行业市场概况 - 中国滑雪市场快速扩容，2014至2024年滑雪人次翻倍至2605万次，但参与率仅0.9%，远低于西欧等海外地区5%-30%的水平 [1] - 国务院文件预计2030年中国冰雪经济体量将达1.5万亿元，滑雪运动具有更高普及潜力 [1] - 中国优质冰雪资源匮乏且集中于高纬度地区，远离经济发达区域，商业化运作处于起步阶段，制约了滑雪普及率的提升 [1] - 估测目前国内狭义滑雪市场体量约370亿元，参考美国经验，中长期市场规模有望达到3000亿元 [1] 室内滑雪场发展潜力 - 室内滑雪场能精准解决优质冰雪资源匮乏与滑雪群体成长的供需矛盾，推动滑雪运动普及 [1] - 室内滑雪场能以较低成本满足反季节滑雪需求，被判断为行业中长期发展的加速器，具有更高投资潜力 [1] - 优质室内雪场需兼顾优势区位、大体量与精细化运营，常住人口多、经济发达是核心选址要求 [2] - 雪场体量决定单体营收上限与赛道丰富度，但大场馆前期投资重、建设难度高，存在一定壁垒 [2] 运营商成功要素与趋势 - 国内外头部运营商通过会员体系、专业滑雪训练及赛事承办进行精细化运营，以巩固客户基本盘并提升复购率 [2] - 精细化运营有助于开辟售票外的第二、三增长曲线 [2] - 滑雪运营属于典型规模经济业务，优质雪场是不可替代性资源，品牌溢价与客户忠诚度决定长期成长性与利润率 [2] - 国际市场已进入整合阶段，尾部出清、优质资源向龙头集中，符合马太效应规律 [2]

文章核心观点 - 室内滑雪场作为新兴文旅地产品类，能有效解决中国优质冰雪资源匮乏与滑雪需求增长的供需矛盾，推动滑雪运动普及，看好头部运营商发展空间及产业链投资机会 [2] - 中国滑雪市场处于蓬勃发展阶段，参与率仅0.9%远低于海外成熟市场（5%-30%），但2014-2024年滑雪人次翻倍至2605万次，显示巨大增长潜力 [2] - 室内滑雪场具有反季节运营、客群触达性强等优势，截至2024-2025财年滑雪人次达563万，占总人次22%，2018-2019财年以来年化复合增速23%显著高于室外滑雪的4% [29][31] - 优质室内雪场需具备优势区位、大体量及精细化运营三大特征，行业呈现马太效应，头部运营商如融创文旅旗下"热雪奇迹"系列通过规模化与轻资产输出占据市场主导 [36][37][38] 冰雪经济发展现状 - 中国冰雪经济2024年市场规模达9700亿元，国办发[2024]49号文明确2027年和2030年产值目标分别为1.2万亿元和1.5万亿元，2024-2030年复合增速约7.5% [6] - 冰雪运动参与人次快速增长，2016-2022年冰雪季旅游人次与收入年化增速分别为15%和12%，后冬奥时代延续高增长 [6] - 滑雪运动因参与门槛低、社交属性强，较其他冰雪运动更易普及，目前中国滑雪渗透率仅0.9%，显著低于西欧等成熟市场（5%-30%） [2][12] 滑雪市场规模与结构 - 狭义滑雪市场体量约370亿元，单次冰雪运动消费约1400元/人次，主要支出为雪票、培训、住宿及设备租赁 [23] - 参考美国普及率，中长期中国滑雪产业年收入有望达3000亿元，其中室内雪场规模预计1650亿元，当前室内雪场市场规模约82亿元 [23] - 滑雪场资源分布不均，高纬度地区（东北、新疆、河北、北京）集中大部分滑雪人次，但经济发达区域缺乏优质雪场 [16] 室内滑雪场竞争优势 - 全国已运营室内滑雪场66家（2013年仅5家），集中在长三角等经济发达地区，另有20家在建设或规划中 [31][35] - 室内雪场全年无休运营，不受自然条件限制，人造雪对新手更友好，但垂直高度一般限于80米以内，体验多样性不及室外场 [33][34] - 经营成本中固定占比高，能耗为主要支出，选址多靠近地热或电费优惠的郊区，呈现"冬淡夏热"特征（5月、7-8月、10月为旺季） [34][36] 行业竞争格局与趋势 - 国际滑雪市场已进入整合阶段，美国CR5市占率超60%，龙头Vail Resorts市占率达36%，中国头部雪场滑雪人次增速（37%）显著高于行业平均（16%） [37][38] - 2023-2024财年落差超300米、雪道面积超50公顷的高品质雪场人次增速达51%-61%，头部雪场（年滑雪人次超10万）数量增至50家，贡献超五成全国滑雪次数 [38] - 室内雪场投资门槛高，轻资产运营模式（如管理输出）成为头部运营商扩张市场份额的关键路径 [38]

中金发布研报称，据估测，目前国内狭义滑雪市场体量约370亿元；参考美国普及率与滑雪频次，中长 期或达到3000亿元。室内滑雪场能以较低成本满足反季节滑雪需求，室内雪场是中长期行业发展的加速 器，并具有更高的投资潜力。优质雪场是不可替代性资源，同时滑雪作为可选服务消费，品牌溢价与客 户忠诚度决定长期成长性与利润率，符合马太效应规律。建议关注国内以融创文旅为首的优秀运营商的 发展潜力。 中金主要观点如下： 滑雪市场近年来快速扩容但普及率远低于海外，受制于优质雪场资源不足 国办[2024]49号文预计2030年我国冰雪经济体量将达1.5万亿元，内核为冰雪运动，其中滑雪运动具有更 高普及潜力，2014-2024年国内滑雪人次翻倍至2605万次，是全球市场主要增长点但参与率仅0.9%，低 于西欧等海外(5%-30%)。国际经验看，滑雪参与率与经济发展水平正相关；更关键是，我国缺少优质 冰雪资源且集中于高纬度，远离经济发达区域，加之商业化运作处于起步阶段，导致我国滑雪普及率提 升空间广阔。 优质室内雪场需兼顾优势区位、大体量与精细化运营 首先，本地亲子及家庭滑雪是多数室内场的需求基本盘，常住人口多、经济发达是核心选址要求 ...