永豐金證券亞洲研究部晨訊 2025/9/15 | 麥嘉嘉 | 研究部主管 | avis.mak@sinopac.com | | --- | --- | --- | | 張雪婷 | 研究部經理 | samantha.cheung@sinopac.com | | 林仲全 | 研究部資深專員 | kobe.lin@sinopac.com | 1 永豐金證券亞洲研究部晨訊 永豐金證券亞洲研究部 -今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 • 焦點聯儲局會議｜ FedWatch數據顯示聯儲局本月16至17日 FOMC會議減息0.25厘機率達100% • 美消費信心連跌｜美國密歇根大學9月消費者信心指數初值跌至 55.4，低於8月終值58.2及預期的58.0 • 中國人民銀行逆回購操作｜將開展6000億元買斷式逆回購操作， 期限為182天 • 行業配置策略｜智慧製造、雲計算、AI、醫療創新等領域受外 資機構青睞 • 操作建議｜南向通納入新標的、權重配置、提前佈局 • 倉位配置｜建議沿高股息成長股、龍頭恒生科指成份及創新產 業輪動，搭配選擇權策略收取權利金降低波動風險 永豐金證券亞洲研究部晨訊 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 ...

永豐金證券亞洲研究部晨訊 2025/9/16 | 麥嘉嘉 | 研究部主管 | avis.mak@sinopac.com | | --- | --- | --- | | 張雪婷 | 研究部經理 | samantha.cheung@sinopac.com | | 林仲全 | 研究部資深專員 | kobe.lin@sinopac.com | 1 永豐金證券亞洲研究部晨訊 今日市埸主要焦點 股市及產品投資策略 2 永豐金證券亞洲研究部 -今日市埸焦點及策略 • 美股周一造好｜標指與納指盤中齊破頂兼創收市歷史新高，道指則 反覆靠穩 • 黃金再創新高｜現貨黃金首次站上3680美元，再創新高 • 美科技股表現出色｜ Alphabet衝破3兆美元市值，成為美企市值第 四高，特斯拉股價飆漲3.6% • 中美談判｜ 中美就妥善解決TikTok問題達成基本框架共識 • 固定收益｜利美國國債與投資等級債券資產，提升中長天期美債部位 • 股票市場｜美股科技股仍具AI與生產力提升題材，佈局大型科技龍頭 • 倉位配置｜美股高估值與政策週期變數下，預期有區間調整風險；資 產配置建議攻守平衡，側重收益與多元資產分散 永豐金證券亞洲研究部全球新 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年9月15日港股上升恒指高开后升幅扩大全日升301点或1.2%收26388点；国指升104点或1.1%收9364点；恒生科技指数升100点或1.7%收5989点；大市全日成交总额3207.34亿元 [1] - 市场观望联储局会议美股三大股指周五个别发展道指收跌273点或0.6%报45834点；标普500指数低收3点报6584点；纳指高收98点或0.4%报22141点创新高 [2] - 2025年前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元人民币比上年同期多4.66万亿元；8月末本外币贷款余额273.02万亿元人民币按年增长6.6%；月末人民币贷款余额269.1万亿元按年增长6.8% [2] - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元人民币按年增长8.8%；狭义货币(M1)余额111.23万亿元按年增长6%；流通中货币(M0)余额13.34万亿元按年增长11.7%；首八个月净投放现金5208亿元 [3] - 自9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 [3] - 