机构（特别是学校）市场饮用水业务是加速器还是维持健康轨迹的助力[38] - 管理层认为这有助于维持趋势，提高对饮用水质量问题的认识，但并非加速器[39] - 这是一个相对较新的类别（瓶装水站），现有600万个饮水喷泉安装基数，提高 awareness 有助于转化这个巨大的存量市场[40] 问题: 考虑到去年的出色执行（42%的转化率）和供应链优化，35%的增量利润率指引是否谨慎，以及该基准未来是否有提升机会[41] - 管理层认为35%是一个非常舒适的基准[42] - 随着增长更快的品类（利润率高于平均水平）的混合权重影响，以及向增长领域再投资，增量利润率有随时间提高的机会[42] 问题: 关于建筑行业整体状况，特别是项目转化率的拐点迹象[46] - 管理层给出的2026年指引基本反映了当前市场状况：机构市场持续增长，商业市场疲软，住宅市场艰难[46] - 根据订单流入率和全国代表处的项目开工情况，对市场有很好的洞察，认为2026年市场将与2025年相似[47] 问题: ProFiltration产品的滤芯附加率进展如何，以及过滤加仑数增长对滤芯销售的启示[48] - ProFiltration产品早期采用情况良好，其功能直接响应了客户需求[48] - 该产品采用专有设计，只能使用公司滤芯，且为了设备正常工作必须定期更换滤芯，因此附加率非常高[48] - 过滤加仑数的增长是销售更多滤芯的结果，团队正致力于推广ProFiltration并带动相关过滤产品销售[49] - 随着高附加率的ProFiltration产品在出货量和安装基数中占比提升，整体滤芯附加率无疑将被拉高，这是一个长期的积极路径[51] 问题: 第四季度和第一季度指导中嵌入的价格情况，以及今年已宣布的提价是回归正常进程还是考虑了关税或铜价通胀[56] - 今年已实施的任何提价都属于回归正常进程[57] - 第四季度价格影响约为5个百分点[58] - 2026年的价格走势与2025年相反：2025年前两个季度价格影响小，下半年有4-5个百分点；2026年则是上半年有4-5个百分点，下半年开始与去年的提价进行同比比较[58] 问题: 关于相邻领域和新产品，有机机会如何与无机（并购）机会结合[59] - 战略规划过程会启动双路径：优先内部发展，或进行培育并最终寻求并购机会，两者会并行评估一段时间[60] - 随着对服务市场视野的扩大，为并购创造了更多可选性，但也可以通过有机方式实现[61] - 如果能将目标市场扩大10亿、15亿或20亿美元，将是巨大的机会，可以显著提升潜在有机增长率[61] - 由于已经审查过品类、了解业务并进行了培育，因此对通过交易实现增长感到兴奋和乐观[63] 问题: 关于相邻市场战略所需的产品开发支出[66] - 2025年已有相关支出，2026年会更多，金额肯定达数百万美元级别，但已包含在全年35%的增量利润率指引中[67] 问题: 关于数据中心市场，目前占比不大，但订单在加速，这是否是公司内部日益关注的领域，以及公司的竞争资格和可触达机会[68] - 公司在数据中心拥有相应的产品内容，涉及供水、管道、排水、消防等[69] - 公司绝对参与该市场，并且增长迅速，是一个增长类别[69] - 公司拥有优秀的产品组合与竞争对手抗衡，但不涉及加热或冷却部分，只涉及与水接触的所有其他产品[69] - 该市场无疑有助于2025年末和2026年的增长[70]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.58亿美元，报告和有机基础上均下降2%，运输天数减少约3%影响各地区销售 [13] - 调整后EBITDA为1.19亿美元，增长1%，调整后EBITDA利润率为21.4%，提高80个基点 [14] - 调整后营业收入为1.06亿美元，增长2%，调整后营业利润率为19%，提高80个基点，创第一季度纪录 [15] - 调整后每股收益为2.37美元，增长2%，运营贡献和利息费用减少抵消了增量税和外汇逆风 [16] - 本季度自由现金流为4600万美元，去年同期为3700万美元，现金流增加主要因所得税支付时间不同 [17] - 季度末净债务与资本比率为 - 9%，去年同期为3%，净杠杆率为 - 0.3 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额下降1%，报告销售额持平，Icon收购增加500万美元销售额，该地区利润率提高130个基点至23.4% [13][14][16] - 