国庆假期临近内地机票搜索热度增长超三成 [3] - 8月外汇基金的境外资产减少526亿元至34871亿元；货币基础为20142亿元 [3] - 英国超市集团Sainsbury's终止与京东关于出售其Argos综合商品零售业务的谈判 [3] - 华润置地8月份总合同销售金额约132亿元销售建筑面积约53.9万平方米分别按年减少13.2%及26.7%；首八个月累计总合同销售金额1368亿元涉及销售面积约512万平方米分别减少12%及23.3% [4] 根据相关目录分别进行总结 港股市场 - 2025年9月15日恒指高开453点后升幅扩大至499点见26585点四年高全日升301点或1.2%收26388点；国指升104点或1.1%收9364点；恒生科技指数升100点或1.7%收5989点；大市全日成交总额3207.34亿元 [1] 美股市场 - 市场观望联储局会议美股三大股指周五个别发展道指高位回吐收跌273点或0.6%报45834点；标普500指数低收3点报6584点；纳指在特斯拉带动下高收98点或0.4%报22141点创新高 [2] 宏观经济 - 2025年前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元人民币比上年同期多4.66万亿元；市场预期增量26.487万亿元 [2] - 8月末本外币贷款余额273.02万亿元人民币按年增长6.6%；月末人民币贷款余额269.1万亿元按年增长6.8% [2] - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元人民币按年增长8.8%；市场预期增8.6%；狭义货币(M1)余额111.23万亿元按年增长6%；流通中货币(M0)余额13.34万亿元按年增长11.7%；首八个月净投放现金5208亿元 [3] 行业动态 - 自9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查涉及自美进口的通用接口和栅极驱动芯片 [3] - 国庆假期临近内地机票搜索热度增长超三成 [3] 金融数据 - 8月外汇基金的境外资产减少526亿元至34871亿元；货币基础为20142亿元 [3] 企业动态 - 英国超市集团Sainsbury's终止与京东关于出售其Argos综合商品零售业务的谈判 [3] - 华润置地8月份总合同销售金额约132亿元销售建筑面积约53.9万平方米分别按年减少13.2%及26.7%；首八个月累计总合同销售金额1368亿元涉及销售面积约512万平方米分别减少12%及23.3% [4]

核心观点 - 鸿腾精密受益于AI服务器平台放量、汽车电子业务扩张及Airpods份额提升 估值较同业折让且存向上重估空间 [1][8][10] - 恒指短期阻力参考26,822点 受益于中美关税缓和及联储局减息预期升温但内地经济刺激意愿有限 [2][6] - 内地8月CPI同比降0.4% PPI同比降2.9% 重回通缩状态 [3][11] 个股推介（鸿腾精密） - 公司股价4.38港元 短线目标价4.80港元 潜在升幅15.7% [1][10] - 2Q25收入同比增9.2%至12.0亿美元 净利润同比增13%至2,500万美元 [10] - 汽车及云业务收入占比升至36%（FY24为24%） FY25E收入指引为同比双位数增长 [10] - 估值对应FY26E预测市盈率15.2倍 较港股/A股/台湾及国际同业平均23.1倍/18.2倍折让34%/16% [1][10] - 三大催化剂：i) 下周举办Tech Day更新EV业务布局 ii) AI服务器GB200/GB300放量带动连接器及液冷需求 iii) 印度新增2-3条Airpods产线提升份额 [1][10] 市场回顾与展望 - 恒指收报26,200点 单日升262点（1.01%） 大市成交2,882亿港元 [5][6] - 恒指年初至今升30.61% 恒生科技指数年初至今升32.11% [5] - 美股标普500及纳指分别升0.3%及0.03% 道指跌0.48% [5][6] - 联储局减息预期升温 美国8月非农就业增2.2万（前值7.3万） 失业率4.3% [15] 宏观焦点 - 内地8月CPI同比降0.4%（食品价格降4.3%） PPI同比降2.9%（降幅较上月收窄0.7个百分点） [3][11] - 财长蓝佛安强调做强国内大循环 发改委郑栅洁提出整治无序非理性竞争 [3][11] - 六部门联合整治汽车行业网络乱象 重点打击虚假宣传及恶意诋毁 [11] - 人行开展3,040亿元逆回购操作 利率1.4% [11] 行业与板块动态 - 手机零件板块受益消费电子旺季 各大品牌密集发布新机 [7] - 人形机械人板块受内地推动"人工智能+"应用带动 [7] - 全球国际游客上半年同比增5%至6.9亿人次 全年预计增3%-5% [12] 企业消息 - 阿里巴巴发行31.7亿美元可转换债 80%资金用于增强云基础设施 [7][13] - 高德地图发放超10亿元人民币补贴 支持线下餐饮及服务消费 [7][13] - 美团大众点评重启品质外卖服务 集合超百万家高分堂食店 [7][13] - 京东超市目标三年用户数从3亿增至5亿 上半年交易额增15% [13] - 比亚迪管理层共斥5,232万元人民币增持A股 考虑在印度推出紧凑型电动SUV [7][13] - 蔚来折让逾7%配售1.82亿股筹10亿美元 用于研发及充换电网络 [7][14] - 台积电8月营收3,357.72亿新台币 同比升33.8% [13] - 华润电力8月售电量同比增8.9% 风电及光伏售电量分别增19.4%及30.1% [14] 商品及外汇市场 - 纽约期油报63.67美元/桶 年初至今跌11.13% [5] - 黄金报3,640.75美元/盎司 年初至今升38.89% [5] - 美汇指数报97.78 年初至今跌9.83% [5] - 美元兑CNH报7.1195 年初至今升3.08% [5]

恒生指数技术分析 - 看多投资者预期指数下周挑战26000点并持有收回价24800的牛证 [1] - 看跌投资者担忧跳空低开并关注收回价25600的熊证 [1] - 指数重回保力加通道中线上方 技术信号总结为卖出且看淡信号占多数 [1] - 短线支持位位于25000点 阻力位分别为25700点和26100点 [1] - 熊证收回价25600低于两个阻力位存在风险 高于26100更为安全 [1] 华虹半导体投资观点 - 投资者关注股价反弹可能性 持有行使价48元认购证目标价57元 [7] - 当前收市价47.58港元低于保力加通道下方 短线信号为买入且看多信号偏多 [7] - 技术阻力位位于52.8港元和56.6港元 行使价48元处于轻微价外状态 [7] - 行使价50元认购证价外幅度6%且杠杆达2.5倍被视为合适选择 [7] 美团技术信号与衍生品 - 股价连续两周于98-104港元区间横盘 收市价103港元 [9] - 买卖信号为买入且轻微看好 系统分析阻力位位于118.9港元和119.1港元 [9] - 持有行使价158元认购证的投资者面临50%价外幅度处于被动状态 [9] - 衍生品市场中瑞银认沽证代码18364 雅枳离丰误代码53290 宁通熊证代码18354 [13] 比亚迪股份技术指标 - 信号总结显示强力买入 股价处于低位存在反弹机会 [14] - 系统分析支持位分别位于102.3港元和95.9港元 [14] - 衍生品市场滙豐熊证代码17534 法巴认沾证代码17570 中银认沽证代码64348 [17] 中国神华价格走势 - 股价突破保力加通道中线但信号总结仍为卖出 [18] - 技术支撑位位于35.2港元和34.5港元 [18] - 衍生品市场摩通认购证代码16502涨幅2.90% [23] 舜宇光学科技交易策略 - 股价低于保力加通道中线 信号分析为买入 [24] - 上行阻力位参考83.4港元和87.6港元 [24] - 短线支持位位于75.9港元和71.2港元供抄底参考 [24] - 衍生品市场信證認沽證代码14741跌幅2.33% [29]