欧洲地区有机销售额下降9%，报告销售额下降12%，各地区均有下降，利润率下降180个基点至13.9% [14][16] - APMEA地区报告销售额增长9%，有机销售额增长13%，利润率下降70个基点至17.5% [14][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球GDP预测下调，美国第一季度收缩，预计利率将长期维持在高位，下半年可能影响住宅和非住宅新建筑 [10] - 欧洲因新建筑放缓和经济疲软持续疲软，第一季度热泵去库存，预计第二季度持续，下半年可能复苏 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极应对关税影响，垂直整合战略和靠近美国客户的制造布局将带来好处，通过全球采购和加速生产回流抵消关税成本 [7][9] - 持续通过自动化、精益计划和选择性重组行动推动生产力节省，退出法国制造工厂进展顺利，年底完成 [8] - 维持全年有机销售和调整后营业利润率展望，预计价格上涨、全球采购和生产回流抵消关税成本和需求减少 [9][19] - 业务具有弹性，团队转向增长子领域，商业模式包含大量维修和更换业务，提供稳定收入和现金流 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩好于预期，尽管贸易环境不确定，仍维持全年展望，业务具有韧性，平衡表强劲支持资本配置 [22][23][25] - 预计关税和市场不确定性影响下半年需求，欧洲新建筑市场疲软，热泵去库存将持续 [11] 其他重要信息 - 公司正在寻找新CFO，进展顺利，Shashank将留任确保平稳过渡 [13] - 6月起股息增加21% [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司获得市场份额和利润的机会 - 公司主要战略是区域生产供应区域，但部分产品从中国等低成本国家采购，美国制造在关税环境中有成本优势，将争取市场份额，后续情况待观察 [31][32][33] 问题: 价格上涨的节奏及关税降低时的定价结构 - 1月有年度价格上涨，3月和5月12日有与关税相关的价格上涨，未来定价将考虑市场竞争和客户利益，会谨慎观察 [35][36] 问题: 上下半年利润率和收入节奏 - 因关税不确定性采取谨慎态度，上半年业绩好，4月表现佳，若高关税持续将影响下半年需求，需观察需求是否提前释放 [43][44][45] 问题: 下半年利润率下降的原因 - 历史上上半年利润率高于下半年，下半年可能有销量去杠杆化影响，价格、全球供应链和布局调整将维持利润率展望 [47][48][49] 问题: 5月12日价格上涨前的预购情况及应对措施 - 第一季度末有约500万美元预购影响，4月销售良好，公司控制订单输入，以历史数据为基础判断，市场未显著变化，有三个月库存 [57][58][59] 问题: 欧洲业务指导较弱的原因 - 主要是新建筑市场不确定性和热泵去库存，预计下半年热泵业务回升，但新建筑市场仍需谨慎 [60][61] 问题: Bradley、Joe、Sam、Icon的整合、协同效应和需求趋势 - 三家业务表现良好，协同效应跟踪超预期，团队整合顺利，Joe Sam有美国制造能力是优势 [63] 问题: 原材料供应和价格上涨的原因 - 价格上涨主要因关税，部分原材料有影响，公司确保原材料分配份额，有三个月库存和供应链供应 [67][68] 问题: 市场是否允许价格机会主义 - 公司根据为客户提供的价值定价，考虑竞争对手价格，确保在各地区市场有竞争力，认为部分关税不可持续 [70][71][72] 问题: 美国制造设施的利用率和产能扩张计划 - 北美制造设施未充分利用，可增加班次和产能，无需大量资本支出 [79] 问题: 欧洲第一季度利润率高和第二季度下降的原因 - 第一季度利润率高因销量增加和成本控制，部分是预购和数据中心业务增长，第二季度仍有利润率扩张，但欧洲因热泵去库存同比比较困难 [81][82][83] 问题: 美洲地区收入指导与全年指导的差异 - 因关税可能影响下半年需求，公司业务是短订单周期，对下半年谨慎，将观察第二季度情况 [88][89][90] 问题: 美洲地区利润率的潜力 - 公司目标是每年提高30 - 50个基点的利润率，通过新产品和为客户提供价值实现 [92]