港股市场表现 - 恒生指数收报25058.51点，日跌1.12%，年初至今涨24.92%[5] - 港股成交总额达3022.33亿港元，按日升12.9%[7] - 科技指数日跌1.85%，金融指数日跌0.42%[5] 美股及全球市场 - 道琼斯指数收报45621.29点，日涨0.77%；标普500创历史新高收报6502.08点，日涨0.83%[5][7] - 美汇指数报98.19，年初至今跌9.5%[5][22] - 纽约期金收报3577.3美元，年初至今涨35.58%[5] 债券与利率 - 美国十年期债券孳息率报4.1549%，年初至今跌41.41基点[22] - 一个月香港银行同业拆息报2.967%，一个月内升202.94基点[22] 个股与板块动态 - 比亚迪股份跌3.2%，传下调今年销量目标16%[7] - 光伏股逆市造好，福莱特玻璃升5.7%，信义光能升2.1%[7] - 中国龙工市值117亿港元，7月挖掘机销量按年增25.2%[12][14] 新股与交易活动 - 大行科工孖展逾2600亿港元，超购6688倍创史上最高[3] - 小红书估值2418亿港元，3个月涨近两成[3] - 万洲国际旗下史密斯菲尔德二次发行定价每股23.25美元[7] 投资建议与选股 - 腾讯控股目标价550港元，现价554港元较推介日涨6.18%[10] - 中国龙工建议买入价2.75港元，目标价3港元，市盈率9.32倍[12][14] - 智能家居清洁机器人市场需求旺盛[3]

市场回顾与展望 - 恒指短期受制于26,000点阻力位 中美同意延长90天关税休战协议 美联储降息预期升温[2] - 港股大市成交活跃达3,022亿港元 恒指收报25,058点 单日下跌1.12%[5][6] - 欧美股市普遍上升 美股三大指数涨幅介于0.77%-0.98% 德国DAX涨0.74%[5][6] 货币政策与通胀 - 美联储7月维持利率不变 点阵图显示2025年预计降息两次共0.5厘[4] - 美联储官员对通胀不确定性持审慎态度 2026-2027年各减少一次降息预期 未来合计降息4次共1厘[4] - 纽约联储总裁威廉斯认为随着时间推移减息是合适做法 当前货币政策属"适度限制性"[10] 行业动态与技术创新 - 工信部发布《电子讯息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 目标规模以上设备制造业增加值年均增速7%[8] - 推动5G/6G关键器件芯片技术攻关 服务器产业规模目标超过4,000亿元人民币[8] - 2025世界智能产业博览会在重庆开幕 集中发布逾100项行业新标准及3,000项新产品[8] 科技企业与产品发布 - 华为发布三折叠屏手机Mate XTs 搭载麒麟9020芯片 起售价17,999元人民币[8] - 阿里巴巴启动26.5亿美元优先票据交换要约 涉及2030年、2035年及2054年到期票据[4][11] - 中国科技企业包括阿里巴巴、字节跳动继续热衷采购英伟达芯片 H20芯片售价1-1.2万美元[8] 新能源汽车与消费电子 - 比亚迪据传下调2025年销量目标16%至460万辆 可能迎来近5年来最慢销售增速[7][11] - 手机零件板块受关注 消费电子传统旺季来临 各大品牌将密集发布新手机[7] - 智能眼镜与人工智能应用加速 HTC、Meta将于9月推出智能眼镜[7] 房地产与企业业绩 - 新鸿基地产全年基础溢利增长0.5%至218.55亿港元 维持末期息2.8港元[4][11] - 中国海外发展8月合约销售183.3亿元人民币 同比下降0.7%[12] - 绿城中国首8个月合同销售957亿元人民币 同比下降8.42%[12] 资金流动与市场情绪 - 内地A股8月录得31亿美元资金净流入 为新兴市场中最多[8] - 8月A股新开户数达265.03万户 按月增长34.97% 按年上升1.65倍[8] - 香港贸发局上调2025年出口增长预测至7%-9% 首7个月出口按年增长12.7%[9] 体育产业与投资产品 - 国务院办公厅提出2030年体育产业总规模超7万亿元人民币[8] - 香港投资产品总交易额2024年达6.07万亿港元创纪录 按年增长40%[9] - 股票挂钩产品占结构性产品销售67% 科技行业占比42%[9]

市场回顾与展望 - 恒指短期受制于26,000点阻力位 港股大市成交活跃达3,281亿元 风险偏好积极但企业盈利改善有限[2][7] - 中美同意延长90天关税休战协议 美国与多国达成贸易协议 关税战局势缓和[2] - 美联储主席鲍威尔表示风险平衡转变可能需要调整政策立场 市场对9月降息预期升温[2][5] 宏观焦点 - 中国快递业"反内卷"步伐加快 电商核心区域广东 浙江等地快递费用上调 行业从规模竞争转向价值竞争[4][9] - 上交所8月A股新开户数265.03万户 同比增长165% 环比增长34.97% 前8个月累计开户1,721.17万户同比增长48%[4][9] - "沪六条"实施后首周上海二手房成交量显著攀升 8月30日单日网签1,103套创近三个月新高 8月成交1.99万套同比增长12%[4][9] - 中国8月物流业景气指数50.9% 环比上升0.4个百分点 业务总量指数连续六个月保持扩张区间[9] - 中国对俄罗斯试行免签政策 自2025年9月15日至2026年9月14日实施[9] - 香港8月住宅买卖合约总值422亿港元 同比增长48.2% 合约数量5,291份同比增长44.8%[10] 行业数据与表现 - 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆 同比增长24% 环比增长10% 1-8月累计893万辆同比增长34%[9] - 新能源车厂商排名：比亚迪371,501辆领先 吉利汽车147,347辆位居第二 特斯拉中国83,192辆排名第三[9] - 恒生指数收报25,497点下跌0.47% 年初至今上涨27.10% 恒生科技指数收报5,728点下跌1.22% 年初至今上涨28.21%[6] - 纽约期油收报65.59美元上涨2.47% 但年初至今下跌8.49% 黄金收报3,533.16美元上涨1.64% 年初至今上涨34.94%[6] 企业动态与资本市场 - 极米科技筹划发行H股赴港IPO 子公司极米光电获四川省科技进步奖一等奖[11] - 快仓智能秘密申请香港上市 计划集资至少1亿美元 去年完成D轮融资后估值达10亿美元[4][11] - 阿里巴巴与Bosch深化战略合作 聚焦AI赋能业务创新 评估基于QWEN打造多模态模型[4][11] - 蔚来第二季经调整亏损收窄至41.26亿元人民币 毛利率10% 第三季交付量指引8.7-9万辆逊预期[4][11] - 药明合联折让4%配股筹资27.31亿港元 其中90%用于扩大生物偶联药物产能[4][11] - 盛业折让5%配股筹资6亿港元 80%用于AI Agent技术研发及国际化扩张[5][12] - 中国石油控股股东拟划转5.41亿A股予中国移动集团 占总股本0.3%[5][12] - 腾讯开源智能体框架Youtu-Agent 覆盖文件管理 数据分析等多个应用场景[11] - 新意网集团全年盈利增长7.96%至9.79亿港元 收入增长9.9%至29.38亿港元[11] 短期看好板块 - 手机零件板块：即将踏入消费电子传统旺季 各大品牌密集发布新手机[8] - 智能眼镜：HTC Meta等将于9月推出智能眼镜[8] - 人型机械人：内地加快推动"人工智能+"应用[8]

市场回顾与展望 - 恒指受制26,000点阻力位 短期高位整固 中美延长90天关税休战协议 贸易战局势缓和[2] - 美联储主席鲍威尔表示风险平衡转变可能调整政策立场 市场对9月降息预期升温[2] - 内地经济较预期平稳 加推经济刺激方案意愿不大 企业盈利改善有限[2] - 恒指周四跌0.81%至24,999点 大市成交3,915亿港元[6] - 美国第二季GDP终值升3.3% 高于预期的3.1%[3][10] 行业与板块动向 - 手机零件板块受关注 即将进入消费电子传统旺季 各大品牌密集发布新手机[7] - 智能眼镜板块受关注 HTC、Meta等将于9月推出智能眼镜[7] - 人型机械人板块受关注 内地加快推动"人工智能+"应用[7] - 光伏玻璃企业9月新单报价上调 2.0mm单层镀膜面板基准价上调至每平方米13元人民币 较7月上调2元[10] - 内地拟今明两年削减钢铁产量 解决产能过剩问题[9] 企业动态与业绩 - 京东集团以1.16万亿元营收位居2025中国民营企业500强榜首 阿里巴巴位列第二[10] - 奇瑞汽车计划最早9月在港IPO募集15亿美元[3][11] - 阿里巴巴正为明年到期65亿美元贷款寻求再融资[3][11] - 京东集团寻求欧元贷款收购德国Ceconomy 交易估值约22亿欧元[3][11] - 中芯国际中期盈利3.21亿美元 按年增长35.61% 收入44.56亿美元增长22.04%[11] - 理想汽车第二季纯利10.93亿元人民币 按年跌0.91% 第三季交付量指引9-9.5万辆 按年减少37.8-41.1%[3][11] - 泡泡玛特迷你版Labubu线上开售1分钟即沽清 二手市场价格涨幅达107%[3][12] - 商汤中期亏损收窄至14.78亿元人民币 收入23.58亿元增长35.55%[11] - 中信证券半年盈利137.19亿元人民币 增长29.79%[12] - 中国银河半年纯利64.88亿元人民币 增长47.9%[13] 政策与宏观环境 - 国务院发布推动城市高质量发展意见 提出建立可持续城市建设营运投融资体系[9] - 国务院发展组团式、网络化现代化城市群和都市圈 推动城镇老旧小区改造[9] - 人行开展4,161亿元人民币7天期逆回购操作 利率1.4厘[9] - 多间内银警告勿用信用卡资金炒股[7][9] - 商务部强化对外贸企业政策支撑 上半年入境外国人逾1,900万人次增长30%[9] - 欧盟提议取消所有美国工业品关税 美国同意将欧盟汽车关税从27.5%降至15%[10] 外圍市場與商品 - 美股三大指数升0.2-0.5% 欧洲股市个别发展[6] - 纽约期油报64.60美元 年初至今跌10.42%[5] - 黄金报3,417.08美元 年初至今升30.10%[5] - 美汇指数报97.81 年初至今跌9.74%[5] - 十年美国国债收益率4.203%[5]

股价表现与定位 - 长城汽车股价上涨4.97%至19港元，显著高于10日均线16.58元、30日均线14.49元和60日均线13.44元，呈现过度偏离均线的技术走势 [1] - RSI指标达到87的极高水平，远超70超买线，显示买盘力量过度集中，技术指标呈现明显过热信号 [1][3] - 即市第一支持位在16.2元，第二支持位在14.7元，上方阻力先看19元，突破后有望挑战21.4元关口 [1] 衍生工具表现 - 汇丰认购证13606和瑞银认购证13608在8月20日推荐后两日均录得36%升幅，跑赢正股7.28%的涨幅，显示杠杆产品在上涨行情中能提供显著收益放大效果 [3] - 瑞银认购证13608行使价18.82元，提供4.8倍杠杆且引申波幅较低；汇丰认购证13606行使价相同，提供5倍杠杆，溢价和引申波幅均为最低 [6] - 摩根大通认购证14482行使价18.82元，价外0.84%，杠杆4.63倍，为衍生工具投资者提供多种选择 [6] 技术指标信号 - 多个震荡指标发出"卖出"信号，虽然趋势指标仍显示买入，但极端分化现象需要高度警惕，可能预示短期调整在即 [3] - MACD指标显示DIF为0.013，DEA为0.014，MACD为-0.000，技术指标呈现分化态势 [8] - 成交量数据显示40万股至620万股的交易区间，市场参与度保持活跃 [8]